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不只买币，更要「买时代」：Tom Lee 眼中普通家庭的 2026 数字资产配置蓝图内容来源：YouTube博主富途牛牛（2026年富途投资展）
内容整理：Peter_Techub News
演讲者：华尔街顶级分析师、 Bitmine Immersion Technologies (BMNR.US) 董事会主席
危中有机：高油价、地缘战争与加密市场的「新底部」
Tom Lee 开场并没有从币价说起，而是从地缘冲突与油价谈起。当前预测市场给出原油在未来数月维持百美元上方的概率接近九成，这意味着全球经济将长期面对高成本与增长放缓的压力，尤其是严重依赖中东能源的中国、印度、韩国、日本和欧洲。
在传统资产承压的环境下，资金往往会重新定价「稀缺增长」。美国作为能源生产大国，反而在高油价中展现出一定的韧性，而美股结构中成长股占比高，成为全球资金「避风港」的自然候选。Tom Lee 强调，一个经常被忽视的事实是：过去一轮战事以来，美国软件股、科技龙头（他提到的「MAG 7」）相对大盘显著跑赢，而高度与美股成长股相关的加密资产，已经在这轮冲击中提前开始「抢跑反弹」。
换句话说，在他眼中，地缘危机与高油价并不是加密资产的终点，而更像是一轮新周期的起点。
「加密寒冬」终章：从黄金错配到以太坊 V 型反转
Tom Lee 用了大量篇幅，解释他为何认为本轮加密寒冬已进入尾声，并点名以太坊（ETH）是下一轮周期的核心受益者。
首先，他直指传统「避险之王」黄金的结构性问题：黄金总市值已高达约 41 万亿美元，其日内价格波动对应的价值变动可达 5 万亿美元，是比特币的数倍，这种体量意味着对于一个多元资产组合而言，黄金本身已经成为新的波动源，而不是稳定锚。
其次，从通胀对冲的历史表现看，黄金在过去 55 年中有近一半时间跑输通胀，而比特币自 2009 年诞生以来，仅在约 3% 的月份跑输通胀，长期来看，数字资产对抗货币贬值的「 beta 」正在取代金本位时代的思维惯性。
在此基础上，他抛出了更具争议、也更具话题性的判断：本轮以太坊的杀跌，在技术上高度重演了 1987 年与 2011 年美股的大跌路径。Bitmine 团队与著名市场计时专家 Tom DeMark 的研究显示，当前 ETH 行情与 1987 年标普的走势相关度高达 93%，与 2011 年也超过 80%，照此映射，以太坊在 3 月上旬附近完成「时间之底」的概率极高。
另一方面，从链上「已实现价格」（Realized Price）来看，当下 ETH 价格较链上持仓成本的折价幅度，已回到 2025 年底部反转前后的区间。历史数据表明，每当以太坊对其链上平均成本产生 20%–40% 的深度折价，往往预示着一轮中长线反弹的起点。
更值得注意的是，以太坊此前八次超过 50% 的深度回撤，全部以 V 型反转收场。Tom Lee 认为，如果这一模式在 2026 年重演，则以太坊回到 5,000 美元甚至更高，并非遥不可及，而是时间与节奏问题。
华尔街上链：代币化、AI 与创作者经济三大长期驱动力
在周期判断之外，Tom Lee 更关心的是「为何这一轮牛市将与过去完全不同」。他的核心论点是：华尔街、AI 以及创作者经济这三股力量，正在共同把以太坊推向「金融基础设施」的角色。
1、华尔街：把金融系统重写在链上
在他与大型金融机构的对话中，一个共识正在形成：未来的金融底层账本，将逐步从分散、封闭的内部系统，迁移到开放、共享的区块链账本。原因至少有四点：
共享账本能大幅削减多套记账系统带来的效率损耗与对账成本。
资产代币化不仅意味着 7x24 小时交易，更重要的是极大提升抵押物的「流动半径」，让同一单位资产可以更快地在全球金融体系中完成抵押、再抵押与清算。
一旦「货币=软件」成为现实，金融产品、声誉、知识产权等要素也会自然数字化并上链，实现更复杂的可编程金融关系。
在公链选型上，以太坊依然是机构最熟悉、开发者生态最成熟的首选标准。
在 Tom Lee 的叙事里，代币化不是概念炒作，而是华尔街正在执行的迁移工程，以太坊则是其中最核心的公共基础设施。
2、AI 代理：下一批「用户」不是人，而是机器
第二个长期驱动力来自 AI 和所谓的「代理系统」（Agentic Systems）。当大模型从本地对话工具，走向真正能替你「出去办事」的智能代理时，它们需要三样东西：身份、状态和结算。
身份：代理需要一个可验证、可追踪却不依赖单一中心机构的身份体系，这正是去中心化身份（DID）的用武之地。
状态：当多个代理协作执行复杂任务时，一个所有参与方都信任的「中立状态机」至关重要，区块链天然符合这一点。
结算：代理之间的价值交换和任务结算，需要近实时、可编程、跨境无摩擦的支付网络，而这正是公链与稳定币最擅长的场景。
Coinbase 创始人 Brian Armstrong 与行业领军人物 CZ 都曾公开表示，下一个十亿级区块链「用户」，可能来自 AI 系统本身。在 Tom Lee 看来，以太坊已经在为这一潮流做技术预备：包括账户抽象（智能账户）、条件化账户以及针对机器协作设计的可编程关系，这些都使其成为「AI 原生金融层」的有力候选。
3、创作者经济：在深伪时代证明「我是我」
第三个驱动力来自创作者经济。随着 AI 生成内容和深度伪造技术的普及，真正的人类创作与机器合成内容之间的边界正在被快速抹平。对头部创作者而言，如何证明「这确实是我亲自创作」将决定其商业价值的上限。
Tom Lee 提到，像 MrBeast 这样的顶级内容创作者，已经开始探索通过链上身份与 Worldcoin 等「证明你是人类」的网络，来为内容与 IP 打上可验证的「人类签名」。从长远看，那意味着内容分发、版权计费、粉丝经济与创作者金融服务，都有可能在以太坊等公链上重构，创作者不再只是平台的「流量供给方」，而将成为链上经济的直接参与者与权益分享者。
Bitmine：押注「以太坊时代」的资产配置范式
作为 Bitmine Immersion Technologies（BMNR.US）董事会主席，Tom Lee 在这场演讲中并不回避一个核心事实：Bitmine 自身，就是押注以太坊时代的「原生金融器件」。
截至 2025 年底，Bitmine 已成为全球最大的以太坊企业金库之一，持有数百万枚 ETH，总加密资产与现金规模超过百亿美元，并通过质押获得可观的链上收益。在所有以以太坊为核心的数字资产金库中，无论是资产体量还是二级市场交易流动性，Bitmine 均显著领先，部分指标甚至是同类公司的数倍乃至十几倍。
Tom Lee 给出的逻辑是：
从下行保护看，Bitmine 严格控制杠杆，不依赖可转债或高息负债，对冲了加密高波动环境下常见的「融资死亡螺旋」。
从上行弹性看，通过持续增厚「每股对应的以太坊数量」以及主动择时买入策略，力争在 ETH 上涨周期中放大股东的权益增长。
在他设想的终局中，一旦以太坊价格向 1.2 万、2.2 万甚至更高的更长期目标靠拢，Bitmine 这种重仓 ETH、同时具有质押收益与「月度增币能力」的结构，将把以太坊的 beta 转化为股权形式的「超额放大器」。
对普通家庭投资者而言，Tom Lee 想传达的并非「梭哈」情绪，而是一个全新的资产配置蓝图：在传统股票、债券和黄金之外，适度、纪律性地引入高质量的数字资产敞口，尤其是在以太坊底部区域，通过长期持有和收益再投资，来对冲通胀、分享代币化和 AI 金融化的结构性红利。
结语：2026，不只是价格拐点，更是规则重写的起点
从宏观战争与油价，到黄金错配与通胀，再到以太坊的历史回撤与链上数据，Tom Lee 用一场紧凑的演讲，给出了他眼中的 2026：
短期，这是加密「寒冬」的尾声，ETH 有望在坏消息中完成 V 型筑底。
中期，华尔街、AI 与创作者经济三股力量，将把以太坊推向新一代金融基础设施。
长期，Bitmine 之类的「数字资产金库」，可能会成为下一代家庭资产配置中，承接这场范式转移的关键载体。
在充满噪音的市场里，他给出的信号很清晰：真正值得关注的，不是下一根 K 线，而是下一代金融系统会长成什么样子。Bitmine Immersion向Eightco投资7500万美元…Tom Lee加入董事会Bitmine Immersion Technologies向Eightco Holdings投资7500万美元…Tom Lee加入董事会
Bitmine Immersion Technologies（NYSE: BMNR）已与Eightco Holdings（NASDAQ: ORBS）达成战略合作，并牵头完成了1.25亿美元的投资承诺，ARK Invest和Payward（Kraken的母公司）也参与了此次投资。在此过程中，Bitmine单独投资了7500万美元，成为最大股东。
Tom Lee被闪电任命为Eightco Holdings董事会主席
根据通过PR Newswire发布的声明，Bitmine董事长Tom Lee已被任命为Eightco Holdings董事会主席，取代了原董事会主席Dan Ives。他表示，此次投资是一项战略决策，旨在最大化在人工智能、Proof of Human（Worldcoin）、OpenAI和内容创作领域的协同效应。
ORBS股价飙升22%…背景是扩大AI与区块链投资
投资公告发布后，ORBS股价呈现上涨趋势，最高飙升22%。Eightco Holdings近期通过对OpenAI和知名YouTuber MrBeast进行大规模投资，正积极向AI和区块链项目注入资本。与此同时，BMNR股价小幅下跌，表明投资者正在重新评估其长期战略价值。
比特币矿企转向以太坊…"5%炼金术"策略
Bitmine的"the alchemy of 5%"策略是一种将比特币挖矿收益转换为以太坊以最大化质押奖励的模型。其中包含了利用以太坊权益证明（PoS）方式稳定盈利性的计划。
MAVAN的推出与验证者网络竞争格局
Bitmine计划中的MAVAN是一个专注于在美国境内运营以太坊验证者节点的网络，旨在强调网络稳定性和监管合规性。然而，BMNR尚未就额外的生态系统更新或价格变动发布官方公告。
Eightco的Proof of Human与OpenAI投资策略
Eightco Holdings正在对结合Proof of Human技术与OpenAI人工智能技术的项目进行大规模投资。预计这将在区分AI生成的机器人与真实用户方面发挥重要作用。
机构投资者扩大加密货币基础设施投资
ARK Invest和Payward的参与是机构投资者正积极投身加密货币基础设施投资的一个例证。这被视为旨在抢占区块链生态系统核心基础设施的战略举措。
**技术术语整理**
- **权益证明（PoS）：** 一种共识算法，通过质押加密货币的参与者获得区块生成和验证权。
- **验证者网络：** 区块链网络中验证交易并生成区块的节点集合。
- **Proof of Human：** 一种基于生物识别技术、用于区分人类与AI生成机器人的技术。
- **私募配售：** 向特定机构投资者直接出售股票或证券的融资方式。
- **The Alchemy of 5%：** Bitmine的资本运作策略，通过将比特币挖矿收益转换为以太坊，最大化约5%的年化质押奖励。
TokenPost AI 注意事项
本文使用基于TokenPost.ai的语言模型进行文章摘要。正文的主要内容可能被省略或与事实不符。
对话 Tom Lee：2026 年会有「熊市般」回调，但比特币将冲击 25 万美元整理 & 编译：深潮 TechFlow
嘉宾：Tom Lee
主持人：Wilfred Frost
播客源：The Master Investor Podcast with Wilfred Frost
原标题：Tom Lee： Bear Market Coming in 2026 – Use It As Buying Opportunity
播出日期：2026 年 1 月 20 日
要点总结
Tom Lee 是 Fundstrat Global Advisors 的联合创始人兼研究负责人，同时担任以太坊财政公司 Bitmine Immersion 的董事长，以及快速增长的 Granny Shots ETF 系列（目前管理资产规模已达 47 亿美元）的 Fundstrat Capital 的首席投资官。
在本期节目中，Tom 分享了他的市场观点。他认为，从 2022 年开始的十年牛市仍在初期，尽管今年可能会经历一次剧烈的市场回调，让人感觉像熊市，但股票市场有望在 2026 年迎来强劲反弹。他指出，今年投资者需要面对三大变化：新的美联储政策、更具干预性的白宫，以及仍在重新定价的人工智能 （AI） 热潮。同时，他表示尽管仍看好「壮丽七巨头」，但周期性行业、能源、基础材料、金融和小盘股可能会成为更值得关注的投资方向。
节目还探讨了黄金、加密货币及人口趋势等话题。Tom 认为黄金目前被低估，并透露 Tether 可能是现阶段最大的私人黄金买家之一。此外，他指出千禧一代正在重新认识黄金的价值，而年轻一代则更倾向于加密货币。他提出，比特币仍然是「数字黄金」，而以太坊则是他最看好的加密货币。他还分析了去年 10 月的去杠杆化事件如何使加密货币偏离了黄金的价格轨迹，并预测随着银行和资产管理公司加速采用区块链技术，比特币和以太坊将迎来显著上涨。
此外，Tom 还谈到了 Bitmine 对 MrBeast 的 Beast Industries 的 2 亿美元投资。他认为，MrBeast 是这一代最具影响力的媒体资产之一，并表示金融教育和以太坊有望成为未来产品的核心，覆盖全球数十亿用户。
精彩观点摘要
