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CoinGecko 2026研报：RWA现货飙涨、TradFi永续破万亿，加密交易所的"新标配"仍是小配角一、报告内容概述
2026年6月30日，CoinGecko发布《TradFi on Crypto Exchanges Report 2026》，这是一份聚焦传统金融资产在加密交易所上链交易现状的行业数据报告，覆盖2025年1月至2026年5月期间13家主要中心化及去中心化交易所的RWA现货与TradFi永续合约数据。报告从以下几个维度展开：
交易所RWA上架全景：现货与TradFi永续合约的上架数量、资产分布及平台策略差异
RWA现货成交拆解：按大宗商品、股票、ETF三大资产类别的月度成交量变化
产品机制对比：加密原生永续、TradFi永续与传统期货在结算、杠杆、交易时间等维度的结构差异
永续市场深度分析：RWA及TradFi永续的成交量与持仓量，按资产类别与交易所分别呈现
股票类细分赛道：代币化股票永续与Pre-IPO永续的成交数据、持仓结构及SpaceX上市前后的价格信号
市场占比透视：TradFi永续在整个交易所永续市场中的成交量与持仓量份额变化
研报原文：https://www.coingecko.com/research/publications/tradfi-on-crypto-exchanges-report-2026
二、RWA现货交易：从边缘品类到交易所标配
RWA现货已经从"尝鲜"变成了交易所的标配业务线。
2025年1月，全市场代币化RWA现货月成交量仅8.5亿美元；到2026年1月，这个数字飙到412.6亿美元，48倍同比增长。即便5月回落至190.7亿美元，2026年前五个月的累计成交量（1537.1亿美元）已经比2025全年（1027.1亿美元）高出近50%。
这个增长不是单一资产驱动的。大宗商品（主要是黄金）占了超过一半的增量，2026年至今累计成交1162.6亿美元，月均232.5亿美元，是2025年月均70.6亿美元的三倍多。代币化股票的现货成交也从2025年1月的25.3亿美元增长到2026年5月的75.1亿美元，月均翻了一倍多。ETF更猛，从2025年月均0.21亿美元涨到2026年至今的月均0.86亿美元，四倍增速。
交易所层面的分化很有意思。 MEXC、Gate、WEEX是"广撒网"型，分别上架了358、224、192个RWA现货及永续产品；Kraken靠收购Backed Finance，现货RWA上架数冲到第二（105个），但永续只有16个，策略明显偏保守。Binance、OKX、Coinbase这些头部则完全相反——现货RWA只上了1-2个，但永续合约铺得很开。这说明大家的判断一致：RWA的流动性主要在衍生品端，现货更多是"存在性"布局。
三、TradFi永续合约：增速比现货更凶猛，但占整体市场仍是个位数
如果现货是"量变"，永续合约就是"质变"。
2025年初，TradFi永续合约的日持仓量不到1000万美元；到2026年5月底，这个数字涨到62.4亿美元。成交量更夸张：2025年全年TradFi永续成交1042.1亿美元，2026年前五个月已经突破1.32万亿美元，是去年全年的12倍以上。
资产结构上，大宗商品永续完全主导。 2025年月均56.8亿美元，2026年至今月均2231.7亿美元——注意，这个量级已经远超现货端。股票永续从月均43.4亿美元涨到268.4亿美元，ETF永续从15亿美元到87.4亿美元，外汇永续从0.7亿到4.1亿美元。
但一个冷峻的事实是：即便增速如此惊人，TradFi永续在整个交易所永续市场的占比仍然很小。 成交量占比从2025年的不到1%，涨到2026年3月的峰值17.22%，5月又回落到7.48%；持仓量占比从0.81%爬到6.14%。这意味着，TradFi永续目前还是"加密原生交易者的增量玩具"，而不是传统资金大规模迁移的结果。
交易所格局也在快速洗牌。 2025年Bybit、Bitget、OKX曾短暂领先，但2026年以来Binance（35.9%市占率）、MEXC（22.8%）、Hyperliquid（19.8%）形成了新三甲。Hyperliquid尤其值得关注：它的TradFi永续成交量市占率只有6%，但持仓量市占率高达46.4%，日持仓峰值28.9亿美元。这说明Hyperliquid的用户更偏"长线持仓"或"套利策略"，而不是短线投机。
四、代币化股票永续：40倍增长后的真实位置
代币化股票永续是报告里最具"叙事感"的细分赛道，但需要把数据拆开看。
2025年7月刚上线时，月成交量只有8.31亿美元；到2026年5月，这个数字涨到340亿美元，40倍增长。最活跃的品种是英伟达、特斯拉，以及AI相关的Micron——后者在2026年4月到5月间成交量从7.36亿美元飙到131.6亿美元，17倍跳涨，明显是AI叙事驱动的脉冲行情。
报告给了一个很重要的定调： 即便涨了40倍，代币化股票永续的成交量仍然不到传统股票市场总成交量的1%。这不是谦虚，是提醒——加密交易所上的股票交易，离"替代"或"并行"传统股市还有极远距离。
交易所层面，Bitget在2025年11月一度主导这个品类，但2026年5月Binance以43.65%的成交量份额反超，Hyperliquid在持仓量上占比58.8%（6.55亿美元）。这里再次印证Hyperliquid的"持仓型平台"定位。
持仓量与成交量的比值也很有意思。 代币化股票永续的总成交量是总持仓量的30倍，意味着平均持仓周期很短，用户在押注日内波动而非长期持有。这和传统股票市场的行为模式完全不同，更接近加密原生交易者的操作习惯。
五、Pre-IPO永续：SpaceX上市是最好的压力测试
Pre-IPO永续是这份报告里最新鲜的数据，也是最有"事件驱动"色彩的板块。
2025年11月到2026年5月，Pre-IPO永续从几乎为零增长到月成交7.01亿美元。SpaceX（SPCX）一枝独秀，占5月总成交量的43.55%，加上OpenAI和Anthropic，三家合计占95.62%。这个集中度说明Pre-IPO永续目前完全靠"明星未上市公司"撑着，品类丰富度还远远不够。
SpaceX在纳斯达克上市（2026年6月12日）的过程，成了Pre-IPO永续合约最好的压力测试。 上市前一周，各交易所的SPCX永续价格差异很大：Binance和WEEX在170美元附近，Coinbase、Gate、OKX在155美元左右。随着IPO信息逐步公开，价格在6月10日收敛到160-165美元区间。上市前两天，各交易所价格同步向上突破180美元。最终SPCX开盘150美元，而永续合约收盘均价157美元，溢价4.67%。
这个案例说明了两件事：第一，Pre-IPO永续确实在发挥"价格发现"功能，且越接近上市日期，价格越收敛；第二，不同交易所的定价效率存在差异，Binance和WEEX在上市前定价偏高，Coinbase和OKX偏低，这种分化本身就是套利空间，也是风险来源。
