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Solana「喊单王」上线，多年「盟友」Multicoin 押注 DAT作者：Nancy，PANews
比特币有 Michael Saylor，以太坊有 Tom Lee，这两位无疑本周期加密财库叙事里最具话语权的代言人，也被社区分别视为 BTC 和 ETH 的「传销大师」。但是 Solana 财库公司中一直缺一位能摇旗呐喊的布道者。
随着华尔街将目光投向 Solana，一批 DAT（加密财库公司）选手正在陆续进场，而刚出任 SOL 财库公司 Forward 董事长的 Multicoin Capital 联合创始人 Kyle Samani，有可能成为 Solana DAT 的「代言人」吗？
放缓加密投资，多年「盟友」Multicoin 攒局 DAT
近期，SOL 的市场看涨声音不断，币价逼近历史新高，而全球最大规模的 Solana 财库也正在成型。
不久前，全球设计公司 Forward Industries 宣布进行 16.5 亿美元私募，以启动 Solana 的财务战略。这场资本聚集的背后，站着重量级投资方 Galaxy Digital、Jump Crypto 和 Multicoin Capital，这些主要投资方承诺投资额超过 1 亿美元，以及多家投资公司和天使投资人的参与。
作为 Solana 的核心多头，随着 DAT 成为新周期的重要叙事，Samani 不仅通过 Multicoin 参与了对 Forward Industries 的联合领投，还以个人身份追加 2500 万美元投资，并出任董事长。在外界质疑加密财库可持续性的背景下，他以真金白银表达了对 Solana 财库的信心。
Multicoin 是 Solana 的早期支持者。公开资料显示，从 2018 年至 2021 年，Multicoin 连续参与了 Solana 的三轮融资，包括 2018 年 5 月的种子轮、2019 年 7 月的 A 轮，以及 2021 年 3.14 亿美元的融资。其中，2018 年 5 月，Solana Labs 以每枚 0.04 美元的价格出售了 7925 万枚代币，Multicoin 正是主要买家之一，由此收获了超 5000 倍的回报。
在 Solana 市场规模从零发展到千亿美元的过程中，Multicoin 不仅陆续公开发表多篇 Solana 投资论点为其造势，还深度参与 Solana 生态建设，陆续投资了 io.net、Pyth、Jito、Render、StepN 等数十个 Solana 重要项目。Multicoin 也「奶量十足」，每次投资后，还会发表文章阐述，为什么投资该项目，为项目进行叙事升华和包装。
值得一提的是，从近期投资布局来看，Multicoin 明显降低了投资频率。今年上半年，Multicoin 已公开的投资项目仅 6 个，远低于去年周期的投资规模。而今年 6 月以来，Multicoin 尚未公布新的投资动向。
平静的水面下，Multicoin 酝酿着 DAT 的新布局方向。
深耕 Solana 生态多年的 Multicoin 无疑有着天然的优势，他也自称有能力为 Forward Industries 探索额外策略。Forward Industries 将处于独特位置，可通过投资方网络在 Solana 生态中获取折扣及锁定的 SOL，这一网络自 2018 年种子轮以来就已建立。除了传统的链上活动，如质押和 DeFi 参与外，Forward Industries 还可能利用传统金融机构与 DeFi 平台之间的资金成本差异进行套利。该策略可通过多种方式实施，并与不同交易对手进行灵活操作。
此外，借助投资方资历、公司国库规模及与 Solana 生态的紧密关系，Forward Industries 可以与主要 Solana 协议和应用达成交易，提高流动性。Multicoin 更表示，其将以增加「每股 SOL」作为核心目标，通过定制策略和积极管理国库资产。
放言 SOL 是 DAT 最佳资产，用真金白银豪赌的大多头
从资本下注，到行业论战，再到 DAT 战略布局，Samani 的身影贯穿于 Solana 整个叙事版图，被视为最坚定的重要推手。
在创立 Multicoin 之前，Samani 曾创办了健康信息技术初创公司 Pristine，聚焦于为一线工人提供智能眼镜解决方案。这家公司不仅获得超过 500 万美元的风险投资，还在 2017 年被 Upskill 成功收购。
进入加密领域后，Samani 联合成立了 Multicoin，一家以研究驱动为特色的投资机构，并因高频撰写、发表投资研究报告受到备受关注。事实也证明了其投资逻辑相当奏效，据官方去年披露，自 2017 年基金成立以来，Multicoin 为早期投资者带来了高达 9281%的回报。这样的战绩让 Samani 在行业内具有高度参考价值，即便是竞争对手也不得不承认，Dragonfly 合伙人 Hasseb Qureshi 曾直言，「我并不喜欢 Samani，但从投资战绩看，他无疑是顶级投资人，也是行业里少有的非共识型思考者。」
Samani 最初的财富来自以太坊。2016 年，他因智能合约与无许可金融的愿景而进入加密领域，并在 ETH 的早期上涨中收获第一笔真正意义上的财富。然而，随着以太坊在扩展性上缺乏明确进展，他自称的信心逐渐消退。
而他在 Solana 身上看到了另一种可能。他多次公开表示，「Solana 将超越以太坊，成为支持互联网资本市场的领先公链。在他眼中，随着更多用户、资本与应用向 Solana 迁移，这个生态将孕育出下一轮周期的大赢家。
某种程度上来说，Multicoin 与 Solana 算是「生死之交」。
这种深度绑定也一度让 Multicoin 遭遇滑铁卢。2022 年，Solana 的最大支持者 FTX 破产，使 Multicoin 的资产规模曾在两周内下跌 55%，当年亏损高达 91.4%，创下自成立以来最差表现。但即便如此，Multicoin 仍坚定支持 Solana，持续参与生态建设，成为 Solana 涅槃重生的重要力量。
在最新文章中，Samani 直言 SOL 是 DAT 的最佳资产，理由在于「真实收益」。他表示，SOL 可通过质押产生真实收益。SOL 的收益来源于有机经济活动和 MEV（最大可提取价值）。截至 2025 年 9 月，SOL 质押者平均收益率为 8.05%，其中约 6.19%来自通胀，约 1.86%来自有机经济活动和 MEV，该收益大约每 2.5 天支付一次。相比之下，同期 ETH 的质押名义收益约为 3.21%，其中 2.81%来自通胀，真实收益仅 0.41%。作为永久资本工具的基础，这使 SOL 成为 DAT 的极具吸引力的资产。
同时，他还指出，BTC 由于缺乏质押与真实收益，完全无法在 DAT 场景下运作。这种差异让 SOL 成为构建 DAT 的天然优选。Forward Industries 可以利用 SOL 的真实收益来履行义务，这是 BTC DAT 根本做不到的。
不过，Samani 缺乏华尔街的背景，或许在 Solana DAT 叙事中的角色，暂时并不能直接类比具有华尔街号召力的 Michael Saylor 或 Tom Lee，更接近于 Sharplink Gaming 的 Joseph Lubin，是早期的坚定支持者、资本推动者与叙事布道者。
为什么 Multicoin、Jump 与 Galaxy 新攒的 DAT 局被低估了？撰文：Haotian
为什么说 @multicoincap + @jump_ + @galaxyhq 新攒的 DAT 局，可能被市场低估了？谈谈个人看法：
1）Forward Industries, Inc. ( $FORD ) 是一家在 Nasdaq 上市的老牌公司，但市值不大，目前也就不到 6,000 万市值，流通股 171 万，通过 PIPE 私募股权融资方式注入新运营业务后，原先的运营实体包袱不大，所以作为壳后续的牵制影响较小；
2） @KyleSamani 好比 $BTC 的 @saylor 和 $ETH 的 @fundstrat，一直是 $SOL 非常执着的技术和叙事布道者，本次 DAT 局，其个人额外投资 2,500 万美元，明显是要玩波大的。
3）Multicoin、Jump、Galaxy 三大机构都和 Solana 渊源颇深，Multicoin 累积投资超 5 亿美到生态内；Jump 作为华尔街高频机构一致躬身入局，做 Firedancer 节点、探索 DFBA（双流批次竞拍）机制，给生态提供 Market Maker 服务等；Galaxy 则累积持有超 10 亿美金 SOL，也在 Solana 上代币化了自己的股票 $GLXY ，其在全球 VC 网络和机构资源上的优势非常抢眼。
