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OpenAI CEO Sam Altman（萨姆·奥尔特曼）：GPT-5今夏发布，AGI是渐进过程撰文：Techub News 整理
导语
OpenAI官方播客2025 年 6 月上线，首期节目即邀请公司联合创始人兼CEO萨姆·奥尔特曼（Sam Altman）作为嘉宾，与主持人、前OpenAI工程师兼科学传播者安德鲁·梅恩（Andrew Mayne）展开了一场深度对话。在约40分钟的访谈中，奥尔特曼不仅回应了外界对下一代模型GPT-5发布时间的热切追问，更系统阐述了他对AGI（通用人工智能）本质的理解、OpenAI在超大规模计算基础设施（“星际之门”项目）上的宏大规划，以及AI如何重塑人机交互、教育、科学发现乃至下一代人成长环境的深远思考。此次对话发生在AI技术加速演进与全球关注度空前的背景下，为理解OpenAI的战略方向与技术哲学提供了关键窗口。
摘要
GPT-5预计将于今年夏季发布，但模型迭代方式已改变，版本命名与能力跃升的对应关系可能不再像过去那样清晰。
AGI（通用人工智能）并非一个突然抵达的终点，而是一个能力持续提升的渐进过程，每年都会有更多人认为当前系统已具备AGI能力。
超大规模计算项目“星际之门”（Project Stargate）旨在筹集和建设前所未有的计算资源，以缩小当前AI能力与潜在能力之间的巨大鸿沟。
OpenAI正在与著名设计师乔尼·艾夫（Jony Ive）合作探索下一代AI硬件，旨在重新定义AI时代的计算设备交互范式。
用户隐私是AI发展的核心原则，OpenAI将坚决反对任何可能损害用户隐私的要求，并致力于建立相应的社会框架。
AGI：一个不断演进的“梯度”，而非终点
当被问及如何定义AGI时，萨姆·奥尔特曼（Sam Altman）给出了一个颇具动态视角的回答。他认为，如果让人们在五年前基于软件的认知能力来定义AGI，那么当时许多人提出的标准如今早已被超越。“这些模型现在就很聪明了，”奥尔特曼说，“而且它们会变得越来越聪明。”他预测，未来每一年，都会有越来越多的人认为我们已经达到了AGI系统，尽管AGI的定义本身会不断向外延展，变得更加宏大。
在奥尔特曼看来，与其纠结于AGI的精确时点，不如思考什么才算是“超级智能”。他认为，如果一个系统能够自主发现新的科学，或者极大地增强人类利用工具进行科学发现的能力，那么这几乎就可以被定义为超级智能，并将为世界带来巨大的福祉。他坚信，科学进步是改善人类生活的关键制约因素，而AI若能加速这一进程，将具有里程碑式的意义。
目前，奥尔特曼并未看到AI已经实现完全自主科学发现的迹象，但他看到了不断增强的信心和明确的研究方向。他举例说，AI系统在辅助编写代码、提升程序员和研究人员生产力方面已经展现出巨大价值。OpenAI的o3系列模型就经常收到科学家的积极反馈。从o1到o3的快速进展也让他印象深刻，团队几乎每几周就有重大的新想法，并且这些想法都行之有效。这提醒人们，当取得关键突破时，进展速度可能会超乎想象。
有趣的是，奥尔特曼提到，许多用户告诉他，他们个人的“AGI时刻”来自于使用搭载o3模型的“操作员”（Operator）功能。看着AI相当熟练地操作电脑（尽管并非完美），这种感觉非常接近AGI。虽然奥尔特曼本人没有同等程度的感受，但他承认o3是一次巨大的进步。主持人安德鲁·梅恩（Andrew Mayne）则分享了他的“AGI时刻”来自“深度研究”（Deep Research）功能，该功能能够像人类研究员一样在互联网上追踪线索、整合信息并生成高质量报告，其过程令人惊叹。
GPT-5今夏到来，但模型迭代范式已变
对于备受期待的下一代大模型GPT-5，萨姆·奥尔特曼（Sam Altman）给出了明确的时间窗口：预计在今年夏季发布，但具体日期尚未确定。然而，他随即指出了一个更深层的变化：模型开发和发布的范式已经与过去截然不同。
“以前要清晰得多，”奥尔特曼解释道，“我们训练一个模型，发布它，然后再训练一个新的、更大的模型并发布。”而现在，系统变得异常复杂，OpenAI可以通过持续的后训练（post-training）来不断提升模型性能。这就带来了一个命名上的难题：如果发布了GPT-5，然后不断更新它，是应该像对待GPT-4o一样一直称之为GPT-5，还是应该命名为5.1、5.2、5.3，以便用户清楚版本的变化？奥尔特曼坦言，公司目前还没有确切的答案，但认为需要找到比处理4o时更好的方法。
这种复杂性也使得用户难以判断能力的跃升究竟来自全新的模型架构，还是对现有模型的深度优化。“不一定能分清楚，”奥尔特曼说，“你可能会一直迭代4.5，然后在某个时间点把它叫做5。”他期待未来能简化到GPT-5、GPT-6这样清晰的序列，让用户无需纠结于“o4-mini-high”、“o3”或“4o”等复杂的选择。他认为当前的命名混乱是范式转换期的产物，并希望很快能走出这个“混乱的局面”。
“星际之门”：构建前所未有的计算规模
面对AI发展对计算资源的巨大渴求，萨姆·奥尔特曼（Sam Altman）详细阐述了备受瞩目的“星际之门”（Project Stargate）项目。他用简单的语言概括道：这是一个为前所未有的计算规模进行融资和建设的努力。
奥尔特曼指出，当前的计算资源远远无法满足人们想要用AI做的事情。但更关键的是，如果人们知道拥有更多计算能力后AI能做什么，他们的需求将会是现在的“十倍、百倍”。今天AI能提供的服务与未来拥有十倍、百倍算力后可能提供的服务之间，存在着一道巨大的鸿沟。
与许多其他技术不同，在AI领域，尤其是向全球数亿、数十亿用户提供有用服务时，所需的基础设施投资规模是空前庞大的。“星际之门”项目正是为了汇聚大量资本、技术和运营专长，以建设能够交付下一代服务的基础设施，让智能尽可能变得丰富和廉价。
针对外界传闻的“五千亿美元”天价投入，奥尔特曼幽默地表示，这笔钱目前并不在银行账户里，但除非出现重大意外导致无法建造这些计算机，他有信心资金将会到位，并在未来几年内逐步部署。他2025 年 6 月参观了位于阿比林（Abilene）的首个建设基地，该基地约占“星际之门”初始承诺投入的10%。亲眼目睹千兆瓦级规模的场地建设、数千名工人忙碌的场景，以及即将安装GPU的复杂机房，让他深感震撼。这让他联想到“铅笔的寓言”——没有任何一个人能单独制造出一支简单的铅笔，但市场经济的神奇协调能力却能让全球协作完成如此复杂的工程。从地下挖矿到最终让用户能在ChatGPT中键入问题并得到答案，背后是数百年来无数人艰苦获得的科学洞察、工程成就、公司运营和复杂供应链的重组。
奥尔特曼还谈及了与阿联酋等国际伙伴的合作，并提到了埃隆·马斯克（Elon Musk）试图干扰该合作的传闻。他遗憾地表示，自己曾认为马斯克不会滥用政府权力进行不公平竞争，但事实证明他错了。他认为这种行为对国家不利，并对现任政府坚持原则表示感激。
关于“星际之门”所需的巨大能源，奥尔特曼表示来源将是多元化的，包括天然气、太阳能、核能等。他个人对先进核能（包括裂变和聚变）感到兴奋。他指出，传统上能源很难在全球范围内运输，但如果你将能源转化为智能，再通过互联网传输智能，就会容易得多。因此，大型训练中心或推理集群可以建在许多地方，只通过网络输出结果。
AI重塑生活：从育儿助手到下一代硬件
作为一位新晋父亲，萨姆·奥尔特曼（Sam Altman）亲身分享了ChatGPT在育儿中的巨大帮助。在最开始的几周，他几乎不停地向ChatGPT提问。现在，他更多地询问关于孩子发育阶段的问题。他坦言，如果没有ChatGPT，自己不知道该如何应对。他花了很多时间思考他的孩子在未来将如何使用AI。
奥尔特曼对下一代在AI环境中成长持乐观态度。他认为，他的孩子永远不会比AI更聪明，但他们将在一个远比我们成长时更强大的环境中长大，能够做到我们无法想象的事情，并且会非常擅长使用AI。他更多地思考孩子们将拥有什么我们不曾拥有的东西，而不是他们会被夺走什么。如今出生的孩子会认为世界一直拥有极其智能的AI，他们会非常自然地使用它，并视现在为“史前时期”。
当然，他也预见到问题，例如人们可能会与AI形成某种有问题的“准社会关系”。但他相信，社会将学会建立新的防护栏，而AI带来的益处将是巨大的，社会总体上善于找到减轻负面影响的方法。
在教育领域，奥尔特曼以自身经历为例。当谷歌出现时，人们也曾担心孩子们只会用谷歌搜索而停止学习，但学校里的孩子们相对较快地适应了。他相信社会也能解决好AI带来的类似挑战。
谈及AI硬件，奥尔特曼确认OpenAI正在与苹果前首席设计官乔尼·艾夫（Jony Ive）合作，但产品问世“还需要一段时间”。他强调，团队致力于打造具有“疯狂高水平质量”的产品，这需要时间。他指出，当前的计算机软硬件是为一个没有AI的世界设计的，而现在世界已经不同，人们对硬件和软件的需求正在迅速改变。
