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香港 Web3 每日必读：Tether 再次铸造 10 亿枚 USDT，招银国际 38 亿美元基金将上链 BNB Chain整理：Nona，Techub News
TinTinLand
恐贪指数：37（恐惧）
比特币价格：$111,361
BTC/ETH 现货 ETF 资金流动（10.15）
BTC 净流出：$94.00 M
ETH 净流入：$5.32 M
香港
BTC/ETH 现货 ETF 资金流动（10.15）
BTC 净赎回：98.74 BTC
ETH 净申购：0 ETH
招银国际与 BNB Chain 合作将 38 亿美元招银国际货币市场基金上链
招银国际与 BNB Chain 合作，通过 CMBMINT 及 CMBIMINT 代币将招银国际美元货币市场基金的链上分销范围进一步扩大。此次分销由持牌代币化资产交易平台 DigiFT 以及链上资本市场投资平台 OnChain 提供支持，用于发行和管理 CMBMINT 及 CMBIMINT 代币。截至 2025 年 10 月 10 日，该基金在彭博亚太同类产品表现排名中位列第一，管理资产规模超过 38 亿美元。CMBMINT 及 CMBIMINT 代币（代表该基金的份额）现已部署在 BNB Chain 上，支持法币与稳定币申购和实时赎回。
蚂蚁集团收购稳定币概念股耀才证券获香港证监会批准
蚂蚁集团对香港本土券商、稳定币概念股耀才证券的收购案取得重要进展。蚂蚁集团要约收购耀才证券 50.55% 股份的公告在经过半年多的审查后，终于获得了香港证监会的批准，但仍需等待国家发改委的最终审批。
2025 年香港 10 月活动精选
我们特别梳理了香港 10 月份加密领域值得关注的活动，这些活动将为您打开通往 Web3 未来的窗口。
监管/宏观
央视网：缅北果敢魏家犯罪集团利用所谓「区块链项目」等概念作为金融伪装实施诈骗
央视网公众号发文曝光缅北果敢魏家犯罪集团专案细节，其中披露魏家犯罪集团的威胜园区在一些所谓的「金融投资理财」的技术加持下选择电诈产业，通过所谓的「信托基金」或「区块链项目」等概念作为金融伪装实施诈骗。专案组民警询问得知，在诈骗技术加持下一个盘口收益可达上亿元。福建省泉州市公安局副局长张汉沂表示，目前查清涉及的诈骗金额就将近60亿元，开设赌场的流水大概近百亿元，并且「现在查清的还只是一部分，没办法全部查清，因为境外受客观条件限制」。
美政府寻求没收超 12.7 万枚比特币，该资金与跨国「杀猪盘」诈骗有关
美国寻求没收 127,271 枚比特币（约 120 亿美元），这些比特币与由柬埔寨公民 CHEN ZHI 运营的跨国「杀猪盘」诈骗有关。美国外国资产控制办公室（OFAC）已对 Prince Group 跨国犯罪组织（Prince Group TCO）内的 146 个目标实施全面制裁。该组织总部位于柬埔寨，由柬埔寨公民陈志领导，通过针对美国及全球其他地区的在线投资诈骗运营跨国犯罪帝国。
日本将出台新规禁止加密货币内幕交易
日本最高金融监管机构将出台法规，禁止加密货币内幕交易，并根据违法者通过非法交易获得的收益金额处以附加费。法律修正案将于 2026 年提交议会。证券交易监督委员会（SESC）将被授权调查涉嫌违规行为，对基于未公开信息的交易发出加征罚款建议或刑事指控。日本目前依靠加密货币交易所和日本虚拟及加密资产交易所协会进行自我监管。该计划首先将在《外国投资法》中明确规定，禁止基于未披露信息进行加密货币交易。在此基础上，金融服务厅 (FSA) 可以发布详细的指导方针，明确哪些行为将受到监管。例如，在交易所上市计划或重大安全漏洞信息公开之前，如果知晓这些情况并进行交易，就可能受到禁令的约束。
机构：鲍威尔暗示可能再次降息，因疲软的招聘令失业率上升
美联储主席鲍威尔暗示，虽然政府关门大幅削弱了其对经济的观察能力，但美联储正按计划在本月晚些时候再次降息 25 个基点。鲍威尔在讲话中表示，自 9 月会议以来，经济前景似乎没有变化。当时美联储下调了利率，并预测今年还会再降两次。MacroPolicy Perspectives 创始人、前美联储经济学家 Julia Coronado 说，「10 月份的降息已板上钉钉。没有什么能改变劳动力市场仍存在下行风险的观点。」鲍威尔曾多次指出招聘速度较低，并可能进一步走弱。在鲍威尔发表讲话后，对 10 月降息的预期几乎没有变化。联邦基金期货合约显示，投资者认为降息的可能性接近 100%。世界大型企业联合会资深美国经济学家 Yelena Shulyatyeva 表示：「目前，就业方面的风险正在上升。这将成为近期决策的主要驱动因素。」
项目/公司动态
Tether 再次铸造 10 亿枚 USDT，市场崩盘后稳定币总铸造达 45 亿美元
Tether 再次铸造了 10 亿枚 USDT。在市场崩盘后，Tether 和 Circle 已经铸造了总计 45 亿美元的稳定币。
英国上市公司 Hamak Strategy 获得 3500 万英镑融资用于投资黄金和比特币
Hamak Strategy（伦敦证券交易所代码：HAMA）已获得一项融资方案，包括与 YA II PN, Ltd 签订的 500 万英镑可转换贷款票据，以及与其企业经纪商阿 AlbR Capital 拟定的 3000 万英镑 ATM 融资安排。这两项融资安排均取决于将于 2025 年 11 月 3 日召开的股东大会上股东的批准。该公司表示，这笔融资将支持其通过黄金/比特币战略提升股东价值。
Ripple 与南非联合银行 Absa Bank 建立托管合作关系
Ripple 与南非联合银行 Absa Bank 建立战略合作伙伴关系，为该银行在南非的客户提供数字资产托管服务。通过此次合作，Absa 将使用 Ripple 的机构级数字资产托管技术，为包括加密货币在内的代币化资产提供存储服务。今年早些时候，Ripple 将为 Absa 加密支付技术提供支持，支持非洲支付提供商 Chipper Cash，并宣布其美元支持的稳定币 RLUSD 登陆非洲 。
法国银行巨头 ODDO BHF 推出欧元稳定币 EUROD
法国银行巨头 ODDO BHF 进军加密货币领域，推出欧元支持的稳定币 EUROD。EUROD 将在位于马德里的加密平台 Bit2Me 上市，该平台得到了电信巨头西班牙电信 (Telefonica) 以及银行巨头 Unicaja 和 BBVA 等主要机构的支持。两家公司表示，该稳定币符合 MiCA 下的欧盟监管要求，面向零售用户和机构用户。
Base 联创再次表示 Base 代币即将推出
Base 联合创始人 Jesse Pollak 在接受 Cointelegraph 采访时表示，Base 选择基于以太坊进行开发，是希望实现生态互联互通。此外，Jesse 称 Base 代币即将推出。
MetaMask 将在钱包内集成 Polymarket 的链上预测市场
MetaMask 将与 Polymarket 达成合作，在 MetaMask 钱包内原生集成链上预测市场。通过这一集成，用户将能够在 MetaMask 内交易包括体育、加密货币和政治等类别的预测。
CoinDCX 联创：Coinbase 对 CoinDCX 的投资估值为 24.5 亿美元
CoinDCX 联合创始人兼首席执行官 Sumit Gupta 表示，此次 Coinbase 的投资对 CoinDCX 的估值为 24.5 亿美元。Techub News 此前报道，Coinbase 投资印度和中东加密货币交易所 CoinDCX。
SlowMist：检测到 Andre Cronje 四年前创建的代币 SIL 遭受攻击
区块链安全机构 SlowMist 发文表示，检测到由 Andre Cronje 四年前创建的代币 SIL 遭受攻击。
VolShares 申请 5 倍杠杆单股及加密货币 ETF
彭博 ETF 分析师 Eric Balchunas 在 X 发文表示，ETF 发行商 VolShares 提交多只 5 倍杠杆单股及加密货币 ETF 申请，涵盖 COIN、CRCL、GOOG、MSTR、NVDA、PLTR、TSLA，以及比特币、以太坊、Solana、XRP 等。值得注意的是，VolShares 尚未获批任何 3 倍杠杆 ETF，却直接尝试 5 倍杠杆。有分析认为，这可能是 VolShares 希望趁监管审批可能延迟时率先推出高杠杆 ETF，但具体情况仍不明。
Celsius 和 Tether 达成近 3 亿美元和解，结束此前清算相关争端
Celsius 和 Tether 达成了一项 2.995 亿美元的和解协议，结束了长达一年的法庭之争，双方就该 Celsius 2022 年倒闭前涉嫌不当比特币清算一事展开了争论，Celsius 曾指控 Tether 在 2022 年规定的 10 小时等待期到期之前不当清算了 39,542 枚比特币。新达成的和解金额约占 Celsius 最初寻求的 43 亿美元赔偿金的 7%，结束了该公司三年破产案中的最后几起纠纷之一。Celsius 于 2022 年 7 月因资产负债表缺口 12 亿美元申请破产。前 Celsius CEOAlex Mashinsky 于今年 5 月因承认商品欺诈和操纵 Celsius 原生代币 CEL 价格的计划而被判处 12 年监禁。
何一回应「修改数据」：币安取标记价格旨在规避单一平台极端价格，团队执行需再打磨
币安联创何一在 X 平台发文回应「修改数据」一事，她表示：「如果在币安交易过可以对照同一个项目的爆仓价格，币安合约取标记价格，即多个平台剔除极端价格后的加权均价，欢迎自行验证。历史上有的平台取自己价格，用户很容易被现货上下拉爆，也会认为是平台作恶；所以币安合约的创新之一是取标记价格爆仓，来规避单一平台的极端价格。K 线一事没有动机和理由，完全是团队有人自己脑子发热，以为公告已经解释得很清楚了，唯一影响是除了盘口真空的时候，有个用户几年前的历史挂单赚了这几十美元。」 此外，何一还回应了社区用户询问「为什么要改 K 线」，她表示：「人多了，队伍不好带，放手给团队，就要出来道歉擦屁股。币安还是那个币安，执行确实得打磨打磨再打磨。」
