Loading...
Loading...
全球 RWA 合规风貌总览：挪威如何以 CBDC 沙盒战略打通代币化资产核心通道？撰文：梁宇
编审：赵一丹
挪威央行在以太坊上构建 CBDC 沙盒的突破性实验，与持续增长的虚拟货币市场正在形成双重驱动，为这个北欧国家开辟了一条独特的现实世界资产代币化之路。
挪威，这个拥有全球最大主权财富基金的北欧国家，正在央行数字货币与现实世界资产代币化的交汇处进行关键布局。2025 年 9 月，挪威央行宣布正在以太坊上构建央行数字货币沙盒，并已开发基于以太坊技术的基础架构原型。这一技术决策意味着挪威的金融基础设施正在为数字资产的未来做准备。挪威的虚拟资产市场展现出蓬勃生机。根据挪威区块链协会 2025 年的调查，挪威的虚拟货币采用率自 2021 年以来增加了 25%，虚拟货币交易平台交易量年增长率达 30%。法律认可及健全的监管框架为此奠定了基础。
如同冬夜漫长的北欧光线，挪威的 RWA 之路不以炫目取胜，而在于深远与持久。在全球 RWA 竞争中，挪威可能不是最激进的试验场，但它的审慎与平衡或许能帮助它在长期发展中赢得稳固的一席之地。
一、法律定位与监管逻辑：清晰界定下的审慎包容
挪威通过现有的法律框架为虚拟资产确立了明确的法律地位。虽然不承认虚拟货币为法定货币，但挪威税务机关已明确将其归类为资产，并适用相应的税收规则。这种法律定位为 RWA 的发展提供了基础性的确定性，使市场参与者能够在明确的规则下开展业务。
挪威金融监管局对加密货币交易平台和钱包提供商实施全面监管，核心要求是严格遵守反洗钱和反恐融资标准。所有虚拟资产服务提供商都必须向监管机构注册，并建立完善的客户尽职调查程序。这种监管取向体现了挪威当局对金融稳定和消费者保护的高度重视，也为后续 RWA 的更广泛应用打下了制度基础。
在监管架构的演进方面，挪威持续调整其监管框架以适应虚拟资产市场的发展。政府制定了清晰的税收指导方针，将虚拟资产交易纳入现有税收体系，同时要求交易平台遵守日益严格的合规标准。这些措施既保障了市场活力，又确保了监管有效性。
挪威区块链协会的研究显示，自 2021 年以来，挪威虚拟货币采用率的显著增长与法律认可及监管框架的完善密切相关。市场参与者在明确的规则环境下展现出更强的创新意愿和投资信心。
二、 RWA 监管现状：基于现有法律框架的适应性监管
挪威尚未出台专门针对 RWA 的监管框架，但监管机构通过灵活解释现有法律，为各类代币化资产提供了相应的监管依据。这种务实 approach 既避免了立法滞后对创新造成的阻碍，又确保了必要的监管覆盖。
根据挪威《证券基金法》的相关规定，若 RWA 代币符合证券定义，则自动纳入传统证券发行和交易规则的监管范畴。而对于更偏向支付功能的代币，监管机构则倾向于适用虚拟货币的相关规则。这种基于实质而非形式的分类方法，为不同类型的 RWA 项目提供了相对清晰的合规路径。
挪威监管机构在资产分类上遵循用途导向原则，支付型与证券型代币适用不同的监管规则。对于具有混合特征的代币化资产，监管机构采取个案分析的方法，重点考察其经济实质和主要功能，从而确定适用的监管框架。
这种灵活而务实的监管态度为创新留出了空间。2024 年，一家位于卑尔根的风险投资基金成功筹集了超过 1 亿挪威克朗，专门用于投资区块链初创企业。这一案例表明，在支持性法律框架下，挪威投资者对数字资产领域的信心正在增强。
三、市场实践与创新探索：从实验性尝试到规模化应用
挪威市场对加密货币和 RWA 的接受度呈现出稳步提升的态势。一些前瞻性的企业已经开始接受虚拟货币作为支付手段，奥斯陆的一家科技公司自 2023 年起开始接受比特币支付其软件服务费用，该公司公开表示，加密支付在交易速度和成本方面具有明显优势。