未来的设备可能需要更感知环境、拥有更多生活上下文，交互方式也可能超越打字和看屏幕。奥尔特曼设想，如果你完全信任一个AI，让它了解你生活的所有上下文，并代表你做出良好判断——例如让它参加整个会议，知道哪些信息可以分享给谁、哪些不能，然后你只需问一个问题，就能信任它会与正确的人进行正确的跟进——那么你使用计算机完成任务的方式将彻底改变。他承认手机是难以置信的设备，但AI将催生新的交互范式。
隐私、商业模式与AI的社会对齐
针对《纽约时报》要求OpenAI保留用户聊天记录超过30天的法律动议，萨姆·奥尔特曼（Sam Altman）态度坚决地表示OpenAI将抗争到底，并自信会获胜。他认为这是《纽约时报》一次“疯狂的越权”行为，并希望这能成为一个契机，让社会意识到隐私在AI时代至关重要，必须成为使用AI的核心原则。他强调，人们正在与ChatGPT进行非常私密的对话，ChatGPT将成为非常敏感的信息源，社会需要一个能反映这一点的框架。
关于商业模式，奥尔特曼表示OpenAI目前尚未推出任何广告产品。他并非完全反对广告，例如他觉得Instagram上的广告“有点酷”，并曾通过它们购买过东西。但他指出，在AI领域引入广告需要极其谨慎。用户对ChatGPT有着高度的信任，这与AI本身会“幻觉”（hallucinate）的特性形成了有趣对比。他认为，与社交媒体或网络搜索不同，用户能感觉到自己正在被商业化，公司试图提供好产品，但同时也试图让你点击广告。如果OpenAI开始为了谁付钱更多而修改大语言模型（LLM）的输出流，那将是非常糟糕的，会摧毁信任。
他探讨了其他可能性，例如承诺永不修改输出流，但如果用户点击了输出中原本就会显示的内容，OpenAI可以从中获得少量交易分成，并且这对所有人都是公平的；或者在LLM输出流之外展示广告。但无论如何，验证的门槛必须非常高，必须让用户感觉真正有用，并且明确不会干扰LLM的输出。
奥尔特曼还反思了AI与用户长期利益对齐的问题。他认为社交媒体时代的一个重大错误是信息流算法给整个社会乃至个体用户带来了许多意想不到的负面后果，尽管算法在做用户当下想要或被认为想要的事情（即让他们花更多时间在网站上），但这是一种巨大的错位。他预见到AI世界也会有新的问题。例如，针对单个回复优化模型（例如通过用户反馈选择“更有帮助”的回复），从短期看可能符合用户偏好，但从长期的所有互动来看，可能并不匹配。这可能导致AI在短期内对用户“有帮助”，但从长期来看却并非最有益或最健康。他类比了“信息茧房”，认为未来可能出现的“AI茧房”是值得警惕的新挑战。
给年轻人的建议与AI时代的未来工作
当被问及会给现在的25岁年轻人什么建议时，萨姆·奥尔特曼（Sam Altman）给出了务实和宏观两个层面的答案。
在战术层面，答案或许在意料之中：学习使用AI工具。他感慨世界变化之快，不久前还在告诉年轻人“学习编程”，现在却变成了“编程不重要了，学习使用AI工具”。当然，他知道未来还会有新的变化。
在更宏观的层面，他相信像韧性、适应力、创造力、理解他人需求这样的技能，其可学习程度是令人惊讶的。虽然不像练习使用ChatGPT那样简单，但确实是可以培养的。他认为这些技能将在未来几十年带来丰厚的回报。对于45岁的人，他的建议同样是在当前角色中学习使用AI。
最后，关于AGI实现后OpenAI的员工数量会更多还是更少的问题，奥尔特曼给出了一个精炼而深刻的回答：“会更多。”他进一步阐释，员工数量会增加，但在AGI时代，每个人所能完成的工作量，将远远超过前AGI时代单个人所能做到的。而这，正是技术的终极目标。
$TEA将于6月4日主网启动并同步上线Kucoin、Gate与MEXC6月4日 08:00（北京时间），开源Layer2网络tea将正式上线主网，原生代币$TEA也将作为开源软件的经济层进入市场。
开源Layer2项目tea今日宣布，其主网（Mainnet）及原生代币$TEA将于 6月4日 08:00（北京时间）正式上线。上线后，$TEA将同步在tea的启动合作伙伴Aerodrome开启交易，并登陆MEXC、Gate、KuCoin。
此次上线标志着tea在构建开源软件经济基础设施方面迈出了重要一步。
开源软件早已成为现代数字世界的重要基础设施，广泛支撑着应用程序、云服务、AI产品、加密钱包、区块链协议、企业软件以及开发者工具。然而，围绕开源生态的价值层仍然高度碎片化。维护者难以获得持续支持，软件依赖关系复杂且缺乏透明度，软件来源和可信度难以验证，社区治理与贡献认定机制也尚未完善。
tea正是为解决这些问题而打造。
tea 网络及 $TEA 通证为开源软件提供了一个可编程的激励与价值交换层。通过 tea，开发者、维护者、支持者和生态参与者可以注册开源项目、理解依赖上下文、提出声明，并支持更广泛的软件图谱。tea 采用贡献证明（Proof of Contribution）和 teaRank 来衡量开源项目在整个依赖图谱中的影响力，从而使基于开源贡献、来源与维护的激励和价值交换成为可能。
随着主网上线，tea将正式把其开源Layer2网络、TEA DApp以及$TEA经济体系投入运行。通过tea网络和TEA DApp，开发者、维护者及社区成员能够围绕项目身份、软件来源、依赖关系、声明机制、治理体系以及支持机制参与生态建设，而$TEA则作为整个系统的经济层发挥作用。
tea联合创始人Tim Lewis表示：“开源软件早已支撑着整个软件经济体系。长期以来缺失的，是能够让开源价值变得更加可见、可验证、可治理和可持续支持的基础设施。随着tea主网和$TEA上线，这套系统正式进入市场。”
此次$TEA将通过中心化交易所和链上市场同步启动。其中，MEXC、Gate、KuCoin 将为全球用户提供中心化交易入口；而作为Base生态流动性中心的 Aerodrome 则将承担链上启动平台角色，通过veAERO投票机制及流动性激励帮助建立$TEA的链上市场。
在上线前，Aerodrome已开放$TEA流动性池投票。veAERO持有者可通过投票支持$TEA池并引导排放奖励，从而吸引流动性提供者参与并推动市场形成。随着流动性池上线，市场深度和交易活动将实现透明化，同时也将为钱包和DEX聚合器接入提供基础设施支持。
未来，用户可通过包括 Coinbase Wallet、Binance Wallet、OKX Wallet 以及 Trust Wallet 在内的主流钱包及聚合交易路径访问$TEA流动性。对于tea而言，这种启动方式不仅关乎$TEA在哪里交易，更关乎如何让其覆盖中心化交易所、链上流动性网络、钱包入口以及链上聚合器等不同市场场景。
与此同时，AI正在加速软件开发流程，代码的生成、复制、重组和部署速度不断提升，开源软件也正在更深入地进入生产环境。软件生态对于信任机制的需求正在持续增强。软件来自哪里、由谁维护、依赖哪些组件、如何进行治理以及激励如何流转等问题，都需要更加透明和可信的答案。
tea正是在为这样的未来构建基础设施。通过TEA DApp、GPG身份验证、BounTEA支持机制以及治理体系，tea希望建立一个更加透明、可信且可持续发展的开源价值网络。
在主网上线之前，tea已经通过测试网和社区活动获得广泛参与，吸引了大量GitHub开发者和开源项目加入生态。对于tea而言，主网上线并非终点，而是整个系统正式进入市场运行的新起点。
Tim Lewis表示：“tea从来不是为了短期的代币热度而打造。我们的目标是长期推动开源软件更容易被发现、更容易验证、更容易获得支持，也更容易治理。主网上线与$TEA正式启动，标志着这一长期愿景进入新的阶段。”
6月4日 08:00（北京时间), tea Mainnet将正式上线，$TEA将在Aerodrome、MEXC、Gate、KuCoin同步开启交易。
为庆祝 $TEA 上线，KuCoin 推出多重奖励活动:
活动一：TEA 上线奖励活动，总奖池高达 26,000,000 TEA
1）交易瓜分奖励（22,000,000 TEA）
用户通过完成指定 TEA 现货交易量即可参与瓜分奖励，新用户和全体用户分别设独立奖池，
2）学习赚奖励（4,000,000 TEA）
完成 TEA 官方学习内容与测验，即可参与瓜分奖励。
活动二：GemPool 质押奖励，总奖池 133,333,333 TEA
用户可通过在 KuCoin GemPool 质押 USDG、KCS 或 TEA，按比例获取 TEA 奖励，总奖励 133,333,333 TEA。
The Tea Party Begins.