叙事布道 + 技术创新 + 资源触达，如此高度互补的铁三角，实力不容小觑；
4）Solana 即将到来的 Alpenglow 共识、Firedancer 客户端节点多样性等会大幅提升其自身性能。TPS 之前有过 10w+ 的主网测试，执行速度也能降低到 150 毫秒以内，DFBA 创新机制没准会让 Solana 链上诞生杀手级新产品。关键是有个技术细节很多人没注意，最近一次 SIMD-228 治理提案被否决了，若一旦通过，将降低 SOL 的质押通胀收益率，会大幅影响 DAT 故事对机构的吸引力。
技术性能、创新基因、收益率，你看，一切似乎准备就绪的样子，只为卷起这场属于 Solana 的 DAT 接力棒；
5） @solana 的 DAT 叙事并不只是 BTC、以太坊以及其他 Altcoin 的「微策略」模式照搬。其他 DAT 只聚焦在代币本身，但 Solana 的 DAT 财库会辐射整个生态，最终就是要撕掉纯 MEME 链的定位，转型成一个 Internet Capital Markets（ICM）新叙事。这和由美国加密友好政府推动的 TradFi 融合大趋势正好接轨。
况且 ICM 的叙事对 Solana 而言足够宏大，可以把 MEME 发射台、DePIN、PayFi、HFT Trading 等一众叙事都囊括进来。
三大加密 VC 领衔「全明星」阵容注资 16.5 亿美元，Forward Industries 欲成 SOL 版 Strategy？撰文：Yangz，Techub News
在以 Strategy 为首的比特币财库公司和以 BitMine 为代表的以太坊财库公司如火如荼地购置资产的同时，8 月 25 日，彭博社一则突发报道为「SOL DAT」概念投下一枚重磅炸弹。据知情人士透露，Galaxy Digital、Multicoin Capital 与 Jump Crypto 正联手推动一项约 10 亿美元的融资计划，旨在通过一家上市公司构建以 SOL 为核心资产的财库策略。这一雄心勃勃的倡议迅速点燃市场热情，被广泛解读为「Solana 版 Strategy」即将诞生。受该预期推动以及同期如 Pantera Capital 和 Sharps Technology 的强势入场等利好，SOL 自 8 月 26 日低点约 187.2 USDT 起震荡走强，截至发稿时已突破 230 USDT，阶段性涨幅达 23%。
如今，传闻正式落地，且实际规模远超最初设想。9 月 11 日，纳斯达克上市公司 Forward Industries（股票代码：FORD）宣布完成一笔规模高达 16.5 亿美元的私募融资（PIPE），所筹资金将主要用于购买 SOL。此次融资以现金和稳定币形式完成，由 Galaxy Digital、Jump Crypto 和 Multicoin Capital 领投，三家机构合计认购超过 3 亿美元。参与投资的还包括多家知名投资机构和天使投资人，如 Bitwise Asset Management、Borderless Capital、Ribbit Capital、SkyBridge Capital，以及来自 Drift、Ethena、Jito、Pudgy Penguins 等项目的创始人。值得注意的是，Multicoin Capital 联合创始人 Kyle Samani 透露，除机构出资外，其还以个人名义追加投资了 2500 万美元。公告发布后，Forward Industries 股价在盘前交易中上涨 15%。
Forward Industries 的这轮融资不仅验证了市场先前猜测，更以超越预期的募资规模与堪称「全明星」阵容的投资者结构，算是奠定了 SOL 成为企业级储备资产的重要里程碑。但这也令人不禁发问：Forward Industries 究竟是何方神圣？为何三大加密 VC 选中了它？
Forward Industries：30 年上市历史且股价长期处于低位的「洁净壳」资源
Forward Industries 并非一家天生立足于加密浪潮之中的公司。据官方介绍，该公司成立于 1961 年，是一家扎根于制造业的企业，主要服务包括端到端设计、软件和物联网设计咨询、医疗器械设计咨询以及包装、软商品和配件的设计和制造，合作伙伴包括斯坦威、佳明、谷歌、霍尼韦尔、莱卡等大公司。
然而，尽管在细分领域积累了深厚经验，但 Forward Industries 在资本市场中的表现并不突出。该公司于 1995 年 6 月 16 日上市，股价在 2005 年迅速上涨达到顶峰后于后一年迅速回落，而在此后近 20 年的时间里，长期处于低位。
或许正是出于这些特质，Forward Industries 成为了 Galaxy、Jump 和 Multicoin 眼中理想的「空白画布」。在笔者看来，其主要优势体现在以下几个方面：
洁净且合规的上市壳资源：Forward Industries 作为一家上市超 30 年的公司，拥有清晰透明的股权结构、成熟的财务报告体系和经过验证的监管合规性。这避免了通过 SPAC 合并或其他方式上市所带来的不确定性、高昂成本和时间延误，为三大 VC 提供了一个立即可用、风险极低的公开交易平台，可快速部署其大规模的SOL 财库策略。
巨大的估值重塑潜力与杠杆效应：相较于大型公司，Forward Industries 的市值不到 6000 万美元，且传统业务市场关注度低，股价长期处于低位。这意味着，在注入全新的、具有巨大吸引力的 SOL DAT 叙事后，其股价对其所持 SOL 资产净值的溢价有望显著扩大。这种巨大的价值重估空间为早期投资者提供了远超单纯持有 SOL 的潜在回报，可实现强大的资本杠杆效应。
战略灵活性与专注性：与传统科技巨头相比，Forward Industries 的原有业务规模较小，进行彻底的战略转型阻力更小，能够更快速、更专注地化身为一支纯粹追踪 SOL 价值并追求链上收益的「主题型」投资工具。
天然的流动性与退出路径：作为上市公司，其股票本身就为所有投资者（包括 PIPE 参与者和未来的二级市场买家）提供了现成的流动性和明确的退出渠道。这是私有实体或离岸基金无法比拟的关键优势。
总结来说，Forward Industries 的价值在于其拥有 30 年上市历史、但股价长期处于低位的「洁净壳」资源。它本质上提供了一个现成的、高度合规的资本运作平台。三大加密 VC 看重的并非其传统业务本身，而是其蜕变为「Solana生态旗舰级上市公司」的巨大潜力。
为何是 Solana？三大 VC 的战略押注与生态信念
Galaxy Digital、Jump Crypto 与 Multicoin Capital 共同选择 Solana 作为 Forward Industries 财库战略的核心资产，并非一时之举，而是基于对其技术基础、经济模型与生态潜力的长期看好和深度参与。这三家机构不仅是 Solana 的投资者，更是其生态的建设者和重要推动者。
首先，三大机构与 Solana 渊源深厚，早已进行系统性布局。Galaxy Digital 不仅是 FTX 破产资产中锁仓 SOL 的主要收购方之一（Galaxy Digital 子公司 Galaxy Trading 于去年 4 月专门设立 6.2 亿美元的基金用于折价收购 SOL； Pantera 去年 3 月份也设立了一只 2.5 亿美元的基金以收购 FTX 的 SOL ），还在今年 4 月执行了大规模资产置换，将价值超 1 亿美元的 ETH 换仓为 SOL，显示出极强的配置决心；Jump Crypto 长期以来为 Solana 提供关键的流动性和基础设施支持，其开发的 Firedancer 新验证器客户端将极大提升网络吞吐量与稳健性。Multicoin Capital 则自 2018 年领投 Solana 种子轮以来，持续多轮加注并深度布局生态内诸多顶级项目，是 Solana 最早期和最具话语权的机构背书者之一。
其次，SOL 独特的经济模型和生息能力是其被选中的关键。正如 Multicoin Capital 管理合伙人、Forward Industries 新任董事会主席 Kyle Samani 强调的，SOL 具有比特币和以太坊不具备的「真实收益」属性。通过质押、参与 DeFi 及捕获 MEV（矿工可提取价值），SOL 不仅能享受资产升值，还可持续产生现金流。截至 2025 年 9 月，SOL 质押者平均年化收益达 8.05%，其中约 1.86% 来自真实经济活动和 MEV，远高于以太坊的 0.41%。Kyle Samani 直言，「SOL 是支撑 DAT 的最佳资产。」
