当具身处在它的 Bert 时代,GPT 时刻不会凭空发生具身大脑走向 “大一统”。
文丨江思远
北京人形大模型负责人鞠笑竹说,他们过去一段时间的训练工作里,频繁出现 “Aha Moment”——这让他看到了具身迈向 AGI 终局的可能性,让北京人形坚定了一种 “快速迭代” 的 “体系化” 的技术攻坚打法。
这种底气既来自于对自身模型团队工作的自信,同样也源于对身处快速发展期的具身技术发展规律的认知——越是早期,团队能做的事情就越多;越是有分歧,敢押注非共识就越珍贵。
本期播客中的三位嘉宾都是从大语言模型领域转投具身大脑和世界模型研究的。
北京人形多模态大模型资深专家代勇说,如果把具身的智能发展阶段和 LLM 的技术历史对比,今天的具身既不是在 GPT-1 更不在 GPT-3.5,反而更像是 Bert。
当 Transformer 出现后,人们先探索的是 Bert。而 Bert 则像是一种专有模型的解决方案。代勇说,在 Bert 技术框架下,会有 “各种各样的任务”,随后在 “预训练模型” 的基础上根据各种不同的任务微调。因此每一个任务和场景都会有自己的微调模型。
因此,GPT 其实可以看作是一种智能的 “统一时刻”。它消灭了 Bert 时期五花八门的模型,让一个模型可以适应各种不同的任务。
今天具身和 Bert 时期很像,因为它也处在一种范式尚未收敛,处在一个 “模型结构、训练范式、数据都没有统一” 的技术时期。
“处在 Bert 时代的人不知道自己在 Bert 时代”,前华为 AI 首席专家、前小艺大模型技术负责人唐都钰说,研究员根据不同的场景训练不同的模型,堆更多的数据喂给模型,Bert 能力也会上涨。由于 Bert 是双向 Attention,“所以在早期 Bert 上做理解任务,效果可能就是会比 GPT 还要好”。
今天具身行业对大脑路线的不确定性和共识并存。
模型缺少评测标准的基础设施、场景落地高度依赖后训练、对 VLA 和世界模型的技术路线争论不休——就像 Bert 一样。
代勇却很乐观。在他看来,对于研究者来说,Bert 到 GPT 时期,无限的技术可能反而让人有更多开垦的欲望,“是大家最有激情、最愿意努力冲刺的峥嵘岁月”。
唐都钰说,技术上的不确定性会给创业团队带来更多机会。如果技术发展趋于统一,最后 “比的更多是算力资源、工程化和体系化”。在技术尚未收敛的时候,更需要做技术上的探索和创新。
他做出了自己的选择:从华为离职,正筹备创业,计划做 “主动式物理因果大模型”,做多模态感知与底层执行之间的主动认知规划层,形成可跨设备泛化的主动式物理模型。
北京人形多模态大一统模型负责人张怡对具身 GPT 时刻的答案是 “大一统”。
8 月 20 日,北京人形在世界机器人大会(WRC)正式发布了自己的 Pelican-Unify 大模型,成为全国首个统一表征具身世界模型,集成了视觉理解、动作操控、世界模型等多项能力。
张怡认为 VLA 不应该判死刑,世界模型在短期也无法真的复刻世界 ,二者可以在新的技术探索中融合。在探索中,各条技术可以独立迭代,逐步获得更多清晰的技术 know-how,从而实现技术的收敛。
相比之下,代勇将太理想化的世界模型称作——永动机。
如果实现真正意义上的 “世界模型”,那么完全依靠仿真就可以完成所有的训练,形成一个 “数据→模型→更多数据→更强模型” 的循环,其实是 “鸡生蛋、蛋生鸡” 的悖论,如同永动机一般地自我迭代,在当下的具身技术现状中是不现实。因为真的建设一个那样的世界模型,又需要庞大的数据积累和模型探索能力。
技术不相信童话,智能不会凭空发生,具身需要的是有人刨土、种树、施肥,找到更好的落地场景、探索更合适的技术架构、积累更高质量的数据,它才能迎来自己 GPT 时刻。
题图来源:北京人形机器人创新中心Momentous Holdings,进军小型家电国际贸易与流通……亮出‘轻资产型’战略Momentous Holdings ($MMNT) 宣布计划进军小家电国际贸易与流通业务。这被视为该公司将加大"实质性经营活动"比重的信号,其核心是利用中国大陆的制造基础及控股股东行业经验的"轻资产型"结构。
公司方面通过近期的业务更新,公开了向小家电相关国际贸易、流通及关联业务拓展的方案。运营方式并非一次性大规模投资,而是分阶段逐步积累业务的模式。特别是,公司将利用中国大陆的生产网络以降低初期固定成本负担,并透露正在根据考虑在香港或开曼群岛设立法人实体。
目前,初期准备工作已启动。公司已着手进行供应链审查、前期业务规划以及与潜在客户的接触,并说明未来可依次推进样品供应、试订单直至正式扩大运营。这被解读为不仅仅是公布计划,更是对能够转化为实际销售的业务基础进行检验的过程。
此次公告中引人关注的一点是"轻资产型"战略。这被解读为旨在不大量增设制造设备,而是利用现有生产基地与网络,集中发展流通与交易功能。这种方式虽有减少初期资本负担的优点,但实际成效取决于客户获取、供应链稳定性以及试订单能否转化为正式订单。
具体的合同规模、预期销售额及投资金额尚未公开。原文中也强调了业务尚处于初步审查和初期接触阶段。换言之,此次更新更像是提出方向性指引而非确定业绩。
市场认为,若小家电国际贸易业务得以实现,Momentous Holdings的业务组合或将变得更加清晰。不过,海外法人设立、供应链运营以及客户获取的实际推进速度,预计将成为未来评估的关键标准。
TP AI 注意事项
本文使用基于 TokenPost.ai 的语言模型进行总结。正文中的主要内容可能被省略或与事实存在出入。
Momenta 的十年:从一间研究院,到港交所的聆讯队列撰文:Whistle 的北辰
2026 年 3 月 5 日,彭博社发出一条不到两百字的短讯:北京初速度科技(Momenta)已向港交所秘密递交上市申请,保荐人是中金公司和德意志银行,拟募资额「至少 10 亿美元」。二十天后,上海证券报追加了一个数字——IPO 目标估值「超千亿元人民币」,约合 140 亿美元。
Momenta 官方只回应了十几个字:「市场对此传闻已久,公司的重心始终是发展业务,与资本市场事项无关。」
但递表本身就是回应。一家 2016 年 9 月成立、走到第 13 轮融资、累计融资超 85 亿元人民币的公司,不会在没有想清楚的情况下,把招股书递到港交所的聆讯队列里。
在中国智驾 Tier 0.5 的五强格局里,华为从 ICT 帝国向下打,自带芯片、操作系统、云服务的全栈能力。地平线从芯片向上打,软硬一体是天生的。元戎、轻舟是后来者,规模未成。Momenta 是唯一一家「纯算法 Tier-1」试图向「软硬一体 Tier-0.5」跨越的公司。它的所有故事,都建立在这个跨越是否能完成之上。
接下来几个月里,市场会以什么样的定位给这家公司定价?要回答这个问题,得回到 2018 年底,Momenta 刚刚成为中国首家自动驾驶独角兽,但内部还是另一副样子。
真正要被定价的,是剥去所有成绩与困境之后剩下的那个东西,也就是过去十年里锤炼出来的底层操作系统,在二级市场能不能继续成立。
一、黄埔军校
2018 年 10 月 17 日,Momenta 官方宣布 C 轮融资完成。累计融资超过 2 亿美元,估值破 10 亿美元,成为中国第一家自动驾驶独角兽。投资方名单读起来像一份中国产业资本的缩影:腾讯、招商局创投、国鑫资本、元禾原点、建银国际、蔚来资本、高达资本。
那一年曹旭东三十二岁。清华航空航天学院工程力学系「4 字班」本科、微软亚洲研究院计算机视觉组五六年、商汤执行研发总监,这是他这张名片的正面。反面是一句他曾对雷锋网讲过的话:「如果无人驾驶系统要鲁棒地达到人类的安全性,我们的评估是需要 100 亿公里的数据,如果安全性要超过人类一个量级,需要 1000 亿公里。」
七年之后的 2025 年 1 月,曹旭东在《21 世纪经济报道》的对谈里回看那一年,「2018 年我认为我们公司遇到了一个非常关键的坎。那个时候我们融资进展挺不错,大家都很开心……但这个氛围实际上是不对的,因为有点像一个松散的研究机构或者研究院。很多同学都想着怎么天天做一些高大上的研究课题,但是在产品化、商业化上进展非常缓慢,而且产品化和商业化的意识非常淡薄。」
他补了一组数字:2018 年底,Momenta 扩招到 400 人,「只有 20%的人在往这个方向做,80%的人还处于混沌状态」。所谓「这个方向」,是数据驱动的飞轮和量产辅助驾驶。在当时的 Momenta 内部,它还是少数派。
