Stellar, RWA能否突破15亿美元……Messari Research关注AI支付与机构金融扩张

恒星币（XLM）网络在2026年第一季度，在实物资产（RWA）、稳定币以及支付基础设施方面呈现出同步增长态势，其作为机构级金融区块链的地位得到进一步加强。Messari Research的分析师Matt Kreiser在最近的一份报告中指出，截至本季度末，Stellar的RWA总市值达到152亿美元，较上一季度猛增91%，并于4月11日突破了200亿美元大关。特别是x402和机器支付协议（MPP）的推出，被视为基于AI代理的支付和小额支付扩张的新动力，再次凸显了Stellar支付网络的可扩展性。 这一成就表明，Stellar正超越单纯的转账链，演变成一个融合了“资产发行-支付-借贷-流动性”的综合金融基础设施。Stellar是一个专为金融产品和服务设计的Layer1区块链，其优势在于低费用、快速结算速度以及合规友好的资产管理功能。自2014年推出以来，它一直基于恒星共识协议（SCP）运行，并于2024年2月引入了智能合约功能Soroban，从而将其生态系统扩展到DeFi和资产代币化领域。 最显著的变化是RWA的增长。根据Messari Research的Matt Kreiser报告，Stellar上不包括稳定币在内的RWA总市值，从2025年第四季度的7.96亿美元扩大到2026年第一季度末的152亿美元。增长的大部分是由ondo的USDY以及Spiko的EUTBL、USTBL、UKTBL等国债支持的代币所驱动。Ondo的USDY较上一季度增长12080%，达到1.236亿美元；Spiko的EUTBL增长了243%，达到4.475亿美元。这表明Stellar正迅速成为国债型收益资产的流通中心。 这一趋势也是现有金融机构和资产管理公司参与的结果。富兰克林坦伯顿的BENJI仍然是Stellar上最大的RWA之一，Etherfuse则提供基于美国、欧盟、墨西哥、韩国等各国短期国债的稳定债券。WisdomTree扩大了其产品范围，提供代币化的美国国债基金、公开股票基金、公司债券以及黄金代币。道富银行也宣布计划于2026年在Stellar上推出其代币化的私募流动性基金SWEEP。这表明Stellar不仅是一个简单的实验网络，更被验证为传统金融领域链上产品的分销渠道。 稳定币领域也持续增长。基于Stellar的稳定币总市值较上一季度增长22%，达到2.971亿美元。USDC在其中占比最大，而由法国SG-FORGE发行的欧元稳定币EURCV于3月10日加入网络，进一步扩大了增长规模。截至本季度末，EURCV市值达到2290万美元，成为Stellar上第二大稳定币。这种符合MiCA法规资产的流入表明，Stellar是一个能够同时吸收欧洲机构资金和合规支付需求的基础设施。 在DeFi领域，RWA的“可组合性”已成为核心议题。尽管Stellar的DeFi TVL为1.744亿美元，仅比上一季度增长1.1%，但其资产构成发生了有意义的变化。DEX占比下降，而借贷协议Blend和Templar的影响力增强。Blend的TVL为1.06亿美元，较上一季度增长25.9%；Templar增长89.5%，达到560万美元。特别是，Templar于4月1日开始支持六种可自由转让的RWA作为抵押资产，包括Centrifuge的deJAA、deJTRSY以及Etherfuse的CETES、USTRY等。这被视为一个“里程碑”，标志着Stellar上的RWA正从单纯的持有型资产转向贷款抵押品和流动性资产。 Blend的增长背景也值得关注。USDC的存款收益率近几个月保持在8%以上，高于Aave V3或SparkLend等主要借贷协议2%至5%的水平。这种高收益环境成为吸引加密原生流动性进入Stellar的因素。然而，这种高收益率能持续多久，需求与风险管理能否保持平衡，仍需未来观察。