Binance在Pre-IPO赛道的后来居上很值得关注——5月21日才上线Pre-IPO产品，但到5月底就以43.45%的成交量份额登顶。OKX和WEEX紧随其后，而Hyperliquid虽然从2025年11月就垄断了这个品类，但现在已被CEX们反超。
六、产品机制对比：TradFi永续不是简单复制加密原生永续
报告第5页的产品对比表值得细读。TradFi永续在加密交易所上的运作，和加密原生永续、传统期货合约都有明显差异：
交易时间： 24/7全天候交易，即使底层传统市场休市也能交易，这是最大的差异化卖点
杠杆： 受监管平台通常20-25倍，离岸平台可以更高，但普遍低于加密原生永续的100倍+
价格锚定： 传统市场开盘时锚定现货价格，休市时靠交易所自身订单簿定价，这会导致"基差漂移"，形成delta-neutral carry trade空间
清算机制： 继承交易所自身的清算引擎，没有传统期货的CCP（中央对手方）和SPAN保证金体系
这个结构意味着，TradFi永续在加密交易所上更像是一个"加密外壳+TradFi内核"的混合产品。它的用户群体可能也不是传统股民，而是已经熟悉永续合约机制的加密交易者，在寻找新标的。
七、总结
这份报告的核心结论是，TradFi资产在加密交易所上的交易规模在过去17个月经历了指数级增长，但相对于整个加密交易市场而言，仍然处于早期阶段。
RWA现货以大宗商品为绝对主力，股票和ETF增速快但体量小
TradFi永续合约是增速最猛的板块，成交量和持仓量均实现数量级跃升，但占整体交易所永续市场的份额仍不足一成
交易所竞争格局分化明显，部分平台靠广覆盖建立存在感，部分靠衍生品深度留住用户，Hyperliquid在持仓量上的异常占比反映出其用户结构与其他平台的显著差异
代币化股票永续和Pre-IPO永续作为新兴细分方向，前者受AI叙事脉冲驱动，后者高度依赖个别明星公司标的，SpaceX上市为Pre-IPO永续的价格发现功能提供了首个完整验证案例
对于做RWA赛道布局的项目方来说，这些数字是判断市场成熟度、竞品策略、用户行为的重要参考。CoinGecko "全球币币现货交易所排名第一币安…第二MEXC·第三Bybit"在由中心化交易所主导的全球虚拟资产交易市场中，去中心化交易所的迅猛发展正日益凸显。无论是虚拟资产现货还是衍生品市场，DEX的市场份额在两年内均显著上升，呈现出威胁现有大型CEX的态势。
10日，全球虚拟资产数据平台CoinGecko发布的《2026年CEX及DEX交易活动报告》显示，DEX在现货交易市场的份额从2024年1月的6.9%上升至今年1月的13.6%，在两年内增长约一倍。现货交易量本身也从9580亿美元大幅跃升至23120亿美元。
在永续合约市场的增长势头更为迅猛。在过去两年间，整个虚拟资产期货交易量增长75%的同时，期货DEX的交易量则暴增了8倍。因此，DEX在整个期货市场的份额从2.0%扩大至10.2%，增长了5倍。
这一增长也导致了主要交易所的排名变动。PancakeSwap和Uniswap在累计现货交易量方面超越了Bitget、OKX、Coinbase、Upbit等主要CEX，跻身全球前十大现货交易所。Hyperliquid也成为唯一进入前十大期货交易所的DEX。
然而，数据显示，整体市场的主导权仍掌握在CEX手中。每月有超过1万亿美元的现货交易在CEX上进行，而全球现货及期货市场份额第一的宝座由交易量占据压倒性优势的Binance所保持。在现货市场，Binance之后，MEXC和Bybit分列第二、三位；在期货市场，则依次为Binance、OKX、MEXC。
在虚拟资产上币趋势方面，各交易所呈现出明显差异。最近13个月间，MEXC和Gate各自上线了1200个以上的代币，数量最多，积极提供流动性；而Upbit、Crypto.com、OKX等在同一时期上线的代币数量不足100个，采取了保守策略。CoinGecko分析称：“考虑到同期有超过2400万个新代币被创建，即使是最积极上币的CEX，也仅筛选了全部代币的0.01%。”
另一方面，随着市场规模扩大，安全风险也上升为核心课题。最近一年来，虚拟资产交易所发生的黑客攻击及资产盗取损失金额已超过24亿美元。对于CEX而言，损失主要源于社会工程学手段或钓鱼攻击导致的私钥泄露；而DEX则主要成为智能合约漏洞的攻击目标。
一位虚拟资产行业相关人士表示：“随着DEX基础设施的成熟，它正从过去‘高风险偏好投资者’的专属领域，进化为大众化的交易平台。交易所不仅需要专注于扩大市场份额的竞争，更应加强内部安全机制，例如防范预言机操纵等问题。”币界，2025年交易量增长45.5%……CoinGecko统计增长率排名第二全球加密货币交易所Bitget在2025年全年实现了交易量同比增长45.5%，成为主要中心化交易所中增长最快的平台之一。按增长率计算，其在头部交易所中位列第二，仅次于MEXC。
据业界6日消息，此内容源自CoinGecko研究于2026年1月29日更新的《按交易量统计的中心化加密货币交易所市场份额》报告。该报告基于2025年（1月1日至12月31日）前十大中心化交易所的现货交易量，比较了其市场份额和增长率。
报告显示，截至2025年底，Bitget的全球CEX市场份额为6.4%。在前十大交易所中位列第六。在CoinGecko此次综合分析了年度交易量增长和份额变化的报告中，Bitget在交易规模和增长速度上均保持领先地位，被认为在竞争加剧的全球交易所环境中扩大了自身影响力。
根据CoinGecko的统计，2025年前十大交易所中，交易量实现增长的有6家。其中，实现两位数增长率的有4家，MEXC以同比增长90.9%位居增长率榜首，Bitget以45.5%紧随其后。
业界将Bitget的增长背景归因于其以"信任"为核心的运营策略。Bitget在过去数年间运营交易所未发生重大安全事故或长期系统中断，即使在市场波动剧烈的时期也保持了相对稳定的交易环境。分析认为，这种无事故运营记录积累了用户信任，对交易的持续性和用户再使用率的提升产生了积极影响。
Bitget首席执行官Gracy Chen表示："交易所的增长终究始于信任。我们将无事故运营和稳定性作为首要价值，这一基调最终带来了长期交易活动的增长。"
围绕2025年进行的VIP服务改组也被提及为交易量增长的助力因素。Bitget解释称，在改组VIP计划时，其方向是强化专属客户经理支持、优先响应、成交体验支持等服务要素。
Bitget表示，其特别摆脱了原有"以费率优惠为中心"的VIP结构，重组为以用户为中心的VIP计划。分析认为，此举扩大了高净值交易者和活跃交易者群体的流入，提高了大额交易用户的留存时间和再交易率。Bitget曾表示，其于2025年7月1日通过VIP系统升级，优化了等级标准和权益，致力于提供更灵活、个性化的VIP服务。
