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香港 Web3 每日必读：高盛成以太坊现货 ETF 最大持仓机构，稳定币总市值破新高整理：Nona，Techub News
TinTinLand
恐贪指数：47（贪婪）
比特币价格：$111,971
BTC/ETH 现货 ETF 资金流动（8.28）
BTC 净流入：$115.18 M
ETH 净流出：$28.46 M
香港
BTC/ETH 现货 ETF 资金流动（8.28）
BTC 净流入：0 BTC
ETH 净流入：196.2 ETH
HashKey Group 董事长兼 CEO 肖风：比特币的价格弹性具有结构性优势
Bitcoin Asia 2025 今日在香港开幕。HashKey Group 董事长兼 CEO 肖风就 ETF 及数字资产储备财库（DAT）表示，传统 ETF 依赖于申购、赎回和托管这三层中介体系，完成一次资产转换需要 1 - 2 个工作日，而基于分布式账本的现货交易可在 10 分钟内实现跨资产兑换。这种实时清算能力使该交易模式具备成为未来主流的潜力，同时也是数字资产储备财库（DAT）相较于传统 ETF 的优势所在。
Wintermute Trading 亚太区董事总经理 Moshe Shen：加密市场主导者正从散户投资者转向机构
Bitcoin Asia 2025 今日在香港开幕。Wintermute Trading 亚太区董事总经理 Moshe Shen 在题为「比特币资本黑洞：全球流动性为何会流入比特币」的圆桌讨论中发言指出，与几年前加密货币市场以散户投资者为主导的局面截然不同，现在机构参与度显著提升。托管、交易、风控等职能已实现专业分离，这是行业成熟的重要标志。以宏观基金经理为例，比特币如今已成为他们投资组合中的新兴工具。过去 18 个月里，最重大的转变莫过于这些传统机构开始将加密货币纳入公开投资组合。
Hut 8 CEO Asher Genoot：Hut 8 将通过控制挖矿成本和构建数据中心打造差异化优势
Bitcoin Asia 2025 今日在香港开幕。Hut 8 董事会成员兼 CEO Asher Genoot 在大会上表示，Hut 8 计划从两方面着手打造差异化优势。其一，着力控制挖矿成本。Asher Genoot 表示，「倘若我们能够成为行业内最出色、最具复杂性的能源运营商，那么无论比特币价格如何变动，我们都能有效掌控和管理自身利润，从容应对其价格波动。」其二，构建数据中心基础设施堆栈。目前，Hut 8 正积极为比特币、人工智能数据中心以及其他用例打造园区。
复星财富发布 FinChain 星链
由复星财富控股自主孵化的 Web3 品牌 FinChain 星链正式发布，并已与投资人完成签署首轮外部融资的相关协议，融资金额达数百万美元。战略投资人包括 Solana 基金会、Vaulta 基金会、Sonic Labs、Animoca Brands、Unified Ventures 及腾云资本等。
香港数字资产上市公司联合会昨日举行创立大会， 49家机构单位成为创始会员
香港数字资产上市公司联合会（HKVALA）在昨日于香港西九龙举行创立大会，香港政府官员和立法会议员出席并致辞，京北方作为 A 股市场的金融科技公司代表出席，并出任了联合会的副会长单位，Nano Labs 创始人孔剑平被任命为联合会名誉会长。 香港数字资产上市公司联合会的创立是为响应香港近期发布的《香港数字资产发展政策宣言 2.0》和生效的《稳定币条例》。联合会旨在汇聚数字资产领域的上市公司、持牌金融机构、区块链技术提供商等，共同推动凝聚行业共识，深化政企协作，并致力于打造稳定币监管创新实践枢纽及机构级数字金融基础设施战略平台。
国泰君安国际推出加密货币交易服务，支持比特币、以太坊、AVAX 等
港股上市公司国泰君安国际（1788）宣布推出加密货币交易服务，客户开通加密货币帐户后，可立即交易不同的加密货币，包括比特币、以太坊、AVA）、LINK 及 SOL 等。 具备专业投资者（PI）资格的客户可选择进阶投资标的，包括 XRP 、USDT 及 USDC 等 。 此外，客户也可以使用国泰君安证券(香港)的证券交易服务，例如可选择把未投入加密货币市场的閑置资金配置于国泰君安国际「汇财宝」计划中。
香港证监会中介机构部经理 Clarence Shen：香港虚拟资产监管体系的核心特点是可预测性和一致性
Bitcoin Asia 2025 今日在香港开幕。香港证监会中介机构部经理 Clarence Shen 在题为「香港在全球比特币监管格局中的角色」圆桌讨论中发言指出，香港的虚拟资产监管体系，尤其是证监会的框架，其核心特点在于可预测性和一致性。自 2018 年开始尝试监管加密资产以来，已逐步建立起一套覆盖广泛活动的全面监管框架，涵盖中心化交易平台、经纪、咨询、基金管理及其他相关业务。
BitGo 亚太区主管 Abel Seow：基础设施提供商必须在合规方面持续投入与优化，与监管要求同步演进
Bitcoin Asia 2025 今日在香港开幕。BitGo 亚太区主管 Abel Seow 在题为「香港在全球比特币监管格局中的角色」圆桌讨论中就「如何从基础设施层面加强投资者保护」回应表示，目前不同司法管辖区对 KYC（了解你的客户）、AML（反洗钱）及 Travel Rule（资金旅行规则）等合规工具的要求和推进方式仍存在差异，并无通用解决方案。他强调，基础设施提供商必须在合规方面持续投入与优化，与监管要求同步演进，才能真正构建起保护投资者的底层能力，「如果底层合规出现漏洞，所有业务环节都将难以有效运作。」
博雅互动独立非执行董事 Marco Lim：传统金融入局加密货币领域仅是开端，构建生态才是关键
Bitcoin Asia 2025 今日在香港开幕。博雅互动独立非执行董事 Marco Lim 在题为「香港在全球比特币监管格局中的角色」圆桌讨论中发言指出，当前众多传统金融公司正通过布局数字资产财务策略逐步进入加密货币领域，而这仅仅是一个开始。他强调，未来我们将看到这些持有大量储备的数字资产公司更深入地利用其资金实力，不仅持续积累代币，更关键的是借助这些资产积极构建生态，这才是它们应当聚焦的核心方向。