在资产代币化方面，挪威市场开始出现积极探索的迹象。房地产领域的代币化实验项目已经启动，虽然规模有限，但为传统资产与区块链技术的结合提供了有益探索。这些早期项目展示了 RWA 在提升资产流动性、降低交易成本方面的潜力，为更大范围的推广积累了经验。
根据行业数据，截至 2024 年底，挪威加密货币交易所的交易量实现了 30%的年增长率，这一数字反映出市场对数字资产的兴趣和信任度持续提升。值得注意的是，机构投资者的参与度也在逐步提高，表明 RWA 正在从个人投资者主导的阶段向更成熟的机构化阶段过渡。
在投资与创新生态方面，挪威明确的法律框架激发了市场的创新活力。除了风险投资的积极参与外，传统金融机构也开始关注这一领域。多家挪威银行已启动区块链技术的研究项目，探索如何将代币化技术整合到现有金融服务中。
四、主权财富基金的政策转向与 RWA 发展的内在逻辑
近期，挪威主权财富基金可能调整其伦理投资准则的讨论引起了广泛关注。据《金融时报》等媒体援引挪威财政部消息人士称，政府正在内部讨论优化主权财富基金的投资框架，这一动向可能标志着挪威投资策略的重要演进。
财政大臣詹斯·斯托尔滕贝格在近期的一次议会发言中暗示：「自从伦理指南推出以来，全球投资环境已经发生了深刻变化，我们的投资规则需要与时俱进地优化调整。」这一表态被市场解读为挪威投资策略将更加注重务实和效率的信号。
这一潜在的伦理规则优化，源于挪威对全球地缘政治和经济环境变化的务实应对。伦理委员会——那个于 2004 年成立的独立监督机构——近年来在投资审查中面临日益复杂的挑战。在一些涉及多重伦理维度的投资决策中，过于简化的伦理标准已显得不足以应对现实世界的复杂性。
这场由伦理到务实的政策转向，虽然表面上与数字资产无直接关联，但其核心逻辑——即从绝对道德约束走向收益与风险平衡——恰与 RWA 监管的思想共鸣。挪威似乎正在经历从「道德金融」向「效率金融」的阶段性转型，这一转型将为 RWA 等金融创新提供更为适宜的发展环境。
五、生态系统协同：多元主体的制度化协作
挪威的 RWA 生态系统正在形成有机协同的发展态势，各类参与主体在推动代币化资产发展过程中扮演着不同角色却又相互配合。挪威央行和金融监管局构成了监管核心，不仅负责制定规则和监督执行，还积极参与国际监管对话，确保挪威标准与国际实践的有效衔接。
交易平台作为市场基础设施的关键组成部分，严格执行注册和合规要求，在反洗钱和客户尽职调查方面建立了标准化流程。这些平台不仅是市场交易的场所，更成为监管政策落地的重要渠道。
区块链协会作为行业代表机构，在推动技术创新和政策倡导方面发挥着桥梁作用。通过组织行业讨论、发布研究报告和参与政策制定，该协会有效促进了监管机构与市场参与者之间的沟通和理解。
风险投资基金的积极参与为生态系统注入了活力。例如单笔筹集超过 1 亿挪威克朗的投资案例，显示了专业投资机构对挪威数字资产领域的信心。这些资金不仅支持了技术创新，也帮助培育了更加成熟的商业模式。
科技企业作为技术应用方，通过实际业务场景的探索推动了 RWA 技术的迭代和完善。从支付系统到资产管理，挪威科技企业正在多个领域探索区块链技术的应用潜力。
尽管挪威的 RWA 生态系统相比新加坡、香港等全球领先的金融科技中心仍处于发展阶段，但其稳健的金融体系和高度数字化的社会基础为生态系统的快速演进提供了有利条件。各主体间的有效协同加速了技术扩散和制度完善。
六、发展挑战与未来路径：在创新与稳定间寻求平衡
挪威在发展 RWA 生态系统的过程中面临多重挑战，需要在这些挑战与机遇之间找到精妙的平衡。监管确定性是当前最主要的关切点。尽管挪威央行认识到制定国家战略的必要性，但在具体法规落地前，市场参与者仍面临政策预期不明的挑战。特别是欧盟 MiCA 法规的逐步实施，可能在一定程度上限制挪威自主制定差异化政策的空间。