公司方面说明，对可信度的评价也延续到了外部指标。Bitget表示，在2025年《福布斯》公布的"全球最值得信赖的加密货币交易所及市场平台"（Top 25）榜单中位列第八，其在安全性、运营稳定性和透明度方面的竞争力获得了认可。
市场分析认为，交易所的选择标准正朝着超越短期费率竞争或营销、更重视稳定性和信任的方向转变。在此趋势下，Bitget凭借其无事故运营记录和服务结构改进，将其全球CEX市场份额提升至第六位，被认为正在巩固其在头部交易所集团内的地位。
Bitget计划在2026年继续以交易稳定性和用户信任为核心支柱，持续提升平台竞争力。业界评价称，此次成果并非短期交易量反弹，而是基于信任的结构性增长的结果。
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由币安联合创始人赵长鹏与何一设立的 YZi Labs 对 Genius Trading 进行数千万美元投资，赵长鹏同时加入该项目担任顾问。Genius 致力于构建隐私优先的链上交易平台，提供现货、永续合约及跟单交易，目标成为去中心化版「Binance」。平台已在测试阶段处理超 6000 万美元交易量，并计划 2026 年 Q2 上线公开隐私协议测试。
Polygon Labs 斥资超 2.5 亿美元收购加密货币初创公司 Coinme 与 Sequence
Polygon Labs 已完成对加密货币初创公司 Coinme 和 Sequence 的收购，总收购价超过 2.5 亿美元，Polygon Labs 未披露单笔交易金额，也未说明支付方式是现金、股权还是混合形式。Polygon Labs 首席执行官 Marc Boiron 和 Polygon 基金会创始人 Sandeep Nailwal 表示，此次收购旨在助力该区块链网络的稳定币战略，Coinme 在美国拥有一系列汇款牌照，Sequence 则致力于构建区块链基础设施，包括加密货币钱包。
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无论这场豪赌最终结果如何，Polygon 都已向市场传递出一个明确信号：加密货币行业正加速走向成熟，未来属于那些能有机融合技术创新、监管合规与用户体验的构建者。对 Polygon 而言，这笔超 2.5 亿美元的投资，不仅是对两家公司的收购，更是对行业未来方向的一次坚定下注。
当跨链协议开始将业务从「搭桥」拓展至「swap」
当多链时代到来，用户开始频繁跨链，新的需求出现了：资产要从 A 链去 B 链。这时桥和「桥聚合器」出现了。最初它们做的事情很简单：帮你比较不同桥的价格和速度，比如 ETH 从 Ethereum 到 Arbitrum，走哪条桥最好。
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美国「加密市场结构立法」听证会在即，一文详解《CLARITY 法案》核心要点与潜在市场影响
备受业内瞩目的「加密市场结构立法」听证会即将于明日拉开帷幕。作为美国数字资产监管进程中的里程碑式法案，《数字资产市场清晰法案》（CLARITY）的立法进展一直牵动着市场神经。
越封杀越上涨？拆解 XMR 暴涨背后的黑白真相
在现货方面，XMR 近期的成交量随着行情上涨虽有所提升，但也基本维持在数千万美元到 2 亿美元的区间，并没有出现特别夸张的增量。回顾历史，真正且显著的现货交易量高点还是在 11 月 10 日创造的 4.1 亿美元。这意味着，近期这一轮翻倍行情中，现货交易（或者说中心化交易所内的现货买盘）并不是最大推手。
Coingecko：谁影响了四月的加密行情？BTC 将怎么走？作者：Bobby Ong，Coingecko
编译：陶朱，金色财经
希望你们在恐慌情绪达到顶峰时逢低买入！
今年每次股市大幅下跌，都是因为特朗普总统的贸易政策。4 月 2 日，也就是 「解放日」，特朗普对全球贸易施压，对每个美国贸易伙伴征收了令人瞠目结舌的关税，其中最严厉的关税对象是中国。
此举立即重创了金融市场，加密货币市场也受到了冲击。直到债券市场出现严重问题，特朗普才被迫在 4 月 9 日（原关税生效后不到 24 小时）收回立场，改为对全球所有国家征收 10% 的关税，并暂停 「解放日」 关税 90 天。不出所料，这给市场带来了 「鞭笞效应」，在一段相对平静的时期后，市场又回到了 「等待」 状态。
目前，交易最活跃的无疑是黄金，它是一种历史悠久的波动性对冲工具和避险资产。黄金是 2025 年表现最佳的资产，延续了自 2024 年以来的强劲势头。
加密货币也受益于这一趋势，因为我们的市场上早已存在代币化的黄金，其中最主要的是 Tether Gold (XAUT) 和 PAX Gold (PAXG)。虽然 XAUT 和 PAXG 各自的流通量仅略有增加，但自 2024 年初以来，它们的市值分别增长了 59% 和 78%，截至 4 月底，总市值已达到 16 亿美元。
加密货币将何去何从？如果你在比特币（BTC）下跌时买入，那么恭喜你，现在你的收益可能高达 25%！BTC 的表现远好于美国股票等其他风险资产，许多人现在都在猜测，这是否是比特币最终证明其作为价值存储资产实力的转折点。
长期以来，加密货币行业一直宣扬「比特币是数字黄金」的说法，并称其拥有独特的优势 —— 易于转移和存储。随着黄金需求的增加和特朗普的关税，已有报道称英格兰银行延长了金条的提取时间。如果实物黄金的需求随着市场不确定性而持续上升，这个问题只会加剧。
目前非常清楚的是，市场将在相当长的一段时间内受特朗普的突发奇想所左右。尽管我们现在有 90 天的暂停期，但可以肯定的是，在此过程中还会有一些波折，这意味着市场波动将更加剧烈。
即使特朗普最终取消大部分关税，当前的不确定性很可能已经对美国企业造成了代价高昂的影响。迁移生产设施或重组供应链的决策需要数月时间才能实施，而成本可能需要数年时间才能收回。由于看不到明确的进展，管理团队在如何规划未来道路上左右为难，尤其是考虑到其中一些政策可能会在特朗普剩余任期内，或四年后的下一任美国总统手中被推翻。
进入 5 月，「5 月抛售，然后离开」这句老话显得尤为重要，因为这个月历来是加密货币市场表现糟糕的月份。我们刚刚发布了 2025 年第一季度美国 GDP 数据，数据显示其收缩了 0.3%，这对美国经济来说不是一个好兆头，因为关税的全面影响尚未显现。关于「经济衰退」甚至令人担忧的「滞胀」的传言已经不绝于耳。
然而，鉴于特朗普的诸多弱点，对于寻求「逢低买入」的交易员来说，或许存在机会。值得关注的重要里程碑是 7 月份，届时美国经济将感受到关税对价格和就业的影响，直至为期 90 天的「解放日」关税暂停期结束，以及即将于月底公布的第二季度 GDP 数据。
届时，美国会与盟友和贸易伙伴达成积极的贸易协议吗？中国会像特朗普希望的那样屈服，最终达成一项重大协议吗？还是美国经济状况会糟糕到特朗普不得不改弦更张？所有这些都是可能的，如果你是一个赌徒，那么所有这些结果都有 Polymarkets（多市场）可供选择。