港股上市公司顺泰控股将采购 Filecoin 矿机及代币 FIL
港股上市公司顺泰控股（代码：01335）将收购Filecoin 矿机并购买若干 Filecoin 代币 FIL，交易价为每个单位 2.1 美元至 2.3 美元。
港股上市公司盛业控股集团已于 HashKey Chain 发行亚太区首个供应链资产 RWA 代币化项目
港股上市公司盛业控股集团（代码：6069）已于 HashKey Chain 发行亚太区首个供应链资产 RWA 代币化项目。本次 RWA 代币化项目设立 1 亿美元等值的储架额度，挂鈎盛业国际供应链科技平台内涵盖电商等多个产业板块的优质供应链资产真实收益，获得了国际投资者积极认购。本次 RWA 代币化项目会以多币种、开放稳定币结算等创新形式分期发行，将包括但不限于供应链收益权代币 化、通证化供应链借款等多种产品。
港股上市公司 Noah Holdings 推出 500 万美元私募基金，用于稳定币借贷与增持比特币
港股上市公司 Noah Holdings （股票代码：6686）推出 500 万美元私募债权数字收益基金，旨在以风险可控的私募债权策略配置资金，同时在基金文件允许范围内，获取数字资产生态系统的受控及辅助性风险敞口，以实现多元化配置及能力建构。
2025 年香港 8 月活动精选
我们特别梳理了香港 8 月份加密领域值得关注的活动，这些活动将为您打开通往 Web3 未来的窗口。
监管/宏观
最高法与最高检发布「以虚拟货币等手段实施掩饰、隐瞒犯罪所得」典型案例
中国最高人民法院与最高人民检察院发布依法惩治掩饰、隐瞒犯罪所得、犯罪所得收益犯罪典型案例，其中包括「安某某等以虚拟货币等手段实施掩饰、隐瞒犯罪所得」。 2020 年 9 月至 10 月，被告人安某某、陈某某、郭某三人合谋通过网络平台为他人转移资金牟利。
美 SEC 将于 9 月 18 日举办禁止交易穿透规则圆桌会议
美 SEC 将于 9 月 18 日在华盛顿总部举办禁止交易穿透规则圆桌会议。SEC 委员 Caroline Crenshaw、Hester Peirce 和交易市场部主任 Jamie Selway 将进行开幕致辞，SEC 主席 Paul S. Atkins 将发表讲话。会议将通过三个专题小组讨论市场参与者过去 20 年的经验、交易穿透禁令在当前市场结构中的作用以及未来可能的发展路径。
前中国央行行长周小川：稳定币或引发投机，跨境支付优势有限
前央行行长周小川在 7 月中旬一场闭门会议中警告称，稳定币可能引发投机行为，进而破坏金融稳定。 周小川指出，稳定币在成本上相较中国现有零售支付系统优势有限，传统跨境支付「成本极高」的说法可能被夸大。他还表示，美国、香港和新加坡的监管框架尚未充分保障稳定币「应由流动性资产全额支持」的要求，强调应警惕其被过度用于投机性资产交易平台引发的欺诈与系统性风险。
CFTC 计划采用纳斯达克监控系统扩大加密货币监管
美国商品期货交易委员会（CFTC）发表声明称，将采用纳斯达克的监控系统扩大加密货币监管，以保护市场免受欺诈、滥用和操纵的影响。
项目/公司动态
DB 因违反监管规定遭证监会谴责及罚款 2,380 万元
证券及期货事务监察委员会对 Deutsche Bank Aktiengesellschaft 作出谴责并处以罚款 2,380 万元，原因是该公司违反多项监管规定，包括向客户多收管理费，错误地分配产品风险评级，及没有在若干研究报告中披露投资银行业务关系。
特朗普大厦内的投资银行 Dominari 成立加密货币咨询委员会
总部位于特朗普大厦的特朗普关联投资公司 Dominari Holdings周二宣布成立新的加密货币咨询委员会，以指导其向数字资产领域的扩张。该委员会将为 Dominari 在数字资产领域的收购和合作提供建议，并将与其更广泛的顾问委员会一起运作。其创始成员包括前 BitPay 高管Sonny Singh 和区块链企业家 Tristan Chaudhry。
去中心化验证协议 Swarm Network 完成 1300 万美元融资，Sui 基金会等参投
去中心化验证协议 Swarm Network 完成 1300 万美元融资，本轮融资部分资金来自 Sui 网络上 1000 万美元的代理许可证公开发售，另有 300 万美元的战略资本来自 Sui、Ghaf Capital、Brinc、Y2Z 和 Zerostage 等投资者。此轮融资将加速其去中心化 AI 验证协议的开发。
稳定币巨头Circle 和 Paxos 正在测试全新加密货币发行验证技术
稳定币巨头 Circle 和 Paxos 正在测试全新加密货币发行验证技术，以帮助实体验证其数字资产持有量。Circle 和 Paxos 与由乔治城法学院教授 Chris Brummer 创立的金融科技初创公司 Bluprynt 合作，利用密码学和区块链技术，在实体发行稳定币时提供发行者验证，将能够追溯代币直到经过验证的发行方。
Solana 提案 SIMD-0326 进入投票阶段，当前赞成率约 9.84%
Solana 新共识协议 Alpenglow 提案 SIMD-0326 已进入社区投票阶段，有效投票时间为 Epochs 840 至 842（当前为 840，一个 Epoch 约 2 天），投票表决规则为赞成票占比须达到（赞成 + 反对）总票数的 2/3 则通过。当前赞成率约 9.84%、反对率约 0.12%。Alpenglow 旨在将区块最终确定时间从 12.8s 缩短至近 150 ms。
高盛以 7.21 亿美元领跑机构以太坊 ETF 持仓
根据 13F 文件披露，高盛（Goldman Sachs）在机构以太坊 ETF 持仓中以 7.21 亿美元的敞口位居首位，其次为 Jane Street 的 1.9 亿美元和 Millennium 的 1.86 亿美元。