但这不完全是 Momenta 一家的问题,2018 年的自动驾驶行业整体相信 L4 会在 2020 年前后到来。Waymo 那年在凤凰城宣布商业化落地,Cruise 被通用收购估值 190 亿美元,整个行业的叙事是「L4 就在拐角处」。在那种氛围里,把大量资源压在 L2+量产反而是不聪明的,毕竟 L4 一旦成真,所有 L2+的投入都会归零。
到了 2019 年,行业开始意识到 L4 没那么快来,Momenta 才开始转身,而那些一开始就铁了心做量产的对手,已经跑出去两年。
2019 年开始的改造,代价很重。
2019 年 3 月 25 日,苏州相城区高铁新城,Momenta 新总部大楼揭幕——地上三层四千平米,地下商业区超过一万五千平米。相城区的区委、区政府领导悉数出席。当地新闻报道:「相城正加快打造全国领先的智能驾驶产业高地。」Momenta 当天给出的官方表态:「Momenta(初速度)的原总部北京公司将作为研发中心,继续支持公司基础算法的研发。」
地方政府想要一个整建制落户的明星项目,而 Momenta 只愿意承认自己的技术中枢从此将是北京+苏州双核心。
北京研发中心保留了,但总部的权重转移到了苏州,这意味着核心成员要面临北京与苏州的选择。2020 年 8 月 36 氪独家披露,Momenta 联合创始人、研发总监任少卿接棒蔚来自动驾驶自研团队。他的新 title 是助理副总裁,直接向李斌汇报。
接下来几个月,Momenta 的核心成员陆续流向蔚来——白宇利(基础平台)、彭超(大模型团队)、陈昆盛(产品工程)、梁继(环视感知)、王卓、徐抗、刘羽佳。一位匿名人士对虎嗅给出了最直接的爆料:「任少卿出走一事让 Momenta 动荡了大约有半年左右」, 「Momenta 人员在今年经历了比较大的变动,有主动走的也有被动走的,整体感觉是一半一半。」
直到搬家六年之后,曹旭东本人才第一次在公开场合使用这个外界戏称多年的标签。「当时是一个极具争议的、挺痛苦的过程,造成了很大的摩擦和损失,甚至当时我们流失了一些人才,被戏称为「黄埔军校」。」
同年 12 月的量子位 MEET 2020 圆桌上,文远知行 CEO 韩旭当着曹旭东的面说:「古话说搏二兔而不得一兔,有些东西需要聚焦,我们从一开始就是坚定的走 Waymo 路线,冲着 L4 去。我们看着山顶的金子就冲上去,路边的碎银子就不捡了。」
这是对 2019 年底的 Momenta 的一次精准的公开质疑——量产 L2+无人驾驶 L4 的「两条腿走路」,是不是根本就撑不住?曹旭东当场的回答很抽象,「练内功」。这三个字并没有正面回应质疑,而是把路线之争推到了「公司的长期能力积累」这个更大的尺度上。
三年之后,答案开始交卷。
二、飞轮
2022 年 3 月 29 日,智己 L7 Pro 公布配置:英伟达 Orin X、11 颗摄像头、2 颗 126 线激光雷达。在当时的上汽乘用车序列里,这是最重的一套智驾硬件堆叠,比蔚来 ET7 重,和理想 L9 同级别,在传统车企里首屈一指。软件全部交给 Momenta。售价 40.88 万元。
这是 Momenta 成立五年半之后的第一款量产车。
同一时期,理想 ONE 早在 2019 年就量产了,小鹏 P7 在 2020 年量产,华为 ADS 1.0 在 2021 年发布。2018 年的第一家独角兽,到 2022 年才跑出第一款量产车——Momenta 比这个行业里所有主要对手都晚。它必须用更短的时间跑完别人已经跑完的路。
2023 年 4 月 12 日,智己在苏州举办首届 IM AD Day。现场的官方口径是「智己汽车携手全球头部的智能驾驶算法玩家 Momenta……发布行业首个 D.L.P.人工智能模型」。智己联席 CEO 刘涛在演讲里补了一句更明确的:「顶级算法由上汽领投的全球头部智能驾驶算法玩家 Momenta 加持。」
这是中国传统车企第一次公开把一家智驾供应商称为「全球头部」。上汽是 2021 年 3 月 Momenta C 轮的领投方。智己品牌于 2020 年底由上汽、浦东新区和阿里联合成立,第一款量产车型就独家绑定 Momenta。对一个新生车企品牌而言,把智驾独家交给一家自己持股的供应商,在股权上是合理选择,在业务上是一次高度定制化的共同研发。
Momenta 对外的故事是特斯拉式的——量产车收集数据-数据训练模型-模型卖给更多车企,由此循环加速。曹旭东在晚点 2024 年 7 月的访谈里把 Momenta 毛利模型比作微软卖 Office,「边际成本几乎是 0」。这个比喻在稳态的授权许可阶段是对的,但在一款新车型从定点到量产的前端,每一单都是赔钱的——缺口只能靠这台车后续销量的分成慢慢回收。
第三方的评测口径同样诚实。42 号车库在 IM AD Day 之后的评测里给了一句可能是当时对这套系统最高的评价——「智己+Momenta,打造出了可能是传统厂商最强的辅助驾驶系统」,但同时也保留了批评:「相对于友商来说其实智己的步伐算较慢的了……在 2022 年蔚来、理想、特斯拉等车型上都具备了实用性。」
对 Momenta 而言,与智己 L7 合作的意义不仅在市场层面,更在于被倒逼把「飞轮」工程化落地,尽力把一套算法+工具链从零打磨到能快速复刻到第二、第三款车上。
Momenta 在这两年里打磨出了三件工具,内部称为「三大法宝」——M-Framework(跨车型、跨传感器、跨芯片的软件架构)、M-Adapter(新车型标准化适配流程)、M-Box(硬件开发套件)。
这三件工具的价值,不在于算法比对手更强,在于它们把每款车型的具体要求推到了一个共同的抽象层,在那个抽象层上,所有车型的差异都被参数化了。例如奔驰 CLA 和智己 L7 在工程实态上完全是两件不同的事情,但在 M-Framework 里,它们是同一个适配流程的两个实例。
曹旭东给过一组具体数字:Momenta 从定点到交付新车型 3 到 6 个月,客户从工程样车到量产 3 个月,飞轮的闭环自动化率超过 99%。盖世汽车做过一次同业对比,某家行业头部智驾公司团队加外包是 Momenta 的三倍,车型只有十余款,Momenta 的人均车型产能是它的 20 到 30 倍。
曹旭东对一线员工还有一句被反复引用的反鸡汤「多发钱,高人效」。「要求他们对公司战略、使命、愿景百分百理解和认同,这是奢望。」把 1300 人组织起来、把算法复刻到 170 款车型,靠的是代码工程和流程自动化。这是把复杂性处理方式从技术延伸到组织之后的自然结果,它让 Momenta 跑得比所有对手都快。
从 2022 年 3 月的智己 L7 一款,到 2024 年底的 26 款量产车型,再到 2026 年 3 月招股书递表前夕的 170 款定点、70 万辆搭载,中间是 Momenta 这三件工具和这种效率哲学在支撑。到 2025 年 12 月,Momenta 在中国第三方智驾供应商城市 NOA 量产市场份额是 61.06%。不过如果不聚焦「第三方智驾」,只看「城市 NOA」的话,Momenta 真实市场份额是 13.2%。
2024 年 10 月 28 日,智己与 Momenta 联合发布 IM AD 3.0。「一段式端到端飞轮大模型」,是全球第二家量产推送一段式端到端方案的公司,比特斯拉 FSD V12 在北美正式向付费用户大规模推送晚约七个月。智己联席 CEO 刘涛在现场说:「智己预计年内获得首批 L4 级无驾驶人道路测试牌照,2026 年正式具备 L3 级自动驾驶方案的量产条件。」
从「松散研究院」到行业人效最高的工程机器,Momenta 用了六年。
但是时间到了 2025 年,技术叙事的核心战场转移到了 VLA(Vision-Language-Action,视觉-语言-动作模型),引入了语言模型的常识推理能力,从而能够处理路边交警手势、施工标志含义、临时路障等复杂场景。理想 MindVLA、小鹏二代 VLA、元戎启行 VLA 相继量产或发布,把 VLA 作为新的差异化锚点。
Momenta 的动作则偏保守,R6 选择了「一段式端到端+强化学习」,并没有引入语言模型作为中间层。而且就目前公开信息看,2026 下半年量产的 R7 也大概率不会补上这一层,顶多引入语言模型作为云端的训练辅助,不参与车端推理。
三、裂缝
一家公司的特点在顺风的时候是优势,逆风的时候是限制。
过去六年,Momenta 之所以能跑得比所有人都快,是因为它处理每一层复杂性的方式都是同一个——把它推到一个更大的框架里,让复杂性自己消化掉。这个方式在一级市场、工程团队、车型适配、股东关系上都赢了。
但不是所有复杂性都能被这样处理。
人效的天花板
