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OpenAI CEO Sam Altman（萨姆·奥尔特曼）与 LoveFrom 创始人 Jony Ive（乔尼·艾维）：AI 设备将带来平静与喜悦撰文：Techub News 整理
导语
在 Emerson Collective 举办的 Demo Day 活动上，一场备受期待的对话在两位时代性人物之间展开：OpenAI 首席执行官 Sam Altman（萨姆·奥尔特曼）与苹果前首席设计官、LoveFrom 创始人 Jony Ive（乔尼·艾维）。对话由 Emerson Collective 创始人 Laurene Powell Jobs 主持。这场对话之所以重要，不仅因为两位主角分别代表了当前人工智能浪潮的顶峰与消费电子设计的传奇，更因为他们首次公开、相对深入地谈及了双方合作创立的神秘新公司 IO 的愿景、哲学与产品方向。这是两位“世代思想家”自两年前因共同的好奇心与使命感联手以来，罕见地共同描绘他们眼中“后 iPhone 时代”的人机交互未来。
摘要
核心观点 1：Sam Altman（萨姆·奥尔特曼）与 Jony Ive（乔尼·艾维）认为，当前技术设备（以智能手机为代表）创造了类似“纽约时代广场”的喧嚣、干扰和注意力争夺，让人感到不安。
核心观点 2：他们正在通过 IO 公司开发基于 AI 的新设备，目标是利用 AI 的智能、上下文感知和可信任的主动性，为用户带来如“山中湖畔美丽小屋”般的平静、专注与喜悦。
核心观点 3：产品开发过程始于广泛的、学术式的探索（如人类关系、智能本质、工具历史），而非直接构想产品，通过“无尽的筛选”剔除错误想法，最终让正确方案“必然地”浮现。
核心观点 4：新设备将具备极致的简洁、美感与一丝“趣味性”，其设计目标是让人“想舔一下或咬一口”，并可能在“远少于五年”、甚至两年内与公众见面。
创造力的熔炉：为什么是旧金山？
对话始于对创新圣地旧金山的探讨。两位都不是旧金山本地人，但都选择在此扎根并创立事业。Jony Ive（乔尼·艾维）回忆了1989年首次抵达时的震撼，这个建在复杂地形上的城市显得“ improbable”（不可思议）。他认为旧金山半岛的地理限制造就了密度与多样性，促成了“不可能且未经计划的会面与合作”。
Sam Altman（萨姆·奥尔特曼）则提出了他的理论：旧金山拥有全球“最自由、最具创造力、最怪异的文化”，这同一股文化力量既催生了“火人节”，也催生了人工智能。他提到，这里曾是“边疆的尽头”，吸引着追求新奇与可能性的人。他甚至为旧金山常被吐槽的天气“辩护”，认为清冷的天气有助于他的清晰思考和创造性过程。两人都认同，这座城市对“自由”的承诺和对“怪异”的包容是其核心魅力，正如15世纪的佛罗伦萨，许多事物被容忍，才孕育了伟大的创造。
从“未知”到“必然”：IO 的独特诞生过程
Laurene Powell Jobs 揭示了一个关键细节：IO 的诞生并非始于产品构思，而是进行了一系列近乎学术研究的广泛探索。团队深入研究了人类与自然、动物、他人关系的本质，智能的本质，工具的历史，乃至价值观和人权。在相当长的时间里，他们禁止任何人思考具体产品。
Jony Ive（乔尼·艾维）解释了这种方法的哲学：如果一开始就有预设目标，你会错过无数未知的可能性，甚至不知道自己错过了什么。他认为，任何创造性实践的基础都是“永不满足的好奇心”。这正是他与 Sam Altman（萨姆·艾维）产生共鸣的原因——他们都更被学习和探索的欲望所定义，而非“正确”。健康的合作关系特征往往是“沉默”，因为双方都更感兴趣于倾听对方将说什么。
Sam Altman（萨姆·奥尔特曼）补充了合作的开端：OpenAI 团队带着“计算机突然变聪明了”这个“荒谬”的新技术找到 Jony Ive（乔尼·艾维）的团队，坦言他们不知道这意味着什么，但确信受限于旧有计算机形态是错误的。设计团队的研究精神与 OpenAI 的研究精神出乎意料地契合。他们开始共同探讨：当 AI 能知晓你的一切所思所读所言，当计算机能成为“积极参与者”，能“主动”而非“烦人”地做事时，意味着什么。
Ive 的团队在过程中会制作大量精美的研究书籍，内容涵盖形状史、相机设计、关系演变等，堆积如山。Altman 起初觉得这些与最终产品无关，但事后回顾，所有线索最终都汇聚其中，过程“无法以其他任何方式运作”。当产品最终呈现时，它会显得“必然”，用户会觉得“哦，当然就该是这样”。这种在“未知”中沉浸、不急于求成的心态，是创造过程的核心。Ive 享受这种“不知道在做什么”的状态，因为此时唯一清晰的是“所有不该存在的理由”，而做出那个“直觉信念的巨大飞跃”才是关键。
从“时代广场”到“湖畔小屋”：AI 设备的未来愿景
当被问及究竟在打造什么时，Sam Altman（萨姆·奥尔特曼）率先描绘了产品背后的“感觉”。他指出当前技术的一个重大缺陷：使用现代设备或应用时，感觉如同“走在纽约时代广场”，不断处理各种“小小的侮辱”——闪烁的灯光、弹出的通知、争夺注意力的噪音，这一切令人不安，无助于生活的平静与专注。
他们希望构建的设备则提供截然相反的体验：如果有一个你足够信任的、真正智能的 AI，它能够长期为你处理事务、过滤信息，并具有上下文感知能力，知道何时该呈现信息、何时该请求输入、何时该保持沉默，那么体验就可以像“坐在山中湖畔最美丽的小屋里，享受宁静与平和”。Altman 强调，这种体验在“前 AI 时代”和现有设备上是不可能的。
Jony Ive（乔尼·艾维）接着阐述了设计哲学：他厌恶那些像“在你面前摇尾巴的狗”一样的产品，或是那些急于炫耀其解决复杂问题能力的产品。他热爱那些在简洁上近乎“天真”的解决方案，以及那些智能、精密到让你想触摸、几乎不加思索就能使用的工具——工具本身应该“隐退”。他希望用户看到产品时的反应是“就这样？太简单了”，但它却能为你做非常多的事，让许多不必要的复杂“消失”。
关于时间表，Altman 明确表示会“远少于五年”，当被追问是否是两年时，他给出了倾向于肯定的暗示。Ive 则补充，产品将带来一种“趣味性”和“喜悦”，这是当前科技领域，尤其是 AI 领域（充斥着末日论调）所严重缺乏的。他回忆在早期会议中就明确表示：“我们将让人们微笑，让人们感受到快乐。无论产品做什么，它都必须做到这一点。” Altman 承认，这是他个人的一个“明显弱点”，但很高兴 Ive 坚持了这一点，并意识到在现有科技产品中，这种“奇思妙想”是多么缺失。
快速问答：设计、历史与灵感
在对话尾声的快速问答环节，两位分享了一些个人见解。
Jony Ive（乔尼·艾维）被问到日常使用的、设计糟糕的物品时，他幽默地回答“几乎所有东西”，从铅笔到门把手。至于设计精妙却常被忽视的物品，他首选“勺子”，称赞其作为“达到目的的手段”的纯粹。他希望能发明“拉链”和“口袋”，认为这些简单发明极大地改变了生活。他还表达了对“陶瓷”材料的喜爱，钟情于那些本身质朴、不昂贵，却通过工艺 ingenuity（巧思）获得价值的材料，正如沙粒变成玻璃。
Sam Altman（萨姆·奥尔特曼）最喜爱的产品是 iPhone，称其为人生中“最重大的前后分水岭产品”。当被问及用于获得 perspective（视角）的历史时刻时，他没有选择原子弹试爆，而是选择了“晶体管的发现”。他认为晶体管是理解 AI 的最佳类比：如同发现了一种新的物理属性；发现者的“感觉”与早期 OpenAI 成员相似；其 scaling（规模化）过程与经济影响模式（晶体管公司本身未必巨大，但它渗透并提升了整个经济）都与大型语言模型的发展轨迹高度相似。晶体管作为一个根本性的使能构件，是他思考未来的精神参照。
Hyperliquid，正在重演早期 Binance 的增长路径！Hyperliquid，正在重演早期 Binance 的增长路径
最近几个月，如果你持续观察链上数据，会发现一个非常明显的变化：
Hyperliquid 正在从一个“热门项目”，慢慢变成整个 Crypto 市场无法忽视的存在。
很多人现在讨论它，还是停留在：
“空投赚了多少”
“链上合约体验好不好”
“币价还能不能涨”
但我越来越觉得，市场真正低估的，并不是它的价格。
而是它正在复制一条很多人已经见过、但还没有意识到的路径：
Binance 当年的崛起路径。
而且这种相似，并不只是表面上的“交易量增长”。
更深层的是：
它们都诞生于行业旧基础设施开始失效的时候。
2017年的 Binance，其实并不是最早的交易所。
那个时代已经有：
OKEx
火币
BitMEX
Poloniex
甚至很多平台当时的体量都远大于 Binance。
但 Binance 做对了一件极其重要的事情：
它第一次真正把“交易体验”当成核心竞争力。
那个时期的大多数交易所：
卡顿严重
宕机频繁
提币慢
UI复杂
撮合效率低