VanEck 向美 SEC 提交 Solana 质押 ETF 申请的更新版本，费用为 0.30%
彭博分析师 James Seyffart 在 X 发文表示，VanEck 向美 SEC 提交更新后的 Solana 质押 ETF 申请，费用为 0.30%。
深度&前瞻
预测市场自动下注代理 PMA 全面解析
目前的 PMA 规模相当有限，大多数都押注于加密货币或体育市场。我期待电子竞技等市场，甚至精子竞速和机器人格斗等利基市场能够得到拓展。
灾后重建指南：寻找市场上那 1% 能活下去的代币
每一轮周期都遵循相同的模式：「开发→抛售→退出→荒芜」。流动性挖矿吸引的是「雇佣兵」，而不是「公民」；积分和空投吸引的是「猎人」，而不是「信徒」。当激励机制停止时，社区也会停止。残酷的现实是：你无法基于短暂的贪婪构建一个经济体系。
观点
一夜爆仓近 200 亿美元：黑天鹅还是流动性危机？风险到底来自哪里？
历史上的黑天鹅事件，多数是由某个项目暴雷或者某个外部宏观变量的剧烈冲击所致。尽管，这一次的导火索是源于中美贸易冲突、特朗普宣称关税升级导致。
Hyperliquid 首次启动跨保证金自动减仓，如何理解 HLP 与 ADL？
从整体数据来看，HLP 子金库是 ADL 触发方中规模最大的地址群体，其规模远超其他触发方一个数量级以上。而与 HLP 子金库进行 ADL 对手交易的 「提供方地址」，相较于市场价格异动前后的价格水平，额外实现了数亿美元的利润。
招银国际的风险棋局与行业未来：挑战、分化与转变在系列的上篇中，我们站在招银国际所处的数字金融十字路口，全方位解构了其做出RWA这一路径选择的复杂背景：从内在的生存压力到外在的战略探索，从香港独特的监管竞技场到企业内部的制度性摩擦，再到最终对Solana公链那场“效率与风险”的战略妥协。我们看到了一家先锋企业是如何做出艰难抉择的。
现在，我们将沿着这条被选定的道路前行，去勘探那些在决策蓝图上并未完全显现的风险地带，观察其行动将如何引发行业的连锁反应，并评估其最终将如何影响整个行业的未来棋局。
第一章：RWA在DeFi环境中的所有权与管辖权挑战
部署在公链之上固然光鲜，不过这触及了一个全行业共通的深水区：法律的不确定性。当一枚代表着现实世界财产权的代币，跨过边界进入无需许可的DeFi世界时，数百年来建立的法律确定性，便开始层层瓦解。
这场瓦解应当始于一个微观的动作：当一枚CMBMINT代币被持有者在Solana的去中心化借贷协议（如MarginFi或Kamino）中进行“再抵押”（Rehypothecation）时，多米诺骨牌便被推倒。一旦发生清算事件——无论是源于市场波动还是协议被攻击——一个在传统金融法律框架下清晰可辨的问题，即“代币所代表的基金份额的最终合法所有权归谁”，在DeFi的去中心化环境中，变成了一个巨大的法律黑洞。传统RWA代币化流程中，法律框架确保了代币持有人对底层资产的法律索取权；然而，当这些代币进入DeFi协议，DeFi用户对协议拥有的，往往仅是“代码实现的索取权”，而非受法律保障的、对底层资产的所有权。这种权利性质的根本性错配，使得在清算或盗窃发生时，最终所有权的法律归属变得极其模糊。
这种所有权的模糊性，迅速蔓延至破产清算等更复杂的领域，并暴露出传统司法管辖权的部分情形下存在重大争议。试想一个身在迪拜的俄罗斯公民，通过VPN将其CMBMINT代币在一个由匿名团队开发的、服务器位于冰岛的DeFi协议中进行操作并发生纠纷。作为发行方的招银国际，其法律责任的边界在哪里？它应该遵循哪个国家的法院判决来处理资产冻结或转移？这种跨国、匿名、多层嵌套的交互，使得传统的司法管辖权概念遇到考验。其近乎无解的特性本身，就是最大的风险。尽管招银国际的发行文件会列明风险并敦促投资者寻求专业意见，但在这种复杂的场景下，这些免责条款的法律效力未经考验。就连香港证监会（SFC）也已明确指出，虚拟资产的法律认定和所有权验证存在不确定性——这无异于监管机构亲自承认了这片法律空白的存在。
造成这种法律体系近乎瘫痪的根源，在于两大原则的根本性冲突：智能合约“代码即法律”（Code is Law）的冰冷执行逻辑，与传统合同法所追求的公平、诚信精神之间的深刻断裂。DeFi协议以代码强制执行交易，无需信任；但当代码的执行结果（例如，黑客利用智能合约漏洞转移了资金）与法律的认定（盗窃）相悖时，应以何为准？这是一个几乎没有判例可循的真空地带，为RWA在DeFi中的运作埋下了巨大的法律隐患。
这种风险并非招银国际一家独有，而是具有高度传染性，足以引发整个香港RWA市场的系统性信任危机。当国泰君安等其他机构也积极布局时，一旦任何一个RWA产品因法律问题“暴雷”——例如因底层SPV破产隔离失败或再抵押中的所有权争议——其冲击将迅速蔓延。加密资产“无需许可”的特性所带来的高风险与高波动性，可能通过大规模赎回将风险传导至传统金融市场，带来不可预测的影响。这将严重打击投资者对香港作为“国际虚拟资产中心”的信心，使得无论招银国际自身产品多么合规，都可能遭受无妄之災，面临声誉崩塌和客户流失的巨大风险。
在传统金融世界，有成熟的保险和清算机制来应对风险。然而，对于RWA在DeFi中面临的这些新型风险，传统的保险产品，如针对虚拟资产托管和网络安全的保险，通常无法覆盖因代码缺陷、协议漏洞或复杂所有权争议导致的损失。投资者除了诉诸漫长且结果不确定的跨国诉讼，几乎没有其他有效的补救途径。正是这种全面保障与有效补救措施的缺失，使得这片法律真空地带显得尤为危险。
第二章：对行业格局的影响：中资券商的战略分化
招银国际将其美元货币市场基金代币化并部署于公链之上，这一行动犹如一枚投入传统金融平静湖面的深水炸弹，其引爆的连锁反应，远比技术层面的突破更为深远和剧烈。其最直接的后果，是彻底击碎了长期以来中资券商在虚拟资产领域心照不宣的“战略静默”——一种以“监管不明”为由，集体维持现状的脆弱默契。招银国际此举，以一种产生深远且持久影响的方式，终结了那个可以从容观望的时代，并瞬间在同业之间催生出一种难以言喻的“领先者焦虑”。它当然地使每一个市场参与者的董事会，都从战略的惰性中惊醒，重新审视自身的定位与未来，从而触发了一场关于“身份认同”的、深刻而残酷的行业大分流。
这场分裂的必然性，根植于招银国际的行动所带来的范式转移。在此之前，面对虚拟资产这一充满未知与风险的新兴领域，绝大多数传统金融机构都选择了一种审慎的、甚至可以说是舒适的观望姿态。将“监管环境尚不明朗”作为延迟行动的合理借口，不仅是一种风险规避，更成为了一种无需言明的行业共识。然而，这一共识的根基早已松动。随着香港证监会（SFC）与香港金融管理局（HKMA）逐步构建起清晰的“双轨监管”格局，并为代币化证券、虚拟资产交易平台（VASP）和虚拟资产基金管理人（VA资管9号牌）等核心业务提供了明确的监管框架——尤其是SFC在2023年连续发布多项通函，为RWA代币化亮出绿灯——“监管不明”的挡箭牌已然失效。招银国际的率先实践，不仅雄辩地证明了在现有监管框架下业务的完全可行性，更通过其母公司招商银行“创新驱动、模式领先”的强大战略愿景背书，为整个市场注入了一剂强心针。它向所有同行宣告：牌局已经开始，犹豫和观望的代价，将是被无情地边缘化。
战略光谱：四大阵营的形成
在这种“先发制人”的巨大压力之下，中资券商在香港的虚拟资产生态中，正沿着一个从激进到保守的光谱，迅速地进行着一场战略重组与身份的再结晶。
在光谱的最激进端，是以招银国际为首的“平台构建者”。他们不仅将RWA视为一个新产品线，而是将其看作构建未来数字金融全链条服务的基石。这些机构通常拥有强大的金融科技投入能力与决心，其母公司招商银行早已将“金融科技”提升至三大核心能力的战略高度，并持续投入资源打造“云+AI+中台”的数智化底座。招银国际选择将基金代币化并在Solana、以太坊等多条公链上部署，其背后隐藏的并非仅仅是单品创新，而是构建一个能够整合RWA与DeFi生态、服务于其庞大资管客户群的综合性数字资产平台的巨大野心。然而，选择成为“规则制定者”和“生态奠基者”，意味着必须承担沉重的“领导者代价”。这代价不仅是看得见的高昂资金投入，更是无数看不见的隐性成本：教育市场的责任、在没有判例的法律无人区中“以身试法”的风险（例如DeFi再抵押带来的所有权模糊问题）、培养一支能同时理解金融与代码的跨界人才队伍的艰辛，以及应对所选公链（如Solana）技术不确定性所需的定制化部署与应急预案。这种全方位的开创性投入，可能导致其在短期内面临巨大的财务亏损和声誉风险压力。但赌注的另一面同样诱人：一旦成功，他们将占据未来数字金融生态中最具价值的核心生态位，享受由降本增效、资产灵活性、实时结算和全球化投资所带来的、无可比拟的长期竞争优势。
紧随其后，在光谱上稍向保守方向移动的，是国泰君安国际、海通国际等为代表的“垂直整合者”。他们敏锐地意识到了时代的浪潮不可逆转，但选择了一种更为精明和聚焦的“快速跟进但差异化”策略。他们的目标并非与招银国际进行一场资源消耗巨大的平台级正面竞争，而是利用自身独特的禀赋，在特定的垂直领域深耕，构筑自己的“护城河”。这些机构认识到全面转型的必要性，但更倾向于在现有成熟业务的基础上进行拓展和整合，而非从零开始构建底层平台。例如，国泰君安国际迅速获批提供全方位的虚拟资产交易服务，并积极探索RWA的创新应用。他们可以有效利用其深厚的国资背景或传统券商文化所带来的强大战略定力和资源调配能力，在特定资产类别（如流程复杂的房地产或政策导向的绿色资产代币化）或特定客户群体（如需求高度定制化的高净值家族办公室）上建立他人难以复制的竞争优势。这种策略，在有效降低直接竞争风险的同时，也能稳健地分享市场增长的红利。值得注意的是，这个阵营是流动的，一旦他们在垂直领域积累了足够的经验、技术和客户基础，完全有可能在时机成熟时，向着“平台构建者”的身份升级。典型还例如国泰君安，迅速与蚂蚁数科合作，并推出了“蚂蚁链-以太坊的两链一桥”模式，尝试从“垂直整合者”冲击“平台构建者”的身份。但正如我们之前的研究《解构——蚂蚁数科与国泰君安RWA实验的脆弱平衡》和《启示——蚂蚁数科与国泰君安：从行业模板到地缘落子》中所提出的，国泰君安此次尝试未免有“奢侈品”嫌疑，究竟是否能来到“平台构建者”的身份，还有待后续开发。至少在经验的积累与尝试上，国泰君安的沉淀是远不如招银国际这般的。