飞轮的复用价值,建立在「一套算法适配多款车型」的假设之上。这个假设在过去几年的客户结构里基本成立,因为客户大多是中端中国品牌,套的是同一套工具链。
但接下来的客户结构正在改变。奔驰 CLA、宝马 iX3、上汽大众 ID.ERA 9X、奥迪 AUDI E5 等跨国豪华品牌不需要通用方案。每一家都有百年积累的独特的驾驶特质,他们要求的是「用你的 AI 能力,实现我的品牌驾驶特质」。在传统燃油车时代,这种诉求由宝马、奔驰自己的底盘工程师满足。到了智驾时代,它变成了对供应商的定制化要求。M-Framework、M-Adapter、M-Box 三件套的复用率在这里要打折,每款车型的人效会从复刻级别回到共同研发级别。
与此同时,中端车型的单车授权费也在被压。比亚迪天神之眼把高阶智驾下放到 7 万元级的秦 PLUS 和海鸥之后,20 万元以下的车型几乎没有溢价空间让 Momenta 收到远高于 2000 元的授权费。向上面临高端定制化,向下迎接中端价格战,Momenta 现在是两头同时挤压。
1300 人做 170 款车型的人效神话,是在"中端品牌复刻 + 高毛利授权」的结构里算出来的。这个结构一旦变动,人效数字会自己往下走。豪华品牌的驾驶特质推不上去,因为它不是可以被参数化的东西。下沉车型的价格压力推不上去,因为它就是零和的。
技术叙事
2024 年 12 月 17 日,Momenta 拿到了德国 TÜV 莱茵的 ISO 26262 ASIL-D 功能安全认证。但这张证书的认证对象是一块叫 OBF-CM 的通信管理器中间件,负责把车内电子系统的消息调度和故障上报做得足够可靠。它不是端到端大模型本身,而是承载它的那块合规底座。
这个区别在行业内不算秘密,也不是 Momenta 一家的问题,区别在于公开姿态。华为在 ADS 3.0 发布会上明确讲过「本能安全网络」是独立于端到端主干的并行兜底模块,有自己的代码、算力、决策权限。理想的 VLA 架构里,端到端大模型和规则兜底的分工被写进了技术白皮书,连响应优先级都做了公开排序。Waymo 的论文系统性披露了 Foundation Model 和 Safety Layer 的边界。
Momenta 的公开叙事里没有对应的名字。「一段式端到端飞轮大模型」是一整块,Two Model、One Model、OBF-CM、FO 自闭环这些承载它的工程组件,散落在技术博客、ISO 认证公告、招聘 JD 里,从未被合成一张完整的架构图对外披露过。
这是一种叙事选择,在差异化的「一段式」故事和工程实态的「多层准出」之间只能讲一个。
事实上整个行业都还没解决一段式端到端的结构性问题。传统的自动驾驶软件是感知、预测、规划、控制的四个独立模块串,可以逐行审查,出了事故能精确定位到哪一行代码出了错。而「一段式端到端」则直接把这四个模块合并到一个巨大的神经网络。摄像头看到的画面作为输入,方向盘和刹车踏板的控制作为输出,中间全部由神经网络自动决定,没有可供审查的中间环节。
就像一位从不解释自己为什么这样开的老司机。可能开得比任何人都好,但无法回答「刚才为什么踩这一脚刹车」。
特斯拉 FSD V12 是这条路线的代表作,2024 年初开始向美国车主推送,Momenta 与智己联合发布的 IM AD 3.0 在大约七个月后也跟上量产上路,是全球第二家把这条路线跑通的公司(虽然和特斯拉的一段式在工程实态上差距不小)。特斯拉是靠全球几百万辆车采集数据撑起了 FSD V12,Momenta 是靠智己和合作车型的几十万辆车撑起了 IM AD 3.0。
这不是技术问题,而是叙事问题。在差异化的「一段式」故事和工程实态的「多层准出」之间,Momenta 选择了前者。这个选择在向一级市场讲故事的阶段是有利的,但在二级市场的聆讯里会被反复追问。
股东即对手
Momenta 的股东名单上有一个在汽车行业历史上罕见的现实:上汽和通用在中国市场直接竞争,奔驰和宝马在豪华车市场直接竞争,但他们同时持有同一家供应商的股份。
在传统汽车供应链里,博世、大陆、采埃孚等头部 Tier 1,即使存在与车企的交叉持股,关键技术决策和客户数据也保持严格隔离。Momenta 的特殊之处不是车企持股本身,而是上汽、通用、奔驰、丰田同时作为股东、客户、数据来源三重身份,且在城市 NOA 这种高度差异化的产品上仍能维持表面平衡。这种结构在汽车工业史上没有先例,它的稳定性还没有被任何一个完整周期检验过。
2025 年 3 月 25 日,比亚迪发布《2025 年度日常关联交易预计公告》,向合资公司深圳市迪派智行的 2025 年预计采购额为 38.26 万元。2024 年原计划 3695 万元,实际完成 500 万元,完成率仅 14%。迪派 2024 年营收降为零,净亏损 1.23 亿元。就在公告之前的一个半月,比亚迪召开了「天神之眼」发布会,官宣全栈自研、5000+智驾工程师、把高阶智驾下放到 7 万元级的秦 PLUS 和海鸥。
不过比亚迪从未直接持股 Momenta 母公司,只是和 Momenta 合资了迪派智行,迪派智行的归零也不等于 Momenta 的其他车企股东会走同样的路。但它提供了一个参照:当一家头部车企决定全栈自研,合资公司可以在 18 个月内从「战略合作伙伴」到「营收归零」。
Momenta 赢得的客户,是那些自己不愿意或没能力做智驾全栈自研,但又需要一个能打的城市 NOA 方案的车企,与真正的造车新势力无关。随着传统大厂也开始自研,每一家车企股东都可能在未来某个时间点做出同样的决定。
上汽一方面把自研团队收编,一方面还在用 Momenta,这个状态可以持续,也可以在某一天突然改变。类似的悬而未决在每一家车企股东那里都存在,只是退出成本不同。
比亚迪与 Momenta 是合资公司层面的合作,归零成本仅是 1.23 亿净亏损与一个被搁置的产品线。上汽、通用、奔驰、丰田则是 Momenta 母公司的直接股东,自研化的退出会同时影响其投资账面价值与现有车型的智驾路线。这种结构性绑定显著提高了退出的代价,不过也意味着一旦发生,将更具破坏性。
地缘上限
英伟达从纯芯片向全栈智驾方案商演化。DRIVE AV 平台已经与 Mercedes、Volvo、Lucid 等合作,但全栈量产案例仍以高速 NOA 为主,城市 NOA 的全栈交付能力尚未在大规模量产中被检验。奔驰 CLA 中国版用的是 Momenta,但欧洲版和北美版用的是英伟达 DRIVE AV,而且该车型获得了年度最高综合安全评分。一旦英伟达完成全栈成熟、且监管允许欧美智驾方案直接进入中国,Momenta 在跨国车企中国版的独占地位将面临实质挑战。
这意味着 Momenta 的差异化定位只局限在中国本土化市场,在全球智驾市场上目前没有竞争力,同样的逻辑也适用于其他跨国车企股东。Momenta 是这些车企「在中国市场的智驾代理」,不是它们「全球的智驾大脑」。
Momenta 的差异化定位高度本土化,奔驰 CLA 中国版与欧洲/北美版的智驾方案分叉是这种本地化的直接后果。但一旦英伟达完成全栈成熟、且监管允许欧美智驾方案直接进入中国,Momenta 在跨国车企中国版的独占地位将面临实质挑战。
华为带来的是另一个方向的压力。华为用整个 ICT 帝国(通信、芯片、云、终端)在做智驾,Momenta 用一家纯算法公司在做智驾,这两者在长期竞争中的耐力完全不在一个档次。Momenta 目前的客户清单,如奔驰、宝马、丰田、通用、上汽合资品牌,基本都是华为因为中美关系或合资股权约束而进不去的车企。换句话说,Momenta 不是靠自己的强赢了华为,而是靠华为不能去的那些地方活了下来。
四、筹码
2019 年量子位圆桌上,韩旭质疑「搏二兔而不得一兔」的时候,曹旭东回答「练内功」。这个回答其实在更早之前就有详细的解说。
2018 年曹旭东对雷锋网说:「如果无人驾驶系统要鲁棒地达到人类的安全性,我们的评估是需要 100 亿公里的数据,如果安全性要超过人类一个量级,需要 1000 亿公里。」2025 年 3 月真格基金 Z Talk 上,他把这个数字换算成更形象的版本:「我们公司一直都是两条腿的战略,一条腿是量产自动驾驶,另外一条腿是完全无人驾驶……我们的终极目标是实现规模化的 L4,一共需要 1000 亿公里的数据,相当于 1000 万台乘用车跑一年。」
这是 Momenta 的技术世界观,也是曹旭东的无人驾驶摩尔定律——每十倍数据量提升,AI 的决策能力提升一个数量级。
在这个世界观里,两条腿并不是既要又要,L2+量产也不是放弃 L4 的妥协,而是抵达 L4 的合理的路径规划。当量产车累计搭载量足够大,L4 会作为数据量的函数自然到来,这是一个对时间和规模的赌注。
