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香港 Web3 每日必读：预测市场 Opinion 完成 2000 万美元融资，内华达州监管机构起诉 Coinbase整理：Cora，Techub News
TinTinLand
恐贪指数：5（极度贪婪）
比特币价格：$64,198
BTC/ETH 现货 ETF 资金流动（2.5）
BTC 净流出：$133.71 M
ETH 净流出：$20.02 M
香港
BTC/ETH 现货 ETF 资金流动（2.5）
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Aptos Labs、BCG 与恒生银行发布香港代币化基金白皮书
Aptos Labs 联合波士顿咨询公司（BCG）与恒生银行发布白皮书《数字货币：香港基金行业倍增式发展机遇》，并总结香港金管局「数码港元+」第二阶段试点成果。白皮书指出，数字货币与代币化资产已具备支撑机构级金融应用的成熟条件，下一阶段重点在于构建具备互操作性、可编程性、链上合规能力与机构级标准的底层基础设施，并推动代币化基金等场景规模化采用。数字货币与代币化资产市场规模或从 2025 年约 0.6 万亿美元增长至 2033 年近 19 万亿美元。
香港证监会拟放宽安排，或准持牌虚拟资产交易平台向散户提供代币化证券二级交易
香港证监会正考虑允许持牌虚拟资产交易平台为零售客户提供代币化证券二级交易服务。证监会中介机构部副总监罗海诗表示，当局正研究相关要求、营运风险与管控措施，并正在拟定相关通函。目前香港零售投资者仅能在一级市场认购及赎回代币化基金。
Consensus Hong Kong 2026 周边活动攻略
由 CoinDesk 主办的 Consensus Hong Kong 2026 将于 2 月 10 日至 12 日在香港会议展览中心举行。
监管/宏观
俄罗斯一团伙因劫持博客主并抢夺加密货币资产被起诉，涉案金额 4.2 万美元
俄罗斯一犯罪团伙（五男两女）被指控劫持一名博客主，并强迫其转移价值约 4.2 万美元的加密货币，最高或面临 15 年监禁。检察官还表示，该团伙在作案过程中盗走约 3.3 万美元现金及奢侈手表，并使用暴力威胁手段实施犯罪。
四川凉山州布拖县明确「禁止开展虚拟货币挖矿活动」并提示断电断网等惩戒风险
布拖县明确提出禁止一切形式的虚拟货币「挖矿」活动，并指出相关活动被认定为非法金融活动，可能面临断贷、断电、断网及信用惩戒等风险，并将依法追究相关责任。通告还称，投资虚拟货币及其相关衍生品的民事法律行为无效，由此产生的损失需自行承担，并鼓励公众举报非法「挖矿」行为。
公安部就《网络犯罪防治法》公开征求意见，将虚拟货币违法资金流转纳入规制
公安部已起草《网络犯罪防治法》，并向社会公开征求意见。征求意见稿提出，任何个人和组织不得明知系网络违法犯罪所得的资金、数据、网络虚拟财产等而予以窝藏、转移、收购、代为销售或以其他方式掩饰、隐瞒；同时不得明知系违法犯罪所得资金而利用虚拟货币等网络虚拟财产为他人提供资金流转服务。
项目/公司动态
韩国公平交易委员会对 Upbit、Bithumb 等加密货币交易所启动监管审查
韩国公平交易委员会正加强对本地主要加密货币交易所的监管审查动作，向 Bithumb 总部派遣调查人员，审查其是否因夸大流动性规模等宣传活动涉嫌违反「不正当交易行为」法规。与此同时，FTC 也正在调查 Upbit 运营方 Dunamu 是否存在不公平拒绝竞争对手交易其未上市股票的行为。
区块链基础设施项目 Espresso ESP 公布代币经济学，24.81% 预留未来激励
区块链基础设施项目 Espresso 公布 ESP 代币经济学。ESP 初始总供应量为 35.9 亿枚，由于引入质押奖励的动态调整机制，代币不设固定最大供应上限。具体分配方面，27.36% 分配给贡献者、14.32% 分配给投资者，均为 1 年悬崖期后 4 年线性解锁；10% 用于空投，TGE 时完全解锁；24.81% 用于未来激励，6 年线性解锁。
两地址通过做空以太坊、SOL 和比特币共获利约 1.58 亿美元
0x20c 开头地址与 0x35d 开头地址通过做空获利约 1.58 亿美元。其中 0x20c2 开头地址通过做空以太坊获利约 1.027 亿美元；0x35d1 开头地址通过做空 SOL、比特币和 以太坊获利约 5550 万美元。
Coinbase：向内华达州事件合约限制提起联邦诉讼，州方行为违反联邦法
Coinbase 首席法务官 Paul Grewal 发推称，内华达州博彩监管委员会昨日试图通过州法院单方面禁止 Coinbase 在该州上市任何事件合约（包括体育相关），且未给予申辩机会；州法院今日驳回该请求，认为正当程序至少需提供听证机会。Coinbase 随后已向内华达联邦法院提起诉讼，指控该州行为违反联邦法律，并称此类合约受美国 CFTC 专属管辖，相关听证会定于下周举行。
TradingBase.AI 宣布与伦交所上市公司 ZOYO 达成战略合作
