下一个九年：币安眼中的加密货币与区块链未来蓝图

撰文：ChandlerZ，Foresight News

2026 年上半年的加密市场呈现出一种罕见的分裂。比特币从高点回调超过 35%，DeFi 总锁仓量腰斩至 720 亿美元，几家原本计划 IPO 的加密公司按下了暂停键。按照历史经验，这些数字通常预示着又一个寒冬的到来。

但在价格降温的同一个半年里，另一组数据在加速。美 SEC 及 CFTC 集中释放美国加密监管方向信号，美 SEC 新文件明确 BTC、ETH 等 16 种加密资产为「数字商品」；美国存管信托清算公司（DTCC）推进 DTC 代币化服务，开展与 50 多家金融机构的协作，其中包括 BlackRock、摩根大通、Circle、Ondo Finance、Robinhood 等传统金融与加密机构；稳定币总市值在 5 月触及 3220 亿美元的历史高点，超过了 95 个国家的外汇储备规模；全球加密货币持有者达到约 7 亿人。

价格在收缩，基础设施在膨胀。两条线反向运动，可能恰恰标志着这个行业正在从投机驱动转向基础设施驱动。

2017 年 7 月 14 日上线的币安，在九年里积累了超过 3 亿注册用户，在 20 多个司法管辖区持牌运营，经历了行业最大规模的监管处罚，也见证了从 ICO 狂潮到机构入场的全过程。九周年的时间节点上，比回顾历史更有价值的问题是，这家公司把资源押在了哪些方向？这些判断背后的逻辑是什么？它们能在多大程度上代表整个行业的走向？

30 亿人的市场在哪里

币安联席 CEO Richard Teng 在多个公开场合重复同一个数字：2030 年，30 亿用户。这个目标是当前 3 亿注册用户的十倍。按照币安的增长曲线，前五年达到 1 亿用户，之后两年达到 2 亿，最近 18 个月突破 3 亿，日均新增超过 18 万。增速在加快，但从 3 亿到 30 亿仍然意味着需要找到一个完全不同量级的增长引擎。

这个增长来源在哪里，币安研究院 2026 年 7 月发布的稳定币报告提供了一些线索。报告显示，在币安的用户群体中，87% 的法币在兑换稳定币时需要支付高于官方汇率的溢价。这个溢价的梯度与通胀水平精确对应，恶性通胀经济体（通胀率超过 10%）的用户平均支付 62% 的溢价，高通胀经济体（超过 5%）支付 27%，一般通胀环境下支付 4%。发达市场用户的平均溢价仅 0.3%。

62% 的溢价意味着什么？一个尼日利亚或阿根廷的用户，为了把本地货币换成稳定币，愿意付出比官方汇率高出六成的成本。这种行为背后的驱动力是财富保全，在本币持续贬值的环境中，稳定币充当了无门槛的美元储蓄账户，不需要美国银行账户，不需要外汇配额，不需要最低存款。

传统金融科技（M-Pesa、Mercado Pago 等）也在服务新兴市场的金融需求，但它们提供的是本币计价的支付和转账。当用户的核心诉求是脱离本币、获取美元计价的储蓄和收益时，加密服务提供的是传统金融科技无法替代的产品，例如美元稳定币储蓄、无中介的跨境转账、以及 24 小时不间断的流动性。

愿意付出 62% 的溢价去获取一种资产，这种行为和投机没有关系。在货币贬值、资本管制、外汇渠道受限的经济体中，稳定币实际上充当了无国界的美元储蓄账户。用户付出的溢价是他们为保全购买力所承受的成本。

地域数据印证了这个需求的规模，拉丁美洲及加勒比地区的稳定币 P2P 转账份额在过去一年从 17% 翻倍至 38%，成为增速最快的区域。亚太地区的链上价值同比增长 69%，拉美增长 63%。全球范围内，约 7 亿人持有加密资产，占世界人口的 8.5%，其中印度 1.56 亿居首，尼日利亚 4500 万，土耳其的人均渗透率达到 25.6%。

30 亿用户的目标是否能实现，还存在很多诸如各国监管政策、竞争格局、宏观经济走势等无法控制的变量。但至少从需求端看，全球仍有大量人口面临本币不稳定和金融服务覆盖不足的问题，这个基数足够大。2026 年 3 月，币安亚太区负责人在东京接受《日经亚洲》专访时透露，币安计划在 2026 年内于亚洲新增 5 张监管牌照，为获取这部分增量用户做准备。

30 亿用户的逻辑成立的前提，在于全球仍有大量人口的基本金融需求没有被传统体系满足，加密服务正在填补这个空缺。而要进入这些市场，首先需要解决的问题是合规。

43 亿美元买来的时间窗口

2023 年 11 月，币安与美国司法部达成和解，支付 43 亿美元罚款，创始人 CZ 卸任 CEO。这是加密行业历史上金额最大的监管处罚。当时的普遍判断是，币安的市场地位将因此动摇。