到了光谱的中段，我们看到了大量中小券商构成的、更为务实的“服务提供商”阵营。清醒地认识到自身在资源和技术上的限制，他们明智地放弃了直接发行RWA资产、参与平台竞争的念头，转而成为这场淘金热中不可或缺的“卖水者”和“军火商”。他们的战略定位是，为整个数字资产生态提供关键的配套服务。香港证监会为VASP牌照申请设置了极高的门槛，要求申请者必须聘请外部的审计师、会计师、法律顾问和系统稽查人员，这无形中为这类专业服务提供商创造了一个广阔且需求刚性的市场。他们可以凭借在某一特定领域的专业知识——例如提供基于区块链分析工具的AML/CFT合规解决方案，或专门针对RWA智能合约进行高标准的安全审计，亦或是提供合规的虚拟资产托管服务——为那些正在艰难转型的金融机构提供支持。这是一种高度务实的生存之道，通过掌握生态链条上的某个关键技术或服务节点，这些“服务派”不仅能够生存下来，甚至有可能在未来后来居上，成为生态中不可或缺的组成部分。
最后，在光谱的最保守端，是那些可能因内地业务依赖过重，或内部风险偏好极低的“被动观望者”。对于那些风险管理文化更为保守，或内部转型阻力巨大的机构而言，在尘埃落定前选择暂时观望，似乎是最“安全”、最符合逻辑的选择。然而，这种被动，实际上是一场高风险的战略决策。它赌的是第一批“转型派”会因为技术的不成熟（如Solana再次宕机）或法律的模糊性（如DeFi所有权争议）而遭遇重大挫折，承担巨大的“领导者代价”，从而为后来者创造一个以更低成本、更成熟技术、更清晰法律框架进入市场的“后发制人”的机会。他们希望能够吸取先行者的经验教训，避免重蹈覆辙，直接采纳被市场验证过的最优解决方案。然而，这种“观望的智慧”背后，是同样巨大的不确定性。一旦先行者成功地跨越了早期的障碍，并利用先发优势建立起强大的网络效应和深厚的生态壁垒，后来者将发现，进入市场的门槛已被提到前所未有的高度，而他们可能已经永久性地错失了成为一流玩家的机会，甚至面临现有客户因寻求数字资产服务而流失的风险。
归根结底，招银国际的RWA尝试，其意义已远超自身的一次战略转型。它更像一枚投入中资券商行业的催化剂，以一种不容置疑的方式，无可逆转地加速了整个行业围绕数字资产的战略站队和身份分裂。这场关于未来身份认同的行业竞争已经鸣枪，其结果将深刻影响未来十年香港乃至全球数字金融市场的权力版图。
第三章：资产负债表的重构与盈利逻辑的转变
部署于公链之上，其引爆的第二枚、也是更具颠覆性的影响，并非作用于同业竞争，而是直指传统金融机构自身的核心业务——资产负债表。这一行动的深远影响远不止于节省交易成本，它正在从根本上启动一场对银行与券商商业模式的“创造性破坏”（Schöpferische Zerstörung）。这并非一次温和的模式升级，而是一场高风险的自我重塑，RWA如同一柄锋利的双刃剑，它在为资产端带来革命性机遇的同时，也正在对传统银行赖以生存的负债端根基，进行着无情的侵蚀。
资产端的机遇与负债端的侵蚀
在资产端，RWA代币化无疑开启了一场真正的革命。它承诺将规模浩瀚但缺乏流动性的现实世界资产——例如沉淀在企业账目上的供应链金融应收账款、锁定期漫长的私募股权、难以分割的商业房地产权益，乃至未来现金流稳定的绿色能源基础设施收益权——通过区块链技术进行“碎片化”与“通证化”。其最终目标是创造一个全新的、高效的、全球化的二级流转市场。在这个市场里，资产可以实现24/7全天候交易，彻底打破传统时区与办公时间的物理限制。这不仅仅是增加了几类“新产品”，更是对“资产”这一概念的根本性扩展。
然而，这幅关于无限流动性的美好蓝图，却始终被一个现实主义的质疑所笼罩：这究竟是真实的流动性创造，还仅仅是一种“流动性的幻觉”？将非标资产（如私人信贷）代币化，是否真的能创造出足够深度的市场？抑或只是创造了一枚“名义上可交易”的数字凭证，一旦市场下行或遭遇压力测试，其所谓的流动性将瞬间归零？有观点一针见血地指出，若一项资产在传统金融领域本就易于融资，其上链的必要性便不大；而对于那些真正流动性差的资产，即便被代币化，在缺乏足够多样化买家基础的情况下，其流动性依旧堪忧。目前，RWA的主要需求仍集中在机构投资者的短期现金管理与投资组合多元化，面向零售投资者的高昂合规成本，使得所谓的“扩大投资者基础”在初期仍是一个被限定在特定圈层的愿景。
与资产端充满希望的革命叙事形成鲜明对照的，是RWA对传统银行负债端的尖锐挑战。传统银行商业模式的基石，是其获取低成本存款的能力。然而，当客户可以轻松地将资金从接近零利率的银行活期账户，转移到由稳定币驱动的、高收益、高流动性的链上RWA产品时，这块基石便开始松动。以贝莱德、富兰克林邓普顿等巨头发行的代币化基金为例，它们正通过以太坊等公链，虹吸全球的机构级资金。随着RWA市场规模从2022年的50亿美元激增至2025年7月的255亿美元以上，并被波士顿咨询集团（BCG）预测到2030年可能触及惊人的16万亿美元，这种由RWA引发的“存款外流”压力将变得愈发显著。这构成了传统银行的一种深刻的内在悖论，一场潜在的“自我颠覆”：它们为拥抱RWA的未来而大力投入，却可能因此加速侵蚀自身最核心、最廉价的资金来源。
正是这种对负债端的侵蚀，迫使金融机构的盈利模式必须进行一场痛苦而深刻的蜕变，同时也引发了另一个更为急迫的拷问：这场利润的置换是否对等？新的盈利模式所创造的利润，能否真正弥补因存款流失而急剧增加的负债成本？目前看来，答案并不乐观。RWA业务在早期阶段，很可能是一个需要持续“烧钱”、显著拉低整体利润率的部门。获取虚拟资产牌照固然开辟了新业务来源，但其盈利前景尚不明朗，且需要巨大的软硬件投入和合规成本。在缺乏大规模应用和市场深度的情况下，RWA业务初期的利润体量，很难与传统银行业务相匹敌。
盈利模式的演变与价值链的再分配
面对这种局面，从传统的“通道费”（如交易佣金、承销费）模式，向更复杂的“平台费”模式转型，已非一种主动选择，而是一种求生本能。招银国际推出的CMBMINT，其收入结构已远超单一的资产管理费，通过与DigiFT和OnChain等技术服务商的合作，内含了技术服务费、平台接入费等多种来源。这种平台模式旨在通过提供全方位的数字资产解决方案，获取更稳定和高附加值的收益。然而，这场盈利模式的重塑，也引出了最后一个、关于权力与价值的终极问题：在这场价值链的重新分配中，谁是最终的受益者？
像招银国际这样的“平台构建者”试图通过提供全链条服务来获取最大份额，从而定义市场规则。但价值链上的其他参与者同样在攫取关键利润。像OnChain这样的技术提供商，将从底层基础设施、智能合约部署和审计中获益；像Digi-FT这样的持牌RWA交易所和分销平台，则通过交易费和资产上市服务获取收益；而在香港这样监管严格的环境中，提供专业合规、法律和安全审计服务的机构，也将占据利润丰厚的生态位。最终的受益者，很可能并非单一的发行方，而是生态系统内多方参与者的集合。而那些能够提供稀缺的、高门槛的、深度嵌入监管要求服务的玩家，无论其最初的身份为何，都将在这场价值的重新分配中，攫取更高的利润份额。
综上所述，招银国际的RWA策略，是一次以资产负债表重塑为核心、以盈利模式蜕变为目标的深刻转型。它既带来了通过RWA盘活资产、拓展收益的巨大机遇，也伴随着存款流失、初期投入高昂、流动性可能仅为幻觉以及价值链重新分配等严峻挑战。这场从“通道”到“平台”的痛苦蜕变，将是对传统金融机构战略定力、创新能力和风险管理水平的一次全面而残酷的考验。
结语：面向决策层的三大核心问题
当对招银国际这场RWA行动的层层剖析结束后，我们发现，所有关于内部组织变革的阵痛、外部规则套利的精妙、技术路线妥协的风险以及法律真空地带的勘探，最终都汇聚于一个无法回避的战略问题。
我们是谁？
第一个，也是最基础的抉择，关乎机构在即将到来的数字金融新秩序中，最核心的身份认同。在这场深刻的范式转移中，我们究竟是谁？是选择成为一个高效的“资产发行商”，仅仅将各类现实世界资产进行代币化，创造新的产品形式，服务好现有客户，并从中赚取传统的发行与管理费用？这要求我们具备强大的资产识别、包装和无懈可击的合规化能力。抑或是，我们拥有更大的野心，试图成为汇聚买卖双方的“流量交易商”，通过构建交易平台或提供交易通道，在数字资产的流动性中攫取交易佣金、价差或做市收益？香港的VASP牌照制度，正是为这条道路的玩家所准备。还是说，我们选择了一条最为艰难、但可能占据最高生态位的道路，选择深入到数字金融的底层，去成为那个定义合規框架、技术标准、托管方案与清结算网络的“基础设施构建者”？这种“筑路者”和“卖水者”的模式，可能需要巨大的前期投入和深厚的技术积累，但其回报，是对未来市场规则的定义权和最高的定价权。
我们做什么？
不同的战略身份，决定了截然不同的资源投入、风险敞口和竞争格局。然而，一个被选定的身份，若没有与之匹配的风险偏好，便只是一纸空谈。这就引出了第二个、也是更关乎执行层面的严峻拷问：为了实现我们的身份定位，我们敢做什么，又愿意承担什么？Web3的机遇固然诱人，但其伴随的风险同样真实而致命。我们究竟愿意为了抓住这些机遇，承担多大程度的技术风险——例如，将机构百年声誉，押注在一条曾数次宕机的公链的稳定性之上？我们的风险模型，是否已充分定价了这些“黑天鹅”事件可能带来的灾难性财务与声誉后果？我们又该如何面对法律风险——在“代码即法律”的世界里，当所有权变得模糊，当司法管辖权彻底失效，我们那些写满免责条款的法律文件，究竟能在多大程度上提供有效的保护？