关于 tea
tea 是专为开源软件打造的 Layer 2 网络，致力于让开源工作变得更加可见、可验证、可治理和可持续支持。通过 tea 网络与 TEA DApp，开发者、维护者和社区成员能够围绕项目身份、软件来源、依赖关系、声明机制、治理体系以及支持机制，共同参与构建开源软件的价值层。
关于 Aerodrome
Aerodrome 是 Base 生态的交易与流动性中心。作为去中心化交易平台，Aerodrome 通过链上流动性池、投票驱动排放机制以及 veAERO 治理体系，帮助新项目建立并发展链上流动性市场。Meta出身创业团队，推出可“委派”网页工作的执行型AI助手“Delegate”日常处理基于网页的知识型劳动的人工智能初创公司Yutori，公开了其新的AI代理“Delegate”。其核心在于，它超越了简单回答问题的聊天机器人，是一种能自行整理并执行用户所交办任务的“行动型”AI。
Yutori于24日（当地时间）宣布推出Delegate。该服务的工作方式是，当用户输入待办事项后，它会将其结构化，划分优先级，立即处理可行的任务，并将需要额外权限的工作单独区分并告知用户。该公司将其描述为一个让用户不是“指示”而是“委派”工作的工具。
联合首席执行官Devi Parikh和Abhishek Das，以及首席科学家Dhruv Batra，均出身于Meta Platforms ($META) 的AI研究员。他们基于在计算机视觉和具身AI领域的经验，于2025年3月公开成立了Yutori，并以将“代理型AI”普及到非专业开发者的普通用户和实际使用者群体为目标。
公司名称“Yutori”源自日语中表示“余裕”或“喘息空间”的词语。Das将其解释为“精神上的余地”。其构想是，如果AI能承担重复繁琐的数字工作，用户就能更专注于更重要的事情。
不是聊天机器人而是执行型AI……强调“委派而非提示”
据Yutori介绍，Delegate与ChatGPT等对话式界面不同。它不是一个被动响应用户提问的服务，而是一个在后台持续管理进度，只在必要时才寻求用户确认的结构。
Das解释说：“用户无需每次都输入提示词，而应该将工作委派出去。” Parikh也指出，聊天方式是与AI互动中一种更为“反应式”的途径。Delegate的重点在于，用户将待办事项一次性提交后，它就能进行整理，并从可行的任务开始并行执行。
在实际演示中，介绍了当用户一次性输入一天的工作日程、个人想法以及需要处理的任务时，Delegate会将其列表化并进行分类。部分任务被反映到日历上，部分被标记为需要额外访问权限，而其他任务则开始着手调查或移交给单独的子代理。
这与最近AI行业在聊天机器人之后将目光投向“代理型AI”的趋势不谋而合。这意味着产品竞争正从回答问题转向执行日程、搜索信息、在网页内点击和输入、以及管理长期任务。
结合Scout、Navigator与本地应用……构建个人助理型结构
Delegate的基础是Yutori分阶段构建的子系统。2025年6月推出的“Scouts”是执行常时网络监控和研究的爬虫式子代理。它可以持续追踪商品变更、新闻、降价等事件。
此外，“Navigator”是一个基于计算机视觉的云端网页代理，可执行翻页、点击按钮或填写输入表单等操作。负责搜索和监控的Scout、实际操控网页的Navigator，以及协调整体任务的Delegate，构成了一种层层叠加的结构。
在需要额外权限时，会连接“Yutori Local”。这款目前在macOS上运行的桌面应用，可在用户的设备内处理登录、网页浏览、购物、购票等行为。Windows版本也在准备中。
Das解释了选择桌面应用形式的原因，称“因为凭证信息不会离开用户的设备”。在安全与隐私问题备受关注的代理型AI市场中，这说明其将敏感账户信息置于本地环境而非外部服务器上，并将其作为差异化优势。
权限控制与透明度确保是关键……关注普及可能性
Yutori强调，即使Delegate代表用户行动，所有权限级别也都可以由用户自行设定。可以设置为仅制定计划，未经批准不采取任何行动；或仅允许有限行动；也可以委托更宽泛的职责。
此外，用户可以查看代理实际在做什么。网页移动、鼠标操作、表单输入、按钮点击等工作过程会显示在单独窗口中，以便查看执行记录。这可以理解为一种旨在减轻对像“黑箱”一样运作的AI所产生不安感的设计。
Delegate的推出表明，AI市场的竞争轴心正从“回答问题”转向“代办任务”。不过，要使代理型AI普及大众，还需同时解决准确性、防止权限滥用、安全性以及失败时的责任范围等问题。Yutori所倡导的“个人助理型AI”能否真正成为实用的生产力工具，备受关注。
TP AI 注意事项
本文使用了基于TokenPost.ai的语言模型进行摘要。主要文本内容可能被遗漏或与事实存在差异。AI扩散中关注‘分布式多云’…甲骨文强调通过GoldenGate实现实时数据移动随着企业对"无延迟处理"和"不间断服务"的同时要求，分布式多云架构正成为新型数据运营的标准。特别是人工智能(AI)应用越广泛，实时数据移动和一致性事务处理能力就越成为决定企业竞争力的核心要素。
甲骨文($ORCL)副总裁杰夫·波洛克近日在纽约举行的"甲骨文数据深度探讨纽约大会"上表示，大规模组织的AI运营必须具备强大的事务支持、可靠的数据以及可扩展至边缘环境的推理性能。他解释道："如今企业正在全球范围内运营分散的AI数据工厂"，"必须能够提供覆盖边缘与大型数据中心任何环境的GoldenGate"。
GoldenGate：不绑定特定数据库的复制层
甲骨文的实时数据复制平台"GoldenGate"可为企业运行工作负载的各种云环境提供同等水平的多云支持。其差异化优势在于并不局限于甲骨文数据库。负责甲骨文GoldenGate开发的资深副总裁贾格迪夫·迪隆强调，该平台承担着跨越不同数据库和数据存储的"通用复制层"角色。
迪隆表示："GoldenGate与甲骨文数据库的集成极为紧密，在这方面处于业界顶尖水平"，"同时也能广泛支持各云平台使用的多种数据库与数据存储"。这正契合了减少数据被困于特定供应商生态系统的所谓"锁定"问题的方向。
AI普及催生"实时数据移动"需求增长
甲骨文方面诊断称，即使在向现代数据平台演进的过程中，数据移动的制约依然存在。波洛克将过去的平台架构比作数据易进难出的"加州旅馆"问题，指出如今市场焦点已转向"开放性"。
他表示："要支持分布式AI数据工厂，基础设施必须变得更加开放和分散"，"不仅需要以低延迟实时移动数据，还必须让客户能自由实现数据的流入与流出"。这意味着AI时代的关键不在于将数据堆积于一处，而在于快速输送至所需位置并稳定运用的能力。
企业数据战略：从"集中管控"转向"分布式运营"
此番发言表明企业数据战略正快速从集中式架构转向分布式运营体系。随着AI服务全面深入现场与边缘，数据复制、同步与可用性保障已不再是单纯的IT管理功能，而成为核心业务基础设施。
从市场视角看，多云与实时数据移动技术很可能将成为未来AI投资扩张的直接受益领域。特别是随着对不绑定特定云服务或数据库的开放架构需求日益增长，企业客户预计将更强烈地要求兼具"速度"与"灵活性"的数据平台。
TP AI注意事项
本文采用基于TokenPost.ai的语言模型进行文章摘要生成。可能存在遗漏正文主要内容或与事实不符的情况。[特徵股] Xgate，英伟达公开量子AI凸显量子安全……连续3个交易日涨停Xgate因量子安全需求扩大预期连续三个交易日涨停。随着英伟达公开利用量子计算技术的AI模型，量子计算机商用化预期增强，市场分析认为这促使资金涌向拥有量子抗性密码等安全技术的企业。
Xgate上午盘中以16870韩元交易，较前一日上涨29.97%。继14日和15日后，今日延续连续暴涨走势。
市场将英伟达公开的量子计算AI模型"Ising"视为股价催化剂。英伟达表示该技术可用于解决量子处理器的校准及纠错问题，能将量子纠错速度最高提升2.5倍，准确度改善3倍。鉴于其有望降低被视为量子计算机商用化最大障碍的高错误率问题，提振了相关产业的整体预期。
此前英伟达CEO黄仁勋已基本收回"量子计算机商用化至少还需20年"的原有预测。加之近期市场对量子计算机可能使现有密码体系失效的担忧凸显，量子抗性密码(PQC)与量子加密通信相关企业关注度上升。
Xgate是2010年成立、2023年在科斯达克市场上市的网络安防解决方案企业。公司提供VPN、防火墙、统一威胁管理等信息安全产品，并通过应用QRNG与PQC的量子VPN开展应对量子计算机威胁的业务。
此前市场已将AI黑客威胁扩大与量子密码安全需求增长预期、以及与SK电信合作开发量子加密通信VPN的经历等列为Xgate的买入依据。
6 大交易所 Skill 深度横评，手把手教你打造专属「龙虾交易员」撰文：Shouyi，Biteye 内容团队
以前我们用 AI，最多是让它帮忙写写代码、分析下行情；但现在，AI 已经能主动帮你盯鲸鱼钱包、找 DEX 最优路由，甚至半夜爬起来去 Polymarket 上对冲 CPI 数据了。
币安、OKX、Bitget、Gate 等头部交易所也都在疯狂卷官方 Skills。
这些 Skills 功能怎么样？小白怎么上手？
Biteye 从安装门槛、功能亮点、安全机制三大重要维度，把这 6 大交易所的 Skills 扒个底朝天。文末还附带了精选「神级」第三方 Skills，建议先收藏再看。
结论先行：各大交易所的这些 Skills 本质上并没有太大的区别，基本都是自家 API 接口在 AI 代理层面的延伸。 它们的核心差异主要集中在易用性和主打优势上：
易用性：Bitget 和 Gate 胜。Bitget 可以直接通过 Telegram 唤醒使用，而 Gate 提供了网页端一键可视化部署，完全不需要敲代码。
功能与生态：OKX 整体最全面（毕竟在这个领域深耕了一年多，链上聚合最成熟）；Gate 的功能模块最多；而如果你主玩 BSC 链，Binance 则是必装项。
安全性：Bybit 最让人安心（本地签名、防提示词注入、大额强力警告等机制最硬核）。
一、 为什么要给你的小龙虾安装交易所 Skills？
如果把 OpenClaw 的大语言模型比作「大脑」，那 Skills 就是它的「眼睛和手脚」。没装 Skill 的 AI，只能基于旧数据跟你纸上谈兵。一旦装上顶级 Skills，你的小龙虾就进化了：
开窍（长了眼睛）：毫秒级抓取代币价格、资金费率异动、推特大 V 喊单。
干活（长了手脚）：钱包签名、DEX 路由、CEX 自动下单，分析完直接拿真金白银上阵。
自动执行（7*24）：你只要跟它说一句：「如果 ETH 资金费率超 0.05%，自动开 5 倍空单套利」，它就能在后台全年无休地帮你盯盘执行。
二、 6 大主流交易所官方 Skills 深度盘点
小龙虾爆火，头部大厂全下场了。相比外面那些来路不明的第三方插件，官方 Skills 在深度、API 稳定性和资金安全上肯定是首选。