从这个视角来看,Momenta 在过去十年的战略选择是自洽的。这就是为什么在 2019 年被外界戏称「搏二兔」之后没有动摇,以及为什么今天仍然同时运营着享道出行的 L4、Uber 慕尼黑的 Robotaxi 和阿布扎比 S 级 Robotaxi,即使这些 L4 业务在营收里占比并不高。
规模化数据
2026 年春天,Momenta 累计搭载 70 万辆。这个数字听起来很大,但距曹旭东说的「1000 万台乘用车跑一年」还差一个数量级。即使按现在每月 8 到 10 万辆的搭载节奏,要再跑十年才到。但这是在以「纯智驾方案商」身份准备 IPO 的公司里,目前唯一一家能把几十万辆量级的累计搭载量写进招股书的公司。
从 2024 年底的 26 款量产车型扩展到当下的近 70 款,只用了一年多时间,这个加速度本身就是技术飞轮的兑现。
客户清单同样在扩张。上汽的自研子公司零束 2024 年整合进研发总院,但智己全系、奥迪 AUDI E5、上汽大众 ID.ERA 9X 仍由 Momenta 独供。通用的 Ultra Cruise 被砍、Cruise Robotaxi 萎缩,但中国合资品牌的智驾反而更彻底地交给了 Momenta。丰田在全球继续由 Woven 主导,但中国市场则给广汽丰田、一汽丰田放了权,铂智 3X/7、bZ5 全面导入。
更罕见的是跨国豪华品牌。
奔驰 2017 年投资了初创的 Momenta,八年之后,在自己旗舰电动轿车的中国版本上采购了被投公司用中国数据训练出来的大脑。
宝马虽从未直接持股 Momenta,但 2025 年初在中国做了一次公开招标,最终 Momenta 中标。2025 年 11 月 17 日,华晨宝马新世代 iX3 官宣 Momenta 写进 2026 年夏季交付名单。36 氪的独家报道还原了宝马选型过程中那句被反复传阅的内部原话:「在德国开发的功能,已经跟不上中国的进度了。」
这些豪华品牌合同的含金量高的同时,也意味着前面提到的复用率折扣。如果 Momenta 能把豪华车的人效也压回到中端复刻级别,飞轮的扩展性才算真正越过了豪华定制的天花板。反之,如果仍停留在共同研发级别,那么「飞轮」的故事就只能在中端市场里讲。
下一代技术范式
一段式端到端的训练方式叫模仿学习,也就是让 AI 看海量人类司机开车的视频并学着模仿。到了 2024 到 2025 年,真实路采的边际效用会衰减,因为能被人类司机开出来的路况,AI 已经看得差不多了。此时需要新的训练方式和新的模型架构来突破。
第一条线是强化学习。 AI 不再只看人类怎么开,而是在虚拟路况里反复尝试,自己摸索出比人类更好的开法。
第二条线是世界模型。由 AI 批量生成无数种真实世界里罕见的极端路况(比如夜间暴雨里突然窜出行人、前车掉落物、交警临时指挥等),让强化学习有无穷无尽的练习题。
前两条线解决数据从哪来的问题,第三条线是 VLA(Vision-Language-Action,视觉-语言-动作)则是更进一步地解决常识怎么学习的问题。
原本是从零训练的视觉网络,数据仅限于车载摄像头采集的画面。VLA 则开始把骨干网络换成了在互联网级文本和图像上预训练过的多模态大模型,它已经「理解」了什么是救护车、学校区域、临时改道牌、交警的手势这些常识,而如果是从车载数据里重新学的话,可能需要几千到几万个标注样本才能识别。
这三条线可以独立推进,也可以叠加。
强化学习这条线上,特斯拉 FSD v14 在 2025 年 10 月正式进入 RL 训练。
世界模型这条线上,英国 Wayve 率先在 2023 年 10 月发布世界模型 GAIA-1,然后是 Waymo 在 2024 年 10 月的 EMMA 论文系统性披露相关工作,英伟达 2025 年 1 月在 CES 开源了世界模型平台 Cosmos,把这件事从各家公司的内部能力变成了行业基础设施。华为在 2025 年 4 月发布的 WEWA 是中国第一家。
VLA 这条线上,理想 MindVLA、小鹏二代 VLA、元戎启行 VLA 在 2025 年陆续量产或发布。
实际上很多家公司是叠加推进的。如理想 MindVLA 是 VLA 骨干+强化学习训练,小鹏二代 VLA 类似,Wayve 的方案是 VLA+世界模型联合训练。Waymo 的 EMMA 论文展示了 VLA 直接输出轨迹和文本解释,某种意义上把模型骨干和可解释性问题一起解决了。
Momenta 在这三条线上的进度是不一致的。强化学习这条线上,R6 是国内首个量产的「端到端+强化学习」,在 2025 年 8 月落地。R7 计划在此基础上叠加世界模型,2026 年 3 月预告,计划 2026 下半年量产。但在世界模型这条线上,华为 WEWA、小鹏二代 VLA、理想 MindVLA 都更早占据了话语权。至于 VLA 这条线,R6 和 R7 都没有引入,骨干仍然是从零训练的视觉网络。
这不能简单理解为技术保守。理想 MindVLA 量产能跑起来,是因为他们在端侧推理工程上做了重投入,而且只需要适配自家车型这一种硬件平台,Momenta 适配的车型横跨多种平台,每个平台都做 VLA 工程化,成本会爆炸。所以会在工程预算约束下选择在强化学习和世界模型这两条训练范式线上跟住第一梯队,在 VLA 这条模型架构线上让一档。
但这个选择的代价会在二级市场的叙事里被放大。世界模型+VLA 是当下最强的差异化锚点,理想、小鹏、华为都把这两件事写进了对外叙事。Momenta 作为「全球领先的自动驾驶 AI 公司」,能否同时维持工程领先和范式领先?而且一旦 R7 量产延期,或者量产后性能不及预期,定位将面临更严峻的挑战。
值得注意的是,国内玩家中跑在前面的是华为。WEWA 发布于 2025 年 4 月,比 Momenta R7 的预告早了将近一年。城市 NOA 的市场份额上,华为也是 Momenta 最大的竞争者。所以在下一代训练范式上,顺序可能会反过来。
软硬一体
2023 年 12 月 19 日,一家叫新芯航途的苏州公司成立。
2024 年 5 月,对标英伟达 Orin N,算力 128 TOPS,台积电 7nm 制程的芯片首版流片,2025 年 2 月车规 CB 测试,2025 年 8 月装车验证,2026 年计划量产。
这是 Momenta 从「纯算法 Tier-1」向「软硬一体 Tier-0.5」的跨越,一旦成功,估值逻辑可以从智驾供应商跳跃到地平线那种「智驾+芯片」的故事。
但这一步需要被审慎地评估。
新芯航途的核心班底是 OPPO 哲库 2023 年解散后迁移过来的李宗霖、贾明军、俞国军及其手下近十名中层。哲库是手机 SoC 团队,这是从消费电子向车规的跨越。倒不是质疑新芯航途能不能跑通车规量产,毕竟地平线、芯驰、黑芝麻的核心团队也同样不是传统车规芯片背景,关键在于 2023 年 12 月成立的新芯航途能否如招股书所暗示的那样 2026 下半年节点上做出来。
车规芯片的难点不在流片,在 ISO 26262 全套认证、Ctrl 版到 SOP 版几十轮迭代、缺陷率目标从消费电子的 DPPM 级(百万分之几)压到车规的 PPB 级(十亿分之几),这些能力是无法从手机 SoC 团队直接平移过来的,因为他们从未走过这个流程。不是无法获取,但需要时间。
如果这个节奏真的跑通,Momenta 就不只是软硬一体的 Tier-0.5,还打破了中国车规 SoC 的研发速度纪录。如果没跑通,招股书里那部分对新芯航途的估值就需要减记。
而且「软硬一体」不是简单加条芯片业务线,还要配套整套从硬件到软件的协同设计能力,芯片本身只是其中一块。
地平线之所以能讲成立「软硬一体」的故事,关键不在征程系列芯片本身,而是 BPU 架构和算法是协同设计的——天工开物工具链、艾迪 AIDI 开发平台、配套的算子库、量化工具、仿真器。芯片只是入口,工具链才是护城河。
一个算法团队拿到 Orin X 大概一周就能跑起来,因为英伟达 CUDA 生态成熟,但拿到一颗全新的国产 NPU,可能需要三到六个月才能把模型迁移过去,瓶颈在于编译器和算子库的成熟度。新芯航途如果只做芯片不做配套工具链,那它做出来的硬件对 Momenta 自家算法栈未必比英伟达更友好。
市场不会因为多了一颗自有芯片就直接给地平线那样的估值锚,而是会等到看见一辆量产车真的跑在它上面、性能不输 Orin N、且开发体验对 Momenta 自家算法团队足够友好。
在 2026 年下半年的量产节点,会给市场一个明确的答案。但这个答案来得晚于 IPO,早在新芯航途量产之前,市场需要先决定一件事——Momenta 更像谁?