目前，做多黄金似乎是市场上唯一稳赚不赔的买卖。至于其他方面，如果你还在投资股市，那就系紧安全带吧，因为我们将更多地承受特朗普带来的波动。
CoinGecko：2025 年第一季度加密货币行业报告撰文：CoinGecko
编译：善欧巴，金色财经
2025 年初，加密货币市场遭遇挫折，与 2024 年末的狂热高点形成鲜明对比。加密货币总市值在第一季度下跌 -18.6%，收于 2.8 万亿美元，此前曾在 1 月 18 日短暂触及 3.8 万亿美元——恰好在唐纳德·特朗普就职典礼之前。伴随下跌的是投资者活动的减少，季度环比平均每日交易量暴跌 -27.3%，至 1460 亿美元。
在市场低迷之际，比特币加强了其主导地位，第一季度末达到 59.1%——这是自 2021 年初以来的最高水平——因为山寨币首当其冲地承受了下跌的影响。尽管比特币在 1 月份创下 106,182 美元的历史新高，但到季度末已回落至 82,514 美元，跌幅为 -11.8%。
我们全面的《2025 年第一季度加密货币行业报告》涵盖了从加密货币市场概况到分析比特币和以太坊，深入探讨去中心化金融 (DeFi) 和非同质化代币 (NFT) 生态系统，以及回顾中心化交易所 (CEX) 和去中心化交易所 (DEX) 的表现。
CoinGecko《2025 年第一季度加密货币行业报告》的八大亮点
2025 年第一季度加密货币总市值下跌 -18.6%，此前曾创下年初至今 3.8 万亿美元的高点
比特币的主导地位增强，目前占加密货币总市值的 59.1%
比特币在 2025 年第一季度下跌 -11.8%，表现逊于黄金和美国国债
以太坊价格在 2025 年第一季度从 3,336 美元暴跌至 1,805 美元，抹去了 2024 年的所有涨幅
在 Libra 事件后，Meme 币暴跌，Pump.fun 上每日部署的代币数量骤降 -56.3%
2025 年第一季度中心化交易所现货交易额达到 5.4 万亿美元，环比下降 -16.3%
Solana 延续了自 2024 年底以来在链上现货去中心化交易所交易中的主导地位，占 2025 年第一季度所有交易的 39.6%
2025 年第一季度，Multichain DeFi 的总 TVL 蒸发了 489 亿美元，降幅为 -27.5%
1. 2025 年第一季度加密货币总市值下跌 -18.6%，此前曾创下年初至今 3.8 万亿美元的高点
加密货币总市值下跌 -18.6%（6335 亿美元），2025 年第一季度末收于 2.8 万亿美元。市场在 1 月 18 日触及 3.8 万亿美元的局部高点，这是唐纳德·特朗普就职典礼前两天。然而，此后在本季度剩余时间里，市场呈下行趋势。
与此同时，第一季度的平均每日交易量也大幅下降，环比下跌 -27.3%，至 1460 亿美元。2024 年第四季度的交易量为 2007 亿美元。
2. 比特币的主导地位增强，目前占加密货币总市值的 59.1%
比特币 (BTC) 的主导地位持续攀升，2025 年第一季度增长了 4.6 个百分点。在打击山寨币的下跌行情中，比特币在本季度末的主导地位达到 59.1%。这是自 2021 年第一季度以来的最高水平。
稳定币也受益于市场下跌，因为投资者纷纷涌向稳定。Tether (USDT) 的市场份额略有上升，达到 5.2%，而 USDC 重新夺回第七位，取代了狗狗币 (DOGE)。
以太坊 (ETH) 在第一季度大幅下跌 -3.9 个百分点，其主导地位为 7.9%，是自 2019 年末以来的最低水平。「其他」币种的跌幅较小，下跌 -3.5 个百分点，占市场份额的 15.7%。在主要币种中，只有 XRP 和 BNB 设法保持了其市场份额。
3. 比特币在 2025 年第一季度下跌 -11.8%，表现逊于黄金和美国国债
比特币 (BTC) 在年初反弹，于 2025 年 1 月 22 日创下略微新的历史新高，达到 106,182 美元。这是特朗普就职典礼后两天，标志着比特币年初至今的最高点，随后呈下跌趋势，第一季度末下跌 -11.8%，收于 82,514 美元。
在这个动荡和不确定的季度中，黄金 (+18.0%) 成为 2025 年第一季度表现最强的资产类别。与比特币一起，纳斯达克和标普 500 等风险资产也下跌，分别下跌 -10.3% 和 -4.4%。
通常与风险资产呈负相关的美元指数 (DXY) 下跌 -4.6%，这可能是由于对美国关税的不确定性所致。日元 (+5.2%) 和欧元 (+4.5%) 对美元走强，前者至少部分原因是由于日本央行在 1 月份加息后，日元套利交易进一步平仓。
4. 以太坊价格在 2025 年第一季度从 3,336 美元暴跌至 1,805 美元，抹去了 2024 年的所有涨幅
以太坊 (ETH) 在 2025 年第一季度末收于 1,805 美元，季度内下跌 -45.3%，此前曾达到 3,336 美元。它已经抹去了 2024 年的所有涨幅，回到了 2023 年的水平。其表现远逊于比特币、Solana、XRP 和 BNB 等主要币种，这些币种的跌幅要小得多。
第一季度的交易量也有所下降，从 2024 年第四季度的日均 300 亿美元降至本季度的 244 亿美元。交易量飙升的日子往往伴随着以太坊价格的暴跌。
5. 在 Libra 事件后，Meme 币暴跌，Pump.fun 上每日部署的代币数量骤降 -56.3%
在特朗普就职典礼之前，他的官方 TRUMP Meme 币以及不久之后推出的 MELANIA 的突然发行，引发了一波 Meme 币狂潮，并将 Pump.fun 上每日部署的代币数量推至 7.2 万个的历史新高。
这催生了「政治 Meme 币」的趋势，数十种与政治家和国家相关的代币相继推出。然而，随着阿根廷总统哈维尔·米莱推广的 LIBRA 的推出，这一趋势戛然而止。在他发推文宣传后不久，该代币的价格暴跌，因为开发者进行了 Rug Pull，导致其市值在短短几小时内从 46 亿美元的峰值跌至 2.21 亿美元。
此后，Pump.fun 上的活动显著下降，每日部署的代币数量从 1 月份的峰值下降超过 -56.3%，至 2025 年第一季度末的 3.1 万个。「毕业」代币的比率也从 1 月份的 1.4% 下降至本季度末的 0.7%。
6. 2025 年第一季度中心化交易所现货交易额达到 5.4 万亿美元，环比下降 -16.3%
2025 年第一季度，排名前 10 的中心化交易所 (CEX) 的现货交易额为 5.4 万亿美元，环比下降 -16.3%。
币安仍然是占主导地位的现货 CEX，3 月份的市场份额为 40.7%。其市场份额在本季度持续攀升。然而，其 3 月份的交易额暴跌至 5887 亿美元，此前在 12 月份曾突破 1 万亿美元大关。