Circle 与万事达卡及 Finastra 达成合作将 USDC 拓展至全球商户和银行
Circle 与万事达卡及 Finastra 达成合作，以将稳定币结算嵌入主流金融体系，并推动 USDC 在全球商户和银行体系中的应用。
深度&前瞻
特朗普家族豪押 CRO，ZachXBT 暗示未公开的「黑历史」
「销毁，再发行，再销毁」的反复操作，引发加密货币社区的强烈抗议。ZachXBT 随后发推公开指控 Crypto.com 涉嫌「操纵价格」，称「你们的团队一周前刚刚重新发行了 700 亿 CRO，这些 CRO 此前已在 2021 年「永久销毁」，占总供应量的 70%。
解构：蚂蚁数科与国泰君安 RWA 实验的脆弱平衡
短期来看，国泰君安与蚂蚁数科的合作展现了金融与科技资源互补的显著协同效应：国泰君安获得了急需的数字化能力，能够盘活资产、降低成本并优化资产负债表；蚂蚁数科则为其技术找到了关键的应用场景和合规背书。
观点
技术债务堆积，以太坊如何用 RISC-V 重建技术架构，找到破局之道？
在 10 个能够证明以太坊区块的 zkVM 中，已有 9 个选择了 RISC-V 作为目标架构。这一市场趋同释放了一种强有力的信号：以太坊采用 RISC-V 并非是在进行投机性尝试，而是在跟随一个经过市场验证的标准。
数字资产财库 DATs 繁荣背后的隐忧：哪些代币风险最大？
当加密货币价格下跌时，DATs 的股价跌幅可能更大。若价格下跌速度过快，或市场对这类公司的信心减弱，股价对 NAV 的溢价可能迅速转为折价。杠杆头寸会进一步加剧这一问题：NAV 下跌会迫使公司去风险，形成波动性陷阱，原本放大收益的押注，会转而对持有者造成更大损失。
SEC 批准比特币与以太坊现货 ETF 实物赎回机制来源：cryptoslate
编译：区块链骑士
SEC已批准相关指令，允许授权参与者以实物方式创建和赎回比特币与以太坊现货ETP的份额。
根据7月29日的声明，SEC将此举定位为「使加密货币基金与商品类ETP的标准操作接轨」，并表示这一调整将降低成本、提升市场效率。
SEC主席Paul Atkins在声明中表示：「SEC迎来了新的时代，我担任主席期间的核心要务之一是为加密资产市场构建适配的监管框架。投资者将从这些批准中受益，因为这会让此类产品成本更低、效率更高。」
交易与市场部负责人Jamie Selway称这一决定是「重要进展」，为发行方和授权参与方增加了灵活性。
SEC还推进了一系列更广泛的措施，包括批准交易所申请上市「比特币与以太币混合现货ETP」、特定比特币现货ETP的期权、部分比特币ETP份额的灵活期权，并将特定比特币ETP上市期权的持仓限额提高至通用的25万份合约上限。
此外，SEC发布了日程指令，就两只大盘加密货币ETP的委托审批征求意见。
此次举措是在Cboe于7月22日对这些产品提出修正案之后推出的，ETF分析师此前已将该修正案视为积极信号。
根据新指令，授权参与方（通常为大型交易公司和银行）在创建或赎回ETF份额时，可交付或接收BTC或ETH。
对大多数投资者而言，交易流程不会改变，份额仍在交易所交易并紧密跟踪资产净值。因此，此次调整属于结构性变革，允许授权参与者直接转移加密货币，而非筹集或平仓大额现金头寸。
这将帮助基金降低摩擦成本、收窄价差，并更高效地管理资产组合，尤其在市场波动期间效果显著。
彭博社的Eric Balchunas在X平台上表示，SEC「刚刚批准了所有比特币与以太币现货ETF的实物创建与赎回机制」，并指出「加速批准指令」意味着更多决定可能在初秋前出台。
James Seyffart预测，未来山寨币ETF可能从一开始就采用实物机制，称这是「朝着正确方向迈出的又一步」。
以太坊 ETF 一周年：从无人问津到机构宠儿作者：thetokendispatch
编译：白话区块链
三个月前，即便是以太坊最热心的支持者，也很难想象以太坊会在美国庆祝其 ETF 推出的一周年。然而，2025 年 7 月 23 日，以太坊 ETF 迎来了自 2024 年 7 月 23 日首次交易以来的第一个周年纪念，并正处于高光时刻。
2025 年 6 月，以太坊 ETF 录得有史以来最好的单月表现，净流入超过 35 亿美元，较 2024 年 12 月的最高纪录高出 70%。7 月的数据已显示出超越 6 月的趋势，截至目前已录得超 30 亿美元的净流入。过去两周（截至 7 月 18 日）成为有史以来净流入最高的两周，连续十周未出现净流出，这是其 52 周历史上的首次。
下图的曲棍球棒式增长模式清晰地展现了这一故事。
以太坊 ETF 周净流入
01 早期波折：从冷淡到逆袭
情况并非一直如此顺利。
2024 年 5 月，美国监管机构批准了以太坊 ETF，交易于 7 月 23 日开始，但市场反应平淡。比特币 ETF 在当年早些时候已抢尽风头，以太坊 ETF 的亮相更像是无人问津。价格波动不大，关注度逐渐减弱，早期几个月甚至未能吸引大量资金流入。事实上，初始阶段还出现了净流出。
在推出后的前 39 周中，以太坊 ETF 仅 15 周录得正向净流入。而最近 14 周中有 13 周为净流入，显示市场情绪在过去三个月中发生了显著转变。截至 2025 年 7 月 21 日，美国以太坊 ETF 的总资产管理规模突破 190 亿美元，较两个月前的约 96 亿美元翻倍增长。
02 机构热潮：以太坊国库的崛起
ETF 并非以太坊唯一受到热捧的产品，机构对以太坊的兴趣也在通过「以太坊国库」加速增长。
6 月 2 日，SharpLink Gaming 成为首家宣布将以太坊纳入其国库策略的美国上市公司。在众多公司竞相将比特币纳入资产负债表时，以太坊联合创始人、ConsenSys 创始人兼首席执行官 Joe Lubin 加入 SharpLink Gaming 董事会，担任主席，并主导了价值 4.25 亿美元的以太坊国库战略。自该计划启动以来，SharpLink 已成为最大的企业以太坊持有者，持有360,807ETH，并通过质押获得 567 ETH 的累计奖励。此外，该公司在 SEC 的补充招股书中寻求将其可发行的普通股规模从 10 亿美元提高到 50 亿美元。