但请注意：无论使用哪家 Skill，在创建 API Key 时，永远只开通读取 (Read) 和交易 (Trade) 权限，绝对不要第一次创建就给 AI 授权提币 (Withdraw) 权限！
Binance (Skills Hub) ： 硬核交易员的流动性霸主
安装指南：终端跑 npx clawhub install binance-skills-hub
亮点：目前列出 12 项技能，除监控查询和现货交易外，支持 alpha 和 meme rush 交易。背靠宇宙第一大所的深度，现货和合约执行速度极快。深度绑定了 BNB Chain 生态，抓 Meme 热点、控合约风险、解析官方公告都很在行。适合追求极致交易速度和生态信号的硬核玩家。
OKX (OnchainOS Skills) ： 链上猎人与 DeFi 撸毛党的首选
安装指南：终端跑 npx skills add okx/onchainos-skills，完美兼容 Claude Code 和 Cursor。
亮点：分支付、交易、行情三大模块，主打链上聚合，支持以太坊、Solana、Base 等 20 多条链。例如「构建一笔兑换交易：100 USDT → OKB，钱包地址 0xd8dA...，滑点 0.5%」用它搭建工作流极其丝滑：例如发现土狗币 - 查钱包余额 - 扫 500+ DEX 找最优价格 - 模拟并广播交易。还能用 x402 标准让 AI 自主支付，对 AI Agent 十分友好。
Bitget (GetClaw) ： 小白和全职交易员的傻瓜式神器
安装指南：门槛极低，不用敲代码租服务器，直接在 Telegram 搜 @getclaw_official_bot 就能唤醒。
亮点：专门为交易场景重构了底层，运行成本比原版小龙虾低了 70%。里面塞了 100 多个技能，从盯资金费率、抓情报到大单自动买卖，一条龙全包了。安全性上通过身份、记忆、权限、凭证四层隔离，确保资产安全可控。
Bybit (AI Trading Skill Hub) ：零代码安装的「全能自然语言交易员」
安装指南：直接发「Download the SKILL.md from https://github.com/bybit-exchange/skills and install it as a Skill.」 。
亮点：一口气开放了 8 大模块（Market, Spot, Derivatives, Earn, Account, Advanced, Pay, Fiat），全量覆盖现货、合约、理财甚至高阶的期权大宗交易和借贷。比较方便的是「万能兼容」和「自动升级」，只要能读网页的 AI 都能用，且每次启动会自动去 GitHub 同步最新版。安全性上 API 返回文本仅作展示，免疫黑客「提示词注入」攻击。且单笔超余额 20% 或 1 万刀会触发强力警告，主网交易会弹出结构化卡片，必须手动输入 CONFIRM 才能执行。
Gate.io (GateClaw) ：小白友好的可视化 Web3 自动化工作站
安装指南：告别繁琐的 SSH 登录和环境配置，支持网页端一键可视化部署。
亮点：核心基于 Gate MCP 协议，将复杂的 Agent 逻辑封装成了直观的 UI 操作。可自动生成市场行情简报，聚合 X 上的热门资讯。支持 TG、Discord 等工具跨平台远程操作。采用「固定订阅 + 每日额度限制」模式，内置实时熔断机制。安全性上，通过专有沙盒和插件物理隔离，就算某个新插件崩溃，也绝对波及不到你的核心资产。
Coinbase (Agentic Wallets) ：链上支付标准的「带头大哥」
安装指南：终端跑 npx skills add coinbase/agentic 即可接入。
亮点：已正式推出完整的钱包基础设施。底层基于其开源的 AgentKit 工具包构建，开发者可以直接将这套系统整合进任何 AI 代理中，在 AI 代理钱包和 x402 机器支付标准上绝对领先。跨链转账、USDC 无缝操作玩得很溜，适合想做链上支付闭环的 Web3 开发者。
三、 还有哪些神级第三方 Skills 值得装？
除了官方正规军，ClawHub 社区里还有几个极其好用的神器。为了防投毒，下面推荐的都是 2026 年高信誉、开源验证过的：
XClaw @xclawlab ：推特情报站。能精准抓取 KOL 喊单，省去自己折腾的成本。最牛的是调用脱脂版数据，帮你省下 95% 的 Token 消耗。
CoinMarketCap @CoinMarketCap ：查代币必备。让 AI 瞬间查清 3 万多个币的历史数据，还覆盖了恐惧与贪婪、现货及衍生品市场指标。
RootData Crypto @RootDataCrypto ：查数千个加密货币项目的基本信息、融资背景和机构持仓。
PolyClaw ：PolyClaw 是 OpenClaw 平台上最成熟的市场预测技能。它连接到 Polymarket 的 CLOB，支持浏览市场、执行交易、跟踪持仓以及运行基于 LLM 的对冲发现。🔗安装 code【clawhub install polyclawcd ~/.openclaw/skills/polyclawuv sync】
Almanak SDK：高阶玩家必备的「全网最高 APY 猎犬」。跨 12 条链帮你回测策略，自动寻找最高收益率，非常适合动手能力强的量化交易员尝试。
OpenZeppelin Skills：防貔貅盘神器。AI 交互陌生合约前，先用它扫一眼有没有后门，同时也可以用该技能部署合约。
四、 Skills 安全指南：别让你的 AI 成了黑客的提款机
Bitget Wallet 前阵子发过一篇文章《丧钟为谁而鸣，龙虾为谁而养？写给 2026 Agent 玩家的黑暗森林生存指南》，里面有一句很扎心的警告：
黑客其实啥也没干，门是你自己从里面打开的。
安装这些 Skills，可能需要你把最高权限（私钥、API）交给 AI ，此时要千万小心这 4 种情况：
API 被刷爆：本地环境变量没加密，深圳有个哥们一天被黑客刷了 1.2 万人民币的 API 费。这也是为什么像 GateClaw 会推出「每日额度熔断机制」，以及 Bybit 强调「本地 HMAC 签名」的原因。
AI 失忆（上下文溢出）：给 AI 喂了太多文档，导致它「内存挤兑」，把安全红线全忘了。Meta 的安全主管的 AI 就因为这个误删了 200 封核心邮件。
插件投毒：ClawHub 上查出过 12% 的技能包带恶意代码。你只要点一下安装，底裤就被扒光了。如果不想自己跑杀毒软件，尽量选择像 GateClaw 这种有「交易所级别技能审查」和「插件物理隔离」的官方环境。
零点击被黑 (ClawJacked)：只要你后台跑着 OpenClaw，前端不小心访问了带毒网页，黑客就能利用 WebSocket 盲区，毫秒级抽走你的钱包私钥。
不过别担心，抄慢雾的作业就对了：别指望用 Prompt 提示词去「感化」 AI，必须从物理层面拔网线。
装个「杀毒软件」：装任何新 Skill 前，先跑一遍 npx clawhub@latest install skill-vetter，能拦截 92% 的恶意代码。
死守「三道防线」：
事前一票否决：在 SOUL 的配置里写死：「执行任何动用资金的指令前，必须弹窗问我，我点确认才行。」
事中硬熔断：在代码里写死风控（比如单笔滑点 3%，或者单日亏损超 500U），一旦触发，不管 AI 怎么想，直接报错拔插头。
事后权限回收：定期查阅龙虾的操作日志，发现异常行为或长时间不用，都要记得重置 API Key 并撤销钱包授权。
写在最后
在这个「百虾大战」的 2026 年，工具的牛逼程度决定了你赚钱的速度，但你的安全架构决定了你能否把钱安稳地揣进口袋。
选好适合你的官方 Skills，注意安全，把你的独家交易经验喂给 AI，这才是今年币圈最硬核的生存之道。
祝各位早日调教出自己的专属金牌交易员龙虾！加密货币衍生品未平仓合约锐减28%……OKX·Gate份额扩大加密货币衍生品市场在交易规模缩减的同时，出现了交易所间份额变化。
根据11日CoinDeskData发布的2月交易所回顾报告，2月衍生品市场中，币安成为交易量最大的中心化交易所。币安的衍生品交易量统计为1.44万亿美元，较上月减少4.80%。其后是OKX，交易量为7520亿美元，较上月增长7.87%；Bybit交易量为5100亿美元，增长0.87%。
以月度增长率基准来看，Bitfinex和Bullish呈现最大涨幅。Bitfinex的衍生品交易量较上月增长82.1%，达68.6亿美元；Bullish增长51.8%，统计为33.2亿美元。
在市场份额变化方面，OKX和Gate涨幅最大。OKX的衍生品市场份额扩大1.74个百分点至18.3%，Gate上升0.95个百分点至12.2%。
衍生品市场的未平仓合约大幅减少。2月未平仓合约规模统计为832亿美元，较上月下降28.4%。按交易所未平仓合约基准，币安占比最高，达22.6%；Bybit和Gate各以11.0%紧随其后。以机构为中心的交易所未平仓合约占比为整体的17.4%。
在整体衍生品交易份额中，币安的领先地位依然保持。币安以35.0%的市场份额位居第一。其后OKX占18.3%，Bybit占12.4%，Gate占12.2%。Bitget占6.90%，Coinbase International占3.70%，构成主要面向个人投资者的交易所前列。机构交易所占整体衍生品交易量的4.89%。
中心化交易所(CEX)衍生品市场份额(2026年2月) / CoinDeskData的2月交易所回顾报告Nifty Gateway，2月正式终止服务…NFT第一代平台退场引领早期NFT热潮的Nifty Gateway将于2月关闭
代表早期NFT市场的交易所Nifty Gateway将于今年2月停止运营。这个曾创下超3亿美元销售额的平台退场，印证了NFT市场的低迷正在长期化。
上周六，Nifty Gateway通过官方X宣布：“将于2026年2月23日正式关闭平台”，并表示“目前已转为仅支持提现模式”。因此，用户需在大约一个月内提取所有剩余的NFT和资金。
目前Nifty Gateway官网上已发布关闭公告及资产提取指南。资产可通过关联Gemini交易所账户，或通过支付服务Stripe提取至银行账户。对于持有NFT、以太坊或美元余额的用户，将通过电子邮件提供单独的提款流程指引。
曾支持信用卡购买NFT的平台，降低了市场进入门槛
Nifty Gateway自2020年正式推出以来，在向大众市场介绍NFT方面发挥了关键作用。在当时普遍采用加密货币支付的市场中，它允许用户使用信用卡购买NFT，降低了进入门槛，并通过与Beeple、Grimes等知名艺术家合作，普及了“策展式发售”模式。
在NFT热潮达到顶峰的2021年中，其累计交易额突破3亿美元，成为最受瞩目的平台之一。但随着市场热度消退，其销售额急剧下降。