HTX 是排名前 10 的交易所中唯一在第一季度实现增长的交易所，其交易额增长了 +11.4%。其他排名前 10 的 CEX 的交易额跌幅在 1.8% 至 34.0% 之间。Upbit 的跌幅最大，其交易额从 2024 年第四季度的 5619 亿美元暴跌 -34.0% 至 2025 年第一季度的 3710 亿美元。
在 2 月份遭受重大黑客攻击后，Bybit 的月环比跌幅最大，从 1782 亿美元跌至 847 亿美元，跌幅为 -52.4%。
7. Solana 延续了自 2024 年底以来在链上现货去中心化交易所交易中的主导地位，占 2025 年第一季度所有交易的 39.6%
延续 2024 年底的趋势，Solana 继续在 DEX 交易中占据主导地位，2025 年 1 月份的市场份额达到 52%；新晋者 Sonic 和 Bera 崭露头角。
Solana 是 2025 年第一季度 DEX 交易的主要链，其季度市场份额达到 39.6%。它增长了 +35.3%，从第四季度的 2170 亿美元增至第一季度的 2937 亿美元。
1 月份，在 $TRUMP 领衔的「政治 Meme 币」狂潮的推动下，Solana 占排名前 12 的区块链链上交易的 52%。其交易额超过 1848 亿美元，创下该链的历史新高。这导致以太坊的市场份额首次跌破 20%。
然而，随着 Meme 币趋势的消退，以太坊在 3 月份成功夺回榜首，市场份额为 30.1%，而 Solana 为 23.4%。
Optimism 和 Polygon 在 3 月份被新晋者 Sonic 和 Berachain 挤出了前 10 名。然而，就整个季度而言，这两条链仍然领先。
8. 2025 年第一季度，Multichain DeFi 的总 TVL 蒸发了 489 亿美元，降幅为 -27.5%
Multichain DeFi 的总锁定价值 (TVL) 在 2025 年第一季度呈下降趋势，下降 -27.5%，从 2024 年底的 1774 亿美元降至 2025 年 3 月底的 1286 亿美元。这主要是由于山寨币价值的大幅贬值所致。
以太坊尤其损失了很大一部分 TVL，其主导地位从 2025 年初的 63.5% 降至第一季度末的 56.6%。其 TVL 下降了 35.4%，从 1126 亿美元降至 727 亿美元。
Solana 和 Base 的 TVL 也大幅下降，分别下降了 -23.5% 和 -15.3%，但这主要是由于 SOL 和 ETH 的价格大幅下跌所致。尽管如此，这两个网络的 TVL 主导地位都有小幅上升。
于 2 月 6 日推出的 Berachain 在 2025 年第一季度末迅速增长至 52 亿美元的 DeFi TVL，目前拥有第六大的 TVL 份额。仅其 Boyco 预存款金库就吸引了约 23 亿美元的资金，从而提高了其首日流动性。
Coingecko 调查：炒加密 AI 的是哪批人？撰文：Yuqian Lim
编译：深潮 TechFlow
2025 年，加密 AI 应用普及程度如何？
在今年进行的一项调查中，59.3% 的加密行业参与者（接近五分之三）认为自己是加密 AI 的「第一批采用者」。另有 34.7% 的参与者将自己归为加密 AI 应用的「主流用户」，而剩下的 6.1% 则是对加密 AI 采纳意愿最低的「怀疑者」。
相比技术应用通常遵循的钟形曲线分布，加密 AI 的「先锋采用者」占比异常之高。这一现象可能与参与者本身对加密 AI 已具备兴趣的自我选择偏差有关，但也反映出加密 AI 的应用目前仍以技术爱好者为主，尚未在加密行业内真正实现主流化。
在这些「先锋采用者」中，26.6% 的参与者将自己定义为「创新者」（即热衷于追逐新技术叙事的科技爱好者），而 32.7% 则认同自己是对趋势敏感的「早期采用者」。「早期采用者」占比更大的现象可能反映了行业认知的最新变化，即加密行业逐渐将加密 AI 视为一个具有潜力的关键领域，而不仅仅是炒作的热点。
与此同时，22.8% 的加密行业参与者将自己归为加密 AI 应用的「早期多数」，这一比例几乎是将自己定义为「后期多数」的 11.9% 的两倍。
这表明，加密 AI 当前的主要挑战在于如何推动那些务实且更倾向于规避风险的主流人群的应用。为了吸引「早期多数」用户群体，加密 AI 项目可能需要清晰地展示其解决实际问题的能力或为用户创造的价值。
最终，仅有 6.1% 的参与者将自己归类为持怀疑态度且抗拒变革的「落后者」（Laggards），这一比例与典型钟形曲线分布的尾端相符。这些「落后者」可能包括仅对通过加密 AI 获利感兴趣的现实主义者、AI 批评者以及等待技术更加成熟的谨慎用户。
更多加密新手对加密 AI 应用态度两极化
值得注意的是，在首次经历市场周期的参与者中，31.5% 将自己定义为加密 AI 应用的「创新者」，而 7.4% 则认为自己是「落后者」。
这两个比例均高于第二次经历市场周期的参与者（19.9% 为「创新者」，4.3% 为「落后者」）以及资深用户（第三次及以上市场周期参与者，24.4% 为「创新者」，5.3% 为「落后者」）。
这表明，加密新手对加密 AI 的叙事可能持有更强烈且更分化的观点，尤其是因为部分新用户可能是受最近加密 AI 热潮的吸引而进入加密领域的。
另一方面，经历第二次市场周期的参与者与资深用户在加密 AI 应用态度上的分布较为相似。唯一的区别在于，第二次市场周期的参与者在「早期多数」群体中的占比略高，而资深用户则在「创新者」群体中的比例更高。
2025 年加密 AI 应用曲线
加密市场对于加密 AI 的兴趣或应用态度如下分布：
方法论
本研究基于匿名的 CoinGecko 加密 x AI 调查，调查时间为 2025 年 2 月 20 日至 3 月 10 日，共收集了 2,632 名加密行业参与者的反馈。调查结果仅供参考。
在受访者中，51% 将自己定义为主要持有长期资产的加密投资者，26% 为主要持有短期资产的交易者，10% 为从事建设工作的开发者，13% 为旁观的观望者。就参与者在加密领域的资历而言，53% 属于首次经历市场周期的新人（0 到 3 年），34% 为第二次经历市场周期的用户（4 到 7 年），其余为拥有 8 年或以上经验的资深用户。从地理分布来看，93% 的受访者来自欧洲、亚洲、北美和非洲，其余则分别位于大洋洲或南美洲。
本研究仅供说明和参考之用，不构成任何财务建议。在投资任何加密资产或金融资产时，请务必自行研究并谨慎行事。
如果引用本研究的洞察，我们希望您能为 CoinGecko 的这篇文章提供链接致谢，这将帮助我们持续为您提供有价值的数据驱动内容。
CoinGecko 最新研究：区块链上市公司仅占加密货币总市值的 5.8％撰文：CoinGecko
编译：Alvis，火星财经
有多少家上市的区块链公司？
共有 46 家值得关注的公开交易区块链公司。不出所料，大多数区块链公司都在纳斯达克上市，共有 24 家。迄今为止最大的是加密货币交易所 Coinbase (COIN)，市值为 740 亿美元。比特币挖矿公司 Mara Holdings (MARA) 紧随其后，但市值低 10 倍，为 70 亿美元。
