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Hack VC：模块化是个错误吗？以数据为依据审视以太坊的这一战略撰文：Alex Pack 及 Alex Botte，Hack VC 合伙人
编译：Yangz，Techub News
摘要
以太坊这轮周期的表现不如比特币和 Solana 等主流币。至少在反对者看来，罪魁祸首是以太坊模块化的战略决策。但这是真的吗？
从短期来看，答案是肯定的。我们发现，由于费用降低及代币消耗减少，以太坊向模块化架构的转变对 ETH 的价格产生了影响。
如果把以太坊及其模块化生态的市值加在一起看，情况会发生变化。2023 年，以太坊模块化基础设施代币产生的价值与整个 Solana 的价值差不多，都是 500 亿美元。但在 2024 年，这些代币的整体表现不如 Solana。此外，这些代币的收益主要归团队和早期投资者所有，而非 ETH 代币持有者。
从商业战略的角度来看，以太坊的模块化转变是保持生态主导地位的一种合理方式。区块链的价值取决于其生态的规模，虽然以太坊的市场份额在九年内从 100% 下降到 75%，但这一份额仍然是不低的。我们将其与 Web2 云计算公司 Amazon Web Services 进行了比较，后者的份额在同一时期从近 100% 下降到了 35%。
从更长远的角度来看，以太坊模块化方法的最大好处是使网络在未来能抵御可能使其过时的技术进步。通过 L2，以太坊成功地渡过了 L1 的第一次重大「灭顶之灾」，为自身的长期弹性奠定了良好的基础（尽管有所取舍）。
出了什么问题？
与比特币和 Solana 等相比，以太坊在本轮行情中表现不佳。以太坊自 2023 年以来上涨了 121%，而比特币和 SOL 分别上涨了 290% 和 1452%。对于这一现象，我们听到过很多说法，称市场是非理性的，技术路线图和用户体验跟不上同行，以太坊生态的市场份额正在被 Solana 等竞争对手夺走。那么，以太坊注定会成为加密货币领域的美国在线（AOL）或雅虎吗？
造成以太坊表现不佳的罪魁祸首其实是以太坊在近五年前做出的一个非常有意的战略决策，即转向模块化架构，并随之去中心化和拆分其基础设施路线图。
在本文中，我们将探讨以太坊的模块化方法，利用数据驱动的分析来评估这一战略如何影响 ETH 的短期表现、以太坊的市场地位及其长期前景。
以太坊向模块化架构的战略转变：有多疯狂？
2020 年，Vitalik 和以太坊基金会（EF）发出了一个大胆而又充满争议的呼吁：将以太坊基础设施堆栈的各个部分拆分开来。以太坊不再处理平台的所有方面（执行、结算、数据可用性、排序等），而是有意让其他项目以可组合的方式提供这些服务。一开始，他们鼓励新的 Rollup 协议作为以太坊 L2 来处理执行问题（参见 Vitalik 2020 年的文章《 以 Rollup 为中心的以太坊路线图》），但现在有数百种不同的基础设施协议在竞相提供曾被认为是 L1 独家垄断的技术服务。
为了更好地理解这一想法有多激进，可以想象一下 Web2 中的情况。与以太坊相似的 Web2 服务是亚马逊网络服务（AWS），它是用于构建中心化应用的领先云基础设施平台。试想一下，如果 20 年前 AWS 刚刚推出时，决定只专注于其旗舰产品，如存储（S3）和计算（EC2），而不是现在提供的几十种不同的服务，AWS 将错失绝佳的创收机会，无法向客户推销其不断扩大的服务套件。有了全套的产品服务，AWS 可能会创建一个「围墙花园」，使其客户难以与其他基础设施提供商集成，从而将其客户锁定。当然，事实就是如此。AWS 现在提供数十种服务，客户很难脱离其生态，收入增长速度也十分惊人（从早期的数亿美元增长到现在的约 1000 亿美元年收入）。
然而，就市场份额来说，随着时间的推移，AWS 的市场份额逐渐被其他云计算提供商夺走，微软 Azure 和谷歌云等竞争对手每年都在稳步扩大市场占比，AWS 的市场占比已从最初的 100% 下降到了现在的 35% 左右。
如果 AWS 采取不同的方法呢？如果 AWS 承认其他团队可能会更好地构建某些服务，并开放其 API、优先考虑可组合性并鼓励互操作性，而不是制造封锁的环境，那会怎样？AWS 本可以允许开发者和初创公司的生态构建互补的基础设施，从而产生更好、更专业的基础设施，打造对开发者更友好的生态和更好的整体体验。这不会在短期内为 AWS 带来更多的收入，但却可以使 AWS 比其竞争对手拥有更大的市场份额和更有活力的生态。
尽管如此，这对亚马逊来说可能并不值得。因为它是一家上市公司，需要优化的是收入，而不是「更有活力的生态」。对亚马逊而言，拆分和模块化也许并不合理。但对以太坊来说，或许是合理的，因为以太坊是一个去中心化的协议，而不是一家公司。
去中心化协议，而非公司
与公司一样，去中心化协议也有使用费用，或者在某种程度上可称之为「收入」。但这是否意味着协议的价值应该仅仅基于这些收入呢？不，情况并非如此。
在 Web3 中，协议的价值取决于其平台上的整体活动量，取决于拥有最活跃的构建者和用户生态。下面是我们对比特币、以太坊和 Solana 的代币价格与梅特卡夫值（衡量网络中用户数量的指标）之间关系的分析。在所有情况下，代币价格都与梅特卡夫价值高度相关，这种关系持续了数年，而就比特币而言，这一关系已经持续了十多年。
为什么市场在为这些代币定价时如此关注生态活动？股票是根据增长和盈利来定价的。而目前，关于区块链如何为其代币累积价值的理论还很稚嫩，在现实世界中几乎没有解释力。因此，根据网络的实力（如用户数量、资产、活跃度等）对其进行估值才是合理的。
更具体地说，代币价格实际上应该反映其网络的未来价值（就像股票价格反映的是公司的未来价值，而不是现在的价值一样）。这就引出了以太坊可能想要模块化的第二个原因，即将模块化作为一种「未来保障」，增加以太坊长期保持主导地位的可能性。
2020 年，当 Vitalik 写下《以 Rollup 为中心的路线图》一文时，以太坊正处于 1.0 阶段。以太坊是有史以来第一个智能合约区块链，但很明显，在区块链的可扩展性、成本和安全性等方面未来会有几个数量级（OOM）的改进。先行者的最大风险在于，他们对新技术范式转变的适应速度较慢，从而错过了下一个 OOM 飞跃。就以太坊而言，这就是从 PoW 到 PoS 的转变，以及向可扩展性提高 100 倍的区块链的转变。以太坊需要培育一个能够扩展并取得重大技术进步的生态，否则就有可能成为那个时代的雅虎或美国在线。
在 Web3 的世界里，去中心化协议取代了公司的地位，以太坊认为，从长远来看，培育一个强大的模块化生态比掌握所有基础设施更有价值，即使这意味着放弃对基础设施路线图的控制和核心服务的收入。
下面，让我们来看看这个模块化的决定是如何通过数据实现的。
以太坊模块化生态及其对 ETH 的影响
我们从以下四个方面来看模块化对以太坊的影响：
短期价格（不利）
市值（某种程度上是有利的）
市场份额（有利）
未来技术路线图（有待商榷）
费用和价格：不利
在短期内，以太坊的决定对 ETH 的价格产生了明显的影响。虽然从低谷开始，以太坊的价格仍在大幅上涨，但在某些时段，以太坊的表现不如比特币、SOL 等许多竞争对手，甚至不如纳斯达克综合指数。
这在很大程度上无疑是其模块化策略导致的。
以太坊的模块化战略影响 ETH 价格的第一种方式是降低费用。2021 年 8 月，以太坊推出了 EIP-1559，即向网络支付的超额费用会导致 ETH 被销毁，从而限制供应。这在某种程度上相当于公开股票市场的股票回购，会对价格产生正面压力。事实上，它确实起到了一段时间的作用。
但随着用于执行的 L2，甚至像 Celestia 这样的替代数据可用性（DA）层的推出和发展，以太坊的费用已经下降。通过放弃核心创收服务，以太坊的费用和收入都有所下降。这对 ETH 的价格产生了很大的影响。
在过去三年中，以太坊费用（以 ETH 为单位）与 ETH 价格之间的关系在统计学上非常显著，每周的相关性为 +48%。如果以太坊产生的费用在一周内下降 1000 ETH，那么 ETH 价格平均贬值 17 美元。
当然了，这些费用并不是无处可去，它们流向了新的区块链协议，包括 L2 和 DA 层等等。而这也引出了模块化策略可能会损害 ETH 价格的第二个原因，即这些新的区块链协议大多都有自己的原生代币。以前，投资者只需购买一种基础设施代币，就能接触到以太坊生态中发生的所有令人兴奋的增长，而现在，他们必须从许多不同的代币中进行选择（CoinMarketCap 在其「模块化」类别中列出了 15 种代币，还有几十种代币正在私人市场上接受风险投资）。
模块化基础设施代币这一新类别可能在两个方面损害了 ETH 的价格。首先，如果把区块链看作是公司，那么它应该是完全负增值的，所有 「模块化代币」的市值总和将变成 ETH 的市值。股票世界通常就是这样。当公司拆分时，旧公司的市值通常会随着新公司市值的增加而减少。
但对于 ETH 来说，情况可能比这更糟。大多数加密货币交易者都不是特别成熟的投资者，当他们面对必须购买几十个代币才能获得 「以太坊上将出现的所有酷炫增长」而不是一个代币的情景时，他们可能会不知所措，干脆不买任何代币。这种心理开销以及购买一篮子代币而不是只买一个代币的交易成本可能会损害以太坊和模块化代币的价格。
市值：有利（在某种程度上）
估算以太坊模块化路线图对其成功的影响的另一种方法是查看其绝对市值随时间的变化情况。2023 年，以太坊的市值增加了 1280 亿美元。相比之下，Solana 的市值增长了 540 亿美元。虽然绝对数字更高，但 Solana 的增长基数要低得多，这就是为什么其价格增长了 919%，而 ETH 仅为 91%。