再者，所谓打铁还需自身硬，Solana 目前已建立起显著的技术与生态壁垒。根据 Galaxy 发布的报告，Solana 在 2025 年第二季度处理了超过 89 亿笔交易，日均 DEX 交易量接近 30 亿美元，链上收入突破 11 亿美元，是以太坊的 2.5 倍以上。此外，其市场份额同样令人瞩目，年初至今，Solana 占据了所有链上交易量的 46%，而以太坊则占据了 22%。在性能方面，Solana 平均交易费用仅 0.00025 美元，理论吞吐量高达 65,000 TPS，远超以太坊等 L1。
此外，生态繁荣不仅体现在交易数据上，更反映在开发者的高度活跃。2024 年，Solana 成为全年新增开发者数量第一的区块链，吸引超过 7,600 名新开发者，同比增长 83%，而同期多数竞争链出现收缩。健康的开发者生态是网络价值长期增长的基石，也为 Forward Industries 未来利用财库资产参与 DeFi、质押和其他链上收益策略提供了丰富的应用场景。
从技术基础到经济模型，从市场地位到生态活力，Solana 展现出一条清晰的可持续发展路径，这使其成为机构级资产配置的理想选择。三大 VC 不仅是看多 SOL，更是看多 Solana 整个生态的未来。而此次通过 Forward Industries 实施的财库战略，正是将其长期信念转化为大规模资本实践的关键一步。
SOL DAT 现状与 Forward Industries 可能带来的破局机遇
尽管 Solana 生态在技术采用和开发者活跃度方面表现强劲，但有关 SOL DAT 的整体市场表现仍显滞后。Blockworks 统计的数据显示，截至撰文，披露持有 SOL 的上市公司共计持有 6,448,740 枚 SOL，以撰文时约 235 USDT 的价格计算，这部分 SOL 的价值约 15 亿美元。其中 Upexi 以超 200 万枚的持有量排名第一，Sharps Technology 及 DeFi Development 分别位居第二和第三。
在比特币和以太坊凭借 DAT 概念相继创下历史新高的同时，SOL 价格虽从 4 月低点反弹超 110%，却仍未能突破前高，反映出当前 SOL DAT 策略对市场信心和币价的推动效果仍显不足。究其原因，笔者认为主要有两方面：
首先是现有 SOL DAT 公司的规模有限。数量上，目前持有比特币的上市公司数量在 174 家，以太坊为 19 家，相较之下，SOL DAT 公司少于 10 家。其次，SOL DAT 公司中也缺乏强有力的叙事领袖和品牌共识。像比特币有 Michael Saylor 和 Strategy，以太坊有 Tom Lee 和 BitMine。反观 Solana，尽管已有 Upexi 等公司进行尝试，但仍未出现能在市场认知中建立起坚实地位的「SOL 储备龙头」，难以形成广泛的品牌溢价和投资共识。
然而，这一差距也为 Forward Industries 提供了明确的破局机遇。
凭借 16.5 亿美元的巨额融资，Forward Industries 有望一举成为持仓规模最大的 SOL 储备上市公司，其潜在的 SOL 持有量甚至可能超过当前所有公开披露公司的总和。这种量级上的跨越，不仅将大幅提升 Solana DAT 生态的整体规模，更有可能重新定义市场对「SOL 储备股」的价值预期。
更重要的是，在 Galaxy、Jump 和 Multicoin 的联合背书下，Forward Industries 已具备了构建市场信心的关键要素：顶级的资本支持、专业的资产配置能力，以及来自 Solana 核心生态建设者的深度赋能。Kyle Samani 作为董事会主席，更可发挥其行业影响力，充当类似「Solana 版 Michael Saylor」的叙事角色，为项目注入更强的品牌号召力。
因此，尽管当前 SOL DAT 生态仍处于早期阶段，尚未充分兑现其市场潜力，但 Forward Industries 的入场，有望成为扭转局势的关键变量。其能否成功扮演「Solana 版 MicroStrategy」的角色，不仅取决于其财库管理的执行效果，更在于它能否凝聚市场共识，真正树立起 Solana 企业财库的标杆形象。
总结
当市场仍在热议比特币与以太坊的辉煌战绩时，一批嗅觉敏锐的机构投资者已将目光投向了下一个潜在的价值高地——Solana。Galaxy Digital 首席执行官 Mike Novogratz 在接受 CNBC 采访时表示，加密市场正进入「Solana Season」，随着现货 ETF 获批预期的升温、后续资金的大量涌入，以及企业财库的持续配置，SOL 有望复制比特币和以太坊的上涨轨迹。这一判断与 Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 的观点不谋而合，他同样预计，企业财库购买和 ETF 的推动等将为 Solana 带来前所未有的机构需求。
在此背景下，Forward Industries 的转型可谓恰逢其时。市场正在密切关注：这家公司能否真正发挥「SOL 版 Strategy」的引领作用，成功凝聚资本与市场的双重信心，成为 Solana 生态名副其实的标杆？随着 ETF 进程的稳步推进和机构资金的持续入场，这个问题的答案或许很快就会揭晓。
a16z「门徒」Inference 实操指南三：Epoch3 激励测试启动，Multicoin Capital 重金入局撰文：J1N，Techub News
Epoch3 已于 2025 年 6 月 7 日正式启动，引入重大协议变更包括技术改进、新的质押机制和运营变革等。
Kuzco 已进行品牌升级，更名为 Inference。
该项目获 Multicoin Capital 投资一事属实。
设备门槛提高
推出与io.net 类似的质押挖矿机制
Epoch2 回顾
参与的配置推荐
阅读前建议回顾往期文章：
《a16z「门徒」Kuzco 实操指南：如何高效地进行 AI 算力挖矿？》
《a16z「门徒」Kuzco 实操指南二：从单兵作战到集群部署》
Multicoin Capital 入局实锤
去年的 12 月，Inference 创始人 Sam 在官方 DC 的黄金矿工频道声称该项目获得来自于 Multicoin Capital 和 a16z csx 1150 万美元融资。这一消息最近得到证实，在 Multicoin Capital 的 Portfolio 名单中能看到该项目列出。Inference 获 Multicoin Capital 投资一事属实。（Multicoin Capital 同时也是 io.net 早期的投资者）
Epoch 3 初期
自 2025 年 6 月 7 日 Epoch3 启动以来，网络已运行 10 天，相比前两期来说，参与的矿工人数明显增加、推理量和网络稳定性有显著提升。截止撰稿，worker 数量达到 1.21 万台，从数字上看虽然还没超越 Epoch1 的最高值 1.4 万台。但 Epoch3 限制了低算力显卡以及多开，合理推断目前参与人数数倍于早期。
Epoch 3 带来哪些变化？
自动节点更新
自动节点更新这一功能其实能非常大程度减轻矿工的运维负担，Epoch 1&2 运行体验下来，官方经常不定期更新文件，更新通知也不及时。导致很多用户进程终止，以为是设备出问题，花费大量时间折腾，其实原因是用户未及时更新。
统一推理引擎管理
笔者两期跑下来都是运行 Meta 的 Llama-3.1-8B 模型，并没有出现官方文件显示的，可以选择运行哪些模型。这一点存疑。另外如果可以选，优先选择使用率较高的模型，因为推理量更大，获得的分数越高。
增强的 GPU 检测和验证
Inference 早在 Epoch 2 的时候就宣布要强制移除算力在 RTX 3080 以下的显卡，估计是担心社区的不满，所以一直没执行，截至 Epoch 2 后期。仍然可以看到依有大量 3060、3070 等算力不足的显卡参与推理。笔者认为算力不足的设备会严重影响使用者的体验，剔除算力不足显卡能够给整个产品带来质的提升。
Inference 中文DC社区
权益加权作业路由
权益加权作业路由对矿工所获得的积分进行优先级计算，在计算其每单位工作量得分公式里增加 k 参数，
优先级分数 = 1 + k *（ 矿工设备显存 / 全网显存 * 全网 INT 质押量 * 矿工声望权重）
k = 0 时：路由采用循环方式，为所有矿工提供等值积分。
在网络利用率较低时：会增加k值，将增加矿工的奖励。
在网络利用率高时：会减少k值，使得各种规模体量的矿工其所获奖励趋于均衡。
通过动态改变 k 参数实现网络不同工况下最合理激励以及最佳的资源利用率。即对于矿工来说，这意味着在需求低迷时期，仍然有不错的积分奖励。而在需求高峰期，即使权益极少的矿工也能做出贡献并获得回报。
双代币系统