纳斯达克证券交易所是科技公司最集中的交易所。在纳斯达克 100 (NDX) 指数中，不包括金融公司在内的 100 家市值最高的公司中，59.6% 来自 IT 行业。
最小的公开上市区块链公司是面向元宇宙的区块链工业公司（BCII），但仅用于场外交易（OTC）。在去中心化的场外交易市场中，有 18 家区块链公司可供交易。
在纽约证券交易所 (NYSE)，只有两家上市公司涉足加密货币领域，即 Bit Mining (BTCM) 和 Hyperscale Data (GPUS)。后者就是一个趋势的例子，它从专注于加密货币挖掘的 Ault Alliance (AULT) 更名为 GPUS，成为 AI 数据中心基础设施的提供商。
包括迈克尔·诺沃格拉茨 (Michael Novogratz) 领导的 Galaxy Digital (GLXY) 在内的 46 家公开交易的区块链公司仅在多伦多证券交易所 (TSX) 上市。
值得注意的是，有 47 家区块链公司在加拿大各大交易所上市，从 TSX 和 TSX Venture 到 CSE 和 Cboe。然而，最大的公司也在纳斯达克上市，而其他大多数公司的市值低于 1000 万美元或为 ETF。因此，在 TSX 上市的 Galaxy Digital 是唯一值得注意的非低价股例外。
大多数区块链公司属于哪个行业？
可以预见的是，在 46 家最大的上市区块链公司中，大多数专注于加密货币挖矿业务，占 25 家公司。尽管一些公司已经将业务范围从挖矿扩展到人工智能和 Web 3 解决方案，例如 Bluesky Digital Assets，但它们大致可以分为五个行业。
在比特币第四次减半之后，比特币挖矿奖励从 6.25 BTC 降至 3.125 BTC，多元化趋势明显加速。利用现有的服务器扩展和基础设施维护专业知识，比特币挖矿公司正在向高性能计算 (HPC) 和 AI 数据中心进军。
这一趋势最显著的例子是之前破产的 Core Scientific (CORZ)、Hut 8 Mining (HUT)、TeraWulf (WULF)、HIVE Digital Technologies (HIVE) 和 CleanSpark (CLSK)。然而，就加密货币领域上市公司的总市值而言，少数公司占主导地位。
区块链公司市值与加密货币市场总量
在 46 家上市区块链公司中，Coinbase (COIN) 是唯一一家代表交易所行业的公司，如前所述，其市值为 2.2%。然而，Coinbase 的市值为 712 亿美元，这让所有其他公司都相形见绌，只有市值更大的 MicroStrategy (MSTR) 的市值为 977 亿美元。
如果排除 MicroStrategy 的市值，作为唯一一家采用债务杠杆策略积累 BTC 并利用 BTC 价格波动的公司，那么市值为 1219 亿美元。
虽然 Coinbase 是蓝色饼状图上的唯一一块，市值 712 亿美元，约占 63.6%，但挖矿板块的股票价值为 317 亿美元，主要由 MARA（70 亿美元）、CORZ（42 亿美元）、RIOT（47 亿美元）和 CLSK（34 亿美元）占据。其他挖矿公司的市值均低于 30 亿美元。
同样，在价值 71 亿美元的金融和投资领域，Galaxy Digital 占据了其中的大部分，为 67 亿美元。总体而言，公开交易的区块链公司的总市值为 1995 亿美元。这仅占加密货币总市值 3.45 万亿美元的 5.8%。
方法论
数据截至 2025 年 2 月 3 日。为了确定上市公司的数量和市值，我们使用了北美场外交易和机构交易所的公开数据。加拿大交易所主要持有 ETF，这些 ETF 被排除在外，因为它们不是以公司结构构建的，而是以投资基金结构构建的。尽管与美国交易所有重叠，但 Galaxy Digital 是唯一值得注意的例外，因为它是一只非低价股，股价远高于每股 5 美元。
Coingecko 报告：加密货币 PolitiFi 及其对 MemeCoin 市场的影响撰文：Coingecko
编译：白话区块链
根据 Coingecko 的最新报告，PolitiFi 币种在市场表现上优于加密货币中的 MemeCoin，获得了更高的百分比回报。
这些以相关人物或政治主题为灵感的币种在美国竞选活动紧张的背景下取得了相当大的成功。
鉴于 11 月的总统选举，加密领域的投机者们正在对谁将成为下一任美国总统进行模棱两可的猜测。
让我们看看以下所有细节。 摘要：
Coingecko：PolitiFi 币种表现优于 MemeCoin
主导的 PolitiFi 加密货币有哪些？
考虑到美国总统选举的未来情景：减少政治 MemeCoin 的发行。
1、Coingecko：PolitiFi 币种表现优于 MemeCoin
根据 Coingecko 的最新报告，所谓的「PolitiFi 币种」正在加密 MemeCoin 市场中占据领先地位。
这些加密货币代表了更广泛的 meme 币类别中的一个子集，灵感来源于事件和政治人物。
尽管它们有着类似的背景，但这些币种与任何个人政治家没有任何关系，也不为持有者提供治理或链上实用功能。
它们的价值纯粹是投机性的，价格经常受到市场操纵尝试的影响。
尽管存在诸多缺陷，PolitiFi 币种自今年年初至今已显著优于经典 MemeCoin。
具体来说，从 2024 年 1 月 1 日至 8 月 25 日，这一类别增长了 782.4%，而同期 MemeCoin 仅增长了 90.2%。
截至两天前，PolitiFi 币种占据了 MemeCoin 市场 1.5% 的份额，市值达 680.8 亿美元。更广泛的 MemeCoin 市场的资本总额为 456 亿美元，其中 DOGE、SHIB 和 PEPE 占据了该板块的主导地位。
6 月 16 日，加密 PolitiFi 币种达到了其巅峰，占据了 3.3% 的市场份额，相当于 19 亿美元的市值。
从那天起，这类加密货币的活动量已减少了一半以上，凸显出对这种类型 Token 的关注和投机活动的减少。
2、主导的 PolitiFi 加密货币有哪些？
Coingecko 的报告有助于识别加密领域内最大和最受欢迎的 PolitiFi MemeCoin。
截至 8 月 25 日，该组别中市值最大的货币是 PEOPLE，其市值为 3.856 亿美元。该项目于 2021 年由 ConstitutionDAO 创建，旨在筹集资金购买美国宪法的原本。然而，该组织在拍卖中因出价被拒绝而未能实现其使命，但该货币继续存在并取得了一些成功。
自年初以来，这款 PolitiFiToken 的估值已上涨了 494.3%，从 6490 万美元增至 3.856 亿美元。与此同时，PEOPLE 的价格从 0.012 美元的水平一度飙升至 0.13 美元（6 月中旬），随后回落至当前的 0.074 美元。