TradingBase.AI（TBAI）宣布与伦敦交易所上市金融科技集团 ZOYO 正式达成战略合作。通过本次合作，TradingBase.AI将在现有AI量化交易体系与数字资产服务基础上，新增数字化传统金融市场交易相关板块，这也标志着TBAI将正式启动在股票、外汇、ETF、期货及数字资产等多元全球金融市场的布局。双方将以金融科技与合规技术协同为支撑，结合全球金融牌照合规要求，围绕身份验证、反洗钱等关键环节夯实服务基础，同时联合推出U卡等金融产品，为平台用户拓展更多实际金融使用场景。
SEC 指控 ZM Quant、Gotbit、CLS Global 等操纵加密货币资产交易量
美国证券交易委员会（SEC）指控三家自称做市商的加密货币公司 ZM Quant、Gotbit、CLS Global 及 9 名个人，通过算法实施「洗售交易」等无经济意义交易，制造虚假成交活跃度与交易量，以诱导零售投资者买入相关加密资产。SEC 还表示，ZM Quant 与 CLS Global 涉及操纵一款由 FBI 指导创建的加密资产，用于配合联邦调查中的诱捕行动；SEC 已向马萨诸塞州联邦法院提起诉讼并寻求禁令、追缴非法所得及罚款等救济措施。
西班牙银行 BBVA 加入欧盟银行稳定币项目 Qivalis，拟于 2026 年下半年推出欧元稳定币
西班牙第二大银行 BBVA 宣布加入由欧盟多家银行组成的稳定币项目 Qivalis，旨在推出受监管的欧元稳定币。Qivalis 已汇集包括法国巴黎银行、荷兰国际集团与意大利联合信贷银行在内的 12 家欧盟主要银行，并计划在欧盟《加密资产市场法案》（MiCA）框架下向荷兰央行申请电子货币机构授权，目标于 2026 年下半年推出欧元稳定币。
数字资产市场基础设施提供商 Prometheum 完成 2300 万美元额外融资
数字资产市场基础设施提供商 Prometheum 披露已完成 2300 万美元额外融资，投资方包括一批高净值投资者与机构，具体名称暂未披露。新资金将用于推动将加密货币、代币化资产与链上证券等数字资产产品引入主流金融市场。
深度&前瞻
比特币 2026 年的身份焦虑，通往 15 万美元的 4 条路
购买比特币作为通胀对冲的投资者将在通胀恐慌期间失望。购买它作为多元化工具的投资者将在它放大股票损失时失望。购买它作为数字黄金的投资者将在它像科技股一样交易时失望。
USDT 2025 年第四季度市场报告
USDT 的持续增长不仅依赖加密货币市场，还源于市场之外的多种应用场景。数据清晰显示，用户倾向于将 USDT 作为既能存储财富、又可进行交易的稳定币。
观点
4 天减仓 19 万枚 ETH，Trend Research 是「断臂求生」还是「死亡螺旋」的开始？
Trend Research 的「自救」行为也揭示了一个关键事实：在加密市场的高杠杆游戏中，「生存」比「信仰」更重要。当价格波动超出预期时，主动止损、降低杠杆、保留核心持仓，才是穿越牛熊的底层逻辑。
代币化股票：创新何在？
我认为未来会出现类似盈透证券（IBKR）或 Alpaca 的链上原生经纪商，但专为加密货币而构建。一些平台已经支持 USDC 存款，但其活动基本止步于此，并未真正扩展到链上。（甚至 Alpaca 已经为现有的传统代币化股票基础设施提供支持。）
Kalshi 与 Polymarket「双巨头」垄断，Opinion 加速崛起，预测市场赛道正静待「爆发浪潮」撰文：Glendon，Techub News
预测市场发展迅猛，它正在加速朝着主流金融市场迈进，已然成为当下炙手可热的「巨大风口」。
据 The Block 数据，Kalshi 在 11 月的交易量高达 58 亿美元，较 10 月增长了 32%，再次创下历史新高；Polymarket 11 月的交易量也攀升至 37.4 亿美元，创下历史新高，环比增长 23.8%。
今日，BNB Chain 上预测市场 Probable 正式上线，该平台由 PancakeSwap 和 YZi Labs 共同孵化，支持用户预测加密货币、全球事件、体育赛事等事件，且无需任何手续费。与此同时，Coinbase 也在积极布局，其在 System Update 发布会上表示将大幅扩展其平台交易资产范围，主要包括股票交易、预测市场等多项新服务，以巩固其「全能交易所」的市场定位。
可以看到，前有预测市场「双巨头」Kalshi 和 Polymarket 引领行业爆炸式增长，后有加密原生预测市场 Probable 和 Coinbase 等交易平台奋起追赶。即便当下市场行情较为低迷，该领域依然呈现出一副欣欣向荣的景象。而在热闹的背后，当下预测市场领域的发展现状如何？
Kalshi：稳坐「王座」，剑指链上预测市场
现阶段，Kalshi 稳稳占据着预测市场领域的霸主之位，并且正在努力巩固其市场地位。
作为美国首家受商品期货交易委员会（CFTC）监管许可的预测市场平台，Kalshi 并非是加密原生应用。但如今，Kalshi 积极求变，已将数千个预测市场通过 Solana 实现上链，以推动其全球流动性池的开放式货币化。同时，Kalshi 也启动了一项总额超过 200 万美元的开发者资助计划，鼓励新兴应用集成链上功能。此举瞄准了规模高达 3 万亿美元的加密资产市场，其目的十分明确，就是要吸引那些高频交易的加密用户，进一步扩大自身的用户群体。这似乎表明，Kalshi 正准备在链上金融领域与 Polymarket 展开正面交锋。