与此同时，比特币矿商 BitMine Immersion 也大举押注以太坊，持有超过300,000 ETH（价值超 10 亿美元）。其主席、华尔街资深人士 Tom Lee 表示：「我们的目标是获取并质押 5%的以太坊总供应量。」SharpLink 和 BitMine 的以太坊持有量现已超过以太坊基金会。
此外，Cathie Wood 的 ARK Invest 近期出售了 Coinbase 和 Roblox 的大量持股，投资 1.82 亿美元增持 BitMine Immersion，并在旗下三只旗舰 ETF 中将 BitMine 的配置比例调整至 1.5%。亿万富翁 Peter Thiel 也持有 BitMine 9.1%的股份。新成立的 Ether Machine 公司通过合并现有公司，将打造一个提供机构级以太坊基础设施和收益敞口的公开交易实体，计划在纳斯达克上市，持有超过 400,000 ETH。
03 转折点与未来：质押与制度化前景
过去几个月发生了什么变化？以太坊基金会的领导层调整可能起到了一定作用。4 月底，以太坊基金会进行了领导层改组，将董事会与管理层分离，新领导层明确了扩展以太坊基础层、改进 Layer 2 rollup 和提升用户体验的三大优先事项。
以太坊的实用性和收益生成能力使其对投资者极具吸引力。目前，美国 ETF 尚未提供质押奖励，因为美国证券交易委员会尚未批准。如果以太坊 ETF 最终获准提供质押服务，以太坊可能成为机构投资组合中的「数字债券」。一个支持质押的 ETF 可能带来 3-5%的原生收益，以当前 190 亿美元的持有量计算，平均 4%的收益率可为 ETF 发行人带来超过 7.5 亿美元的质押收入。
贝莱德已开始探索包含质押的结构，提交了修订后的 19 b-4 文件，明确提到质押作为「潜在未来功能」，但需等待监管批准。专家预测，ETF 质押可能在今年最后一季度获批。市场制造和交易公司 Wintermute 去年曾指出，缺乏质押机制削弱了以太坊作为 ETF 工具的吸引力。若宏观环境发生变化，以太坊的稀缺性、质押收益和 ETF 及托管的可访问性将使其成为极具吸引力的选择。
以太坊价格已与机构活动同步上涨，过去两周飙升超 50%，创下 2025 年新高，近三个月累计上涨 150%。ETF 发行新股份时需购买以太坊，这将锁定供应，减少市场可用以太坊，推高价格。国库建设者将以太坊定位为可编程抵押品——一种能够产生收益、提供安全保障并长期持有的资产。
以太坊近期价格走势
此外，宏观环境利好：GENIUS 法案已签署成为法律，稳定币被合法化为数字现金。以太坊作为占据 50%市场份额的主导区块链网络，将成为最大受益者。
各公链稳定币份额占比
04 小结
一旦 ETF 质押获得 SEC 批准，机构兴趣预计将持续高涨。更多企业可能因质押功能建立以太坊国库，资产管理公司如贝莱德将继续加大以太坊配置。对于传统投资者而言，以太坊通过 ETF 和国库两条路径锁定供应并扩展至传统经济的影响力将越发明显。
与比特币的国库和 ETF 相比，以太坊的独特之处在于：比特币被视为价值储存和宏观对冲的「数字黄金」，而以太坊则是被用于实际工作的基础设施。基金发行人和国库建设者支持以太坊，因其支持质押收益、基础设施轨道和金融实用性的可编程层。比特币是你持有的资产，以太坊是你构建的网络。
对标黄金 ETF！比特币、以太坊现货 ETF 启动实物申赎转型来源：bitcoinist
编译：区块链骑士
SEC 正逐步推进比特币与以太坊 ETF 的结构性改革。此前，5 只在芝加哥期权交易所（Cboe）BZX 上市的产品同步申请将其仅限现金申赎模式改为实物申赎机制，这种机制早已在商品和股票 ETF 中广泛应用。
7 月 22 日晚些时候提交的文件涵盖了 ARK 21Shares 比特币 ETF 与 21Shares Core 以太坊 ETF（共同收录于 SR-CboeBZX-2025-010 第 3 号修正案）、WisdomTree 比特币基金（SR-CboeBZX-2025-033 第 1 号修正案），以及富达 Wise Origin 比特币基金与富达以太坊基金（SR-CboeBZX-2025-023 第 1 号修正案）。
每项修正案均修改了 2024 年初获批文件中强制信托采用现金申赎的条款，替换为「现金或实物交易」表述，并新增了信托托管方与授权参与者之间直接转移比特币或以太币的详细结算流程。
彭博 ETF 分析师 James Seyffart 率先发现这一协同行动，他在 X 平台告诉粉丝，这 5 份文件是「比特币与以太坊 ETF 有望获得实物申赎权限的又一积极信号……这表明，SEC 内部正取得积极进展，可能正在进行细节调整。」
为避免误解，他补充道：「不，这并非面向散户或普通投资者用 ETF 份额兑换标的资产，反之亦然。这仅适用于授权参与者（即大型华尔街机构和做市商）……这将提升现有及未来加密货币 ETF 的效率。但绝大多数人甚至不会察觉差异，因为当前市场上的产品已具备极高的交易效率。这一调整将让加密货币 ETP 与其他 ETP 获得同等对待。」
谈及散户投资者未来能否使用实物赎回流程时，Seyffart 补充：「若能看到消费者可按特定门槛将 ETF 份额兑换为实际 ETH，那将很有意义。我个人认为此类赎回机制最终会实现，但可能还需较长时间。一步一步来，部分黄金 ETF 已实现了这一点。
2024 年 1 月比特币现货 ETP 获批时，SEC 强制采用现金申赎模式：授权参与者向基金注入美元，基金再在现货市场购买加密货币；赎回时则反向操作。这一设计虽解决了 SEC 主席 Gensler 对托管与结算风险的担忧，但带来两大问题：信托本身需参与标的资产交易；当现货流动性不足时，基金净资产价值（NAV）与份额价格可能出现偏离。
实物申赎机制将交易主导权交回授权参与者：在申购份额时，授权参与者直接向基金冷钱包转入比特币或以太币；赎回时则接收加密货币而非现金。