然而，如果考虑到以太坊模块化策略带来的所有新「模块化」代币的市值，情况就会发生变化。2023 年，这一数字增长了 510 亿美元，与 Solana 的市值增长基本持平。
这说明了什么？一种解释是，随着模块化战略的转变，以太坊基金会为与以太坊一致的模块化基础设施生态创造了与 Solana 相同的价值。更不用说它为自己创造的 1280 亿美元的市值价值了。试想一下，微软或苹果花费数年时间和数十亿美元试图围绕其产品建立自己的开发者生态，他们会对以太坊的这一成绩感到多么的羡慕。
然而，2024 年的情况并非如此。SOL 和 ETH 继续增长（尽管增长幅度不大），而模块化区块链的市值却在整体下降。这可能是市场在 2024 年对以太坊模块化战略的价值失去了信心，也可能是来自代币解锁的压力，当然，还可能是市场对购买一篮子代币做多以太坊相关基础设施的心理成本不堪重负，相比之下，他们只需购买一个代币就可以做多 Solana 技术生态。
让我们从价格走势和市场告诉我们的信息转到实际基本面本身。 也许 2024 年的市场是错的，而 2023 年的市场是对的。以太坊的模块化战略究竟是帮助还是阻碍了它成为领头的区块链生态和加密货币？
以太坊生态和 ETH 的主导地位：有利
就基本面和使用情况而言，与以太坊一致的基础设施表现异常出色。在同类产品中，以太坊及其 L2s 的总锁定价值（TVL）和费用都是最高的，是 Solana 的 11.5 倍，且仅 L2 就比 Solana 高出 53%。
如果从 TVL 市场份额的角度来考虑，当以太坊于 2015 年推出时，它拥有 100％ 的市场份额。尽管有数以百计的 L1 竞争者，但以太坊及其模块化生态至今仍保持着约 75% 的市场份额。
9 年的时间，市场份额从 100% 降到 75%，这已经很不错了！要知道，AWS 在大约同一时期的市场份额从 100% 降至约 35%。
但是，ETH 是否真的受益于「以太坊生态」的主导地位吗？或者说，以太坊及其模块化部分正在蓬勃发展，但并没有将 ETH 本身作为一种资产？事实证明，ETH 是更广泛的以太坊生态中无处不在的一部分。当以太坊扩展到 L2 时，ETH 也是如此。大多数 L2 使用 ETH 支付 gas，而且大多数 L2 TVL 中的 ETH 至少是其他代币的 10 倍。观察下表，就可以了解以太坊生态中三个最大的 DeFi 应用在其主网和 L2 实例中 ETH 资产的主导地位。
技术层面：有待商榷
从技术路线图的角度来看，以太坊将 L1 链模块化为独立组件的决定允许项目在其特定领域内进行专业化和优化。只要这些组件保持可组合性，DApp 开发者就可以使用现有的最佳基础设施进行构建，从而确保效率和可扩展性。
模块化的另一个更大的好处是使协议有「未来保障」。试想一下，如果一项新的技术创新改变了游戏规则，那么只有采用这项创新的协议才能存活下来。这种情况在技术史上经常发生，例如美国在线就因错过了从拨号上网到高速宽带互联网的转变，估值从 2000 亿美元跌至 45 亿美元。而雅虎因采用新搜索算法（如谷歌的 PageRank）的速度较慢，错过了向移动互联网的转变，估值从 1250 亿美元跌至 50 亿美元。
但是，如果你的技术路线图是模块化的，那么作为 L1 的你就不必抓住每一次新的技术革新浪潮，你的模块化基础设施合作伙伴可以为你抓住它。
那么，以太坊的这种策略奏效了吗？让我们来看看已经实际建成的与以太坊相匹配的基础设施：
具有同类最佳可扩展性和执行成本的 L2。至少有两种新颖的技术方法在此取得了成功，即以 Arbitrum 和 Optimism 为代表的 optimistic Rollup，以及以 ZKSync、Scroll、Linea 和 StarkNet 为代表的基于零知识证明的 Rollup。此外，还有更多高吞吐量、低成本的 L2。培育两种为以太坊带来可扩展性 OOM 改进的区块链技术绝非易事。在以太坊之后推出的数十种（如果不是数百种的话）L1，至今仍未能推出具有百倍级可扩展性和成本改进的 2.0 版本。有了这些 L2，以太坊已经度过了区块链的「第一次大规模灭绝事件」，成功扩展到了每秒百倍级的交易量（TPS）。
新的区块链安全模式。区块链安全方面的创新对于一个协议的生存至关重要，看看今天每个主流 L1 是如何使用 PoS 而不是 PoW 的就知道了。EigenLayer 首创的「共享安全」模式或许是下一个重大转变。虽然其他生态也推出了其他共享安全协议，如比特币的 Babylon 和 Solana 的 Solayer，但以太坊的 EigenLayer 是先驱。
新的虚拟机（VM） 和编程语言。对以太坊最大的批评之一是以太坊虚拟机（EVM）及其编程语言 Solidity。Solidity 是一种低抽象的编程语言，虽然易于编码，但容易出现漏洞且难以审计，这也是基于以太坊的智能合约遭到黑客攻击的原因之一。对于非模块化区块链来说，几乎不可能尝试使用多个虚拟机或将初始虚拟机替换另一个虚拟机，但对于以太坊来说并非如此。新一波替代虚拟机正在以 L2 的形式构建，允许开发人员使用替代语言编码，不使用 EVM，但仍可在以太坊生态中构建。这方面的例子包括 Movement Labs，该实验室正在采用由 Meta 构建并由 Sui 和 Aptos 推广的 Move VM；zk-VM，如 RiscZero、Succinct，以及 a16z 研究团队构建的实现；以及将 Rust 和 Solana VM 引入以太坊的团队，如 Eclipse。
新的可扩展性方法。与其他互联网基础设施或人工智能一样，我们可以预期每隔几年就会出现一次 OOM 可扩展性改进。即使是现在，Solana 也已经等待了数年才迎来下一个重大改进，名为 Firedancer，由一个团队（Jump Trading）打造。此外，还有一些新的超可扩展性技术正在开发中，比如来自 Monad、Sei 和 Pharos 等 L1 团队的并行化架构。如果 Solana 无法跟上，这些技术可能会对其生存构成威胁，但以太坊不会，它只需通过新的 L2 将这些技术进步纳入其中即可。这正是 MegaETH、Rise 等新项目正在尝试的方法。
这些模块化基础设施合作伙伴帮助以太坊将加密货币最大的技术创新融入自己的生态，避免了灭顶之灾，并与其竞争对手共同创新。
但是，这也是有代价的。正如 Composability Kyle 所说，以太坊在采用模块化架构时，给用户体验增加了很多复杂性。普通用户会更容易上手 Solana 这样的单片链，因为他们不必处理跨链和互操作性等问题。
总结
那么，总结来说，以太坊的模块化战略带来了什么呢？
模块化生态发出了强烈的「意见」。2023 年，市场给予与以太坊一致的模块化基础设施代币的增长与给予 Solana 的增长相同，但 2024 年的情况并非如此。
至少在短期内，模块化战略因其导致的更少的费用损害了 ETH 的价格。
但如果从商业战略的角度考虑模块化方法，事情就开始变得更有意义了。以太坊成立 9 年来，市场份额从 100% 降至 75%，而 Web2 的竞争对手 AWS 同期的市场份额则下降至 35%左右。在去中心化协议的世界里，生态的规模和代币的主导地位比费用更重要。
如果从长远角度考虑模块化战略，以及以太坊需要在未来抵御可能导致其成为加密货币领域的 AOL 或雅虎的 OOM 技术改进，那么以太坊的表现也相当不错。凭借 L2，以太坊已经度过了 L1 链的第一次 「大灭绝事件」。
当然，这一切是有代价的。以太坊模块化后的可组合性比捆绑在一起的单链要差，损害了用户体验。
至于涉及到实际的 ETH 价格时，模块化带来的好处何时（如果有的话）才能抵消费用损失以及与模块化以太坊一致的基础设施代币的竞争，目前还不清楚。当然，这对这些新模块化代币背后的早期投资者和团队来说是件好事，因为他们可以从以太坊市值中分一杯羹，但事实上，在许多情况下，模块化代币都是以独角兽估值推出的，这意味着这些经济收益的分配是不均衡的。
从长远来看，以太坊可能会因投资于培育更广泛的生态而成为更强大的参与者。它不会像 AWS 在云计算市场那样失去阵地，也不会像雅虎和 AOL 在互联网平台大战中那样失去一切，它正在为下一波区块链创新浪潮奠定适应、扩展和繁荣的基础。在一个由网络效应驱动成功的行业中，以太坊的模块化战略可能是保持智能合约平台主导地位的关键。
Hack VC 合伙人：AI+Crypto 的 8 大真正优势撰文：Ed Roman，Hack VC 管理合伙人
编译：1912212.eth，Foresight News
AI+ Crypto 是近期加密货币市场备受瞩目的前沿领域之一，比如去中心化 AI 训练、GPU DePINs 以及抗审查的 AI 模型等。
在这些令人眼花缭乱的进展背后，我们不禁要问：这究竟是真正的科技突破还是只是在蹭热点？本篇文章将为你拨开迷雾，剖析加密 x AI 设想和讨论其中真正的挑战和机遇，并揭示哪些是空洞的承诺，哪些又切实可行？
设想#1：去中心化 AI 训练
链上 AI 训练的问题在于需要 GPU 间的高速通信和协调，因为神经网络在训练时需要反向传播。 Nvidia 为此有两项创新（NVLink 和 InfiniBand）。这些技术使 GPU 通信变得超快，但它们仅限本地技术，仅适用于位于单个数据中心内的 GPU 集群（50+ 千兆位速度）。
