Blockchain Capital：写给投资人的数字资产管理经济原则

原文标题：Beyond Price - Understanding the Economic Principles Governing Digital Assets 作者：Jason Di Piazza 联合作者：Yuan Han Li 发布日期：4.16.2024 摘要：通过基于这些核心价值驱动因素评估代币，投资者可以更全面地了解项目的潜力，并就长期支持和持有哪些代币做出更明智的决定。 译者注：文中提到了四点代币经济学设计的考量因素，对于投资者而言，可以将它作为筛选和判断投资标的的标尺作为参考，而对于初创项目而言，也是一份简洁的代币设计指南。 在自由和开放的市场中追求自身利益，并在这一过程中顺带促进了社会福利，这一原则首先由亚当·斯密 (Adam Smith) 提出，后来被经济学家 Milton Friedman 和 Paul Samuelson 所推崇。迄今为止，这个概念仍然是现代经济学的基石。 Douglass North 通过进一步阐述扩展了该理论，即：通过一个设计良好的产权保护和合约执行制度塑造个人行为，通过清晰的激励机制减轻经济不确定性。正如我们在美国、英国、日本和其他国家所看到的那样，这种法律框架激发了对经济体系公平性和可靠性的信任，最终刺激了创业、投资和持续的经济增长。 相反，信任会随着腐败、不透明、激励措施错位或垄断行为的出现而减少，从而扼杀经济活动和创新。互惠互利的潜力丧失，同时，权力的集中，滥用权力和激励错位的风险增加，最终威胁到自由和开放经济的完整性。 人类历史长河中出现了许多如此结果的例子。例如，在 19 世纪后期的美国，铁路垄断巨头企业的兴起导致了大规模的价格排斥、市场操纵和竞争压制。这些做法削弱了人们对市场公平性和效率的信心。 虽然《谢尔曼反垄断法》等立法行动是对遏制这些垄断行为的直接回应，但运输和物流多元化等方面的技术进步在这场挑战垄断的斗争中也发挥了至关重要的作用。汽车的发明和大规模生产以及州际公路系统的发展就是一个强有力的例子。 今天的互联网垄断也有相似之处。正如 19 世纪的铁路垄断一样集权并扼杀了竞争，当今那些占主导地位的数字平台，尽管它们对全球互联做出了不可否认的贡献，但同时也导致了同样不平等的经济格局。 正如汽车挑战铁路垄断一样，区块链驱动的去中心化系统的出现为当今数字经济的民主化提供了潜在的解决方案，其愿景是实现无需信任的点对点交互。 这场革命的核心是代币，这是一种用于数字参与和价值交换的新兴协调机制。从本质上讲，代币只是资产，但它们的与众不同之处在于它们的可编程性，这使它们从静态的价值单位转变为动态的、多功能的工具，能够在经济系统中注入信任、公平和可靠性。 就像音乐会门票授权持票人入场一样，代币使得访问具有附加功的的数字服务和 / 或资源成为可能，例如有效期、可转让性甚至收入分享协议等。想象一下，如果拥有苹果股票不仅能够代表股权价值和治理权，而且还赋予了你独家使用最新的 iPhone 或享受苹果服务折扣的权利，这就是代币的力量。 从本质上讲，股权和数字资产都代表了对公司或协议未来成功和增长的赌注。因此，投资者应该重点关注两个关键因素：价值升值潜力（应计价值）和影响公司方向的能力（治理权）。 与其他资产一样，代币也并非天生平等。股权是公司的部分所有权，虽然具体细节各不相同，但都遵循股权原则，而代币则是一种异质资产类别。一些代币提供类似股权的风险敞口，而另一些代币则授予服务访问权限、治理权或体现生态系统价值的单位。这种异质性需要评估每个代币在其生态系统中的独特特征。 例如，我们可以将 Uniswap 和 Doge 并列比较。在前者中，Uniswap 的代币价值捕获来自于其去中心化交易所中的治理和潜在费用捕获。而 Doge 币的价值主要源于其 meme 驱动的流行程度和投机需求，而不是明确的潜在效用。 虽然情绪和动量因素可以推动短期价格走势，但可持续的价值创造依赖于两个相互依存的因素：代币经济学和网络效用。 代币经济学融合了经济原理、激励结构和治理机制，以规范代币的供应、需求、分配和决策过程。这个发展中的领域与经济学、博弈论、计算机科学和政治经济学息息相关，旨在创建可持续的生态系统，以平衡和协调利益相关者的利益。换句话说，它们是 Douglas North 高效经济组织的数字体现。 另一方面，网络效用代表了项目的实际应用、采用和价值创造。 代币经济学和网络效用共同构成了评估项目长期基本价值的基础。通过评估代币的经济设计、治理结构和数字效用，投资者可以就哪些公司或协议有潜力推动持久变革并产生可持续价值做出更明智的决定。 治理价值：所有代币价值都源于治理结构。代币所有权赋予持有人决策权，指导生态系统的未来以及其智能合约框架。 共识参与价值：代币所有权赋予了通过积极参与网络（例如质押）来赚取费用和奖励的权利 实用价值：代币价值来自生态系统内的用例，例如访问服务，支付费用，或作为交换手段。这一点与基础层区块链代币尤其相关。 网络价值：由生态系统的增长和采用创造的价值，通过用户活动、交易量和整体市场情绪进行衡量，适用于所有类型的代币 通过基于这些核心价值驱动因素评估代币，投资者可以更全面地了解项目的潜力，并就长期支持和持有哪些代币做出更明智的决定。 随着区块链和去中心化应用领域的不断发展，新的代币模型和价值驱动因素将会出现，需要多学科团队来评估和引导这一领域。这包括区块链技术、经济学、博弈论、计算机科学、硬件设计和政治经济学方面的专家。 在 Blockchain Capital，我们投资于数字资产的效用、权利和治理，而非投机。作为投资者，我们可以通过支持那些体现这些原则、推动积极变革和创造长期价值的项目来塑造去中心化生态系统的未来。通过参与和适应这些变革，我们的目标是为构建一个由代币驱动的更具包容性、透明度和公平的经济未来贡献一份力量。