尤其是在极端行情下，很多平台甚至根本无法正常交易。
而 Binance 的出现，本质上是在做一件事：
用更高效的产品体验，去重新定义交易基础设施。
后来它又逐渐扩展：
合约
Launchpad
BNB生态
钱包
公链
最终从一个交易平台，演变成整个 Crypto 世界最大的流量入口。
很多人后来回头看 Binance，会觉得它赢在营销。
但实际上，它真正赢下市场的原因只有一个：
用户真的更愿意用它。
而现在的 Hyperliquid，我认为正在进入类似阶段。
过去几年，链上交易一直存在一个问题：
“专业交易员根本不愿意留在链上。”
原因很简单。
相比中心化交易所，链上体验长期都存在明显缺陷：
延迟高
滑点严重
Gas成本高
深度不足
UI难用
所以真正的大资金、量化团队、职业交易员，依然更依赖 CEX。
这也是为什么，虽然 DeFi 很火，但真正的核心交易流动性始终掌握在 Binance 这类平台手里。
但 Hyperliquid 改变了一件很关键的事情：
它第一次让大量用户觉得：
“链上交易，终于可以接近中心化交易所体验了。”
这件事的重要性，其实远超很多人的理解。
因为金融市场里，用户行为一旦迁移，就很难逆转。
数据已经开始说明问题。
根据多家链上统计平台的数据：
Hyperliquid 在 2025 年累计永续合约交易量已经达到约 8470 亿美元。
而在 2026 年 1 月，其单月 Perp 交易量已经超过 2250 亿美元。
更夸张的是，Hyperliquid 在 2026 年初一度占据超过 60% 的链上 Perp DEX 市场份额。
如果只看链上市场，这已经不是“热门项目”的级别了。
而是在逐渐形成：
统治级流动性。
很多人可能对这些数字没有概念。
但这里有一个更重要的数据：
Reuters 此前提到，2025 年全球 Crypto 永续合约交易规模已经达到 61.7 万亿美元。
这意味着什么？
意味着：
永续合约，已经成为整个 Crypto 世界真正的核心现金流业务。
谁掌握 Perps，
谁就掌握交易流动性。
而 Binance 当年真正统治市场的关键，其实也是合约。
这一点，和 Hyperliquid 今天的路径高度相似。
但我认为，Hyperliquid 最可怕的地方，其实还不是交易量。
而是：
用户习惯正在发生迁移。
这是整个市场最容易被忽视的变化。
过去几年，用户默认的交易入口一直是 Binance。
但现在，越来越多活跃交易员开始出现一种新习惯：
先打开 Hyperliquid。
根据链上统计，Hyperliquid 在 2026 年曾创下单日超过 23 万活跃交易用户的记录。
而部分链上统计甚至显示，其在 Perp DEX 市场中的日活占比接近 90%。
注意，这里最重要的不是数字本身。
而是：
越来越多人开始默认“链上交易”是一种正常行为。
这是行业范式变化。
就像当年 Binance 抢走老交易所用户一样。
Hyperliquid 的崛起，本质上踩中了三个非常重要的长期趋势。
第一个趋势，是 CEX 信任下降。
FTX 暴雷之后，整个行业发生了非常大的心理变化。
很多用户第一次真正意识到：
“不是你的私钥，就不是你的资产。”
过去牛市里，大部分人其实并不在意托管风险。
因为市场上涨时，一切问题都会被掩盖。
但 FTX 事件之后，用户开始重新思考：
资产控制权到底属于谁。
而 Hyperliquid 的重要性就在于：
它让用户第一次在“不牺牲交易体验”的情况下，重新接受链上自托管。
这是非常关键的。
因为过去很多人不愿意离开 CEX，并不是因为他们相信中心化。
而是因为链上太难用了。
第二个趋势，是全球市场正在走向 24/7。
传统金融有一个天然缺陷：
市场会关闭。
但现实世界并不会停止运转。
而 Hyperliquid 最近真正开始破圈的一类产品，其实不是 Crypto。
而是：
黄金
原油
美股指数
SpaceX Pre-IPO
这些“类传统金融资产”的永续合约。
甚至连 S&P 500 指数相关授权方，也已经开始尝试与链上交易生态合作。
这其实意味着：
传统金融正在开始接受一种新逻辑：
全球市场不应该存在“交易暂停”。
而 Crypto 天然就是 7×24 小时运行。
这会是未来十年非常重要的方向。
第三个趋势，也是最核心的趋势：
Crypto 正在开始金融基础设施化。
过去很多人觉得：
Crypto 就是 Meme 和投机。
但现在越来越明显：
真正长期存在的东西，
其实是：
交易
清算
资产发行
全球流动性网络
这些金融基础设施。
而 Hyperliquid 的特殊之处就在于：
它可能是目前最接近“链上全球交易市场”的项目之一。
这一点，其实和早期 Binance 非常像。
因为真正伟大的平台，很多时候并不是靠叙事成功。
而是靠真实需求增长。
Binance 当年不是因为 PPT 成功。
而是因为：
交易员真的爱用。
Hyperliquid 现在也一样。
真正危险的平台，从来不是最会营销的平台。
而是：
用户开始离不开的平台。
当然，Hyperliquid 现在依然存在很多争议。
比如：
验证节点数量有限
部分架构闭源
去中心化程度不足
极端行情下可能出现价格偏差
关于它“是否过于中心化”的讨论，在 Reddit 和社区里一直很多。
这意味着，Hyperliquid 现在更像：
一个高性能金融网络。
而不是理想主义意义上的纯 DeFi。
但问题在于：
市场很多时候，并不会优先选择“最去中心化”的产品。
而是优先选择：
最好用的产品。
这一点，其实也是 Binance 当年最大的优势。
很多人现在看 Hyperliquid，还只是把它当成：
“又一个热门币”。
但我越来越觉得，它真正值得关注的地方在于：
链上金融基础设施，已经开始真正挑战传统交易体系。
这才是最重要的变化。
如果未来几年：
链上交易体验继续提升
RWA持续扩张
全球市场继续碎片化
资产持续数字化
那么 Hyperliquid 很可能不会只是一个交易所。
它更像是：
下一代全球交易网络的雏形。
而这，
恰恰也是它最像早期 Binance 的地方。
因为真正改变行业的东西，
一开始往往只是：
更好用。
BNB 和 HYPE 进 ETF，为什么市场却先爆多头？撰文：TECHUB NEWS 编辑整理
核心观点
Altcoin ETF 正在把更多加密资产推向传统金融货架，但 ETF 文件推进并不等于现货需求爆发，更不等于牛市按钮被按下。BNB 和 HYPE 今天的新闻价值，恰恰在于它们和市场清算同时出现：机构化包装正在扩张，但杠杆资金的承受力正在下降。
BNB ETF 进入流程深水区，但这还不是批准
Cointelegraph 在 2026 年 5 月 18 日报道称，Grayscale 和 VanEck 更新了美国现货 BNB ETF 的 S-1 注册文件。SEC EDGAR 显示，Grayscale BNB ETF 的 S-1/A 文件于 2026 年 5 月 15 日提交并被接收；VanEck BNB ETF 第五版修订文件同日提交，文件写明 VBNB 拟在 Nasdaq 上市，但上市仍需满足相关条件。
这类文件更新确实重要。它说明发行方和监管流程之间仍在往前推进，BNB 正在被纳入“可 ETF 化”的资产讨论。但它还不是批准，更不是上市。S-1/A 的意义是补充和修订注册信息，包括产品结构、风险披露、托管、估值、赎回和费用安排。
BNB 之所以敏感，是因为它不只是一个普通公链资产。它和交易所生态、平台币属性、链上活动、监管历史、流动性来源和市场结构高度绑定。相比比特币和以太坊，BNB ETF 天然会触碰更多问题：指数价格如何形成？交易平台集中度如何处理？托管与赎回如何设计？是否涉及质押？平台币与交易所业务之间是否存在利益冲突？
VanEck 文件中也保留了典型风险提示，包括投资可能高度投机、价格可能快速下跌甚至归零，以及 SEC 并未批准或否决证券本身。这些文字并不是模板噪音，而是 Altcoin ETF 进入传统金融渠道后必须面对的真实边界。
HYPE ETF 首秀不错，但规模还不能证明 Altseason
另一条热度来自 HYPE。KuCoin/CryptoSlate 在 2026 年 5 月 17 日报道称，HYPE ETF 首日合计成交约 611 万美元，其中 Bitwise BHYP 首日成交约 431 万美元，被描述为 2026 年 Altcoin ETF 中较强的首秀之一。
这个数字值得看，但不能过度解读。它说明市场愿意尝试把 Hyperliquid 这类链上永续 DEX 叙事包装成传统金融可交易产品，也说明 ETF 发行商正在寻找比 BTC、ETH 更高弹性的资产。但 611 万美元仍然是有限规模，距离证明主流机构资金大规模配置 Altcoin，还有很长距离。