在融资方面，Kalshi 于本月初完成了由 Paradigm 领投的 10 亿美元 E 轮融资，参投方包括 a16z、红杉资本、ARK Invest 等，最新估值达到 110 亿美元。而为了在市场竞争中占据更有利的位置，12 月 12 日，Kalshi 与 Crypto.com 联合 Robinhood、Coinbase 及 Underdog 成立了预测市场联盟（the Coalition for Prediction Markets，CPM），以强化其合规护城河。该联盟旨在维护预测市场安全、透明且受联邦监管的准入环境。值得注意的是，这一联盟将其竞争对手 Polymarket 排除在外，其背后的意图不言而喻。
除了 Robinhood、Coinbase 等金融平台以外，Kalshi 目前已与 CNN 和 CNBC 等新闻频道达成合作，其提供的实时概率数据将整合进相关节目，供媒体使用。
截至撰稿时，The Block 数据显示，Kalshi 本月交易量已达 32.2 亿美元，其每周交易量均突破 10 亿美元。目前，该平台已建立逾 3500 个交易市场，并将不断拓展产品种类、寻求更多合作媒体以及集成更多券商。
Polymarket：重返美国市场，全力抢占份额
Polymarket 已于上月获得美国商品期货交易委员会（CFTC）对修订指定令的批准，允许其通过中介渠道进入美国市场。当前，Polymarket 的重点工作仍是在美国市场上启动交易。本月初，Polymarket 已经开始向等候名单用户分批开放其全新移动应用，首发功能聚焦体育预测，未来计划将功能扩展至各类市场。
在此期间，Polymarket 也在积极拓展合作渠道。12 月 5 日，Polymarket 已正式上线 MetaMask 移动应用中上线，推出由 Polymarket 提供支持的 MetaMask 预测市场。12 月 9 日，Polymarket CEO Shayne Coplan 在接受 AXIOS 采访时透露了一个重要信息：目前 Polymarket 处于亏损运营状态。在这样的情况下，占有尽可能多的市场份额已成为 Polymarket 的最优先事项。
从市场数据来看，Polymarket 目前面临着不小的竞争压力。截至撰稿时，Polymarket 相较于 Kalshi 的市场份额仅为 24.33%，而这两大平台几乎占据了整个预测市场约 95% 的份额。具体而言，Polymarket 本月交易量约为 11.1 亿美元，月度活跃用户数量当前约为 33.47 万人。不过，随着美国市场的正式开放，Polymarket 将迎来新的发展契机，其与 Kalshi 的较量也即将拉开帷幕。
Opinion 加速崛起，BNB Chain 已成重要创新阵地
从行业生态看，BNB Chain 已然成为重要的创新阵地。目前，已有多个预测市场在 BNB Chain 上运行。其中，BNB Chain 生态预测市场 Opinion 脱颖而出，成为了一颗耀眼的新星。
Opinion 于 10 月 23 日正式上线，一经推出便展现出了惊人的增长势头，一度成为增长最快的预测市场。其在公开上线一个月内交易量便突破了 50 亿美元大关，上线 50 天内累计名义交易量突破 64 亿美元，单日交易量则多次逾 2 亿美元。其优势在于将通胀、利率、就业等宏观经济指标标准化为可交易资产，使其成为宏观导向型预测市场的代表案例。
在本月初，Opinion 团队在活动中透露了一个重要消息：其近期已获得数千万美元的融资支持，资金将用于推进基于 BNB Chain 的预测市场生态建设、用户增长计划以及基础设施的发展。而为了进一步推动生态建设，Opinion 于 12 月 10 日宣布设立 100 万美元激励计划，面向全球开发者推出 Builders Program。
目前，Opinion 已支持移动端交易，用户可通过币安钱包等方式进行登陆及交易。
从持仓数据上，Opinion 的表现同样可圈可点。据 DefiLlama 数据，预测市场 Opinion 总持仓量曾突破 7200 万美元，创下历史新高，位居链上预测市场第二，仅次于 Polymarket（约 2.86 亿美元）。截至目前，该平台总持仓量有所回落约为 6493 万美元。
值得注意的是，币安对预测市场赛道展现出了相当看好的态度，并且正在大力押注。除了前文提到的由 PancakeSwap 和 YZi Labs 共同孵化的预测市场 Probable 上线 BNB Chain 外，不久以前，BNB Chain 还上线了另一个备受瞩目的预测市场平台 Predict。该平台由前币安员工创立，YZiLabs 孵化与投资，其独特之处在于支持资金生息。该平台支持资金生息，用户在参与预测时，其资金不会闲置，可以同时产生收益。