五、港交所门前
Momenta 过去十年赢下所有对手,靠的是同一种处理复杂性的方式——把每一个具体问题推到一个更大的抽象框架里,让差异在那里被参数化,被自动消化掉。一级市场、工程团队、车型适配、股东关系,都被这套方法论征服了。
但二级市场要回答的,是这套方法论的适用边界。
最贴切的参照不是地平线,是 Mobileye。
地平线讲的是芯片叙事,硬件绑定、算力溢价、软硬一体,PS 22 到 26 倍。Momenta 的芯片要等到 2026 下半年才量产,估值锚不到时候。小马和文远讲的是 Robotaxi 叙事,2024 年 11 月挂牌,到 2026 年初两家加起来还不及地平线的十分之一,市场对 L4 的耐心已经定价完了。
Mobileye 才是最好的镜子。它和 Momenta 面对的是同一个结构性问题——第三方智驾供应商的长期天花板,由所有车企的自研意愿决定,不由任何一家公司的工程能力决定。 2022 年 10 月 Mobileye 挂牌时 230 亿美元市值,到 2026 年 4 月剩 60 亿。三年半时间,市场把它从「全球大型车企的唯一外部智驾供应商」重新定价为「被中国本土玩家挤压的 Tier-1 纯算法公司」,2024 年前三大客户占收入约 61%,那一年营收同比暴跌约 20%。
Mobileye 遇到的滑坡,Momenta 也会遇到。区别只在于坡度。
Mobileye 的客户是欧美主流车企,自研一旦启动就是整建制切换,所以是一次性崩塌。Momenta 的客户更分散,上汽、通用、奔驰、宝马、丰田、广汽、合众,每一家自研的节奏、决心、能力都不同。比亚迪迪派智行十八个月归零是一种极端,上汽零束整合进研发总院但智己仍独供 Momenta 是另一种极端。这种分散性把一次性崩塌摊成了一段渐进滑坡。
Momenta 上市后真正要回答的不是滑坡能不能避免,是滑坡的坡度是否足够缓,缓到飞轮的复利能跑赢自研冲击的折损。
这个赛跑里,飞轮的复利在前四年是有效的,170 款定点、70 万辆搭载、从定点到交付 3 到 6 个月、人均车型产能是同业的 20 到 30 倍。这是 Momenta 握在手里的那张牌。但折损也在加速:豪华品牌的驾驶特质不能被 M-Framework 参数化,中端车型的授权费被比亚迪天神之眼压到没有溢价空间,技术叙事的差异化锚点正从一段式端到端切换到 VLA+世界模型,而 Momenta 在 VLA 这条线上让了一档。
所以真正的命题是:Momenta 过去十年用以制胜的「把复杂性推到更大框架里参数化」的方法论,在接下来要面对的豪华定制、股东自研、技术范式更替、地缘竞争面前失效了,因为这四种复杂性本质上都不能被参数化。
这是一场方法论的赛跑,而不是产品的赛跑。
定价之夜的承销团会把所有变量拆开算账。如果招股书披露的营收在 20 亿以上、毛利率 50%以上、客户结构分散且包含 BBA 订单,地平线的估值锚可以守住,千亿站得住。如果营收 15 亿左右、毛利率 40%以下、第一大客户占比超过 30%,Mobileye 的阴影立刻笼罩,估值向 500 亿收敛。这是近期的算术。
更远的悬念在新芯航途。2026 下半年量产节点,是 Momenta 从「算法 Tier-1」跨到「软硬一体 Tier-0.5」的唯一窗口。跑通了,估值逻辑跳一档;跑不通,招股书里那部分价值要减记。
但芯片本身只是入口,工具链才是护城河。一颗自有芯片如果对自家算法栈不比英伟达更友好,市场不会因为多了一块硅片就重估。地平线的征程系列是和天工开物工具链协同设计了七年才换来当前的估值锚,新芯航途从 2023 年 12 月成立到 2026 年下半年量产,三年时间里要同时做出芯片、工具链、算子库、量化工具、仿真器,并且让自家算法团队能够在它上面跑得比 Orin 顺手。这个时间表本身就是赌注。
最远的悬念在曹旭东自己身上。
他相信 1000 亿公里的摩尔定律,相信两条腿走路,相信飞轮的复利。这套世界观让他在 2019 年顶住了「搏二兔」的质疑,让他在 2022 年才量产第一款车,让他在 2025 年技术叙事切换到 VLA 的时候选择守住强化学习+世界模型而不冒进。资本的耐心一直陪着这套世界观,所以前十年成立。
但创始人主导是有期限的。他的个人持股比例、投票权结构、AB 股安排至今未公开披露(小鹏、理想、蔚来、地平线在上市前都明确披露了 AB 股),Momenta 还没有。锁定期之后,决定 Momenta 下一步的可能不再是曹旭东的世界观,而是上汽、通用、奔驰、丰田、腾讯五张桌子上各自的算盘,这是一个创始人节奏被多方协商节奏取代的渐进过程。
赢下过去十年的那套机制要继续生效,前提是曹旭东还能继续做决定。
2025 年 1 月《21 世纪经济报道》的对谈最后,焦文娟问他自动驾驶行业有没有「大逃杀时刻」。曹旭东的回答只有一句:自动驾驶行业的先发优势和规模效应会比汽车更强。他没有说自己会是活下来的那三家之一。
Momenta 的 IPO 是一次抢跑。抢在自研冲击全面到来之前,抢在新芯航途量产成败揭晓之前,抢在 VLA 范式把一段式端到端的差异化优势抹平之前,抢在创始人节奏被股东节奏取代之前。 这个抢跑窗口的存在本身,就是 Momenta 过去十年方法论的最后一次胜利。
千亿估值能不能守住,要看招股书披露的那一夜。但即便守住,也只是这场抢跑的起点报价。Mobileye 用三年半从 230 亿滑到 60 亿,Momenta 客户更分散、芯片有想象空间、创始人窗口还在,所以它的滑坡时间会更长,坡度会更缓,但方向是同一个。
写到这里,所有可拆解的变量都已经摆在桌面上:飞轮的复利、豪华定制的折扣、股东自研的概率、芯片量产的节点、技术范式的代差、创始人窗口的长度。Momenta 过去十年克服所有问题的核心能力是用时间消化复杂性,但这在二级市场恰恰是最贵的能力。
曹旭东还有多少时间,市场愿意给他多少时间,这两个数字什么时候开始不匹配——这才是 Momenta 上市之后唯一真正重要的问题。[加密货币TOP 10周趋势] Zora·Momentum周内飙升超100%…POL·BOUNTY等主要强势币种涌现虚拟资产市场呈现短期暴涨态势,截至1月11日的数字资产分析结果显示,ZORA和MMT等BTC市场主要币种出现爆发式上涨。在KRW市场中,Chain Bounty和Polygon Ecosystem Token在短期内录得两位数收益率,成为强势币种。
[各期间涨幅]
Chain Bounty在过去一周上涨+85.15%,引领了强劲的短期反弹。以一个月为基准也录得+93.45%的收益率,显示出中期强势趋势仍在延续。Polygon Ecosystem Token一周内上涨+49.71%,一个月内上涨+46.37%,展现了短期动能。
Golem以三个月+47.28%、六个月+19.78%的涨幅,被解读为维持中长期上涨趋势的币种。另一方面,MediBloc、DeepBook、StepN等在短期上涨后长期收益率依然疲软,反弹能否持续尚需进一步观察。
周涨幅 / Upbit
[周涨幅 TOP 10]
第1位 Zora +571.43%
第2位 Momentum +125.00%
第3位 MediBloc +100.00%
第4位 MVL +100.00%
第5位 IQ +100.00%
第6位 ThunderCore +100.00%
第7位 Chain Bounty +86.91%
第8位 Polygon Ecosystem Token +60.31%
第9位 Nervos +50.00%
第10位 ENSO +47.80%
特别是Zora录得+571.43%的周涨幅,受到市场关注。以BTC市场为基准,前10币种中有6个涨幅超过100%,分析认为存在暂时性的主题性需求流入。
日买入成交强度排名 / Upbit
[日买入成交强度 TOP 5]
第1位 Raydium 500.00%
第2位 Injective 500.00%
第3位 Mask Network 500.00%
第4位 Cosmos 500.00%
第5位 Neo 500.00%
所有币种均录得500%的强劲买入成交强度,供需集中现象明显。此类急剧流入可能与个别利好消息、市场情绪反弹等多种因素相关。
日卖出成交强度排名 / Upbit
[日卖出成交强度 TOP 5]
第1位 Steem 0.00%
第2位 Siacoin 0.00%
第3位 Kyber Network 0.00%
第4位 Theta Token 0.00%
第5位 Tezos 0.00%
这五个币种的卖出成交强度较前一日记录为0.00%,暗示相对卖压占优或可能处于交易停滞区间。也需留意短期跌幅扩大的可能性。
本周虚拟资产市场以BTC市场为中心的暴涨行情为主,同时部分KRW市场币种也观测到强劲的价格爆发,整体短期风险偏好情绪受到刺激。然而,部分币种存在低交易量及暴涨后调整风险并存的情况,相较于盲目追高,似乎更需要确认技术支撑位。[加密货币前十名周度走势] Zora·Momentum·Chainboundy 暴涨……BTC市场主导地位周内强势表现显著[各期间上涨率]
Chain Bounty(BOUNTY/KRW)一周内上涨+76.43%,一个月内上涨+77.63%,显示出强劲的短期上涨势头。Render Token(RENDER/KRW)一周内上涨+30.27%,一个月内上涨+44.65%,呈现出相似走势,MediBlock(MED/KRW)也在一周内上涨+37.99%,一个月内上涨+24.75%。
周上涨率 / Upbit
[周上涨率 TOP 10]
第1位 Zora (ZORA/BTC) +585.71%
第2位 Momentum (MMT/BTC) +125.00%
第3位 MediBlock (MED/BTC) +100.00%
第4位 MVL (MVL/BTC) +100.00%
第5位 IQ (IQ/BTC) +100.00%
第6位 ThunderCore (TT/BTC) +100.00%
第7位 Chain Bounty (BOUNTY/KRW) +70.81%