因此，自2024年4月起，它停止了原有NFT市场运营，并更名为“Nifty Gateway Studio”进行品牌重塑。当时起，其业务开始多元化，转向专注于基于链上的创作项目和品牌合作。
母公司Gemini，仅通过钱包服务支持NFT
收购了Nifty Gateway的加密货币交易所Gemini表示，此次关闭决定是基于其自身战略。Gemini解释称：“这一决定是为了专注于为客户开发‘超级应用’这一更大战略”，并说明“未来仍将通过Gemini Wallet继续支持NFT。”
另一方面，NFT市场在2026年初显现短期反弹迹象。今年前两周，整个NFT市值从约250亿美元增长至约300亿美元，涨幅约20%，甚至曾出现单日飙升30亿美元的情况。代表性的NFT及游戏公司Animoca Brands近期收购了数字收藏品公司Somo，正着手扩张市场。
尽管如此，NFT领域主要活动取消和平台关闭事件仍在持续，市场重整的时间似乎需要更久。Nifty Gateway的退场，象征性地表明NFT第一代平台的时代正在落幕。
💡 “洞察NFT时代的兴衰沉浮”
Nifty Gateway的退场不仅仅是关闭。它是在新兴趋势中，众多项目结构性脆弱的例证。NFT市场的本质不在于华丽的营销，而在于“经济结构”和“可用性”。
现在，我们需要用基本面而非热潮来验证，通过链上数据来辨别生存能力。
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TP AI 注意事项
本文使用基于TokenPost.ai的语言模型进行文章摘要。正文主要内容可能被省略或与事实不符。
对话 Gate 创始人 Lin Han: 谈行情预测、1011 复盘与上市计划，回应裁员与文化争议撰文：吴说区块链
本文内容为受访者个人观点，不构成任何投资财务建议，请读者严格遵守所在地法律法规。
本次吴说播客对话 Gate 创始人 Lin Han，主题围绕加密市场周期、美股与宏观经济影响、AI 泡沫争议、隐私赛道、合规监管、交易所 PoR 机制、Perp DEX 崛起、稳定币竞争、做市与操纵市场、行业创业难度，以及 Gate 的战略布局。
Lin Han 认为当前市场虽有波动，但难以回到过去的大熊市，宏观经济与流动性政策将继续影响行情；AI 仍处于早期增长阶段，不能简单视为泡沫； Web3 的用户行为正在显著向链上迁移； 隐私与零知识证明未来将成为重要基础设施；监管对 CEX 与 DeFi 的介入会逐步加深；Perp DEX 的爆发源于基建成熟、成本下降与激励机制强化，未来 CEX 都会全面布局；稳定币赛道长期呈马太效应；DAT、操纵市场等现象虽存在但空间受限；Gate 将继续加强合规站建设、Web3 布局、基础设施投资，并保持长期稳健的人才策略与工作方式。
该内容为嘉宾个人观点，不代表吴说观点。音频转录由 GPT 完成，可能存在错误。请在小宇宙、YT 等收听收看完整音频视频。
熊市来了吗？
Colin：现在整个市场的大环境来到了一个转折点，很多人对所谓的牛熊转换有疑问：有的人认为熊市要来了，也有人认为因为 AI 行业仍在快速发展，AI 可能带动美股，进而带动风险资产继续上涨。大家似乎处在一个转折点上，不太确定方向。想请你根据多年经验，谈谈您怎么看当前的市场状况。
Lin Han：牛熊转换我们经历过太多次了，我们做交易所快 13 年了。币圈常说四年一个周期（比特币减半），但我观察下来并不是这样，没有必然规律。早期币圈规模很小，确实受 BTC 减半影响很大。每次减半前大家会提前 FOMO，预期减半后产量下降、抛压减少，价格会上涨。所以那时减半对市场的影响确实显著。但现在不同了，大部分比特币已经产出，减半带来的新增减少非常有限，影响也微乎其微。
而且如今币圈已融入全球宏观经济，不再是小圈子内部的自循环，所以受到美股和全球经济影响更大，牛熊更像宏观周期的一部分，而不是由币圈自身单独驱动。
我们回看最近一次明显的牛熊切换，大概是 2020 年的 DeFi Summer，那是行业内部驱动。但到 2022 年疫情后，全球经济受到冲击，币圈也马上冷下来。那时候互联网巨头甚至 Web3 公司都开始裁员，整个经济突然降温。
2022、2023 都偏冷，直到 2023 年底因为 ETF 推动、经济复苏，市场又开始热起来。2024 年整体非常活跃，2025 年初也很旺，BTC 价格突破 10 万美金创新高。之后又加上特朗普上台，进一步带动经济复苏。今年整体表现和 2024 年相比并不差，经济增长不错。6–10 月行业始终保持高位，11 月虽然有报道说交易量回落至 6 月以来低点，但从我们平台数据看其实下降不多，相比熊市时期已经非常好了。
所以我认为现在很难像以前那样突然进入剧烈暴跌或深度熊市。即便从 10–12 万跌到八九万，这价格仍然算很高。
而从更宏观来看，美国经济表现依然很好，美股也强势。许多观点认为12 月或明年可能出现新的量化宽松、资金大规模注入，美元可能走弱，资产价格整体会受益，包括股票和加密资产，市场对此已有预期。
可预见的未来行情乐观？
Colin：所以您和你们内部的判断认为，在可预见的未来，包括明年一季度、上半年，由于货币宽松政策，行情大概率仍会保持相对乐观，对吗？
Lin Han：对。不过也有一个风险点，就是有些人担心 AI 是否会成为泡沫，明年 AI 会不会出现泡沫破裂。尤其今年大家在疯狂投入 AI 基建，建设数据中心、算力集群，这些投入都非常大。而明年这些需求是否能够持续？因为现在做 AI 基建的大公司，还没有出现真正可观的盈利。
除了做底层基础设施的，例如英伟达这些企业表现非常好，其他在做大规模基建的公司还没有看到明确盈利，包括 OpenAI 的盈利情况也还没有显现。在投入如此巨大的情况下，自然会让人联想到「这是不是泡沫」？就像当年互联网泡沫一样，投入巨大但应用落地不足。不过从目前来看，AI 的实际作用确实非常明显。
Colin：我看到阿里 CEO 前几天也驳斥了「AI 泡沫论」，认为未来三年 AI 不存在泡沫。您觉得现在泡沫是否已经很大，还是其实谈不上泡沫？
Lin Han：我觉得，一个新事物出来后，大家一定会给它非常高的预期，认为它会改变人类、改变未来。预期越高，短期投入就越集中，也因此会推高估值。这很正常。但我不认为这必然就是泡沫。即使出现回调，也要看最终这些应用是否真的会进入市场、是否会被用户广泛接受。如果后续被接受，那就不能叫泡沫；但在发展过程中确实会出现一些泡沫化的部分。
比如我们在币圈最熟悉的例子，就是 2022～2023 年 NFT 崛起的那波热潮，甚至延伸到 Web2 领域。Facebook 都把名字改成 Meta，要做 Metaverse、元宇宙。当时大家认为疫情造成远程办公需求，会通过 VR 和虚拟世界改变生活方式。但最后没有达到预期，所以那一波可以视为泡沫。
但现在 AI 明显不同。AI 的实际应用非常多。以前大家觉得它会替代搜索引擎，现在搜索引擎本身也在全面拥抱 AI。很多搜索结果都是由 AI 做总结，节省大量时间。而且随着 AI 的进步，人形机器人、智能辅助系统在生产与生活中的应用都会越来越多，这些都是非常实际的需求。
怎么看 1011 崩盘事件？
Colin：其实您刚才也提到，6～10 月整个行业状态都不错，而大家认为相对出现转折的，就是所谓的 1011 事件。您觉得这个事件对行业的影响大吗？从结果看，好像虽然后续爆仓量创历史新高，但市场并没有持续性的大幅反应。我作为交易所的旁观者感受也是如此，不知道您怎么看，它是否对行业造成了什么显著影响？
Lin Han：我觉得影响其实不大。原因是从目前的数据来看，虽然价格确实跌了 20%～30%，比特币的市值也随之缩水，但我们去看整个行业的稳定币市值：年初大概是 2000 亿美金，到今天已经接近 3000 亿美金，而这轮大跌中稳定币市值几乎没有明显收缩。
这说明大家只是把资产从波动性资产换成稳定币先放着，并不是撤出市场。一旦某个时机出现，这部分资金会非常快地重新回流。所以我认为这就是为什么这次事件对行业整体影响不大的核心原因。
另外，比特币当下八九万美金的位置并不算低。回看过去两年，从 2023 年中只有两万多美金起步，到现在涨了四五倍，这对比传统股市或其他资产已是非常惊人。因此，即使经历这次回调，它仍然处于较高区间。
FTX 事件后 PoR 储备金证明
Colin：这轮行情虽然波动很猛，但其实并没有出现哪家交易所因此破产跑路。这就让人自然联想到当年 FTX 破产的那一波。当时 Gate 也很早就强调在做 PoR 储备金证明。从我个人角度看，FTX 的破产，倒逼了整个行业的交易所必须用更严格的 PoR 来自证「没有挪用用户资产」，这对行业来说算是一个很重要的进步。您怎么看？现在的 PoR 还有没有提升空间？
Lin Han：我觉得你提的这个点非常关键，我们当时也反复思考过。为什么呢？因为在 2020 年的时候，我们差不多是第一个用默克尔树来做储备金证明的交易所。当时还没有把零知识证明这类技术用进来，所以我们的做法是请了一家美国的会计师事务所，是前几大会计师事务所之一，帮我们做储备金证明。他们可以看到我们的内部数据，也可以看到链上数据，然后向用户出具验证报告，在他们自己的网站上也发布了我们的审计结果。那时候我们就已经在做储备金证明了。
后来我们还把这套东西开源，把代码开放出来，鼓励大家一起用。当时也反复呼吁其他交易所都来做储备金证明，但几乎没有交易所跟进，我不知道你还记不记得，当时基本上没有人愿意主动做这件事。
直到 FTX 事件爆发，大家在舆论和用户压力之下，被迫开始把 PoR 做起来。但从整个行业长远发展来说，这件事非常重要，它奠定了一个基础：以后要再出现像 FTX 那样的大型爆雷事件，概率就会小很多。就像你刚才说的，这么大一轮下跌，很多交易所有比较大的波动，甚至有技术故障，但在保护用户资金、储备金充足性这块，整体是没有问题的，没有出现系统性的流动性危机，不会因为用户集中提币就卡住、倒闭。
其实以前这种情况不止 FTX 一家，很多交易所都出现过类似的爆雷事件，只是规模大小不同。但现在这种情况已经很少见了，这是好事。
Colin：回到刚刚的问题，从用户角度看，现在的 PoR 是否已经足够？还有没有什么漏洞或者值得升级的方向？尤其从技术角度，您怎么看？
Lin Han：我觉得还是有不少可以升级的地方。单纯依靠默克尔树并不够。默克尔树只能让用户知道「我的资产在这棵树里，被平台统计进来了」，但用户并不知道平台在后台是用什么规则、什么程序逻辑来统计资产的。所以现在更好的做法，是用零知识证明来做辅助。
零知识证明可以公开你在系统里统计资产的方法和规则。虽然不会泄露每个用户的具体资产数额，不会影响隐私，但整套统计方法是可以被外部形式化验证的。另一个非常重要的点，是必须开源 — — 统计的方法和代码要开源出来。
但只开源也不够，还需要第三方审计。要有专业的安全机构来做代码审计、方案审计，证明你这套统计逻辑、证明系统是可靠的，这样才算完整。所以你看现在号称在做 PoR 的交易所里，真正把「默克尔树 + 零知识证明 + 开源 + 第三方审计」这一整套都做齐的，其实不多。很多平台也说自己有 PoR，有储备金证明，但既没有零知识证明，也没有严肃审计，那中间的灰色空间就很大。