不仅如此，币安创始人赵长鹏旗下的自托管加密货币钱包 Trust Wallet 也推出了预测市场，它首先整合了 Web3 预测市场协议 Myriad，并计划很快扩展至 Kalshi 和 Polymarket 等主要平台。从这一系列动作不难发现，币安对预测市场的重视程度之高，以及其在这个赛道上全面布局的决心。
其他预测市场：多点开花，各有进展
除了上述预测市场头部平台以外，其余预测市场也有一些值得关注的新进展：
Base 生态预测市场 Limitless 本月已完成第三次 5 万美元 LMTS 代币回购，过去三周累计从二级市场回购 15 万美元，其总持仓量约为 67 万美元；
Myriad 已集成加密钱包 Trust Wallet，其总持仓量涨至 96 万美元；
Solana 生态预测市场 worm.wtf 于 10 月中旬上线后，近日已完成 450 万美元 Pre-Seed 轮融资；
杠杆预测市场 Space 完成 300 万美元种子轮及战略融资，拟在 Solana 区块链上构建首个 10 倍杠杆的预测市场，并于今日凌晨开启 SPACE 代币公售。
而在加密预测市场项目在各自发展的同时，越来越多的加密交易平台也发现了预测市场的潜力，陆续推出相关预测市场产品或功能，进一步丰富了市场生态。
加密交易所 Gemini（股票代码 GEMI）本月已获美国商品期货交易委员会（CFTC）批准进入预测市场领域。随后，它迅速推出了预测市场产品 Gemini Predictions，并已在美国 50 个州全面上线。该产品支持用户基于现实事件结果进行交易，提供近乎即时成交与完全透明度。
加密钱包 Phantom 则是与 Kalshi 合作推出了预测市场功能，用户可在钱包内使用 Solana 代币交易二元事件合约，覆盖体育、政治、加密及文化等热门事件。其预测市场今日已向符合条件的用户开放。
此外，Coinbase 同样在紧锣密鼓地布局，正准备推出由 Kalshi 提供技术支持的内部预测市场，预计于下周发布。需要注意的是，双方并非独家合作，但产品上线后，Kalshi 将成为 Coinbase 唯一一家与预测市场合作的运营商。
值得一提的是，传统金融科技机构纷纷跨界入场，使得这一领域的竞争愈发激烈。前有 Robinhood、谷歌和芝商所等在该领域布局，如今又有体育用品巨头 Fanatics 于本月推出预测市场平台 Fanatics Markets，首批已上线美国 10 个州。Fanatics 与 Crypto.com 合作提供合规交易基础设施，凭借强大的资源与实力，其计划至 2026 年将业务扩展至加密价格、IPO、科技进展与电影结果等品类。Fanatics 明确表态，其目标是与 Polymarket、Kalshi 竞争，以抢夺市场份额。
总结
从当前的竞争格局来看，美国市场已然形成了 Kalshi 与 Polymarket 的「双巨头」垄断局面，新进入者面临极高的合规与流动性壁垒，想要在这片市场中分得一杯羹并非易事。然而，从更宏观的角度审视，事实上整个预测市场行业还处于早期发展阶段，蕴含着巨大的潜力。目前，更多的用户将注意力集中在体育赛事等传统领域，却忽视了更广泛的经济场景。Citizens Financial Group Inc. 的分析师指出，目前该行业年营收约为 20 亿美元，而到了 2030 年，预测市场公司的营收可能会增长至目前的 5 倍，突破 100 亿美元。这意味着该行业或许正处于爆发式增长的临界点，未来有着无限可能。
未来五年，预测市场有望完成从「小众投机工具」到「主流决策基础设施」的华丽转型。机构投资者的深度参与将推动市场效率不断提升，而 AI 驱动的动态定价模型也可能彻底改变传统预测机制，为市场带来全新的变革。对于行业参与者而言，把握「合规化」与「场景化」的双重机遇，或许将成为在这个千亿美元规模的新兴市场中占据一席之地的核心战略。播客 Ep.276ㅡ预测市场新强者'Opinion'，以GPT Oracle和Meta Pool向卡尔西·波利市场发起挑战去中心化预测市场平台"奥皮尼恩(Opinion)"以打造下一代预测基础设施为目标，正呈现快速增长势头。奥皮尼恩正在开发由交易平台、AI预言机、流动性层和结果代币协议构成的四层预测市场架构，其中"奥皮尼恩交易平台(Opinion.trade)"已于10月24日在BNB链上线，迅速跻身行业前三。核心关键词包括预测市场、AI预言机、流动性元池等。
根据梅萨里研究数据，截至上线一个月后的11月17日，奥皮尼恩交易平台累计交易量达31亿美元，未平仓合约为6090万美元。这在所有预测市场中位列第三，仅次于卡尔西(Calzy，30.21亿美元)和波利市场(Polymarket，25.05亿美元)。在11月11日至17日当周，其交易量为15亿美元，超越了同期卡尔西(12亿美元)和波利市场(9.85亿美元)的表现，周度市场份额达到40.4%。专家认为，平台上线初期推出的"OPN积分"激励计划是推动用户激增的主要原因。
奥皮尼恩AI是该生态系统的核心技术，它基于GPT类AI模型与人类审核员的协作，扮演着自动生成是/否型市场并判定结果的预言机角色。当用户输入"BNB在2025年会超过2000美元吗？"这类简单问题时，奥皮尼恩AI会将其自动转换为规则细节和结算条件明确定义的预测市场。市场结束后，系统通过克劳德(Claude)、格罗克(Grok)、ChatGPT等AI模型以及在TEE可信执行环境中运行的流程，收集并汇总相关数据，经人类审核员验证后提出结果建议。这一结构被认为弥补了传统中心化预言机在透明度和可信度方面的不足。