如果引入去中心化网络，由于网络延迟和带宽增加，速度会突然变慢几个数量级。与从数据中心内的 Nvidia 高速互连获得的吞吐量相比，这种速度对于 AI 训练用例来说是不可能的。
请注意，以下也有创新可能会给未来带来希望：
InfiniBand 上正大规模分布式训练，因为 NVIDIA 本身正在通过 NVIDIA Collective Communications Library 支持 InfiniBand 上的分布式非本地训练。然而，它仍处于新生阶段，因此采用指标尚待确定。距离上的物理定律瓶颈仍然存在，因此 InfiniBand 上的本地训练仍然要快得多。
已经发表的一些关于去中心化训练的新研究，这些研究通信同步时间变少，可能会使去中心化训练在未来更加实用。
模型训练的智能分片和调度有助于提高性能。 同样，新的模型架构可能是为未来的分布式基础设施专门设计的（Gensyn 正在这些领域进行研究）。
训练的数据部分也具有挑战性。任何 AI 训练过程都涉及处理大量数据。通常，模型在具有高可扩展性和性能的中心化安全数据存储系统上进行训练。这需要传输和处理数 TB 的数据，并且这不是一次性周期。数据通常充满噪音并且包含错误，因此在训练模型之前必须对其进行清理，并转换为可用的格式。此阶段涉及标准化、过滤和处理缺失值的重复任务。这些都在去中心化环境中面临严峻挑战。
训练的数据部分也是迭代的，这与 Web3 并不兼容。OpenAI 经历了数千次迭代才取得了其成果。在 AI 团队中，数据科学家最基本的任务场景包括定义目标、准备数据、分析和整理数据以提取重要见解，并使其适合建模。然后，开发机器学习模型来解决定义的问题，并使用测试数据集验证其性能。这个过程是迭代的：如果当前模型表现不如预期，专家会返回到数据收集或模型训练阶段以改进结果。想象一下，这个过程如果在去中心化环境中进行，最先进的现有框架和工具在 Web3 中适配就变得不容易了。
另一个在链上训练 AI 模型的问题是，相较于推理，这个市场要无趣得多。目前，AI 大型语言模型的训练需要大量的 GPU 计算资源。从长远来看，推理将成为 GPU 的主要应用场景。试想为了满足全球需求，需要训练多少个 AI 大型语言模型，与使用这些模型的客户数量相比，哪个又更多？
设想#2：使用过度冗余的 AI 推理计算来达成共识
关于加密与 AI 的另一个挑战是验证 AI 推理的准确性，因为你无法完全信任单一的中心化方来执行推理操作，节点存在可能出现不当行为的潜在风险。这种挑战在 Web2 AI 中不存在，因为没有去中心化共识系统。
解决方案是冗余计算，让多个节点重复同样的 AI 推理操作，这样可以在无需信任的环境中运行，避免单点故障。
然而这种方法的问题在于，高端 AI 芯片极度短缺。高端 NVIDIA 芯片的等待时间长达数年导致价格上涨。如果你要求 AI 推理在多个节点上多次重新执行，那么就会成倍增加高昂成本，这对许多项目来说是不可行的。
设想#3：近期特定于 Web3 的 AI 用例
有人建议 Web3 应该有自己独特的、专门针对 Web3 客户的 AI 用例。这可以是（例如）使用 AI 对 DeFi 池进行风险评分的 Web3 协议、根据钱包历史记录为用户建议新协议的 Web3 钱包，或者使用 AI 控制非玩家角色的 Web3 游戏（ NPC）。
目前来看，这是一个初创市场（在短期内），其中使用案例仍在探索阶段。一些挑战包括：
由于市场需求仍处于起步阶段，Web3 原生用例所需的潜在 AI 交易较少。
客户较少，与 Web2 客户相比，Web3 客户少了几个数量级，因此市场的去中心化程度较低。
客户本身不太稳定，因为他们是资金较少的初创公司，一些初创公司可能会随着时间的推移而消亡。而满足 Web3 客户的 Web3 AI 服务提供商可能需要重新获得部分客户群，以取代那些已经消失的客户群，这使得扩展业务变得极具挑战性。
长远来看，我们非常看好 Web3 原生的 AI 用例，特别是随着 AI 代理变得更加普遍。我们想象未来任何特定的 Web3 用户都会有大量的 AI 代理，来帮助自己完成任务。
设想#4：消费级 GPU DePIN
有许多依赖消费级 GPU 而不是数据中心的去中心化 AI 计算网络。消费类 GPU 非常适合低端 AI 推理任务或延迟、吞吐量和可靠性灵活的消费用例。但对于严肃的企业用例（这是重要的市场的大多数），与家用机器相比，客户需要更高可靠性的网络，并且如果他们有更复杂的推理任务，通常需要更高端的 GPU。数据中心更适合这些更有价值的客户用例。
请注意，我们认为消费级 GPU 适用于演示，以及能够容忍较低可靠性的个人和初创企业。但这些客户价值较低，因此我们认为专为 Web2 企业定制的 DePINs，长期来看将更有价值。因此，GPU DePIN 项目已经从早期主要使用消费级硬件，发展为具备 A100/H100 和集群级可用性的情况。
现实——加密货币 x AI 的实际用例
现在我们讨论能提供真正好处的用例。这些才是真正的胜利，加密货币 x AI 可以增加明显的价值。
真正好处#1：为 Web2 客户提供服务
麦肯锡估计，在分析的 63 个用例中，生成式 AI 每年可以增加相当于 2.6 万亿至 4.4 万亿美元的收入——相比之下，英国 2021 年 GDP 总额为 3.1 万亿美元。这将使 AI 的影响力增加 15% 至 40%。如果我们将生成式 AI 嵌入到目前用于用例之外的其他任务软件中的影响考虑在内，估计影响力大约会增加一倍。
如果你根据上述估计进行计算，这意味着全球 AI（超越生成 AI）的总市场价值可能达到数十万亿美元。相比之下，今天所有加密货币（包括比特币和所有山寨币）的总价值仅为 2.7 万亿美元左右。因此，让我们面对现实吧：短期内需要 AI 的绝大多数客户将是 Web2 客户，因为真正需要 AI 的 Web3 客户将只占这 2.7 万亿美元的一小部分（考虑到 BTC 是这个市场，比特币本身不需要 / 使用 AI）。
Web3 AI 用例才刚刚开始，目前还不清楚该市场规模有多大。但有一点是肯定的——可预见的未来，它仅占 Web2 市场中的一小部分。我们相信 Web3 AI 仍然有光明未来，但这仅仅意味着 Web3 AI 目前最强大的应用是服务 Web2 客户。
假设可以从 Web3 AI 中受益的 Web2 客户示例包括：
从头开始构建以 AI 为中心的垂直特定软件公司（例如 Cedar.ai 或 Observe.ai）
为了自己目的而微调模型的大型企业（例如 Netflix）
快速增长的 AI 提供商（例如 Anthropic）
将 AI 融入现有产品的软件公司（例如 Canva）
这是相对稳定的客户角色，因为客户通常规模大且有价值。他们不太可能很快倒闭，而且他们代表了 AI 服务的巨大潜在客户。为 Web2 客户提供服务的 Web3 AI 服务将受益于这些稳定的客户群。
但为什么 Web2 客户想要使用 Web3 堆栈呢？这篇文章的接下来部分阐述了这种情况。
真正好处#2：通过 GPU DePIN 降低 GPU 使用成本
GPU DePIN 聚合了未充分利用的 GPU 计算能力（其中最可靠的来自数据中心），并使其可用于 AI 推理。类比该问题的简单方法是「GPU 中的 Airbnb」。
我们对 GPU DePIN 感到兴奋的原因是，如上所述，NVIDIA 芯片短缺，而且目前有浪费的 GPU 周期可用于 AI 推理。这些硬件所有者付出沉没成本，并且目前没有充分利用设备，因此与现状相比，可以以低得多的成本提供这些部分 GPU ，因为这实际上为硬件所有者「找到了钱」。
示例包括：
AWS 机器。如果你今天要从 AWS 租用 H100，则必须承诺为期 1 年的租赁，因为市场供应有限。这会产生浪费，因为你可能不会每年 365 天、每周 7 天都使用 GPU。
Filecoin 挖矿硬件。 Filecoin 有大量补贴供应但没有大量实际需求。Filecoin 从未找到真正产品市场契合点，因此 Filecoin 矿工面临倒闭的风险。这些机器配备 GPU，可以重新用于低端 AI 推理任务。
ETH 挖矿硬件。当以太坊从 PoW 过渡到 PoS 时，这就快速释放了大量硬件，可以重新用于 AI 推断。
注意，并非所有 GPU 硬件都适合 AI 推理。造成这种情况的一个明显原因是，较旧的 GPU 没有 LLMs 所需的 GPU 内存量，尽管已经有一些有趣的创新可以在这方面提供帮助。例如，Exabits 的技术可以将活动神经元加载到 GPU 内存中，将不活动神经元加载到 CPU 内存中。他们预测哪些神经元需要活跃 / 不活跃。这使得低端 GPU 能够处理 AI 工作负载，即使 GPU 内存有限。这有效地使低端 GPU 对于 AI 推理更加有用。
Web3 AI DePINs 需随着时间的推移发展其产品，并提供企业级服务，例如单点登录、SOC 2 合规性、服务级协议（SLA）等。这类似于当前云服务提供商为 Web2 客户提供的服务。
真正好处#3：抗审查的模型以避免 OpenAI 自我审查
关于 AI 审查制度的讨论很多。例如土耳其暂时禁止了 OpenAI（后来 OpenAI 提高了合规性，他们就改变了做法）。我们认为国家级的审查制度是无趣的，因为各国需要采用 AI 来保持竞争力。
OpenAI 也会进行自我审查。例如，OpenAI 不会处理 NSFW 内容。 OpenAI 也不会预测下一次总统选举。我们认为 AI 用例不仅有趣，而且市场巨大，但 OpenAI 出于政治原因不会触及该市场。