Epoch3 上线双代币系统，INT 积分与 INT-DEV 代币。目前测试代币与积分没有价值，仅用于测试。
INT 积分主要用于计算矿工工作量，同时也是当前阶段评价网络参与度的重要指标。
INT-DEV 代币，是 Solana Devnet 测试网代币，不具有价值。主要用于空投和奖励分配测试，当前作用是测试质押系统。
质押系统
质押系统使用 INT-DEV 代币的 SPL 代币标准。该系统类似于一个加速器，允许任何矿工都可以创建 INT 质押池，设定佣金率，吸引其他 INT 持有者进行质押。
作为质押池创建者，质押的人和 INT 越多，其能够从网络中分配到更多的推理任务。池主在创建池子时会设置一个佣金比例。每次推理任务完成后会给质押池积分，池主在抽走用之后，剩下的积分会给池子中的质押用户
作为只有 INT 代币而没有矿机的用户，可以将手里的 INT 质押到分润高的矿池，以获取更高的收益。目标是机器算力高、质押人数少的池。
笔者的质押池，欢迎大家进行质押。目前质押没有收益，仅测试用。
这里就有了 Multicoin Capital 指导的影子了，也进一步证实其有参与投资。Inference 的质押机制是跟 io.net 类似的方式去扩大投资者群体。这算是进度慢项目的优势，同赛道的头部项目跑出来的模式可以加之改良并使用。但不意味着质押机制的引入能够为代币价格带来积极影响，我们看 IO 的表现就一目了然。
声誉系统（Epoch 3 后期推出）
声誉系统是根据矿工运行的情况去给予信誉值，对矿工的推理吞吐量以及运营的稳定性进行评估。笔者认为这一机制能推进该项目的去中心化，这一点比很多纯卖节点或者给钱就能参与推理的项目要强很多，确实是做实事的项目。
Epoch 2 回顾
Epoch2 开始于去年 11 月，Epoch2 的初期表现比较糟糕，首先刚开始的三个月内全网推理量较少，仅有平时的 10-20%。关于这一点，官方在二期开始前已经在 DC 回应道，「目前简单的答案是「积分将以一个合理的方式转换，考虑到它们在获得时相对于网络其他部分的价值」，这确保了早期的人得到适当的奖励，同时也考虑到我们需要继续激励运营商贡献他们的计算」。也就是会根据实际的网络运行情况，为参与者相对公平地分发激励。
笔者对第二期表现不佳做出合理推断：
当时官方承诺移除 RTX3090 以下的显卡，但实际上官方没这么做，使得很多任务分配给算力并不足的 RTX3060 等显卡，就会导致一些问题，比如在任务量有限的情况下，任务被 RTX3060 获得，但是 RTX3060 推理速慢，最终使得高算力卡如 RTX3090、RTX4090 接收不到任务，自然就没有推理量。导致分数的下降。
另外一方面 Inference 团队（原 Kuzco）在去年 12 月作为重要的合作方参与 Solana 的 AI 黑客松，刚好与网络出问题的时间重合。合理推测 Sam 以及 inference 团队的重心花在了黑客松，而没有维护好平台。
这种情况一直持续到 2 月中，网络才开始恢复正常。但恢复正常之后参与挖矿显卡数量远不及 Epoch1。并且单独每张卡获得的任务量也相比 Epoch1 少很多，原因是官方在 Epoch2 限制了多开。根据官网的规定显示，一个 GPU 只能运行一个 worker。实际上是可以单卡多开的。笔者此前已将多开脚本在 github 开源。
配置推荐
以下是经笔者实测，性价比较高的配置组合是 X99 + E5 + RTX3090。此前由于关税战 3090 显卡价格从均价 5700 元涨至 6700 元，现在情况有所好转，市场降温，显卡降低至关税前的价格水平，是一个入手的时机。此外，若读者想参与该项目投资组件矿机，首先会亏损 20-30% ，因为这是设备折旧的支出，电费另算。如果想选择云算力供应商或者中介服务商，应该确保对方具备能力去应对初创项目的不稳定性。
最后做个提醒，Inference 是一个早期的 AI 挖矿项目，并且目前因未知原因，没有公布其融资。网络的运行情况不够稳定，时常出现网络宕机的情况，在未提示的情况下频繁更新导致矿机掉线等等。另外一个风险是收益未知，目前只能获得积分，是否值得花费人力物力参与该项目，请各位自行考量。
主板：X99 双 U 多卡直插平台
CPU：E5 2680V
内存：32GB+（多卡同时启动会短时占据大量内存）
电源根据功耗来定，如 6 卡 3090 配置双电源（需配置电源并联启动线）
硬盘：500GB+（一个进程需要单独下载一个 AI 模型，对硬盘有一定要求）
网络：千兆以上（网络对工作影响非常大，需要是要较好配置）
6卡 3090 平台，单机满负载 3-4kw，实际功耗 1-2kw。（主要看网络运行情况，并不是 7*24 小时全功耗运行）
预算：主版￥700、CPU￥200、电源￥600、6*3090 ￥36,000、机箱等其他配置￥600。一套约为￥38,000。运行meta llama 8b 模型时的算力为约 600 Toks/s，单台理论日推理量 50M，实测在 10-20M 左右。该数据仅供参考。
Multicoin Capital：预测再变，这 7 个趋势不变撰文：Multicoin Capital 合伙人团队
编译：Yangz，Techub News
亚马逊创始人杰夫·贝索斯关于未来趋势的论述常发人深省。贝索斯认为，「未来 10 年会发生什么变化」是个有趣，但也十分普通的问题。相反，在他看来，「未来 10 年什么不会改变」更为重要。
本周早些时候，我们发表了一篇「千篇一律」的风险投资文章，介绍了我们的投资团队期待在 2025 年看到的新兴领域。本着贝索斯这段论述的精神，我们认为也应该强调一些我们认为通常不变的趋势，这些趋势正在悄然复合，并为我们的投资提供了稳定的基础。
Multicoin Capital 管理合伙人 Kyle Samani：对资本效率的不懈追求
DeFi 刚兴起那会儿，资本效率很低。Uniswap 就因这个问题受到了不少投资者的诟病。
然而，在过去 5 年中，DeFi 的资本效率在各个方面都得到了提高，比如 CLOB、循环/多产品、集中流动性、在衍生品交易所使用 USDe 作为抵押品、使用衍生抵押品促进借贷、使用 LP 头寸作为衍生抵押品等。市场将始终不懈地追求资本效率。
这就是 DeFi 的魅力所在。无许可创新促进了所有这些资本效率的提高。
我们相信，Solana 上领先的衍生品 DEX Drift 代表了 DeFi 中资本效率逻辑终点的一个版本。Spencer 和 David 在 2024 年 Multicoin 峰会的演讲中也谈到了这些问题。
Multicoin Capital 管理合伙人 Tushar Jain：对新金融游戏的无限欲望
是人就会有赌性，但游戏会不断变化。
Memecoin 是下一代的赌博游戏。Memecoin 的波动性更大，因此比传统的赌场或体育博彩更有趣。与其他形式的赌博相比，Memecoin 的最高回报率更高，其极度不稳定性带来的刺激和风险程度也超过了传统的赌场游戏或体育博彩。此外，其潜在的巨额回报对风险承受能力强的人来说有着巨大的吸引力。这种获得巨额收益的潜力，加上 Memecoin 固有的不可预测性，创造了一种传统赌博无法比拟的体验。
Memecoin 还具有独特的社交属性。将互联网文化代币化为 Memecoin，提供了其他赌博形式所缺乏的社交属性。它们通常与网络文化和网络社区联系在一起，促进了赌博者之间的共同体验。这种社交属性将 Memecoin 的交易转变为了一种群体活动，个人可以通过共同的兴趣和经历建立联系。这就产生了一种归属感和共同的身份认同，而这是其他形式的赌博所不具备的。
Memecoin 代表了赌博、网络文化和社交互动的融合。它们提供了一种高赌注、高回报的体验，迎合了人类寻求刺激的天性，同时也利用了网络社区的社交性和集体性。随着互联网文化的不断发展，Memecoin 很可能会继续成为博彩业的一个重要组成部分，为那些愿意承担风险的人提供独特且极具吸引力的体验。
人类的赌博欲望始终存在，但我们玩的游戏却在不断变化。Memecoin 是这种演变中的下一个节点，但不会是最后一个。
Multicoin Capital 投资合伙人 Spencer Applebaum：对金融市场透明化的追求
在 TradFi 交易中，经纪商能够为散户提供零费用交易，因为 Citadel Securities、Susquehanna International、Wolverine Trading 和其他高频交易公司会竞相出价执行订单流。这就是所谓的订单流付款（PFOF）。这些公司愿意以中间价或接近中间价的价格竞标大量订单流，因为从定义上讲，订单流是不公开的。关于 PFOF 为什么对世界有利（尽管它通常有负面含义），有大量的文献可查。