第8位 JasmyCoin (JASMY/BTC) +57.14%
第9位 Render Token (RENDER/KRW) +55.76%
第10位 aelf (ELF/KRW) +52.71%
本周上涨率最高的是Zora(ZORA/BTC),暴涨+585.71%,上演了急速上涨行情。Momentum(MMT)、MediBlock(MED)、MVL(MVL)等基于BTC市场的多个项目位居前列,可见短期主题涨势是以BTC市场为中心形成的。
日买入成交强度排名 / Upbit
[日买入成交强度 TOP 5]
第1位 Volta (A/KRW) 500.00%
第2位 Mina (MINA/KRW) 500.00%
第3位 World Liberty Financial USD (USD1/KRW) 500.00%
第4位 Stargate Finance (STG/KRW) 500.00%
第5位 Plume (PLUME/KRW) 500.00%
买入成交强度前5位的项目均录得500%,显示出强劲的买盘集中。这可能反映的不是对个别项目的期待,而是对市值规模较小项目的高风险高收益投资倾向。
日卖出成交强度排名 / Upbit
[日卖出成交强度 TOP 5]
第1位 ICON (ICX/KRW) 0.00%
第2位 Siacoin (SC/KRW) 0.00%
第3位 Zilliqa (ZIL/KRW) 0.00%
第4位 0x (ZRX/KRW) 0.00%
第5位 Basic Attention Token (BAT/KRW) 0.00%
这些项目成交强度录得0%,显示出在该时间点可被解读为全部卖单成交的非常特殊的数值。也可能意味着急速上涨的预期受挫或出现了供需空白。
本周虚拟资产市场的特点是,以BTC市场为中心的爆发性上涨与历史级别的买盘相伴,形成了分散式的急速上涨走势。不过,综合考虑成交强度、交易量、各期间波动性等因素,急速上涨后振幅扩大的可能性也存在,因此相较于入场,观望或在调整后再次入场预计更为有效。利用AI革新QA的Momentic获得216亿韩元投资……Notion·Quora也已引入基于人工智能的软件测试平台Momentic在A轮融资中成功获得1500万美元(约合216亿韩元),为开启软件质量保证新纪元迈出关键一步。至此,Momentic累计融资总额已达1920万美元(约合276亿韩元)。本轮融资由Standard Capital领投,Dropbox Ventures、Y Combinator、FCVC、Transpose Platform和Karman Ventures等机构跟投。
Momentic是一家致力于通过AI自动化替代重复且易出错的传统QA流程,以提升开发者生产效率的企业。当大多数企业仍依赖Selenium或Cypress等传统测试框架进行手动脚本编写并承担高昂运维成本时,Momentic能基于自然语言指令生成测试用例,并通过自动修复功能持续维持测试有效性。
Momentic联合创始人兼首席执行官吴伟伟(Wei-Wei Wu)强调:“过去20年虽已存在测试自动化工具,但实际运作仍高度依赖人力。Momentic正是为解决这一结构性瓶颈而生。”他特别指出:“众多工程师团队受限于Selenium或Playwright等传统测试框架,让开发者直接承担质量责任正是当前QA领域最重要的转折点。”
随着AI应用加速代码发布速度,测试环节的重要性日益凸显。在Cursor、Claude Code等AI编程工具生成的代码往往增加调试负担的现状下,QA部门成为瓶颈的情况频发。第三方调查显示,约67%的开发者认为AI代码导致更多调试时间,超90%受访者表示生产环境错误影响范围扩大。
对此,Momentic最近一个月内执行了超2亿次测试,替代了总计30万小时的手动测试工作。据悉,在此过程中约有39万个漏洞被提前拦截。Notion、Xero、Quora等头部科技企业也已引入Momentic革新QA流程,Notion开发体验总监Erdem Alpaslan表示:“目前所有工程师在功能合并与部署过程中都会自动运行Momentic测试。”
该平台的自动化范围正从网页端持续扩展。Momentic不仅支持Android、iOS等移动平台,还计划很快将测试覆盖范围延伸至桌面应用程序。值得注意的是,平台近期还搭载了可对接AI编程代理的“模型上下文协议”服务器,构建起AI全程支持测试生成与优化的架构。
Momentic将利用本轮融资新增无障碍测试等功能,强化与主流开发环境的集成,并通过全球销售与营销扩张进一步拓展市场地位。吴首席执行官表示:“Momentic不仅是测试工具,更将成为企业定义产品质量与用户体验的事实基准。”zkPass·Momentum等新生项目代币销售“爆发性申购”…6700万美元涌入zkPass、Momentum、MegaETH等主要新型加密货币项目的代币销售出现大规模超额认购,获得了投资者的强烈关注。
隐私协议zkPass于周一启动其效用代币ZKP的销售后,仅用数分钟便达成200万美元(约合20亿韩元)的融资目标。虽然距离销售结束还剩三天,目前认购金额已突破6700万美元(约合6700亿韩元)。
zkPass被设计为一种“去中心化预言机协议”,能将个人网站存储的敏感数据转化为区块链或Web3应用程序可验证的凭证。其核心在于无需暴露原始数据即可验证信息真实性。
此类资金涌向新项目的现象,反映出近期投资者对“山寨币早期收益机会”的期待。特别是像zkPass这样将隐私保护与实际用例相结合的基础设施型项目,需求正持续攀升。
总体来看,基于以太坊的第二层网络与去中心化基础设施项目正引发大众兴趣,代币销售市场再度呈现活跃态势。
Momentum 6 合伙人自述 WLFI 投资逻辑:为何敢押注七位数?撰文:Dennis Liu,Momentum 6 普通合伙人
编译:Yuliya,PANews
随着特朗普家族加密项目 $WLFI 即将上线,市场关注度日益升温。Momentum 6 普通合伙人 Dennis Liu 在本文中深入探讨了 $WLFI 的投资价值。他不仅详细分析了该代币与美国国债挂钩的稳定币机制、强大的机构背书,还公开了自己七位数的投资仓位和 1 美元的价格目标。作者认为,$WLFI 融合了政治、金融和高度投机的多重属性,是本轮周期中最值得关注的事件之一。以下为文章原文,PANews 对此进行了编译。
什么是 $WLFI?它为何重要?
$WLFI 是特朗普的官方代币,其背后联合创始人包括 Eric Trump、Donald Trump Jr.以及 Barron Trump。特朗普本人在就任总统之前也已被列入团队。这一项目并非简单的 memecoin,而是与受监管的稳定币 USD1 紧密挂钩。USD1 由美国国债支持,使得 $WLFI 兼具政治工具与金融属性。
9 月 1 日,$WLFI 将在包括 Binance 在内的所有主流交易平台上线,同时期货合约也已启动。按照预售安排,20% 代币可立即解锁流通,其余 80% 将进入锁仓机制。对大多数交易者而言,这是首次获得 $WLFI 敞口的机会。
仓位与策略
我一直在通过盘前期货市场买入 $WLFI,首次买入价为 0.40 美元,随后在 0.30 美元时加仓,并在 0.22 至 0.24 美元区间大量买入。我的平均入场成本为 0.28 美元,而当前价格是 0.25 美元。是的,你现在甚至能以比我更便宜的价格入场。
我策略的关键在于只用 1 倍杠杆,也就是不加杠杆。盘前市场的价格波动剧烈,即使是 1.5 倍的杠杆也可能让你被清算。而使用 1 倍杠杆基本就等同于现货交易,没有清算风险,也无需支付资金费率。这正是我能安稳持有一个七位数美元 $WLFI 多头头寸的原因。
价格目标与机构布局
我的价格目标是 $WLFI 达到 1 美元(对应 1000 亿美元的完全稀释估值)。
作为参考,特朗普此前推出的一款 memecoin,缺乏实用性且几乎未被推广,仍然在峰值时达到了 730 亿美元 FDV。相比之下,$WLFI 不仅获得官方认可,还与美国国债挂钩,并在特朗普就任总统期间推出,这些都大幅提升了其可信度与潜在上限。
机构投资者同样已提前布局:
DWF Labs 以 0.10 美元的价格投资了 2500 万美元;
Aqua One Fund 以 0.125 美元的价格投资了 1 亿美元;
纳斯达克上市公司 ALT5 Sigma 则以 0.20 美元的价格投资了 15 亿美元。
相对于 0.25 美元的当前价格,仅比纳斯达克上市公司的投资价格高出 25%。
多样化投资策略
除了直接持有,我还在 Pionex 上运行一个 $WLFI 交易机器人。网格区间设定在 0.10 至 0.42 美元。在 22 小时内,它已经为我带来了 2.5% 的利润(年化收益率高达 960%)。对不愿长期持有的投资者而言,仅靠波动性也能捕捉到可观收益。
此外,还有两个更高风险的生态系统项目值得关注:
一个是 $BLOCK(Blockstreet),由 $WLFI 的首席信息官创立,是 USD1 的启动平台;
另一个是 $DOLO(Dolomite),由 $WLFI 的首席技术官领导,是 USD1 的 DeFi 服务提供商。
这些项目市值较小,意味着潜在上行空间更大,但风险也更高。
如果 $WLFI 价格翻倍,这两个代币的价格可能会上涨 3 到 4 倍;但如果 $WLFI 下跌,它们的跌幅也会更严重。因此,在投资组合中取得平衡至关重要。
综合来看,$WLFI 无疑是本轮周期最具重量的代币事件之一。其身份不仅仅是一个叙事故事,而是政治影响力、金融属性与投机价值的结合体。特朗普官方代币、机构背书以及与美国国债挂钩的稳定币关系,使其成为市场高度关注的焦点。
从 0 到爆发,Sui 生态 Momentum 将撬动下一轮流动性风暴?撰文:1912212.eth,Foresight News
想象一下,2028 年的一个早晨,你醒来拿起手机打开加密钱包,一键接入全球金融流动的海洋,就可以任意买卖全球备受追捧的金融资产进行投资或者套利,那会发生什么?