HYPE ETF 的更大意义不在首日成交额，而在资产选择逻辑。过去 Altcoin ETF 更容易围绕大市值 L1、老牌资产或强社区资产展开；HYPE 代表的是另一类资产：链上交易平台收入、衍生品市场份额、协议现金流和高活跃交易用户。如果这种资产也能被 ETF 化，传统金融货架就不只是在复制“币价敞口”，而是在包装链上业务模型。
但这也带来问题。链上永续 DEX 的增长是否可持续？收入是否周期性太强？代币价值捕获是否清晰？监管如何看待链上衍生品相关资产？这些都不是 ETF 包装能自动解决的。
市场用清算提醒：机构产品叙事不等于即时买盘
ETF 新闻之外，市场本身更冷。BeInCrypto 在 2026 年 5 月 18 日报道称，过去 24 小时加密市场清算约 6.579 亿美元，其中多头清算约 5.8438 亿美元，约 106,371 名交易者被清算。ETH 多头清算约 2.5683 亿美元，BTC 多头清算约 1.8089 亿美元。
Binance 公开行情在 2026 年 5 月 18 日约 11:15 港时显示，BTCUSDT 24 小时约-1.39%，ETHUSDT 约-2.73%，BNBUSDT 约-1.29%。这组数据不代表长期趋势，但足以说明一个短期事实：Altcoin ETF 扩张的叙事，没有阻止市场先做风险收缩。
这就是今天最值得写的张力。加密市场正在被传统金融产品化，但传统金融产品化不是单向利好。ETF 可以带来合规包装、券商渠道、被动配置和更熟悉的产品结构，也会带来更严格的信息披露、托管约束、流动性筛选和风险定价。
换句话说，ETF 不是给 Altcoin 加杠杆的魔法按钮，而是把 Altcoin 放到一个更标准化、更冷静、更容易比较的货架上。
Altcoin ETF 化之后，项目会被重新估值
如果更多 Altcoin 进入 ETF 货架，市场会出现三个变化。
第一，资产叙事会被压缩成可披露、可托管、可估值、可解释的产品语言。过去社区可以讲生态、情绪和未来想象；ETF 文件里必须讲风险、托管、赎回、指数、费用和监管不确定性。
第二，项目之间会被更直接地比较。投资者会问：为什么买 BNB ETF 而不是 SOL ETF？为什么买 HYPE ETF 而不是直接买交易所股票或其他 DeFi 协议？为什么承受 Altcoin 波动而不是持有 BTC/ETH ETF？
第三，流动性结构会改变。ETF 可能带来新渠道，但也可能让资产更受传统市场交易时段、做市安排、授权参与者和宏观风险偏好影响。Altcoin 会更像金融产品，而不只是社区资产。
这对项目方不是纯利好。进入 ETF 货架意味着更大曝光，也意味着更冷的审视。
接下来要看什么
BNB ETF 要看 SEC 后续反馈、交易所上市条件、费用结构、托管安排、是否纳入质押以及对 BNB 市场结构的风险披露。HYPE ETF 要看首周和首月成交是否延续，而不是只看首日。市场层面要看 BTC 与 ETH 是否继续带动清算，还是杠杆洗出后重新稳定。
真正的问题不是“Altcoin ETF 是不是利好”，而是哪些 Altcoin 能经得起 ETF 文件、机构尽调和二级市场流动性的共同检验。
参考来源
Cointelegraph，BNB ETF 修订文件，2026 年 5 月 18 日：https://cointelegraph.com/news/grayscale-vaneck-advance-bnb-etf-filings-for-potential-sec-approval
SEC EDGAR，Grayscale BNB ETF S-1/A，2026 年 5 月 15 日：https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/2106762/000119312526227224/0001193125-26-227224-index.htm
SEC EDGAR，VanEck BNB ETF S-1/A，2026 年 5 月 15 日：https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/2066824/000162828026035722/vaneckbnbs-1a5.htm
KuCoin/CryptoSlate，HYPE ETF 首日成交，2026 年 5 月 17 日：https://www.kucoin.com/news/flash/hype-etfs-record-strongest-altcoin-debut-in-2026-with-6-11m-opening-volume
BeInCrypto，清算数据，2026 年 5 月 18 日：https://beincrypto.com/crypto-long-liquidations-584-million-flush/
Binance 公开行情，2026 年 5 月 18 日约 11:15 港时查询
风险提示：本文仅为行业信息整理与研究分析，不构成任何投资、法律或税务建议。ETF 申请文件更新不等于监管批准，虚拟资产价格波动较大，请以 SEC、发行方、交易平台及项目官方披露为准。하이엘큐 스트레티지, HYPE 1만개 추가 매입…하이퍼리퀴드 투자 다층화HYLQ Strategy (OTC: HYLQF) 额外购买了1万个HYPE，这是Hyperliquid生态系统的核心资产。此次购买单价为每个44.77957273 USDC，总购买规模为447,795.73 USDC。按韩元计算，约为6.7088亿韩元。
通过此次购买，HYLQ Strategy 的HYPE持有总量增至103,558.97个。该公司表示，此次交易同样是其长期数字资产战略的延伸。这相当于逐步扩大对Hyperliquid生态系统敞口的方式仍在继续。
该公司此前已于2026年1月29日额外购买了34,597.44个HYPE。当时平均购买单价为每个25.35美元，总投资额为877,195.89美元。按韩元换算，约为13.1418亿韩元。该交易后持有量增至93,558.97个，而通过此次额外购买1万个，持有量已超过10万个。
在此之前，该公司曾分两次购买了5000个HYPE。一次以每个53.748美元进行，总计268,740美元；随后又购买了另外5000个，每个52.468美元，总计262,340美元。按韩元计算，分别约为4.0268亿韩元和3.9308亿韩元。该公司一直强调，其采用有纪律的方法，以“合理的入场价格”分批吸筹，而非大规模一次性购买。
质押与生态系统扩展投资并行
HYLQ Strategy 并不仅限于持有，还着手进行HYPE资产管理。该公司表示，已将53,963个HYPE存入基于Hyperliquid的Kinetic的iHYPE流动性质押池。通过此举，可获得约2.2%的年化收益率，同时获得iHYPE代币。
该公司解释说，通过此结构，质押的头寸可在HyperEVM生态系统及部分链下合作伙伴环境中用作抵押品。iHYPE 专为机构投资者设计，需通过KYB·AML验证方可参与。安全审查由Spearbit、Pashov Audit Group、Zenos、Code4rena、The Secure Staking Alliance等多个审计机构负责。
对Hyperliquid生态系统的外部投资也在并行推进。HYLQ Strategy 于2026年2月15日，通过向qLABS进行的战略数字资产投资，以总计10万美元购入18,333,334个qONE代币。每个代币价格为0.006美元，并包含10%的奖励数量。按韩元计算，约为1.4984亿韩元。
此交易在HyperEVM上以USDC与Quantum Labs Foundation结算。qONE于2026年2月6日在Hyperliquid上线，基于抗量子密码技术IronCap，支持钱包功能、治理和基础设施功能。市场上将此投资解读为，此举旨在将投资范围从单纯的代币购买扩展到生态系统底层技术。
资金筹措与董事会改组也在进行中
HYLQ Strategy 为确保Hyperliquid相关投资的资金来源，已完成私募融资。该公司完成了非经纪私募的最后一批，以每股1.50美元发行1,995,979个单位，募集资金2,993,968.50美元。加上第一批募集资金，总募集金额为7,999,998美元。按韩元计算，约达119.8719亿韩元。
每个单位由1股普通股和1份行权价为1.75美元、期限24个月的认股权证组成。其中还包含一项条款，若股价连续90个交易日超过3.50美元，则可提前行权认股权证。公司支付了72,720美元的募集费用和48,480份经纪人权证。募集资金将用于购买HYPE以及对Hyperliquid生态系统的投资。
在公司治理方面，自2025年12月5日起，Antanas Tony Guoga 辞去董事职务，Daniel Harding 被任命为新董事。公司介绍 Harding 为具备技术、支付和电子商务领域经验的企业家兼投资者。基于其构建运营系统、完善关键绩效指标体系、开发自动化工具的经验，公司期待他在数据驱动增长战略和资本配置方面的能力。