Robinhood 和 E-Trade 类型的订单流付款所面临的挑战是，它是不透明的，拍卖仅限于与经纪商合作的做市商。此外，还有多层中介机构，如清算所、交易所、经纪商等，所有这些机构都会向终端用户收取隐藏的费用，而这些费用通常都包含在点差中。
关于 PFOF 的不透明性，这篇研究文章指出，「Robinhood 与批发商签订的协议牺牲了 PI（价格改善），以换取 PFOF 的上涨。这正是 Gensler 所担心的利益冲突问题......如果消费者能轻易分辨出不同经纪商在执行质量上的差异，那么这本身就不是问题。但是，从目前的披露制度中无法推断出这些差异。」
DeFi 的优点在于，它将结算、交换、托管和执行压缩到一个单一的 API 中，而且所有这些都是透明的。这给 DeFi 带来了天然的优势，因为市场总是看重透明度。
DFlow（获 Multicoin 投资）率先提出了「条件流动性」（conditional liquidity）的概念，即只有在前端应用认可交易接收者无害（或接收者通过算法从发送者处获得更好的定价）的情况下，才能获得流动性。交易发送者可在链上 CLOB（如 Phoenix）或链上 AMM（如 Orca）上提供流动性，并为不公开的零售订单提供显著的价格改善，同时避免被有害的接收者抢走。整个堆栈都是公开透明的，利用「条件流动性」，可在其基础上构建 PFOF。这种方法结合了 TradFi 和 DeFi 的优点，既能够分割订单流，为散户提供更好的价格，同时具有 DeFi 所提供的公开性、透明度和可审计性。
Multicoin Capital 投资合伙人 Shayon Sengupta：价值捕获将始终在整个堆栈中进行拆分并重新捆绑
去年，我发表了一篇关于「价值注意力理论」的文章，其中描述了消费者应用中加密货币的核心解锁方式，即在任意界面和环境中进行无许可资产发行和交易。
2024 年，资产发行集中在少数几个场所，其中以 pump.fun 最为突出。这些场所在资产发行方面占据主导地位，但重要的是，这些资产在其他地方进行交易，比如 Telegram 群聊机器人、DexScreener 和 Birdeye 等聚合器、或者直接在 Phantom 中。自加密货币资本市场存在以来，资产的发行和交易就一直是脱钩的。比特币是在一个名为 metzdowd.com 的加密邮件列表上推出的，如今它可（通过 ETF）在纳斯达克上交易。此外，2017 年在 ICOBench 上推出的代币也继续在各大 CEX 上交易。
虽然去年 pump.fun 在资产发行上占据主导，但资产交易上却不及 Telegram 机器人和其他聚合平台。从长远来看，我认为能够掌握交易或订单流才是更有利可图的业务。
当然，这只是资产发行和交易首轮较量，它们将在一千个场所中被捆绑和拆分一千次，因为互联网上的注意力并不局限于单一的应用。它在论坛、视频直播平台、聊天工具和我们与之互动的其他界面上无处不在。
更重要的是，我希望这些应用能更清楚地认识到，拥有注意力就有机会拥有订单流。2025 年，预计将有更多消费者应用推出嵌入式钱包和交易功能。
Multicoin Capital 投资合伙人 Eli Qian：资金寻求收益
是个有钱人就会寻找简单高效的收益方式。
直到最近，大多数收益来源都只对成熟的市场参与者和投资者开放。例如，如果你把钱存入美国银行的储蓄账户，你获得的年利率只有 0.01%（而美国银行会把你的钱以 10% 的利率贷出去！）。只有购买货币市场基金，你才能获得更合理的收益。然而，人们对收益率的需求依然存在，ETF（抽象化了个股选择）和机器人顾问（可以管理投资组合）等产品的出现，让非资深市场参与者更容易获得以前不可能获取的收益率。
加密货币的情况与此类似，但从质押或借贷中获取收益并非易事，需要用户掌握一定的专业知识。简化收益获取方式的产品将不断涌现，从而终结知识套利，散户处于不利地位的局面。如今，我们只需在持有加密货币的钱包或应用中简单点击几下，就能赚取质押或借贷收益（质押借贷等知识可有可无）。Fuse Wallet、StakeKit 等都可以做到这一点。未来，钱包和 DeFi 应用将在验证器、借贷协议和流动性池之间自动分配和重新平衡资产，为用户提供全天候的最佳收益。
Multicoin Capital 投资合伙人 Vishal Kankani：创新让银行服务成本大幅下降
美第奇家族在 14 世纪引领了现代银行业的发展。当时的银行服务发展缓慢、物理性强、成本高昂，而且需要极大的信任。随着时间的推移，获取金融服务的成本急剧下降。有了区块链，我们可以清晰地看到全天候、全球性、零美元成本的银行业务。
无论金融工具变得多么先进，人们对银行服务的需求始终存在。银行即服务（BaaS）兴起的原因是，无论应用层如何创新，都很难在 TradFi 上构建基本的金融构件；自然而然，这在软件中实现了模块化，导致前端和后端分离。如今，后端被称为 BaaS。
BaaS 提供商将其基础设施授权给金融科技公司，使公司能够以最少的时间和成本推出数字银行、企业卡和借贷产品。通过 API 提供这些服务，BaaS 提供商让科技公司专注于客户体验和独特的产品，而 BaaS 提供商则处理 「枯燥但关键」的后端，即合规、风险管理和资金流动。
前区块链时代，一个假设的 BaaS 堆栈包括银行基础设施、KYC/AML 合规性、支付处理、发卡和数据汇总。该系统可以正常运行，但复杂、低效，因为它仍然植根于上世纪 70 年代建立的传统银行基础设施（SWIFT/ACH）。
区块链代表着变革创新，将颠覆现代 BaaS。通过使用基于区块链的资产和协议，我们可以建立一个更简单、更便宜、更快速、全球化和更透明的全新 BaaS 模式。后区块链时代的 BaaS 堆栈将包括自托管钱包（例如 Squads）、可编程增强的链上 KYC 和合规协议（例如 zkMe）、稳定币支付基础设施（例如 Bridge）以及用于借贷（例如 Kamino）和交易（例如 Drift）的 DeFi 协议。
BaaS 向基于区块链的模式演变是不可避免的。随着基础设施的成熟，我们将看到区块链协议取代当今 BaaS 堆栈中的每一个组件，为金融服务创造一个更精简、更高效、更透明的模式。
Squads 是 Multicoin 投资的一家公司，其核心是在 Solana 上提供 BaaS 协议，允许企业、个人和开发人员创建可以存储价值并用于程序化交易的安全账户。我们预计，Squads 将在 2025 年牢牢引领 BaaS 的发展。
Multcoin Capital 合伙人 Matt Shapiro：消除摩擦提高使用率
当成本和摩擦被消除时，使用率自然会提升。电子邮件改变了我们的沟通方式；iPhone 增加了拍照和记录生活的便捷性；亚马逊简化了我们线上购物的方式；社交媒体让内容分享变得无缝。
显然，如果交易和汇款也变得更容易，也会产生同样的结果。稳定币可能会引发我们这个时代最大的金融变革之一。全天候、近乎即时结算的汇款能力将产生深远的影响。它将使美元能够渗透到新的市场，并以国债拍卖所不具备的方式进入现实生活中的人们手中。它将使商业活动更加有效，晚上、周末或节假日都不会停机。它将减少营运资金需求，并大大降低跨境交易的成本和时间。目前，稳定币的供应量和交易量已达到新高，随着监管的明朗化，稳定币的接受程度也会提高。
稳定币的增长将进一步催化开放金融的概念。当交易变得更容易时，就会有更多的交易发生。那些拥有稳定币的人将寻求这些资产的收益，并倾向于 Kamino 和 Drift 这样的平台。一旦上链，稳定币持有者只需轻点鼠标，就能获得货币市场基金（如 Blackrock 的 BUIDL）和 DEX（如 Drift、Jupiter、Raydium 和 Uniswap）的收益。随着链上资产的不断增长，毫无疑问，稳定币持有者可以选择拥有和参与的资产会越来越多。稳定币是链上经济的特洛伊木马，它将成长为一个更加包容、开放的全球金融体系。
Multicoin Capital：我们为什么投资 io.net撰文：Shayon Sengupta，Multicoin Capital
编译：JIN，Techub News
2024 年 6 月 6 日，币安宣布 Launchpool 将上线 io.net 代币 IO，用户于香港时间 6 月 7 日 8 时在 Launchpool 网站将 BNB、FDUSD 投入到 IO 挖矿池中获得 IO 奖励，IO 共计可挖矿 4 天。网站预计将于此公告的大约五小时内，挖矿活动开放前更新。
此外，币安将于香港时间 6 月 11 日 20 时 上市 io.net 代币 IO，并开通 IO/BTC、IO/USDT、IO/BNB、IO/FDUSD 和 IO/TRY 交易市场。
IO 代币解锁和奖励
