撰文：KarenZ，Foresight News
6 月 30 日，以比特币挖矿和基础设施为核心业务的 BitMine Immersion Technologies（以下简称 BitMine）公司宣布完成 2.5 亿美元私募融资，并计划启动以太坊财库战略，目标成为持有 ETH 的全球最大公开上市公司之一。
这一举措引发行业热议——一家长期专注比特币的公司为何突然启动以太坊财库战略？其背后是单纯的资产配置调整，还是对加密货币生态的更深层押注？
BitMine 是谁？
BitMine 公司前身最早于 1995 年 8 月 16 日在内华达州注册成立，最初名为 Interactive Lighting Showrooms, Inc.，此后历经多次更名，先后使用过 Am/Tex Oil and Gas, Inc.、Critical Point Resources, Inc.、Renewable Energy Solution Systems, Inc. 、RES Systems, Inc.等名称，2013 年又更名回 Renewable Energy Solution Systems, Inc.。
2020 年 4 月 6 日，BitMine 前身公司通过与特拉华州子公司 RESS Merger Corp. 合并，迁册至特拉华州。之后 RESS Merger Corp.成为 Sandy Springs Holdings, Inc.的子公司，公司名为 Sandy Springs Holdings, Inc.。2021 年 7 月，新的管理团队加入，公司开始进入比特币挖矿业务领域，利用浸没式冷却技术创建托管中心，进行比特币的自我挖矿以及为第三方提供设备托管服务。2022 年，为更好地体现公司在比特币挖矿和托管业务的新业务重心，公司更名为 Bitmine Immersion Technologies Inc.，同时股票代码也进行了相应变更 。
BitMine 多次更名体现了业务的转型与发展。目前，公司核心业务涵盖比特币挖矿、算力交易、比特币储备管理以及企业级咨询服务，旨在为机构和个人投资者提供全方位的比特币解决方案。
- 比特币挖矿：运营自有的浸没式冷却数据中心，并与风冷数据中心合作，矿机分布于美国德克萨斯州及特立尼达和多巴哥。
- 算力金融化：将算力作为金融资产进行买卖，提供合约化算力交易服务，帮助投资者无需直接持有硬件即可参与挖矿收益。
- 挖矿即服务（MaaS）：为上市公司和机构提供一站式挖矿解决方案，包括矿机租赁、运营管理及财务支持，降低客户进入门槛。
与此同时，BitMine 正在积累比特币作为长期储备，把比特币直接整合到其财库体系中，以提升股东价值，增强资产负债表。同时，BitMine 也为企业客户提供比特币财库管理咨询，包括托管、合规及对冲策略。根据 BitMine 官网，BitMine 托管合作伙伴包括 BitGo 和富达数字资产。
BitMine 此前在 OTC Markets Group Inc. 的 OTC 粉单市场 Pink 公开交易，Pink 市场对公司要求宽松，也没有过多的披露要求。2023 年 9 月份，BitMine 从 Pink 市场升级到 OTCQX 市场，OTCQX 市场是 OTC 股票中最高层级的 OTC 股票交易市场。
2025 年 5 月 16 日，BitMine 实施 1:20 的股票反向拆分，为登陆国家性证券交易所铺路，次月，BitMine 宣布在 NYSE American 公开上市（终止普通股在 OTCQX 的交易），股票代码为 BMNR，还通过向发行普通股完成 1800 万美元募资，并在随后将发行普通股发行所得款项（净收益 1634 万美元）全部购买比特币，具体而言，公司花费 1634.7 万美元以平均价格 106,033 美元购买了 154,167 枚比特币。BitMine 首席执行官 Jonathan Bates 表示：「我们建立了比特币金库，并履行将 100% 交易收益投资于比特币的承诺。」
为何押注以太坊？
BitMine 计划将最新 2.5 亿美元私募融资用来启动以太坊财务战略，成为全球最大的持有 ETH 的公开上市公司之一。此次交易由 MOZAYYX 领投，Founders Fund、Pantera、FalconX、Republic Digital、Kraken、Galaxy Digital、DCG、Diametric Capital、Occam Crest Management 和 Thomas Lee 等投资者参投。
根据 BitMine 的声明，「私募所得款项使公司能够采用 ETH 作为其主要资金储备资产，同时继续专注于核心业务运营。ETH 是以太坊区块链的原生层。以太坊的一大特色在于其支持智能合约，大多数稳定币支付、代币化资产和去中心化金融应用都在以太坊上进行交易。通过直接持有 ETH 资金，公司能够参与以太坊网络上的原生协议层活动，例如质押和 DeFi 机制。」BitMine 计划与 FalconX、Kraken 和 Galaxy Digital 合作，与现有的托管合作伙伴 BitGo 和 Fidelity Digital 一起推进其以太坊财库战略。