HYLQ Strategy 通过近期的举措，正在迅速增加对Hyperliquid的多层面敞口，包括直接购买HYPE、质押、投资基础设施项目以及资金筹措。这与其说是对特定代币的单纯押注，不如说是一项针对整个生态系统的“集中型战略”。因此，未来该公司的业绩与Hyperliquid的增长潜力相关联的可能性似乎很大。
TP AI 注意事项
本文使用了 TokenPost.ai 基础语言模型进行摘要。正文主要内容可能被遗漏或与事实不符。Hyperliquid ETF 上线助推 HYPE 飙升……Solana 引发的竞争仍是变数Hyperliquid 的原生代币“HYPE”在一天内飙升超过20%。在新上市交易开放式指数基金(ETF)和交易量激增的同时，与基于Solana的永续合约(perps)平台的竞争加剧也刺激了投资情绪。
据当地时间13日的加密货币市场消息，Bitwise Hyperliquid ETF已在纽约证券交易所(NYSE)以“BHYP”为代码开始交易。这一消息进一步提升了人们对已在链上衍生品市场巩固领先地位的Hyperliquid的关注。该平台最近录得日交易量约78.9亿美元，协议费用约257万美元。
代币市场的反应也立竿见影。“HYPE”的交易量超过了7.6亿美元，投资者似乎正在将Hyperliquid的增长势头重新反映在价格中。据悉，Hyperliquid目前在去中心化永续合约市场占有约60%的份额。
不过，涨势能否持续尚待观察。这是因为Solana(SOL)生态系统的永续合约平台正在迅速壮大。在Solana基金会获得“Perps”社交媒体账户后，相关讨论激增，上周基于Solana的永续合约交易量增长了10.6%，达到约135亿美元。Jupiter和GMTrade等平台引领了增长。
在技术层面，短期获利回吐的可能性也被提及。分析师Ali Martinez指出，TD Sequential指标在1月份发出买入信号后推动了“HYPE”的反弹，但此次在周线图上却发出了卖出信号。据此，有观点认为价格可能会调整至36美元或33美元附近的支撑位。
归根结底，此次反弹被解读为Hyperliquid的业绩、ETF效应以及来自Solana的竞争加剧同时作用的结果。随着链上衍生品市场的快速扩张，“HYPE”的强势是会持续一段时间，还是将进入短期调整，是市场的核心看点。
文章摘要 by TokenPost.ai
🔎 市场解读
Hyperliquid 因ETF上市这一传统金融事件与链上交易量增长相结合，形成了强劲的上涨动力
HYPE代币单日飙升20%，交易量突破7.6亿美元，供需格局明显改善
在链上衍生品市场维持约60%的市占率，保持领先地位
基于Solana的perps平台快速成长，竞争格局正式加剧
💡 策略要点
ETF上市从长期来看是机构资金流入的预期因素
短期因TD Sequential卖出信号，需考虑获利了结的可能性
主要支撑区间：36美元 / 33美元
交易量能否维持以及市占率的防御是关键检查点
根据Solana生态系统的增长速度，中期市场存在重新洗牌的可能性
📘 术语解释
永续合约(perps)：无到期日、可维持的杠杆期货交易
链上衍生品：基于区块链执行的期货/期权交易系统
ETF：在交易所上市、可像股票一样买卖的间接投资产品
TD Sequential：捕捉超买/超卖时机的技术分析指标
协议费用：平台使用所产生的收益指标
💡 常见问题解答 (FAQ)
Q.
HYPE 价格暴涨的最大原因是什么？
最大的因素是ETF上市和交易量激增。特别是在纽约证券交易所上市的HYPE ETF(BHYP)极大地提升了机构及传统投资者的可及性，刺激了需求预期。同时，链上交易量和手续费收入增加，实际应用场景也提供了支撑，这是上涨的核心背景。
Q.
与基于Solana的平台的竞争是一个多重要的变量？
这是一个非常重要的变量。虽然目前Hyperliquid以60%的市占率保持优势，但基于Solana的Jupiter、GMTrade等平台正在快速增长。如果交易量增长和生态扩张持续，中长期内市场份额的竞争很可能会全面展开。
Q.
在当前时间点，HYPE 是继续上涨还是进入调整区间？
短期内调整的可能性已被提及。TD Sequential指标显示出卖出信号，提出了价格可能回调至36美元或33美元水平的可能性。不过，鉴于ETF效应和市场成长性等长期利好因素依然存在，区分短期波动与中长期趋势来进行判断至关重要。
TP AI 注意事项
使用基于TokenPost.ai的语言模型对文章进行了摘要。可能遗漏了原文的主要内容或与事实存在出入。金永续合约与Hyperliquid交锋的EdgeX…Messari研究，多资产扩张正式启动엣지엑스(edgeX)가 비암호화폐 퍼페추얼 시장 확장과 함께 온체인 파생상품 경쟁 구도에서 존재감을 키우고 있다. 메사리 리서치(Messari Research)의 Eric Manoukian 보고서에 따르면 엣지엑스는 2026년 1분기 금 선물 퍼페추얼 시장에서 하이퍼리퀴드와 유사한 오더북 깊이를 확보했고, 최대 50만 달러 규모 거래에서는 더 낮은 왕복 실행 비용을 제시했다. 원자재와 주식, 지수까지 아우르는 멀티자산 플랫폼 전략이 본격화되는 가운데, EDGE 토큰 출시와 네이티브 USDC 도입은 유동성 확대의 새로운 동력으로 평가된다.
메사리 리서치가 5월 4일 공개한 1분기 보고서에 따르면 엣지엑스는 중앙화 거래소 수준의 체결 품질을 온체인에서 구현하는 데 초점을 맞춘 퍼페추얼 DEX다. 2024년 11월 V1을 선보인 뒤 2026년 1분기에는 V2를 도입해 퍼페추얼 중심 구조에서 현물 시장과 예측 시장까지 포괄하는 멀티자산 체계로 확장했다. 보고서는 메사리 리서치(Messari Research) 분석을 인용해 엣지엑스가 Arbitrum 기반 EDGE 체인을 통해 이더리움 보안을 계승하면서도 저지연 실행 환경을 구축했다고 설명했다.
가장 눈에 띄는 변화는 시장 미시구조 측면의 경쟁력이다. 보고서에 따르면 2026년 3월 17일 기준 금 퍼페추얼 1bps 구간에서 엣지엑스의 잔존 깊이는 16만9000달러로, 하이퍼리퀴드의 17만4000달러와 격차가 3% 이내에 그쳤다. 바이비트의 11만4000달러보다는 높았고, 바이낸스의 25만3000달러보다는 낮았다. 특히 '오더북' 상단 구간에서는 신규 상장 자산임에도 체결 품질 차이가 제한적이었다는 점이 주목된다.
실행 비용에서는 강점이 더 뚜렷했다. 엣지엑스의 평균 수수료율은 0.028%로 분석됐으며, 이는 하이퍼리퀴드 0.06%, 바이비트 0.03%보다 낮고 바이낸스 0.025%와 근접한 수준이다. 10만 달러 거래 기준 총 왕복 비용은 32달러로 하이퍼리퀴드 68달러를 크게 밑돌았다. 30만 달러 거래에서도 엣지엑스는 126달러로 하이퍼리퀴드 274달러 대비 우위였다. 다만 100만 달러 이상 대규모 거래에서는 얕은 오더북 탓에 슬리피지가 급증해 비용 경쟁력이 떨어졌다. 이는 아직 유동성 공급자 층이 충분히 두텁지 않다는 점을 보여주지만, 동시에 마켓 메이커 유입이 이어질 경우 개선 여지도 크다는 뜻이다.
거래량 자체는 분기 기준으로 조정을 받았다. 엣지엑스의 1분기 누적 퍼페추얼 거래량은 2719억 달러로 전분기 대비 34.2% 감소했다. 다만 이는 2025년 4분기 파생상품 시장 과열 이후 나타난 전반적 냉각을 반영한 결과로 풀이된다. 오히려 1분기 일평균 거래량 30억 달러는 2025년 3분기 16억 달러 대비 두 배 가까이 높은 수준으로, 단기 과열이 꺼진 뒤에도 거래 기반이 일정 수준 이상 유지됐다는 해석이 가능하다.
시장 구성의 변화는 더욱 의미가 크다. 비트코인(BTC)과 이더리움(ETH)이 여전히 주력 거래쌍이지만, 1분기에는 비암호화폐 자산 3종이 처음으로 상위 10개 마켓에 진입했다. 테더골드(XAUT) 기반 금 퍼페추얼은 79억 달러, SILVER(은)는 71억 달러, NATGAS(천연가스)는 14억 달러의 거래량을 기록했다. 세 상품의 합산 거래량은 164억 달러로 전체의 6.0%를 차지했다. 이들 자산이 모두 1월 말 이전에는 플랫폼에 존재하지 않았다는 점을 감안하면 상당히 빠른 침투 속도다.