根据 io.net 官方文档，IO 代币总供应量为 8 亿枚，将在发布时释放 5 亿枚 IO，并在未来 20 年内逐步发行 3 亿枚 IO，直到达到 8 亿代币的上限。最初的 5 亿供应量解锁和奖励如下图所示，分为五类：种子投资者、A 轮投资者、核心贡献者、研发和生态系统以及社区；
IO 代币解锁和奖励
IO 代币预估分配
种子投资者：12.5%
A 轮投资者：10.2%
核心贡献者：11.3%
研发：16%
生态系统与社区：50%
IO 代币预估分配
以下 io.net 介绍内容为此前 io.net 3000 万美元 A 轮融资的参投方 Multicoin Capital 撰写：
我们很高兴宣布对 io.net 进行了投资， io.net 是提供 AI 算力租借服务的分布式网络。我们不仅领投了种子轮，还参与了 A 轮融资。io.net 共筹集了 3000 万美元，参投方包括 Multicoin、Hack VC、6th Man Ventures、Modular Capital 以及由天使投资者组成的财团，旨在构建按需、随时可用的 AI 算力需求市场 。
我第一次见到 io.net 的创始人 Ahmad Shadid ，是在2023 年 4 月 Solana 黑客松活动 Austin Hacker House，立即被他对于 ML （机器学习）的算力基础设施去中心化方面的独特见解所吸引。
从那以后，io.net 团队便开始展现强大的执行力。如今，这个网络已经聚合了数以万计的分布式 GPU，并为 AI 企业提供了超过 57,000 小时的计算时间。我们很高兴与他们合作，为未来十年的 AI 复兴助力。
一、全球算力短缺
AI 计算需求正以惊人的速度增长；这种需求目前并无法满足。2023 年，为 AI 需求提供算力的数据中心收入超过了 1000 亿美元，但即便在最保守的情况下，对 AI 的需求也超过了芯片供应。
在高利率和现金流缺失的时期，能够容纳此类硬件的新数据中心在前期需要大量的投资。问题的核心在于如 NVidia A100 和 H100 等先进芯片的生产受到限制。虽然 GPU 性能不断提升且成本稳步降低，但其制造流程无法提速，这是因为原材料、组件和产能的短缺限制了增长速度。
尽管 AI 充满前景广阔，但支持其运行的物理占用空间每天都在增加，这就对空间、电力和尖端设备的需求大幅增加。而 io.net 为我们开辟了一条道路，算力不再会受到这些约束。
io.net 是 DePIN 在现实世界应用的经典案例：通过使用代币激励来结构性降低获取供应侧资源的成本，为最终 GPU 算力需求者降低成本。将分布在全球各地的闲置 GPU 资源汇集到一个共享池中，供 AI 开发者和公司使用。如今，该网络由来自数据中心、矿场和消费级设备的数千个 GPU 提供支持。
尽管可以将这些有价值的资源整合起来，但它们并不会自动扩展到分布式网络。在加密货币技术的历史上，已经有过几次构建分布式 GPU 计算网络的尝试，但都因为不满足需求方的需求而失败。
在具有不同内存、带宽和存储配置的异构硬件上完成协调和调度算力工作，这是实现分布式 GPU 网络的关键一步。我们相信 io.net 团队拥有当今市场上最实用的解决方案，可以使这种硬件聚合对最终客户有用，并具有经济效益。
二、为集群铺平道路
在计算机发展历史中，软件框架和设计模式会围绕市场上可用的硬件配置进行自我调整。大多数用于 AI 开发的框架和库都严重依赖于集中式硬件资源，但在过去的十年里，分布式的算力基础设施在实际应用中取得了显著进展。
io.net 利用现有闲置的硬件资源，通过部署定制的网络和编排层来将它们联网，创建一个超可扩展的 GPU 互联网。这个网络利用 Ray、Ludwig、Kubernetes 以及其他各种开源的分布式计算框架，以便机器学习工程和运营团队能够在已有 GPU 网络上扩展其工作负载。
ML 团队能够通过启动算力设备集群来并行化 io.net GPU 上的工作负载，并利用这些库来处理编排、调度、容错和扩展。例如，如果一组动态图形设计师将他们家中的 GPU 贡献给网络，io.net 可以构建一个集群，精心设计，使世界各地的图像模型开发人员可以租用集体计算资源。
BC8.ai，就是一个例子，经过微调的稳定扩散变体模型，而这一模型是完全在 io.net 网络上进行训练。io.net 浏览器显示实时推理以及对网络贡献者的激励。
人工智能超级计算机
每个图像的生成信息都是记录在链上。所有的费用支付给了 6 个 RTX 4090 集群，这是用于游戏的消费级 GPU。
如今，网络上有数以万计的设备，遍布矿场、未充分利用的数据中心和 Render Network 消费者节点。除了创造新的 GPU 供应之外，io.net 还能够在成本上与传统云服务提供商竞争，通常提供更便宜的资源。
他们通过将 GPU 协调和运营外包给去中心化协议来实现成本的降低。另一方面，云服务提供商则因为员工开支、硬件维护和数据中心运营成本而对产品进行加价。消费级显卡集群和矿场的成本远低于超大规模计算中心（Hyperscalers）愿意接受的成本，因此存在一种结构性套利，使得 io.net 上的资源定价动态地低于不断上涨的云服务费率。
三、构建 GPU 互联网
io.net 具有独特的优势，保持轻资产运营，并将服务任何特定客户的边际成本降低到几乎为零，同时与市场的需求方和供应方直接建立关系，能够服务成千上万需要访问 GPU 以构建有竞争力的 AI 产品，将来每个人都会与之互动。
Multicoin Capital 投资团队负责人：比特币的下一篇章 Arch撰文：Vishal Kankani，Multicoin Capital 投资团队负责人
编译：Chris，Techub News
2024 年 5 月 9 日，Multicoin Capital 领投了比特币原生应用平台 Arch 的种子轮融资。Arch 致力于在比特币原生链上，开发无需桥接的去中心化金融（DeFi）应用。此轮融资还吸引了 OKX Ventures、Big Brain Holdings、Portal Ventures、CMS Holdings、Tangent 等机构的参与。
尽管比特币自诞生以来常被视为 「数字黄金」，关于增强其智能合约功能的讨论已有十多年之久，但大多数尝试未能取得实质性进展。比特币社区中许多人认为，这些尝试可能威胁到比特币作为最大的非主权货币的根本使命。
在比特币社区，主流观点曾是放弃可编程性及跨链创新，以不牺牲其作为非主权货币的最终愿景的前提下，发挥其最大潜力。而以太坊及其他智能合约平台的兴起，正是基于这种市场空白。
智能合约平台已经发展了十年，一些基础的智能合约原语，如去中心化交易所、借贷市场和稳定币，已经形成并实现了产品与市场的良好契合，成为健康的区块链生态系统的重要组成部分。
在 2021 年 11 月的 Taproot 升级之前，比特币的智能合约功能十分有限。Taproot 升级通过扩展见证人字段的空间到大约 4MB，极大地简化了复杂脚本功能的编写，使得开发人员可以轻松编写包括原子互换交易、多签钱包和条件性付款等脚本。
进一步地，2022 年 7 月，Casey Rodarmor 提出了 「Ordinal Theory」（Ordinal 理论），这是一种 satoshi 编号方案，允许跟踪和转移单个 satoshi，并在比特币交易中直接 “铭刻” 任意数据，如图像、文本、游戏等，从而为比特币开启了全链 NFT 的新时代。这些 NFT 不局限于 jpeg 或歌曲，还可以包括其他链的状态证明。
这些创新 ——Taproot 升级和 Ordinal 理论 —— 已经极大地扩展了比特币的功能，激发了开发人员对于比特币潜力的新一轮探索和大规模实验。
比特币发展现状
当前有超过 50 个团队在研究不同的技术，如 Rollup、驱动链和侧链，以扩展比特币的功能并增强其可编程性。这些团队中，许多自称是 「比特币 Layer2」项目，虽然这一称呼有时用得较为宽泛。其中一些项目已经实现并可用，而其他一些如 BitVM、OP_CAT 等仍在寻求技术突破。
这些团队在设计时面临着几个关键的权衡选择，主要包括托管模式、可编程性和扩展性。目前看来，正确的策略应该是优先考虑前两者：
在比特币本身上进行原生开发，支持与 DeFi 的互操作，不依赖于超出比特币本身的额外信任假设。
着重提升比特币在自我托管模式下的可编程性。
比特币用户通常非常重视安全性，坚持 「非你密钥，非你币」的原则，他们可能是地球上最为谨慎的用户群体。比特币持有者不太可能将他们的比特币转移到一个新的多签名钱包中，放弃任何自我托管的控制，更不用说承担桥接的风险了。实际上，像 WBTC 和 tBTC 这样的解决方案尽管存在多年，但其在比特币总量中的比例还不到 1%，显示出市场对承担桥接和中心化风险以换取可编程性的需求非常有限。