隐私赛道回潮、Zcash 与监管的长期博弈
Colin：最近像 Zcash 这种早期的隐私协议代币又迅速受到追捧，外界也有很多讨论。同时 Vitalik 和以太坊基金会也成立了新的部门专门研究隐私技术。您觉得隐私类主题在未来一段时间会不会成为重要赛道？
Lin Han：我认为这是一个非常重要的赛道和主题。隐私币并不是新事物，出现得很早，Zcash 也已经存在很多年。我印象很深，大概在 2017 年左右 Zcash 刚 launch 时，从第一个区块挖出就让很多人非常激动。这个技术之所以受到关注，是因为人们追求的是自由 — — 包括对自身资产的支配自由，以及对个人隐私的保护自由。
区块链的确实现了资产主权，比特币、以太坊让用户可以自托管、无需银行。但问题在于，它们「太透明了」。所有资金流动、每一笔交易都记录在链上。你们做媒体的肯定很熟悉：链上大额地址的一举一动都能被追踪、被分析。一旦某个地址被贴上标签，就几乎是「透明人」。因此隐私保护的需求极大，而 Zcash 正是为此而生。
如果隐私交易能够在链上普及，肯定会吸引大量用户从公开链转向隐私链进行交易。但是隐私币的最大挑战是监管。部分用户确实是出于正常隐私需求，但也有人会借此做洗钱、掩盖资金来源，这就与反洗钱监管存在天然冲突。
Colin：其实我觉得某种程度上看，今年隐私币变得更热，不管是 Hyperledger 还是 Zcash 都火了起来。包括 OKX 很有意思，两年前把所有隐私币都下架了，现在又重新上架。我感觉这跟特朗普政府的监管态度有很大关系。在上一任政府执政时，大家根本不敢这么做。
Gate 在美国合规布局的战略逻辑
Colin：Gate 最近在美国推进合规站，上线本地合规业务。你们未来在美国的发展战略是什么？如果未来美国政党轮替，政策再度收紧，会不会影响你们在美国的发展？
Lin Han：在特朗普上台之前，整个币圈都面临很大的压力。我们当时之所以没有在美国上线，是因为从 2021 年开始，我们就在美国陆续申请牌照，但一直没有真正启动运营。并不是因为技术或能力问题，而是我们认为在监管框架尚未完全明晰的情况下，更需要确保平台未来能够长期、稳健、合规地运营。
我们咨询了很多美国本地律师和法律顾问，他们都深耕行业多年，但即便是他们，也无法给出明确判断。例如某些代币是否属于证券，不同机构之间确实存在不同观点。监管机构也在不断完善相关规则。在这种高度不确定的情况下，我们选择保持审慎，虽然牌照陆续取得，但平台并未立即启动运营，而是优先夯实合规基础。
今年以来，美国在数字资产领域的监管路径逐渐清晰，市场环境相对更稳定，这让我们判断可以逐步推进业务，因此在今年 8 月正式上线美国站。
Colin：那未来美国的业务规划是怎样的？如果未来换人，会不会担心政策再收紧？
Lin Han：政策上可能会有一些调整，但大的方向很难完全逆转。我们目前在美国已经拿到 31 个州的 MTL 牌照，另外还有 10 个州给了 no-action letter，总共可以服务 42 个州。全美 50 个州，还剩八九个我们正在补齐。基本上，美国的大部分区域都能覆盖。
下一步，我们会进一步扩展业务类型。在现有牌照下，我们可以做现货交易、Staking、买卖币等服务。但你看美国市场，Coinbase、Kraken 等平台都开始拓展更多服务，比如预测市场、链上衍生品等。
过去这些业务可能很难在美国落地，但现在一些预测市场已经在美国部署，甚至 Robinhood、Coinbase 也都开始接触并上线一些相关服务。
所以我们判断，美国目前是一个非常适合做 Web3 创新业务的时机，我们也会继续推进牌照拓展，向更多方向延伸。
Perp DEX（Hyperliquid 等）爆发的原因探讨
Colin：其实最近过去这一年还有一个重要热点，就是以 Hyperliquid 为代表的 Perp DEX，也就是链上衍生品平台。虽然链上衍生品很早就有，从 DYDX 到其他平台都做了多年，但好像是因为 Hyperliquid 的突然爆发，把整个赛道都拉起来了，甚至让币安、OKX、Gate 等中心化交易所都不得不投入重金扶持，否则用户就被抢走了。您自己有没有研究 Hyperliquid？怎么看它的突然崛起？他们只有 11 个人团队，这么快做这么大，确实很夸张。
Lin Han：其实在 Web3 的世界里，小团队突然做出巨大项目很常见。早期 Uniswap 团队也很小；OpenSea 在 NFT 爆发时团队也不大；后来的许多头部 DeFi 项目其实都是小团队起步。
你说得对，Perp DEX 这个赛道在 2022、2023 年就已经有人做了，DYDX 当时的交易量也不小。我们其实也很早上线了自己的 Perp DEX，在 2023 年 6 月就推出了基于零知识证明（ZK）的 Rollup，把交易打包上链，用户可以在链上查证，跟 DYDX 的做法很像。但当时为什么没火，而现在却可以？
核心在于整个行业的基础设施在过去两年发生了质的变化。
这个行业的基建提升非常快，但日常炒币的人感受不到。基建的进步主要体现在两点：容量变大、成本下降。Layer2 协议不断推出，性能不断变好。
早期 DYDX 那一波虽然有积分，大家也在刷，但当时链上成本太高。我们做 ZK Rollup 时，需要大量 GPU 做 ZK 计算，性能大概只有每秒 100 笔，这完全无法支撑高频交易，而且每笔成本非常贵，发展因此受限。
后来 Hyperliquid 的情况完全不同：链上成本已经很低，性能几乎接近中心化交易所，可以把所有订单链上化，这是一个巨大突破。
另一大利好是钱包体验大幅提升。 以前钱包难用、复杂，私钥管理风险极高；现在托管钱包、助记词管理都极大简化，有的还能自动备份到 iCloud，用户进入门槛大幅降低。
此外，还有一个非常关键的推动因素 — — 积分激励。 像最近 Lighter、Hyperliquid 等项目，交易量之所以爆发，是因为积分能够降低用户成本、提高收益，吸引了大量量化流量迁移到 Perp DEX。
Colin：那从未来看，现在交易所其实可以分成三类：
1. 纯合规类（如 HashKey），
2. 离岸型（币安、OKX、Gate 等），
3. 链上 Perp DEX（Hyperliquid、Aster、DYDX 等）。 随着 Perp DEX 做大，它是否会面临反洗钱、KYC 的监管要求？比如朝鲜用户都来用，那怎么办？您怎么看未来结构？
Lin Han：你刚刚的分类非常准确。合规类必须完全按照当地法规执行，比如 Gate entities在欧洲按 MiCA 监管，在迪拜拿了 VARA 牌照，在日本也持证经营；第三类是 Web3 / DeFi 生态。
但我认为 DeFi 目前只是暂时处在监管空白阶段，很快也会被纳入监管。最近新闻里已经出现迪拜开始监管 DeFi 的政策，要求 DeFi 服务也要受金管局监管。
我在欧洲和监管机构沟通时，也明显感受到他们正在制定 DeFi 监管框架。只是因为 DeFi 模式太不同于传统金融机构，监管难度非常高： CEX 可以按银行、支付机构的模式监管； 但 DeFi 是链上协议，你监管前端没用，底层智能合约仍在运行。
他们现在也在讨论用什么方式对 DeFi 进行有效监管，只是时间问题。
Colin：确实，因为特朗普政府的态度比较宽松，大家最近反而有点忽略了监管迟早会来这一点。
Lin Han：对。其实以我的观察，DeFi 的监管进展比我预期慢，但一定会来，只是形式与 CEX 不一样，因为链上的监管难度太高，需要新的技术方案和监管逻辑。
Gate 会裁员吗？
Colin：最近很多交易所都在裁员 — — 你们会裁员吗？
Lin Han：Gate 的节奏一直都比较稳。我不知道你有没有印象，2022 年中行业开始大裁员，当时互联网行业整体下行，币圈也跟着裁员，很多交易所裁 20%、30%。而 Gate 当时我算过，一共只裁了大概 5%。Gate 从来不是那种「大开大合」的公司，不会突然招很多人，也不会突然裁很多人。
我们招聘一直比较谨慎、节奏平缓。即便现在行情有一些下滑，我们判断行业整体不会受到太大影响，因此不会做大规模裁员。更多是保持自然淘汰的节奏，而不是激进的人员优化。
我们在这行业做了十多年了，这 12 年里我们从未做过那种剧烈的人力扩张或收缩。我们始终认为长期稳健、节奏一致更适合交易所的发展。
Gate 会上市吗？
Colin：你们会有想过去传统证券市场上市吗？
Lin Han：其实我很早就希望这个行业能上市。我从 2013 年开始做交易所，那时候加密行业完全不被主流认可，很多人甚至认为比特币是负面的东西，媒体负面报道也很多。我印象大概在 2018、2019、或 2020 年左右，Coinbase 上市的时候，对我来说是非常振奋的，我第一次觉得「原来币圈真的可以被主流市场认可，真的能上市」。
现在大家习惯了 ETF 通过、主流机构参与等，但当年那个时刻意义非常不一样。所以那时候我其实就希望能走这条「正规化、上市化」的道路。也正因为如此，我们从那几年开始，就系统性地推动合规化，在全球各地申请牌照。你看现在头部交易所里，Gate 是申请牌照最多的之一，这些努力其实都是为了让未来具备上市的可能性。
如果公司本身长期按合规方式运营，上市会更顺畅；否则就需要大量整改。我想 OKX 现在也在经历类似过程，包括内部的合规团队建设、业务结构调整、流程改造、财务规范化等等，这些都必须做好才能迈向上市。
Colin：所以照您这么说，其实你们也一直有这个「目标」或者「愿景」，随着行业越来越合规、公司越来越成熟，最终走向上市的路径？
Lin Han：没错，是这样的。
不看好 DAT，可持续性不高
Colin：最近半年比较火的 DAT 您有参与吗？怎么看它们突然崛起又迅速陷入困境的情况？
Lin Han：DAT 我们没有参与，也不会去找合作伙伴把一些币装进上市公司壳里再运营。我个人对这个方向持保留态度，主要是技术门槛不高。就是买一个壳，然后说自己是「买币、管理币的公司」，这个模式太单薄了。
纯囤币的意义到底是什么？其实这种模式有点像 ETF。ETF 也帮你管理一篮子资产，而且已经很成熟了，DAT 和 ETF 差异并不大。有些 DAT 号称差异点是「我帮你买币」，但买了之后也不卖，就是一直囤着。再多一点的玩法，就是做做 Staking，例如 Solana 或以太坊的 Staking 收入，其他也没太多模式。
所以我觉得它更多是某些地区的人无法直接买币，通过这种方式让股市投资者间接接触虚拟资产的一个短期途径。一段时间之所以很火，是因为它满足了「不能直接买币的人」的需求，甚至因此出现很高的溢价。
Colin：还有点市场操纵的感觉，他们找一个市值特别小的壳，把币塞进去，然后就被快速拉高。
Lin Han：对，这种情况是存在的。所以我觉得 DAT 这个方向可持续性不强，空间也不大，因此我们基本没有去接触。