比特币会在今年创下新高，达到 25 万美金。
Tether 已经成为最大的私人黄金买家。
这次回调的幅度可能在 10% 左右，但即使是 10% 的回调，也会让人觉得像是熊市。
每次市场回调都是一个很好的买入时机。
今年我们最看好的板块是能源和基础原材料。
银行业已经开始接受区块链带来的效率提升。
今年银和铜可能会有不错的表现。铜作为一种工业金属，与 ISM 指数密切相关。如果铜价上涨，我认为它会带动基础原材料类股票的表现。
当我们回顾 2026 年的表现时，会发现这一年是自 2022 年开始的牛市的延续。
市场存在几个尤为关键的转变。第一个是美联储的新领导层，第二个因素是白宫的政策取向，第三个因素是市场仍在试图评估人工智能 （AI） 的价值。这三个因素综合起来，可能会导致一次「熊市般」的回调。
去年投资者在面对关税谈判升级和不确定性时，往往反应过度，今年市场的反应可能会更加理性，预计反应幅度会减半。
美联储的降息实际上可以减轻许多美国人的经济压力。
一旦美联储主席更换或者今年再进行几次降息，这对股票市场是好事。
短期内油价可能疲软或出现波动，但从数据中心的发展以及从替代能源的转移来看，这些因素将推动未来油价的上涨，因此能源类股票可以表现优异。
比特币是数字黄金，但相信这一理论的人群与拥有黄金的人群并不重叠。
加密货币的采用曲线仍然比黄金更高，因为拥有黄金的人比拥有加密货币的人多。
我认为我能给投资者的最重要建议就是不要试图择时市场，真正赚到钱的人都是那些长期投资的人。
加密货币正在被年轻一代所接受——它已经成为他们生活的一部分。
2026 年市场展望：牛市中的回调
Wilfred Frost：欢迎收听《Master Investor》播客，我是 Wilfred Frost。今天的嘉宾是大家非常熟悉的 Tom Lee。Tom 是 Fundstrap Global Advisor 的联合创始人和研究主管，同时也是以太坊资产管理公司 Bitmine Immersion 的主席，并负责管理 Granny Shots ETF（一个专注于科技和创新投资的基金），非常荣幸您能亲自来到伦敦参加我们的节目。
现在是 2026 年初，Tom，我看到您对今年的市场走势做出了非常精准的预测：年初市场会有一波上涨，随后会出现较大的回调，接着在年底会迎来新一轮的反弹。这样的描述是否准确反映了您对 2026 年的市场展望？
Tom Lee： 我认为当我们回顾 2026 年的表现时，会发现这一年是自 2022 年开始的牛市的延续，同时也展现了经济韧性更强的特点。不过，我认为市场需要面对几个重要的转变，其中两个尤为关键。第一个是美联储的新领导层。市场通常会对新任美联储主席的政策进行试探，而这一过程包括政策的识别、确认以及市场的反应，可能会引发一次修正。第二个因素是白宫的政策取向。在 2025 年，白宫的政策对科技咨询和医疗健康领域造成了显著影响，而在 2026 年，更多的行业、产业甚至国家可能会成为政策的重点目标。这种变化带来了更多的不确定性，从近期黄金价格的上涨中可以看出市场对风险的担忧。这两个因素可能会导致市场出现回调。
Wilfred Frost： 你提到两个因素，是否还有其他可能的影响？
Tom Lee： 是的，还有第三个因素，那就是市场仍在试图评估人工智能 （AI） 的价值。虽然我们认为 AI 仍然是一个强劲的市场驱动力，但关于它的长期潜力、对能源的需求以及数据中心的承载能力，市场仍有许多疑问。在这些问题得到进一步明确之前，市场可能需要其他强有力的逻辑支持，比如近期 ISM 制造业指数的回升，以及随着利率下降，房地产市场可能出现复苏。但这些转变同样会带来不确定性。因此，我认为这三个因素综合起来，可能会导致一次「熊市般」的回调。
Wilfred Frost： 那么你认为这次回调的幅度会是多少？是从峰值到谷底 20% 的调整，还是更小一些？
Tom Lee： 可能在 10% 左右。但即使是 10% 的回调，也会让人觉得像是熊市。当然也可能达到 15% 或 20% ，这可能会让市场从年初的强劲表现回落到年初的水平。虽然我们今年开局非常好，但我预计市场在某个阶段可能会出现年内下跌，不过我相信今年最终的市场表现会非常强劲。
Wilfred Frost： 去年 8 月我们聊过，当时你提到我们正处于一个 10 年牛市的起点或者接近起点。你现在是否仍然持有这样的观点？换句话说，一旦市场经历了这次回调，你会认为这是一个绝佳的买入机会吗？
Tom Lee： 我一直认为，每次市场回调都是一个很好的买入时机。去年，由于关税问题导致市场在 4 月 7 日出现下跌，结果证明这是过去五年里买入股票的最佳时机之一。当时许多股票创下了新的历史高点，并迎来了非常强劲的反弹。所以我相信，如果今年市场真的如我们预期出现回调，这将是一个非常好的买入机会。
长期牛市的驱动力
Wilfred Frost：去年 8 月你提到我们可能正处于一个新的 10 年牛市的起点，当时你认为背后的原因包括：适龄劳动力的激增、年轻一代正在继承大量财富，以及美国在许多创新领域（尤其是人工智能和区块链）处于中心地位。你对这三个长期因素是否仍然充满信心吗？
Tom Lee：是的，实际上我认为这些因素现在看起来更加明确了。
首先，美国确实拥有一个有利的人口结构趋势，这与许多国家适龄劳动力减少的情况形成了鲜明对比。
其次，在财富继承方面，现在有越来越多的讨论表明，Z 世代、千禧一代以及 Alpha 世代将在他们的一生中继承可观的财富。这种现象虽然会加剧财富的不平等，但也意味着未来会有一些非常富有的年轻一代，同时其他人则会通过自己的努力逐步积累个人财富。
关于人工智能，我认为我们正在向超级智能迈进的证据越来越多。这方面的进展非常迅速，尤其是在机器人技术和机器人与其他技术的整合方面，这些都将继续推动美国的优势。至于区块链，它的影响已经不仅局限于像 BlackRock 和 Robinhood 这样的公司。比如，Jamie Dimon（摩根大通首席执行官）最近公开表示，他认为区块链确实能够解决金融服务中的许多问题。我认为银行业已经开始接受区块链带来的效率提升。
Wilfred Frost：你仍然坚定地相信长期牛市的观点，并认为回调之后市场会恢复。那么我们如何更好地判断这次初始回调何时到来呢？我最近听了你在 CNBC 的一次访谈，你提到市场通常在好消息中达到峰值，这听起来有些反直觉，现在我们是否已经有这样的好消息，表明短期市场可能达到峰值？
Tom Lee：这个问题很难回答，目前来看有些迹象是基于经验的。我们的机构客户目前并没有表现出非常乐观的市场布局，而在公众和机构投资者都已经调整到好消息不再推动市场上涨之前，我认为股票市场仍然有上涨空间。这也是为什么股票在 1 月的第一周表现良好是一个积极的信号，而且看起来我们可能会以正收益结束这个月，这表明今年初期市场表现较强。
保证金债务是我们可以关注的一个指标。我们一直在追踪纽约证券交易所的保证金债务，目前它处于历史最高水平，但同比增长率只有 39% 。通常来说，要达到市场的局部高点，保证金债务的同比增幅需要达到 60% 。因此，还有可能出现杠杆进一步加速的情况，而这可能标志着市场的局部顶点。
宏观：贸易战与美联储
Wilfred Frost： 我们来聊聊一些宏观层面的因素吧。首先谈谈贸易问题，我记得去年你曾提到，贸易战的影响并没有预期的那么糟糕。然而，刚刚过去的周末又出现了更多与关税相关的威胁，这次涉及格陵兰岛，并且针对英国和欧盟。看起来英国可能会妥协，而欧盟可能会采取报复措施。这在短期内会让你感到担忧吗？
Tom Lee： 担忧是有的，但也不是特别严重。我认为去年投资者在面对关税谈判升级和不确定性时，往往反应过度，市场也因此出现了大幅下跌，不过今年市场的反应可能会更加理性，预计反应幅度会减半。然而仍然存在不确定性，比如最高法院如何裁决关税问题。如果裁决对特朗普不利，可能会让美国的谈判筹码显得弱化，白宫可能采取更极端的措施，这可能会引发更大的不确定性。不过，我最近读到一些新闻，有人认为最高法院可能会支持特朗普的政策。所以目前还无法确定最终结果。
Wilfred Frost： 另一个重要的宏观问题是美联储。去年 8 月我们聊过时，你当时的观点是，美联储降息对市场是好事，但质疑美联储的独立性对市场是坏事。不过，我感觉你当时并没有特别重视干预的严重性。你今天怎么看待这个问题？
Tom Lee： 我认为情况依然相似。美联储确实面临一些隐性威胁，包括司法部的调查。然而，我认为白宫内部依然有一些声音在强调不要完全削弱美联储的独立性。市场历史告诉我们，美联储仍然是全球最重要的机构之一，削弱它的可信度和独立性可能会带来巨大的不确定性。
我们还知道，现任美联储主席鲍威尔的任期将在今年结束。所以目前的情况有点像「让时间过去」，因为我们知道会有新的美联储主席上任。一旦新主席到位，我认为白宫可能会感到满意。至于下一任美联储主席的人选，目前的预测不断变化，现在看起来 Hasset 的可能性降低，而 WH 和 Rick Reer 的可能性正在上升。此外，大家普遍预计今年的降息幅度可能会比经济数据所显示的更大一些。
Wilfred Frost： 那么，一旦美联储主席更换或者今年再进行几次降息，这对股票市场是否最终是好事？
Tom Lee： 是的，我认为对股票市场来说是好事。自 2022 年以来，通胀一直是市场关注的焦点，部分原因是美联储一直在与通胀作斗争，并希望通过紧缩政策来保持其可信度，但从经济数据来看，我认为实际的通胀水平比公布的数据要低。例如，「真实通胀」显示为 1.8% ，而中位通胀也是 1.8% 。目前维持通胀高位的主要因素是住房成本，但房价实际上正在下降。而住房成本在消费者价格指数 （CPI） 中的计算存在滞后性。因此，我认为美联储有空间进行降息。如果住房负担能力成为问题，我们需要解决抵押贷款利率问题，而降息可以帮助缓解这一问题。此外，像消费者分期债务这样的负担也可以通过降息来减少。所以我认为，美联储的降息实际上可以减轻许多美国人的经济压力。
板块配置：能源、原材料与科技
Wilfred Frost：我们来聊聊投资者应该如何进行板块配置。像「MAG 7」或「MAG 10」这些最大的股票是否已经过度上涨？它们是否不再适合 2026 年的投资选择？
Tom Lee：我们仍然看好「MAG 7」，因为我们对它们的盈利增长充满信心。只要这些公司保持增长，它们的表现应该会优于市场。不过，今年我们最看好的板块是能源和基础原材料。在去年 12 月初，我们将这两个板块列为首选投资领域。这部分是因为均值回归的投资逻辑——能源和基础原材料过去五年的表现非常差，而从过去 75 年的数据来看，这种大幅度的低迷通常标志着一个转折点。此外，当前的一些地缘政治因素也有利于这两个板块。
我认为今年 ISM 指数可能会重新突破 50，再加上美联储的降息，这意味着工业板块、金融板块和小盘股可能会表现良好。所以虽然我们喜欢「MAG 7」，但周期性板块可能是今年更有趣的投资选择。
Wilfred Frost：我们先谈谈能源板块吧。我记得你曾说过，你对短期内油价的看法并不乐观，但却看好能源类股票。
Tom Lee：没错。我了解到，油价和能源类股票的走势并不总是相关的。部分原因是能源类股票的价格反映的是未来油价的预期。我认为短期内油价可能疲软或出现波动，但从数据中心的发展以及从替代能源的转移来看，这些因素将推动未来油价的上涨，因此能源类股票可以表现优异。
Wilfred Frost：至于基础原材料板块，尤其是与金属相关的部分，它们的基础商品价格已经经历了令人难以置信的上涨。或许我们稍后可以结合加密货币讨论这个问题。
如果金属价格出现调整，这些股票是否会表现不佳？你的预测是否依赖于黄金、白银和铜等金属价格的稳定？
Tom Lee：是的，如果今年黄金、白银和铜价格出现负增长，那么基础原材料板块的投资逻辑可能就无法奏效。不过我们认为，虽然黄金已经经历了较大的涨幅，但今年银和铜可能会有不错的表现。铜作为一种工业金属，与 ISM 指数密切相关。如果铜价上涨，我认为它会带动基础原材料类股票的表现。
Wilfred Frost：金融板块是你去年 8 月非常看好的领域，当时的预测表现得非常准确。这些股票的表现非常强劲，现在看它们的图表，几乎难以相信它们的涨幅。你是否仍然看好这些股票？它们的市净率 （Price-to-Book Ratio） 已经不再便宜了。
Tom Lee：是的，它们确实不便宜了，但我认为这些公司的商业模式正在以一个积极的方式被重新定义。银行在科技和人工智能 （AI） 上的投资非常多，因此它们将成为超级智能时代的主要受益者。银行最大的开支是员工薪酬，而我认为未来银行可以减少对员工的依赖，这将提高它们的利润率，同时降低盈利的波动性。我认为银行将会被重新估值，更像科技公司。当我在 90 年代开始研究银行时，银行通常的估值是市净率 1 倍或市盈率 10 倍，而现在我认为它们应该获得市场溢价估值。
Wilfred Frost：我想更详细地聊聊科技股和 AI 相关股票，你仍然看好这个板块，并且过去 15 年间你的预测非常准确，但你说未来十年只有 10% 的 AI 股票会成为好的投资选择，这让我有些意外，但你还是看好这个领域，对吗？
Tom Lee：是的，我认为这在任何快速增长的领域都是常见现象。例如回顾互联网行业，如果我们看 2000 年的股票池，也就是 25 年前的情况，只有 2% 的公司最终存活下来。但这 2% 的公司产生的回报远远超过了其他 98% 的亏损，整体表现依然显著优于标普 500 指数。所以我认为在 AI 领域，虽然可能超过 90% 的股票最终表现不佳，但那些成功的投资会弥补甚至超越其他的损失。