两年多过去了，结果和预期相反。币安目前在全球 20 多个司法管辖区持牌运营，每年合规支出超过 3 亿美元，合规团队超过 1500 人。2026 年 3 月获得 ISO 22301 认证。在亚太地区已持有澳大利亚、印度、印尼、日本、新西兰、泰国的牌照。

币安的合规转型发生在一个特殊的行业时间窗口中，根据大西洋理事会的《加密货币监管追踪报告》，2024 年全球仅有 42 个国家已制定或正在推进加密专项立法。到 2026 年，这个数字增长到 68 个，增幅 62%。同时，《加密资产报告框架》（CARF）将于 2027 年生效，首批 48 个司法辖区已从 2026 年起启动数据收集。

当监管从敌对转向框架化，合规能力的价值发生了根本变化。在缺乏监管的环境中，合规是成本；在监管明确化的环境中，合规是壁垒。据币安 2025 年终报告数据显示，平台机构用户数量同比增长 14%，机构交易量上升 13%；而据币安 VIP 及机构业务主管 Catherine Chen 透露，截至 2026 年 5 月，币安的 Crypto-as-a-Service 平台已有超过 15 家大型金融机构接入或正在接入；此外，币安推出的机构级场外抵押品计划允许符合条件的机构客户，使用富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）等平台发行的代币化货币市场基金（MMF）作为场外（Off-Exchange）交易抵押品。

这一系列机构业务的前提条件都是合规资质。

2023 年那笔 43 亿美元的罚款，事后看来买到的东西是时间窗口。在大多数竞争对手还在应对监管不确定性的时候，币安已经建立了一套可以在数十个立法国家中运营的合规体系。早期付出的代价正在转化为后期的准入优势。

稳定币：从交易工具到金融基础设施

在币安平台上，一个过去六年持续发生、穿越所有牛熊周期的变化是，用户资产中稳定币的占比在不断上升。在持有至少 10 美元组合的用户中，30% 将超过一半的资产配置在稳定币中。这个比例 2020 年仅为 4%。无论 2021 年的牛市还是 2022 年的暴跌，这条曲线都没有改变方向。新兴市场用户的比例达到 36%，发达市场也从 14% 逐步升至 19%。

这组数据挑战了一个长期存在的假设，稳定币只是交易之间的中转站。如果用户只是在买卖加密货币的间隙临时持有稳定币，那么稳定币配置比例应该随着币价波动剧烈变化。事实上它没有。越来越多的用户把稳定币当成长期持有的资产本身，类似于一个收益率远高于银行存款的美元储蓄账户。

目前币安持有 530 亿美元的稳定币储备，领先第二名 420 亿美元，份额从 2025 年初的 54% 升至 57%。这种集中度的形成有多重原因，包括流动性深度吸引交易者，Earn 产品（累计向稳定币持有者分发 12 亿美元收益）留住储蓄型用户，丰富的交易对降低了迁移到其他平台的动力。单一因素无法解释，是多个产品环节共同作用的结果。

2023 年 BUSD 停发后，币安放弃了单一自有稳定币的路线，转向开放的多稳定币生态，接入 FDUSD、Circle 原生 USDC、World Liberty Financial 的 USD1 等。2026 年增长最快的 6 个稳定币中，4 个主要在币安和 BNB Chain 上流通。USYC 97% 的供应在 BNB Chain 上，United Stable（U）95% 在币安生态，USD1 87% 在币安和 BNB Chain 上。这些稳定币选择币安生态作为主要阵地，流动性深度和用户基数是核心考量，币安作为分发渠道的商业价值在吸引新发行方持续入驻。

从行业层面看，稳定币的规模已经远超加密交易本身的需要。Visa 的链上分析团队统计，2026 年 6 月单月调整后稳定币交易量达到 1.79 万亿美元，上半年合计约 8.82 万亿美元，同比增长 125%。每个周末，在传统金融市场停摆的 60 小时里，稳定币的转账活动平均达到 760 亿美元，约合每天 380 亿美元，与 Visa 的日均交易量处于同一量级。这说明稳定币已经嵌入了不受传统市场时间约束的金融工作流中。

更前沿的信号来自 AI 代理支付，目前体量极小但方向值得留意，x402 协议上 AI 代理的中位数支付金额仅 0.34 美元，商户数在 2026 年增长 4 倍至超过 7500 家。AI 代理无法开设银行账户、无法完成身份验证，稳定币的无许可特性使其成为机器间小额支付的天然选项之一。