技术基础设施的完备性直接影响 RWA 发展的质量和速度。规模化发展需要强大的技术支持，包括可靠的区块链网络、高效的资产代币化平台和安全的数字身份系统等。挪威在这些基础设施方面的投入和建设进度，将决定 RWA 生态系统能否支撑大规模应用。
市场接受度方面，虽然挪威的虚拟货币采用率有所增长，但传统金融机构和企业对 RWA 的普遍接纳仍需时间培育。投资者教育、风险管理和市场培育是推动行业健康发展的重要前提，需要市场各方共同投入资源。
展望未来，挪威在 RWA 领域的发展可能呈现几个明显趋势。监管层面正尝试以渐进修法的方式接纳代币化资产，从现有证券法到税法框架均在讨论如何嵌入数字资产条款，这种渐进式改革既保证了稳定性，又为创新留出了空间。
资产类型将逐步多元化，从当前的虚拟货币、房地产向金融证券、大宗商品和知识产权等更多资产类别扩展。这种多元化不仅分散风险，也为投资者提供了更丰富的选择。
随着监管清晰度提高，挪威的传统金融机构预计将更积极地参与 RWA 市场。银行、保险公司和资产管理公司等传统参与者的入场，将带来更专业的风险管理能力和更稳定的资金来源，推动市场向更加成熟的方向发展。
七、国际比较视野下的挪威定位：务实的中道路径
将挪威置于全球 RWA 监管图谱中进行比较，可以更清晰地识别其定位与发展方向。根据国际权威机构构建的 RWA 政策分析框架，各国监管策略大致可分为「安全优先」与「创新导向」两类典型路径。
欧盟通过 MiCA 和 DLT 试验制度推进标准化监管，强调区域内监管一致性。美国、英国、日本代表「强监管、安全优先」的路径，在确权、许可、交易流通等环节维持较高的制度门槛。新加坡、阿联酋、韩国则体现「创新导向」的监管哲学，注重制度沙盒、准入机制优化与税负友好。
中国香港在税制、确权与稳定币路径上对创新持支持态度，但许可门槛与流通限制仍保持高强度管控，体现出开放与严准入相结合的特色模式。
相比之下，挪威选择了一条务实的中道路径——既充分认识到创新的价值，又始终保持对金融稳定的高度关注。与新加坡等「创新导向」的国家相比，挪威的监管态度更为审慎；与「强监管」的美国相比，挪威又展现出更大的政策灵活性。
这种平衡取向植根于挪威作为小型开放经济体的特点——它需要在鼓励创新与防范风险之间找到最适合自身条件的平衡点。挪威监管机构在制定政策时，既考虑国际趋势，也充分评估本国市场的特殊性和承受能力。
从监管目标维度分析，挪威的 RWA 监管明显聚焦于系统性风险控制，这与美国侧重投资者保护、新加坡强调产业导向形成对比。挪威金融监管局在公开文件中多次强调，金融稳定是评估任何金融创新的首要标准，这一原则也在 RWA 监管实践中得到贯彻。
挪威的 RWA 发展轨迹正如其漫长的北极冬夜——不追求瞬间的绚烂，而注重持久的稳健。这个北欧国家凭借深厚的金融传统、高度数字化的经济基础，以及务实的监管哲学，正在走出一条独特的现实世界资产代币化之路。
部分资料的文章来源：
·《挪威央行正在以太坊上构建 CBDC 沙盒，已开发基础架构原型》
·《挪威虚拟货币法规解析：法律框架与合规要点》
·《在挪威，加密货币合法吗？》