更重要的是，我们如何管理和对冲那最难以量化的地缘政治风险？即香港RWA生态中“数字美元区”的形成，与国家数字人民币战略的潜在冲突，以及美国“长臂管辖”通过透明公链获得的那个前所未有的新抓手。面对招银国际已经抢占的先发优势，我们是应该选择“快速跟进”以防掉队，还是应该采纳“延迟一步”的“观望的智慧”，让先行者为我们“趟雷”？但必须清醒地认识到，当前的政策窗口期——香港监管的密集出台与RWA市场规模的爆发式增长——可能在未来一到三年内便稍纵即逝。错过这个窗口，或许就意味着彻底出局。
我们该怎么做？
所有银行系券商的运作逻辑，都建立在一个严谨、可预测的风险厌恶文化之上。其追求收益稳健与风险可控的基因，与加密世界“拥抱失败、快速迭代”的精神内核仍有冲突。一个新项目从概念到上线，传统机构动辄数月乃至数年的内部审批流程，与加密市场几周内完成多次迭代的速度形成了鲜明反差。这种根植于组织深处的惯性，使其僵化的风控模型难以有效评估智能合约漏洞、私钥管理等全新的风险向量，而其陈旧的IT架构也难以支撑区块链去中心化、高并发的技术要求。
然而，将招银国际的困境简单归因于此，则会忽略其案例的特殊性与复杂性。早在多年前，招银国际就已通过对秘猿科技（Cryptape）和Nervos等区块链底层技术公司的直接投资，展现出对该领域非同寻常的认知深度和风险偏好。这段早期投资史，将招银国际的内部挑战从一种普遍的制度滞后，转变为一场更为深刻的内部认知分裂：其部分组织早已洞察技术前沿，而其主体制度却仍被强大的传统引力所束缚。
这种内在矛盾，具体表现为人才与资源配置上的两难困境。在人才层面，核心挑战并非简单的技能缺口，而是文化上的排异反应——是改造现有银行家，还是引入外部“雇佣兵”？前者耗时漫长且成效难料，后者则极易在两种截然不同的专业文化间引爆冲突。香港证监会（SFC）在其VASP牌照申请要求中，明确规定需要具备相关经验的负责人员（RO），这本身就从监管层面点明了传统机构内部的人才短板。在资源层面，矛盾则更为尖锐。RWA作为一项短期内无法贡献显著利润的战略性投入，在一个以短期股东价值为导向的组织内部，必然会与传统盈利部门发生激烈的资源争夺，导致项目推进充满不确定性。
我们为了什么？
然而，即便我们对身份和风险做出了清晰的抉择，还有一个最终的、也是最宏大的问题横亘于前。这个问题将我们所有的商业决策，都置于历史与地缘政治的坐标系中进行审视：在全球数字金融秩序重塑的此刻，我们今天的每一个行动，最终为了什么？未来的历史，将如何定义我们？我们是在通过搭建美元稳定币驱动的RWA生态，无意中为那个旧的、以美元为中心的金融秩序，在数字空间注入新的生命力，从而巩固了旧秩序？还是在通过RWA技术，为中国实体经济开辟全新的融资渠道，连通国际资本，从而为人民币国际化探索出一条“迂回”但或许更有效的道路，从而构建了新未来？
这已不再是简单的商业利益考量，而是企业使命与国家战略之间一次脆弱而精妙的平衡。除了直接参与美元RWA的构建，是否存在一条更艰难、但更具长远战略价值的“第三条道路”——例如，从现在开始，就专注于构建以数字人民币或人民币稳定币为核心的RWA基础设施，即便这意味着在初期需要承担远超同行的市场培育成本和流动性风险？这需要决策者超越短期的财务报表，以一种罕见的长远战略眼光和历史责任感，来审视自身每一步行动的终极意义。
因为，有一点是确定无疑的：国家对资本流动、金融安全和货币主权的重视，以及对美元霸权长期以来的高度警惕，共同构成了这个棋局中，那条最坚固、也最不容触碰的“红线”。
这条国家意志的最终底线，将是任何中资机构在香港进行数字资产布局时，都无法逾越的、最终的边界。
作者：赵启睿 编审：赵一丹
关于【RWA研究院】
RWA研究院由多位资深金融家、Web3从业者、产业创新者及技术专家联合发起，于2024年6月25日在香港正式发布(全称：RWA Research Institute,简写：RWARI)。
作为国际上最早成立的专业RWA研究机构之一，RWA研究院专注于现实世界资产(Real World Assets,简称RWA)领域，致力于推动传统金融资产与区块链技术的融合。通过深入研究和实践，研究院为投资者与企业提供创新的解决方案，促进实物资产的数字化与代币化，搭建传统金融与数字资产之间的桥梁。
RWA研究院的核心使命是结合政策研究、标准制定与生态共建，助力企业实现资产数字化转型，为全球合规化发展提供技术支撑与战略协同。未来，研究院将持续深化数字技术与实体经济的融合，联合国际机构举办全球产业峰会，探索多领域应用场景，为高质量全球化发展注入新动能。
2025年5月，RWA研究院联合中国搜索、中电数字场景科技研究院等权威机构发起成立“中国RWA产业智库”,聚焦资产数字化领域的全球合规化发展。智库通过三大核心方向赋能实体经济：一是牵头编制《RWA项目评价标准》等国际协作规范；二是构建“资产上链一跨境流通一全球交易”数字化服务链，融合区块链与人工智能技术；三是以香港、深圳为枢纽搭建跨境合规通道，推动绿色金融与跨境投融资创新。同时，智库依托“双链融合架构”(国家级联盟链与跨链协议协同机制)强化技术自主性与数据安全，深化跨境协作与合规治理。
站在数字金融的十字路口：招银国际的RWA路径选择2025年8月13日 — 招银国际资产管理部（CMBI Asset Management）与 DigiFT 合作，在新加坡推出令牌化（tokenized）的货币市场基金（MMF），该基金可即时发行与赎回令牌份额，并在以太坊与 Solana 区块链上线。
2025年8月18日 — 招银国际证券有限公司获香港证监会批准虚拟资产服务提供者牌照，并正式启动面向专业投资者的加密货币交易所／服务，允许交易比特币（BTC）、以太坊（ETH）和泰达币（USDT）。
2025年8月18日 — 同一天，招银国际推出数字资产交易服务（crypto trading services），是首家中国银行背景的证券公司，在受监管框架内提供上述三种加密资产的交易。
在大众眼中沉稳的中资券商，一下子成为了RWA领域中的明星。而在其中最为瞩目的，当属招商银行及其全资子公司招银国际的系列行为。短短一个月，招银国际动作不断，而细看半年来，我们还会发现：
2025-07-14 — 招银国际获香港证监会颁发与「虚拟资产交易服务」相关的牌照，成为首批获得该类牌照的中资银行系券商之一，并开始布局面向专业投资者的数字/加密资产交易服务。
2025-08-09 — 招银国际资产管理（CMBI Asset Management）与 DigiFT、OnChain / Cactus Custody 等合作，完成其美元货币市场基金（USD MMF）的代币化 / 上链分发（RWA / tokenized fund），并在多条链（包括 Solana / 以太坊相关通路）推动链上分销与托管解决方案。此举属亚洲/港区较有代表性的公链上链与托管合作案例。
2025-08-18 — 招银国际宣布并启动面向专业投资者的数字资产／加密货币交易服务（包括 BTC、ETH、USDT 等），并有报道指其在香港以券商身份开展相关服务（基于获得的监管牌照）。公司／行业媒体对此进行了披露与解读。
2025-09-02 — 招银国际助力福田投控在公链发行并在交易所上市的“代币化债券”（公司官网现已证实），体现其在 RWA / 代币化债券落地方面的业务延续与实践。
2025年9月上中旬 — 招银国际在财富管理与债券研究/投资方面获奖与评级认可（例如被评为 2025 年《财资》香港地区最佳财富管理机构等），并且在 9 月中协助禾赛科技（Hesai Group）等公司完成香港联交所的主要上市/双重主要上市安排，显示在投行和财富管理两端的并行推进。
招银国际动作不断的原因为何？招银国际是怎么思考的？招银国际系列动作带来的影响又是怎样的呢？
序章：驱动招银国际RWA布局的双重动因
我们首先要说，招银国际近期在现实世界资产（RWA）代币化领域的行动，更像是一场在历史必然性面前，由内外部双重压力共同催生的战略抉择。若要洞察其后续所有行动的深层逻辑，必须首先理解这一“双重任务”的本质：它既是传统金融在利润红海中的防御性自救，也是国家资本在数字前沿的一次进攻性探索。
内部生存压力：利润压缩下的防御性选择
其一，是源自内部的生存之战。传统金融业，尤其是投资银行业务，正深陷于一场结构性的利润压缩危机。当传统的发行与承销业务利润空间在日益激烈的竞争中不断被侵蚀，寻找新的增长点、提升运营效率、压降交易成本，便从战略选项演变为生存必需。在此背景下，RWA代币化凭借其解放资产流动性、降低交易摩擦和扩大投资者基础的承诺，为招银国际提供了一条走出困境的潜在路径。将传统资产移植于区块链之上，是在既有业务模式的边缘，开辟一个高效率、低摩擦新战场的尝试。正是这种内生的生存压力，构成了其RWA战略最原始、也最强大的驱动力。
这种求生的本能，使其向外的探索成为一种必然。而香港，以其独特的金融与法律生态，成为了这场探索独一无二的试验场。早在此前的文章中，我们分析过。这并非一次单纯的商业决策，而是镶嵌在中国国家数字战略宏大棋局中的一次关键落子。作为一家拥有国家资本背景的券商，招银国际的探索天然带上了一层为国家战略“投石问路”的色彩。其行动虽大概率是市场主体在香港清晰监管框架下的自发行为，而非来自高层的直接授意，但客观上，它正是在为所有中资机构探索一条与西方主导的Web3生态合规接轨的路径，并为中国内地未来更深度的数字金融布局积累数据与经验。
外部战略探索：作为国家战略“试验田”的香港
然而，正是这种“对内求存”与“对外探索”的双重任务，催生了一个深刻的战略矛盾。招银国际在香港推动的RWA生态，特别是其支持美元稳定币（如USDC）申赎的基金代币，正无形中于中国主权领土上，塑造并巩固一个以美元为核心的“数字美元区”。这与北京主导的、旨在挑战美元霸权并推动人民币国际化的数字人民币跨境支付项目（mBridge），构成了难以忽视的潜在冲突。
这种冲突并非当前业务层面的直接摩擦，而是一种更深远的地缘政治风险。招银国际当下的决策，虽聚焦于商业效率，但其客观后果却是为数字金融世界中美元的主导地位增添了砝码，与国家层面去美元化的长远目标形成了潜在对冲。这一根本性的张力，已开始深刻影响招银国际的战略定位，迫使其在选择技术路线与合作伙伴时，必须在商业效率与国家战略之间，进行一次异常精妙的平衡。也正是在这里，我们看到了那道深刻且难以调和的裂痕：一个由中资机构亲手构建的“数字美元区”，与它背后那个庞大母体的国家数字主权之间，已然出现了一条结构性的断层线。