如今上市的公司通常处于更成熟的后期阶段，但这似乎正在改变。我认为这是第一次我们看到越来越多的公司对上市感兴趣，不仅是通过 IPO，还有 SPACs（特殊目的收购公司）。此外，替代投资领域，比如风险投资、私募股权和私募信贷，投资者（有限合伙人，LPs）并没有获得太多分红。因此，资金正在从替代投资转向公开市场，这推动了更多公司进入公开市场。不过过去 12 个月里，我看到许多上市公司的股票表现非常强劲，所以我认为市场上仍然有很多机会。
Wilfred Frost：关于超大规模公司和超大市值股票，这些公司的估值非常有趣。大多数情况下，它们的估值是合理的，因为它们的增长率很高。我听到你在另一个播客中提到一个观点让我印象深刻，那就是这些公司可能会逐步演变为类似消费品类公司，从而获得溢价估值。这个观点让我想到了 Warren Buffett 是不是比我们更早注意到这一点，比如 Apple 的情况。这是否是你对这些超大市值公司的看法？比如，即使 Nvidia 的增长率放缓，它的估值仍然可能保持稳定？
Tom Lee：是的，听众可以回顾一下 Apple 的例子。Apple 的分析师从 80 年代 IPO 以来，一直坚持认为它是一家硬件公司。多年来，他们认为 Apple 的估值不应该超过市盈率 10 倍。然而，Apple 逐渐建立了一个完整的服务业务生态系统和用户保留模式，证明它不仅仅是一家硬件公司。我记得在 2015 到 2017 年期间，我和一些机构投资者见面时，他们仍然坚持认为 Apple 是一家硬件公司，而如今 Apple 的估值已经完全改变。
我认为人们现在也用类似的方式看待 Nvidia，把它视为一家周期性硬件公司，因此勉强给出了 26 倍市盈率的估值。而实际上，Nvidia 是一家对未来盈利具有高度可见性的公司，但它的估值却只有 Costco 的一半。我认为这些股票还有很大的空间可以进一步提高估值。
Wilfred Frost：如果宏观经济前景比预期更糟糕，那么当市场出现你预测的回调时，比如标普 500 指数可能下跌 20% ，这些股票会像消费品类公司一样跌幅较小，还是仍然属于高波动性增长型公司，会比市场跌得更多？
Tom Lee：这是一个好问题。在市场回调中，首先受到影响的通常是拥挤交易，（深潮 TechFlow 注：拥挤交易通常指的是市场中大量投资者集中持有的某些资产或股票。这种情况可能导致这些资产在市场出现波动时表现出更大的敏感性，尤其是在市场回调时。当市场情绪转向悲观时，投资者往往会急于减仓，从而加剧这些资产的价格下跌。）因为投资者需要降低风险。所以「MAG 7」作为大额持仓可能会受到冲击，但另一方面，当投资者感到紧张时，他们可能会转向「MAG 7」。因此，我认为非美国股票可能会是回调中跌幅更大的部分，因为去年非美国股票的表现远好于美国股票。如果贸易紧张局势升级，或者全球经济前景不确定，非美国股票的回调可能会更显著。
ETF 产品：Granny Shots
Wilfred Frost：我们来聊聊最近你的一些成功案例，比如「Granny Shots」，正如我在开场时提到的，这是你的 ETF 或一系列 ETF 产品。去年 8 月我们讨论时，这些 ETF 的管理规模在 20 到 25 亿美元之间，而现在已经增长到了 45 亿美元。
Tom Lee： 是的，总规模已经达到 47 亿美元，分布在三个 ETF 产品中。Granny GRNY 是规模最大的。Granny J 是去年 11 月推出的小盘和中盘股 ETF，目前资产规模约为 3.55 亿美元。而面向收入导向型投资者的 Granny ETF，也就是能够产生收入的版本，在去年 12 月首次派发了股息。这通常会推动资产的增长，因为有了明确的收益率。目标收益率大约是 10% ，目前该产品的资产规模约为 5500 万美元。
Wilfred Frost：对于未来一年来说，现在是投资小盘股或收入型产品而非传统产品的好时机吗？
Tom Lee： 我并不是那种喜欢尝试「择时」的人。例如去年 1 月，Mark Newton 曾警告可能会出现一次回调，结果市场的跌幅远超预期，达到 20% 。但我们仍然建议投资者保持全额投资状态，最终他们在 7 月就赚回了损失。
我认为小盘和中盘股已经表现疲软很长时间了，即使出现回调，也不会改变它们可能迎来五到六年强劲表现周期的事实。所以我仍然会选择持有这些股票。
当然，如果市场整体下跌，Granny ETF 不会上涨。因此我认为任何购买这些 ETF 的投资者都需要认识到这一点。但这些 ETF 选择了与最重要主题相关的最强公司，所以在市场回调时它们应该表现得更好，而在市场复苏时则可能表现得更强劲。
黄金与加密货币
Wilfred Frost：我们先来谈谈黄金，然后再聊加密货币。你认为黄金去年表现如此优异的原因是什么？
Tom Lee： 我认为黄金表现出色有一些显而易见的原因，也有一些不太明显的原因。显而易见的原因包括：第一，当前的投资环境中存在更多的政治和地缘政治的不确定性。全球范围内的战争，以及美国总统虽然在经济方面表现不错，但却加剧了全球贸易的不确定性和分裂。第二，全球央行普遍采取宽松政策，美国也终于开始了宽松周期，包括结束量化紧缩 （QT），这些因素都对黄金形成了支撑。
至于不太明显的原因，首先是 Tether（美国最大的稳定币提供商）已经成为最大的私人黄金买家。据我所知，Tether 的每个稳定币单位都已由国债充分抵押，但他们通过这些资产产生收益，并利用额外的回报购买黄金。我相信自去年 7 月以来，Tether 已经成为最大的净买家之一。
Wilfred Frost：当你说「相信」时，这是否基于确凿的数据？相比最近大量购买黄金的各国央行，Tether 的购买量有多大？
Tom Lee： 是的，我们确实看到了相关的数据。我无法确切说明规模，但我相信可能只有一个央行的购买量超过了 Tether。如果你简单观察一下 Tether 的 USDT 发行量和黄金价格自去年 7 月以来的走势，它们之间高度相关。
另一个因素是我们在 2018 年做过一项研究，发现投资偏好通常会跨越代际。比如，婴儿潮一代喜欢黄金，X 世代喜欢对冲基金，而现在进入黄金工作年龄的千禧一代却对他们祖父母喜欢的黄金重新产生了兴趣。这也导致了黄金需求的回升。
Wilfred Frost：我是千禧一代，我也喜欢黄金，不过我卖得太早了。关于黄金，你认为它是终极货币，还是像铜、银等其他工业金属一样仅仅是一种商品？这会改变我们对去年回报的看法，比如摩根大通和 Nvidia 的表现都很好，股票涨幅在 20% 左右。但如果我们把黄金视为终极货币，那么它们实际上可能是下跌的。你怎么看？
Tom Lee： 是的，我们在 Fundstrat 没有明确推荐过黄金，但我认为我们可能应该这样做。你描述得很准确，黄金如果被视为一种商品金属是没有意义的，因为去年黄金的工业和零售珠宝总销售额大约是 1200 亿美元，而它的网络价值却达到 30 万亿美元。所以从市销率来看是不合理的。而且我们知道黄金并不稀缺，因为地下有大量黄金资源，而且所有的黄金都是外星物质，比如 SpaceX 可能在未来发现一个含金的陨石，这会导致黄金供应突然大幅增加。
然而，黄金作为一种价值存储工具已经存在了几个世纪。正如你所说，它充当了美元的替代品。因此，我们或许应该将黄金视为一种美元的替代品，从这个角度来看，所有其他资产都相对黄金贬值。
Wilfred Frost：如果从这个角度来看，你认为更多的人会接受这种观点吗？其影响是什么？
Tom Lee： 是的，我认为这意味着黄金应该在投资组合中占有一席之地。我看到像 Ray Dalio 推荐黄金的比例高达 10% ，而在这个播客中你提到可能是 15% 。假设是 15% ，但大多数人的投资组合中黄金的比例几乎为零。所以今天黄金仍然是被低配的资产。
Wilfred Frost：为什么加密货币去年没有像黄金一样表现优异？
Tom Lee： 我认为原因与时间有关。加密货币在去年 10 月 10 日之前的表现与黄金相当。例如，比特币当时上涨了 36% ，以太坊上涨了 45% ，甚至超过了白银的表现。但在 10 月 10 日，加密货币发生了史上最大规模的去杠杆化事件，比 2022 年 11 月 FTX 事件的影响还要大。之后，比特币的价值下跌了超过 35% ，以太坊下跌了近 50% 。
加密货币市场出现了去杠杆化，这破坏了市场的流动性提供者，而流动性提供者在加密货币市场中实际上相当于央行。因此，10 月 10 日事件中大约一半的市场流动性提供者被淘汰。直到加密货币获得主流机构投资者的广泛支持，这种内部去杠杆化事件仍然会对市场造成重大影响。
Wilfred Frost：这是否意味着你承认比特币并不是数字黄金？
Tom Lee： 比特币是数字黄金，但相信这一理论的人群与拥有黄金的人群并不重叠。因此，加密货币的采用曲线仍然比黄金更高，因为拥有黄金的人比拥有加密货币的人多。未来加密货币的采用路径可能会非常曲折，我认为 2026 年将是一个非常重要的测试。如果比特币能创下历史新高，那么我们可以确定去杠杆化事件已经过去。
Wilfred Frost：今年你对比特币的价格目标是 25 万美元，对吧？这个预测的驱动力是什么？
Tom Lee： 是的，我们认为比特币会在今年创下新高。我认为驱动力在于加密货币的实用性正在增加。例如，银行开始认识到区块链技术的价值，结算和最终清算在区块链上运行非常高效。此外，像 Tether 这样的加密货币银行证明了基于区块链的原生银行实际上比传统银行更好。例如，预计 Tether 在 2026 年的盈利将达到近 200 亿美元，这使它成为全球利润排名前五的银行之一。从估值来看，它可能仅次于摩根大通，甚至是高盛或摩根士丹利的两倍。
Tether 只有 300 名全职员工，而摩根大通有 30 万名员工。通过使用区块链，Tether 的盈利几乎与任何银行持平，甚至超过了大多数银行。同时，它的货币供应量 （M1） 占比不到 1% ，资产负债表规模也非常小，但它仍然是全球最赚钱的银行之一。
Wilfred Frost：我们再聊聊以太坊吧。你在去年 8 月告诉我们，你看好比特币和以太坊，长期来看你认为以太坊的表现会更强。为什么以太坊在去年最后一个季度下跌得那么厉害？
Tom Lee： 以太坊是第二大区块链网络，我认为它总是会比比特币更具波动性，直到它的规模接近比特币。加密货币市场通常将以太坊的价格视为比特币的价格比率。如果我们简单地将 ETH 对 BTC 的比率视为加密货币世界的价格基准，那么以太坊相对于比特币的价格比率仍然低于 2021 年的水平。而与四年前相比，以太坊已经成为一个更优越的区块链。
例如，代币化，包括美元代币化，是华尔街正在押注的一个大趋势。Larry Fink 称这是自复式记账以来最大的创新。Robinhood 的 Vlad Tenev 希望将一切都代币化。我们已经看到不仅是美元（稳定币），还有信用基金也在努力代币化。摩根大通正在以太坊上推出货币市场基金，BlackRock 已经在以太坊上代币化了信用基金。因此，以太坊实际上是华尔街开始采用的区块链。如果以太坊的价格比率恢复到 2021 年的高点，而比特币达到 25 万美元，那么以太坊的价格可能会达到约 1.2 万美元。目前以太坊的价格约为 3000 美元。
Bitmine Immersion 与 Mr。 Beast 投资
Wilfred Frost：上周你宣布向 Beast Industries（Mr。 Beast 背后的公司）投资了 2 亿美元。Mr. Beast 是目前全球最大的 YouTube 影响者之一。据我了解，他在媒体领域的影响力非常惊人，对吗？
Tom Lee： 是的，我认为华尔街的大多数人并没有意识到 Mr。 Beast 的影响力，原因有几个。首先，这是一个私有公司，所以需要通过媒体数据来评估他的影响力。其次，他在 Z 世代、Alpha 世代和千禧一代中非常具有标志性。
他目前拥有超过 10 亿粉丝。唯一在 TikTok、Instagram 和 Meta 等平台上粉丝超过他的人是 Cristiano Ronaldo（克里斯蒂亚诺·罗纳尔多）。他的 YouTube 视频每月的观看时长超过迪士尼和 Netflix 的总和。每一集 Mr。 Beast 的 YouTube 视频每月都有超过 2.5 亿观众观看，而他每月发布两集，这相当于每月两次超级碗的观看量。此外，他在亚马逊 Prime 上推出的 Beast Games 是该平台排名第一的节目，其观看量也超过了几乎所有电影。
Wilfred Frost：这些数据确实令人震惊，但为什么像迪士尼、亚马逊 Prime、康卡斯特或 Netflix 这些公司没有投资 Beast Industries，而是一家以太坊财政公司进行了投资呢？
Tom Lee： 嗯，他们对谁能进入他们的资本结构非常挑剔。Mr. Beast 本人（Jimmy Donaldson）是最大的股东，其他股东包括 Social Capital 的 Chamath Palihapitiya，而 Bitmine 是他们资产负债表上最大的企业投资者。正如你可以想象的那样，有很多公司希望投资 Beast Industries，我们很幸运被邀请参与他们的资本结构。
Wilfred Frost：在上周 Bitmine 的年度股东大会上，你提到 Beast Industries 将推出金融产品或服务。这个计划是否已经确定？你们会参与其中吗？
Tom Lee： 是的，CEO Jeff Henbold 提到过 Beast Financial Services 的未来计划。我认为 Beast Industries 可能会在接下来的几周内披露更多细节。他们确实非常聪明，已经通过多种方式将 Mr。 Beast 的品牌进行了产品化，比如推出了 Feastables 巧克力、健康午餐、饮料和其他创作者的合作项目。因此，对于拥有 10 亿粉丝的企业来说，进一步产品化是很自然的事情。