开源是个很好的解决方案，因为 Github 存储库不受股东或董事会的影响。 Venice.ai 就是一例，它承诺保护隐私并以抗审查的方式运营。 Web3 AI 可以有效地提升其水平，即在成本较低的 GPU 集群上为这些开源软件 (OSS) 模型提供支持，以执行推理。正是由于这些原因，我们相信 OSS + Web3 为抗审查的 AI 铺平道路的理想组合。
真正好处#4：避免向 OpenAI 发送个人身份信息
大型企业对其内部数据存在隐私担忧。对于这些客户来说，信任 OpenAI 第三方拥有这些数据可能很难。
Web3 中，对这些企业来说，他们的内部数据突然出现在去中心化网络上,可能看起来更加令人担忧（表面上）。然而，针对 AI 的隐私增强技术中存在创新：
可信执行环境（TEE），例如 Super Protocol
全同态加密 (FHE)，例如 Fhenix.io（Hack VC 管理的基金的投资组合公司）或 Inco Network（均由 Zama.ai 提供支持），以及 Bagel 的 PPML
这些技术仍在不断发展，并且通过即将推出的零知识 (ZK) 和 FHE ASIC，性能仍在不断提高。但长期目标是在微调模型时保护企业数据。随着这些协议的出现，Web3 可能会成为隐私保护 AI 计算更具吸引力的场所。
真正好处#5：利用开源模型的最新创新
过去几十年来，开源软件一直在蚕食专有软件的市场份额。我们将 LLM 视为某种专有软件形式，足以破坏 OSS。值得注意的挑战者例子包括 Llama、RWKV 和 Mistral.ai。随着时间的推移，这个列表无疑会不断增长（更全面的列表可以在 Openrouter.ai 上找到）。通过利用 Web3 AI（由 OSS 模型提供支持），人们可以利用这些新的创新来创新。
我们相信，随着时间的推移，开源的全球开发队伍与加密货币激励措施相结合，可以推动开源模型以及建立在其之上的代理和框架的快速创新。 AI 代理协议的一个例子是 Theoriq。 Theoriq 利用 OSS 模型创建一个可组合的 AI 代理互连网络，可以将其组装起来创建更高级别的 AI 解决方案。
我们之所以对此充满信心，是因为过去，随着时间的推移，大多数「开发者软件」的创新慢慢被 OSS 超越。微软曾经是一家专有软件公司，现在他们是为 Github 做出贡献的排名第一的公司。这是有原因的，如果你看看 Databricks、PostGresSQL、MongoDB 和其他公司如何颠覆专有数据库，那就是 OSS 颠覆整个行业的一个例子，所以这里的先例非常有说服力。
然而，这其中也有一个问题。开源大型语言模型（OSS LLMs）的一个棘手之处在于，OpenAI 已经开始与一些组织（如 Reddit 和《纽约时报》）签订付费数据许可协议。如果这一趋势继续下去，开源大型语言模型可能会因为获取数据的财务障碍而更难以竞争。Nvidia 可能会进一步加强对保密计算的投入，以作为安全数据共享的助力。时间将揭示这一切的发展。
真正好处#6：通过高削减成本的随机抽样或通过 ZK 证明达成共识
Web3 AI 推理的挑战之一是验证。假设验证者有机会欺骗他们的结果来赚取费用，因此验证推论是一项重要措施。请注意，这种作弊行为实际上尚未发生，因为 AI 推理还处于起步阶段，但除非采取措施抑制这种行为，否则这是不可避免的。
标准的 Web3 方法是让多个验证器重复相同的操作并比较结果。如前所述，这一问题面临的突出挑战是，由于目前高端 Nvidia 芯片的短缺，AI 推理的成本非常昂贵。鉴于 Web3 可以通过未充分利用的 GPU DePIN 提供更低成本的推理，冗余计算将严重削弱 Web3 的价值主张。
更有前途的解决方案是为链下 AI 推理计算执行 ZK 证明。在这种情况下，可以验证简洁的 ZK 证明，以确定模型是否经过正确训练，或者推理是否正确运行（称为 zkML）。例子包括 Modulus Labs 和 ZKonduit。由于 ZK 操作是计算密集型的，因此这些解决方案的性能仍处于初级阶段。不过，我们预计随着 ZK 硬件 ASIC 在不久的将来发布，情况会得到改善。
更有希望的是一种，有点「Optimistic」基于采样的 AI 推理方法设想。在这个模型中，只需验证验证者生成结果的一小部分即可，但将大幅削减的经济成本设置得足够高，这样如果被发现，就会对验证者的作弊产生强大的经济抑制作用。通过这种方式，你可以节省冗余计算。
另一个有前途的设想是水印和指纹解决方案，例如 Bagel Network 提出的解决方案。这类似于 Amazon Alexa 为其数百万台设备提供设备内 AI 模型质量保证的机制。
真正好处#7：通过 OSS 节省费用（OpenAI 的利润）
Web3 为 AI 带来的下一个机会是成本民主化。到目前为止，我们已经讨论了通过 DePIN 节省 GPU 成本。但 Web3 还提供了节省中心化 Web2 AI 服务利润率的机会（例如 OpenAI，截至撰写本文时，其年收入超过 10 亿美元）。这些成本节省来自于这样一个事实：使用 OSS 模型而不是专有模型来实现额外的节省，因为模型创建者并不试图盈利。
许多 OSS 模型将保持完全免费，从而为客户带来最佳的经济效益。但可能也有些 OSS 模型也在尝试这些货币化方法。考虑一下 Hugging Face 上所有模型中只有 4% 是由有预算来帮助补贴模型的公司训练的。其余 96% 的模型由社区训练。这个群体（96% 的 Hugging Face）具有基本的实际成本（包括计算成本和数据成本）。因此，这些模型将需要以某种方式货币化。
有一些提议可以实现开源软件模型的货币化。其中最有趣的之一是「初始模型发行」的概念，即将模型本身进行代币化，保留一部分代币给团队，将模型未来的一些收入流向代币持有者，尽管在这方面肯定存在一些法律和监管障碍。
其他 OSS 模型将尝试通过使用来货币化。请注意，如果这成为现实，OSS 模型可能会开始越来越类似于其 Web2 盈利模型。但实际上，市场将分为两部分，一些模型仍然完全免费。
真正好处#8：去中心化的数据源
AI 面临的最大挑战之一是寻找正确的数据来训练模型。我们之前提到去中心化 AI 训练有其挑战。但是使用去中心化网络来获取数据怎么样（然后可以将其用于其他地方的训练，甚至在传统的 Web2 场所）？
这正是像 Grass 这样的初创公司正在做的事情。 Grass 是一个由「数据抓取者」组成的去中心化网络，这些人将机器的闲置处理能力贡献给数据源，为 AI 模型的训练提供信息。假设，从规模上看，由于大型激励节点网络的强大力量，这种数据源可以优于任何一家公司的内部数据源工作。这不仅包括获取更多数据，还包括更频繁地获取数据，以使数据更加相关和最新。事实上，阻止去中心化的数据抓取大军也是不可能的，因为它们本质上是去中心化的，并且不驻留在单个 IP 地址内。他们还有个可以清理和标准化数据的网络，以便数据在被抓取后有用。
获得数据后，你还需要位置将其存储在链上，以及使用该数据生成的 LLMs。
注意，未来数据在 Web3 AI 中的作用可能会发生变化。如今，LLMs 的现状是使用数据预训练模型，并随着时间的推移使用更多数据对其进行完善。 然而，由于互联网上的数据是实时变化的，这些模型总是有点过时。 因此，LLM 推断的响应稍微不准确。
未来的发展方向可能是一种新范式——「实时」数据。这个概念是，当一个大型语言模型（LLM）被问到推理问题时，LLM 可以通过提示传输并注入数据，而这些数据是实时从互联网重收集的。这样，LLM 可以使用最新的数据。Grass 就在研究这部分内容。
特别致谢以下人士对本文的反馈和帮助：Albert Castellana、 Jasper Zhang、Vassilis Tziokas、 Bidhan Roy、Rezo, Vincent Weisser、Shashank Yadav、Ali Husain、Nukri Basharuli、Emad Mostaque、David Minarsch、Tommy Shaughnessy、Michael Heinrich、Keccak Wong、 Marc Weinstein、 Phillip Bonello、Jeff Amico、Ejaaz Ahamadeen、Evan Feng、 JW Wang。
四月香港Web3狂欢，Hack VC四位合伙人亲临hack.summit()2024区块链开发者大会随着四月的到来，香港的区块链行业迎来了前所未有的高潮。一系列高峰会议在此地汇聚，共同宣起了一场关于Web3的狂欢。这些会议不仅吸引了全球区块链领域的目光，更成为了推动行业发展、探讨未来趋势的重要平台。在众多盛事中，hack.summit()2024亚洲区块链开发者大会尤为引人瞩目，其豪华的演讲阵容和广泛的行业影响力，无疑为这场Web3狂欢注入了更多的活力与期待。
本次大会将于2024年4月9日至10日在香港数码港盛大开幕，由知名风险投资机构Hack VC主办，AltLayer、Berachain、RockTree Capital等行业领袖的协办，香港Web3 媒体Techub News承办，同时汇聚了SOLANR、Chainlink Labs、0G、Manta Network、MANTLE、HUAWEI、Google Cloud、Vertex、AUROS、J17、SNZ、JDI、Blockchain、ScalingX、BeL2、Chakra Chain、Web3MQ、dappOS、Axiomesh、Jasper Vault和数码港等众多行业领军企业和数码港的合作支持.