明年重点：Web3 与合规站全面推进
Colin：今年也快结束了，那明年 Gate 有哪些最重要的目标、规划，或者希望解决的问题吗？
Lin Han：有几个比较关键的目标。第一个是在 Web3 这块，我们内部的方向是 「All in Web3」，明年会投入更大的资源。因为从数据上看，我们非常清楚地看到用户的行为正在大量向 Web3 迁移。刚才也提到，基建已经变得很成熟 — — 钱包体验更好、链上性能更高、成本更低。
从交易量来看，现在现货交易量里有超过 25% 已经在 DEX 完成，我认为真实数字可能接近 50%。因为 CEX 上刷量的成本几乎为零，会夸大交易量；但 DEX 刷量成本高，所以量更真实。综合对比后，DEX 的实际占比非常大。
既然用户有能力自己管理资产、体验又好，他们自然愿意自己托管，而不是把钱交给中心化机构。因此用户会越来越多地转向链上。我们必须顺应这个趋势，加大投入，这不是只为明年，而是为长期布局。
第二个重点就是本地合规站。 我们目前在多地有本地站包括迪拜、澳洲、日本、欧洲等。合规站一旦落地，当地的市场推广、品牌宣传、广告、客户见面会、社区活动才能真正开展。所以明年在这些合规市场上，我们会投入大量精力，扩大本地用户基础。
Colin：了解，一个是 Web3，一个是合规站。另外我感觉不同地区用户愿意用 DEX 也和税务有关，比如韩国用户因为税延后，不太用 DEX，但美国、欧洲税比较重，使用习惯就不一样。
Lin Han：确实，很多人也会考虑税务因素。
Colin：我还想到一点，Gate 今年也做了一些投资或收购动作。未来在 Web3 发展上，会不会不仅自己做，也可能收购一些成熟协议？尤其在市场下滑时，中心化交易所资金储备相对更强，可以较低价格收购已有用户基础的产品。
Lin Han：我们关注两类方向。 第一类是基础设施，包括底层链、链上出入金、跨链桥、底层协议等。这些都是行业必需的基础设施，我们自己也需要使用，所以未来会考虑投资或收购。
第二类和我们业务更直接相关，比如你提到的产品类方向。我们对 ADEN 就进行了投资并展开深度合作。ADEN 是我们看到的行业里专注于产品与交易体验，不靠积分、不刷量获得极高交易量的链上衍生品平台，是靠产品力驱动增长的头部代表，因此我们会重点合作。
Colin：感觉未来一年，每一家中心化交易所都会深度扶持一个甚至多个 Perp DEX。
Lin Han：我认为这是必然的。不一定非要孵化，也可能交易所直接自己做。因为 CEX 本身拥有完整的基础设施和庞大用户群，把这些能力迁移到链上并不难，用户习惯也容易转化。
更重要的是： 用户已经在向 Web3 迁移，如果 CEX 不提前准备链上产品，未来就接不住用户。
这就是为什么我们必须在 Web3 和合规两个方向同时发力。
人才流向 AI，怎么办？
Colin：这几年感觉开发者都去做 AI 了。早期无论是加密还是 DeFi 时代都有很多创业者，但现在美国加州新的创业项目几乎都在做 AI，加密创业者反而跑去纽约那些做稳定币、基金、金融服务的团队，甚至开会现场都很难看到年轻人。这种现象您会担心吗？会不会说明在币圈创业变得越来越难了？尤其现在安全成本也很高。
比如做 AI，几个大学生就能迅速搞出一个产品，因为不涉及资产。但在币圈，几个学生做项目风险极大，无论是合规还是安全问题。这样会不会削弱行业的创新活力？
Lin Han：我觉得是这样的，AI 和区块链现在确实是最热的两个行业。从我们长期在区块链的观察来看，仍然有很多人进入区块链行业，只是没有以前那么容易了。AI 更偏科技属性，吸引力很强；而区块链是科技 + 金融，所以你说为什么在纽约更活跃，是因为纽约本身有深厚的金融属性，和它的定位非常吻合。
我始终认为区块链最终会改变全球几乎所有金融行业 — — 银行、消费金融、理财、投资等等，因为它效率太高、成本太低，传统金融终究会被它渗透。所以机会仍然非常多。
不过，你说的现象也确实存在：现在越来越多实力强的大公司、机构、巨鲸进入行业，使得普通创业者的难度比前几年高得多。早期区块链不成熟，遍地都是机会，一个人或几个人就能干成事；但现在竞争更激烈了。
但即便如此，我仍然认为区块链是一个非常好的创业行业。相比传统行业，创业的难度低太多：
在 Web2 或传统金融，你要做公司、融资、最终上市，难度极高，投资人也很谨慎，因为退出机制有限。
但在币圈，上市非常容易，退出也容易，所以投资人愿意投你。就算没人投，你也可以通过 Web3 的方式直接做 IDO，甚至发一个 meme coin，就能快速获得启动资金。
因此，相比传统行业，区块链创业仍然更容易、机会更多，只是比几年前的「黄金时代」稍微难了一些而已。
会收购银行吗？
Colin：Gate 未来会不会考虑收购银行，或者自己发行稳定币？
Lin Han：我们之前确实投资过几家与加密相关的银行，虽然不是控股，但我们会投一些与我们业务密切相关的基础设施类公司，这类是战略性资产，对行业建设非常重要。从目前的进展来看，这些银行逐渐开始发挥作用，发展得也不错。
至于稳定币，我们当然也非常看好。但稳定币的问题在于同质化太严重。为什么 USDT 能一家独大？Tether 的体量远超其他发行方，即便 Circle 在美国本土合规、影响力大，但规模还是差了一截。
这是典型的马太效应。稳定币之间差异性不明显，而体量越大流动性越好，链上收益也更好，就会越滚越大。所以如果想发行一个新的稳定币，去突破马太效应、让用户大规模使用，是非常困难的。
我们现在的策略是推出 GUSD，但并不是模仿 USDT 或 USDC 去做单纯的「美元储备稳定币」。我们的方式是把它作为一个综合资产的包装器，底层仍然使用其他稳定币，再配合 RWA，比如美国国债、国库券等组合，做成一个综合性、优化配置的产品。
因为稳定币太多、用户难以选择，我们通过组合方式帮用户做资产优化，有点类似一个 RWA 稳定币，而不是去直接对抗 USDT，这样会更实际。
当然，稳定币本身确实是一个巨大赛道。如果真的做成功了，那几乎是「躺着赚钱」。你看 Tether 一年可能收入几十亿到上百亿美元，但它实际运营团队并不大、业务模式也非常轻，这就是为什么这么多人挤进这个赛道的原因。
但要真正做成一家头部稳定币发行方，难度非常非常大。
如何看待主动做市商？
Colin：过去这半年或一年围绕「主动做市商」引发的争议。有很多讨论，比如操纵市场、跟项目方合作拉盘砸盘、套钱等等。我相信您肯定了解很多，您怎么看这件事？
Lin Han：这个我们看到大概分两类情况。
第一类是做中性策略的量化机构。 这些比较大的量化团队主要做中性策略，同时也会承担做市的角色，用的都是被动策略，提供深度、改善流动性。这类机构的规模大、策略稳定，不涉及操纵市场的行为。他们的成交量虽大，但基本属于正常做市活动。
第二类就是你说的那种有目的性地拉盘、砸盘，再从市场中套钱的行为。 这种情况在早年的交易所更常见，因为那时候交易所的风控检测能力没那么强。
但过去一两年整个行业风控能力提升极大，检测技术非常成熟。虽然仍然有人尝试操纵市场，但成功率已经非常低。从我们在 Gate 的数据来看，90% 以上的操纵行为都会在进行前或进行中就被风控系统识别并阻断。所以现在这类团队的生存空间已经非常小。
回应企业文化批评？
Colin：交易所面临远程管理的问题，离职人员也会在网上发泄不满等。您平时会关注这些批评吗？怎么看？
Lin Han：会收到一些反馈，也能感受到这些讨论。我觉得可以分成两个方面来看：一个是客观事实，另一个是币圈行业特有的一些特点。
客观事实是，区块链行业本质上是 FinTech — — 科技 + 金融。而科技行业本身就是所有行业里节奏最快的之一，像我们前面聊到的 AI 就是典型例子。你要跟得上节奏，工作节奏自然就会快。
金融行业本身也极度忙碌、极度卷。把科技和金融叠加在一起，你就能想象它的工作强度。特别是交易平台，属于整个行业最辛苦的，因为是 7×24 小时交易，你要随时面对用户、随时应对各种突发情况，暴涨暴跌也必须马上处理，所以工作强度确实大，这是客观存在的。
第二个点，是币圈的工作方式非常特殊。我们和币安比较像，几乎所有人都远程办公。有些本地站有小规模办公室，但不要求每天坐班，大家可以自由选择。有些人喜欢定期到办公室聚一下，但大多数时间还是在家工作。
这种方式其实打破了传统「上下班制」。所以很多人讨论什么 996、大小周，其实在币圈并不适用。甚至你说是 007，也不完全夸张，因为 remote 的状态很难界定什么时候「算上班」。你在线，你就在协作。
这种工作模式对人有完全不同的要求。Gate 并不在乎你在哪里办公，你可以边带孩子、边照顾家人、甚至在旅行中工作 — — 完全没问题。只要你在线、能协作就行。
所以这种方式对自我管理的要求非常高。调节得好的人会非常喜欢这种自由的节奏，不需要请假去接孩子，也不会因为家庭问题受到限制。但也有人更喜欢完全切割：上班时上班、下班绝不工作。那这种模式就不太适合他们。我觉得未来越来越多公司会采用 remote 的方式。
前段时间我在香港科技大学演讲，有同学问要不要进入币圈。我是鼓励大家尝试的，因为机会太多了。如果你能尽早进入这个行业，并适应这种工作节奏和生活方式，其实会非常好。
对 Gate 来说，我们希望寻找志同道合的人，真的喜欢区块链、相信它能改变未来的人。我印象很深，2013 年我们推出比特儿时的 slogan 是 「Come with us, change the world.」 我们希望和这样的伙伴一起工作。
当然，人力团队也确实需要投入更多，需要向新人解释行业特性、工作方式，并判断候选人是否适合这种节奏。
至于外界的一些声音，我觉得很正常。每个行业都有批评，尤其离职后的人表达不满是正常现象。我们能做的是确保公司履行承诺 — — 入职时清晰沟通、离职时按规范补偿、奖金期权如约发放。这些方面你在网上很少看到负面声音，因此我认为并非严重问题，更多还是行业特性与远程文化带来的适应性问题。
HashKey 正式启动招股：香港数字货币第一股到底值多少钱？撰文：岳小鱼
HashKey 从 12 月 9 号正式启动招股了，比预想的要早很多。
很多人也在观望到底要不要参与 HashKey 的打新，所以 HashKey 到底值多少钱是很多人非常关心的问题。
本文就用市值对标法来系统评估下。
1.先明确 HashKey 的定位
如果想要评估 HashKey 到底值多少钱，要先了解 HashKey 到底是什么，这样才能找到合适的对标参照物。
首先，HashKey 对标的是美国第一合规交易所 Coinbase，那么 Coinbase 其实是最好的参照物。
但是深入看，HashKey 不只是一家交易所，而是一个布局全球的全栈型的巨无霸集团，其有多条业务线：
（1）HashKey Exchange 交易所体系：三站布局，包括香港站、全球站、中东站，均为合规交易所。