Wilfred Frost：你是否认为这对以太坊是一个利好？拥有 10 亿粉丝的 Mr。 Beast 是否有可能在未来推广以太坊？
Tom Lee： 我认为这是非常有可能的。如今，全球范围内的金融素养存在巨大空白，尤其是年轻人，因为学校并没有真正教授这方面的知识。金融素养非常重要，因为我们知道许多婴儿潮一代和 X 世代在退休时储蓄不足，而社会保障也无法完全依赖。因此，金融教育是当前社会中最大的空白之一。
Mr. Beast 很可能成为推动金融教育的领军人物，这将为社会带来巨大的益处。这也是我们对 Beast Industries 感兴趣的原因之一，因为我们的企业价值观和社会价值观与他们非常一致。Mr. Beast 代表了善良和正直。
至于金融的未来，现在银行已经明确表示区块链是金融发展的方向。例如，摩根大通希望在区块链上构建业务，Jamie Dimon 也表示区块链是构建银行的更好方式。而今天银行选择构建智能合约的地方正是以太坊。因此，如果要向公众进行金融教育，那么以太坊应该在其中占有一席之地。
Wilfred Frost：最后一个问题，我还是觉得对于一家财政管理公司来说，这样的投资似乎有些偏离主业。你之前提到过类似 Orbs 的「月球计划投资」，这是否意味着你承认这是一个高风险的投资？或者你认为这实际上是一项战略性的投资？
Tom Lee： 我理解，对于没有了解我们投资逻辑的人来说，这看起来完全是高风险的。但实际上是有道理的。Bitmine 从成立之初就明确表示，会将资产负债表的约 5% 用于「月球计划投资」。以今天的资产规模来看，这大约是 7 亿美元的投资额度，而目前我们已经投入了约 2.2 亿美元用于这些计划。
我认为 Beast Industries 是一个非常有前景的投资，因为它让我们接触到了全球最大的内容创作者，可能是我们这一代的「Mr。 Beast」。他是前所未有的，甚至可能在未来很长时间内都不会有其他人能超越他。作为一家财政管理公司，我们的目标不仅是加强以太坊生态系统，还要确保其未来的可持续性。通过与 Mr. Beast 建立潜在的有机合作，我认为这将进一步巩固以太坊的未来。因此，我认为这是一个非常好的战略举措。
最终建议
Wilfred Frost：最后两个问题。第一个是，你对今年股票市场投资者的最重要建议是什么？
Tom Lee： 是的，我认为我能给投资者的最重要建议就是不要试图择时市场，因为那样做会成为你未来表现的敌人。很多投资者总是希望在市场最低点买入，在最高点卖出。但从历史来看，无论是股票市场还是加密货币市场，真正赚到钱的人都是那些长期投资的人。尽管我警告过 2026 年可能会有很多波动，但投资者应该将市场回调视为一个买入的机会，而不是一个退出的机会。太多人因为情绪卖出，然后错过了重新买入的时机，从而失去了投资的复利效益。我认为这是一个非常重要的区别。
Wilfred Frost：第二个问题是，你对加密货币投资者的长期建议是什么？我相信这可能与刚才提到的观点有所关联，但你认为他们应该如何进行投资？
Tom Lee： 是的，我相信许多听众对加密货币仍然持怀疑态度，甚至完全没有接触过加密货币，因为他们可能觉得自己无法真正理解它。我们需要认识到，加密货币正在被年轻一代所接受——它已经成为他们生活的一部分，因为他们是数字原住民。未来，服务和货币之间的界限将会模糊不清。这和 1995 年比尔·盖茨在《大卫·莱特曼秀》上谈论互联网时的情况没有什么不同。当时，大卫·莱特曼对互联网的概念表示了极大的怀疑，因为他属于一个无法轻易接受互联网的世代。如果比尔·盖茨向一个 20 岁的人解释互联网的未来，这个年轻人会立刻理解，而今天加密货币正经历着类似的情况。
Wilfred Frost：那么你认为人们应该如何投资加密货币呢？你推荐 Bitmine，但他们应该持有一篮子加密货币吗？还是应该投资财政公司？或者是按 2：1 的比例分配比特币和以太坊？
Tom Lee： 我认为可以采取双管齐下的策略。首先，有一个叫「Lindy 效应」的理论，我建议只购买那些已经存在较长时间的加密货币，比如比特币和以太坊。其次，我认为加密货币在未来可能会成为一种「结算层」，虽然它可能是隐形的。Bitmine 不仅充当行业的结算层，通过我们所进行的投资，我们实际上正在成为一家金融服务公司。因此，投资 Bitmine 不仅仅是投资以太坊，你还在投资一家推动金融未来发展的公司。
当“野兽领主”铸造他的金融城邦：Tom Lee的2亿美元赌注与注意力经济的终极进化2026年1月，华尔街加密叙事之王Tom Lee宣布向野兽先生（MrBeast）的控股公司Beast Industries投资2亿美元。这则新闻表面上是华尔街资本与流量的又一次联姻，实质上却是一份数字时代的社会契约草案。当全球拥有4.6亿订阅者的“野兽领主”开始与深谙区块链叙事的“金融建筑师”联手，他们尝试构建的不再是更豪华的内容城堡，而是一个完整的、拥有独立经济系统的数字城邦。
野兽先生的困境是数字时代所有超级个体的缩影：他统治着人类历史上最大的注意力封地，每条视频能够调动千万级别的观看与互动，他的巧克力品牌Feastables已深入三万多家北美门店。然而这位领主本人却长期处于“负现金”状态，不得不将几乎所有收入重新投入内容生产以维持统治。这种模式如同中世纪领主必须不断征战掠夺才能维持军队——辉煌、强大，但本质脆弱。Tom Lee的2亿美元，正是为这位领主提供铸造城邦的资本：不再仅仅通过战争（制作爆款视频）获取财富，而是通过建立铸币厂、法律和贸易体系（金融基础设施），让城邦本身成为财富的源泉。
来源：區塊客
封建体系的黄昏：流量封臣的忠诚困境
理解这场实验的深意，需要先看清野兽先生现有帝国的本质——这是一种数字封建主义。领主（MrBeast）通过持续提供惊人的恩赐（娱乐、挑战、慈善）来换取封臣（粉丝）的效忠（观看、点赞、购买）。封臣们享受领主带来的荣耀与欢乐，并通过购买领主特许的商品（如Feastables巧克力）来缴纳税赋，维持领主的战争机器（视频制作）。这套系统高效运转，却存在封建制度固有的根本缺陷。
最核心的缺陷在于价值的单向流动与所有权的绝对集中。粉丝的注意力、情感投入和消费行为创造了巨大价值，但这些价值最终几乎全部凝结在“野兽先生”这个个人品牌和Beast Industries这家私人公司的股权中。粉丝作为价值最原始的贡献者，除了即时的娱乐体验和商品，无法分享这个帝国成长带来的长期资本收益。他们的“忠诚”无法累积为可转让、可增值的资本。当领主宣布自己是个“银行账户没钱的穷光蛋”时，恰恰暴露了这套系统对领主本人的残酷束缚——他本人也成了自己打造的流量战车上的首席囚徒，必须不断奔跑以维持系统的运转。
Tom Lee的入场，目标正是破解这个封建困境。他带来的不是更多制作视频的黄金，而是一套将“忠诚”与“贡献”数字化、资本化、可编程化的蓝图。这标志着数字封建体系开始向某种更复杂的形态演化。
铸造城邦：DeFi作为基础设施的革命
“将DeFi融入即将推出的金融服务平台”——这句在公告中极为克制的表述，正是新城邦的宪法大纲。它的野心不是发行一枚简单的“野兽币”，而是构建一套完整的、自治的经济基础设施，涵盖支付、结算、身份与资产登记。这套设施将允许发生在“野兽领地”内的一切经济行为——从购买一块巧克力到参与一次视频挑战的投票——都被记录在透明的账本上，并可被转化为可验证的信用、声誉或权益证明。
想象一个场景：一位粉丝长期购买Feastables产品、评论、分享视频，这些行为不再仅仅是消费和互动，而是通过智能合约自动累积为一种链上贡献值。这种贡献值可能带来未来新产品的优先购买权、独家内容的访问权，甚至分享特定收入池的微小份额。更重要的是，这种权益不再完全由中心化的Beast Industries公司赋予和解释，而是由公开的、可审计的代码规则所保障。粉丝从“封臣”开始向“有产公民”过渡。
对于野兽先生这位领主而言，这套系统的核心解放在于流动性的创造。他庞大的、无形的“社会资本”——即全球数亿人的信任与期待——第一次可能被结构化为可定价、可抵押甚至可产生现金流的金融资产。他或许可以基于未来的、可预测的广告或商品收入流发行债券，从而平滑那“单条视频成本数百万美元”的剧烈现金流波动。金融工程为他提供了从“持续作战的军阀”向“治理城邦的国王”转型的工具。
新城的理想与阴影
这场实验描绘了一幅诱人的图景：一个更公平、更透明、贡献者能分享成长红利的数字社群。然而，历史告诉我们，任何新经济体系的建立都伴随着新的权力结构和不平等。DeFi的融入，可能并不会消灭封建，而是催生一种更精密、更数字化的金融封建主义。
关键问题在于规则的设计权。谁来决定多少消费额兑换多少贡献值？哪些行为被定义为“有价值”？这些规则的算法由谁编写和更新？尽管代码是开源的，但最初的宪法（协议规则）势必由Beast Industries与它的金融建筑师Tom Lee主导制定。粉丝获得的权益，可能本质上仍是一种由领主定义和发行的“特权凭证”，而非真正平等的所有权。
更深远的影响在于，这将把金融的复杂性和风险前所未有地直接引入粉丝关系。当粉丝的“忠诚”开始以可交易的数字资产形式存在，它便暴露在市场波动、投机炒作和安全漏洞的风险之下。野兽先生那句“如果有一天我做的事情伤害了观众，那我宁愿什么都不做”的承诺，将在金融这个维度上受到最严峻的考验。一次智能合约漏洞导致的资产损失，或是一场代币价格崩盘，对信任的摧毁力可能远超一条无聊的视频。
来源：PR Newswire
超越个体：一场席卷创作者经济的制度实验
Tom Lee与野兽先生的联手，其意义远超一个网红商业模式的升级。它是一次针对“创作者经济”核心矛盾的、规模空前的制度性实验。这个矛盾就是：在数字时代，个体可以积累堪比国家的注意力和文化影响力，但却只能沿用工业时代的公司制和雇佣制来管理这种影响力，导致价值创造者（包括创作者和粉丝）被金融系统隔离在价值捕获之外。
如果野兽先生的城邦能够成功运转——即在不大规模消耗粉丝信任的前提下，建立起一个稳定、繁荣、让参与者受益的内生经济系统——那么它将提供一个可复制的范本。从YouTube到TikTok，所有顶级创作者都可能效仿，从“平台上的优秀内容供应商”转变为拥有自主经济系统的微型数字国家（Micro-digital-nation）。
届时，互联网的格局将被重塑。大型社交平台可能从“内容帝国”退位为“基础设施提供者”，如同提供土地和基础法律，而繁荣的城邦（创作者经济体）在其上自治。资本的流向也将改变，从投资平台本身，转向投资那些最有潜力构建成功城邦的“野兽领主”们。
新大陆的第一次奠基
2026年Tom Lee的2亿美元支票，或许将在未来被视为数字社会一次关键性分岔路口的标志。它标志着人类最古老的两种力量——叙事的权力（野兽先生的影响力）与资本的权力（Tom Lee的金融工程）——开始尝试融合，以共同应对注意力经济的内生困境。
野兽先生的城邦能否建成，是未知数。它可能因技术复杂而崩塌，可能因金融风险而失信，也可能设计出一种前所未有的、更普惠的数字社群所有制。但无论结果如何，这场实验本身已经照亮了前路。它迫使我们去思考：在算法与流量统治的世界里，个体能否通过代码赢得真正的经济自主？庞大的网络化社会资本，能否被公正地估值和分配？
当野兽领主开始铸造他的城邦币，他不仅仅是在为自己的帝国寻找出路。他是在为所有被困在流量与资本漩涡中的数字时代居民，试探第一条通往应许之地的桥梁。桥的对面，可能是新的自由，也可能是更精致的牢笼。而答案，就写在他们即将写下的每一行智能合约代码之中。
Tom Lee 说他和 MrBeast 价值观一致？撰文：库里，深潮 TechFlow
活久见，全球最大的以太坊机构持有者 Bitmine，向全球粉丝最多的油管博主 MrBeast (野兽先生) 背后的公司 Beast Industries 投了 2 亿美元。
前者持仓超过 400 万枚 ETH，市值 130 多亿美元；而后者拥有着全平台 4.5 亿粉丝，YouTube 历史上订阅最多的个人频道。
Bitmine 的主席 Tom Lee，在此事的新闻稿里说了句话：
「我们的企业价值观，和 Mrbeast 的个人价值观高度一致。」
他和一个拍整活视频的网红，价值观哪里一致了？
我跑去翻了翻，发现 MrBeast 去年 10 月注册了一个商标，叫「MrBeast Financial」。
申请材料写得很详细：加密货币交易所、去中心化交易所、支付处理、小额贷款、发薪日预支、信用卡发行、投资咨询。
基本上，你能想到的金融服务，他都要做。
这就能理解了。一家囤币的公司，投一个要开交易所的网红。
但我觉得，这事儿没这么简单。
去年 10 月，就在 MrBeast 注册那个商标的同一周，链上侦探 SomaXBT 发了一串推文，指控 MrBeast 在2021 年参与多个加密项目时，拿到项目方给的低价币，等公开发售价格拉起来，然后砸盘走人。
比如，SomaXBT 说 MrBeast 在一个叫 SuperFarm 的项目里投了 10 万美元，拿到 100 万枚代币，一个月后全卖了，套现 370 万美元。后面还有持续解锁的代币，前后加起来赚了大概 900 万。
另一个项目叫 Polychain Monsters，投了 2.5 万美元，卖了 170 万。
这些项目现在跌了多少？90%以上。
Arkham Intelligence 标记了 MrBeast 的链上钱包，交易记录都在。SomaXBT 的指控发出来之后，MrBeast 没回应、也没澄清、更没起诉。
而一年后，他申请开交易所了......