RWA 是稳定币之外的另一条增长线。链上 RWA 总值达到约 310 至 335 亿美元（不含稳定币），一年内增长近 3 倍。DTCC 于 7 月开始与 50 多家机构进行代币化证券的生产环境测试。BCG 和渣打银行预测 RWA 市场 2030 年将达 16 万亿美元。币安在交易所端占据 CEX RWA 交易量的约 60%，BNB Chain 上接入了 BlackRock BUIDL、Franklin Templeton BENJI、VanEck VBILL 等机构级产品。

稳定币和 RWA 的增长都依赖底层基础设施的承载能力。对币安来说，这意味着 BNB Chain 需要跟上业务扩张的节奏。

基础设施补课与金融超级入口

传统金融机构每年在高级订单管理系统上的支出超过 20 亿美元，整个加密行业的对应投入仅约 1.85 亿美元。这个差距体现在风控系统、清算效率、托管安全、合规报告等各个环节。当机构资金加速进入，基础设施的成熟度将直接决定哪些平台能够承接这些资金。

BNB Chain 是币安在基础设施层面的核心投入方向，2026 年上半年 BSC 已完成多项性能升级，包括将区块间隔从 750 毫秒缩短至 450 毫秒，将内存最终确认时间从 1125 毫秒降低至 650 毫秒，基准吞吐量从约 2800 TPS 提升至约 5200 TPS。据其发布 2026 年下半年技术路线图显示，BNB Chain 计划推动 BSC 主网吞吐量再次翻倍，开发面向未来十年的新一代 Layer 1 架构。

在实际使用层面，BNB Chain 日均处理 1000 万笔稳定币交易，月活跃稳定币地址 1500 万，2025 年以来累计处理 53 亿笔稳定币交易，按笔数全网占比 24%，排名第一。月活跃地址在 2026 年同比增长近 30%。

此外，Binance Pay 覆盖 2100 万注册商户，月交易量同比增长 114%，稳定币占总支付量的 98%。中位数支付金额从 2025 年的 10 美元升至 2026 年的 18 美元。从 10 美元到 18 美元的变化幅度不大，但考虑到早期稳定币支付以充值和小额测试为主，金额的上升可能意味着更多的日常消费和商业交易开始通过这条通道完成。

在交易品类的拓展上，币安正在测试加密轨道承载传统金融资产的可行性。TradFi-Perps 从 2026 年初近乎为零的基数起步，五个月内累计交易量突破 1.1 万亿美元，占到永续合约总量的约 11%。币安在这个品类中占据超过 5000 亿美元的交易量，市场份额约 47%。这组数据说明，用户通过加密轨道获取传统金融资产敞口的需求确实存在，而且规模可观。

目前币安已上线超过 7000 只美股和 ETF 的零佣金交易，最低 5 美元即可购买碎股。链上代币化证券产品 bStocks 在此基础上，让用户持有的股票从经纪商账户中的权益记录变成链上可验证的代币化资产。

从衍生品到现货代币化，中间的距离比看起来要大。永续合约本质上是价格敞口工具，不涉及标的资产的真实所有权。代币化股票则需要解决证券法律架构、跨境托管、投资者保护、税务合规等一系列问题。这些问题主要集中在法律和监管层面，推进速度依赖各司法管辖区的态度。

bStocks 上线不足一个月，代币化股票资产数量就从 5 个增至 25 个，链上市值已接近 3 亿美元。有意思的是，190,417 名 bStocks 用户中，共有 2806 名用户参与跨市场套利，其中 206 名系统性套利用户贡献了 1.982 亿美元的快速匹配成交量，占相关成交量的 96.5%。

此外，bStocks 在非交易时段的吸引力尤为明显。常规交易时段内，股票现货成交量占比为 52%，bStocks 占比为 48%；而在非交易时段，bStocks 成交量占比升至 58%，高于股票现货的 42%。同时，bStocks 还开始延伸至链上收益场景。

bStocks 的路径能够走通，它对币安的意义超出单一产品层面。当一个平台能够在同一个账户内提供加密货币交易、美股投资、代币化资产持有、稳定币储蓄和支付服务，它的属性就从交易所变成了金融服务的超级综合入口。 BNB Chain 的性能升级为代币化资产的结算提供技术底层，稳定币生态提供计价和结算货币，合规体系提供在各市场运营的资质。三者之间的配合构成了支撑这个入口的基础设施。

在传统金融世界，Morgan Stanley 在 2026 年 4 月推出了首个由大型美国银行发行的 BTC ETF，该基金持有实际比特币，是美国历史上首个由大型商业银行直接发行的现货比特币 ETF。摩根大通计划允许机构客户将其 BTC 和 ETH 持仓用作贷款抵押品，传统金融和加密金融的边界在 2026 年变得越来越模糊。

币安在这个交汇处的卡位，取决于它能在多大程度上同时满足两边的要求：对加密用户提供足够丰富的传统资产品类，对传统金融用户和机构提供足够成熟的基础设施和合规保障。