（2）HashKey OTC：机构级合规出入金 + 资金解决方案，离岸交易所做不了的合规出金，HashKey OTC 能做。
（3）HashKey Chain：以太坊 Layer 2，聚焦的场景主要是机构 DeFi、RWA、跨境支付，可以说是机构级公链。
（4）HashKey CaaS：核心有三个组件，Architect（代币化服务）、Enhancer (收益服务)、Guardian （安全服务），很多传统机构已经在用 HashKey 的区块链服务了。
（5）HashKey Capital：亚洲领先的加密投资与资产管理平台，最早投资过以太坊，其产品覆盖一级市场 + 二级市场 + ETF。
所以我们可以看到 HashKey 就是东方的 Coinbase，但是又超越了 Coinbase，覆盖了更加全面的业务，且在各个业务领域都走得非常靠前。
HashKey 已经占据了香港地区，乃至整个华人世界的重要生态位，能够捕获到行业发展红利和政策支持红利，其未来发展的天花板非常高。
2.对标同赛道公司
根据 HashKey 的招股书，我们先看几个关键数据：
招股价：5.950～6.950 港币
发行数量：2.41 亿股
新发行的 2.41 亿股占总股本的约 8.7%-10%，总股本约为 27.65 亿股左右
总体市值：164.53 亿港元～192.18 亿港元
再根据对 HashKey 的定位分析，我选取了全球综合排名前十的交易所：
（1）Binance
Binance 是全球最大的加密货币交易所，占据了近一半的市场份额，所以 Binance 是绝对的交易所天花板。
目前 Binance 的平台币 $BNB 市值是 1200 亿美元，如果 HashKey 总市值和它一样，HashKey 价格将会是 44.36 美元。
（2）Coinbase
Coinbase 已经在纳斯达克上市了，是美国的第一合规交易所，也是全球合规交易所的天花板。
HashKey 作为香港的第一合规交易所，那么 Coinbase 才是 HashKey 非常好的参照物。
目前 Coinbase 的股票市值是 720 亿美元，如果 HashKey 总市值和它一样，HashKey 价格将会是 26.3 美元。
（3）Kraken
Kraken 是美国老牌加密货币交易所之一，正在准备 IPO。
目前 Kraken 的最新估值是 200 亿美元，如果 HashKey 总市值和它一样，HashKey 价格将会是 7.23 美元。
（4）Crypto.com
Crypto.com 是全球知名加密货币交易所，以体育赞助和用户增长迅速闻名，平台币 CRO 表现活跃。
目前 Crypto.com 的平台币 $CRO FDV 是 104.5 亿美元，如果 HashKey 总市值和它一样，HashKey 价格将会是 3.78 美元。
（5）Upbit
Upbit 是韩国最大的加密货币交易所，占据韩国市场超 80%份额，被 Naver Financial 收购，是区域性霸主。
目前 Upbit 的收购估值是 103 亿美元，如果 HashKey 总市值和它一样，HashKey 价格将会是 3.73 美元。
（6）Bybit
Bybit 是全球领先的衍生品交易所，以高杠杆交易和用户体验著称，平台币 MNT 增长迅速。
目前 Bybit 的平台币 $MNT FDV 是 68.1 亿美元，如果 HashKey 总市值和它一样，HashKey 价格将会是 2.46 美元。
（7）OKX
OKX 可以说是全球第二的华人交易所，Web 3 业务是其最大的优势项，最近也准备在美国上市。
目前 OKX 的平台币 $OKB 市值是 22.8 亿美元，如果 HashKey 总市值和它一样，HashKey 价格将会是 0.82 美元。
（8）Bitget
目前 Bitget 的平台币 $BGB FDV 是 32.6 亿美元，如果 HashKey 总市值和它一样，HashKey 价格将会是 1.18 美元。
（9）Gate
Gate 是非常老牌的加密货币交易所，上币品种多和全球用户基数大。
目前 Gate 的平台币 $GT FDV 是 31.2 亿美元，如果 HashKey 总市值和它一样，HashKey 价格将会是 1.13 美元。
（10）KuCoin
KuCoin 也是非常老牌的交易所，产品定位和 Gate 类似，山寨币乐园。
目前 KuCoin 的平台币 $KCS FDV 是 14.5 亿美元，如果 HashKey 总市值和它一样，HashKey 价格将会是 0.52 美元。
3.总结一下
HashKey 招股定价是 0.76-0.89 美元，IPO 估值 27-32 亿港元（约 3.5 亿美元左右），总体市值是 21 亿-25 亿美元。
这个定价和顶级交易所 Binance/Coinbase 相比差距显著，Binance/Coinbase 可以分别作为行业天花板和合规交易所赛道的天花板。
和 Crypto.com/Upbit 几个区域性霸主相比，有较大上行空间。
目前 HashKey 的发行价和 OKX、Bitget、Gate 接近，属于同一梯队。
HashKey 有很强的香港合规优势，占据了绝对的生态位，这才是最深的护城河，也是未来增长的动力。
12 月 17 日上市后，我们可以看下市场对 HashKey 的实际定价，HashKey 代表了香港区块链行业的天花板。
定价 HashKey，其实就是在定价香港区块链行业。一 HYPE 持仓者 1 小时前卖出 96.9 万枚 HYPE，价值 7918 万美元Techub News 消息，据 @lookonchain 监测，一 HYPE 持仓者于 1 小时前卖出 96.9 万枚 HYPE，价值约 7918 万美元。该地址一年前从 Gateio 提出 289 万枚 HYPE 并质押，过去一个月内已将全部持仓卖出。
该笔卖出为其剩余持仓的清仓操作。该地址此前从 Gateio 提出的 289 万枚 HYPE 均价为 17.35 美元，此次全部卖出后累计获利近 1.4 亿美元。Core DAO 因验证者超额获取奖励启动紧急硬分叉，多家交易所暂停 CORE 转账Techub News 消息，Core DAO 因一小部分验证者获取了超出区块链预定发行量的 CORE 奖励，已开始协调紧急硬分叉。此举导致包括 Gate.io 在内的多家加密货币交易所暂停了 CORE 代币的充值和提现服务。Core DAO 于 9 月 1 日表示，已控制住该问题，并正在准备修复方案。
（Crypto.news）Gate 称全球用户突破 6000 万Techub News 消息，加密货币交易所 Gate 称其全球用户数量已突破 6000 万。
该数据为交易所自行披露的运营统计数据。（Cointelegraph）0x155a 开头地址于 1 天内从交易所提出 38 万枚 HYPE，价值 3150 万Techub News 消息，据 @OnchainLens 监测，0x155a 开头地址于过去一天内从 OKX、Bybit、Gate 等交易所提出 38.8 万枚 HYPE（价值约 3150 万美元），随后将其中超 30.8 万枚存入 Hyperliquid。
该地址被链上数据标记为近期活跃的交易地址，此次从多家交易所大量提取 HYPE 代币并转入 Hyperliquid，可能涉及质押或流动性提供等链上操作。DeepSeek 轻量模型创 Vercel 开源占比新高Techub News 消息，DeepSeek 最新轻量模型推动中国开源权重模型在美国开发者平台 Vercel 的使用量创下历史新高，其 AI Gateway 开源模型 token 占比于周六达到 62%。
Vercel 数据显示，6 月 24 日开源模型仅占该平台 token 总量的 28%，而闭源模型占比高达 72%。这一逆转反映出开发者对低成本开源方案的偏好正在增强，而 Anthropic 高端模型 Fable 5 因成本过高导致商业需求放缓。（SCMP）Gate 发布最新储备证明报告：总储备达 82.15 亿美元，储备率 127%Techub News 消息，Gate 发布最新储备证明报告。截至 2026 年 8 月 19 日，Gate 总储备增至 82.15 亿美元，整体储备率为 127%，远高于行业安全基准 100%。BTC 用户持有量增至 22,436 BTC，平台储备为 27,550 BTC，超额储备率 22.79%；ETH 用户持有量增至 375,429 ETH，平台储备为 458,203 ETH，超额储备率 22.05%。
稳定币方面，用户资产总额增至 15.78 亿美元，平台对应储备增至 17.61 亿美元，总储备率为 111.63%。GT 与 XRP 等主要资产的储备率也均超过 100%。Gate 表示将持续推进储备透明度、安全基础设施与风险管理体系的建设。（BeInCrypto）Vercel 报告 8 月 AI Gateway 流量中开源模型占比达 62%Techub News 消息，云平台 Vercel 报告显示，8 月份其 AI Gateway 流量中，开源模型（open-weight models）占比达到 62%。这一数据凸显了市场向更具成本效益的 AI 解决方案的转变，并可能影响企业战略与市场动态。（Crypto Briefing）Galaxy Digital 向 Gate 转入约 415 万美元 HYPETechub News 消息，@OnchainLens 发推称，Galaxy Digital 的 OTC 钱包于数分钟前向 Gate Exchange 转入 55990 枚 HYPE，价值约 415 万美元，疑似准备出售。
该笔转账来自标记为 Galaxy Digital OTC 的钱包地址 0x15ab...3dE48。大额代币转入中心化交易所通常被市场视为潜在流动性调整或抛售信号，但具体意图尚待确认。Gate 平台合约未平仓量达 125 亿美元，规模仅次于币安Techub News 消息，据 Coinglass 数据，Gate 交易平台衍生品市场的未平仓合约总持仓量高达 125 亿美元。这一规模使其在所有交易所中位列第二，仅次于币安的 300 亿美元。
分析显示，Gate 的未平仓量并非由单一币种异常推高，其在多数主流代币的合约持仓排名中均位列第二至第三名。数据表明，Gate 在合约交易市场的份额和影响力正显著增长。（@EmberCN / Coinglass）Galaxy Digital 向 Gate 交易所转入 5.6 万枚 HYPE，价值约 415 万美元Techub News 消息，链上数据显示，Galaxy Digital 的场外交易钱包于数分钟前向 Gate 交易所转入 55,990 枚 HYPE 代币，价值约 415 万美元。此举可能为出售做准备。
该笔转账涉及的地址为 0x15abb66bA754F05cBC0165A64A11cDed1543dE48。 （@OnchainLens）37 篇文章
