撰文：Yixiang Zeng, CUBE Regulatory Intelligence
香港正推动将虚拟资产咨询与管理服务纳入监管，一位律师表示，此举反映出香港有意完成本地加密资产发牌架构。香港特别行政区希望把数字资产生态系统中的所有主要环节都纳入正式监管范围。
香港金杜律师事务所合伙人 Andrew Fei 表示：“当市场不再局限于纯粹的中心化交易平台，而开始涉及投资建议、投资组合构建、全权委托管理以及产品分销时，确保这些与虚拟资产相关的活动受到与传统证券市场相当的监管标准约束，就变得愈发重要。”
虚拟资产咨询与管理制度
香港证券及期货事务监察委员会（SFC）在声明中表示，按照“同一业务、同一风险、同一规则”的原则，香港即将推出的加密监管制度将与《证券及期货条例》下第4类（就证券提供意见）及第9类（资产管理）受规管活动的发牌框架保持一致。
SFC 与财经事务及库务局（FSTB）联合发布了咨询总结。该轮咨询于 2025年12月24日至 2026年1月23日进行。监管机构表示，市场参与者普遍支持相关建议。
这些建议将扩展香港于 2025年12月24日实施的虚拟资产交易商及托管人制度。
SFC 表示，对包括交易、托管、咨询及管理在内的整个虚拟资产服务链进行监管，将在 ASPIRe 路线图下提升香港数字资产市场的参与度，并促进一个稳健且安全的生态系统发展。
ASPIRe（A Safe and Progressive Innovation-based Regulatory pathway，安全且循序渐进、以创新为基础的监管路径）旨在支持一个具韧性的虚拟资产生态系统，推动可持续增长，并应对流动性碎片化和监管套利等新兴挑战。该路线图围绕五大支柱展开：准入、保障、产品、基础设施及关系，目标是加强投资者保护，并推动生态系统制度化。
Fei 表示：“清晰界定监管边界有助于减少监管套利、提升投资者保护，并为银行、中介机构、资产管理公司及其他市场参与者营造一个更可预期的环境。”
他补充称：“从这个意义上说，该制度不仅仅是为了加强监管，也是在一个受市场信任、并与香港建设全球领先且监管完善的数字资产中心这一更广泛目标相一致的框架下，促成负责任的创新。”
反洗钱与反恐融资影响
SFC 表示，SFC 与 FSTB 还计划于今年稍后提出立法，将新的虚拟资产监管制度纳入《打击洗钱及恐怖分子资金筹集条例》（AML/CTF Ordinance）之下。
Fei 表示：“作为受监管金融机构，虚拟资产咨询及管理服务提供者将直接纳入香港的反洗钱及反恐融资框架。”
他进一步指出：“特别是，虚拟资产咨询及虚拟资产管理服务提供者将须遵守《打击洗钱及恐怖分子资金筹集条例》中的相关要求，包括客户尽职审查、记录保存等。这反映出香港在构建全面且一致的虚拟资产监管框架方面的更广泛政策方向，而健全的反洗钱及反恐融资合规正是其中的关键支柱。”
影响
Fei 表示，新制度将通过为加密服务链建立端到端监管框架，使香港虚拟资产行业受益。
他说：“通过将发牌范围扩展至虚拟资产顾问及投资组合管理人，香港正释放出一个信号：其希望以有序且妥善监管的方式支持创新。这将提升市场整体诚信度，并使机构投资者和零售投资者都能更有信心地参与其中。”
他指出，短期内，香港的虚拟资产服务提供者需要在没有视作安排（deeming arrangement），且监管机构呼吁尽早进行预申请沟通的情况下，重新审视其业务模式与发牌策略。他认为，从中长期来看，这一新发牌制度将通过营造更受信任的环境来强化整个生态系统。
Fei 还表示，香港也正根据政府的 LEAP 框架推进代币化、稳定币及数字市场基础设施建设，目标是把香港定位为国际加密资产中心。
LEAP 框架是在香港政府于 2025年6月发布有关数字资产发展的“政策宣言2.0”中提出的，包含四个组成部分：监管优化、代币化产品扩展、应用场景演进及人才发展。
香港与新加坡比较
Fei 表示，香港的独特优势建立在“日益全面且协调的数字资产监管框架”之上，该框架涵盖虚拟资产交易平台、稳定币、代币化产品，以及未来对虚拟资产交易、托管、资产管理和咨询服务的监管；他补充称，整体监管架构正变得更加清晰和协调。
在代币化领域，香港有助于连接中国内地优质资产与国际链上资本。
他说：“香港独特的‘超级联系人’角色，是其他司法辖区难以复制的。”
一位新加坡法律专业人士表示，最新一轮咨询显示，香港正加速迈向亚洲虚拟资产之都。
他表示，香港的举措反映出一种超越单纯监管的更广泛经济战略。相比之下，新加坡正越来越着重于控制加密资产风险，而香港则希望帮助行业发展壮大。
他还指出，新加坡一直高度关注反洗钱及反恐融资要求、消费者保护，以及防止加密活动削弱公众对整体金融体系的信任。