특히 원자재 퍼페추얼은 시장 환경과 맞물리며 성장세를 탔다. 보고서는 금과 은 거래량이 BNB, 도지코인(DOGE) 등 일부 기존 암호화폐 페어를 추월했다고 짚었다. 지정학적 불확실성이 지속되며 안전자산 선호가 강화된 가운데, 24시간 거래와 온체인 결제가 가능한 원자재 퍼페추얼이 차별화된 수요를 확보했다는 분석이다. NATGAS 거래량 확대 역시 주말 사이 발생한 중동발 지정학 변수와 맞물려 전통 원자재 시장이 닫힌 시간대의 '실시간 포지셔닝' 수요를 흡수한 결과로 해석된다.
비암호화폐 비중 확대는 단순한 이벤트가 아니라 구조적 전환으로도 읽힌다. 2026년 1월 22일 이전까지 엣지엑스 퍼페추얼 거래량은 사실상 100% 암호화폐에 집중돼 있었지만, 3월 말에는 비암호화폐 비중이 일평균 17.8%로 상승했다. 특정일에는 43%까지 치솟기도 했다. 2월 중순 도입된 원자재 시즌 인센티브 프로그램이 초기 확산에 기여했지만, 메사리 리서치는 이후에도 10~20%대 비중이 안정적으로 유지됐다는 점에서 일회성 보상 효과를 넘어선 흐름으로 판단했다.
현물 시장도 빠르게 커지고 있다. 1분기 현물 거래량은 62억 달러로 전분기 대비 420% 급증했다. 아직 전체 거래량에서 차지하는 비중은 2.2%에 그치지만, 퍼페추얼 중심 플랫폼이 현물 시장까지 보완재로 육성하고 있음을 보여주는 수치다. 특히 3월 31일 EDGE 토큰 상장일에는 현물 거래량이 8400만 달러로 급증해 신규 자산 효과를 입증했다.
프로토콜 수익성은 거래량 둔화 여파를 피하지 못했다. 엣지엑스의 1분기 총 수수료 수입은 7620만 달러로 전분기 대비 51.1% 줄었다. 신규 비암호화폐 시장의 공격적 가격 정책으로 혼합 수수료율이 0.038%에서 0.028%로 낮아진 점도 영향을 미쳤다. 그러나 이 수수료가 프로토콜 재무로 직접 귀속돼 EDGE 바이백에 활용된다는 점은 토큰 가치 포착 구조 측면에서 의미가 있다.
반면 미결제약정(OI)은 오히려 증가했다. 1분기 평균 OI는 10억 달러로 전분기 대비 19.7% 늘었고, OI 대비 거래량 비율도 0.23에서 0.43으로 상승했다. 이는 단기 인센티브에 반응해 빈번히 매매하는 자금보다 방향성 베팅을 장기간 유지하는 이용자 비중이 높아졌음을 시사한다. 보고서는 이를 두고 '보다 건전한' 사용자 기반의 형성으로 평가했다. 온체인 파생상품 플랫폼에서 OI 증가는 실행 품질과 청산 시스템에 대한 신뢰의 결과로 해석될 수 있기 때문이다.
예치금 흐름은 아직 완전히 안정되지 않았다. 1분기 순유출 규모는 8180만 달러로 5개월 연속 순유출이 이어졌다. TVL도 분기 말 기준 2억2890만 달러로 전분기 대비 35.1% 감소했다. 다만 주소 수는 같은 기간 18만1270개에서 44만5860개로 146% 늘어났다. 예치금이 줄었는데도 사용자 저변이 확대됐다는 점은, 대규모 인센티브 자금이 빠져나간 자리에서 실제 트레이더 기반이 형성되고 있음을 보여준다.
이 과정에서 Circle Ventures의 전략적 투자는 중요한 분기점으로 지목된다. 엣지엑스는 이를 계기로 EDGE 체인에 네이티브 USDC와 CCTP를 도입했고, 최초 3000만 달러 예치분에 연 10% APR을 제공하는 보상 프로그램도 내놨다. 이는 스테이블코인 예치 확대, 유동성 심화, 스프레드 축소, 대형 트레이더 유입으로 이어지는 선순환 구조를 겨냥한 설계다. 메사리 리서치(Messari Research)는 이 프로그램이 단순 보상 정책을 넘어 예치금 기반 자체를 개선할 수 있다고 봤다.
토큰 측면에서는 EDGE가 3월 31일 출시되며 전환점이 마련됐다. EDGE는 상장 첫날 완전 희석 기준 시가총액(FDV) 9억7000만 달러를 기록했고, 엣지엑스를 포함해 코인베이스, 바이낸스, 바이비트, Gate.io, 쿠코인, MEXC, 빗겟 등에 동시 상장됐다. 엣지엑스는 EDGE를 최대 30배 레버리지 퍼페추얼 상품으로도 제공하고 있으며, 이후 바이백 현황을 별도 대시보드로 공개하고 있다. 팀은 4월 중 스테이킹, 위임, 가디언 위원회 거버넌스를 포함한 RFC를 공개해 토큰 유틸리티 강화에도 나섰다.
작성자인 Eric Manoukian은 메사리 리서치 보고서에서 엣지엑스가 '인센티브 중심 성장'에서 '유기적 성숙 단계'로 이동하고 있다고 진단했다. 실제로 퍼페추얼 거래량과 수수료, TVL은 둔화했지만 비암호화폐 거래량 확대, 현물 시장 성장, 사용자 증가, OI 상승이 동시에 나타났다. 이는 단순한 거래 과열이 아니라 제품 경쟁력과 시장 확장성에 기반한 체질 변화에 가깝다.
종합하면 엣지엑스는 온체인 파생상품 시장에서 '실행 품질'과 '멀티자산 확장'이라는 두 축을 동시에 증명하고 있다. 금 선물과 원자재 퍼페추얼에서 확인된 비용 경쟁력은 하이퍼리퀴드와의 정면 승부 가능성을 보여줬고, 비암호화폐 거래량의 가파른 증가는 신규 수요를 실질적으로 흡수하고 있음을 입증했다. 순유출과 TVL 감소라는 과제는 남아 있지만, 네이티브 USDC 인프라와 EDGE 토큰 유틸리티 강화가 맞물릴 경우 엣지엑스의 온체인 파생상품 점유율 확대는 한층 빨라질 수 있다.Hyperliquid 的 Entropic 押注过热……年化手续费飙升至 8700%加密货币交易者为了押注非上市AI企业Anthropic的企业价值上涨，支付了年化高达8700%的费用。甚至有些交易者每小时支付1%的费用，其价格反映出的预期是，一年后Anthropic的价值将飙升至88万亿美元。考虑到目前全球市值最高的上市公司英伟达（$NVDA）的市值为5.2万亿美元，这是一种极端的过热现象。
在Hyperliquid交易的这种产品并非给予实际Anthropic股票的结构。有观点指出，复杂的条款、预言机（价格计算基准）、较低的未平仓合约限额以及简单的买入按钮混杂在一起，导致交易在风险未充分暴露的情况下进行。实际上，交易者押注的并非‘股票’，而只是Anthropic的‘价值变化’。
每小时1%还不够，上限竟达每小时4%
据报道，Hyperliquid每小时结算一次与Anthropic相关合约的资金费率，上限设定为每小时4%。周末期间，该产品的每小时费用一度超过1.5%，按48小时计算，多头头寸支付了相当于持仓规模15%以上的资金费率。如果以1万美元开多头且价值毫无变动，两天内就会损失1500美元。