更引人注目的是，知名华尔街策略师、Fundstrat Global Advisors 联合创始人 Thomas Lee 也将加入 BitMine 董事会，担任董事会主席。Thomas Lee 在 CNBC Squawk Box 节目中表示，（大多数）稳定币行业的底层是以太坊，以太坊实际上是稳定币的支柱和架构，因此创建一个积累以太坊的项目非常重要。」
Thomas Lee 是华尔街最乐观的策略师之一，也曾表示比特币和以太坊的实用性在 2025 年将不断增长，比特币年底有望突破 15 万美元。Thomas Lee 的加入无疑为这一战略增添了背书，也折射出传统金融势力对以太坊的日益重视。
BitMine 的战略举措并非偶然，其背后隐含对行业趋势的三重判断：
1、以太坊作为稳定币与 DeFi 的基础设施：以太坊支持智能合约，是全球多数稳定币（如 USDT、USDC）支付、代币化资产交易及 DeFi 应用的核心载体。Thomas Lee 将稳定币比作「加密货币领域的 ChatGPT」，而以太坊作为其底层区块链，将直接受益于稳定币的普及。通过持有 ETH，公司可参与质押、DeFi 等原生协议层活动，获取额外收益。
2、复制 Strategy 比特币策略模式：BitMine 计划借鉴 MicroStrategy 的比特币战略，将监控「每股 ETH 价值」指标（类似 MicroStrategy 的每股比特币指标「BTC Yield」），并计划通过现金流再投资、资本市场活动实现 ETH 持仓的持续增长。
3、以太坊的价值低估与华尔街资本布局：以太坊在 2025 年已成为少部分机构投资者的重点配置标的，其质押年化收益率与合规性逐渐获得传统金融认可。SharpLink Gaming 在 7 月 1 日披露已累计建仓 198,167 枚，并将 ETH 储备已 100% 部署到质押协议中。
市值与基本面的撕裂：一周 30 倍涨幅背后的资本狂热
财务表现方面，BitMine 营收虽不高，但在逐年稳定增长，2024 年年营收为 331 万美元，相比 2022 年增长 674%。截至 2025 年 2 月 28 日，BitMine 资产负债表中，拥有价值逾 1663 万美元的现金及等价物，总资产约为 2365 万美元，扣除负债之后的股东权益为 1900 万美元。
来源：BitMine
而在过去一周 BitMine 股价从 4.26 美元涨至 135 美元，涨逾 30 倍，市值来到 8 亿美元。但对比年营收 331 万美元的基本面，市场不禁质疑：这家公司的估值是否已脱离现实？而此时启动以太坊战略，是否意在借助市场热点进一步推升估值。
纳斯达克上市公司 SharpLink 在 5 月份开始豪赌以太坊，股价从 5 月的 3 美元飙升至近 80 美元，随后因抛售质疑和信任危机跌至 12 美元附近。这一案例揭示了加密资产押注的高风险。加密货币市场的波动性、监管环境的变化、以太坊生态系统的发展、公司战略执行的透明度问题、市场溢价脱离基本面的泡沫隐患，都可能对公司产生影响。
BitMine 的战略布局是加密行业「比特币 - 以太坊」二元格局的缩影：当比特币被视作「数字黄金」时，以太坊正以「稳定币与 DeFi 的基础设施载体」的定位抢占应用生态高地。BitMine 试图同时押注两者，但如何平衡比特币主业与以太坊新战略，目前尚不清楚。对于投资者而言，在市值狂欢与基本面撕裂的当下，更需保持理性审视。
参考：
https://bitminetech.io/wp-content/uploads/2025/06/BitMine-Corporate-Presentation-6-10-25.pdf
https://www.prnewswire.com/news-releases/bitmine-immersion-technologies-announces-250-million-private-placement-to-initiate-ethereum-treasury-strategy-expected-to-become-one-of-the-largest-publicly-traded-eth-holders-302494355.html
https://www.cnbc.com/2025/06/30/wall-street-strategist-tom-lee-is-aiming-to-create-the-microstrategy-of-ethereum.html
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1829311/000168316821006222/bitmine_10k.htm