作为此次大会的核心力量，Hack VC的四位合伙人——Chichi Hong、Ed Roman、HERBIE FU和Rodney Yesep将亲临现场，与全球区块链领域的领军人物和顶尖团队进行深入交流。这四位合伙人在Web3领域均有着丰富的经验和独到的见解，他们的参与无疑为本次大会增添了更多的看点。
Chichi Hong作为Hack VC的亚洲合伙人，不仅在ScalingX担任联合创始人，还曾是Hey Maet的创始人兼首席执行官。她在Web3领域的深厚背景和经验，使得她对行业的未来趋势有着深刻的理解。
Ed Roman不仅是Hack VC的管理合伙人，还是hack.summit()的创始人，他对区块链行业的发展有着独到的见解和洞察力。HERBIE FU和Rodney Yesep作为Hack VC的合伙人，同样在Web3领域有着丰富的经验和贡献。
HERBIE FU也是Hack VC的合伙人曾在Infinity Ventures Crypto、Alpha Square Group和8 Decimal Capital担任合伙人，这些机构在区块链领域均享有盛誉。在这些职务中，他积累了丰富的经验和资源，为众多初创企业和项目提供了宝贵的支持和指导。
Rodney Yesep，同样作为Hack VC的合伙人，他曾在AngelList Venture工作，为公司的成长和投资决策提供了宝贵的经验。
值得一提的是，Hack VC在区块链行业的实力不容小觑。近一年来，他们参投了23轮次，历史参投更是高达57轮次，投资组合数量达到了惊人的80个，领投次数更是达到了21次。这些数字不仅证明了Hack VC在区块链行业的深厚实力，也体现了他们对于优秀项目的敏锐洞察力和前瞻性。
在本次大会上，Eigenlayer、Berachain与Babylon等机构的联合创始人和高层将领衔演讲，他们将分享在Web3领域的独到见解和丰富经验。这些嘉宾的参与不仅彰显了本次大会的高含金量，更体现了区块链行业对于技术创新和应用前景的坚定信心。
除此之外，来自全球各地的区块链领域领军人物和顶尖团队也将齐聚一堂，共同探讨Web3与区块链的未来。其中包括Hack.Summit() & Hack VC的ED ROMAN，以太坊基金会的SANDEEP NAILWAL，Polygon的SMOKEY，RockTree Capital的OMER OZDEN，香港立法会的DUNCAN CHIU，AltLayer的YQ，Babylon的DAVID TSE，Elixir的PHILIP FORTE，Solana基金会的LILY LIU，0G的MICHAEL HEINRICH，io.net的ASA LI，Amber Group的ANNABELLE HUANG，EthSign的POTTER LI，Movement Labs的RUSHI MANCHE，Rome Protocol的ANIL KUMAR，Initia的ZON，Gelato的HILMAR ORTH，OtterSec的ROBERT CHEN，Firewall的DEVAN PURHAR，MYX的RYAN ZHANG，Cega的的ARISA TOYOSAKI，Terrace的JESSE BELLER，OKX的FRANK ZHANG，以及来自Hack VC的RODNEY YESEP、ROSHUN PATEL、HERBIE FU和CHICHI HONG。此外，还有华为云的DR. LI HUA XI，Consensys的LAURA SHI，J17资本的SKY LAI，蚂蚁集团的YUAN QI，谷歌云大中华区的KEN ZHANG，南方东英资产管理的YI WANG，Morph的CECILIA HSUEH，antle的JORDI ALEXANDER，The Graph的ANTHONY ZHANG，Auros的EZRA WONG，Vertex Protocol的SJ PARK，SX网络的ANDREW YOUNG，dappOS的TAYLOR HARRIS，Odao5的SIA KHAZAMIPOUR，SNZ的GAVIN WANG，EM Investment的EVA LIAN，Stanford Blockchain Acclerator的KUN PENG，数码港的GEORGINA CHU和RACHEL LEE，NEBRA Labs的SHUMO CHU，Overnight.Fi的MAXIM ERMILOV，Orange DAO的DON HO，Chakra和Web3MQ的LUKE WANG，Doormat.xyz的TREVOR ARON，HTX Ventures的GIGI CHO，Bel2的FENG HAN，Jasper Vault的JQ，Decima的KEN KITAHARA，JDI的YIMING WANG，Avail的ANURAG ARJUN，Covalent的GANESH SWAMI，BEVM的HAKAN SEZIKLI，Axelar的SHAWN LIM，中科交易所的BALAL KHAN，Lattice Capital的REGAN BOZMAN，Axiomesh的ROCK LAU，以及来自香港中文大学、香港科技大学、香港理工大学和香港城市大学的教授们：PROF. WAISHUN LO、PROF. KANI CHEN、PROF. JACK POON和PROF. ZHICONG LU。这些嘉宾代表了区块链和加密货币领域的多元化和广泛性，他们将共同为我们带来一场精彩绝伦的交流和分享。
为期两天的盛会预计将吸引50名顶尖开发者和200多名业界观众参与。Hack.Summit()创始人、Hack VC管理合伙人Ed Roman发表开场演讲之后，以太坊基金会前十重要开发成员Justin Drake将带来精彩的主题演讲。接下来的议程同样精彩纷呈，涵盖了Web3领域的多个热点话题和前沿技术。
此次Hack.Summit() 2024区块链开发者大会不仅是一场技术的盛宴，更是一次思想的碰撞和交流的盛会。随着区块链技术的不断发展和普及，我们有理由相信，未来的Web3生态将会更加繁荣和充满活力。
我们期待此次Hack.Summit() 2024亚洲首秀能够成为Web3领域的一次盛会，为香港的Web3发展注入新的活力，推动全球Web3生态系统的蓬勃发展。
活动时间：2024年4月9日至10日
活动地点：香港数码港
购票链接：
https://lu.ma/hacksummit2024
知名投资机构Hack VC亚洲合伙人Chichi Hong确认出席“回到街头-数字时尚嘉年华”随着区块链技术的迅猛发展，Web3世界正逐渐渗透到我们生活的方方面面，改变着传统的产业模式和消费习惯。在这样的时代背景下，一场科技与时尚交相辉映的盛宴——“回到街头-数字时尚嘉年华”在香港盛大启幕。本次活动由Vertex Labs携手Hape、MEET48联合主办，汇聚了TN Labs、LightCycle、Skytopia、H3Entertainment、玩链科技、MyLink等众多行业巨头协办，并由COC（powered by Techub News & DA AGE）承办。此次嘉年华更得到了EDGESummit的大力合作支持，充分展现了Web3时尚领域的前沿魅力和无限潜力。
值得一提的是，Hack VC亚洲合伙人人Chichi Hong已确认出席本次“回到街头-数字时尚嘉年华”。作为一家专注于Web3领域的风险投资机构，Hack VC始终致力于与全球顶尖的黑客合作，共同构建互联网的未来。Chichi Hong作为Hack VC的亚洲合伙人，不仅拥有深厚的行业经验和独到的投资眼光，还是ScalingX的联合创始人，对Web3时尚产业的发展有着独到的见解和期望。
在此之前，Chichi Hong曾担任Hey Maet的创始人兼首席执行官，以及Ausvic Capital的合伙人。她在商业运营、市场战略、产品创新和投资布局等多个方面均有着出色的表现，为Web3时尚产业的繁荣和发展做出了积极贡献。
“回到街头-数字时尚嘉年华”将汇聚全球顶级IP和时尚品牌，通过科技与时尚的跨界合作，打造一场前所未有的Web3狂欢。此次活动将展现数字时尚与传统时尚的完美融合，探索Web3技术在时尚领域的无限可能性。Chichi Hong的出席将为嘉年华增添更多的行业智慧和领导力，相信在她的引领和推动下，Web3时尚产业将迎来更加辉煌的未来。
作为香港首个数字时尚嘉年华，此次活动不仅是对传统时尚产业的颠覆，更是对Web3技术在时尚领域应用的一次大胆尝试。顶级Web3 IP与Web2时尚品牌的结合，将为我们带来前所未有的视觉盛宴，展现Web3时尚的独特魅力。我们相信，在Wang的参与和引领下，这次活动将激发出更多的商业创新灵感和时尚创意火花。
为了让更多的人关注此次活动，我们计划邀请超过150家媒体参与报道，包括Web3头部媒体、主流媒体、海内外社交平台等。预计此次活动将覆盖千万级垂直曝光，并撬动1亿泛媒体曝光量，让更多的人了解并参与到这场商业创新与Web3时尚的盛宴中来。
活动详情：
时间：4月8至9日
地点：香港中环兰桂坊主街
合作咨询
邮箱：support@edgesummit.io
Wechat：EDGEsummit
Telegram: @EDGEsummit2024
无论您是企业高管、创业者、投资者，还是行业专家、媒体代表，我们都诚邀您莅临此次盛会，共同探索商业创新的未来，引领行业变革。让我们在Web3的世界里，共同书写时尚与科技的崭新篇章！期待在“回到街头-数字时尚嘉年华”与您相见，共襄盛举！
专访Hack VC管理合伙人Alexander Pack：投资黑客的黑客，投资技术的技术专家来源：PANews
作者：Zen，PANews
编辑：Techub News-Junge
上个世纪50年代末，麻省理工学院的一个名为技术模型铁路俱乐部(Tech Model Railroad Club，简称TMRC)的学生组织开始正式使用“hack”与“hacker”分别指代解决难题的方法和从事这一过程的人。在被发明之初，“黑客”完全是正面意义、带有敬意的称谓，象征着具备精湛技术、大胆创新以及独树一帜的风格。
对于这种黑客文化，Steven Levy在其于上个世纪80年代出版的《黑客：计算机革命的英雄》中，总结了包括“信息全部免费、不信任权威、用计算机制造美好和艺术”等黑客价值观。后来的区块链、加密货币所倡导的去中心化和开放精神也正对这种价值观传承与发展。如今加密行业的各个生态都流行举办黑客松hackathon，从中寻找并投资优秀的hacker，以促进生态乃至行业的繁荣发展。在这当中，Hack VC 的管理合伙人Alexander Pack就是一个尤其钟爱黑客文化的投资人——这从他的投资机构的名字就可以看出。
值得一提的是，历史上规模最大的程序员大会Hack Summit.()，是由Hack VC 的另一位基金管理人Ed Roman在八年前所创办，目前累计有来自50多个不同的国家的超13万名工程师加入。在今年3月底开幕的Hack Summit.()，还请到了以太坊创始人Vitalik和SEC委员Hester Peirce作为演讲嘉宾。
日前，Alexander接受了PANews的专访，分享了他的加密生涯故事、投资策略以及当前监管和新技术趋势等。