该产品并非交易Anthropic的实际股票，而是通过一个名为Ventuals的衍生结构来追踪非上市公司的价值。问题在于，基准价格与实际交易价格之间的差距越大，多头就必须不断向空头支付费用。整个周末，合约价格持续高于预言机价格，导致空头头寸反而像一种‘高收益策略’一样，因押注Anthropic下跌而赚钱。
非上市AI热潮催生的‘假股票市场’
Anthropic在2026年2月由GIC和Kotua领投的300亿美元规模G轮融资中，投后估值获得了3800亿美元的认可。此后其营收快速增长，在经纪商和私募市场上，接近1万亿美元的估值被提及。彭博社和金融时报最近报道称，由Dragoneer、General Catalyst、Lightspeed等参与的约9000亿美元规模的新一轮融资正在推进中。
然而，这个价格终究只是将私人交易和估值预估结合在一起的数字，并非实时可确认的‘官方行情’。预言机价格与标记价格差距越大，资金费率暴增的结构依然存在。最终，这一案例展示了，在AI巨头热潮带动下的加密货币衍生品能过热到何种程度。明明并非购买实际股票，却仅凭对非上市企业价值的预期，就形成了一个附带天文数字成本的市场。
围绕Anthropic的这次‘超高成本押注’展示了，当非上市AI投资热潮与加密货币衍生品市场的投机性相结合时会产生什么结果。市场上涨预期越强烈，多头的负担就越重；只要价格差距持续存在，空头反而能获得现金流。Hyperliquid的案例再次揭示，在加密货币市场中，‘过热’可能比‘流动性’更先反映在价格中。
文章摘要 by TokenPost.ai
🔎 市场解读
在Hyperliquid上押注Anthropic价值的衍生品过热，产生了年化8700%水平的资金费率。
尽管是并非实际股票的‘价值追踪合约’，但仍形成了过高的溢价，导致多头头寸负担急剧增加。
由于价格差距，出现了空头头寸持续获利的非正常结构。
💡 策略要点
在资金费率结构中，决定收益的关键并非简单的方向性，而是‘价格差距能否维持’。
在高估状态下，维持多头头寸的成本会迅速累积，可能导致损失加速。
在流动性薄弱的市场中，合成资产价格可能与实际价值产生巨大偏差，需保持警惕。
📘 术语整理
资金费率：为平衡多头和空头而定期支付的费用
预言机价格：利用外部数据得出的基准价格，作为衍生品结算依据
合成资产：无实际资产、仅追踪价格变动的衍生品结构
💡 常见问题 (FAQ)
Q. 为什么这件事很重要？ 因为对非上市AI企业的期望与加密货币衍生品结构的结合引发了极端的过热现象。这充分体现了市场风险：即使没有实际资产，也可能产生过高的费用。
Q. 为什么只有多头头寸需要一直支付费用？ 因为合约价格持续高于预言机基准价格，为了平衡，触发了多头头寸向空头头寸支付资金费率的机制。这导致多头投资者的损失迅速扩大。
Q. 这类产品与实际股票投资有何不同？ 该产品不提供实际的Anthropic股份，仅仅是押注企业价值变动的衍生品合约。因此不拥有所有权，并且可能因价格差距或资金费率结构而产生意料之外的损失。
TP AI 注意事项
本文摘要是基于TokenPost.ai语言模型生成的。可能与原文主要内容存在偏差或不符之处。Hyperliquid（HYPE）因业绩与盈利能力改善，重新挑战45至50美元水平备受关注Hyperliquid (HYPE) 正基于强劲的业绩表现和协议收入的扩大，积蓄反弹动能。加之供应减少和衍生品交易的扩大，市场出现了若 HYPE 守住 43.5 美元支撑位，则可能再次测试 45 至 50 美元区间的观察。
HYPE 最近 24 小时内上涨 1.6%，交易价格在 42.78 美元左右。日内波动区间相对较窄，在 42.06 美元至 43.06 美元之间，最近一周也在 40.75 美元至 44.65 美元范围内波动，显示出渐进性买盘优势而非剧烈涨跌。其上涨背景是生态扩张、机构参与和衍生品交易的增加共同作用的结果。
Hyperliquid 战略持有公司业绩刺激投资情绪
此次上涨的直接素材是 HYPE 最大持有方之一 Hyperliquid Strategies Inc. 的业绩。该公司第一季度录得 1.525 亿美元的净利润，其中大部分源于所持 HYPE 的估值收益。但按最近 9 个月累计计算，则录得 1.65 亿美元的净亏损。可见，由于估值损益和税收调整的显著反映，其业绩波动性较大。
尽管如此，该公司仍维持着购买 HYPE 的基调。目前持有约 2000 万个 HYPE，据悉累计投入规模已超过 2.2 亿美元。持有 1 亿美元以上现金的无借款结构也被解读为支撑长期信心的因素。
HIP-3 升级推动衍生品交易激增
在协议层面，交易活动也在扩大。HIP-3 升级后，Hyperliquid 的未平仓合约增至约 14.3 亿美元，平台整体衍生品未平仓合约估计约为 17.5 亿美元。特别是随着原油、黄金、股票等代币化实物资产交易的增加，需求基础正超越加密原生品种而不断扩大。
代币结构也对价格防御有利。截至目前，已有超过 4500 万个 HYPE 通过回购和销毁从流通量中剔除，如果计划中的 HIP-4 升级将交易手续费与额外的回购和销毁挂钩，供需效应可能会进一步增强。周度协议收入约为 1158 万美元，总锁仓价值 (TVL) 约为 54.2 亿美元，呈现出盈利能力和资金流入共同维持的态势。
43.5 美元支撑位为短期分水岭
从技术面来看，43.50 至 43.60 美元区间被视为关键支撑位。若能守住该区间，则可能首先测试 45.70 至 45.80 美元的阻力位，之后甚至可能看向 50 美元的心理阻力位。相对强弱指数 (RSI) 处于 57.61 水平，虽未过热，但被解读为仍有上涨空间的信号。MACD 也保持上行趋势，支撑着短期动能。
反之，若无法守住 43.5 美元一线，则可能出现回落至 40 至 42 美元区间的情况。不过，由于业绩、盈利能力、代币销毁和衍生品交易扩张同时支撑着 HYPE，预计短期内“能否维持上涨趋势”将成为核心看点。
文章摘要 by TokenPost.ai
🔎 市场解读
Hyperliquid (HYPE) 在业绩改善、衍生品交易扩大和代币销毁效应共同作用下，正在形成结构性上涨趋势。尤其是具有机构性质的战略持有方持续买入，增强了市场信心。
💡 策略要点
核心支撑位为 43.5 美元，若能维持该区间，则重新突破 45 至 50 美元的尝试有效。衍生品 OI 的增加和销毁机制的强化是中期上涨的素材，短期内交易量和支撑位的防守情况至关重要。
📘 术语解释
未平仓合约 (OI): 尚未清算的衍生品合约总量
回购/销毁: 重新购回代币并永久移除以减少供应量的方式
RSI/MACD: 判断市场过热及趋势的代表性技术指标
代币化资产: 以区块链为基础交易黄金、原油、股票等实物资产的形态
💡 常见问题 (FAQ)
Q.
HYPE 价格上涨的最大原因是什么？
这是业绩改善、衍生品交易增加以及大规模代币销毁共同作用的结果。特别是具有机构性质的持有主体持续买入，增强了市场信心，这是核心因素。
Q.
为什么 43.5 美元的支撑位很重要？
该区间是近期买盘反复流入的价格区域，若失守，短期上涨趋势可能受挫。反之，若成功守住，则将成为再次挑战 45 至 50 美元区间的基础。
Q.