其次，第二受欢迎的 PolitiFi 加密货币是 MAGA（TRUMP），这是一种受亿万富翁企业家唐纳德·特朗普启发的 MemeCoin。该加密货币的标志完全展现了这位政治家的面孔，同时该项目致力于支持他的竞选活动。
截至 8 月 25 日，TRUMP 的市值为 1.789 亿美元，自 2024 年初以来其价格上涨了 1350.9%。
同样，在这种情况下，这种加密货币的巅峰时刻出现在 6 月初，当时其市值达到了 7.898 亿美元。
那时，这位政治候选人被宣判在其控股公司的财务文件中造假，共面临 34 项指控。从 1 月 1 日开始，TRUMP 币从 0.23 美元涨至最高 17 美元，然后大幅下跌至目前的 3.6 美元。
第三个最具影响力的 PolitiFi 加密货币是 MAGA Hat（MAGA），它同样受总统候选人唐纳德·特朗普的启发。自今年年初以来，这种货币增长了 1292.1%，市值从 260 万美元增长至 3550 万美元。
5 月 29 日，它达到了历史最高点，市值达到了 2.324 亿美元，其价格走势与 TRUMP 相似。
其他值得一提的 PolitiFi MemeCoin 有 BODEN，它具有乔·拜登的特征，以及精炼为民主党候选人卡玛拉·哈里斯的 KAMA。
3、未来美国总统大选的前景：政治 MemeCoin 的减少
最敏锐的观察者肯定已经注意到，Coingecko 展示的加密 meme 币 PolitiFi 的图表中有一个共同的因素。
它们都在 6 月左右达到了历史最高点，然后经历了为期三个月的下跌趋势。
在今年年初的热潮之后，这种投机币的热情已经减退。随着我们接近选举活动的结束和 11 月总统大选计票的临近，投机者对这一事件的下注兴趣减弱。
这是因为选举结果的场景变得越来越可预测，从而减少了投机的潜力，消除了可能的交易机会。
此外，一些 Token 如 BODEN 的价值归零（其价格在拜登放弃竞选活动时暴跌），可能在该领域引发了复杂的情绪。
从现在开始，这些加密 PolitiFi 的前景很可能是延续熊市趋势，许多此类 MemeCoin 最终将消失。
它们的价值主要与美国大选相关的投机联系在一起：大选本身的临近在某种意义上成为这些资源的「卖出新闻」，大选结束它们会失去存在的理由。
事实上，在下一任美国总统当选后，投机者将不再有炒作的叙述，因此会卖掉最后的 Token 库存。
请谨慎大量接触这种加密产品，因为它们涉及非常高的风险，并且容易受到持续的操控。
CoinGecko 报告：2014 年以来超 50% 的 Crypto 资产已经「死亡」来源：bitcoinist
编译：区块链骑士
CoinGecko 最近对 Crypto 资产市场进行了全面分析，其报告揭示了数字货币令人不安的命运。
报告显示：自 2014 年以来，在该平台上市的 2.4 万种数字货币中，有 50% 以上已经消亡。
高达 14039 种 Crypto 资产被贴上了「死亡」或「失败」的标签，其原因要么是长期不活跃，要么是本质上缺乏作为有效交易媒介的可行性。
报告生动地描绘了一个充满挑战和不确定性的市场，牛市和项目失败之间存在明显的相关性。
在 2020-2021 年的繁荣时期，价格和投机热情的大幅飙升导致了最多的伤亡，共有 7530 种 Crypto 资产在随后的调整中倒下，占所有倒闭货币的 53.6%。
这一时期还见证了 meme 币（模因币）的激增，其特点是缺乏强大的技术基础和明确的使用案例，这导致了它们的迅速崛起和随后的衰落。
截至 2024 年 1 月，共有 5724 种 Crypto 资产倒闭，其中 2021 年推出的 Crypto 资产表现最差。
2021 年是 CoinGecko 推出以来最糟糕的一年，这一年平台上列出的 Crypto 资产中，有超过 70% 现在已经倒闭。
接下来是 2022 年上市的 Crypto 资产，其中 3520 种已经倒闭，占比约为 60%。
2023 年，CoinGecko 列出的资产中有 289 种倒闭。而这一年有超过 4000 种 Crypto 资产上市，失败率不到 10%，相比前几年大幅下降。
在这一令人警醒的评估中，2023 年的数据出现了一线希望。
这一年发行的 Crypto 资产失败率大大降低，到目前为止，4000 多种 Crypto 资产中只有 289 种消亡，概率不到 10%。
这一积极趋势可归因于多种因素，包括可能转向结构更合理、价值主张更强的项目，以及投资者基础日趋成熟，进行了更深入的研究和尽职调查等。
报告指出了 CoinGecko 平台上几个 Crypto 资产关停的主要原因。
超过 30 天的长时间不活动位居榜首，其次是媒体报道或可信证据揭露了骗局或欺诈活动。
此外，项目团队解散、品牌重塑或 Crypto 资产无法使用也被认为是导致停用的必要因素。
归根结底，CoinGecko 的报告为投资者在动荡的 Crypto 资产市场中航行提供了警示。
在失败率如此之高的情况下，对个别项目进行全面研究和甄别评估的必要性就显而易见了。一、报告内容概述 2026年6月30日，CoinGecko发布《TradFi on Crypto Exchanges Report 2026》，这是一份聚焦传统金融资产在加密交易所上链交易现状的行业数据报告，覆盖2025年1月至2026年5月期间13家主要中心化及去中心化交易所的RWA现货与TradFi永续合约数据。报告从以下几个维度展开： 交易所RWA上架全景：现货与TradFi永续合约的上架数量、资产分布及平台策略差异 RWA现货成交拆解：按大宗商品、股票、ETF三大资产类别的月度成交量变化 产品机制对比：加密原生永续、TradFi永续与传统期货在结算、杠杆、交易时间等维度的结构差异 永续市场深度分析：RWA及TradFi永续的成交量与持仓量，按资产类别与交易所分别呈现 股票类细分赛道：代币化股票永续与Pre-IPO永续的成交数据、持仓结构及SpaceX上市前后的价格信号 市场占比透视：TradFi永续在整个交易所永续市场中的成交量与持仓量份额变化 研报原文：https://www.coingecko.com/research/publications/tradfi-on-crypto-exchanges-report-2026 二、RWA现货交易：从边缘品类到交易所标配 RWA现货已经从"尝鲜"变成了交易所的标配业务线。 2025年1月，全市场代币化RWA现货月成交量仅8.5亿美元；到2026年1月，这个数字飙到412.6亿美元，48倍同比增长。即便5月回落至190.7亿美元，2026年前五个月的累计成交量（1537.1亿美元）已经比2025全年（1027.1亿美元）高出近50%。 这个增长不是单一资产驱动的。大宗商品（主要是黄金）占了超过一半的增量，2026年至今累计成交1162.6亿美元，月均232.5亿美元，是2025年月均70.6亿美元的三倍多。代币化股票的现货成交也从2025年1月的25.3亿美元增长到2026年5月的75.1亿美元，月均翻了一倍多。