评论指出，收益率竞争力是流动性流入的直接动力，但要创造长期留存资本，需要有可持续的抵押品结构和借贷需求作为支撑。 作为支付网络的优势依然存在。2026年第一季度，Stellar的日均转账交易额为1.081亿美元。虽然较上一季度下降了26.4%，但这主要受到XLM自身价格下跌和结算量减少的影响。相比之下，以USDC为主的稳定币转账量稳步增长，RWA转账量更是较上一季度暴增658.5%。网络平均交易费用仅为0.00026美元，保持了作为全球支付网络的成本竞争力。 未来最可能刺激Stellar支付生态系统扩展性的因素是x402和MPP。Messari Research的Matt Kreiser认为，3月推出的x402和4月公开的MPP可能成为基于代理支付的催化剂。x402是由Coinbase开发的互联网原生支付协议，允许用户通过稳定币即时支付API请求或数字服务费用。Stellar通过智能合约授权方式实现这一点，并由促进者代为验证和提交，从而减轻了服务提供商运营区块链基础设施的负担。 MPP是一个机器可读的支付协商层，人类和自主软件都能理解。该协议由Stripe和Tempo开发，支持AI代理在服务使用前自动协商并批准支付条件。此外，Stellar MPP SDK还提供代付XLM Gas费的功能，减少了代理为支付网络费用而单独持有XLM的需要。这增加了未来将AI代理间交易、付费数据访问、机器对机器商务等新需求纳入Stellar支付网络的可能性。 在隐私和合规应对方面也取得了有意义的进展。1月22日实施的X-Ray升级为零知识（ZK）技术的引入奠定了基础。开发者可以利用此技术设计既能满足合规要求，又不泄露交易对手信息或交易策略的应用。随后开源的Stellar Private Payments（SPP）展示了基于隐私池的支付概念验证。然而，公共参考字符串（CRS）的生成过程尚未具备完全去中心化的信任结构，这仍然是一个技术挑战。 网络指标表现不一。日均活跃地址数为58,170个，较上一季度下降2.7%，稳定币地址数也有所减少。另一方面，智能合约日均交易额达到1650万美元，增长了24.5%。这是因为借贷活动和RWA相关转移抵消了DEX交易的减少。随着智能合约使用量的增加，Stellar的费用结构也发生了变化。虽然整体平均费用下降，但智能合约资源使用费同比上升，表明网络活动的重心正逐渐从经典支付转向更高级的链上金融。 共识结构仍然是Stellar的差异化优势。Stellar采用基于SCP的联合拜占庭共识模型，不为验证者提供直接的经济奖励。这种结构没有公开的Mempool和区块提议者奖励，因此MEV激励较小。截至第一季度末，活跃验证者为87个，较上一季度有所增加，网络正常运行率保持在99.99%。另一方面，也有观点指出其依赖于少数 Tier1 组织，存在去中心化局限。尽管如此，Stellar仍然坚持优先考虑金融基础设施所需的可预测性和稳定性。 XLM本身的市场表现不佳。第一季度末，XLM市值为55.3亿美元，较上一季度下降14.9%，价格也从0.20美元跌至0.17美元。然而，这主要是同期主要大型替代币整体疲软所致，表明网络增长与代币价格走势并非必然一致。相反，CME的XLM期货上市，以及Volatility Shares的XLM ETF和2倍杠杆ETF的推出等传统金融产品的扩大，从长远来看被视为增加资产可及性的利好因素。 总体而言，Stellar在2026年第一季度在“RWA”、“支付”和“DeFi”三个支柱上均取得了进展。RWA市值激增和稳定币扩张展示了机构资产的流入；x402和MPP瞄准了下一代AI代理的支付需求；Templar和Blend则展示了资产利用率的扩展。这强化了Stellar正超越单纯跨境支付区块链，演变为合规友好的资产网络和可编程支付基础设施的观点。未来的关注点在于：基于RWA的DeFi实际需求能否扩大，AI代理支付能否在链上落地，以及隐私技术能在多大程度上满足机构需求。如果这三个方面能够协同发展，Stellar有望在全球金融区块链竞争中获得更显著的地位。