第一章：香港的监管环境与市场参与者的战略定位
招银国际对RWA的战略部署，其选址香港经过了深刻的战略计算。其核心逻辑在于，只有香港这个以公开资本市场为灵魂的“规则连接器”，才能将RWA这一新兴数字资产“驯化”为市场所熟悉的、受既有法律规管的传统证券。这与新加坡的监管哲学形成了鲜明分野，后者虽然建立了数字支付代币（DPT）的许可制度，但其导向更侧重于财富管理与支付系统的安全，甚至曾有法院裁定不承认加密货币为货币。相比之下，香港证监会（SFC）的“穿透原则”——即根据资产的底层经济实质而非其数字化形式来划定监管边界——正是这场高明“规则套利”得以成立的基石。它使得招银国际的代幣化基金（CMBMINT），因其“集体投资计划权益”的性质，能够被无缝纳入《证券及期货条例》（SFO）的现有框架。SFC于2023年末接连发布的《关于 SFC-authorised funds with exposure to virtual assets》及《关于中介机构从事代币化证券相关活动的通函》，则为这条路径铺平了最后的道路。
然而，进入这个竞技场需要一张昂贵的“入场券”，即上演一场心照不宣的“合规表演”。SFC对虚拟资产服务提供者（VASP）施加了严苛的链上KYC/AML要求，包括全面的客户尽职调查（CDD）、持续交易监控、可疑交易报告机制，乃至使用区块链分析工具。此外，SFC 要求高度可靠的冷/隔离托管、完备的 CDD 与持续监控，并期望充分的保险与赔偿安排，无疑极大地提高了合规门槛。这场表演的目的是为了获得在场内竞技的资格，但所有人都清楚，真正的风险潜藏在舞台灯光照不到的阴影里——RWA与DeFi协议的结合本身存在内在的“错配”，DeFi的无需许可性使其难以有效阻挡来自风险地址的非合规资产流入。在一个快速迭代且部分匿名的Web3环境中，要达到传统金融“零容忍”级别的风险控制几乎不可能。一旦一个受制裁地址通过DeFi协议与CMBMINT产生间接交互，招银国际便可能面临毁灭性的监管惩罚，包括巨额罚款、吊销牌照甚至刑事责任，其声誉崩塌的风险远超任何财务罚款。
不同市场参与者的战略分野
正是在这个独特的竞技场上，不同玩家基于同一套规则，出于截然不同的目的，上演了各自的战略打法，构成了一幅完整的市场生态图。
以招银国际、国泰君安国际和胜利证券为代表的中资券商，其核心目标是服务存量客户、盘活境内外优质资产。它们致力于将香港资产以合规方式连接全球流动性，扮演着“清算枢纽”与“证券化引擎”的角色，试图通过区块链技术提升资产流动性、降低交易成本并拓展自身的资管业务规模。
与中资券商着眼于盘活存量、服务既有的策略不同，贝莱德、富兰克林邓普顿等外资大行的棋局则更为宏大。它们的重心并非仅仅利用香港这个平台，而是要推广其全球数字资产平台，定义全球标准。通过构建普遍适用的、机构级的数字资产基础设施——正如富兰克林邓普顿和Wisdomtree在Stellar链上的美国国债代币化实验所展示的那样——它们意图将RWA产品无缝整合进现有的全球金融体系，以解决传统金融的黑箱操作和高成本问题。它们是在利用香港，来上演一场关乎全球标准的宏大叙事。
在这两大势力的博弈之外，以DigiFT、HashKey Group和京东币链科技为代表的香港本地及其他机构，则采取了更为灵活的策略，深耕特定的利基市场。例如，DigiFT专注于资产支持通证（STO）的去中心化交易；HashKey Group作为持牌VASP，主导代币化ETF和公链基建；胜利证券则推出了绿能换电资产的RWA项目；而京东币链科技则进入稳定币沙盒，聚焦于稳定币与新能源资产的代币化。这些机构通过在特定资产类别或专业技术服务上建立壁垒，寻求在这个巨头环伺的生态中，找到自己不可或缺的生态位。
在这场博弈中，合作与竞争并存。代币化产业联盟（TAC）等组织的成立显示出合作共赢的一面。然而，在争夺市场份额、定义行业标准和塑造监管方向上，这无疑是一场潜在的零和博弈。拥有全球网络和技术优势的外资大行，与更侧重于连接中国内地资本的中资券商，在未来的市场规则定义权上必有一争。最终的胜利，将取决于谁能在技术创新、合规落地和市场规模化上取得领先，并赢得监管机构的信任与支持。
第二章：创新冲动与制度惯性之间的张力
招银国际在RWA领域的布局，如同所有庞然大物的转型一般，其首要战场并非瞬息万变的外部市场或错综复杂的监管迷宫，而是深藏于其内部的、一场与自身组织惯性的持续博弈。任何试图将加密资产嫁接到传统金融肌体上的努力，都必然会遭遇来自文化、风控与IT架构的深层制度性摩擦。对招银国际而言，真正的挑战源于其创新冲动与自身制度引力之间的结构性张力。
香港市场竞争格局下的定位
将招银国际置于香港的竞争格局中，其独特的矛盾处境愈发凸显。背靠母公司招商银行“创新驱动”的战略与对金融科技的重视，招银国际拥有进行前沿探索的文化土壤和组织支持。但其鲜明的市场化基因，也意味着在需要长期、无显著盈利的战略投入时，可能会比国泰君安、海通国际等拥有更强国资背景的对手，缺乏“耐心资本”的战略定力与资源后盾。
与之相对，国资背景的券商在转型中拥有更强的战略任务驱动和资源调配能力，能够支持长期、非盈利性的战略布局。例如，中国金融稳定报告（2024）中指出，中国香港的加密资产牌照管理制度已列示，国有大行也普遍提高投行业务的战略高度，提供综合化服务。然而，这种优势的另一面，是其固有的传统券商文化与更浓厚的行政色彩，可能带来更繁琐的内部审批流程和更慢的决策速度，在瞬息万变的市场中这无疑是沉重的束缚。
与此同时，汇丰、渣打等全球性外资大行则呈现出第三种形态。它们完善的全球合规框架与丰富的风险管理经验，在香港SFC极为严格的监管环境下是显著优势。但这套全球化的体系在香港这个特定战场上，也成为一把双刃剑。复杂的内部决策链条、跨国监管协调的难度以及对不同司法辖区政策的权衡，都可能使其在响应市场变化和推动创新落地时，远不如根植于本地的机构灵活高效。特别是在《稳定币条例》实施之后，香港整体市场进入合规阶段的下半场，增加合规成本对外资行而言，是需要全球资源协调的巨大投入。
因此，招银国际在RWA上的探索，其成败的关键或许并不完全取决于资本投入或技术选型。更深层次的决定性因素，在于它能否有效管理并最终克服这种先行者与守成者并存于同一组织内部的、深刻的结构性摩擦。
第三章：对Solana的效率、风险与对冲策略评估
招银国际将其美元货币市场基金部署于Solana公链，此举并非一次纯粹的技术选型，而是一场经过深思熟虑的战略妥协，其本质是一场关乎“生态位”与“风险偏好”的商业决策，而非技术理想主义的产物。
摆在决策者面前的，首先是Solana在运营效率上的巨大吸引力。对于RWA这类潜在的高频交易场景，其自称理论最高可达 ~65,000 TPS（实际主网长期实测明显低于此，通常为数千 TPS 区间）；区块时间约 0.39s；简单转账在若干时点按 SOL 价格折算可低至 ~$0.00025，但交易费会随网络负载与 SOL 汇率显著波动，构成了一份无法拒绝的“高效解决方案”。这些性能指标，对于提升CMBMINT基金的交易效率、降低运营成本并实现快速结算，具有显著的商业价值。这构成了此次战略选择的“官方叙事”，也是其商业论证的基础。
然而，这份“高效解决方案”的另一面，是决策者风险账本上一系列需要被严肃评估的结构性脆弱点与历史包袱。首先是其在去中心化程度上做出的技术权衡，目前Solana的网络共识的健壮性相对较低。其次是其不稳定的历史记录，Solana曾经历多次重大网络中断，包括2022年都内两次宕机，例如2022-06-01（约 4.5 小时停滞）等事件有官方 outage 报告与媒体报道。对于以信任和稳定为核心竞争力的银行系券商而言，这构成了巨大的声誉风险和技术性中央对手方风险。一次长时间的服务中断，不仅可能导致数百万美元级别的直接与间接损失，更可能招致香港证监会（SFC）依据其严格的VASP监管要求（涵盖IT风险管理、业务连续性计划等）而施予的严厉处罚。最后，其与FTX崩盘事件的密切关联，以及SBF曾是其主要支持者的历史，也为其贴上了“FTX链”、“Scam Bankman-Fried puppet”等极具损害性的负面标签，这构成了难以忽视的声誉风险敞口。
因此，招银国际的选择更应被视为一次对未来生态的高风险尝试。它不仅是选择了Solana的技术，更是押注其DeFi生态系统——一个拥有Jupiter、Marinade、Jito、MarginFi等协议且总锁定价值已超过40亿美元的系统——未来能够持续繁荣，从而为CMBMINT这类RWA资产提供丰富的应用场景。倘若生态发展不及预期，或再次出现类似FTX的内部崩溃，CMBMINT便可能沦为链上“孤岛”，流动性与效用将大打折扣。
面对这些风险，招银国际的策略中包含了清晰的主动对冲行为。它设计了一套精密的“保险策略”：CMBMINT是首个支持在Solana、以太坊、Arbitrum和Plume等多条公链上部署的产品。这种多链部署本身就是对单链风险的“B计划”。在其与技术服务商OnChain的合作中，通过采用Solana Token 2022与SPL双标准架构，并利用“转账钩子”机制来平衡合规与效率，这表明招银国际已将其对Solana结构性风险的认知，融入到了技术实施的细节之中。从法律角度看，由于CMBMINT的合规性根植于其基金本身的属性，而非特定区块链，只要能在其他链上复现相同的合规技术方案，其迁移风险也相对可控。
通过构建替代路线的参照系，可以更清晰地标定招银国际在行业“风险偏好光谱”上的确切位置。以贝莱德为代表的“正统派”，更倾向于选择以太坊及其L2解决方案。尽管效率与成本不占优，但以太坊更强的去中心化、安全共识和更长的运行历史，对于极度注重品牌声誉的全球性机构而言，是值得的牺牲。而风险偏好最低的“保守派”，则可能选择联盟链或私有链，以完全可控的环境杜绝公链风险，但代价是沦为无法享受公链生态流动性与创新活力的技术“孤岛”。