ETF更猛，从2025年月均0.21亿美元涨到2026年至今的月均0.86亿美元，四倍增速。 交易所层面的分化很有意思。 MEXC、Gate、WEEX是"广撒网"型，分别上架了358、224、192个RWA现货及永续产品；Kraken靠收购Backed Finance，现货RWA上架数冲到第二（105个），但永续只有16个，策略明显偏保守。Binance、OKX、Coinbase这些头部则完全相反——现货RWA只上了1-2个，但永续合约铺得很开。这说明大家的判断一致：RWA的流动性主要在衍生品端，现货更多是"存在性"布局。 三、TradFi永续合约：增速比现货更凶猛，但占整体市场仍是个位数 如果现货是"量变"，永续合约就是"质变"。 2025年初，TradFi永续合约的日持仓量不到1000万美元；到2026年5月底，这个数字涨到62.4亿美元。成交量更夸张：2025年全年TradFi永续成交1042.1亿美元，2026年前五个月已经突破1.32万亿美元，是去年全年的12倍以上。 资产结构上，大宗商品永续完全主导。 2025年月均56.8亿美元，2026年至今月均2231.7亿美元——注意，这个量级已经远超现货端。股票永续从月均43.4亿美元涨到268.4亿美元，ETF永续从15亿美元到87.4亿美元，外汇永续从0.7亿到4.1亿美元。 但一个冷峻的事实是：即便增速如此惊人，TradFi永续在整个交易所永续市场的占比仍然很小。 成交量占比从2025年的不到1%，涨到2026年3月的峰值17.22%，5月又回落到7.48%；持仓量占比从0.81%爬到6.14%。这意味着，TradFi永续目前还是"加密原生交易者的增量玩具"，而不是传统资金大规模迁移的结果。 交易所格局也在快速洗牌。 2025年Bybit、Bitget、OKX曾短暂领先，但2026年以来Binance（35.9%市占率）、MEXC（22.8%）、Hyperliquid（19.8%）形成了新三甲。Hyperliquid尤其值得关注：它的TradFi永续成交量市占率只有6%，但持仓量市占率高达46.4%，日持仓峰值28.9亿美元。这说明Hyperliquid的用户更偏"长线持仓"或"套利策略"，而不是短线投机。 四、代币化股票永续：40倍增长后的真实位置 代币化股票永续是报告里最具"叙事感"的细分赛道，但需要把数据拆开看。 2025年7月刚上线时，月成交量只有8.31亿美元；到2026年5月，这个数字涨到340亿美元，40倍增长。最活跃的品种是英伟达、特斯拉，以及AI相关的Micron——后者在2026年4月到5月间成交量从7.36亿美元飙到131.6亿美元，17倍跳涨，明显是AI叙事驱动的脉冲行情。 报告给了一个很重要的定调： 即便涨了40倍，代币化股票永续的成交量仍然不到传统股票市场总成交量的1%。这不是谦虚，是提醒——加密交易所上的股票交易，离"替代"或"并行"传统股市还有极远距离。 交易所层面，Bitget在2025年11月一度主导这个品类，但2026年5月Binance以43.65%的成交量份额反超，Hyperliquid在持仓量上占比58.8%（6.55亿美元）。这里再次印证Hyperliquid的"持仓型平台"定位。 持仓量与成交量的比值也很有意思。 代币化股票永续的总成交量是总持仓量的30倍，意味着平均持仓周期很短，用户在押注日内波动而非长期持有。这和传统股票市场的行为模式完全不同，更接近加密原生交易者的操作习惯。 五、Pre-IPO永续：SpaceX上市是最好的压力测试 Pre-IPO永续是这份报告里最新鲜的数据，也是最有"事件驱动"色彩的板块。 2025年11月到2026年5月，Pre-IPO永续从几乎为零增长到月成交7.01亿美元。SpaceX（SPCX）一枝独秀，占5月总成交量的43.55%，加上OpenAI和Anthropic，三家合计占95.62%。这个集中度说明Pre-IPO永续目前完全靠"明星未上市公司"撑着，品类丰富度还远远不够。 SpaceX在纳斯达克上市（2026年6月12日）的过程，成了Pre-IPO永续合约最好的压力测试。 上市前一周，各交易所的SPCX永续价格差异很大：Binance和WEEX在170美元附近，Coinbase、Gate、OKX在155美元左右。随着IPO信息逐步公开，价格在6月10日收敛到160-165美元区间。上市前两天，各交易所价格同步向上突破180美元。最终SPCX开盘150美元，而永续合约收盘均价157美元，溢价4.67%。 这个案例说明了两件事：第一，Pre-IPO永续确实在发挥"价格发现"功能，且越接近上市日期，价格越收敛；第二，不同交易所的定价效率存在差异，Binance和WEEX在上市前定价偏高，Coinbase和OKX偏低，这种分化本身就是套利空间，也是风险来源。 Binance在Pre-IPO赛道的后来居上很值得关注——5月21日才上线Pre-IPO产品，但到5月底就以43.45%的成交量份额登顶。OKX和WEEX紧随其后，而Hyperliquid虽然从2025年11月就垄断了这个品类，但现在已被CEX们反超。 六、产品机制对比：TradFi永续不是简单复制加密原生永续 报告第5页的产品对比表值得细读。TradFi永续在加密交易所上的运作，和加密原生永续、传统期货合约都有明显差异： 交易时间： 24/7全天候交易，即使底层传统市场休市也能交易，这是最大的差异化卖点 杠杆： 受监管平台通常20-25倍，离岸平台可以更高，但普遍低于加密原生永续的100倍+ 价格锚定： 传统市场开盘时锚定现货价格，休市时靠交易所自身订单簿定价，这会导致"基差漂移"，形成delta-neutral carry trade空间 清算机制： 继承交易所自身的清算引擎，没有传统期货的CCP（中央对手方）和SPAN保证金体系 这个结构意味着，TradFi永续在加密交易所上更像是一个"加密外壳+TradFi内核"的混合产品。它的用户群体可能也不是传统股民，而是已经熟悉永续合约机制的加密交易者，在寻找新标的。 七、总结 这份报告的核心结论是，TradFi资产在加密交易所上的交易规模在过去17个月经历了指数级增长，但相对于整个加密交易市场而言，仍然处于早期阶段。 RWA现货以大宗商品为绝对主力，股票和ETF增速快但体量小 TradFi永续合约是增速最猛的板块，成交量和持仓量均实现数量级跃升，但占整体交易所永续市场的份额仍不足一成 交易所竞争格局分化明显，部分平台靠广覆盖建立存在感，部分靠衍生品深度留住用户，Hyperliquid在持仓量上的异常占比反映出其用户结构与其他平台的显著差异 代币化股票永续和Pre-IPO永续作为新兴细分方向，前者受AI叙事脉冲驱动，后者高度依赖个别明星公司标的，SpaceX上市为Pre-IPO永续的价格发现功能提供了首个完整验证案例 对于做RWA赛道布局的项目方来说，这些数字是判断市场成熟度、竞品策略、用户行为的重要参考。