这种结构在整个 ETF 生态中属标准模式，可缩小买卖价差、减少一级市场失衡，并带来显著税务优势，因为组合证券（此处为加密资产）以「实物」形式转移，无需在基金内出售以实现资本利得。SEC 自身也指出，ETF「可能更具税务效率……因为 ETF 份额通常可『实物』赎回」。
已采用实物赎回的商品信托为加密货币发行方提供了监管范本。例如，SPDR 黄金 ETF 允许授权参与者用 10 万股基金份额兑换实物黄金，这一功能最终使个人投资者可」通过经纪商协助安排，获得其份额对应的实物黄金持有权「。比特币与以太币信托通过借鉴此类表述，主张自身仅寻求与现有商品 ETP 平等的监管待遇。
随着一级市场交易量增长，操作压力也日益凸显。
2024 年获批的 11 只比特币现货 ETF 自推出以来累计净流入近 550 亿美元；做市部门需在每个结算日下午 4 点筹集数十亿美元资金，待信托完成加密货币购买后再平仓对冲敞口。这不仅占用资产负债表，还会在波动时段扩大价差。允许实物交付后，做市部门可持续获取或对冲比特币与以太币，并在 T+0 日直接将资产转入信托钱包。
以太坊 ETF 流入创纪录，ETH 的春天要来了吗？来源：cryptoslate
编译：区块链骑士
6 月 23 日，美国上市的现货以太坊 ETF 累计净流入资金突破了 40 亿美元，距离其上市仅过去了 11 个月。
这些产品于 2024 年 7 月 23 日推出，经过 216 个美国交易日，截至 5 月 30 日累计净流入达 30 亿美元。
在突破 30 亿美元大关后，现货以太坊 ETF 仅用 15 个交易日内就增加了 10 亿美元，截至 6 月 23 日收盘，其终身净认购额已升至 40.1 亿美元。
这 15 个交易日占 231 天交易历史的 6.5%，但却占据了迄今所有投入资金的 25%。
贝莱德的 iShares 以太坊信托（ETHA）以 53.1 亿美元的总流入推动了这一增长，而富达的 FETH 贡献了 16.5 亿美元，Bitwise 的 ETHW 则增加了 3.46 亿美元。
而灰度的传统 ETHE 信托（在推出时转换为 ETF）在同一时期录得 42.8 亿美元的流出。
每日资金流动数据显示了这一变化：仅在 6 月 11 日，ETHA 就吸收了超过 1.6 亿美元的资金，而在 5 月 30 日至 6 月 23 日期间，该信托有五个交易日的资金流入超过了 1 亿美元。
同期灰度的赎回额有所放缓，使得总资金流入大幅上升。
ETHA 和 FETH 收取 0.25% 的管理费，与行业的中位数持平，低于 ETHE 2.5% 的费率。
根据 CoinShares 的一份报告，较低的成本加上成熟的一级市场关系，继续将流入引向贝莱德和富达。
该报告与代表财富经理进行配置的经纪人交谈，强调了推动 6 月激增的三个因素：首先是 ETH 价格相对于 BTC 的反弹，恰逢美国国税局对授予人信托 ETF 中的质押收入提供了更明确的指导。
最后，多资产配置者的大规模再平衡订单也推动了资金流入的激增，他们将以太坊视为投资组合的延伸，而非独立的投机性押注。
7 月中旬的下一个季度 13F 表格提交截止日期将揭示专业经理是否加入了春末的资金涌入潮。
截至 3 月 31 日，这些公司占现货以太坊 ETF 资产的比例不到 33%，这表明即使零售资金集中在低费用工具上，机构的广泛参与仍有空间。
香港 Web3 一周大事记： 香港以太坊现货 ETF 净申购量为 2243 枚，创去年五月以来单周净流入最高记录欢迎阅读 Techub News 的「香港 Web3 一周大事记」。在本期周报中，我们将为您梳理 5 月 12 日至 5 月 18 日期间香港 Web3 领域的重大事件和发展动态，以及最新的数据洞察及详细的活动预告，帮助您快速全面了解上周香港 Web3 领域进展。
热点速递
1.老虎证券推出加密货币提存币服务
据经济通通讯社报道，老虎证券（香港）推出加密货币提存币服务，支持虚拟货币存入、交易及提取，当中支持的主流虚拟货币包括比特币、以太坊等主流加密货币，该平台亦属香港证监会持牌虚拟资产交易服务 App。
2.Animoca Brands 正计划在纽约上市
据金融时报报道，香港加密投资公司 Animoca Brands 正计划在纽约上市。Animoca 此前估值接近 60 亿美元，投资组合涵盖 OpenSea、Kraken 和 Consensys 等公司。 Animoca 表示正考虑多种股权架构，上市公告「可能很快发布」。
3.香港投资公司 Avenir 披露持有价值约 8.57 亿美元的比特币 ETF
据香港投资公司 Avenir Group 向美国证券交易委员会（SEC）提交的 13F 备案文件，截至 3 月 31 日，该公司持有价值约 8.57 亿美元的比特币 ETF。其中包括 14,766,760 股贝莱德比特币现货 ETF IBIT 以及 58,627 股富达比特币现货 ETF FBTC。
香港警务处网罪科已研发部署虚拟资产分析工具 CryptoTrace
香港警务处网络安全及科技罪案调查科（网罪科）已与港大合作研发虚拟资产分析工具 CryptoTrace，为罪案调查单位提供先进的情报及调查支持。
香港奢华腕表公司 TopWin 将业务扩张至数字资产领域，并采取数字资产资金战略
在美股上市的香港奢华腕表公司 Top Win International Limited （纳斯达克股票代码：TOPW）宣布其战略性扩张至数字资产领域，在获得必要批准后将公司名称更名为 AsiaStrategy。并进一步采取稳健的数字资产资金战略，以利用快速发展的 Web3 生态系统......
香港警方捣毁一虚拟资产找换店洗黑钱集团，涉案金额达 1.18 亿港元
据香港商报报道，香港警方开展代号夜剿行动捣毁一个活跃内地和香港的洗黑钱边界犯罪集团。涉案集团招揽内地人士来港开设银行户口收取诈骗案中得益，并被安排到银行提款，再将现金带到虚拟资产找换店兑换加密货币清洗黑钱；行动中拘捕 12 名男女，涉及清洗 1.18 亿港元犯罪得益......