针对预测市场最大的流动性碎片化难题，奥皮尼恩计划通过元池(Metapool)方案解决。为了应对因对同一事件采用不同表述进行重复交易而导致的预测市场割裂问题，元池被设计成允许用户在语义相似的多个市场间交换是/否头寸代币。例如，用户可以将锁定在"特朗普会赢得选举吗"市场的头寸，转移到"共和党会获胜吗"这类相似市场中。这既能聚合流动性，又能实现不同结果代币间的互换，从而为流动性提供者(LP)创造盈利机会。不过，当结果解读出现分歧时可能产生的无常损失(IL)，也被指出是元池面临的风险因素。
此外，奥皮尼恩正在开发旨在提升预测市场结果代币互操作性的"奥皮尼恩协议(Opinion Protocol)"。这是一套支持结果代币未来与借贷协议等其他DeFi应用集成的标准规范，使得基于独特事件的代币能够作为抵押品使用。例如，当"FOMC会在12月降息吗？"这类结果代币价格高于0.9美元时，可使其在特定借贷平台被认可为抵押资产。奥皮尼恩方面计划在2026年前推出该协议。
梅萨里研究评估认为，奥皮尼恩凭借技术实力、早期用户积累以及差异化的四层模型，正快速成长为继卡尔西和波利市场之后的第三大预测市场阵地。分析指出，在预测市场这个虽属细分但正高速增长的领域，奥皮尼恩的多层次技术方案有望形成一股能同时吸引机构和零售投资者的新趋势。改变预测市场的格局…梅萨里关注Opinion的四阶段创新架构梅萨里研究(Messari Research)在最近的报告中分析称，预测市场初创公司Opinion正基于其独特的四层架构，崛起为主要预测市场平台。Opinion正以主平台Opinion.Trade为核心，围绕兼具预言机与市场创建工具功能的Opinion AI、流动性聚合基础设施Opinion Metapool以及预测市场专用代币标准Opinion Protocol，展开全方位的生态系统扩展战略。
Opinion于2025年10月24日在BNB链上推出预测市场平台Opinion.Trade，正式宣告进军细分市场。截至上线约一个月后的11月17日，其累计名义交易量已达31亿美元，同期的未平仓合约价值为6090万美元。这一数据使其在预测市场份额中位列第三，仅次于Kalshi和Polymarket，显示出这家后来者有望按周交易量标准跃升为市场领导者。同期，其周交易量突破15亿美元，占整个预测市场交易活动的40%。梅萨里研究分析认为，这一成绩得益于其OPN积分计划为交易者、流动性提供者和持仓者提供奖励的早期参与激励。
其支撑市场扩张的技术基础也值得关注。Opinion AI能将复杂的市场指令自动转换为清晰的是/否型市场，并通过如Chainlink等外部预言机或人工审核来完成市场结算。尤其值得注意的是，该系统基于多AI模型陪审团和可信执行环境(TEE)来提升结果判定的可靠性，并且未来在TGE（代币生成事件）完成后，还将构建允许代币持有者参与治理投票的架构，展现出高度的可扩展性。
此外，Opinion正在开发用于解决预测市场流动性碎片化问题的流动性聚合基础设施Opinion Metapool，以及确保结果代币间互操作性的新标准Opinion Protocol。Metapool旨在连接对同一事件有不同表述的多个预测市场之间的流动性，并提出了流动性提供者(LP)通过兑换费用创造收益的架构。梅萨里研究评价称，这种流动性再平衡方式将是克服因语义碎片化导致的交易效率低下的核心方案。
尤其值得注意的是，Opinion不仅仅停留在提供预测市场的层面，还正在尝试与基于宏观经济数据的金融结构化产品进行整合。在获得由YZi Labs（前币安实验室）和Animoca Ventures领投的500万美元种子轮投资后，Opinion正通过与更结构化的金融市场联动，逐步实现涵盖银行、资产管理等的复合治理。梅萨里研究预测，这一战略可能将Opinion引领成为继Polymarket和Kalshi之后的下一代预测市场领军者。
尽管初期用户群集中于加密货币原生市场，但其交易量和用户扩张趋势显著。从10月24日到11月17日，日均交易量达到25,300笔，日新增用户数在11月8日达到峰值17,600人。累计独立用户数已突破6万，正在快速度过早期增长阶段。
Opinion的集成架构为预测市场的结构性局限提供了新的解决方案。在交易量、技术基础设施、流动性结构和治理计划等多方面施展战略的Opinion，未来很可能继续在预测市场领域发展壮大，成为一支重要的力量。
解析 Polymarket、Kalshi、Opinion：为什么投资人都在抢预测市场？撰文：Yokiiiya
今天和一位朋友聊天，他抛出了一个很有意思的问题：「如果 Crypto × Fintech 在未来 10 年真的创造了增益，那 biggest winners 会是谁？换句话说，这个领域的 ‘Mag7’ 会是哪几家公司？」
Revolut、Robinhood、Coinbase、Stripe…… 这些显然都是第一批会被提到的名字。过去十年，它们已经证明自己有能力把传统金融的某个部分重新做一遍。