这并不是遥不可及的梦,Momentum 正在铺设的未来路径——一个流动性永不枯竭、资产无缝代币化的世界,让普通人也能轻松捕捉财富的浪潮。
加密世界,NFT、链游、铭文、社交等 Crypto 太多项目疯狂涌现,又迅速消逝得无影无踪,很快便无人问津,大浪淘沙,留下的往往是那些真正解决痛点的创新者。DeFi 见证了行业热点的太多兴衰:以太坊从被狂喷到再次王者归来、Solana 上的 meme 狂潮,以及新兴公链如 Sui 的悄然崛起。凭借生态社区的空投以及 SUI 代币的财富效应,众多建立之上的借贷、DEX 以及质押协议应运而生。
在这片蓝海中,Momentum 脱颖而出,它不仅是 Sui 上的 DEX,更将打造代币化资产的机构交易层 Momentum X 。
代币化资产的机构级交易层 Momentum X
如果说 DeFi 是加密常青树,那么如今全球范围内掀起的代币化浪潮,这才是 Crypto 如今的主干道之一。
从最早期,我们见证了美元的代币化(USDT 与 USDC),再到如今的美股代币化,数万乃至几十万亿的资产仍然在上链的缓慢进程中,交易所 Karen、Coinbase、Bybit 早已瞄准这一蓝海,协议方面,Ondo Finance 也正紧锣密鼓意图在接下来数月开启代币化股票交易。
据 RWA.xyz 最新数据显示,其链上代币化资产价值已升至 264.8 亿美元,且增速迅猛。
城外的资金想要涌进来,城里的用户们也想探索城外的各类金融资产参与掘金。
透明度、不可篡改性和全球可访问性,这些特性让传统金融资产如房地产、股票、债券和商品能够以代币形式在链上流通,实现 24/7 交易和碎片化所有权。
未来的投资将会变得非常轻松,作为散户投资者,你坐在咖啡馆里,通过 Momentum X 一键买入代币化苹果股票。无需时区限制或中介,就可以直接在 Sui 链上完成交易,24/7 即时结算,碎片化所有权让你只需 100 美元就能参与大额投资,无数的财富机遇打开了大门。
资产代币化虽然前景乐观,不过仍有不少现实问题亟需解决。
散户与机构的三重困境
目前,不同发行方各自运行独立的 KYC、界面与合规逻辑。即便背靠同一类现实世界资产,不同链上的代币往往被视为不可互换的独立工具,导致市场被切割,效率降低,无法形成真正深度的统一市场,从而导致代币化资产的流动性变碎片化。base 链上与 Solana 上的代币化资产往往难以互通。
此外,部分市场因为买卖盘深度不足,也时常爆出笑话。7 月 3 日,一名用户试图购买约 500 美元的亚马逊代币 AMZNX,短暂将其价格推高至 23781.22 美元,超过亚马逊前一日收盘价的 100 倍。
链下合规方面,多数规则依赖中介执行,而非由智能合约直接完成,这也给了部分心怀不轨的项目方或者协议可乘之机,8 月 13 日,用户 Caroline 在去中心化 RWA 交易平台 MyStonks 被冻结的 620 万枚 USDT ,即便提交大量认证资料,至今仍悬而未决,市场信任成本居高不下。
部分代币化资产流动性不足,价格异常、资产安全是如今横在普通用户面前的三座大山。
作为有资源有背景的机构呢?他们自身也有太多的难言之隐。
富达作为华尔街巨头之一,管理着超过 10 万亿美元的资产,其日常交易涉及股票、债券、基金等传统金融产品。不过在处理大量企业债券方面,仍面临棘手问题。
以富达为养老基金或对冲基金买入价值数亿美元的美国公司债为例,过往这些债券的传统交易流程包括:
流动性碎片化:债券市场高度分散,不同交易所或 OTC 平台间的流动性不连通,导致价格波动和执行延迟。
结算效率低:从交易到结算需 2-3 天,涉及多中介机构,增加成本和风险(例如对手方违约)。
合规障碍:跨境交易需遵守 SEC、FINRA 等监管,同时面对 KYC/AML(要求,限制了全球流动性。
如何承接机构级别的痛点需求,将代币化资产实现区块链上的即时结算和全球流动性,还能确保机构级安全性和合规性?
Crypto 时代,富达等传统金融机构要将传统资产真正“上链”,还需要一个机构级的桥梁。
钱包 + 身份认证掘金万亿财富市场
这正是 Momentum X 所要解决的核心关键:作为代币化资产的机构级交易与结算层,它不仅提供交易功能,还解决 RWA“最后一公里”问题。
Momentum X 构建统一的 RWA 生态框架,将合规、审计和逻辑嵌入到代币层之中,并借助 Sui 的专用架构提供底层支持。
统一身份层:基于 ZK 技术的 Walrus 与加密 Seal 权限,实现一次性 KYC/AML 验证;
发行方互通性:不同发行方的代币化 RWA 之间可互换、可交易;
可编程合规:在资产层直接嵌入投资者权利、司法管辖权限与交易限制;
如果你是专业机构,通过 Momentum X 的 DeFi 原生整合,将代币化债券做市或质押,无需离链操作。跨链流动性粘连多链时代割裂,EVM 资产数小时内部署至 Sui,高吞吐量确保无拥堵。养老基金利用自动化 Vault 策略,动态调整仓位,捕捉市场波动,而实时合规工具吸引更多 TradFi 巨头入场,从而推动 RWA 从数百亿向万亿转型。
一个非常典型的运转流程如下:
当你通过 DApp 发起交易时,系统会向 Momentum X 的 API 发送资格审核请求。该 API 会确认相关应用有权请求身份验证。利用 Seal 技术,系统会从存储层 Walrus 中获取加密的身份数据,并仅对数据进行必要的解密操作,以证明符合该资产的合规规则,例如司法管辖区要求、资质认证或转账限额等。
随后,验证证明会被返回给相关应用,若用户符合资格要求,交易将实时获得批准。这种方法确保符合监管要求,保护用户隐私,并为机构用户和散户均提供了无缝的交易体验。
Momentum X 要做的事,一言蔽之,便是一个地址,一个身份便能打通万亿链上市场交易的所有艰难险阻。Sui 的高性能高吞吐量为 Momentum X 提供底层技术支撑,Walrus 与 ZK 技术又为隐私保驾护航,用户能在 Momentum X 上轻松高效的在全球金融市场里玩转自如。
未来某个时刻,当你在 Momentum X 完成身份认证之后,不论是在富达、Robinhood 亦或是其他链上交易平台,均可以通过链上认证地址迅速购买心仪的金融资产,而不必每登录一个平台均提交繁琐的认证资料。
普通用户的生活也会被彻底改变:未来,你可以用 Momentum X 质押代币化股票,获得代币奖励,同时保持流动性,然后将其借贷出去,赚取被动收入,一切一站式完成。未来扩展将覆盖更多资产类别,如私募股权,机构级质押策略让大型基金无缝参与质押。
DeFi 与 TradFi 的融合速度愈来愈快——你就像逛超市般挑选 RWA,全球资本自由流动。没有国界、时区概念也渐渐模糊。
DEX 总交易额超 80 亿美元,TVL 超 1.8 亿
2023 年,Mysten Labs 打造的公链 Sui 以其独特的 Move 语言吸引了开发者并优化 Sui 的吞吐量与低延迟表现。2024-2025 年间,Sui 稳定币供应从 540 万美元激增至今年 7 月 16 日最高 12.43 亿美元,创下历史新高。
生态层面,DeFi TVL 曾一度飙升至约 22.5 亿美元的历史高点,DEX 日均交易量达 3 亿美元以上,8 月 15 日甚至单日超 7.4669 亿美元。借贷协议也受益于此,整体月 DEX 量逼近 150 亿美元,反映出强劲的用户采用与资本流入。
不过,Sui 早期面临的最大挑战是流动性深度仍存在不足:用户想交易,却苦于深度不足,滑点高企。如果一笔交易其滑点损失无法做到范围控制,那么即便再有钱的鲸鱼也不敢用来大额买币。
Momentum 通过允许 LP 在自定义价格范围内提供流动性,在最关键位置释放了深度流动性,从而改善交易者的执行体验,并提高流动性提供者的回报。
今年 3 月末 Beta 版上线之后,Momentum 陡峭折线图展现了其爆发潜力。短短四个月时间,其 TVL 就升至 1.8 亿美元,创下历史新高。
截止 8 月 7 日,官方披露数据显示,其钱包地址用户数已超 100 万个,实现两周翻 2 倍的疯狂增长。如果说 TVL 仅仅是其中关键一环,那么成交额则更能说明其用户信赖度以及粘性。8 月 18 日,据其官方推文公布显示,其 DEX 总交易额已超 84 亿美元。
而这一切,离 Sui 生态 Cetus 协议被盗仅仅过去 2 个多月,Sui 并未如部分市场悲观者断言遭沉重打击,反而展现了顽强韧性与系统生命力。黑客事件中,多个项目因黑客攻击或流动性枯竭而倒下,Cetus 等老牌 DEX 也一度 TVL 大幅下滑,Momentum 积极表态响应资金归还并很快就恢复了自身流动性。
值得一提的是,Momentum 最早起源为是 MSafe,MSafe 于 2022 年末在 Aptos 上线,2023 年上线 Sui。它是 Move 生态中首个多签金库管理与代币归属(vesting)解决方案。其多签管理方案(mmmt 平台机制)采用多方签名,确保财库资产不会单点失败。
安全性得到了极大保障,大资金才敢参与流动性池,从而让整个生态受益,实现正循环。
流动性与创新
深入 Momentum 的产品体系,你会发现它远超传统 DEX 的范畴,其核心是 ve(3,3) 机制,用户锁定 MMT 代币,获得 veMMT 权重,用于投票决定奖励分配。不同于 Curve 的 veCRV,Momentum 的 (3,3) 强调三方共赢:交易者享受低滑点,LP 获高 APR,持有者分得协议费。