招银国际的选择，则是一条中间的、高风险高回报的道路。它既没有选择联盟链的封闭，也没有不计成本地拥抱以太坊的“正统”，而是试图在效率与风险之间取得一种微妙的平衡。这场“生态位的赌注”能否成功，将最终取决于Solana生态的长期发展，以及招银国际自身多链对冲策略的有效性。
结语
至此，我们已经勘察了招银国际所处的十字路口本身。我们解构了其做出RWA这一路径选择背后的内外驱动力、香港这一独特竞技场的规则与生态、企业内部深刻的制度性摩擦，以及最终在技术引擎上那一次经过精密计算的风险权衡。我们看到了一家先锋企业，是如何在历史必然性面前，迈出了艰难的第一步。
然而，任何一次路径选择的真正意义，并非在于抉择的瞬间，而在于踏上征途后所遭遇的未知地貌与深层挑战。当这枚承载着传统金融信用的代币，真正进入代码的无情世界；当这一先锋行动，在整个行业激起层层涟漪；当这一创新模式，开始反噬自身的根基——一个更宏大、也更残酷的棋局才刚刚展开。
潜藏在代码深处的法律真空地带，将如何吞噬财产权的确定性？一次先锋的突围，又将如何引爆一场波及整个中资券商行业的身份认同危机？这，将是我们下一篇章所要回答的问题。
作者：赵启睿 编审：赵一丹
关于【RWA研究院】
RWA研究院由多位资深金融家、Web3从业者、产业创新者及技术专家联合发起，于2024年6月25日在香港正式发布(全称：RWA Research Institute,简写：RWARI)。
作为国际上最早成立的专业RWA研究机构之一，RWA研究院专注于现实世界资产(Real World Assets,简称RWA)领域，致力于推动传统金融资产与区块链技术的融合。通过深入研究和实践，研究院为投资者与企业提供创新的解决方案，促进实物资产的数字化与代币化，搭建传统金融与数字资产之间的桥梁。
RWA研究院的核心使命是结合政策研究、标准制定与生态共建，助力企业实现资产数字化转型，为全球合规化发展提供技术支撑与战略协同。未来，研究院将持续深化数字技术与实体经济的融合，联合国际机构举办全球产业峰会，探索多领域应用场景，为高质量全球化发展注入新动能。
2025年5月，RWA研究院联合中国搜索、中电数字场景科技研究院等权威机构发起成立“中国RWA产业智库”,聚焦资产数字化领域的全球合规化发展。智库通过三大核心方向赋能实体经济：一是牵头编制《RWA项目评价标准》等国际协作规范；二是构建“资产上链一跨境流通一全球交易”数字化服务链，融合区块链与人工智能技术；三是以香港、深圳为枢纽搭建跨境合规通道，推动绿色金融与跨境投融资创新。同时，智库依托“双链融合架构”(国家级联盟链与跨链协议协同机制)强化技术自主性与数据安全，深化跨境协作与合规治理。
Techub News 晚报：招银国际首发 Solana 链上基金，Mystonks 称涉黑调查不扰正常运营整理：Nona
恐贪指数：68（贪婪）
比特币价格：$121,761
BTC/ETH 现货 ETF 资金流动（上8.13）
BTC 净流入：$86.91 M
ETH 净流入：$729.14 M
监管/宏观
挪威政府主权基金比特币敞口翻倍，间接持有 7161 枚比特币
加密货币数据分析公司 K33 Research 报告显示，挪威主权财富基金去年将其间接持有的比特币敞口增加了 192%。 该基金通过其投资组合间接持有 7161 枚比特币，投资组合中包括控股公司 Strategy、Metaplanet 以及加密货币交易平台 Coinbase。 主权财富基金正通过比特币投资工具和企业代理获得间接敞口。
项目/公司动态
港股上市公司蓝港互动将启动 1 亿美元募资计划，将投资高潜力加密货币资产
港股上市公司蓝港互动（港交所代码：8267）发布公告，披露其集团加密业务事业部 LK Crypto 统一管理的加密资产持仓：193.08 枚比特币（均价约 $73,015）、1,707.63 枚以太坊（均价约 US$3,155）、14,057 枚 Solana（均价约 $165）。另外蓝港互动计划启动 1 亿美元资产管理与募资计划，重点投资高潜力加密资产、Web3 基础设施及与集团战略契合的全球优质权益资产。此计划将包含本集团现有资金及持有的加密资产，并向市场开放，引入外部投资者共同参与。
Aguila Trades 再次做空以太坊，目前浮亏 41.6 万美元
Aguila Trades 再次做空以太坊，持仓量为 21,050 枚（价值约 9960 万美元），再次亏损 41.6 万美元。在过去 20 小时内，其完成了 7 笔交易（多空皆有），全部亏损，胜率为 0%，总亏损 195 万美元。此前，AguilaTrades 凌晨对比特币和以太坊进行 6 次操作亏损 184.6 万美元，目前开启以太坊多单。
Mystonks：美监管机构涉黑资金调查仅针对特定用户，其他用户操作不受影响
合规数字资产平台 Mystonks 发推称，MyStonks 近期收到针对特定用户的监管执法请求。此次调查仅限于单个用户，涉及反洗钱、与犯罪组织、诈骗集团的关联、贩毒、逃避制裁以及可疑活动报告 (SAR) 等事项。普通用户的充提币业务不受此次调查影响，可正常进行。
比特币矿企 Bitfarms 购买美国土地用于高性能计算开发，并关闭阿根廷矿场
加拿大比特币矿企 Bitfarms 已签署协议，分别以 190 万美元和 350 万美元的价格购买了位于美国华盛顿州的 3 英亩土地和宾夕法尼亚州的 181 英亩土地，用于潜在的高性能计算（HPC）开发。与此同时，关闭其位于阿根廷的比特币矿场，原因是自 5 月 12 日以来，该矿场因能源供应商 Generacion Mediterranea S.A.（GMSA）的债务重组而面临电力供应中断。
知情人士：MetaMask 或将于本周公布自有稳定币计划 mUSD
加密货币钱包 MetaMask 预计最早将于本周公布其自有的美元稳定币 mUSD 细节。该计划此前因一份被提前发布后迅速删除的治理提案而曝光。mUSD 由稳定币支付服务商 Bridge（被金融科技公司 Stripe 收购）及稳定币发行协议 M^0 协助发行，MetaMask 还寻求传统金融另类资产管理公司黑石集团的帮助，协助提供该代币的托管和资金管理服务。
富途证券上线 Solana 零售交易服务
富途证券宣布，Solana（SOL）零售交易服务已在旗下平台正式上线。合资格的香港零售投资者及专业投资者即日起可通过富途牛牛 App 交易该币种。平台还将很快推出 SOL 模拟交易功能，帮助加密货币入门投资者熟悉交易流程并提升操作技巧。
深度&前瞻
以太坊的突破：历史重演，开启「史诗级」新周期
随着美联储暗示今年晚些时候可能降息，风险资产——从股市到加密货币——正在获得支撑。较低的利率使质押 ETH 等收益型数字资产相对于债券或储蓄账户更具吸引力。
中资银行系券商 RWA 首秀，招银国际首发 Solana 链上基金
而今，招银国际正式进军 RWA 领域，联手新加坡持牌 RWA 交易所 DigiFT 与 Solana 生态专业服务商 OnChain，将其美元货币市场基金成功代币化上链。
观点
从 Mystonks 说起：揭秘加密平台的「美国合规」宣传陷阱
一家规范的金融机构在识别到可疑资金时，标准做法是拒绝接收并原路退回，同时向监管部门提交报告。平台方直接「扣留」资产，本身就对其声称的「合规性」打上了一个巨大的问号。
以太坊冲击 1 万美元？六大视角全面拆解
伴随 ETH 价格大涨，场外资金大举涌入以太坊 ETF。很多人忽略了以太坊 ETF 以及机构买入的实际影响，不仅是情绪利好，更是巨大的买盘。
中资银行系券商 RWA 首秀，招银国际首发 Solana 链上基金撰文：Wenser，星球日报
8 月 13 日（周三），Solana 官方发文 公布了招银国际与 DigiFT 及 OnChain 合作发行链上基金一事。文中提到：「招银国际将其港新（香港&新加坡）互认基金在 Solana 链上完成代币化，代币代码为 CMBMINT。此外，这也是全球首支 Solana 生态链上公募基金。」Odaily 星球日报将于本文对此事予以简要分析，供读者参考。
基金代币化浪潮来袭，亚太地区头部基金入局
提起招银国际，自然离不开其背后母公司招商银行。
据了解，招商银行分别通过招银国际金控、招商永隆银行持有招银国际的 100% 股权，而招银国际则下设招银国际证券。据招行 2024 年年报，招银国际总资产 808.13 亿港元，2024 年实现净利润 13.07 亿港元，资管业务规模 1303.27 亿元，较上年末增长 14.86%，共完成 38 单香港 IPO 项目。
今年 7 月 14 日，招银国际正式获得香港证监会（SFC）批准，成为香港首家取得虚拟资产交易服务等相关牌照的中资银行系券商。此举标志着继国泰君安国际、天风国际证券等中资券商升级虚拟资产牌照后，传统金融巨头正式入场香港数字资产市场。
而今，招银国际正式进军 RWA 领域，联手新加坡持牌 RWA 交易所 DigiFT 与 Solana 生态专业服务商 OnChain，将其美元货币市场基金成功代币化上链。该基金历史业绩表现卓越——根据公开数据，自 2024 年 2 月成立至 2025 年 7 月末，其累计收益率稳居亚太同类基金榜首。（Odaily 星球日报注：收益率基于资产净值计算，含股息再投资收益）
招银国际此次与 DigiFT、OnChain 的合作，结合了传统金融机构与链上金融服务商的技术、合规、用户体验等多方优势，其中包括：
第一，该基金得到了港新两地监管机构的同时认可；
第二，该代币产品是第一个同时支持在 Solana、以太坊、Arbitrum 和 Plume 等公链上进行部署暨 Solana 链上全球第一只与公募货基表现挂钩的代币产品；
第三，该代币产品同时支持法币和稳定币申赎；
第四，该代币产品通过自研的流动性管理合约为代币提供实时赎回。
据了解，DigiFT 是首家获得新加坡金融管理局（MAS）认可的市场运营商（RMO）和资本市场服务（CMS）牌照的链上数字资产平台，OnChain 则是 Solana 生态专业的 RWA 服务提供商。二者与招银国际的合作，堪称强强联合。