你可能会问，一个被指控割过韭菜的人，凭什么还能开银行？
答案是，他有 4.5 亿粉丝。
根据数据公司 Precise TV 的统计，MrBeast 观众里有 39%是 13到 17 岁。按 4.5 亿算，差不多 1.7 亿人。
这个年龄段的人有个特点，正好是开第一张银行卡的时候。国外有研究显示，49%的青少年在这个阶段开设人生第一个银行账户。
MrBeast Financial 要做的服务里，有一项叫「短期现金预支」。翻译成大白话，就是发薪日贷款。年化利率通常在 200%到 400%之间。
他之前和另一家金融科技公司 MoneyLion 合作搞过推广，用户注册就能参与抽奖。这个活动被消费者保护组织批评过，说 MoneyLion 的现金预支服务本质上就是高息短贷。
现在他不跟别人合作了，自己做。
跳出野兽先生高质量的那些视频来看，其背后的 Beast Industries 这家公司，商业模式一直在进化。
第一阶段是做内容。MrBeast 的视频制作成本极高，一条视频烧掉几百万美元是常事。YouTube 广告分成覆盖不了成本，但能换来注意力。
第二阶段是做消费品。他搞了个巧克力品牌叫 Feastables，2024 年卖了 2.5 亿美元，净利润 2000 万。比他 YouTube 的收入还高。
还搞了个虚拟餐厅叫 MrBeast Burger，挂在外卖平台上，让现有餐厅代工出餐。
第三阶段，现在要做金融了。
你看这个链条：粉丝先当观众，给你贡献播放量；再当消费者，买你的巧克力；最后当借款人，从你这儿借钱买东西。
每一步，变现效率都在提高。
话说回来，Tom Lee 投这 2 亿，图什么？
看了下 Bitmine 最近的动作。昨天他们开股东大会，有个议案是把授权股票数量从 5 亿股增加到 500 亿股。
100 倍。
增发股票融资，融完买以太坊，买完再投网红，投完再讲故事，讲完股价涨，涨完再增发。
这套玩法有个学名，叫「无限资金 glitch」。
MicroStrategy 用比特币玩过，现在一堆公司在复制。Bitmine 是以太坊版本。
区别是什么？MicroStrategy 买完币就完事了，Bitmine 买完币还要投资，也可以投一个要向 4 亿人放贷的网红。
Tom Lee 说，「我认为这是数字平台和货币进化的一部分。」
不如我来给你翻译一下：
Z 世代的注意力，加上加密的金融工具，加上监管真空期。这就是「价值观一致」。
说到监管
MrBeast Financial 要真运营起来，我查了下需要的牌照包括但不限于 FinCEN 的货币服务商注册、各州的放贷牌照、SEC 或CFTC 的审批。
商标预计 2026 年底才能批下来。真正能上线，最快也是 2027 年的事。
到那时候监管环境什么样，没人知道。但 Beast Industries 的 CEO 在新闻稿里说，这笔投资会用来「探索将 DeFi 整合进未来金融服务产品」。
DeFi 的意思是去中心化金融，特点是没有中间商、没有 KYC、没有监管。
把 DeFi 整合进一个面向青少年的金融服务平台。
这个想法，怎么说呢。挺有创意的。
想起来，网红带货这事儿，从李佳琦到辛巴，最后都会遇到同一个问题：货卖得再多，利润还是在供应链手里。
所以他们要自己做品牌、自己建工厂。
MrBeast 可能是想通了，最高效的变现不是卖货。
是放贷。
货你赚一次钱，贷款你赚好多次。复利这东西，犹太人几千年前就明白了。
现在轮到网红明白了。
2026以太坊巅峰时刻：Tom Lee联手 MrBeast豪掷2亿美金 Z世代流量如何引爆ETH万元大关？2026年被全球金融分析师誉为「以太坊的觉醒元年」。随着加密货币与主流文化的边界彻底模糊，Fundstrat创办人Tom Lee旗下的Bitmine公司，于本週宣佈一项震撼业界的战略投资：斥资2亿美元收购全球顶级YouTube 巨星MrBeast（Jimmy Donaldson）旗下媒体帝国Beast Industries的股权。这项交易不仅是一次单纯的企业入股，更是以太坊最大的企业持有者试图将数亿Z世代粉丝转化为加密资产继承者的重要佈局。
流量金融化：MrBeast 成为以太坊全球化的最后一块拼图
Tom Lee将MrBeast视为这个世代最具影响力的内容领袖，其背后庞大的全球观众群——尤其是高达 70% 的非英语母语观影者——为以太坊的国际化推广提供了史无前例的入口。当Bitmine将以太坊作为公司资产负债表的核心时，与 MrBeast 的联手实际上是为ETH注入了极强的「文化合法性」。市场观察家普遍认为，这群伴随 MrBeast 成长的年轻一代，正站在金融系统更迭的前沿，而他们对以太坊的採纳，将直接驱动ETH向Tom Lee所预测的7,000至9,000美元目标价挺进。
渣打银行的权威预言：2026年将複製2021年的辉煌
渣打银行（Standard Chartered）在最新的数字资产报告中明确指出，2026年将是以太坊 $3,284.53 表现优于比特币的关键年。分析师强调，随着ETH/BTC价格比率有望从低点回升至0.08的历史高峰，以太坊在稳定币结算与现实世界资产（RWA）代币化领域的霸主地位将进一步巩固。加上美国《CLARITY Act》法案为DeFi提供了清晰的监管架构，机构资金正加速流入以太坊生态。Tom Lee甚至大胆预测，若比特币在未来几年触及百万美元，以太坊在历史价格比率的推动下，最高可能冲上25万美元的极端高点。
佈局技术奇点：Bitcoin Hyper预售突破3,000万美元
在以太坊佔领文化制高点的同时，比特币生态的底层变革也未曾停歇。对于追求极致效率的投资者而言，Bitcoin Hyper ($HYPER) 作为2026年最具野心的预售项目，正以其解决支付延迟的技术优势席捲市场。目前 $HYPER 预售已成功筹集超过3,000万美元，这种庞大的资金共识，显示出大户与散户对其「闪电级」比特币交易方案的高度认可
当Tom Lee与渣打银行都在谈论万元级别的以太坊时，Bitcoin Hyper ($HYPER) 目前仅 $0.013585的现价，为市场提供了一个风险回报比极佳的切入点。这正契合了 MrBeast 式的大众传播逻辑——更低的使用门槛与更快的运作速度。对于那些希望在2026年实现多元化收益的投资者而言，佈局ETH这一核心资产与参与像$HYPER这样具备千万级预售规模的技术新星，将构成今年最强的资产配置组合。
迎接主流採纳的财富浪潮
2026 年的加密市场不再仅仅是曲线与数据的游戏，而是与全球流量经济深度结合的时代。从 Tom Lee 的「炼金术」战略到以太坊技术的全面扩展，市场正展现出强大的向上动能。随着 $HYPER 预售接近尾声且资金持续涌入，这种难得的早期佈局机会窗口正在快速缩小。在这一波由流量、法规与技术共同驱动的浪潮中，选对核心资产与潜力先锋，将是获取超额回报的唯一路径。
全球顶流 MrBeast，成了 Tom Lee 的一张大牌撰文：Seed.eth
2 亿美元，是今天刚刚公布的数字。
由华尔街知名分析师 Tom Lee 担任董事长的 BitMine Immersion Technologies（BMNR）宣布，将投资入股全球顶流网红 MrBeast（ 野兽先生）背后的控股公司 Beast Industries。与此同时，Beast Industries 在官方声明中提到，公司未来将探索如何「把 DeFi 融入即将推出的金融服务平台」。
如果只看新闻，这像是又一次熟悉的跨界：传统、加密、网红、创业，一边是全球订阅量累积破 4 亿的 YouTube 霸主，一条视频能让算法自发为你加权；另一边是华尔街最会讲加密叙事的顶流分析师，擅长把区块链宏大概念写进资产负债表里，一切都显得顺理成章。
野兽先生的来时路
回看 MrBeast 的早期视频，很难把它们和今天这个 50 亿美元估值的 Beast Industries 联系在一起。
2017 年，刚高中毕业不久的吉米·唐纳森(Jimmy Donaldson)上传了一段自己连续数数 44 小时的视频—「挑战从 1 数到 100000！」，内容简单到近乎幼稚，没有剧情、没有剪辑，只有一个人对着镜头，一遍一遍重复数字，却成了他内容事业的转折点。
那时的他尚未满 19 岁，频道订阅数仅约 1.3 万。视频发布后，迅速突破百万观看，成为全球首个现象级传播案例。
后来他在访谈中回忆那段时间时说过一句话：
「我当时其实不是想火，我只是想知道，如果我愿意把所有时间都压在一件没人愿意做的事情上，结果会不会不一样。」
Jimmy Donaldson 起号成功了，变成了后来人人熟知的野兽先生。但更重要的是，从那一刻起，他形成了一种几乎偏执的认知：注意力不是天赋的赏赐，而是靠投入和耐力换来的。
把 YouTube 当公司经营，而不是创作平台
很多创作者在走红后，会选择「保守化」：降低风险、提高效率、把内容变成稳定现金流。
MrBeast 选择了相反的路。
他在多个采访中反复强调一件事：
「我赚到的钱，基本都会花在下一条视频上。」
这是是他商业模式的核心。
到 2024 年，他的主频道订阅数已超过 4.6 亿，视频累计播放量超过 1000 亿次。但这背后，是极高的成本：
单条头部视频的制作成本，常年在300 万–500万美元；
某些大型挑战或公益项目，成本能超过1000万美元；
Amazon Prime Video 上的《Beast Games》，第一季被他自己形容为「制作完全失控」，并在采访中承认：亏损达数千万美元。
他说这话时，并没有表现出懊悔：
「如果我不这么做，观众就会去看别人。
到了这个级别，你不可能一边节约，一边还想赢。」
这句话几乎可以当作理解 Beast Industries 的钥匙。
Beast Industries：年收入 4 亿美元，但利润单薄
到 2024 年，MrBeast 把所有业务统一收进 Beast Industries 这个名字里。
从公开信息看，这家公司已经远远超出了「创作者副业」的范畴：
年收入超过 4 亿美元；
业务横跨内容制作、快消零售、授权商品、工具型产品；
最新一轮融资后，市场对其估值的普遍预期在 50 亿美元左右。
但并不轻松。
野兽先生 的 YouTube 主频道与 Beast Games 带来巨大曝光，却几乎吃掉了全部利润。
与内容形成鲜明对比的，是他的巧克力品牌 Feastables。公开资料显示，2024 年 Feastables 销售额约 2.5 亿美元，并贡献了 2000 万美元以上的利润。这是 Beast Industries 首次出现稳定、可复制的现金流业务。到 2025 年底，Feastables 已进入北美超过 30,000 家实体零售门店（包括 Walmart、Target、7-Eleven 等）覆盖美国、加拿大和墨西哥，大大提升了品牌的线下销售能力。
MrBeast 曾在多个场合坦言，视频制作的成本越来越高，甚至「越来越难回本」。但他仍然坚持将大量资金投入内容制作，因为这在他看来并非单纯为视频买单，而是为整个商业生态购买流量。
巧克力生意的核心壁垒并非生产，而在于触达消费者的能力。当其他品牌需要耗费巨资购买广告曝光时，他只需发布一条视频。视频本身是否盈利已不重要，只要 Feastables 能够持续售出，这个商业闭环就能持续运转。
「我其实是个穷光蛋」
2026 年初，MrBeast 在《华尔街日报》采访中自曝是个穷光蛋，引发热议：
「我现在基本处于‘负现金’状态。他们都说我是亿万富翁，但我的银行账户里没什么钱。」
这句话并非「凡尔赛」，而是他商业模式的自然结果。
MrBeast 的财富高度集中在未上市的股权中；尽管持有 Beast Industries 略超 50%的股份，但公司持续扩张、几乎不分红；他个人甚至刻意不保留现金。
2025 年 6 月，他在社媒坦言因为把积蓄全砸进了视频制作，自己甚至要向母亲借钱来支付婚礼费用。
正如他后来更直白的解释：
「我不看银行账户余额——那会影响我做决策。」
而他投入的赛道，早已不限于内容与消费品。
事实上，早在 2021 年 NFT 热潮期间，链上记录显示，他曾购买并交易过多枚 CryptoPunks，其中部分以单件 120 ETH（当时约合数十万美元）的价格出售。
然而，随着市场进入回调期，他的态度趋于谨慎。
真正的转折，在于「野兽先生」自身的商业模式走到了临界边缘。
当一个人掌握全球顶级流量入口，却长期处于高投入、现金紧张、扩张依赖融资的状态，金融便不再只是投资选项，而成为必须重构的基础设施。
Beast Industries 内部近年反复探讨的命题逐渐清晰：如何让用户不再只是「观看内容、购买商品」，而是进入一种长期、稳定、可持续的经济关系？
这恰恰是传统互联网平台多年尝试的方向：支付、账户、信用体系。而在这个节点，Tom Lee 与 BitMine Immersion（BMNR）的出现，将这条路径引向了更具结构性的可能。
联袂 Tom Lee，构建 DEFI 底层
在华尔街，Tom Lee 始终扮演着「叙事架构师」的角色。从早期阐释比特币的价值逻辑，到强调以太坊在企业资产负债表中的战略意义，他擅长将技术趋势转化为金融语言。BMNR 对 Beast Industries 的投资，并非追逐网红热度，而是押注注意力入口的可编程未来。
那么，DeFi 在这里究竟意味着什么？
目前公开信息极为克制：没有发币，没有收益承诺，也没有粉丝专属理财产品。但「将 DeFi 融入金融服务平台」这一表述，指向了几个可能性：
更低成本的支付与结算层；
面向创作者与粉丝的可编程账户体系；
基于去中心化机制的资产记录与权益结构。
想象空间很大，但现实的挑战也清晰可见。当下市场中，无论是原生 DeFi 项目还是转型探索的传统机构，多数尚未真正跑通可持续的模式。若在这场激烈的竞争中无法找到差异化路径，金融业务的复杂性反而可能消磨他过去多年积攒下的核心资本：粉丝忠诚度与信任。毕竟他曾多次公开表示：