但聊着聊着，我突然意识到：我之前的思考框架其实有个误区。我总是在问 —「传统金融里还有哪些环节没有被重做？」 这个逻辑本质上依旧是在旧地图上找空白。
但真正应该问的是：有哪些公司不是在数字化旧金融，而是在创造一个全新的金融市场？
在这个框架下，有一个名字几乎是默认的 ——Polymarket。不是因为它涨得快，也不是因为它最近被媒体频繁引用，而是因为它做的事情完全不一样：它没有改造银行，也没有改造支付，它改造的是 「事件」 本身。它把事件变成资产，把概率变成价格。
而恰巧，预测市场在过去一年又重新爆火。所以我们自然追问起另一个更重要的问题：为什么预测市场会在 2024–2025 突然成为 「最值得研究的赛道之一」？而在这轮复兴里，Polymarket、Kalshi、Opinion 又各自代表着什么路径？
二、为什么预测市场会在 2024–2025 再次升温？
如果只用 「美国大选」「名人事件」 来解释这波热度，其实站不住脚。过去几年也有无数热点，但预测市场没有起得这么高。这次不一样。它背后有几条更深层的结构性变化。
1）AI 让 「概率」 重新变得重要
过去，大模型给出的答案是判断句；现在，越来越多场景开始输出 概率。预测 CP、预测降息、预测公司事件、预测政策走向，概率出现之后，会自然产生一个需求：概率需要价格，价格需要市场。所以，预测市场第一次成为 AI 工作流的一部分。而不是一个 「投机型工具」。这一点的影响力，会远超我们当下看到的讨论。
2）它被媒体当成了 「实时情绪指标」
过去一年，有一个变化很明显：越来越多主流媒体开始引用 Polymarket。为什么？因为它比民调快，也比专家判断更透明。媒体引用 → 用户增长 → 市场深度提升这是一个简单但有效的飞轮。过去预测市场不够大，是因为没有进入主流叙事；现在它进入了。
3）事件密度高，但市场上缺少 「对应的工具」
2024–2025 的世界，信息密度比过去十年任何时候都高：选举、地缘、宏观政策、科技监管、企业事件（尤其是 AI）问题在于：这些事件影响很大，但没有对应的金融工具可以交易。
你可以买黄金、买美股、买国债，但不能买：「美联储 12 月降息的概率变化」。「某位 CEO 是否会在本季度离职」，「某项监管是否会落地」，预测市场刚好补上了这个缺口。本质上，它创造了一种新的资产类型：事件资产。
4）监管态度发生了小但重要的变化
CFTC 曾经处罚过 Polymarket，但与此同时，Kalshi 却拿到了 CFTC 的牌照。这释放的是一个非常现实的信号：一部分预测市场可以被允许一部分可以走合规路线、灰区开始被切分，对机构投资人而言，「不确定性被降低」 就是增长信号。
5）用户结构变了
过去：以娱乐型用户为主，流动性分散，产品更像 「信息类应用」。这波明显不同：机构账户变多，做指标预测的专业玩家进入，用它做 hedge 的基金开始增加，AI 公司把它当成 reference, 当用户结构从 「吃瓜」 升级到 「交易」，市场的质量就会发生质变。
小结
预测市场不是突然变火的。它是：AI 的需求、媒体的引用、宏观环境的推动、用户结构的变化、加上监管边界逐渐明确，共同形成的一次结构性抬升。这一波不是短期事件驱动。它更像是预测市场第一次获得 「时代的使用场景」。
三、三条完全不同的路径：Polymarket、Kalshi、Opinion
同样是做预测市场，这三家公司走的路线完全不一样。它们解决的不是同一个问题，面对的也不是同一类用户。把它们放在一起看，反而能看到这个赛道未来可能的分层结构。
1）Polymarket：把事件本身做成资产
Polymarket 的路线非常直接：把事件做成资产，把概率做成价格。它不是传统意义的 「预测工具」，更像是一块实时事件价格屏。社会关注度越高、事件密度越大、媒体引用越频繁，它的市场反应就越快。用户理解门槛低、情绪推动强，是它增长最快的原因。优势是速度；挑战是监管。一句话概括：事件资产化的入口。
2）Kalshi：可监管的事件衍生品交易所
Kalshi 是最金融化的一条路线。它做的是可以被监管定义、可以被模型捕捉的事件合约：CPI、失业率、收益率、FOMC 等。它吸引的是另一类用户：宏观交易员、对冲基金、量化团队。这决定了它的交易结构比 Polymarket 更稳定、更可放大。
你在 Kalshi 上看到的政治市场不代表它与 Polymarket 是同一类产品 —— 政治只是其中一种可监管的事件类别，并不承担增长逻辑。一句话概括：事件衍生品交易所，预测市场的金融基础设施。
3）Opinion Labs：AI 时代的模型共识层
Opinion 走的是第三条路线，不面向大众交易，也不服务机构交易员。它试图为 AI 模型建立一个 「概率共识层」：让不同模型输出的概率可以被聚合、被引用，并最终被市场定价。它的目标用户不是人，而是模型。不是 「让用户下注」，而是 「让模型有一个可读、可交易的概率接口」。
这条路的时间尺度更长，也更前置。相较前两家，Opinion 的发展阶段明显最早期。