代币销毁对价格有何影响？
销毁通过减少市场流通的代币数量来提高稀缺性。在需求维持或增加的情况下，供应减少可能转化为价格上涨的压力。
TP AI 注意事项
使用基于 TokenPost.ai 的语言模型对文章进行了摘要。可能会遗漏或偏离原文的主要内容。
Hyperliquid 的下一块拼图：HIP-4 把对冲变成流动性引擎撰文：佐爷 web3
借 Outcomes 点火
历史不会重复，但会压着相同的韵脚。2022 年，主流媒体狂写高杠杆害人害己的小作文，SEC 率先对币安、FTX 等 CEXs 打响监管之战，这里面的故事都是真的，合约确实一将功成万骨枯，但美国不是要消灭杠杆，而是要参与分成。2026 年，WSJ 和彭博再次将矛头指向「预测市场」，Polymarket 的群体智慧似乎并不奏效，3% 交易员猜中了大部分答案，0.1% 的账户拿走 67% 的利润。
又是狼来了的故事，Coinbase 上书为预测市场正名，Hyperliquid 也正式推出 HIP-4 上线 Outcome market，如果我们都知道合法化会降临，那么问题会变成谁能预测赢家。Yes : Polymarket 代表的「事件」会驱动自我实现的预言；No : Hyperliquid 代表的「做市」会把预测变为金融工程。
真理无市
“预测市场叙事的成功，建立在对民调代表的民主政治理念的反叛。
自 2016 年特朗普首次当选起，整个西方世界需要对此做出回答，为什么特朗普可以穿透层层壁垒，直抵西方世俗世界的中心地带，如同异端成为教皇。理论派给出「民粹政治」的咒骂，量化派给出「预测市场」的数据，2016 年的 Iowa Electronic Markets (IEM) 表现最好，其预测特朗普约 28% 的当选率，已经高于其余主流平台。
问题仍旧存在，但有心人看到了机会，预测市场存在弯道超车的机会，其正确率可以进一步提升。2020 年 FTX 正式推出 TRUMP VS BIDEN 的二元期权，并且预测成功，且达到 $8M 的单日最高交易量，韵脚同步中，Polymarket、Hyperliquid 创始人 Jeff 都在这段时间尝试预测市场。2024 年的总统大选彻底让预测市场成为 CEX、DeFi 之后的超级单品，即使从日常数据而言，体育博彩＞政治＞加密＞长尾（文化、娱乐），但是预测总统人选实在具备娱乐效果，舆论具备巨大的影响力杠杆。总统不能天天选，预测市场必须找到日常化场景的出路，对流动性的渴望成为全部平台的极端欲望。最典型代表是早期的 Polymarket，不收取任何费用，也明确不和用户对赌，竭尽全力保持平台的公正性。
时至如今，从理论上而言，不能说 Polymarket 骗人，但从实际上而言，如前所述，3% 的专家才能猜对答案，从交易公平性而言，Polymarket 不仅开始收取手续费，而且在 Bot、做市商、普通散户间不断游移标准和价值观。这就是预测市场的双锁：第一锁：要流动性，就必须留下 Bot 和做市商；可一旦留下，"群体智慧"实际上就变成了 3% 专家 + Bot 的智慧，散户只是流动性的供体，叙事从内部坍塌。第二锁：如果驱逐 Bot 和做市商来"还原群体智慧"，流动性立刻爆死，更糟的是，散户独自交易并不会逼近真理，反而会让市场失灵。"群体智慧能逼近真理"这件事，反过来被自己证伪。
Bot 既是预测市场的氧气，也是它叙事的毒药。Polymarket 虽然不当庄家，但是 Bot+专家，已经成为新的庄家组织，事实上在泵取整个市场的流动性，换做自己的利润。不抽成的话，协议又无收入，$POLY 价格也难以为继。流动性是恶魔，需要灵魂来交换。但换个角度看，正因为这个死结，它的流动性结构反而被锚定下来——专家在哪、Bot 在哪、散户在哪，每个角色的资金体量、行为模式、入场出场节奏都被市场反复验证。这是一个画像清晰、参与者稳定的池子，对内是悖论，对外却是一份现成的样本。
既然 Polymarket 在内部解不开，业界自然出现了几种绕行路线。Kalshi 走的是"换标的"——主攻体育博彩。结果客观、清算干净，不需要争论"群体智慧是否能逼近真理"，因为根本没有"真理"要逼近，只有比分。合规牌照加持下，Kalshi 在资本市场以 $22B 的估值稳压 Polymarket 的 $15B，靠的不是预测更准，是问题更轻。
图片说明：PL 和 Kalshi OI 对比图片来源：@notnotstormParadigm 走的是"换品类"——除了押注 Kalshi，它还在支持注意力市场、决策市场、机会市场等长尾产品，把 1/0 的阶跃性变成连续的"肥尾"分布，规避预测市场最致命的机制问题。Hyperliquid 走的是"换框架"——它根本不打算证明群体智慧是否成立。它把预测市场降级为衍生品对冲的一个组件，借这个池子的流动性造一个新市场。
图片说明：预测市场分类图片来源：@zuoyeweb3
流动性的工程
“人类独特性可能在于：在没有反馈信号的情况下，仍然能识别什么方向值得投入毕生精力。
HIP-1 开放现货市场，HIP-2 开放“非人工”即时流动性，HyperCore 为其在链上提供初始挂单能力，从技术角度解决“冷启动”问题，也就是说，在 Hyperliquid 看来，流动性是工程问题，而不是交易意愿问题。当然，Hyperliquid 的现货市场难言成功，HIP-2 也不是第三方刷量 Bot，但传递出的态度非常耐人寻味，Hyperliquid 欢迎一切增加流动性的 Bot。
图片说明：HIP-3 流动性数据来源：@21sharesHyperliquid 的现货交易高度集中在 BTC/ETH/HYPE 等少数币种，拍卖上币的现货机制并未取得突破，但是 HIP-3 引入的 TradFi 标的确实为 HyperCore Perp 带来增量。Trade[xyz] 已经事实上成为链上 RWA Perp 的主流玩家，这让 Hyperliquid 朝着流动性的 AWS 更近一步，尤其是 Trade[xyz] 开始进入 Pre-IPO 市场，这本质上也是一种事件合约，市场在博弈其 IPO 价格。
无论是 Trade[xyz] 还是 HyperCore，其绝大多数交易量都由 Bot 刷量而来，这不是造假，而是流动性的真实来源。HIP-3 是范式雏形，它不是给自己加 SKU，而是把 RWA 的既有流动性包装进 HyperCore。沿着这条路看 HIP-4，问题就不是"会不会再造一个预测市场品类"，而是"它要怎么把预测市场的流动性也接管过来"。
实际上，预测市场的杠杆问题，根源在于其阶跃性，会从 1/0 中瞬间反转，你没有任何加保证金抵抗趋势的机会，不是速度问题，而是机制如此。
图片说明：给保险上杠杆图片来源：@zuoyeweb3HIP-4 的意义，在于将 Perp 和 Outcome 有机结合，其保证金统一，且可反向组合，且预测小额全资投入且无杠杆，而合约小额资金杠杆无限，相当于给合约加上杠杆。
在合约开多时，买入反向看空预测，如果到期时价格上行，只会损失预测保证金，整体获利；
在合约开多时，买入反向看空预测，如果到期时价格下行，预测市场获利，合约巨亏。
保险在涨时有效，跌时失效。但 HIP-4 的保险机制是「非足额保险」，你很难设计出全额抵消 Perp 亏损的机制。在减轻级联清算、避免类似 10·11 的狂暴上，有其积极意义；但 Perp 杠杆理论上无限，叠加现货机制和更精妙的金融工程，整个系统会循环嵌套，最终走向系统性危机。唯一确定的好处是保证金打通能给当前 Perp 增加流动性，让爆仓慢一点。更现实的隐患在公平性：HIP-4 当前集中在"猜价格"产品，BTC 短期偏离目标价格并非不可能，首日已有迹象，小币种依赖链下预言机，争议空间更大。
HIP-4 自身的体量未必比 HIP-3 更大，单看"猜价格"产品甚至可能止步于一个中等品类。但 HIP-4 的价值不在体量，在范式，它把"借既有市场流动性 + 对冲机制 + 保证金互通"三件事同时做齐，实践新衍生品的冷启动不必从零开始。
结语
HIP-1/2 解决了"如何让自己启动"，HIP-3 解决了"如何让别人在我这里启动 TradFi"，HIP-4 解决了"如何把别的市场的流动性接管过来"。这是一条递进的工程路线，House of All Finance 不是口号，是这条路线的自然终点。
任何新衍生品的冷启动，都不必从零教育用户、从零买流动性，而是找到一个流动性已经被验证的既有市场，设计一组对冲机制，既有市场的流动性会自然反向灌入新品。Polymarket 用群体智慧的叙事筹集流动性，把流动性当信仰；Hyperliquid 用工程的方式重新分配流动性，把流动性当作组件。前者纠结于公正性与抽成的拉扯，后者直接绕开这个问题，你赚不赚到钱不重要，重要的是你的仓位是不是另一边仓位的对冲。
流动性的第一推动力，不来自营销，而是来自市场结构。DeFi TVL 恢复至850亿美元…Hyperliquid与比特币链表现强势去中心化金融（DeFi）市场增长至850亿美元规模。
根据DeFiLlama数据，截至5月8日，DeFi总锁仓量（TVL）录得850.51亿美元。
较前周（838.22亿美元）增长约1.5%，但较年初（1135.78亿美元）减少约25%。
DeFi链
按TVL计算的链份额方面，以太坊以453.72亿美元（53.34%）维持第一，随后依次为▲Solana（55.86亿美元）▲BSC（55.18亿美元）▲比特币（53.18亿美元）▲波场（51.61亿美元）。