「如果有一天我做的事情伤害了观众，那我宁愿什么都不做。」
这句话，或许会在未来的每一次金融化尝试中被反复检验。
那么，当全球最强的注意力机器开始认真构建金融基础设施，它将成为新一代平台，还是一次「过于勇敢」的跨界？
答案不会很快揭晓。
但有一件事，他比任何人都更清楚：最大的资本并非过往辉煌，而是「重新开始」的权利。
毕竟，他才 27 岁。
对外狂奶以太坊、内部报告却看跌，Tom Lee 团队还值得信任吗？撰文：Aki 吴说区块链
如果要为 2025 年以太坊多头叙事选一个最具代表性的人物，以太坊财库公司 BitMine 董事长、Fundstrat 联合创始人兼首席投资官 Tom Lee 往往会被放在最显眼的位置。他在多次公开发言中反复强调 ETH 被低估，在不久前 12 月 4 日的币安区块链周也称 3000 美元的以太坊被「严重低估」，并曾给出「2025 年底 ETH 1.5 万美元」的高目标价判断。作为华尔街出身、有「华尔街神算子」之称、长期活跃于媒体与机构路演的策略人士，Tom Lee 的观点常被市场视作情绪风向标。
然而，当市场把目光从镜头前移向机构内部文件，画风出现反转：在 Tom Lee 创立的 Fundstrat 最新面向内部订阅客户的 2026 展望策略建议中，给出了相反的观点，其基准预测认为 2026 年上半年加密资产可能出现显著回撤，ETH 目标区间为 1800–2000 美元。这种「公开喊多」与「内部看空」的表述差异，也将 Tom Lee 本人与其关联机构推至舆论的风口浪尖。
Fundstrat《2026 Crypto Outlook》核心预测与观点
该报告由 Fundstrat 旗下负责加密资产研究的分析师 Sean Farrell 出具，目前担任数字资产策略主管，主要覆盖加密市场与区块链相关的策略研究与观点输出。该报告主要面向其内部订阅制的客户，每月订阅费为 249 美元。
报告向内部客户描绘了与公开舆论截然不同的短期行情预期，预计 2026 年上半年市场将出现显著回调：比特币可能下探 60000–65000 美元、以太坊跌至 1800–2000 美元、Solana 则下挫至 50–75美元，并表示这些回调区域将是布局多头的良机，若市场未如期深度回调，团队也倾向维持防守策略，等待明确的趋势强化信号再入场。
报告解释，上述悲观情景并非转向长期熊市，而是「策略性重置」的风险管控举措， Fundstrat 指出数项短期逆风因素可能压制 2026 年初加密市场：包括美国政府可能停摆、国际贸易政策不确定性、AI 投资回报信心消退，以及美联储主席换任带来的政策悬念等。
这些宏观因素叠加高波动率，可能引发加密资产在紧流动性环境中的估值回撤，Fundstrat 强调这轮调整是「回调而非崩盘」，认为急跌往往是新一轮涨势的前奏，经过上半年消化风险后，下半年有望重新走强。
报告甚至给出了 2026 年末的乐观目标：比特币 115000 美元、以太坊 4500 美元，并特别提到以太坊可能在本轮调整中表现出相对强势，报告指出，以太坊具备一些结构性优势：转向 PoS 共识后没有矿工的卖压，不像比特币那样存在矿工持续抛售的压力；亦不存在类似 MicroStrategy 巨额持币者的潜在抛压因素，此外，相较比特币，以太坊受量子计算威胁的担忧也更低。
这些因素意味着，以太坊中期内或能更好抵御抛压，可以看出 Fundstrat 内部研报基调偏谨慎，虽然长期仍然看涨，但是短线却建议内部客户提高现金和稳定币持仓、耐心等待更优介入点。
Tom Lee 2025 年对以太坊的公开乐观预测
与 Fundstrat 内部报告形成鲜明对比的是，其联合创始人 Tom Lee 在 2025 全年公开场合始终扮演着「超级多头」角色，多次发布远超市场实际的比特币、以太坊价格预期：
年初看涨比特币，据 CoinDesk 报道 Tom Lee 在年初将比特币 2025 年底目标上看至最高约 25 万美元。2025 年 7–8 月，在以太坊价格强劲上涨接近历史高位之际，Tom Lee 公开表示以太坊有望在2025 年底前冲上 12000–15000 美元，称其为未来 10–15 年最大的宏观投资机遇之一。
8 月他做客 CNBC 时进一步上调目标价，表示，以太坊正在进入类似比特币 2017 年的关键拐点。2017 年，比特币从不足 1000 美元起步，在 「数字黄金」 叙事推动下涨到 12 万美元，实现 120 倍增长。由于《Genius 法案》为稳定币开了绿灯，使得加密行业迎来 「ChatGPT 时刻」，而智能合约的核心优势对比特币并不适用，他预测这是以太坊的 「2017 年时刻」，价格从 3700 美元涨到 3 万甚至更高并非不可能。
超级周期论调：进入秋季行情后，Tom Lee 依然维持极端乐观立场。2025 年 11 月他在采访中表示，「我们相信 ETH 正在开启类似 2017–2021 年比特币那样的超级周期」，暗示以太坊有潜力在未来几年内复制比特币百倍涨幅的轨迹。
迪拜峰会发言：2025 年 12 月初的币安区块链周上，Tom Lee 再度语出惊人地高喊牛市，预言比特币可能在「几个月内」飙升至 25 万美元，并直言当时约 3000 美元的以太坊价格「严重被低估」
他通过历史数据对比指出，若 ETH/BTC 回归八年平均水平（约 0.07），ETH 价格可达 12000 美元；如果重返 2021 年相对高点（约 0.16），则 ETH 可涨至 22000 美元；而极端情况下若 ETH/BTC 比率升至 0.25，则理论上以太坊估值可突破 60000 美元。
短线新高预期：即便面对年底市场的震荡，Tom Lee 仍未收敛其多头言论。2025 年 12 月中旬，他在接受 CNBC 采访时表示「不认为这波涨势已经结束」，并押注比特币和以太坊将在明年 1 月底前创下历史新高，彼时比特币已升破 2021 年高点，而以太坊约 3000 美元，距离其 4954 美元历史高位仍有约 40% 的差距。
上述预测清单几乎覆盖了 2025 年的大部分时间节点， 在 unbias fyi 的 Fundstrat 分析页中，Tom Lee 被标注为 「Perma Bull（长期多头）」 每一次发声都会给予市场更高的目标价和更乐观的期限展望。然而，这些激进预测与现实走势相去甚远。这一系列事实令市场开始质疑，「华尔街神算子」 Tom Lee 的可信性。
Tom Lee 是谁
Thomas Jong Lee，常被称为 Tom Lee，是美国知名的股票市场策略师、研究主管与财经评论员，1990 年代起步于华尔街，曾任职 Kidder Peabody 与 Salomon Smith Barney，1999 年加入摩根大通并于 2007 年起担任首席股票策略师
2014 年，他联合创办独立研究机构 Fundstrat Global Advisors 并出任研究主管，从投行策略师转型为独立研究机构负责人，被视为较早将比特币纳入主流估值讨论的华尔街策略师之一。2017 年，发布题为《A framework for valuing bitcoin as a substitute for gold》的报告，首次提出比特币具备部分取代黄金作为价值储存工具的潜力。
由于其研究与观点高度媒体化，Tom Lee 也常以「Fundstrat 研究主管」的身份出现在主流财经节目与活动中（包括 CNBC 相关节目/活动页面与视频内容对其头衔的引用）。2025 年以来，他的影响力进一步延伸至「以太坊财库」叙事：据路透社报道称，BitMine 在推进以太坊财库策略相关融资后，将 Fundstrat 的 Thomas Lee 加入董事会，以支持其以太坊导向的财库策略。同时，Fundstrat 也通过自有 YouTube 频道持续发布以 Tom Lee 为核心的市场展望与观点片段。
前倨后恭：公开高调喊单与内部谨慎看空的反差
Tom Lee 及其团队在不同场合矛盾的表态，引发圈内关于其动机和诚信的热议。针对近期的争议，Fundstrat 数字资产策略负责人 Sean Farrell 发文回应称，外界对 Fundstrat 研究流程存在误解。
表示 Fundstrat 内部有多位分析师，各自采用独立的研究框架与时间尺度，以服务不同类型客户的目标；其中 Tom Lee 的研究更面向传统资产管理机构与「低比例配置」投资者（通常仅将 1%–5% 资产配置至 BTC/ETH），强调长期纪律与结构性趋势，而其本人则主要服务加密资产占比较高的组合（约 20%+）。但是 Tom Lee 本人在公开喊多 ETH 时并未声明自己是面向 「1%–5% 资产配置至 BTC/ETH」 的群体。
Farrell 进一步表示，其对 2026 年上半年的谨慎基准情景属于风险管理，而非对加密长期前景转向看空。他认为当前市场定价偏向「近乎完美」，但政府停摆、贸易波动、AI 资本开支不确定性、美联储主席换任等风险仍在，同时还罗列其历史业绩，称其代币组合自 2023 年 1 月中旬以来约增长 3 倍，加密股票组合自成立以来约上涨 230%，相对 BTC 超额约 40%。在各自的存续期内，这两者大概率都跑赢了大多数流动性基金。但该措辞更像是此地无银三百两对 Bitmine 30 亿美元账面亏损与创始人矛盾言论的找补。
结语：反差不是问题本身，问题在于披露与边界
这件事真正引起争议的地方，不在于 Fundstrat 内部存在不同的框架，而是联合创始人在公共传播端与服务端之间缺乏足够清晰的适用范围与利益披露。
Sean Farrell 用服务不同类型客户解释矛盾言论分歧，逻辑上可以成立，但在传播层面依旧绕不开三个问题：
1. 当 Tom Lee 在公开视频、媒体采访中高频表达对 ETH 的强烈乐观时，观众并不会默认这是「只适用于低配仓位的长期配置讨论」，更不会自动理解其中隐含的风险前提、时间尺度与概率权重。其本人也并未公开对此作出明确的澄清与适用范围。
2. FS Insight /Fundstrat 的订阅模式本质是「研究变现」，官网页面直接呈现「Start Free Trial」等订阅引导，并展示 Tom Lee 作为宣传。Tom Lee 在 Fundstrat 是核心招牌人物，FS Insight 页面直接将其标注为 「Tom Lee, CFA / Head of Research」。当流量与订阅增长更多来自Tom Lee 在各媒体的公开采访时，公司如何让公众相信「这只是在表达个人观点」。
3. 公开资料显示，Tom Lee 兼任以太坊财库策略公司 BitMine Immersion Technologies（BMNR）的董事会主席，而该公司将 ETH 作为核心财库方向之一。在这种身份结构下，他对外持续「看多 ETH」的传播，会天然被市场解读为与关联主体利益高度一致。对 CFA 持证人而言，职业伦理也强调应对可能影响独立性与客观性的事项做「充分且清晰的披露」。
这类争议通常会涉及合规问题：反欺诈与利益冲突披露。在美国证券法语境中，Rule 10b-5 是典型的反欺诈条款之一，核心在于禁止与证券交易相关的重大虚假或误导性陈述。
此外，Fundstrat 的主体结构也让争议更复杂：Fundstrat Global Advisors 在其条款与披露文件中强调自身是研究公司，「不是注册投资顾问，也不是经纪交易商」，订阅研究「仅供客户使用」。但与此同时，Fundstrat Capital LLC 又明确以「SEC 注册投资顾问（RIA）」身份提供顾问服务。
考虑到公开采访与 Fundstrat Youtube 频道运营事实上承担了「获客/营销」的功能，就会引出另一个问题：哪些内容属于个人研究传播，哪些内容属于公司营销。如果一个机构的公开视频渠道持续发布「喊多片段」，而订阅服务端却发布「上半年看空」预测，并且没有在公共传播端同步呈现关键限定条件与风险框架，那么它至少会构成一种信息不对称下的选择性呈现。
这也许没有违反法律，但会持续侵蚀公众对研究独立性与可信度的信任，也会让「研究 — 营销 — 叙事动员」的边界变得模糊。对于以名声为商业核心之一的研究机构而言，这类信任成本，最终会反噬品牌本身。
Tom Lee：以太坊已触底撰文：Logan Hitchcock
编译：Saoirse，Foresight News
BitMine 董事长汤姆·李。图片来源：André Beganski/Decrypt
核心提要：
BitMine 董事会主席 Tom Lee 认为，以太坊已在年内触底。
Lee 所在的公司，全球最大的以太坊财库公司，上周增持了价值 4.6 亿美元的以太坊，以实际行动「践行其观点」。
Lee 表示，以太坊年底前仍有望表现强劲；且未来 10 至 15 年，相比比特币，他更看好以太坊的发展前景。
Tom Lee 认为，在第二大加密货币以太坊近期跌破 3000 美元关口后，其价格已触底。
这位 BitMine Immersion Technologies 主席（同时担任 Fundstrat 首席投资官）表示，这家以太坊财库公司近期正用实际行动证明观点，在当前价位大幅增持以太坊。
「BitMine 相信以太坊的价格已经触底，」Lee 在接受 Decrypt 母公司 Dastan 总裁 Farokh Sarmad 的视频采访时表示，「与两周前相比，我们现在购买的以太坊数量增加了一倍多。」
这家以太坊财库公司近期大幅增持该资产 —— 上周购入 138,452 枚以太坊，价值约 4.6 亿美元。
这是 BitMine 自 10 月增持超 20 万枚以太坊以来的最大规模采购，而该公司的目标是持有以太坊流通供应量的 5%。
