Kiwoom Securities warns of 'expectations reflected' burden on HL Mando stock price...Performance recovery key

Kiwoom证券16日诊断认为，HL Mando今年业绩改善幅度不大，但股价已提前反映了相当部分的未来预期，当前企业价值评估水平略显承压。这意味着在汽车零部件行业整体处于温和增长阶段的背景下，成本负担与需求放缓可能性叠加，其盈利能力恢复速度可能不及市场预期。 Kiwoom证券研究员申允哲预测，HL Mando今年第一季度销售额虽将达2.3万亿韩元，基本符合市场预期，但营业利润可能仅停留在804亿韩元，低于预期水平。拖累业绩的因素主要包括：主要客户销量增速放缓，以及用于高级驾驶辅助系统（即ADAS）的半导体原材料成本上涨。该产品线约占HL Mando合并销售额的10%，因此部分成本变动也可能对整体盈利能力产生不小影响。 年度增长前景亦不乐观。HL Mando提出的2026年销售额增长率指引——即公司公布的年度预期值——仅维持在1.8%水平。尤其值得关注的是，随着下半年主要汽车市场的环保汽车补贴减少或耗尽，销量可能走弱，这被视为潜在压力因素。包含电动汽车和混合动力车在内的环保汽车市场长期受补贴政策影响显著，若支持力度减弱，整车销售及与之联动的零部件需求也可能同步放缓。 尽管如此，Kiwoom证券判断当前股价已反映了相当程度的新业务预期。市场虽关注HL Mando可能进军仿人机器人关节执行器等机器人零部件业务，但认为现阶段仍需进一步落实实际客户获取与产品竞争力验证。申研究员解释称，此类预期已提前推高股价，致使当前市盈率（即利润对比股价的估值水平）处于高位。 Kiwoom证券评估指出，尽管HL Mando的12个月前瞻市盈率约为19倍，但未来市场盈利预期可能进一步下调。因此维持5.5万韩元的目标股价及"市场收益率"投资建议。这更倾向于表明当前需优先确认业绩表现，而非断定其具备强劲上涨动力。后续走势或将取决于HL Mando能否在未来业务中获取实际订单，以及传统汽车零部件部门的盈利能力能否实现稳健复苏。