从Dragonfly Capital到Hack VC
2014年，22岁的Alexander在香港的一家专注于金融科技的风险投资公司工作，并第一次开始投资加密货币。在那时，加密货币还算不上一个行业，没有十亿美元级别的公司，甚至连以太坊都还没有推出。不过Alexander认为，加密货币最终可能会改变全球金融体系，他从那时开始找到了自己想要做一辈子的事情。之后，Alexander加入了美国贝恩资本(Bain Capital)，担任网络投资总监一职，并帮助该机构启动了加密投资业务。
2018年，Alexander首次自立门户，与冯波共同创立加密风投基金Dragonfly Capital，并担任第一位管理合伙人，该机构现已成为亚洲最大的加密基金之一。2020年，Alexander离开了Dragonfly Capital，并创立Hack VC。2021年秋天，Hack VC完成了一只2亿美元的加密货币种子基金的募集，出资方包括红杉资本、富达、a16z的Marc Andreessen和Chris Dixon等。
Alexander表示，Hack VC的名字表现了该投资团队的独特之处：他们是一群投资于黑客的黑客，是投资深度技术的技术专家。Hack VC专注于早期投资，专门投资于让加密走向主流化的技术基础设施，倾向于保持比许多同行公司更小、更灵活的投资规模。“对我来说，我在这世上最喜欢的事情就是找到一位拥有全新想法的伟大创始人，从一开始就进行投资，在产品或商业计划出现之前，通常则是作为孵化。 当你筹集太多资金时，很难做到这一点。”
注重市场和技术，熊市是构建优秀技术的最佳时间
近10年来，Alexander在加密领域一直是长期的机构风险投资者，这也基本贯穿了他整个职业生涯。迄今为止，他累计投资了100多家公司和项目，其中包括许多在L1、L2、DeFi和CeFi等领域的独角兽公司。Alexander表示自己很幸运，“当你在一个行业中待的时间几乎和它存在的时间一样长，你就更容易跟着它一起成长。”现如今，他早期的许多朋友经营着价值数十亿美元的加密公司、协议和基金，这些人现在经常是他的投资对象，或是投资者（LP）。
Alexander称，他们试图识别最有可能在未来引起重大范式转变的新技术，并尽早进行投资。在他早期开始投资L1、L2和DeFi项目时，行业还没有明确分类和类型名称。“一般来说，我们的目标不仅是投资于品类领导者，也投资于品类创造者，甚至在一个新品类还没有名字之前就发现它。”Hack VC在尽调中的大部分时间用于评估市场和技术。Alexander认为，如果没有一个出色的团队和社区，终将一事无成。因此，他们最终将投资于该项目的创始人和更广泛的社区。
Alexander经历了数个牛熊周期，他表示，牛市将由加密货币的大规模新主流应用推动，而这将由基础设施的改进推动。 归根结底，这是一项新技术，一个新技术产业，所以技术发展的速度决定一切。好消息是，熊市是构建优秀技术的最佳时机，在许多方面，技术基础设施的发展速度比以往任何时候都快。而在牛市中，一切都更加喧闹。在投资者中脱颖而出很困难，结识潜在的商业伙伴也更困难，甚至招聘和营销成本也更具竞争性。
放弃投资疯狂赌徒SBF与他的FTX
目前，FTX创始人Sam Bankman-Fried（简称“SBF”）已被陪审团判定七项罪名成立，最高可面临115年刑期，当初谁也不曾料到，SBF会从盛极一时的“加密天才”沦落为身陷囹圄的超级诈骗犯。实际上，Alexander正是SBF对冲基金Alameda Research的第一个投资者，最初他们达成了一个高级协议。而当时SBF还未通过Alameda启动FTX，也有意隐瞒了这一想法。
在Alexander进行调查的几个月期间，Alameda持续快速亏损，在追问之下，SBF才坦言正在孵化加密货币交易所的事实。Alexander表示支持新想法的创始人，并向SBF提出领导FTX种子轮融资的提议。然而，后续的尽调工作并不顺利，Alexander团队很难理解SBF业绩记录，例如存在的一些资金去向不明的问题。此外，他们还在交易的要点上与SBF产生了许多分歧，比如SBF坚称Alameda和FTX是独立的两个公司，因此价格另算，即使他们在使用着一样的员工和电脑，且Alameda筹集的资金被用来支付FTX的启动费用。
在经过更详细的尽职调查后，Alexander团队最终放弃了投资。SBF对Alexander个人感到十分愤怒，甚至试图将他列入该行业的黑名单。 “在当时这很糟糕，但现在看来，因祸得福。”Alexander对这件往事还评论道，“有趣的是，在我们的整个关系中，我一直在某种程度上钦佩SBF。 我认为他是我一生中见过的最聪明、最有战略眼光的人之一。 我非常确定他会取得巨大成功，即使他不具备我在创始人身上寻找的诚信底线。 当然，电影中的超级反派也很聪明、很成功。”
监管压力表明加密货币对世界的系统重要性
长期以来，加密行业在监管压力下艰难前行，而由于FTX等行业头部公司的倒闭及丑闻，进一步加剧了美国对加密行业的监管和立法。 对此，Alexander认为，从某些方面来说，这实际上是一件好事，它表明了加密货币对世界的系统重要性。除非某件事具有改变世界的重要性，否则政府不会费心去监管。他表示，互联网在早期面临着严格的监管审查，而人工智能现在也开始吸引监管审查，因为它已经变得足够重要。加密货币亦是如此。
“最终，一些监管对加密货币来说是有利的，正如我们在美国看到的那样，FTX等不值得信赖的实体正在被Coinbase和Circle等受监管公司，以及贝莱德和富达等值得信赖的现有企业所取代。”
除了政策监管的影响外，AI行业的爆发式发展也是加密从业者喜欢关注的话题，而两相比较下也或多或少地给处在深熊的加密市场多添了几分凉意。当下人工智能是整个科技领域最热门的行业，不仅大批创业者涌入，以头部加密VC Paradigm为代表的一些曾仅专注于加密领域的投资机构也开始将投资转向或分散到AI领域。Alexander自称是人工智能的忠实粉丝。实际上，他与合伙人已投资了大约30家人工智能公司，其中一部分已经取得成功。
“去年模型质量的突破引发了新的“生成式人工智能”趋势，将对加密货币产生令人难以置信的影响。 ”Alexander认为，加密货币和人工智能的交叉点尚未得到充分探索，就像2018年的DeFi 或 2016年的智能合约平台一样，这是一种有趣且难以形容的新趋势，最终将成为一个巨大的、颠覆性的新类别。最终，人工智能可能会解决当今去中心化应用程序中存在的严重的用户体验问题。 反之亦然，人工智能模型将使用DeFi和支付等领域的去中心化应用程序，使它们更有用，更有能力进行复杂的金融活动。Hack VC管理合伙人Alexander Pack确认出席 “Beyond Scaling” Token 2049 Afterparty活动Alexander Pack是 Hack VC 的管理合伙人，并将出席于2023年9月13日由 ScalingX 和 aelf 主办的“Beyond Scaling” Token 2049 Afterparty。在此活动中，他将分享他对区块链未来趋势和投资策略的观点和见解。
Pack 在 Web3/去中心化金融领域的一级市场拥有 10 年的投资经验，曾在2016年至2018年担任 Bain Capital 的投资总监。他于 2018 年创立了 Dragonfly Capital，现为亚洲最大的 Web3 风险投资机构，并于2021年加入 Hack VC，担任管理合伙人，管理资产主要来自全球知名机构投资者，包括美国主权财富基金、大学捐赠基金、世界各地银行以及全球各地一线投资机构等。
早在2020年，Pack 就对 FTX 创始人 Sam Bankman-Fried（SBF）提出了质疑，指出该公司存在重大问题。尽管2022年 FTX 曾一度估值高达320亿美元，但由于流动性问题和涉嫌滥用客户资金，这家加密帝国迅速崩溃。Pack 在接受 CNBC 采访时透露，在经过尽职调查后，这项潜在交易未能达成协议，这为 SBF 后来的爆雷事件埋下了伏笔。
此外，我们还荣幸邀请到天桥资本创始人 Anthony Scaramucci 成为 'Beyond Scaling' Token 2049 Afterparty 的演讲嘉宾之一。Scaramucci 是 FTX 的重要投资者，与SBF及其家人有着密切的关系，并且与该公司建立了股权合作伙伴关系。在此次活动中，Pack 和 Scaramucci 将一同分享他们与FTX创始人SBF的亲身经历，并回顾FTX动荡的最后时刻。
“Beyond Scaling” Token 2049 Afterparty 由 ScalingX 和 aelf 联合主办，预计将有大约200名嘉宾出席。此活动旨在探讨Web3的未来发展趋势，共建行业生态与合作。
活动注册链接：https://lu.ma/3de8hawoHack VC 普通合伙人 Rodney Yesep 确认出席「全球 Web3 开发者大会 2026」Techub News 消息，Hack VC 普通合伙人 Rodney Yesep 确认出席「全球 Web3 开发者大会 2026」。Hack VC 是一家专注于 Web3 的风险投资机构，链上与链下携手黑客，共同构建互联网的未来。
本次大会由 Web3Labs 主办、Tron、Pharos 及 Techub News 联合主办，并被定位为 Consensus Hong Kong 2026 期间的官方最大边会之一。借助香港「一国两制」制度优势与数码港 Web3 基地定位，大会致力孵化亚洲下一个区块链爆款项目。
立即报名：https://luma.com/spz5c884
官网：www.gwdc.net预测市场 Opinion 完成 2000 万美元 A 轮融资，Hack VC、Jump Crypto 等参投Techub News 消息，据 CoinDesk 报道，预测市场 Opinion 宣布完成 2000 万美元 A 轮融资，参投包括 Hack VC、Jump Crypto、Primitive Ventures、Decasonic 等。Opinion 的交易范围已扩展至宏观经济、代币发行前相关事件、文化与加密货币等领域，涵盖 CPI 数据等指标。AI 代理浏览器 Donut Labs 完成 1500 万美元种子轮融资，Hack VC 等参投Techub News 消息，据 CoinDesk 报道，Donut Labs 完成 1500 万美元种子轮融资，参投方包括 BITKRAFT、Makers Fund、Sky9 Capital、Altos Ventures、Hack VC，以及 Solana、Sui 和 Monad 生态系统的部分贡献者。在过去六个月内，Donut Labs 通过 前种子轮（pre-seed）和种子轮（seed）融资 共筹集 2200 万美元。