此外，我们观察到在以太坊上，大部分的总锁定价值（TVL）仍然集中在 L1 上，而不是像 Base、Arbitrum 或 Optimism 这样的 L2 解决方案上。
为了在比特币上真正实现 DeFi 的潜力，开发人员需要直接在比特币 L1 上进行创新。
那么，为什么更关注比特币的可编程性而不是可扩展性呢？
如果作为开发者你的目标只是创建一个高速的区块链，市场上已有如 Solana 这样拥有繁荣开发生态和成熟基础设施的替代品。即便用最宽松的标准来看，比特币的现有技术还未准备好在不牺牲托管安全的情况下支持高吞吐量的链，这对大多数比特币用户来说是不可接受的。因此，大多数致力于比特币开发的开发者都是想要建立世界上最安全的区块链，而不是仅仅作为一个伪装成 L2 的多签名方案。在比特币目前的技术能力范围内，首先考虑可编程性，然后再逐步推动速度和规模的提升，是一种更合理的操作策略。
Arch 上的比特币原生应用
Arch 目前正在开发一个创新的比特币原生应用平台，这个平台目前处于测试阶段，并预计将在几周内正式上线主网。
Arch 旨在通过一个去中心化的执行层增强比特币的可编程性。它在设计上进行了几项有趣的权衡，特别是承认大多数比特币持有者不愿放弃托管权利转向多重签名系统，这与几乎所有比特币 Layer 2 解决方案的常见做法相反。
技术层面，Arch 通过引入类似智能合约的功能来扩展比特币 Layer1 的能力。它依赖于一个分散的验证者节点网络和一个专门构建的零知识虚拟机（zkVM），即 ArchVM，后者由 Risc0 支持。这些是 Arch 网络处理交易的关键组件：
1. ZKVM：Arch 的核心技术是零知识证明（ZK 证明），这些证明在验证交易和确保应用程序的安全执行方面起着核心作用。ZKVM 是专门用于执行应用程序并生成证明执行正确性的加密证明的虚拟机。
去中心化验证者网络：生成的 ZK 证明随后由 Arch 的去中心化验证者网络进行验证，这个网络确保了平台的安全性和完整性。这种去中心化的结构有助于确保验证过程不仅安全，而且具备抗审查和抵御中心故障的能力。
与比特币的集成：验证者网络验证了 ZK 证明后，会对未签名的交易进行签名。这些交易包括应用逻辑决定的状态更新和资产转移，最终会被传回比特币主链。这一步骤完成了执行过程，所有交易和状态更新都直接在比特币区块链上进行最终确认。
虽然许多项目自称为 Layer2，但 Arch 显然定位为比特币原生。通过直接在比特币 Layer1 上操作，Arch 消除了常见的 Layer2 解决方案所面临的复杂性和低效率问题，允许用户直接享受比特币提供的安全性和流动性，同时探索 Arch 带来的新扩展功能。
在 Arch 上开发建设
短期来看，Arch 平台为构建 DeFi 应用（如借贷、去中心化交易所和 Ordinal 市场）提供了理想的环境。想象一下，如果能在一个无需信任的环境中实现资产交换、抵押借贷，甚至赚取 BTC 收益，这将是一次重大的进步。
此外，如果能够将高端收藏品完全存放在全球最有价值的区块链 —— 比特币上，这将是非常理想的。我们预计，全球价值最大的数字藏品将会驻留在比特币上，这不仅是一项技术上的巨大突破，也标志着互联网原生金融时代的到来。许多 Ordinals 收藏家对此表示高度重视。
目前，比特币生态系统中已有几个项目开始向 Arch 迁移。例如，比特币借贷市场 Liquidum 已经开始整合流动性池，并利用 Arch 支持即时流动性贷款和同质化代币池，这些是比特币或离散日志合约（DLC）本身无法原生支持的功能。截至目前，已有 20 多个项目在 Arch 的开发网络（devnet）上进行开发，涉及稳定币、去中心化交易所、借贷市场等领域。随着社区对比特币潜力的兴奋日增，Arch 基金会计划通过即将举行的黑客马拉松来支持生态系统的发展，并资助一系列创新项目。
比特币的下一篇章
随着 Taproot 升级和 Ordinal 理论的实施，比特币生态系统受到了前所未有的关注。这标志着过去 15 年中的一个重要转折点，人们在不牺牲比特币作为非主权货币的愿景的前提下，开始积极努力提升其可编程性。
Arch 平台作为全球最有价值的区块链 —— 比特币上的首个原生应用平台，成功解锁了无桥接 DeFi 的潜力。Arch 的推出直接回应了比特币社区的需求，该社区期望利用比特币的底层安全性和流动性来支持更复杂的应用，类似于以太坊和 Solana 等其他可编程链上的功能。通过提供一个专注于比特币的可编程性平台，Arch 保持了与比特币社区愿景和原则的一致性，同时提供了一种创新方法，既保持了比特币的核心完整性，又增强了其功能性。Multicoin Capital 自 7 月 28 日起疑似卖出价值 1.12 亿美元的 HYPE 代币Techub News 消息，加密风投机构 Multicoin Capital 自 7 月 28 日起疑似已卖出价值约 1.12 亿美元的 HYPE 代币，预计获利约 6408 万美元，回报率超过 134%。该机构在今年 1 月至 7 月期间以均价 32.32 美元从 Galaxy Digital 处建仓 495 万枚 HYPE，并随着币价上涨疑似分批在交易所止盈。最近一次向 Coinbase 充值约 15 万枚 HYPE 发生在 3 小时前。 （@ai_9684xtpa）Multicoin Capital 再次减持 HYPE，持仓较峰值已出售近四分之三Techub News 消息，据 Arkham 数据，Multicoin Capital 近期再次出售了其持有的约 10% 的 HYPE 代币。此次减持后，其 HYPE 持仓价值约为 9050 万美元，但仍为其最大的链上持仓。该机构此前曾积累了约 400 万枚 HYPE 代币。（@WuBlockchain）投资机构 Multicoin Capital 向 Coinbase 转入 523 万美元 HYPETechub News 消息，据链上监测账号 Onchain Lens 监测，投资机构 Multicoin Capital 于近日再次向 Coinbase 转入 6.32 万枚 HYPE（约 523 万美元）。自昨日更新以来，该机构相关地址累计已向 Coinbase 转入 26.16 万枚 HYPE（约 2172 万美元）。
Hyperliquid 是一个去中心化永续合约交易平台，其原生代币 HYPE 可用于网络治理及质押激励。Backpack US 任命 Multicoin Capital 联合创始人 Kyle Samani 为董事会成员Techub News 消息，加密货币交易所 Backpack US 宣布任命 Multicoin Capital 联合创始人 Kyle Samani 加入其董事会。此举被视为将 DeFi 专业经验与受监管的股权交易进行整合的战略举措。
（Crypto Briefing）Multicoin Capital 向 Coinbase 转移 6.323 万枚 HYPE，价值约 523 万美元Techub News 消息，Multicoin Capital 再次向 Coinbase 转移了 6.323 万枚 HYPE，价值约 523 万美元。自昨日更新以来，其累计转移至 Coinbase 的 HYPE 已达 26.155 万枚，总价值约 2172 万美元。相关地址为 0xCa292baAb13A6B97fC83bB142e689440Fd0812b8。（@OnchainLens）Multicoin 向 Coinbase 转入 5904 万美元 HYPETechub News 消息，据 OnchainLens 监测，加密风投机构 Multicoin Capital 关联地址在过去 30 天内累计向 Coinbase 转入约 5904 万美元 HYPE 代币，最新一笔于 7 小时前转入 8.13 万枚 HYPE（约 669 万美元）。
Multicoin Capital 为加密货币领域知名风投机构，曾投资 Solana、The Graph 等项目。此次大额 HYPE 代币持续转入交易所引发市场关注，具体动向尚待进一步观察。Multicoin Capital 向 Coinbase Prime 转入 106,110 枚 HYPE，价值约 841 万美元Techub News 消息，与 Multicoin Capital 关联的钱包在几分钟前向 Coinbase Prime 转入 106,110 枚 HYPE 代币，价值约 841 万美元。该钱包地址为 0x76d43a75e180ffc6c2346c78716700c81a546045。（@OnchainLens）Multicoin Capital 向 Coinbase Prime 转移 13.6 万枚 HYPE 代币，价值约 528 万美元Techub News 消息，Multicoin Capital 今日向 Coinbase Prime 转移了 13.6 万枚 HYPE 代币，价值约 528 万美元。此前，该机构已转移了 6.27 万枚 HYPE。
