灿谷（Cango Inc.）Q2 财报：「能源+HPC 」新战略，打开长期增长天花板

2025 年比特币价格屡创新高之际，一家曾以传统汽车金融为主业的公司，以其卓越的执行力成功实现了令人瞩目的业务转型及算力跃迁。灿谷（Cango Inc. , NYSE:CANG）最新财报显示，其二季度总收入突破 10 亿元人民币，其中比特币挖矿业务贡献占比超过 98%，已然成为公司绝对的核心业务。经调整后 EBITDA 达到 7.1 亿元人民币，反映了比特币挖矿业务扎实的盈利能力和良好的运营状况。 除财务指标外，灿谷的战略落实能力更值得关注。根据公开信息，灿谷 2025 年 5 月完成中国传统业务剥离并全面聚焦比特币挖矿，并褪去中概股标签后，公司迅速推进算力扩张。6 月，通过收购关键资产，灿谷的算力从 32 EH/s 跃升至 50 EH/s，仅用 9 个月时间就从零发展到全球第二大矿企，占据全球网络算力约 6%。 真正的执行力不仅在于做对战略，更在于做好细节。新任管理团队在 7 月正式就位后，迅速制定新一轮增长策略，将视野从挖矿拓展至能源与高性能计算（HPC）领域。紧接在 8 月，灿谷收购美国佐治亚州 50 兆瓦矿场。通过借助长期电力供应协议及开发新收入来源，公司进一步优化了电力成本，扩大了运营规模，增强了财务可持续性。同时，公司建立起自主运营的专业能力，推动其向多元化、高韧性的比特币矿场及能源基础设施组合转型。 从最新月报数据来看以上执行成果，自 7 月 50 EH/s 算力全面运行以来，比特币产量环比大幅增长 44%，有力支撑了公司比特币储备的累积。经过一个月的优化调度，8 月平均运行算力再度实现 6.9% 的环比提升，这充分体现了公司卓越的运维效率和快速的执行落地能力，未来效率有望持续提升。 在资产获取方面，灿谷摒弃了行业传统的重资产、高资本开支的自建矿场模式，转而采用以战略性采购即插即用矿机设备为核心的敏捷策略。这一策略带来了明显的成本优势，将单枚比特币的综合成本控制在约 98,636 美元，显著低于行业平均水平，为在波动市场中保持盈利提供了保障。 灿谷并未止步于当前成就，而是早已布局下一阶段战略。公司在财报电话会议上，表示短期内将聚焦三大方向：包括最大化 50 EH/s 算力价值；推进低电价矿场收购以压缩电力成本；拓展绿电与储能业务，创造多元化收益。长期方向则从 2026 年起切入 HPC 领域，瞄准 AI 算力与能源协同的应用场景；2026 年上半年预计落地试点项目，向 「能源 + HPC」 综合平台转型。 从财报上可见，截至季度末，公司持有 1.18 亿美元现金及现金等价。同时，公司采用「Mine and HODL」策略，现持有超过 5,000 个比特币，资产储备雄厚。此外，灿谷以比特币抵押融资，优化资金效率，展现出卓越的金融创新能力。灿谷为未来的战略扩张储备了充足的弹药，鉴于公司在挖矿业务转型中展现出的高效执行能力，其下一阶段增长目标的落地成效值得期待。 灿谷这季度因为两项一次性会计调整出现净亏损，主要是 18EH/s 矿机交割产生的非现金亏损和中国资产处置的一次性折损。以此观之，该亏损属于会计处理层面的账面影响，并不反映实际运营状况。这两项举措实质上是为公司未来扩张夯实资产基础的战略性投入。业务剥离与资产重估，均是为了迅速建立规模优势、聚焦核心赛道的战略之举。 在加密货币行业，财报数字往往只是表象，真正的价值体现在运营细节和战略执行中。灿谷用 9 个月时间跻身全球顶级矿企之列，展现出稳健的运营效率，和用杠杆模型展现金融创新能力，更用 「能源 + HPC」 的蓝图指向一个更广阔的未來。执行力，才是灿谷最硬的货币。