行业观察
《肖风给创业者毕业演讲：越过鸿沟，回到原点》
近日，在万物创造营 S4 毕业课堂上，万向区块链创始人 HashKey Group 董事长、万物岛发起人肖风博士带来了一场很有力量的分享——《Blockchain：从原点出发》。他讲了 RWA、PayFi 这些新趋势，也分享了跟 Vitalik 面对面交流后的思考。他没有贩卖焦虑，也不搞技术堆砌，而是试着带大家回到区块链最初的意义上，聊聊这个行业到底还能不能做、还能怎么做？本文有个别不改变原意的二次编辑。如果你正对这个圈子感到迷茫，值得反复阅读和收藏，或许你会有新的方向感。
《解读美国 SEC 主席详谈链上发行、托管与交易》
这两年你要说美国 SEC 跟加密行业关系好，那基本等于说老虎信佛爱吃素。大部分时候，SEC 的态度不是「你先别做」，就是「你敢做，我就敢起诉」。但现在画风似乎有点变了。
5 月 12 日，美国证券交易委员会（SEC）主席 Paul S. Atkins 在「加密资产圆桌会议」上做了一场内容密度很高的讲话。乍看是一次行业交流，实则是对过去几年 SEC 加密监管模式的系统性反思。更重要的是，他用近一个小时，把「链上证券」的监管逻辑，重新讲了一遍。
如果用一句话总结他这场讲话的基调，那就是：规则应该写清楚，不该靠执法吓人。
这是 SEC 近年来首次明确提出要建立加密资产发行、托管和交易的「专门监管框架」，并承认现行规则不适用于链上资产。这对整个 Web3 行业来说，是一次不可忽视的信号。
《香港链上化竞赛升温，京东和蚂蚁等多巨头加速香港 RWA 落地》
在全球资产代币化浪潮席卷的当下，香港正在成为链上资产布局的关键试验场。近期链上布局也正迎来加速演进时刻：一方面，香港政府推出多举措推进代币化实验，另一方面，京东科技、富途证券、蚂蚁数科和国泰君安等多家互联网和传统金融企业正积极推进 RWA 布局。
国内很多持有实体资产企业也闻风而动，寻求将自己的资产上链，进行代币化融资。而最常见的合规解决方案是将国内资产在联盟链上确权之后，再到香港设立主体控股国内资产，再进行发币融资。这类企业从农业到新能源再到房地产，而探索 RWA（现实资产代币化）的本质还是为了融资，但目前香港的 RWA 产业还在摸着石头过河。
《加密支付卡乱纪元，一场难以持久的生意经？》
从早期的 Dupay、OneKey Card，到交易所 Bitget 和 Bybit 推出的 Card，再到 Infini、Morph 和 SafePal 的加密支付卡服务，甚至 Coinbase、MetaMask 也纷纷入局，今年以来，瞄准 PayFi 叙事的加密支付卡（U 卡）几乎成了 Web3 项目方的标配。
《DA 层「三国之战」：Celestia、Avail 和 EigenDA 优势与差异化发展方向分析，谁将主导 DA 市场？》
当前的数据可用性（DA）层（Celestia、Avail、EigenDA）会长期以不同方向分割市场，类似于古代的「三国鼎立」，各自专注于不同的优势领域。
短期内，3 个 DA 层都在竞相提高吞吐量，而这场性能之战的结果可能会决定哪个项目将长期主导 DA 市场。
本文将探讨 Celestia、Avail、EigenDA 三个主要的 DA 层项目，尽管技术相似，但它们正在以不同的方式发展。
《解析 Ondo Finance：美国 RWA 怎么搞？》
当下，RWA 着实是火。从 4 月初的香港 Web3 嘉年华，到近期 Web3 律师圈子，大家聊的都是 RWA。也不是没有道理，毕竟 RWA 是比较靠谱和安全的「发币」方式。
前几天，曼昆律师和大家聊过中国新晋 RWA 项目，比如《曼昆研究 | 解码中国内地特色 RWA：实践特征、风险剖析与优化路径》，也和大家分享过当前 RWA 的玩法，比如《曼昆律师｜分裂的 Web3 世界，至少有三种 RWA》。
本篇文章，曼昆律师就基于 Ondo 的 RWA 模式，来和大家再唠唠美国 RWA 的玩法。
《Binance Alpha 积分内卷加剧，真相却并不真香》
Binance Alpha 的积分游戏正以前所未有的速度将「内卷」推向极致。当积分门槛一度突破 200 分大关，而空投收益却骤降至 25 美元左右时，用户投入产出比的下降引发了广泛的社区讨论。
在这场看似赢家通吃的盛宴之下，一种观点认为其巨大流量正「溢出」至 Sui、Solana 等其他生态，为其注入活力。然而，这种溢出效应的真实情况如何？这场由 Binance Alpha 点燃的「撸毛」狂欢，最终又将给行业带来怎样的深远影响？
《香港证监会通过虚拟资产质押，业务合规要点解读》
香港证券及期货事务监察委员会（证监会）近期就持牌虚拟资产交易平台（VATP）提供质押服务发布的通告，为香港虚拟资产生态系统引入了一个明确的监管框架，这将产生重大影响。此举标志着证监会监管立场的显著转变，旨在为质押活动提供结构性规范，同时回应投资者和市场参与者对政策清晰度日益增长的需求。
《稳定币时代的支付巨头之争，Visa 和 Mastercard 在布局什么？》
Visa 和 Mastercard 是全球支付网络的两大运营商，可以毫不夸张地说，它们几乎主导了全球支付市场。预计到 2024 年，全球支付交易总额将达到 20 万亿美元。如果未来卡支付能够通过区块链网络处理，这将为区块链和稳定币行业带来巨大的发展机遇。
数据洞察
香港比特币 & 以太坊现货 ETF 流入流出情况
据 SoSoValue 数据统计，上周香港比特币的现货 ETF 净申购量为 56.89 枚，总持仓价值约合 4.36 亿美元，持仓价值减少约 500 万美元；以太坊现货 ETF 净申购量为 2243.67 枚，总持仓价值约合 5808 万美元，持仓价值增加约 1945 万美元。
活动快讯