不仅如此，招银国际此举或将产生更广泛的深层次影响，对香港数字资产行业发展、内陆地区资金流向以及 Solana 生态等产生巨大示范作用。
后续影响浅析：香港、内地两开花，Solana 生态圆梦互联网资本市场
从地区层面而言，招银国际实现公募基金代币化一事，不仅为新加坡地区的专业投资者打开了投资想象力的天花板，还为内陆地区、香港地区的投资选择、产业发展带来了新的思路；而对于加密货币行业，Solana 生态或将成为更多传统金融领域的老牌基金抢滩登陆地带。
对香港：推动产业发展，吸引投资资金
正如 DigiFT 官方公告 所强调的那样，「招银国际资管通过 DigiFT 在产品代币化链上发行和分销的创新实践积极响应了《香港数字资产发展政策宣言 2.0》的号召。该创新举措打破链上和链下的壁垒，全面重塑了传统的基金销售、运营与投资模式，使得投资者能够便捷地投资香港的优质金融产品，增强了香港在全球数字资产管理领域的竞争力。」
换言之，此举让更多资金能够借助基金代币化渠道进入香港，成为香港数字资产行业发展过程中的一部分流动性；并在一定程度上提升了香港对于 RWA 投资者的吸引力。
对 Solana 生态：推动互联网资本市场大步发展
一直以来，Solana 官方及生态的发展重点都集中于「互联网资本市场」这一概念，而招银国际代币化基金的出现，为这一概念增添了浓墨重彩的一笔。
作为亚太地区的头部基金机构，招银国际选择 Solana 作为基金代币化的重要生态之一，也为 Solana 后续的 RWA 板块发展提供了样本。正如 Solana 官方及 Solana 生态重要基建 Raydium 在推文及评论区中提到的：「这是互联网资本市场在 Solana 生态发生的证据」。
对内陆地区：更多中资银行系券商或将布局 RWA
对于内陆地区而言，尽管投资者短期内很难获得类似的投资机会，但招银国际作为中资银行下属机构，具有一定的示范作用，或将吸引更多中资银行系券商及下属机构布局 RWA 板块。
据了解，除招银国际以外，目前在港中资银行系券商包括国有银行旗下的工银国际、建银国际、农银国际、中银国际、交银国际，以及股份制银行旗下的浦银国际等机构。继蚂蚁集团、京东集团等互联网大厂之后，中资银行也将参与 RWA 赛道的市场角逐。
结语：基金代币化有望进一步扩张全球投资版图
随着 RWA 产业的不断发展，链上代币化产品囊括的 RWA 资产将进一步得到拓展，而全球投资版图也将得到进一步扩张。发展到一定程度时，加密货币行业流动性将与传统金融领域资金深度耦合，资金流动性得以高效利用，来自世界各地的专业投资者将能够自由参与不同地区的基金投资、股票投资。
届时，代币化产品将成为金融投资领域主流。
Techub News 晚报：招银国际获香港虚拟资产牌照，华盛顿正迎来「加密周」整理：Nona
恐贪指数：70（贪婪）
比特币价格：$116,761
BTC/ETH 现货 ETF 资金流动（7.14）
BTC 净流入：$297.40 M
ETH 净流入：$259.04 M
监管/宏观
哈萨克斯坦计划将黄金外汇储备及国家基金资产投向加密资产
哈萨克斯坦央行行长 Timur Suleimenov 表示，该国计划将黄金外汇储备及国家基金资产投向加密资产。他提醒，这类资产收益高但波动性也大，不能操之过急。此外，哈方希望建立国家加密资产储备库存放没收的数字资产，如果个别企业代表国家开采加密资产，部分资产可能会以税收或强制支付的形式进入加密储备。国际实践中已有类似案例。
知情人士：《CLARITY 法案》和《GENIUS 法案》将分别于周三及周四进行投票
美国众议院「加密周」的初步日程安排包括将于当地时间周三对《CLARITY 法案》（数字资产市场明确法案）投票，以及周四上午对《GENIUS 法案》（稳定币指导与创新建立法案）投票。
项目/公司动态
知情人士：Backpack 将为中国、俄罗斯 FTX 用户开通债权索赔通道
加密 KOL AB Kuai.Dong 援引多方信源发推表示，Backpack 将开通债券市场，承接此前 FTX 不认的中国、俄罗斯用户债权。预计该功能将很快上线，需要用户将 FTX 账户信息同步到 Backpack，发起索赔。AB Kuai.Dong 表示，今年 1 月，Backpack 在收购完 FTX 欧洲站后，承接了欧洲 FTX 用户债权赔付，随后内部开发索赔通道，并于 4 月 1 日官宣第一阶段。最终，这个措施为 Backpack 带来了大量的原 FTX 用户。在以上效果的实施下，社区从 5 月开始流传，Backpack 可能要为中国区 FTX 用户进行索赔赔付。目前临近产品、运营上线前夕，该消息通过多方得到了确认。
zoomer：向 WLFI 捐赠 1 亿美元的未知公司 Aqua 1 被揭露为 Web3Port
此前向特朗普家族加密货币项目 WLFI 捐赠 1 亿美元的未知公司 Aqua 1 被揭露为恶意做市商 Web3Port。Aqua1 联合创始人 Dave Lee 在该消息发出之前表示，「今天发现一些关于我本人和 Aqua1 的报道存在事实错误。我们已联系相关记者进行澄清。」
渣打银行通过其英国分行推出比特币和以太坊现货交易服务
渣打银行通过其英国分行向机构客户提供受监管的、可交割的现货比特币和以太坊交易服务。渣打银行表示，此举使其成为首家提供现货比特币和以太坊交易的全球性银行。该银行数字资产全球主管 Rene Michau 表示：「该产品通过英国分行推出，最初在亚洲和欧洲交易时间内通过英国实体提供，随着客户需求的发展，我们将考虑提供每周 5 天、每天 24 小时的全天候服务。」
绿地证券获批香港数字资产业务牌照升级
近日，绿地集团旗下绿地（亚洲）证券获批香港证监会颁发的数字资产咨询服务（VA 4 号）及数字资产投资组合管理（VA 9 号）牌照升级，这标志着绿地在合规化运营和数字资产领域取得新的突破。未来，绿地将依托牌照优势，通过区块链技术，革新传统资产管理模式，推出多元化的数字资产产品与服务，覆盖数字资产、真实资产代币、数字货币等交易、基金募集业务。
Tornado Cash 创始人洗钱案于周一开庭审理，若罪名全部成立或面临 45 年监禁
Tornado Cash 创始人 Roman Storm 的犯罪洗钱案定于当地时间周一早上开始，若三项罪名全部成立将面临最高 45 年监禁。审判原定为两周，但由于案件证人数量众多，其中包括一名使用 Tornado Cash 的黑客、一名所谓的「受害者」证人以及多位专家证人，预计将延长持续一个月。
招银国际获香港虚拟资产牌照
招银国际于 7 月 14 日正式获得香港证券及期货事务监察委员会批准，成为香港首家取得虚拟资产交易服务等相关牌照的中资银行系券商。
Gemini 扩大代币化美股产品，支持耐克、麦当劳等蓝筹股
Gemini 宣布新增包括耐克（NKE）、麦当劳（MCD）、星巴克（SBUX）、可口可乐（KO）和百胜集团（YUM）在内的多只代币化美股，面向欧盟投资者开放交易。该产品基于 Arbitrum，由 Gemini 与注册券商 Dinari 合作发行。此前 Gemini 已上线 MSTR、AAPL、TSLA 等代币化股票。
Grayscale Investments 已向美 SEC 提交 IPO 注册草案
Grayscale Investments 已向美国证券交易委员会（SEC）提交了首次公开募股（IPO）注册草案。
深度&前瞻
Solana RWA 生态详解：资产规模超 4.18 亿美元，年增 140%，Solana 如何成为 RWA 市场新兴枢纽？
资产规模超 4.18 亿美元，年增 140%，从链上资产和基础设施等视角看 Solana 成为 RWA 市场新兴枢纽的发展轨迹，它对全球资本市场意味着什么？
胖企鹅刷屏加密朋友圈，一场加密精英文化胜利
刚刚过去的周末，多个知名加密项目不约而同地将自己的 X 头像更换为胖企鹅。这看似一场有趣的社交联动，是对 Pudgy Penguins 长期主义精神与品牌建设战略的集体认同。而这只胖企鹅也正推动着加密草根实验加速迈向主流文化。
观点
离岸人民币稳定币呼之欲出：能够挑战美元霸权吗？
人民币稳定币的出现，绝非意味着要一夕之间撼动美元霸权，而更像是一场持久战的开始 — — 在数字经济和新兴市场的广阔天地里，人民币将通过稳定币这一新载体去争取更多的使用率和认可度。
「加密货币周」来了，美国众议院将重点审议的三大法案会对行业产生哪些影响？
随着比特币强势冲破 12.3 万美元关口，屡创历史新高，「加密货币周」（Crypto Week）也即将拉开帷幕，美国众议院将重点审议的三大法案会对行业产生哪些影响？整理：Nona，Techub News TinTinLand 恐贪指数：37（恐惧） 比特币价格：$111,361 BTC/ETH 现货 ETF 资金流动（10.15） BTC 净流出：$94.00 M ETH 净流入：$5.32 M 香港 BTC/ETH 现货 ETF 资金流动（10.15） BTC 净赎回：98.74 BTC ETH 净申购：0 ETH 招银国际与 BNB Chain 合作将 38 亿美元招银国际货币市场基金上链 招银国际与 BNB Chain 合作，通过 CMBMINT 及 CMBIMINT 代币将招银国际美元货币市场基金的链上分销范围进一步扩大。此次分销由持牌代币化资产交易平台 DigiFT 以及链上资本市场投资平台 OnChain 提供支持，用于发行和管理 CMBMINT 及 CMBIMINT 代币。截至 2025 年 10 月 10 日，该基金在彭博亚太同类产品表现排名中位列第一，管理资产规模超过 38 亿美元。CMBMINT 及 CMBIMINT 代币（代表该基金的份额）现已部署在 BNB Chain 上，支持法币与稳定币申购和实时赎回。 蚂蚁集团收购稳定币概念股耀才证券获香港证监会批准 蚂蚁集团对香港本土券商、稳定币概念股耀才证券的收购案取得重要进展。蚂蚁集团要约收购耀才证券 50.55% 股份的公告在经过半年多的审查后，终于获得了香港证监会的批准，但仍需等待国家发改委的最终审批。 