挪威绿色矿业公司Green Minerals采用比特币储备策略作为货币对冲手段这家深海采矿公司计划将比特币国库敞口纳入一项总额达12亿美元的融资计划，同时为股东引入新的“每股比特币”绩效指标。 挪威深海采矿及可持续矿产开采公司Green Minerals AS于周一宣布，将采用比特币国库策略，以实现资产多元化，规避通胀和地缘政治风险带来的传统法币风险。该公司总部位于奥斯陆，成立于2020年，声明中表示计划在高达12亿美元的融资计划中纳入比特币国库敞口，并将该策略与其首个混合环境深海采矿（HEDSM）项目的启动相结合。 执行主席Ståle Rodahl指出，比特币“去中心化、非通胀”的特性使其成为面对货币扩张压力的法币的有力替代品。他表示：“鉴于未来生产设备将有大量资本支出，该计划为抵御货币贬值提供了强有力的对冲机制。” Rodahl还强调，这一策略特别适合像Green Minerals这样拥有长期项目周期的公司。 公司强调其深海采矿的核心运营战略保持不变，比特币主要作为现有项目计划的财务支持工具。
区块链整合超越国库管理
Green Minerals表示，比特币策略是其在运营中更广泛采用区块链技术的第一步。公司计划在整个价值链中应用区块链技术，以提升供应链透明度、矿产来源认证及运营效率。 此举旨在使Green Minerals在矿业领域的竞争中保持领先，并应对未来可能的监管要求。 为确保透明度，Green Minerals将推出“每股比特币”（BTC/股）关键绩效指标，向股东展示每股所对应的数字资产价值。 公司承诺将定期发布比特币国库策略的进展和实施情况，并表示计划在“未来几天内”完成首次比特币购买。 Green Minerals计划与比特币领域专家合作，建立一个“透明且安全的框架”来管理比特币的获取、持有和报告。 该策略强化了Green Minerals作为可持续矿产开采领导者和金融创新者的地位，同时为其“负责任生产伙伴关系”倡议奠定基础。 消息发布后，公司股价曾一度上涨超过四倍，但次日收盘下跌35%。Green Minerals当前市值约为1.2317亿挪威克朗（约合1217万美元）。挪威 2.3 万亿美元主权财富基金计划减持美国国债Techub News 消息，管理约 2.3 万亿美元资产的挪威主权财富基金（GPFG）宣布计划削减其持有的美国国债比例，以实现投资组合的多元化。该基金表示，将转向风险更高、回报潜力更大的新投资领域，以优化其长期收益。此举可能对全球债券市场产生影响。（CNBC）挪威拟立法监管“偷窥眼镜”并权衡面部识别禁令Techub News 消息，挪威政府正推动立法监管可穿戴“偷窥眼镜”等设备，并考虑在公共场所禁止面部识别技术。该国消费者监督机构已进一步敦促零售商在法规明确前停止销售此类设备。（Decrypt）Bitdeer 7 月产出 1190 枚 BTC，同比增长 322% 并获挪威与马来西亚 AI 基础设施订单Techub News 消息，加密矿企 Bitdeer 公布 7 月运营数据，当月产出 1190 枚比特币，同比增长 322%。公司同时在挪威与马来西亚获得了重要的 AI 基础设施订单。
Bitdeer 表示，其业务正从传统的比特币挖矿向高性能计算（HPC）和 AI 基础设施服务扩展，新订单将支持其在该领域的增长。（@Cointelegraph）T1 Energy 挪威 Giga Arctic 数据中心获重新分区批准Techub News 消息，T1 Energy 在挪威的 Giga Arctic 数据中心项目已获得重新分区批准。该项目旨在利用北欧的低成本水电和战略资产，加速人工智能基础设施的建设与发展。（Crypto Briefing）挪威主权财富基金间接持有约 6.76 亿美元加密货币资产Techub News 消息，挪威主权财富基金 Government Pension Fund Global 通过持有 Strategy、MARA Holdings、Coinbase 等公司股票，间接持有约 11,549 枚比特币，价值约 6.76 亿美元，占其总资产管理规模的 0.03%。