Donut Labs 正在开发 Donut Browser，一款 AI 驱动的「自主代理」浏览器，能够自动执行 加密交易、风险分析和链上策略。这些代理可以分析市场、计算风险并执行链上交易，即使用户离线也能操作。目前，产品已吸引超过 16 万名等待用户，显示出在 DeFi 交易量上升的背景下，市场对 AI 原生交易工具 的强烈需求。Block Street 完成 1150 万美元战略融资，Hack VC 领投Techub News 消息，据 CoinDesk 报道，代币化股票基础设施 Block Street 完成 1150 万美元战略融资，Hack VC 领投，参投方包括 Generative Venture、DWF Labs、StudioB、Bridge34、Jane Street、Point72 和 HRT 运营团队等。Block Street 将其技术栈描述为「链上股票执行层」，旨在缩小价差并减少可能影响代币化资产的 MEV 泄漏。Block Street 计划于今年晚些时候在 Monad 上线，并将扩展到以太坊、BNB Chain 和 Base。该团队由来自 Citadel、Point72 和谷歌的资深人士组成。稳定币公链 Stable 完成 2800 万美元种子轮融资，Bitfinex 和 Hack VC 领投Techub News 消息，由 USDT 驱动的稳定币专属公链 Stable 完成 2800 万美元种子轮融资，由 Bitfinex 和 Hack VC 领投，其他支持者包括富兰克林邓普顿、Castle Island Ventures、eGirl Capital、Bybit-Mirana、Susquehanna International Group、Nascent、Blue Pool Capital、BTSE 和 KuCoin Ventures，以及 Tether 首席执行官 Paolo Ardoino 和 Braintree 创始人 Bryan Johnson 等天使投资人。Stable 致力于推动 USDT 的大规模普及，并成为稳定币支付的核心基础设施。此次融资将用于建设 Stable 的网络基础设施、扩大员工队伍，提升 USDT 在全球的流通与应用。TON 生态 EVM 区块链 TAC 完成 1150 万美元融资，Hack VC 参投Techub News 消息，TON 生态 EVM 区块链 TAC 宣布已在种子轮和战略轮融资中筹集 1150 万美元，其中包括由 Hack VC 领投的 500 万美元战略轮融资。TAC 表示，主网即将上线，目前正分阶段推进，当前处于 DevMainnet 阶段。去中心化稳定币市场 Hyperdrive 完成 600 万美元 A 轮融资，Hack VC 和 Arrington Capita 领投Techub News 消息，去中心化稳定币市场 Hyperdrive 完成 600 万美元的 A 轮融资，由 Hack VC 和 Arrington Capital 领投，Delphi Digital、SIG DTI、Proof、Caladan、Amber Group、CMS Holdings 以及 Will Price 等参投，资金将用于构建稳定币收益基础设施。RWA 代币化公司 Dinari 完成 1270 万美元融资，Hack VC 等领投Techub News 消息，RWA 代币化公司 Dinari 完成 1270 万美元融资，Hack VC 和 Blockchange Ventures 领投，参投方包括 VanEck Ventures、F-Prime 和 Avalanche Fund。本轮融资将用于加强其在运营所在国的合规性。
总部位于加州的加密货币公司 Dinari 允许非美国投资者购买采用区块链技术的美国公司的股票。加密货币量化交易初创公司 Theo 完成 1550 万美元融资，Hack VC 等领投Techub News 消息，据 Fortune 报道，加密货币量化交易初创公司 Theo 完成 1550 万美元融资，Hack VC 和 Anthos Capital 领投，参投方包括 Flowdesk 和 Selini Capital，以及来自 Citadel、摩根大通、Jane Street 和 Optiver 等公司的个人投资者。
Theo 致力于为普通投资者提供原属于高频交易公司的策略收益。该平台自 2024 年 6 月上线以来已吸纳 5000 万美元存款，最近三个月用户平均收益率为 7%-8%，全年收益达 18%-20%。目前主要对接 Aave 等 DeFi 协议，未来计划将业务扩展至币安等中心化交易所。创始人表示，4 月底将取消存款限额，未来还将接入传统金融市场。Hack VC 于加密货币投资平台 Echo 推出群组，支持社区轮融资Techub News 消息，加密货币风险投资机构 Hack VC 于加密货币投资平台 Echo 推出 Echo 群组。Hack VC 表示将开放交易流程、零绩效费、支持社区轮融资以及更公平的估值。撰文：Alex Pack 及 Alex Botte，Hack VC 合伙人 编译：Yangz，Techub News 摘要 以太坊这轮周期的表现不如比特币和 Solana 等主流币。至少在反对者看来，罪魁祸首是以太坊模块化的战略决策。但这是真的吗？ 从短期来看，答案是肯定的。我们发现，由于费用降低及代币消耗减少，以太坊向模块化架构的转变对 ETH 的价格产生了影响。 如果把以太坊及其模块化生态的市值加在一起看，情况会发生变化。2023 年，以太坊模块化基础设施代币产生的价值与整个 Solana 的价值差不多，都是 500 亿美元。但在 2024 年，这些代币的整体表现不如 Solana。此外，这些代币的收益主要归团队和早期投资者所有，而非 ETH 代币持有者。 从商业战略的角度来看，以太坊的模块化转变是保持生态主导地位的一种合理方式。区块链的价值取决于其生态的规模，虽然以太坊的市场份额在九年内从 100% 下降到 75%，但这一份额仍然是不低的。我们将其与 Web2 云计算公司 Amazon Web Services 进行了比较，后者的份额在同一时期从近 100% 下降到了 35%。 从更长远的角度来看，以太坊模块化方法的最大好处是使网络在未来能抵御可能使其过时的技术进步。通过 L2，以太坊成功地渡过了 L1 的第一次重大「灭顶之灾」，为自身的长期弹性奠定了良好的基础（尽管有所取舍）。 出了什么问题？ 与比特币和 Solana 等相比，以太坊在本轮行情中表现不佳。以太坊自 2023 年以来上涨了 121%，而比特币和 SOL 分别上涨了 290% 和 1452%。对于这一现象，我们听到过很多说法，称市场是非理性的，技术路线图和用户体验跟不上同行，以太坊生态的市场份额正在被 Solana 等竞争对手夺走。那么，以太坊注定会成为加密货币领域的美国在线（AOL）或雅虎吗？ 造成以太坊表现不佳的罪魁祸首其实是以太坊在近五年前做出的一个非常有意的战略决策，即转向模块化架构，并随之去中心化和拆分其基础设施路线图。 在本文中，我们将探讨以太坊的模块化方法，利用数据驱动的分析来评估这一战略如何影响 ETH 的短期表现、以太坊的市场地位及其长期前景。 以太坊向模块化架构的战略转变：有多疯狂？ 2020 年，Vitalik 和以太坊基金会（EF）发出了一个大胆而又充满争议的呼吁：将以太坊基础设施堆栈的各个部分拆分开来。以太坊不再处理平台的所有方面（执行、结算、数据可用性、排序等），而是有意让其他项目以可组合的方式提供这些服务。一开始，他们鼓励新的 Rollup 协议作为以太坊 L2 来处理执行问题（参见 Vitalik 2020 年的文章《 以 Rollup 为中心的以太坊路线图》），但现在有数百种不同的基础设施协议在竞相提供曾被认为是 L1 独家垄断的技术服务。 为了更好地理解这一想法有多激进，可以想象一下 Web2 中的情况。与以太坊相似的 Web2 服务是亚马逊网络服务（AWS），它是用于构建中心化应用的领先云基础设施平台。试想一下，如果 20 年前 AWS 刚刚推出时，决定只专注于其旗舰产品，如存储（S3）和计算（EC2），而不是现在提供的几十种不同的服务，AWS 将错失绝佳的创收机会，无法向客户推销其不断扩大的服务套件。有了全套的产品服务，AWS 可能会创建一个「围墙花园」，使其客户难以与其他基础设施提供商集成，从而将其客户锁定。当然，事实就是如此。AWS 现在提供数十种服务，客户很难脱离其生态，收入增长速度也十分惊人（从早期的数亿美元增长到现在的约 1000 亿美元年收入）。 然而，就市场份额来说，随着时间的推移，AWS 的市场份额逐渐被其他云计算提供商夺走，微软 Azure 和谷歌云等竞争对手每年都在稳步扩大市场占比，AWS 的市场占比已从最初的 100% 下降到了现在的 35% 左右。 如果 AWS 采取不同的方法呢？如果 AWS 承认其他团队可能会更好地构建某些服务，并开放其 API、优先考虑可组合性并鼓励互操作性，而不是制造封锁的环境，那会怎样？AWS 本可以允许开发者和初创公司的生态构建互补的基础设施，从而产生更好、更专业的基础设施，打造对开发者更友好的生态和更好的整体体验。这不会在短期内为 AWS 带来更多的收入，但却可以使 AWS 比其竞争对手拥有更大的市场份额和更有活力的生态。 尽管如此，这对亚马逊来说可能并不值得。因为它是一家上市公司，需要优化的是收入，而不是「更有活力的生态」。对亚马逊而言，拆分和模块化也许并不合理。但对以太坊来说，或许是合理的，因为以太坊是一个去中心化的协议，而不是一家公司。 去中心化协议，而非公司 与公司一样，去中心化协议也有使用费用，或者在某种程度上可称之为「收入」。但这是否意味着协议的价值应该仅仅基于这些收入呢？不，情况并非如此。 在 Web3 中，协议的价值取决于其平台上的整体活动量，取决于拥有最活跃的构建者和用户生态。下面是我们对比特币、以太坊和 Solana 的代币价格与梅特卡夫值（衡量网络中用户数量的指标）之间关系的分析。在所有情况下，代币价格都与梅特卡夫价值高度相关，这种关系持续了数年，而就比特币而言，这一关系已经持续了十多年。 为什么市场在为这些代币定价时如此关注生态活动？股票是根据增长和盈利来定价的。而目前，关于区块链如何为其代币累积价值的理论还很稚嫩，在现实世界中几乎没有解释力。因此，根据网络的实力（如用户数量、资产、活跃度等）对其进行估值才是合理的。 更具体地说，代币价格实际上应该反映其网络的未来价值（就像股票价格反映的是公司的未来价值，而不是现在的价值一样）。这就引出了以太坊可能想要模块化的第二个原因，即将模块化作为一种「未来保障」，增加以太坊长期保持主导地位的可能性。 2020 年，当 Vitalik 写下《以 Rollup 为中心的路线图》一文时，以太坊正处于 1.0 阶段。以太坊是有史以来第一个智能合约区块链，但很明显，在区块链的可扩展性、成本和安全性等方面未来会有几个数量级（OOM）的改进。先行者的最大风险在于，他们对新技术范式转变的适应速度较慢，从而错过了下一个 OOM 飞跃。就以太坊而言，这就是从 PoW 到 PoS 的转变，以及向可扩展性提高 100 倍的区块链的转变。以太坊需要培育一个能够扩展并取得重大技术进步的生态，否则就有可能成为那个时代的雅虎或美国在线。 在 Web3 的世界里，去中心化协议取代了公司的地位，以太坊认为，从长远来看，培育一个强大的模块化生态比掌握所有基础设施更有价值，即使这意味着放弃对基础设施路线图的控制和核心服务的收入。 下面，让我们来看看这个模块化的决定是如何通过数据实现的。 