机构交流会：Avelacom、AWS、DolphinDB 和 LTP 的见解
「机构交流会：Avelacom、AWS、DolphinDB 和 LTP 的见解」将于 5 月 23 日 18:00 - 21:00 在香港举行，诚邀您参加机构交易基础设施交流会，共度一个充满洞见和交流的专属夜晚。紧随FIX交易社区旗舰亚太交易峰会之后。这场仅限受邀者参加的盛会将汇聚交易技术生态系统的关键决策者，共同探讨驱动未来市场的下一代解决方案。
比特币和以太坊 ETF 强势回归，单周流入 34 亿美元作者：André Beganski
编译：深潮 TechFlow
简要概述
根据 CoinShares 的研究，上周投资者向数字资产投资产品投入了 34 亿美元。
前一周，年初至今的资金流入仅为 1.71 亿美元，此前经历了一段持续的资金流出期。
比特币占上周资金流入的 93%。
根据加密资产管理公司 CoinShares 的报告，上周投资者向数字资产投资产品投入了 34 亿美元，抢购现货比特币交易所交易基金（ETF）的股份，之前因关税引发的动荡逐渐平息。
这是加密基金历史上第三好的表现周，包括那些追踪Ethereum、Solana和XRP等热门替代币的基金。前一周，年初至今的资金流入仅为 1.71 亿美元，此前经历了一段持续的资金流出期。
「我们现在达到 35 亿美元，从某个接近于零的状态恢复过来，」CoinShares 研究负责人 James Butterfill 告诉 Decrypt，「我认为这是谨慎乐观的。」
上周，比特币首次突破 95,000 美元，自美国总统特朗普宣布「对等」关税以来，比特币占上周资金流入的 93%，其次是以太坊和 XRP，分别吸引了 1.83 亿美元和 3100 万美元。
尽管加密基金正经历历史最佳周之一的反弹，Butterfill 表示，今年迄今为止的资金流入曾达到 74 亿美元，表明至少还需一周的强劲资金流入才能使采用趋势完全回到正轨。
通过所谓的基差交易，机构可以利用资产现货价格与期货市场价格之间的差异。Butterfill 指出，比特币方面机构参与度有所增加，但最近仅是温和的增长。
随着资产交易价格远高于 4 月 2 日时的水平——当时特朗普威胁对大多数国家实施关税——看来机构投资者正在退居次席，而个人投资者则在继续推进配置，Butterfill 补充道。
去年，加密基金吸引了 290 亿美元，主要是由于美国批准现货比特币 ETF 推动了这一历史性表现。但随着特朗普的关税激发了对全球经济前景的不确定性，去年那种快速增长的势头能否持续仍不确定。
Butterfill 表示，当机构投资管理者在 5 月中旬提交下一轮 13 F 文件时，公众将更清楚地了解华尔街的立场，这些文件将使他们最近的投资活动和持仓情况更加透明。
山寨币 ETF 能避免以太坊 ETF 的命运吗？作者：Token Dispatch, Prathik Desai
编译：Block unicorn
前言
上周，保罗·阿特金斯（Paul Atkins）宣誓就任美国证券交易委员会（SEC）第 34 任主席，他接手了 SEC 历史上与加密货币相关的最繁重工作量：超过 70 个加密货币交易所交易基金（ETF）的申请等待审查。
阿特金斯上任仅三天，就面临他的前几个重大加密货币决定。他将多个 ETF 提案的裁决推迟到 6 月。
这些延迟并不意外。然而，这些延迟凸显了这位对加密货币持友好态度的新主席面临的艰巨任务。
有趣的是，在山寨币 ETF 热潮兴起之际，追踪第二大加密货币——以太坊——的基金正以惊人的速度流失资金。
尽管如此，基金公司仍在竞相申请各种 ETF。从成熟的山寨币如 Solana 和 XRP，到模因币如狗狗、企鹅，甚至特朗普币，阿特金斯的工作都面临着重重挑战
这种对比引出了一个耐人寻味的问题：既然以太坊的经历提供了如此令人不安的先例，为何山寨币仍竞相申请 ETF？
ETF 申请堆积如山
资产管理公司已为至少 15 种除比特币和以太坊之外的加密货币提交了 ETF 申请。
仅灰度一家就申请了追踪 Solana、Cardano、XRP、狗狗币、莱特币和 Avalanche 的基金。Bitwise 希望获得基于狗狗币和 Aptos 的 ETF 批准，而 Canary Capital 则特别积极，提交了 Hedera、企鹅、Sui 的申请，最近还提交了一款质押型 TRX（波场币）的产品，甚至包含了收益生成功能。
首先，一个基本的问题：为什么要申请 ETF？
彭博社 ETF 分析师埃里克·巴尔丘纳斯最近发帖称：「将你的加密货币 ETF 化，就像乐队把歌曲添加到所有音乐流媒体服务上一样。虽然不能保证一定有人听，但它能让你的音乐出现在绝大多数听众面前。」
简单来说，这意味着为投资者提供更好的可访问性和通过基金公司实现更广泛的采用。
这一问题的影响超出了加密货币领域，还涉及政治的复杂性。而且我们讨论的是涉及美国总统唐纳德·特朗普的复杂性。
特朗普的媒体与技术集团最近宣布计划在与加密货币相关的 ETF 上投资高达 2.5 亿美元。
以太坊 ETF 的困境
这些申请潮的时机尤其令人费解，因为它们出现在以太坊 ETF 正经历投资者信心危机之际。
截至 4 月 18 日，以太坊 ETF 连续七周出现资金流出，总额超过 11 亿美元。截至 4 月 11 日，管理资产规模暴跌至 52.4 亿美元，创下自这些产品于 2024 年 7 月推出以来的历史新低。
这种挣扎与比特币 ETF 形成鲜明对比，尽管市场波动，比特币 ETF 在上周的周四和周五每天都录得近 10 亿美元的资金流入，比特币价格也因此回升至 9.5 万美元的水平。