该基金采用被动指数投资策略，不直接购买加密货币，其敞口源于持仓公司的资产负债表配置。据 K33 Research 估计，该基金间接比特币持有量自 2020 年的 796 枚增长至今，但 NBIM 未公开验证相关数据。（CryptoBriefing）挪威主权财富基金持仓 BitMine 股份，间接获得以太坊敞口Techub News 消息，挪威政府全球养老基金（Government Pension Fund Global）披露截至 6 月 30 日持有约 615 万股 BitMine Immersion Technologies 股票，价值约 8187 万美元，通过此次持仓间接获得以太坊敞口。
挪威主权财富基金是全球最大的主权财富基金之一，管理着超过 1 万亿美元的资产。BitMine Immersion Technologies 是一家专注于浸入式冷却技术的公司，其业务涉及加密货币挖矿领域。此次持仓显示传统机构投资者正通过股票市场间接配置加密货币资产。（Wu Blockchain）挪威主权财富基金披露 12.2 亿美元 SpaceX 持仓Techub News 消息，挪威主权财富基金 Norges Bank Investment Management 披露其首次持有 SpaceX 股份，持仓约 730 万股 Class A 股票，价值约 12.2 亿美元，占该公司 0.05% 股权。
该基金在 SpaceX 于 2026 年 6 月完成 IPO 后购入股份，当时每股定价 135 美元。相比该基金持有的约 620 亿美元英伟达股份，此次对 SpaceX 的投资规模较小。该基金同时披露 2026 年上半年录得创纪录的 1840 亿美元利润。（CryptoBriefing）上市矿企 Bitdeer 签署 47 亿美元挪威数据中心租约Techub News 消息，上市矿企 Bitdeer 签署了一项为期 16 年的数据中心租赁协议，价值高达 47 亿美元。根据协议，Bitdeer 将在其挪威 Tydal 的 AI 数据中心为 Volta Infra 子公司提供 121 兆瓦 IT 容量，该设施支持 Nvidia GPU 的 AI 工作负载。摩根大通等金融机构将提供约 13 亿美元信用证以担保租户支付义务。
Bitdeer 正从核心比特币挖矿业务向 AI 基础设施多元化发展。该公司此前已清仓所有比特币持仓（2 月初从 943 比特币减至零），并将资金用于扩张战略。上月，Bitdeer 还宣布投资 3600 万美元在内华达州建设制造工厂，以减少对第三方供应商的依赖。（Cointelegraph）Bitdeer 签署挪威 225MW AI 数据中心托管协议Techub News 消息，Bitdeer Technologies Group 签署挪威 Tydal AI 数据中心托管协议，该设施容量 180 至 225 兆瓦。报道称租户为 AI 云初创公司 Volta，协议已执行但尚未生效，预计本月内敲定商业条款。
该设施预计最早于 2026 年 12 月完工，主要部署英伟达 AI 技术。此次合作标志着这家纳斯达克上市矿企向 AI 基础设施转型的重要一步，旨在建立不依赖加密货币市场周期的长期收入来源。（CryptoBriefing）Bitdeer 挪威 AI 数据中心预计规模位居该国前列Techub News 消息，Bitdeer 在周二新闻稿中称，其挪威 Tydal AI 数据中心预计规模与能效均位居该国前列。该公司与 Volta 子公司签署 16 年租赁协议，合同收入 47 亿美元，含延长选项可达 80 亿美元。