它已经有交易界面（opinion.trade），但会对美国、中国等地区做访问限制，因此在不同网络环境下的访问体验不一致。公开信息不多，主要对外触点仍然是 Twitter。底层仍在快速迭代中，品牌和官网不是优先级。
这不是 「不成熟的网站体验」，而是早期基础设施项目的典型状态：先把底层机制跑通，再逐步走向外部的稳定化。
一句话概括：Opinion 已有产品，但整体仍处在非常早期阶段，更像是未来 AI 生态的一块底层积木，而不是当下用户规模竞争的一员。
Polymarket、Kalshi 和 Opinion 看似都在做预测市场，但它们的方向、产品结构、合规路径和未来定位完全不同：Polymarket 捕捉的是 「注意力与情绪」。Kalshi 捕捉的是 「风险与定价模型」。Opinion 捕捉的是 「AI 对未来的理解方式」。
它们对应预测市场的三层结构：大众层、金融层、模型层。也正因为这三条路径同时出现，这一轮预测市场才不像过去那样 —— 不是一个产品突然火了，而是一个市场正在成形。
四、我对这个赛道的一个观察：AI 在制造噪音，Web3 在区分噪音
我并不想给预测市场下一个 「未来会怎样」 的结论，因为我对这个赛道并没有深入研究。但过去一年在不同项目、不同产品形态里，我反复看到一件事：AI 和 Web3 的结合比我们想象得更快，而且方向非常明确。
AI 的能力在于 「生成」—— 生成文本、生成判断、生成预测。但当它生成的内容越来越多时，一个新的问题也越来越明显：AI 在制造噪音。判断、解释、概率、推断，每一项都在指数级增长。信息量变多 → 噪音变大 → 成本变高。
而 Web3 的作用，恰好在噪音之后：Web3 在区分噪音。它提供的不是 「内容」，而是：不可篡改，可结算，可验证，可对齐激励，可形成价格
这两者的结合，在金融市场上会逐渐变得自然：
AI 负责生成对未来的看法；
Web3 负责把这些看法放进市场里，让它们接受价格、时间和激励的检验。
预测市场只是一个非常直观的例子。它把 「AI 生成的概率」 变成 「金融可以使用的价格」。从这个角度看，它更像一个接口，而不是一个应用。我不确定这个赛道最终会长什么样，但我能看到的是：AI 正在让未来变得更模糊，Web3 正在让未来变得更可验证。而在金融市场里，这两者天然会相互需要。整理：Cora，Techub News TinTinLand 恐贪指数：5（极度贪婪） 比特币价格：$64,198 BTC/ETH 现货 ETF 资金流动（2.5） BTC 净流出：$133.71 M ETH 净流出：$20.02 M 香港 BTC/ETH 现货 ETF 资金流动（2.5） BTC 净申/赎：0 BTC ETH 净申/赎：0 ETH Aptos Labs、BCG 与恒生银行发布香港代币化基金白皮书 Aptos Labs 联合波士顿咨询公司（BCG）与恒生银行发布白皮书《数字货币：香港基金行业倍增式发展机遇》，并总结香港金管局「数码港元+」第二阶段试点成果。白皮书指出，数字货币与代币化资产已具备支撑机构级金融应用的成熟条件，下一阶段重点在于构建具备互操作性、可编程性、链上合规能力与机构级标准的底层基础设施，并推动代币化基金等场景规模化采用。数字货币与代币化资产市场规模或从 2025 年约 0.6 万亿美元增长至 2033 年近 19 万亿美元。 香港证监会拟放宽安排，或准持牌虚拟资产交易平台向散户提供代币化证券二级交易 香港证监会正考虑允许持牌虚拟资产交易平台为零售客户提供代币化证券二级交易服务。证监会中介机构部副总监罗海诗表示，当局正研究相关要求、营运风险与管控措施，并正在拟定相关通函。目前香港零售投资者仅能在一级市场认购及赎回代币化基金。 Consensus Hong Kong 2026 周边活动攻略 由 CoinDesk 主办的 Consensus Hong Kong 2026 将于 2 月 10 日至 12 日在香港会议展览中心举行。 监管/宏观 俄罗斯一团伙因劫持博客主并抢夺加密货币资产被起诉，涉案金额 4.2 万美元 俄罗斯一犯罪团伙（五男两女）被指控劫持一名博客主，并强迫其转移价值约 4.2 万美元的加密货币，最高或面临 15 年监禁。检察官还表示，该团伙在作案过程中盗走约 3.3 万美元现金及奢侈手表，并使用暴力威胁手段实施犯罪。 四川凉山州布拖县明确「禁止开展虚拟货币挖矿活动」并提示断电断网等惩戒风险 布拖县明确提出禁止一切形式的虚拟货币「挖矿」活动，并指出相关活动被认定为非法金融活动，可能面临断贷、断电、断网及信用惩戒等风险，并将依法追究相关责任。通告还称，投资虚拟货币及其相关衍生品的民事法律行为无效，由此产生的损失需自行承担，并鼓励公众举报非法「挖矿」行为。 公安部就《网络犯罪防治法》公开征求意见，将虚拟货币违法资金流转纳入规制 公安部已起草《网络犯罪防治法》，并向社会公开征求意见。征求意见稿提出，任何个人和组织不得明知系网络违法犯罪所得的资金、数据、网络虚拟财产等而予以窝藏、转移、收购、代为销售或以其他方式掩饰、隐瞒；同时不得明知系违法犯罪所得资金而利用虚拟货币等网络虚拟财产为他人提供资金流转服务。 