这些转移行为很可能是在进行出售操作。目前，Multicoin Capital 仍持有 202 万枚 HYPE，价值约 1.45 亿美元。（@OnchainLens）Arthur Hayes 出售 HYPE 和 NEAR 头寸Techub News 消息，据 crypto.news 报道，Arthur Hayes 表示他已出售全部 HYPE 和 NEAR 头寸，此举与他近期对这两种代币的公开看涨立场形成鲜明对比。此次出售包括 247,334 个 HYPE 代币，价值约 1802 万美元，原因包括伊朗相关能源成本、人工智能 IPO 及政治风险等因素。
该决定是在他与 Multicoin Capital 联合创始人 Kyle Samani 进行 10 万美元慈善赌注后不久作出的，赌注要求 HYPE 在特定时间内超越市值超过 10 亿美元的任何其他山寨币。尽管他对 HYPE 的早期看法仍然存在，但此次出售表明他在市场时机上的判断发生了变化。Multicoin Capital 关联地址斥资约 3000 万美元，买入 6000 万枚 WLDTechub News 消息，据 Lookonchain 监测，Multicoin Capital 关联地址买入 6000 万枚 WLD，价值约 3000 万美元。作者：Nancy，PANews 比特币有 Michael Saylor，以太坊有 Tom Lee，这两位无疑本周期加密财库叙事里最具话语权的代言人，也被社区分别视为 BTC 和 ETH 的「传销大师」。但是 Solana 财库公司中一直缺一位能摇旗呐喊的布道者。 随着华尔街将目光投向 Solana，一批 DAT（加密财库公司）选手正在陆续进场，而刚出任 SOL 财库公司 Forward 董事长的 Multicoin Capital 联合创始人 Kyle Samani，有可能成为 Solana DAT 的「代言人」吗？ 放缓加密投资，多年「盟友」Multicoin 攒局 DAT 近期，SOL 的市场看涨声音不断，币价逼近历史新高，而全球最大规模的 Solana 财库也正在成型。 不久前，全球设计公司 Forward Industries 宣布进行 16.5 亿美元私募，以启动 Solana 的财务战略。这场资本聚集的背后，站着重量级投资方 Galaxy Digital、Jump Crypto 和 Multicoin Capital，这些主要投资方承诺投资额超过 1 亿美元，以及多家投资公司和天使投资人的参与。 作为 Solana 的核心多头，随着 DAT 成为新周期的重要叙事，Samani 不仅通过 Multicoin 参与了对 Forward Industries 的联合领投，还以个人身份追加 2500 万美元投资，并出任董事长。在外界质疑加密财库可持续性的背景下，他以真金白银表达了对 Solana 财库的信心。 Multicoin 是 Solana 的早期支持者。公开资料显示，从 2018 年至 2021 年，Multicoin 连续参与了 Solana 的三轮融资，包括 2018 年 5 月的种子轮、2019 年 7 月的 A 轮，以及 2021 年 3.14 亿美元的融资。其中，2018 年 5 月，Solana Labs 以每枚 0.04 美元的价格出售了 7925 万枚代币，Multicoin 正是主要买家之一，由此收获了超 5000 倍的回报。 在 Solana 市场规模从零发展到千亿美元的过程中，Multicoin 不仅陆续公开发表多篇 Solana 投资论点为其造势，还深度参与 Solana 生态建设，陆续投资了 io.net、Pyth、Jito、Render、StepN 等数十个 Solana 重要项目。Multicoin 也「奶量十足」，每次投资后，还会发表文章阐述，为什么投资该项目，为项目进行叙事升华和包装。 值得一提的是，从近期投资布局来看，Multicoin 明显降低了投资频率。今年上半年，Multicoin 已公开的投资项目仅 6 个，远低于去年周期的投资规模。而今年 6 月以来，Multicoin 尚未公布新的投资动向。 平静的水面下，Multicoin 酝酿着 DAT 的新布局方向。 深耕 Solana 生态多年的 Multicoin 无疑有着天然的优势，他也自称有能力为 Forward Industries 探索额外策略。Forward Industries 将处于独特位置，可通过投资方网络在 Solana 生态中获取折扣及锁定的 SOL，这一网络自 2018 年种子轮以来就已建立。除了传统的链上活动，如质押和 DeFi 参与外，Forward Industries 还可能利用传统金融机构与 DeFi 平台之间的资金成本差异进行套利。该策略可通过多种方式实施，并与不同交易对手进行灵活操作。 此外，借助投资方资历、公司国库规模及与 Solana 生态的紧密关系，Forward Industries 可以与主要 Solana 协议和应用达成交易，提高流动性。Multicoin 更表示，其将以增加「每股 SOL」作为核心目标，通过定制策略和积极管理国库资产。 放言 SOL 是 DAT 最佳资产，用真金白银豪赌的大多头 从资本下注，到行业论战，再到 DAT 战略布局，Samani 的身影贯穿于 Solana 整个叙事版图，被视为最坚定的重要推手。 在创立 Multicoin 之前，Samani 曾创办了健康信息技术初创公司 Pristine，聚焦于为一线工人提供智能眼镜解决方案。这家公司不仅获得超过 500 万美元的风险投资，还在 2017 年被 Upskill 成功收购。 进入加密领域后，Samani 联合成立了 Multicoin，一家以研究驱动为特色的投资机构，并因高频撰写、发表投资研究报告受到备受关注。事实也证明了其投资逻辑相当奏效，据官方去年披露，自 2017 年基金成立以来，Multicoin 为早期投资者带来了高达 9281%的回报。这样的战绩让 Samani 在行业内具有高度参考价值，即便是竞争对手也不得不承认，Dragonfly 合伙人 Hasseb Qureshi 曾直言，「我并不喜欢 Samani，但从投资战绩看，他无疑是顶级投资人，也是行业里少有的非共识型思考者。」 Samani 最初的财富来自以太坊。2016 年，他因智能合约与无许可金融的愿景而进入加密领域，并在 ETH 的早期上涨中收获第一笔真正意义上的财富。然而，随着以太坊在扩展性上缺乏明确进展，他自称的信心逐渐消退。 而他在 Solana 身上看到了另一种可能。他多次公开表示，「Solana 将超越以太坊，成为支持互联网资本市场的领先公链。在他眼中，随着更多用户、资本与应用向 Solana 迁移，这个生态将孕育出下一轮周期的大赢家。 某种程度上来说，Multicoin 与 Solana 算是「生死之交」。 这种深度绑定也一度让 Multicoin 遭遇滑铁卢。2022 年，Solana 的最大支持者 FTX 破产，使 Multicoin 的资产规模曾在两周内下跌 55%，当年亏损高达 91.4%，创下自成立以来最差表现。但即便如此，Multicoin 仍坚定支持 Solana，持续参与生态建设，成为 Solana 涅槃重生的重要力量。 在最新文章中，Samani 直言 SOL 是 DAT 的最佳资产，理由在于「真实收益」。他表示，SOL 可通过质押产生真实收益。SOL 的收益来源于有机经济活动和 MEV（最大可提取价值）。截至 2025 年 9 月，SOL 质押者平均收益率为 8.05%，其中约 6.19%来自通胀，约 1.86%来自有机经济活动和 MEV，该收益大约每 2.5 天支付一次。相比之下，同期 ETH 的质押名义收益约为 3.21%，其中 2.81%来自通胀，真实收益仅 0.41%。作为永久资本工具的基础，这使 SOL 成为 DAT 的极具吸引力的资产。 同时，他还指出，BTC 由于缺乏质押与真实收益，完全无法在 DAT 场景下运作。这种差异让 SOL 成为构建 DAT 的天然优选。Forward Industries 可以利用 SOL 的真实收益来履行义务，这是 BTC DAT 根本做不到的。 不过，Samani 缺乏华尔街的背景，或许在 Solana DAT 叙事中的角色，暂时并不能直接类比具有华尔街号召力的 Michael Saylor 或 Tom Lee，更接近于 Sharplink Gaming 的 Joseph Lubin，是早期的坚定支持者、资本推动者与叙事布道者。