截至周三，BitMine 持有约 386.4 万枚以太坊，占以太坊流通供应量的 3.2%，市值达 128.5 亿美元。目前，该公司是公开上市企业中最大的以太坊库存储备方，在所有加密货币财库公司中排名第二 —— 仅次于持有超 610 亿美元比特币的 Strategy 公司。
此外，BitMine 还持有 193 枚比特币（市值约 1800 万美元）及 10 亿美元现金。
尽管比特币和以太坊的价格均较历史高点有所回落，但近期以太坊领涨反弹：过去 7 天涨幅约 8%，当前交易价格为 3376 美元；而比特币过去一周价格基本持平，近期交易价格为 92,248 美元。
这位 BitMine 高管（BitMine 股票代码为 BMNR）表示，他认为年底前这两种资产都可能出现大幅波动。
此前，Lee 曾预测比特币在 2025 年底前最高可能涨至 15 万美元；但由于 11 月最后一周比特币价格持续低于 10 万美元，他的态度有所软化，称比特币「或许」仍有可能达到这一目标。
无论如何，Lee 和 BitMine 对以太坊未来 10 至 15 年的发展更为看好 —— 尤其是在华尔街已接纳这一层级 1（Layer-1）区块链网络，并认可其在未来金融领域地位的背景下。
「我们看好以太坊的原因在于，华尔街正选择将其区块链用于未来发展，」Lee 表示，「这一趋势从稳定币开始 —— 对华尔街而言，这是一个重要的『顿悟时刻』…… 但稳定币只是将美元代币化。现在，华尔街希望将所有资产都代币化，而他们不会在比特币上实现这一目标 —— 因为他们需要一个智能合约平台。」
这一观点与全球投资巨头贝莱德高管 Larry Fink 和 Rob Goldstei 的说法一致 —— 二人上周表示，代币化是「市场基础设施的下一次重大演进」。
以太坊在这一趋势中处于领先地位：据 RWA.xyz 数据显示，以太坊承载的代币化现实世界资产（RWA）规模达 121 亿美元，占分布式资产总份额的近 66%。
专访 Tom Lee：市场震荡但牛市远未结束，明年 1 月以太坊要到 1.2 万美元视频：Fundstrat
编译/整理：Yuliya，PANews
在当前这个多数分析师对市场持谨慎甚至悲观态度的时代，BitMine 董事长、资深策略师 Tom Lee 却发出了截然不同的看涨强音。在 Fundstrat 本次访谈中，Tom Lee 深入探讨了当前宏观周期、AI 超级周期、市场情绪变化、通胀风险、以及加密资产的未来走势。Tom Lee 认为，市场正处于一次「超级周期」的关键节点，而投资者对宏观信号、收益曲线、通胀逻辑和 AI 产业周期的误判，正在导致系统性错配。他不仅对美股年末走势做出 7000 至 7500 点的预测，也指出以太坊和比特币有望迎来强势反弹。PANews 对本期对话进行了文字编译整理。
我们正处于一个被误解的「超级周期」
主持人：Tom，欢迎你。我们先回顾一下，在过去的三年里，市场上涨了大约 80%以上。而你一直是少数坚持看涨的声音。在你看来，从 2023 年到 2024 年，乃至今年，那 90%的分析师和看空者到底错在了哪里？
Tom Lee：80%的交易本质上取决于宏观环境。过去三年，投资者几乎都把自己当成「宏观交易员」，但他们犯了两个关键错误。
首先，他们过于迷信收益率曲线的「科学性」。当收益率曲线倒挂时，所有人都认为这是经济衰退的信号。但我们在 Fundstrat 解释过，这次倒挂是由于通胀预期导致的——短期通胀高，所以短期名义利率应该更高，但长期来看会下降，这才是曲线倒挂的原因。
其次，我们这一代人从未真正经历过通货膨胀，所以每个人都把 1970 年代的「滞胀」作为模板，却没有意识到我们今天不具备造成那种持续性通胀的棘手条件。
因此，人们在结构上是看空的，他们认为「曲线倒挂意味着衰退，滞胀即将来临」。他们完全错过了企业正在实时、动态地调整其商业模式以应对通胀和美联储紧缩政策，并最终交付了优异的盈利。在股市中，时间是伟大企业最好的朋友，也是平庸企业最坏的敌人，无论是在通胀期还是牛市中，这都是真理。
主持人：我注意到，你认为当前的市场环境与 2022 年有几分相似，当时几乎所有人都在转为看空，而现在市场再次出现焦虑情绪时，你又一次站在了看涨的立场。你认为人们对当前市场格局最大的误解是什么？
Tom Lee：我认为人们最难理解和把握的是「超级周期」。我们在 2009 年转为结构性看涨，就是因为我们的周期研究表明一个长期牛市正在开始。而在 2018 年，我们识别出两个未来的超级周期：
千禧一代（Millennials）：他们正进入黄金工作年龄，这将是未来长达 20 年的强大顺风。
全球黄金年龄劳动力短缺：这听起来可能很平淡，但正是这个因素为人工智能（AI）的繁荣奠定了基础。
为何 AI 热潮与互联网泡沫有本质区别？
Tom Lee：我们正处在一个由 AI 驱动的繁荣之中，它导致资产价格不断抬升。这其实是教科书式的案例：1991 年到 1999 年，存在劳动力短缺，科技股繁荣；1948 年到 1967 年，同样是劳动力短缺，科技股也迎来了繁荣。如今 AI 浪潮正重演这一模式。
但问题在于，许多人将高夏普比率的股票视为泡沫，并试图做空如 Nvidia 等公司，但这种看法可能存在偏差。他们忘了，今天的 AI 产业与上世纪 90 年代的互联网完全不同。当年互联网仅仅是「资本支出狂潮」，而 AI 是「功能增益」(gain of function)。
主持人：很多人将当前的 AI 热潮与 90 年代末的互联网泡沫相提并论，甚至将英伟达（Nvidia）比作当年的思科（Cisco）。你曾亲身经历过那个时代，你认为这两者有何本质区别？
Tom Lee：这种比较很有趣，但存在根本性错误。电信资本支出（Cisco）和 GPU（Nvidia）的生命周期完全不同。
人们忘记了，在 90 年代末，资本支出的繁荣核心是电信业——铺设光纤，而不是互联网本身。当时新兴市场的电信支出与 GDP 增长挂钩，这股热潮蔓延到美国，导致 Quest 等公司在铁路边、街道下疯狂铺设光纤，Global Crossing 则在全球铺设海底光缆。问题在于，互联网对这些光纤的消耗速度远远跟不上其铺设速度，在顶峰时期，有接近 99%的光纤是闲置的「暗光纤」。
而今天的情况完全相反。Nvidia 芯片的市场需求持续旺盛，目前其 GPU 的使用率几乎达到 100%，即开即用，完全满足市场需求。Nvidia 芯片的供给远远无法满足需求，即使产能增加 50%，所有芯片仍会被迅速售罄。当前行业面临三大约束：Nvidia 芯片供应、相关硅材料以及能源供给。这些因素共同制约了市场的扩张速度。同时，AI 技术的功能提升速度远超预期，进一步加剧了对硬件的需求。然而，资本支出尚未跟上这一趋势，行业整体仍处于供给不足的状态。换言之，AI 的资本支出仍然「落后于创新进程」。
年底行情预测与加密货币的潜力
主持人：你曾多次提到，标普 500 指数在年底可能达到 7000 甚至 7500 点。在你看好的年底行情中，你认为哪个板块会给人们带来最大的惊喜？
Tom Lee：首先，过去几周市场情绪变得相当悲观。因为政府停摆暂时性地抽走了经济中的资金，财政部也没有拨付款项，导致流动性收缩，股市出现摇摆。每当标普 500 指数下跌 2-3%，或者 AI 股票下跌 5%，人们就会变得非常谨慎。我认为，看涨情绪的根基非常不稳固，大家总觉得市场顶部要来了。但我想强调一点：当每个人都认为顶部将至时，顶部就不可能形成。互联网泡沫的顶部之所以形成，是因为当时没人认为股票会下跌。
其次，你必须记住，过去六个月市场表现强劲，但人们的持仓却严重偏离，这意味着对股票的潜在需求是巨大的。今年四月，由于关税问题，许多经济学家宣称衰退即将来临，机构投资者也据此进行了交易，他们实际上是为一场大规模的熊市做了准备。这种错误的仓位不是六个月就能调整过来的。
现在我们进入了年底，80%的机构基金经理表现落后于基准指数，这是 30 年来最差的业绩。他们只剩下 10 周的时间来弥补，这意味着他们将不得不买入股票。
所以，我认为年底前会发生几件事：
AI 交易将强势回归：尽管近期有所动摇，但 AI 的长期前景并未受到任何影响，预计公司将会在展望 2026 年时做出重大公告。
金融股和小盘股：如果美联储在 12 月降息，确认其进入宽松周期，这将对金融股和小盘股极为利好。
加密货币：加密货币与科技股、金融股和小盘股高度相关。因此，我认为我们也将迎来一场大规模的加密货币反弹。
主持人：既然你提到了加密货币，你认为到年底比特币会达到什么水平？
Tom Lee：对于比特币，人们的期望有所降低，部分原因是它一直在横盘整理，并且有一些早期比特币持有者（OGs）在价格超过 10 万美元时进行了抛售。但它仍然是一个被严重低配的资产类别。我认为到年底，比特币有潜力达到十几万美元的高位，甚至可能达到 20 万美元。
但对我来说，更显而易见的是以太坊在年底前可能会有巨大的涨幅。连「木头姐」Cathie Wood 都写到，稳定币和代币化的黄金正在蚕食对比特币的需求。而稳定币和代币化黄金都运行在像以太坊这样的智能合约区块链上。此外，华尔街正积极布局，贝莱德的 CEO Larry Fink 希望将一切都在区块链上进行代币化。这意味着人们对以太坊的增长预期正在提升。我们的技术策略主管 Mark Newton 认为，到明年 1 月，以太坊价格可能达到 9000 至 12000 美元。我认为这个预测是合理的，这意味着以太坊从现在到年底或明年 1 月，价格将不止翻一番。
被高估的通胀与可控的地缘政治
主持人：你提到恐惧与贪婪指数上周五收于 21，处于「极度恐惧」区间；CME 的美联储观察工具显示 12 月降息概率达 70%。你认为，这种业绩压力是否也会促使机构资金流入以太坊和比特币等加密货币？
Tom Lee：是的，我认为会。过去三年，标普 500 连续三年录得两位数涨幅，今年甚至可能超过 20%。而在 2022 年底，几乎无人看多。那时富裕人群与对冲基金纷纷建议客户转向现金或另类资产——私募股权、私募信贷、风险投资——结果这些资产类别的表现全被标普碾压。这种「错配」正在反噬机构。
因此 2026 年也不应被看作熊市之年。相反，投资者将重新追逐 Nvidia 等高成长股票，因为它们的盈利仍在 50%以上增长。
与此同时，加密市场也将受益。尽管市场普遍认为比特币四年周期即将结束、应进入调整，但这一判断忽略了宏观环境。但他们忘记了美联储即将开始降息。我们研究发现，ISM 制造业指数与比特币价格的相关性甚至高于货币政策。在 ISM 指数达到 60 之前，比特币很难见顶。
目前，加密货币市场受制于货币流动性不足，美联储的量化紧缩政策（QT）预计将于 12 月结束，但尚未明确释放宽松信号，这使投资者感到困惑。然而，随着这些宏观因素的逐步明朗化，加密货币市场有望迎来更积极的表现。
主持人：在你看来，当前市场最被高估的风险是什么？
Tom Lee：我认为最被高估的风险是「通胀回归」。太多人认为货币宽松或 GDP 增长会制造通胀，但通胀是个很神秘的东西。我们曾经历多年的宽松货币政策但没有通胀。现在，劳动力市场正在降温，住房市场也在走弱，通胀的三大驱动因素——住房、劳动力成本和商品——没有一个在上涨。我甚至听到一位美联储官员说核心服务业通胀在回升，我们核查后发现这完全是错的。PCE 核心服务业通胀目前运行在 3.2%，低于 3.6%的长期平均水平。因此，认为通胀正在走强的观点是错误的。
主持人：如果出现一个意外情况，比如地缘政治、战争或供应链问题导致油价飙升，这是否会成为一个让你转为看空的变量？
Tom Lee：确实存在这种可能性。如果油价涨得足够高，足以造成冲击。回顾过去三次非美联储引发的经济冲击，都是商品价格冲击。但石油要成为家庭的沉重负担，其价格需要达到一个很高的水平。过去几年，经济的能源密集度实际上已经下降了。
所以，油价需要接近 200 美元才能造成那样的冲击。100 美元的油价，我们之前已经接近过，但它并没有造成冲击。你真的需要油价翻三倍。今年夏天，美国轰炸了伊朗的核设施，当时有人预测这会导致油价飙升至 200 美元，但结果油价几乎没有波动。
主持人：是的，地缘政治从未长期拖累过美国经济或美国股市。我们有过局部的冲击，但从未因为地缘政治而导致美国出现真正的经济衰退或大规模股灾。
Tom Lee：完全正确。地缘政治可以摧毁不稳定的经济体。但在美国，关键问题是：公司的盈利会因为地缘政治紧张而崩溃吗？如果不会，那么我们就不应该把地缘政治作为预测熊市的主要理由。
如何克服恐惧与贪婪
主持人：如果美联储主席鲍威尔在 12 月出人意料地没有降息，市场会作何反应？
Tom Lee：短期内，这会是负面消息。但是，鲍威尔主席虽然工作做得不错，但他在现任政府中并不受欢迎。如果他 12 月不降息，白宫可能会加速替换美联储主席的计划。一旦更换，美联储将可能出现「影子美联储」，而这个新的「影子美联储」将建立自己的货币政策。因此，我认为负面影响不会那么持久，因为新主席可能不必受制于美联储内部的各种声音，货币政策的执行方式可能会发生转变。
主持人：我有很多朋友从 2022 年起就一直持有现金，现在非常纠结，既怕市场太高，又怕错过更多。对于这种困境，你的建议是什么？
Tom Lee：这是一个很好的问题，因为很多人都有这个困境。当投资者卖出股票时，实际上需要做出两个决策：一是卖出，二是何时以更好的价格重新入市。如果不能确保能够战术性地重新入市，那么恐慌性抛售可能导致错失长期复利收益。投资者应避免因市场波动而恐慌性抛售股票，每次市场危机实际上都是投资机会，而非抛售时机。
其次，对于已经错过市场机会的投资者，建议通过「定投法」逐步回归市场，而不是一次性投入。建议将投资分为 12 个月或更长时间，每月投入固定比例资金，这样即使市场出现下跌，也能通过分批买入获得更好的成本优势。不应等待市场调整后再入市，因为许多投资者都抱有类似想法，这可能导致进一步错失机会。