Nvidia 为 Volta Infra Holdings 的支持方之一。该公司此前已提前交付首批 Black Pearl 容量，并为其 Stingray 开发项目获得全额融资。其股价周二盘前上涨 14%。（CoinDesk）蓝月亮金属公司（Blue Moon Metals）（OTCQX: BMOOF）正在推动其在挪威和美国的多金属及关键金属项目相继取得进展，吸引了投资者的关注。近期的公司消息聚焦于开发时间表、资源扩展勘探、资金筹措、生产基础设施保障等"业务落地"阶段。 蓝月亮金属公司在加拿大风险交易所代码为MOON，在美国场外交易市场代码为BMOOF。公司的核心资产包括挪威北部的"努西尔"铜金银项目、挪威的"NSG"铜锌金银项目，以及美国加利福尼亚州马里波萨县的"蓝月亮"锌金银铜项目。由于是棕地资产投资组合，相较于早期勘探阶段，开发速度和商业可行性验证被视为更重要的评估因素。 努西尔项目，地下开发与资源扩展工作并行 在挪威努西尔项目中，地下斜坡道工程已成为主要议题。公司表示，与此同时，还与瓦利公司同步进行可行性研究和工程设计工作。此外，通过定向钻探计划，旨在扩大现有矿产资源估算量，并测试更深部地段的矿化可能性。 这不仅仅是单纯的勘探新闻。地下开发、工程设计和资源扩展钻探同步推进，表明项目正从"储量确认"阶段转向"开发具体化"阶段。尤其是在铜价和关键金属供应链问题凸显的环境下，此类进展可能成为企业价值重估的依据。 NSG项目，获得环境许可后扩大勘探 NSG项目也取得了有意义的进展。蓝月亮金属公司已获得环境许可，并与Faueskevig AS公司签订了隧道延伸合同。同时，还计划在鲁普西矿床开展大规模地下勘探钻探计划。 环境许可是欧洲矿山开发项目中尤为敏感的变量。通过这一程序，可被视为部分降低未来日程不确定性的信号。若隧道扩建和地下钻探持续推进，评估资源规模和经济性所需的数据也有望进一步具体化。 加利福尼亚蓝月亮项目与内华达基础设施战略备受关注 在美国，加利福尼亚蓝月亮项目的入口及勘探斜坡道工程开工消息受到关注。此外，公司还签署了收购内华达州斯普林格矿山及选矿厂的谅解备忘录。这是公司公布的"枢纽辐射"关键金属战略的一部分。 该战略旨在将多个矿山资产连接至单一处理基础设施，以提高开发效率。在采矿业中，是否拥有处理设施对盈利能力和项目进度影响重大。若能利用现有设备，则可降低初期资金负担和时间风险。蓝月亮金属公司不仅仅是开发矿权地，更在设计运营体系，这一点具有重要意义。 资金筹措亦是关键变量……橡树资本和哈特利参与 资金筹措同样是主要新闻脉络之一。公司表示，已从由橡树资本管理公司和哈特利合伙公司管理的基金获得了股权投资和过桥贷款。对于矿山开发企业而言，融资结构与项目本身同等重要，因为从开发初期到许可、钻探、工程设计、掘进等环节均需大量现金。 此次资金支持的意义可能不仅限于保障短期流动性。机构资金参与，可被视为这些项目在资产价值、开发潜力及未来可扩展性方面已获得一定程度的审查信号。然而，实际投资成效将取决于资金执行速度、后续融资条件以及项目时间表的遵守情况。 投资者关注要点在于"开发速度"和"商业化关联性" 对于追踪BMOOF的投资者而言，有必要关注未来各项目的里程碑、技术报告、融资结构、管理层变动以及关键金属战略的执行情况。从目前已公开的动向来看，蓝月亮金属公司不仅是在挪威和美国各地单独持有资产，更试图将其整合为一个连贯的开发投资组合。 归根结底，市场关注的焦点已超越"是否拥有优质矿权"，而在于"能否转化为实际生产和现金流"。蓝月亮金属公司近期的消息显示，为回答这一问题所做的准备正逐步具体化。未来，相较于勘探成果，许可后续流程、工程进展、资源更新及额外资金保障，更有可能主导股价走向。 TP AI 注意事项 本文使用基于 TokenPost.ai 的语言模型进行摘要。正文中可能遗漏主要内容或与事实存在出入。