项目/公司动态 韩国公平交易委员会对 Upbit、Bithumb 等加密货币交易所启动监管审查 韩国公平交易委员会正加强对本地主要加密货币交易所的监管审查动作，向 Bithumb 总部派遣调查人员，审查其是否因夸大流动性规模等宣传活动涉嫌违反「不正当交易行为」法规。与此同时，FTC 也正在调查 Upbit 运营方 Dunamu 是否存在不公平拒绝竞争对手交易其未上市股票的行为。 区块链基础设施项目 Espresso ESP 公布代币经济学，24.81% 预留未来激励 区块链基础设施项目 Espresso 公布 ESP 代币经济学。ESP 初始总供应量为 35.9 亿枚，由于引入质押奖励的动态调整机制，代币不设固定最大供应上限。具体分配方面，27.36% 分配给贡献者、14.32% 分配给投资者，均为 1 年悬崖期后 4 年线性解锁；10% 用于空投，TGE 时完全解锁；24.81% 用于未来激励，6 年线性解锁。 两地址通过做空以太坊、SOL 和比特币共获利约 1.58 亿美元 0x20c 开头地址与 0x35d 开头地址通过做空获利约 1.58 亿美元。其中 0x20c2 开头地址通过做空以太坊获利约 1.027 亿美元；0x35d1 开头地址通过做空 SOL、比特币和 以太坊获利约 5550 万美元。 Coinbase：向内华达州事件合约限制提起联邦诉讼，州方行为违反联邦法 Coinbase 首席法务官 Paul Grewal 发推称，内华达州博彩监管委员会昨日试图通过州法院单方面禁止 Coinbase 在该州上市任何事件合约（包括体育相关），且未给予申辩机会；州法院今日驳回该请求，认为正当程序至少需提供听证机会。Coinbase 随后已向内华达联邦法院提起诉讼，指控该州行为违反联邦法律，并称此类合约受美国 CFTC 专属管辖，相关听证会定于下周举行。 TradingBase.AI 宣布与伦交所上市公司 ZOYO 达成战略合作 TradingBase.AI（TBAI）宣布与伦敦交易所上市金融科技集团 ZOYO 正式达成战略合作。通过本次合作，TradingBase.AI将在现有AI量化交易体系与数字资产服务基础上，新增数字化传统金融市场交易相关板块，这也标志着TBAI将正式启动在股票、外汇、ETF、期货及数字资产等多元全球金融市场的布局。双方将以金融科技与合规技术协同为支撑，结合全球金融牌照合规要求，围绕身份验证、反洗钱等关键环节夯实服务基础，同时联合推出U卡等金融产品，为平台用户拓展更多实际金融使用场景。 SEC 指控 ZM Quant、Gotbit、CLS Global 等操纵加密货币资产交易量 美国证券交易委员会（SEC）指控三家自称做市商的加密货币公司 ZM Quant、Gotbit、CLS Global 及 9 名个人，通过算法实施「洗售交易」等无经济意义交易，制造虚假成交活跃度与交易量，以诱导零售投资者买入相关加密资产。SEC 还表示，ZM Quant 与 CLS Global 涉及操纵一款由 FBI 指导创建的加密资产，用于配合联邦调查中的诱捕行动；SEC 已向马萨诸塞州联邦法院提起诉讼并寻求禁令、追缴非法所得及罚款等救济措施。 西班牙银行 BBVA 加入欧盟银行稳定币项目 Qivalis，拟于 2026 年下半年推出欧元稳定币 西班牙第二大银行 BBVA 宣布加入由欧盟多家银行组成的稳定币项目 Qivalis，旨在推出受监管的欧元稳定币。Qivalis 已汇集包括法国巴黎银行、荷兰国际集团与意大利联合信贷银行在内的 12 家欧盟主要银行，并计划在欧盟《加密资产市场法案》（MiCA）框架下向荷兰央行申请电子货币机构授权，目标于 2026 年下半年推出欧元稳定币。 数字资产市场基础设施提供商 Prometheum 完成 2300 万美元额外融资 数字资产市场基础设施提供商 Prometheum 披露已完成 2300 万美元额外融资，投资方包括一批高净值投资者与机构，具体名称暂未披露。新资金将用于推动将加密货币、代币化资产与链上证券等数字资产产品引入主流金融市场。 深度&前瞻 比特币 2026 年的身份焦虑，通往 15 万美元的 4 条路 购买比特币作为通胀对冲的投资者将在通胀恐慌期间失望。购买它作为多元化工具的投资者将在它放大股票损失时失望。购买它作为数字黄金的投资者将在它像科技股一样交易时失望。 USDT 2025 年第四季度市场报告 USDT 的持续增长不仅依赖加密货币市场，还源于市场之外的多种应用场景。数据清晰显示，用户倾向于将 USDT 作为既能存储财富、又可进行交易的稳定币。 观点 4 天减仓 19 万枚 ETH，Trend Research 是「断臂求生」还是「死亡螺旋」的开始？ Trend Research 的「自救」行为也揭示了一个关键事实：在加密市场的高杠杆游戏中，「生存」比「信仰」更重要。当价格波动超出预期时，主动止损、降低杠杆、保留核心持仓，才是穿越牛熊的底层逻辑。 代币化股票：创新何在？ 我认为未来会出现类似盈透证券（IBKR）或 Alpaca 的链上原生经纪商，但专为加密货币而构建。一些平台已经支持 USDC 存款，但其活动基本止步于此，并未真正扩展到链上。（甚至 Alpaca 已经为现有的传统代币化股票基础设施提供支持。）