主持人：你如何看待散户和机构投资者的角色？有人认为这次牛市主要是由散户推动的。
Tom Lee：我想纠正一个普遍的误解，散户投资者在市场上的表现并不逊色于机构投资者，尤其是那些持有长期投资观点的个体。散户投资者中有许多人是基于长期视角进行股票投资，这让他们更容易正确把握市场走势。相比之下，机构投资者由于需要在短期内超越同行表现，往往更倾向于进行市场时机的把握，可能忽视了某些股票的长期价值。任何以长期视角操作市场的人都可以被视为「聪明钱」，而这类投资者更多集中在散户群体中。
主持人：对于像 Palantir 这样市盈率高达三位数的公司，很多人认为太贵了。在什么情况下，你认为一个三位数的市盈率对于长期投资者来说仍然是合理的？
Tom Lee：我把企业分两类圈：第一圈是那些不赚钱但市盈率 100 倍的公司（约占大盘外 4,000 家上市公司中的 40%），这些大多数是糟糕投资。
第二圈是所谓 N=1 的企业：
1.这些公司要么正在为一个巨大的长期故事奠定基础，因此现在不盈利；
2.要么其创始人正在不断创造新市场，使得当前的盈利流无法反映其未来。
特斯拉和 Palantir 就是例子。它们应该享有极高的估值倍数，因为你在为它们的未来进行折现。如果你坚持只为特斯拉支付 10 倍市盈率，那你就会错过过去七八年的机会。你需要用不同的思维方式来寻找这些独特的、由创始人驱动的企业。
经验教训与最终建议
主持人：很多人说，这次的反弹过于集中在少数几只股票上，比如英伟达，这是泡沫的一个巨大迹象。你同意这种看法吗？
Tom Lee：人工智能是一个规模化业务，意味着你需要投入巨额资金。你和我不可能在车库里就创造出一个能与 OpenAI 竞争的产品。
规模化行业就像能源或银行业。世界上只有八家主要的石油公司。如果有人说石油是一个循环业务，因为世界上只有八家公司在购买石油，我们会觉得这很荒谬。因为你必须足够大，才能去钻探石油。AI 也是如此，它就是一个规模化业务。这就是当前市场格局所显示的。我们难道希望英伟达去和成千上万家小公司打交道吗？我宁愿他们与那些能够交付成果、并确保财务可行性的大公司合作。所以，我认为目前的集中现象是合乎逻辑的。
主持人：尽管你已经在这个行业工作了四十年，但过去两年的市场给你个人带来了什么最重要的教训？
Tom Lee：过去两年显示大众的「集体误读/误解」可以持续很久，正如我们一开始谈到的，很多人因为收益曲线倒挂坚信衰退，尽管公司数据并不支持，但他们更愿相信自己的锚定观念。公司因此变得谨慎并调整策略，但盈利依然优异。很多时候人们当数据与他们观点冲突时，会选择相信自己而非数据。
Fundstrat 之所以能保持看涨，是因为我们不固守自己的观点，我们锚定的是盈利，而盈利数据最终证明了一切。人们称我们为「永久牛市论者」，但盈利本身一直在「永久上涨」，我还能说什么呢？我们只是遵循了一套不同的、但最终能驱动股价的数据。
要区分「有信念」（conviction）与「固执」（stubborn）。固执是觉得自己比市场更聪明；有信念是基于正确的事物而坚定。记住在一屋子的天才面前，你最多只能做到平均水平。
主持人：Peter Lynch 说「等待修正损失的钱比修正本身损失的钱更多」。你怎么看？
Tom Lee：市场中有少数逆向操作的大师，如 Peter Lynch、David Tepper 和 Stan Druckenmiller，他们善于在市场情绪低迷时做出果断决策。以 Nvidia 为例，当其股价跌至 8 美元时，许多人因恐惧而不敢买入，随后股价每下跌 10%又进一步加剧了投资者的犹豫。Tom Lee 认为，这种情绪化导致的固执往往源于缺乏坚定的信念，而非理性的判断。
主持人：你如何解释许多投资者在市场下跌时表现出的那种情绪化、而非基于基本面的反应？
Tom Lee：这是行为学问题。「危机」由「危险」（danger）和「机会」（opportunity）两字组成。大多数人在危机中只关注危险。当市场下跌时，人们只想到自己投资组合面临的风险，或者认为「天哪，我肯定错过了什么，因为我坚信的好主意应该每天都上涨才对」。
但实际上，他们应该把这看作一个机遇，因为市场总会给你机会。今年 2 月到 4 月关税危机期间就是一个很好的例子。许多人走到了另一个极端，认为我们将迎来衰退，或者一切都完了，但他们只看到了危险，没有看到机遇。
此外，情绪与政治偏见对市场看法的影响显著，早前的消费者情绪调查显示，66%的受访者倾向民主党，这些受访者对经济的反应更为负面，而股票市场无法识别这种政治归属差异。公司和市场本身独立于政治观点，投资者需要超越情绪和政治偏见。投资中的「球迷心态」和自尊因素可能导致决策偏差，例如投资者倾向于押注自己偏爱的公司或在股票上涨时获得确认感，下跌时则感到受挫。即便机器也无法完全消除偏见，因为其设计仍带有人类特性。为更好地应对这些影响，投资者需关注超级周期和长期趋势，如 AI 领域的 Nvidia 或 Palantir 的使命，即便股价短期波动也不改变其长期潜力。
主持人：最后，如果用一句话来描述未来 12 个月的股市，你会怎么说？
Tom Lee：我会说：「系好你的安全带。」
因为在过去六年里，市场虽然上涨了很多，但我们经历了四次熊市。这意味着我们几乎每年都会经历一次熊市，这会考验你的决心。所以我认为人们需要做好准备，因为明年的情况不会有任何不同。记住，2025 年我们曾在某个时点下跌了 20%，但最终全年可能上涨 20%。所以要记住，这种情况很可能会再次发生。
主持人：另外，对于 2023 年之后才入市、没见过真正大回调的新手，你有什么忠告？
Tom Lee：首先，市场上涨时感觉很棒，但未来会有非常漫长的痛苦时期，你会质疑自己。但正是在那个时候，你最需要决心和信念。因为，在低点投资赚到的钱，远比试图在高点交易赚到的钱要多得多。内容来源：YouTube博主富途牛牛（2026年富途投资展） 内容整理：Peter_Techub News 演讲者：华尔街顶级分析师、 Bitmine Immersion Technologies (BMNR.US) 董事会主席 危中有机：高油价、地缘战争与加密市场的「新底部」 Tom Lee 开场并没有从币价说起，而是从地缘冲突与油价谈起。当前预测市场给出原油在未来数月维持百美元上方的概率接近九成，这意味着全球经济将长期面对高成本与增长放缓的压力，尤其是严重依赖中东能源的中国、印度、韩国、日本和欧洲。 在传统资产承压的环境下，资金往往会重新定价「稀缺增长」。美国作为能源生产大国，反而在高油价中展现出一定的韧性，而美股结构中成长股占比高，成为全球资金「避风港」的自然候选。Tom Lee 强调，一个经常被忽视的事实是：过去一轮战事以来，美国软件股、科技龙头（他提到的「MAG 7」）相对大盘显著跑赢，而高度与美股成长股相关的加密资产，已经在这轮冲击中提前开始「抢跑反弹」。 换句话说，在他眼中，地缘危机与高油价并不是加密资产的终点，而更像是一轮新周期的起点。 「加密寒冬」终章：从黄金错配到以太坊 V 型反转 Tom Lee 用了大量篇幅，解释他为何认为本轮加密寒冬已进入尾声，并点名以太坊（ETH）是下一轮周期的核心受益者。 首先，他直指传统「避险之王」黄金的结构性问题：黄金总市值已高达约 41 万亿美元，其日内价格波动对应的价值变动可达 5 万亿美元，是比特币的数倍，这种体量意味着对于一个多元资产组合而言，黄金本身已经成为新的波动源，而不是稳定锚。 其次，从通胀对冲的历史表现看，黄金在过去 55 年中有近一半时间跑输通胀，而比特币自 2009 年诞生以来，仅在约 3% 的月份跑输通胀，长期来看，数字资产对抗货币贬值的「 beta 」正在取代金本位时代的思维惯性。 在此基础上，他抛出了更具争议、也更具话题性的判断：本轮以太坊的杀跌，在技术上高度重演了 1987 年与 2011 年美股的大跌路径。Bitmine 团队与著名市场计时专家 Tom DeMark 的研究显示，当前 ETH 行情与 1987 年标普的走势相关度高达 93%，与 2011 年也超过 80%，照此映射，以太坊在 3 月上旬附近完成「时间之底」的概率极高。 另一方面，从链上「已实现价格」（Realized Price）来看，当下 ETH 价格较链上持仓成本的折价幅度，已回到 2025 年底部反转前后的区间。历史数据表明，每当以太坊对其链上平均成本产生 20%–40% 的深度折价，往往预示着一轮中长线反弹的起点。 更值得注意的是，以太坊此前八次超过 50% 的深度回撤，全部以 V 型反转收场。Tom Lee 认为，如果这一模式在 2026 年重演，则以太坊回到 5,000 美元甚至更高，并非遥不可及，而是时间与节奏问题。 华尔街上链：代币化、AI 与创作者经济三大长期驱动力 在周期判断之外，Tom Lee 更关心的是「为何这一轮牛市将与过去完全不同」。他的核心论点是：华尔街、AI 以及创作者经济这三股力量，正在共同把以太坊推向「金融基础设施」的角色。 1、华尔街：把金融系统重写在链上 在他与大型金融机构的对话中，一个共识正在形成：未来的金融底层账本，将逐步从分散、封闭的内部系统，迁移到开放、共享的区块链账本。原因至少有四点： 共享账本能大幅削减多套记账系统带来的效率损耗与对账成本。 资产代币化不仅意味着 7x24 小时交易，更重要的是极大提升抵押物的「流动半径」，让同一单位资产可以更快地在全球金融体系中完成抵押、再抵押与清算。 一旦「货币=软件」成为现实，金融产品、声誉、知识产权等要素也会自然数字化并上链，实现更复杂的可编程金融关系。 在公链选型上，以太坊依然是机构最熟悉、开发者生态最成熟的首选标准。 在 Tom Lee 的叙事里，代币化不是概念炒作，而是华尔街正在执行的迁移工程，以太坊则是其中最核心的公共基础设施。 2、AI 代理：下一批「用户」不是人，而是机器 第二个长期驱动力来自 AI 和所谓的「代理系统」（Agentic Systems）。当大模型从本地对话工具，走向真正能替你「出去办事」的智能代理时，它们需要三样东西：身份、状态和结算。 身份：代理需要一个可验证、可追踪却不依赖单一中心机构的身份体系，这正是去中心化身份（DID）的用武之地。 状态：当多个代理协作执行复杂任务时，一个所有参与方都信任的「中立状态机」至关重要，区块链天然符合这一点。 结算：代理之间的价值交换和任务结算，需要近实时、可编程、跨境无摩擦的支付网络，而这正是公链与稳定币最擅长的场景。 Coinbase 创始人 Brian Armstrong 与行业领军人物 CZ 都曾公开表示，下一个十亿级区块链「用户」，可能来自 AI 系统本身。在 Tom Lee 看来，以太坊已经在为这一潮流做技术预备：包括账户抽象（智能账户）、条件化账户以及针对机器协作设计的可编程关系，这些都使其成为「AI 原生金融层」的有力候选。 3、创作者经济：在深伪时代证明「我是我」 第三个驱动力来自创作者经济。随着 AI 生成内容和深度伪造技术的普及，真正的人类创作与机器合成内容之间的边界正在被快速抹平。对头部创作者而言，如何证明「这确实是我亲自创作」将决定其商业价值的上限。 Tom Lee 提到，像 MrBeast 这样的顶级内容创作者，已经开始探索通过链上身份与 Worldcoin 等「证明你是人类」的网络，来为内容与 IP 打上可验证的「人类签名」。从长远看，那意味着内容分发、版权计费、粉丝经济与创作者金融服务，都有可能在以太坊等公链上重构，创作者不再只是平台的「流量供给方」，而将成为链上经济的直接参与者与权益分享者。 Bitmine：押注「以太坊时代」的资产配置范式 作为 Bitmine Immersion Technologies（BMNR.US）董事会主席，Tom Lee 在这场演讲中并不回避一个核心事实：Bitmine 自身，就是押注以太坊时代的「原生金融器件」。 截至 2025 年底，Bitmine 已成为全球最大的以太坊企业金库之一，持有数百万枚 ETH，总加密资产与现金规模超过百亿美元，并通过质押获得可观的链上收益。在所有以以太坊为核心的数字资产金库中，无论是资产体量还是二级市场交易流动性，Bitmine 均显著领先，部分指标甚至是同类公司的数倍乃至十几倍。 Tom Lee 给出的逻辑是： 从下行保护看，Bitmine 严格控制杠杆，不依赖可转债或高息负债，对冲了加密高波动环境下常见的「融资死亡螺旋」。 从上行弹性看，通过持续增厚「每股对应的以太坊数量」以及主动择时买入策略，力争在 ETH 上涨周期中放大股东的权益增长。 在他设想的终局中，一旦以太坊价格向 1.2 万、2.2 万甚至更高的更长期目标靠拢，Bitmine 这种重仓 ETH、同时具有质押收益与「月度增币能力」的结构，将把以太坊的 beta 转化为股权形式的「超额放大器」。 对普通家庭投资者而言，Tom Lee 想传达的并非「梭哈」情绪，而是一个全新的资产配置蓝图：在传统股票、债券和黄金之外，适度、纪律性地引入高质量的数字资产敞口，尤其是在以太坊底部区域，通过长期持有和收益再投资，来对冲通胀、分享代币化和 AI 金融化的结构性红利。 结语：2026，不只是价格拐点，更是规则重写的起点 从宏观战争与油价，到黄金错配与通胀，再到以太坊的历史回撤与链上数据，Tom Lee 用一场紧凑的演讲，给出了他眼中的 2026： 短期，这是加密「寒冬」的尾声，ETH 有望在坏消息中完成 V 型筑底。 中期，华尔街、AI 与创作者经济三股力量，将把以太坊推向新一代金融基础设施。 长期，Bitmine 之类的「数字资产金库」，可能会成为下一代家庭资产配置中，承接这场范式转移的关键载体。 在充满噪音的市场里，他给出的信号很清晰：真正值得关注的，不是下一根 K 线，而是下一代金融系统会长成什么样子。