简言之,ve(3,3) 机制使得不论你是代币的持有者还是深度参与流动性挖矿的 LP,都能放心大胆的参与,而不必为币价以及无常损失提心吊胆。目前,该机制还未正式上线,官方推文披露,该模型推出后将会降低 80% 交易费,并增加 LP 收益 400%。Momentum 主网上线后,ve(3,3) 的飞轮效应下协议年收入或能达到 6000 万美元。
近期,Momentum 还上线 AI Vaults 功能,如果此前你对无常损失等各类参数一头雾水,不知到底如何参与,那么现在这种功能使得 DeFi 从专业玩家的游戏,变成了普通用户的被动收入工具,降低了小白用户的参与门槛。
Momentum 还推出 Token Generation Lab(TGL),从单纯交易平台演变为 Sui 的孵化器来打造财富效应。xSUI 则是 Momentum 推出的可组合性、收益最大化及资本效率而打造的 SUI 流动性质押代币。
现在如果你是 SUI 鲸鱼或者深度用户,那么在质押生息、AI 策略管理以及打新上,都能找到自己的挣钱方式。
明星风投背书以及履历丰富的创始人无疑也为其发展注入强大信心。
2023 年,Momentum 完成 500 万美元种子轮融资,Jump 领投。2025 年 3 月,Momentum 完成 1000 万美元融资,由 Varys Capital 领投,Sui 基金会也参与投资。即便在 VC 出手越来越谨慎的当下,今年 6 月,Momentum 仍以 1 亿美元估值完成战略融资,OKX Ventures 领投。Coinbase Ventures 等参投。
项目核心团队多为 Move 语言专家,联合创始人兼 CEO ChefWEN 拥有加州大学伯克利分校计算机科学博士学位,曾在 Meta(原 Facebook)任职 7 年,担任 Libra/Diem 项目的核心工程师,并直接参与 Move 语言的研发。
结语
Momentum X 后续将扩展 RWA 上市将覆盖更多资产类别,如代币化私募股权等,并推出新的机构级质押与 Vault 策略。此外,Momentum X 将推出面向合规资本的机构级 DeFi 工具,包括一站式服务如自动化 KYC 门户、实时风险仪表盘和跨链结算 API,推动 RWA 市场从数百亿向万亿美元规模跃升。
普通用户从被动收入中致富,机构从高效结算中获利。
就像一个全球金融乐园,你我皆可自由徜徉,DeFi 不再是精英游戏,而是人人触手可及的未来。随着 Sui TVL 持续增长和机构采用加速,Momentum X 将成为 Crypto 领域的关键基础设施,撬动流动性风暴的下一个巅峰。
Mint the Moment:纪念以太坊十周年的链上铭文在 Mint Studio 铸造属于你的纪念 NFT,共庆以太坊的十年去中心化之路
⛓ 十年以太坊,开启链上时代的原点回响
2015 年 7 月 30 日,以太坊主网正式上线。这一天,世界第一次见证了“智能合约”这一概念从代码变为现实,一个以开放为核心、以可组合性为基础的全新区块链平台正式诞生。
十年之后,以太坊已不仅是一个技术平台,它是无数开发者、建设者和社区成员的精神家园,每一个时代的创新都以以太坊为舞台。而如今,我们迎来了它的第一个十年里程碑。
在这个关键节点,Mint Blockchain 特别推出纪念活动 “Mint the Moment: 10 Years of Ethereum”,邀请所有 Web3 用户一同铭记、参与、并铸造这段去中心化历史。
链上纪念 NFT:历史的载体
Mint the Moment: 10 Years of Ethereum 是一款纪念性 NFT,旨在庆祝以太坊主网十周年——这十年是去中心化创新与影响的十年。这款限量版 NFT 由 Mint Studio 铸造,标志着区块链历史上的一个历史性里程碑。
这是一次技术与情感的结合,是对以太坊生态精神的致敬,也是每一位 Minters 与以太坊共同成长的见证。
📌 NFT 核心信息:
名称:Mint the Moment: 10 Years of Ethereum
发行平台:Mint Studio
供应总量:限量 500 枚,先到先得
铸造时间:2025-07-30 02:00 (UTC) ~ 2025-08-10 02:00 (UTC)
铸造即奖励,共享 50,000 $MINT 纪念池
为了感谢社区的支持与参与,Mint 还特别设立了一个价值 50,000 $MINT 的纪念奖励池。所有成功铸造纪念 NFT 的用户都将自动获得奖励分配资格。
🎉 福利详情:
铸造即自动参与,无需额外操作
铸造即有资格瓜分 50,000 $MINT 奖池
奖励将统一分发到 Mint Studio 账户
Mint Studio 上完成免费铸造:https://www.mintchain.io/studio/eth10mtm
这是一次情怀与激励并重的纪念活动,不只是参与,更是收获。
为什么选择 Mint Studio 铸造这枚纪念 NFT?
Mint Studio 是 Mint Blockchain 官方推出的无代码、支持多链 NFT 资产发行产品。旨在为全球用户、Web3 项目、创作者提供便捷、高效的无需技术门槛即可发行 NFT 平台。
作为 OP Superchain 的一员,Mint Blockchain 在 Layer2 基础设施与 NFT 技术标准方面不断推进,为用户带来更快、更便宜、更自由的 NFT 创作与交易环境。
以 NFT 铸造记忆,链接未来
以太坊十周年不仅是一个时间点,更是一个集体记忆的起点。区块链的世界,正是由无数个“现在”铸造而成,而 NFT 的本质,就是赋予“此刻”以永恒的意义。
当我们在 Mint Studio 上铸造这枚 NFT,我们不仅是在庆祝以太坊的生日,更是在参与去中心化文明的书写。
这不是终点,而是另一个十年的开始。具身大脑走向 “大一统”。 文丨江思远 北京人形大模型负责人鞠笑竹说,他们过去一段时间的训练工作里,频繁出现 “Aha Moment”——这让他看到了具身迈向 AGI 终局的可能性,让北京人形坚定了一种 “快速迭代” 的 “体系化” 的技术攻坚打法。 这种底气既来自于对自身模型团队工作的自信,同样也源于对身处快速发展期的具身技术发展规律的认知——越是早期,团队能做的事情就越多;越是有分歧,敢押注非共识就越珍贵。 本期播客中的三位嘉宾都是从大语言模型领域转投具身大脑和世界模型研究的。 北京人形多模态大模型资深专家代勇说,如果把具身的智能发展阶段和 LLM 的技术历史对比,今天的具身既不是在 GPT-1 更不在 GPT-3.5,反而更像是 Bert。 当 Transformer 出现后,人们先探索的是 Bert。而 Bert 则像是一种专有模型的解决方案。代勇说,在 Bert 技术框架下,会有 “各种各样的任务”,随后在 “预训练模型” 的基础上根据各种不同的任务微调。因此每一个任务和场景都会有自己的微调模型。 因此,GPT 其实可以看作是一种智能的 “统一时刻”。它消灭了 Bert 时期五花八门的模型,让一个模型可以适应各种不同的任务。 今天具身和 Bert 时期很像,因为它也处在一种范式尚未收敛,处在一个 “模型结构、训练范式、数据都没有统一” 的技术时期。 “处在 Bert 时代的人不知道自己在 Bert 时代”,前华为 AI 首席专家、前小艺大模型技术负责人唐都钰说,研究员根据不同的场景训练不同的模型,堆更多的数据喂给模型,Bert 能力也会上涨。由于 Bert 是双向 Attention,“所以在早期 Bert 上做理解任务,效果可能就是会比 GPT 还要好”。 今天具身行业对大脑路线的不确定性和共识并存。 模型缺少评测标准的基础设施、场景落地高度依赖后训练、对 VLA 和世界模型的技术路线争论不休——就像 Bert 一样。 代勇却很乐观。在他看来,对于研究者来说,Bert 到 GPT 时期,无限的技术可能反而让人有更多开垦的欲望,“是大家最有激情、最愿意努力冲刺的峥嵘岁月”。 唐都钰说,技术上的不确定性会给创业团队带来更多机会。如果技术发展趋于统一,最后 “比的更多是算力资源、工程化和体系化”。在技术尚未收敛的时候,更需要做技术上的探索和创新。 他做出了自己的选择:从华为离职,正筹备创业,计划做 “主动式物理因果大模型”,做多模态感知与底层执行之间的主动认知规划层,形成可跨设备泛化的主动式物理模型。 北京人形多模态大一统模型负责人张怡对具身 GPT 时刻的答案是 “大一统”。 8 月 20 日,北京人形在世界机器人大会(WRC)正式发布了自己的 Pelican-Unify 大模型,成为全国首个统一表征具身世界模型,集成了视觉理解、动作操控、世界模型等多项能力。 张怡认为 VLA 不应该判死刑,世界模型在短期也无法真的复刻世界 ,二者可以在新的技术探索中融合。在探索中,各条技术可以独立迭代,逐步获得更多清晰的技术 know-how,从而实现技术的收敛。 相比之下,代勇将太理想化的世界模型称作——永动机。 如果实现真正意义上的 “世界模型”,那么完全依靠仿真就可以完成所有的训练,形成一个 “数据→模型→更多数据→更强模型” 的循环,其实是 “鸡生蛋、蛋生鸡” 的悖论,如同永动机一般地自我迭代,在当下的具身技术现状中是不现实。因为真的建设一个那样的世界模型,又需要庞大的数据积累和模型探索能力。 技术不相信童话,智能不会凭空发生,具身需要的是有人刨土、种树、施肥,找到更好的落地场景、探索更合适的技术架构、积累更高质量的数据,它才能迎来自己 GPT 时刻。 题图来源:北京人形机器人创新中心