以太坊模块化生态及其对 ETH 的影响 我们从以下四个方面来看模块化对以太坊的影响： 短期价格（不利） 市值（某种程度上是有利的） 市场份额（有利） 未来技术路线图（有待商榷） 费用和价格：不利 在短期内，以太坊的决定对 ETH 的价格产生了明显的影响。虽然从低谷开始，以太坊的价格仍在大幅上涨，但在某些时段，以太坊的表现不如比特币、SOL 等许多竞争对手，甚至不如纳斯达克综合指数。 这在很大程度上无疑是其模块化策略导致的。 以太坊的模块化战略影响 ETH 价格的第一种方式是降低费用。2021 年 8 月，以太坊推出了 EIP-1559，即向网络支付的超额费用会导致 ETH 被销毁，从而限制供应。这在某种程度上相当于公开股票市场的股票回购，会对价格产生正面压力。事实上，它确实起到了一段时间的作用。 但随着用于执行的 L2，甚至像 Celestia 这样的替代数据可用性（DA）层的推出和发展，以太坊的费用已经下降。通过放弃核心创收服务，以太坊的费用和收入都有所下降。这对 ETH 的价格产生了很大的影响。 在过去三年中，以太坊费用（以 ETH 为单位）与 ETH 价格之间的关系在统计学上非常显著，每周的相关性为 +48%。如果以太坊产生的费用在一周内下降 1000 ETH，那么 ETH 价格平均贬值 17 美元。 当然了，这些费用并不是无处可去，它们流向了新的区块链协议，包括 L2 和 DA 层等等。而这也引出了模块化策略可能会损害 ETH 价格的第二个原因，即这些新的区块链协议大多都有自己的原生代币。以前，投资者只需购买一种基础设施代币，就能接触到以太坊生态中发生的所有令人兴奋的增长，而现在，他们必须从许多不同的代币中进行选择（CoinMarketCap 在其「模块化」类别中列出了 15 种代币，还有几十种代币正在私人市场上接受风险投资）。 模块化基础设施代币这一新类别可能在两个方面损害了 ETH 的价格。首先，如果把区块链看作是公司，那么它应该是完全负增值的，所有 「模块化代币」的市值总和将变成 ETH 的市值。股票世界通常就是这样。当公司拆分时，旧公司的市值通常会随着新公司市值的增加而减少。 但对于 ETH 来说，情况可能比这更糟。大多数加密货币交易者都不是特别成熟的投资者，当他们面对必须购买几十个代币才能获得 「以太坊上将出现的所有酷炫增长」而不是一个代币的情景时，他们可能会不知所措，干脆不买任何代币。这种心理开销以及购买一篮子代币而不是只买一个代币的交易成本可能会损害以太坊和模块化代币的价格。 市值：有利（在某种程度上） 估算以太坊模块化路线图对其成功的影响的另一种方法是查看其绝对市值随时间的变化情况。2023 年，以太坊的市值增加了 1280 亿美元。相比之下，Solana 的市值增长了 540 亿美元。虽然绝对数字更高，但 Solana 的增长基数要低得多，这就是为什么其价格增长了 919%，而 ETH 仅为 91%。 然而，如果考虑到以太坊模块化策略带来的所有新「模块化」代币的市值，情况就会发生变化。2023 年，这一数字增长了 510 亿美元，与 Solana 的市值增长基本持平。 这说明了什么？一种解释是，随着模块化战略的转变，以太坊基金会为与以太坊一致的模块化基础设施生态创造了与 Solana 相同的价值。更不用说它为自己创造的 1280 亿美元的市值价值了。试想一下，微软或苹果花费数年时间和数十亿美元试图围绕其产品建立自己的开发者生态，他们会对以太坊的这一成绩感到多么的羡慕。 然而，2024 年的情况并非如此。SOL 和 ETH 继续增长（尽管增长幅度不大），而模块化区块链的市值却在整体下降。这可能是市场在 2024 年对以太坊模块化战略的价值失去了信心，也可能是来自代币解锁的压力，当然，还可能是市场对购买一篮子代币做多以太坊相关基础设施的心理成本不堪重负，相比之下，他们只需购买一个代币就可以做多 Solana 技术生态。 让我们从价格走势和市场告诉我们的信息转到实际基本面本身。 也许 2024 年的市场是错的，而 2023 年的市场是对的。以太坊的模块化战略究竟是帮助还是阻碍了它成为领头的区块链生态和加密货币？ 以太坊生态和 ETH 的主导地位：有利 就基本面和使用情况而言，与以太坊一致的基础设施表现异常出色。在同类产品中，以太坊及其 L2s 的总锁定价值（TVL）和费用都是最高的，是 Solana 的 11.5 倍，且仅 L2 就比 Solana 高出 53%。 如果从 TVL 市场份额的角度来考虑，当以太坊于 2015 年推出时，它拥有 100％ 的市场份额。尽管有数以百计的 L1 竞争者，但以太坊及其模块化生态至今仍保持着约 75% 的市场份额。 9 年的时间，市场份额从 100% 降到 75%，这已经很不错了！要知道，AWS 在大约同一时期的市场份额从 100% 降至约 35%。 但是，ETH 是否真的受益于「以太坊生态」的主导地位吗？或者说，以太坊及其模块化部分正在蓬勃发展，但并没有将 ETH 本身作为一种资产？事实证明，ETH 是更广泛的以太坊生态中无处不在的一部分。当以太坊扩展到 L2 时，ETH 也是如此。大多数 L2 使用 ETH 支付 gas，而且大多数 L2 TVL 中的 ETH 至少是其他代币的 10 倍。观察下表，就可以了解以太坊生态中三个最大的 DeFi 应用在其主网和 L2 实例中 ETH 资产的主导地位。 技术层面：有待商榷 从技术路线图的角度来看，以太坊将 L1 链模块化为独立组件的决定允许项目在其特定领域内进行专业化和优化。只要这些组件保持可组合性，DApp 开发者就可以使用现有的最佳基础设施进行构建，从而确保效率和可扩展性。 模块化的另一个更大的好处是使协议有「未来保障」。试想一下，如果一项新的技术创新改变了游戏规则，那么只有采用这项创新的协议才能存活下来。这种情况在技术史上经常发生，例如美国在线就因错过了从拨号上网到高速宽带互联网的转变，估值从 2000 亿美元跌至 45 亿美元。而雅虎因采用新搜索算法（如谷歌的 PageRank）的速度较慢，错过了向移动互联网的转变，估值从 1250 亿美元跌至 50 亿美元。 但是，如果你的技术路线图是模块化的，那么作为 L1 的你就不必抓住每一次新的技术革新浪潮，你的模块化基础设施合作伙伴可以为你抓住它。 那么，以太坊的这种策略奏效了吗？让我们来看看已经实际建成的与以太坊相匹配的基础设施： 具有同类最佳可扩展性和执行成本的 L2。至少有两种新颖的技术方法在此取得了成功，即以 Arbitrum 和 Optimism 为代表的 optimistic Rollup，以及以 ZKSync、Scroll、Linea 和 StarkNet 为代表的基于零知识证明的 Rollup。此外，还有更多高吞吐量、低成本的 L2。培育两种为以太坊带来可扩展性 OOM 改进的区块链技术绝非易事。在以太坊之后推出的数十种（如果不是数百种的话）L1，至今仍未能推出具有百倍级可扩展性和成本改进的 2.0 版本。有了这些 L2，以太坊已经度过了区块链的「第一次大规模灭绝事件」，成功扩展到了每秒百倍级的交易量（TPS）。 新的区块链安全模式。区块链安全方面的创新对于一个协议的生存至关重要，看看今天每个主流 L1 是如何使用 PoS 而不是 PoW 的就知道了。EigenLayer 首创的「共享安全」模式或许是下一个重大转变。虽然其他生态也推出了其他共享安全协议，如比特币的 Babylon 和 Solana 的 Solayer，但以太坊的 EigenLayer 是先驱。 新的虚拟机（VM） 和编程语言。对以太坊最大的批评之一是以太坊虚拟机（EVM）及其编程语言 Solidity。Solidity 是一种低抽象的编程语言，虽然易于编码，但容易出现漏洞且难以审计，这也是基于以太坊的智能合约遭到黑客攻击的原因之一。对于非模块化区块链来说，几乎不可能尝试使用多个虚拟机或将初始虚拟机替换另一个虚拟机，但对于以太坊来说并非如此。新一波替代虚拟机正在以 L2 的形式构建，允许开发人员使用替代语言编码，不使用 EVM，但仍可在以太坊生态中构建。这方面的例子包括 Movement Labs，该实验室正在采用由 Meta 构建并由 Sui 和 Aptos 推广的 Move VM；zk-VM，如 RiscZero、Succinct，以及 a16z 研究团队构建的实现；以及将 Rust 和 Solana VM 引入以太坊的团队，如 Eclipse。 新的可扩展性方法。与其他互联网基础设施或人工智能一样，我们可以预期每隔几年就会出现一次 OOM 可扩展性改进。即使是现在，Solana 也已经等待了数年才迎来下一个重大改进，名为 Firedancer，由一个团队（Jump Trading）打造。此外，还有一些新的超可扩展性技术正在开发中，比如来自 Monad、Sei 和 Pharos 等 L1 团队的并行化架构。如果 Solana 无法跟上，这些技术可能会对其生存构成威胁，但以太坊不会，它只需通过新的 L2 将这些技术进步纳入其中即可。这正是 MegaETH、Rise 等新项目正在尝试的方法。 这些模块化基础设施合作伙伴帮助以太坊将加密货币最大的技术创新融入自己的生态，避免了灭顶之灾，并与其竞争对手共同创新。 但是，这也是有代价的。正如 Composability Kyle 所说，以太坊在采用模块化架构时，给用户体验增加了很多复杂性。普通用户会更容易上手 Solana 这样的单片链，因为他们不必处理跨链和互操作性等问题。 总结 那么，总结来说，以太坊的模块化战略带来了什么呢？ 模块化生态发出了强烈的「意见」。2023 年，市场给予与以太坊一致的模块化基础设施代币的增长与给予 Solana 的增长相同，但 2024 年的情况并非如此。 至少在短期内，模块化战略因其导致的更少的费用损害了 ETH 的价格。 但如果从商业战略的角度考虑模块化方法，事情就开始变得更有意义了。以太坊成立 9 年来，市场份额从 100% 降至 75%，而 Web2 的竞争对手 AWS 同期的市场份额则下降至 35%左右。在去中心化协议的世界里，生态的规模和代币的主导地位比费用更重要。 如果从长远角度考虑模块化战略，以及以太坊需要在未来抵御可能导致其成为加密货币领域的 AOL 或雅虎的 OOM 技术改进，那么以太坊的表现也相当不错。凭借 L2，以太坊已经度过了 L1 链的第一次 「大灭绝事件」。 当然，这一切是有代价的。以太坊模块化后的可组合性比捆绑在一起的单链要差，损害了用户体验。 至于涉及到实际的 ETH 价格时，模块化带来的好处何时（如果有的话）才能抵消费用损失以及与模块化以太坊一致的基础设施代币的竞争，目前还不清楚。当然，这对这些新模块化代币背后的早期投资者和团队来说是件好事，因为他们可以从以太坊市值中分一杯羹，但事实上，在许多情况下，模块化代币都是以独角兽估值推出的，这意味着这些经济收益的分配是不均衡的。 从长远来看，以太坊可能会因投资于培育更广泛的生态而成为更强大的参与者。它不会像 AWS 在云计算市场那样失去阵地，也不会像雅虎和 AOL 在互联网平台大战中那样失去一切，它正在为下一波区块链创新浪潮奠定适应、扩展和繁荣的基础。在一个由网络效应驱动成功的行业中，以太坊的模块化战略可能是保持智能合约平台主导地位的关键。