从周变动率来看，上涨趋势占优。其中▲Hyperliquid（+6.53%）▲比特币（+4.38%）▲Base（+3.91%）▲Solana（+3.03%）录得相对较大涨幅。相反，▲Provence（-21.74%）▲Arbitrum（-5.19%）▲Polygon（-2.37%）呈现弱势。
协议数量 ▲以太坊1824个 ▲BSC 1152个 ▲Arbitrum 1105个 ▲Base 935个 ▲Polygon 789个
日活跃地址数 ▲波场335万个 ▲BSC 272万个 ▲Solana 196万个 ▲比特币72.77万个 ▲Polygon 72.0152万个
各链DeFi TVL份额 / DeFiLlama
DeFi板块
按TVL计算的DeFi板块排名中，▲借贷以421.55亿美元占比最高，随后依次为▲流动性质押419.96亿美元▲跨链桥411.41亿美元▲RWA 265.4亿美元▲质押池186.84亿美元。
从TVL周变动率来看，上涨趋势占优。其中▲链上资本分配（+7.66%）▲CDP（+7.33%）▲借贷（+4.66%）▲跨链桥（+3.95%）等呈现强劲增长。相反，▲再质押（-6.53%）▲质押池（-1.09%）▲流动性质押（-0.92%）呈现下降趋势。
DeFi协议
按TVL计算的DeFi协议排名中，▲Lido以202.1亿美元位居第一。
随后▲Aave（148.25亿美元）▲BNB Staked Ethereum（84.45亿美元）▲EigenCloud（76.69亿美元）▲Morpho（75.02亿美元）形成头部梯队。
过去一周，▲Sky（+11.03%）▲Morpho（+7.53%）▲Aave（+3.68%）▲Ethena（+3.61%）▲Securitize（+3.39%）呈现增长。相反，▲Spark（-23.10%）▲EigenCloud（-13.09%）▲EtherFi（-8.20%）▲Lido（-3.42%）等录得周TVL减少。撰文：Techub News 整理 导语 在 Emerson Collective 举办的 Demo Day 活动上，一场备受期待的对话在两位时代性人物之间展开：OpenAI 首席执行官 Sam Altman（萨姆·奥尔特曼）与苹果前首席设计官、LoveFrom 创始人 Jony Ive（乔尼·艾维）。对话由 Emerson Collective 创始人 Laurene Powell Jobs 主持。这场对话之所以重要，不仅因为两位主角分别代表了当前人工智能浪潮的顶峰与消费电子设计的传奇，更因为他们首次公开、相对深入地谈及了双方合作创立的神秘新公司 IO 的愿景、哲学与产品方向。这是两位“世代思想家”自两年前因共同的好奇心与使命感联手以来，罕见地共同描绘他们眼中“后 iPhone 时代”的人机交互未来。 摘要 核心观点 1：Sam Altman（萨姆·奥尔特曼）与 Jony Ive（乔尼·艾维）认为，当前技术设备（以智能手机为代表）创造了类似“纽约时代广场”的喧嚣、干扰和注意力争夺，让人感到不安。 核心观点 2：他们正在通过 IO 公司开发基于 AI 的新设备，目标是利用 AI 的智能、上下文感知和可信任的主动性，为用户带来如“山中湖畔美丽小屋”般的平静、专注与喜悦。 核心观点 3：产品开发过程始于广泛的、学术式的探索（如人类关系、智能本质、工具历史），而非直接构想产品，通过“无尽的筛选”剔除错误想法，最终让正确方案“必然地”浮现。 核心观点 4：新设备将具备极致的简洁、美感与一丝“趣味性”，其设计目标是让人“想舔一下或咬一口”，并可能在“远少于五年”、甚至两年内与公众见面。 创造力的熔炉：为什么是旧金山？ 对话始于对创新圣地旧金山的探讨。两位都不是旧金山本地人，但都选择在此扎根并创立事业。Jony Ive（乔尼·艾维）回忆了1989年首次抵达时的震撼，这个建在复杂地形上的城市显得“ improbable”（不可思议）。他认为旧金山半岛的地理限制造就了密度与多样性，促成了“不可能且未经计划的会面与合作”。 Sam Altman（萨姆·奥尔特曼）则提出了他的理论：旧金山拥有全球“最自由、最具创造力、最怪异的文化”，这同一股文化力量既催生了“火人节”，也催生了人工智能。他提到，这里曾是“边疆的尽头”，吸引着追求新奇与可能性的人。他甚至为旧金山常被吐槽的天气“辩护”，认为清冷的天气有助于他的清晰思考和创造性过程。两人都认同，这座城市对“自由”的承诺和对“怪异”的包容是其核心魅力，正如15世纪的佛罗伦萨，许多事物被容忍，才孕育了伟大的创造。 从“未知”到“必然”：IO 的独特诞生过程 Laurene Powell Jobs 揭示了一个关键细节：IO 的诞生并非始于产品构思，而是进行了一系列近乎学术研究的广泛探索。团队深入研究了人类与自然、动物、他人关系的本质，智能的本质，工具的历史，乃至价值观和人权。在相当长的时间里，他们禁止任何人思考具体产品。 Jony Ive（乔尼·艾维）解释了这种方法的哲学：如果一开始就有预设目标，你会错过无数未知的可能性，甚至不知道自己错过了什么。他认为，任何创造性实践的基础都是“永不满足的好奇心”。这正是他与 Sam Altman（萨姆·艾维）产生共鸣的原因——他们都更被学习和探索的欲望所定义，而非“正确”。健康的合作关系特征往往是“沉默”，因为双方都更感兴趣于倾听对方将说什么。 Sam Altman（萨姆·奥尔特曼）补充了合作的开端：OpenAI 团队带着“计算机突然变聪明了”这个“荒谬”的新技术找到 Jony Ive（乔尼·艾维）的团队，坦言他们不知道这意味着什么，但确信受限于旧有计算机形态是错误的。设计团队的研究精神与 OpenAI 的研究精神出乎意料地契合。他们开始共同探讨：当 AI 能知晓你的一切所思所读所言，当计算机能成为“积极参与者”，能“主动”而非“烦人”地做事时，意味着什么。 Ive 的团队在过程中会制作大量精美的研究书籍，内容涵盖形状史、相机设计、关系演变等，堆积如山。Altman 起初觉得这些与最终产品无关，但事后回顾，所有线索最终都汇聚其中，过程“无法以其他任何方式运作”。当产品最终呈现时，它会显得“必然”，用户会觉得“哦，当然就该是这样”。这种在“未知”中沉浸、不急于求成的心态，是创造过程的核心。Ive 享受这种“不知道在做什么”的状态，因为此时唯一清晰的是“所有不该存在的理由”，而做出那个“直觉信念的巨大飞跃”才是关键。 从“时代广场”到“湖畔小屋”：AI 设备的未来愿景 当被问及究竟在打造什么时，Sam Altman（萨姆·奥尔特曼）率先描绘了产品背后的“感觉”。他指出当前技术的一个重大缺陷：使用现代设备或应用时，感觉如同“走在纽约时代广场”，不断处理各种“小小的侮辱”——闪烁的灯光、弹出的通知、争夺注意力的噪音，这一切令人不安，无助于生活的平静与专注。 他们希望构建的设备则提供截然相反的体验：如果有一个你足够信任的、真正智能的 AI，它能够长期为你处理事务、过滤信息，并具有上下文感知能力，知道何时该呈现信息、何时该请求输入、何时该保持沉默，那么体验就可以像“坐在山中湖畔最美丽的小屋里，享受宁静与平和”。Altman 强调，这种体验在“前 AI 时代”和现有设备上是不可能的。 Jony Ive（乔尼·艾维）接着阐述了设计哲学：他厌恶那些像“在你面前摇尾巴的狗”一样的产品，或是那些急于炫耀其解决复杂问题能力的产品。他热爱那些在简洁上近乎“天真”的解决方案，以及那些智能、精密到让你想触摸、几乎不加思索就能使用的工具——工具本身应该“隐退”。他希望用户看到产品时的反应是“就这样？太简单了”，但它却能为你做非常多的事，让许多不必要的复杂“消失”。 关于时间表，Altman 明确表示会“远少于五年”，当被追问是否是两年时，他给出了倾向于肯定的暗示。Ive 则补充，产品将带来一种“趣味性”和“喜悦”，这是当前科技领域，尤其是 AI 领域（充斥着末日论调）所严重缺乏的。他回忆在早期会议中就明确表示：“我们将让人们微笑，让人们感受到快乐。无论产品做什么，它都必须做到这一点。” Altman 承认，这是他个人的一个“明显弱点”，但很高兴 Ive 坚持了这一点，并意识到在现有科技产品中，这种“奇思妙想”是多么缺失。 快速问答：设计、历史与灵感 在对话尾声的快速问答环节，两位分享了一些个人见解。 Jony Ive（乔尼·艾维）被问到日常使用的、设计糟糕的物品时，他幽默地回答“几乎所有东西”，从铅笔到门把手。至于设计精妙却常被忽视的物品，他首选“勺子”，称赞其作为“达到目的的手段”的纯粹。他希望能发明“拉链”和“口袋”，认为这些简单发明极大地改变了生活。他还表达了对“陶瓷”材料的喜爱，钟情于那些本身质朴、不昂贵，却通过工艺 ingenuity（巧思）获得价值的材料，正如沙粒变成玻璃。 Sam Altman（萨姆·奥尔特曼）最喜爱的产品是 iPhone，称其为人生中“最重大的前后分水岭产品”。当被问及用于获得 perspective（视角）的历史时刻时，他没有选择原子弹试爆，而是选择了“晶体管的发现”。他认为晶体管是理解 AI 的最佳类比：如同发现了一种新的物理属性；发现者的“感觉”与早期 OpenAI 成员相似；其 scaling（规模化）过程与经济影响模式（晶体管公司本身未必巨大，但它渗透并提升了整个经济）都与大型语言模型的发展轨迹高度相似。晶体管作为一个根本性的使能构件，是他思考未来的精神参照。
