Unitree IPO 投资者面临一个简单的问题：投资者以150.80元人民币/股 的价格认购了股票，但在公司正式上市之前，这些股份无法出售。与此同时，UNITREE 永续合约（Perpetuals） 已经在市场上交易，价格约为 585.60元人民币。
这种巨大的价格差异，创造了一种对冲机会：投资者可以在股票正式上市、股份可以交易之前，通过在 UNITREE 永续合约上建立空头仓位（做空），提前锁定部分预期收益，降低上市后价格波动带来的风险。
1.你面对的价差
你的申购价是每股 150.80 元，在宇树科创板上市之前无法卖出。而永续合约市场现在给出的价格是每股 585.60 元，这个价格今天就能卖。
以科创板（STAR Market）一手 500 股计算，这意味着潜在收益约为 ¥217,400。
此次对冲的目标，是在上市日到来之前锁定并保护这一价差收益。
2.做空为什么能把收益锁住
你的 IPO 股票本质上是一笔多头仓位（Long Position）。如果 Unitree 上市后价格上涨，你持有的股票价值也会增加。
而做空 UNITREE 永续合约（Short UNITREE Perp）的收益方向与股票价格相反。
通过做空大约等值的合约敞口，永续合约空头产生的盈利或亏损，可以抵消你股票价值变化带来的影响。
如果 Unitree 开盘价格低于 ¥585.60，你的空单会盈利。
如果 Unitree 开盘价格高于 ¥585.60，你的股票升值幅度更大，但空单会产生亏损。
这种交易的权衡很简单：
你降低了下跌风险，但同时也放弃了一部分上涨空间——如果 Unitree 上市后大幅上涨，你无法完全享受到全部上涨收益。
3.这笔单怎么下
步骤 1：选择市场
如果你的交易规模较大，选择 UNITREEUSDC 市场。
如果你持有 USDT，并且交易规模较小，则选择 UNITREEUSDT 市场。
步骤 2：匹配你的持股数量
一个 STAR 合约单位（lot）代表 500 股，因此需要做空 500 张合约。
对应的敞口金额约为 43,400 美元。
步骤 3：保持低杠杆
最大 5 倍杠杆只需要 8,680 美元保证金。
建议至少存入两倍以上的保证金，这样可以让你的仓位远离强平价格，提高安全边际。
步骤 4：上市后平掉对冲仓位
当永续合约（Perp）的价格与真实股票价格趋于一致时，对冲就完成了。
此时平掉空头仓位，同时卖出你的股票，从价差中获取利润。
只想对冲一部分？做空 250 张而不是 500 张。多数人会对冲 50% 到 75%。
4.CXMT（长鑫存储）已经出现过类似情况
在正式上市之前，CXMT 的永续合约（Perp）价格约为 49 元人民币。随后股票上市首日开盘价约为 49.50 元，意味着上市前市场交易价格已经非常接近最终开盘价。
这并不意味着 Unitree（宇树科技）一定会复制同样的走势，但它说明了：上市前的永续合约可以作为一种对冲工具，用于提前锁定未来上市价格风险。
CXMT 估值变化过程：
5.7 倍 —— 永续合约市场估值
5.7 倍 —— 上市首日估值
5.8 倍 —— 当前估值
官方 IPO 定价与市场实际价格偏差达 82%。
如果提前 12 天建立对冲仓位，可以锁定价格 48.90 元，而 CXMT 当前交易价格为 50.40 元。
相比之下，Unitree 的永续合约目前估值约为 3.9 倍，其溢价水平甚至低于 CXMT 在上市前曾达到的水平。
5.需要了解的风险
流动性风险：
每日交易量约为 1.2 万美元，而 USDC 规模约为 228 万美元。尽可能使用 USDC 交易，并始终采用限价单。
价格波动风险：
价格可能会在单一步骤中重新锚定 50%。例如，一个 5 倍杠杆空单，可能因为一次快速上涨而被清算，即使之后价格又回落。因此，需要预留足够的保证金缓冲。
未确认配售风险：
只有在确认获得 Unitree IPO 股票配额后，才应该进行对冲操作。否则，空单会变成裸空仓位，承担额外风险。
核心结论
如果你以 150.80 元人民币买入 Unitree，而永续合约（Perp）的交易价格接近 585.60 元人民币，那么在股票正式上市交易之前，做空 UNITREE 永续合约可能有助于保护这部分市场价差。
你需要牺牲一部分潜在上涨收益（如果 Unitree 上市后价格大幅高于当前预期），但同时可以提高已经被市场隐含定价资产价值的确定性。
价格数据截至 2026 年 8 月 11 日，本文不构成投资建议。