2025 年香港 10 月活动精选 我们特别梳理了香港 10 月份加密领域值得关注的活动，这些活动将为您打开通往 Web3 未来的窗口。 监管/宏观 央视网：缅北果敢魏家犯罪集团利用所谓「区块链项目」等概念作为金融伪装实施诈骗 央视网公众号发文曝光缅北果敢魏家犯罪集团专案细节，其中披露魏家犯罪集团的威胜园区在一些所谓的「金融投资理财」的技术加持下选择电诈产业，通过所谓的「信托基金」或「区块链项目」等概念作为金融伪装实施诈骗。专案组民警询问得知，在诈骗技术加持下一个盘口收益可达上亿元。福建省泉州市公安局副局长张汉沂表示，目前查清涉及的诈骗金额就将近60亿元，开设赌场的流水大概近百亿元，并且「现在查清的还只是一部分，没办法全部查清，因为境外受客观条件限制」。 美政府寻求没收超 12.7 万枚比特币，该资金与跨国「杀猪盘」诈骗有关 美国寻求没收 127,271 枚比特币（约 120 亿美元），这些比特币与由柬埔寨公民 CHEN ZHI 运营的跨国「杀猪盘」诈骗有关。美国外国资产控制办公室（OFAC）已对 Prince Group 跨国犯罪组织（Prince Group TCO）内的 146 个目标实施全面制裁。该组织总部位于柬埔寨，由柬埔寨公民陈志领导，通过针对美国及全球其他地区的在线投资诈骗运营跨国犯罪帝国。 日本将出台新规禁止加密货币内幕交易 日本最高金融监管机构将出台法规，禁止加密货币内幕交易，并根据违法者通过非法交易获得的收益金额处以附加费。法律修正案将于 2026 年提交议会。证券交易监督委员会（SESC）将被授权调查涉嫌违规行为，对基于未公开信息的交易发出加征罚款建议或刑事指控。日本目前依靠加密货币交易所和日本虚拟及加密资产交易所协会进行自我监管。该计划首先将在《外国投资法》中明确规定，禁止基于未披露信息进行加密货币交易。在此基础上，金融服务厅 (FSA) 可以发布详细的指导方针，明确哪些行为将受到监管。例如，在交易所上市计划或重大安全漏洞信息公开之前，如果知晓这些情况并进行交易，就可能受到禁令的约束。 机构：鲍威尔暗示可能再次降息，因疲软的招聘令失业率上升 美联储主席鲍威尔暗示，虽然政府关门大幅削弱了其对经济的观察能力，但美联储正按计划在本月晚些时候再次降息 25 个基点。鲍威尔在讲话中表示，自 9 月会议以来，经济前景似乎没有变化。当时美联储下调了利率，并预测今年还会再降两次。MacroPolicy Perspectives 创始人、前美联储经济学家 Julia Coronado 说，「10 月份的降息已板上钉钉。没有什么能改变劳动力市场仍存在下行风险的观点。」鲍威尔曾多次指出招聘速度较低，并可能进一步走弱。在鲍威尔发表讲话后，对 10 月降息的预期几乎没有变化。联邦基金期货合约显示，投资者认为降息的可能性接近 100%。世界大型企业联合会资深美国经济学家 Yelena Shulyatyeva 表示：「目前，就业方面的风险正在上升。这将成为近期决策的主要驱动因素。」 项目/公司动态 Tether 再次铸造 10 亿枚 USDT，市场崩盘后稳定币总铸造达 45 亿美元 Tether 再次铸造了 10 亿枚 USDT。在市场崩盘后，Tether 和 Circle 已经铸造了总计 45 亿美元的稳定币。 英国上市公司 Hamak Strategy 获得 3500 万英镑融资用于投资黄金和比特币 Hamak Strategy（伦敦证券交易所代码：HAMA）已获得一项融资方案，包括与 YA II PN, Ltd 签订的 500 万英镑可转换贷款票据，以及与其企业经纪商阿 AlbR Capital 拟定的 3000 万英镑 ATM 融资安排。这两项融资安排均取决于将于 2025 年 11 月 3 日召开的股东大会上股东的批准。该公司表示，这笔融资将支持其通过黄金/比特币战略提升股东价值。 Ripple 与南非联合银行 Absa Bank 建立托管合作关系 Ripple 与南非联合银行 Absa Bank 建立战略合作伙伴关系，为该银行在南非的客户提供数字资产托管服务。通过此次合作，Absa 将使用 Ripple 的机构级数字资产托管技术，为包括加密货币在内的代币化资产提供存储服务。今年早些时候，Ripple 将为 Absa 加密支付技术提供支持，支持非洲支付提供商 Chipper Cash，并宣布其美元支持的稳定币 RLUSD 登陆非洲 。 法国银行巨头 ODDO BHF 推出欧元稳定币 EUROD 法国银行巨头 ODDO BHF 进军加密货币领域，推出欧元支持的稳定币 EUROD。EUROD 将在位于马德里的加密平台 Bit2Me 上市，该平台得到了电信巨头西班牙电信 (Telefonica) 以及银行巨头 Unicaja 和 BBVA 等主要机构的支持。两家公司表示，该稳定币符合 MiCA 下的欧盟监管要求，面向零售用户和机构用户。 Base 联创再次表示 Base 代币即将推出 Base 联合创始人 Jesse Pollak 在接受 Cointelegraph 采访时表示，Base 选择基于以太坊进行开发，是希望实现生态互联互通。此外，Jesse 称 Base 代币即将推出。 MetaMask 将在钱包内集成 Polymarket 的链上预测市场 MetaMask 将与 Polymarket 达成合作，在 MetaMask 钱包内原生集成链上预测市场。通过这一集成，用户将能够在 MetaMask 内交易包括体育、加密货币和政治等类别的预测。 CoinDCX 联创：Coinbase 对 CoinDCX 的投资估值为 24.5 亿美元 CoinDCX 联合创始人兼首席执行官 Sumit Gupta 表示，此次 Coinbase 的投资对 CoinDCX 的估值为 24.5 亿美元。Techub News 此前报道，Coinbase 投资印度和中东加密货币交易所 CoinDCX。 SlowMist：检测到 Andre Cronje 四年前创建的代币 SIL 遭受攻击 区块链安全机构 SlowMist 发文表示，检测到由 Andre Cronje 四年前创建的代币 SIL 遭受攻击。 VolShares 申请 5 倍杠杆单股及加密货币 ETF 彭博 ETF 分析师 Eric Balchunas 在 X 发文表示，ETF 发行商 VolShares 提交多只 5 倍杠杆单股及加密货币 ETF 申请，涵盖 COIN、CRCL、GOOG、MSTR、NVDA、PLTR、TSLA，以及比特币、以太坊、Solana、XRP 等。值得注意的是，VolShares 尚未获批任何 3 倍杠杆 ETF，却直接尝试 5 倍杠杆。有分析认为，这可能是 VolShares 希望趁监管审批可能延迟时率先推出高杠杆 ETF，但具体情况仍不明。 Celsius 和 Tether 达成近 3 亿美元和解，结束此前清算相关争端 Celsius 和 Tether 达成了一项 2.995 亿美元的和解协议，结束了长达一年的法庭之争，双方就该 Celsius 2022 年倒闭前涉嫌不当比特币清算一事展开了争论，Celsius 曾指控 Tether 在 2022 年规定的 10 小时等待期到期之前不当清算了 39,542 枚比特币。新达成的和解金额约占 Celsius 最初寻求的 43 亿美元赔偿金的 7%，结束了该公司三年破产案中的最后几起纠纷之一。Celsius 于 2022 年 7 月因资产负债表缺口 12 亿美元申请破产。前 Celsius CEOAlex Mashinsky 于今年 5 月因承认商品欺诈和操纵 Celsius 原生代币 CEL 价格的计划而被判处 12 年监禁。 何一回应「修改数据」：币安取标记价格旨在规避单一平台极端价格，团队执行需再打磨 币安联创何一在 X 平台发文回应「修改数据」一事，她表示：「如果在币安交易过可以对照同一个项目的爆仓价格，币安合约取标记价格，即多个平台剔除极端价格后的加权均价，欢迎自行验证。历史上有的平台取自己价格，用户很容易被现货上下拉爆，也会认为是平台作恶；所以币安合约的创新之一是取标记价格爆仓，来规避单一平台的极端价格。K 线一事没有动机和理由，完全是团队有人自己脑子发热，以为公告已经解释得很清楚了，唯一影响是除了盘口真空的时候，有个用户几年前的历史挂单赚了这几十美元。」 此外，何一还回应了社区用户询问「为什么要改 K 线」，她表示：「人多了，队伍不好带，放手给团队，就要出来道歉擦屁股。币安还是那个币安，执行确实得打磨打磨再打磨。」 VanEck 向美 SEC 提交 Solana 质押 ETF 申请的更新版本，费用为 0.30% 彭博分析师 James Seyffart 在 X 发文表示，VanEck 向美 SEC 提交更新后的 Solana 质押 ETF 申请，费用为 0.30%。 深度&前瞻 预测市场自动下注代理 PMA 全面解析 目前的 PMA 规模相当有限，大多数都押注于加密货币或体育市场。我期待电子竞技等市场，甚至精子竞速和机器人格斗等利基市场能够得到拓展。 灾后重建指南：寻找市场上那 1% 能活下去的代币 每一轮周期都遵循相同的模式：「开发→抛售→退出→荒芜」。流动性挖矿吸引的是「雇佣兵」，而不是「公民」；积分和空投吸引的是「猎人」，而不是「信徒」。当激励机制停止时，社区也会停止。残酷的现实是：你无法基于短暂的贪婪构建一个经济体系。 观点 一夜爆仓近 200 亿美元：黑天鹅还是流动性危机？风险到底来自哪里？ 历史上的黑天鹅事件，多数是由某个项目暴雷或者某个外部宏观变量的剧烈冲击所致。尽管，这一次的导火索是源于中美贸易冲突、特朗普宣称关税升级导致。 Hyperliquid 首次启动跨保证金自动减仓，如何理解 HLP 与 ADL？ 从整体数据来看，HLP 子金库是 ADL 触发方中规模最大的地址群体，其规模远超其他触发方一个数量级以上。而与 HLP 子金库进行 ADL 对手交易的 「提供方地址」，相较于市场价格异动前后的价格水平，额外实现了数亿美元的利润。