对于那些希望入手以太坊 ETF 的山寨币投资者来说，以太坊 ETF 的经历提出了一个令人不安的疑问：如果市值第二大的加密货币都无法维持投资者对 ETF 包装的兴趣，那么那些不太成熟的代币还有希望吗？
以太坊的经验教训
除了数字之外，以太坊 ETF 的故事还涉及到一些根本性问题，山寨币 ETF 的投资者如果想避免同样的命运，就必须认真考虑这些问题。
首先是费用结构问题，灰度的 ETHE 就是一个典型例子。当贝莱德等竞争对手以十分之一的价格提供类似的投资机会时，其 2.5% 的年费显然难以为继。
这种费用差异造成了一种数学上的必然性——随着时间的推移，高费用产品的表现将远远逊于追踪同一资产的低费用产品。对于计划多年持有的投资者来说，这一点至关重要。
其次是以太坊日益复杂的价值叙事。虽然比特币受益于其直截了当的「数字黄金」定位，但以太坊的价值主张涵盖了智能合约平台、DeFi 的结算层、NFT 市场支柱，以及通过质押产生收益的潜在资产——这是当前以太坊 ETF 所不具备的功能。
这种复杂性造成了营销挑战。当财务顾问无法用一两句话向客户轻松解释投资理由时，采用率就会受到影响。比特币的简单性在这场战斗中轻松获胜。
第三个问题是 SEC 对质押的谨慎态度。通过禁止以太坊 ETF 纳入质押收益，监管机构剥夺了一个差异化特征。。当 Canary Capital 最近申请了一个质押型 TRX ETF 时，这种对比变得尤为明显，表明一些发行人已经在尝试克服这一限制。
为什么仍押注 ETF？
尽管以太坊 ETF 的表现令人担忧，山寨币 ETF 申请的热潮并未放缓。这种明显的矛盾是由几个强大的因素驱动的，这些因素压倒了以太坊困境所引发的直接担忧。
最重要的催化剂是「阿特金斯效应」。 保罗·阿特金斯的任命标志着与加里·根斯勒任期的巨大转变，后者被加密货币行业视为充满监管敌意的时期。
阿特金斯以其支持创新的名声和偏爱市场驱动解决方案的历史，为发行人提供了前所未有的机会：一条切实可行的审批途径。
数据支持这种乐观情绪。
彭博社分析师估计，像 Solana、莱特币和 XRP 等资产的批准概率在 75-90% 之间。
阿特金斯的领导实际上开启了一个监管窗口，资产管理公司正竞相利用这一窗口，以免它可能关闭。
机构需求为这场 ETF 热潮提供了另一个令人信服的理由。根据 2025 年 3 月 Coinbase 和 EY-Parthenon 的报告，约 83% 的机构投资者计划在今年增加加密货币配置，许多人目标是将超过 5% 的管理资产投入其中。
每种山寨币都提供了差异化的价值主张，可能比以太坊复杂的叙事更能引起共鸣。
Solana 的超快交易和不断增长的 DeFi 生态系统提供了一个清晰的效率故事。XRP 专注于跨境支付，提供了一个更容易向机构投资者解释的具体用例。Hedera 的企业采用赋予其纯零售加密货币所缺乏的企业信誉。
市值较小的加密货币的增长潜力也为 ETF 发行人提供了令人信服的理由。
虽然比特币和以太坊可能提供稳定性，但它们万亿美元的市值限制了上升空间。如果中市值山寨币获得主流采用，它们可能带来更显著的回报，吸引那些错过了比特币早期收益的增长型投资者。
潜在市场影响
最直接的影响将是资本流动。摩根大通分析师预测，仅 Solana ETF 在第一年就可能吸引 30-60 亿美元的资金，XRP 可能吸引 40-80 亿美元。这些资金流动可能显著影响代币价格和市场动态。
相比之下，整个现货以太坊 ETF 市场目前持有约 52.7 亿美元的资产。如果两到三个主要的山寨币 ETF 达到这些预测，它们在推出后的几个月内可能在规模上集体超过以太坊 ETF，创造一个显著的市场重新调整。从而引发市场显著的调整。
然而，机构资本分散在多个加密货币 ETF 上，也存在稀释资产的风险。
这可能会将机构投资者的利益分散到多个产品上。这种激增可能会导致所有山寨币 ETF 的资产管理规模都无法达到临界点，从而降低其对机构投资组合的吸引力。
对散户投资者来说，影响是双重的。一方面，ETF 提供了受监管的、安全的加密货币投资敞口，且无需面对自我托管的挑战。另一方面，ETF 投资者支付的溢价不断增长（通过管理费和潜在的跟踪误差），意味着他们的投资回报可能持续低于标的资产的直接持有者。
如果大量山寨币被锁定在 ETF 中，可能会减少流通供应，并可能加剧标的现货市场的波动性。
我们的观点
在以太坊挣扎之际，山寨币 ETF 的淘金浪潮揭示了叙事力量胜过业绩表现。每个人都沉迷于一种讽刺的现象：人们蜂拥而至，而以太坊作为先驱之一，却正在不断亏损。他们需要关注的不是复制以太坊 ETF，而是利用其失败的经验。
聪明的发行人已经在规划不同的路线。
Canary Capital 的质押型 TRX 申请就是这一战略转变的最明显证据。通过引入质押收益——这正是以太坊 ETF 所缺乏的——他们正在解决过去几周导致以太坊大量流失的核心结构性缺陷。
「阿特金斯效应」只是提供了机会。
催化剂是人们认识到以太坊 ETF 的失败并非因为它们是 ETF，而是因为它们无法替代原生以太坊。当投资者将 ETHE 的 2.5% 的手续费和零质押收益与单纯持有以太坊进行比较时，这个决定在数学上就变得显而易见了。
分析师对山寨币 ETF 的预测表明，这不仅仅是盲目的乐观。这些预测表明，在以太坊复杂的叙事失效的情况下，价值主张更清晰的特定山寨币能够取得成功。
最终的最大赢家可能是增长空间最大的小市值代币。比特币和以太坊的万亿美元估值限制了其上涨的潜力，但精准定位的山寨币 ETF 可能提供机构投资者渴望的增长倍数。
以太坊 ETF 非但不是一个警示故事，反而可能成为牺牲的先驱，为更成功的第二波铺平道路。如今以太坊 ETF 的失败不会证明加密货币 ETF 不起作用；相反，它们将是使下一代更好运作的必要市场反馈。
香港 Web3 一周大事记：港府或将于年底批准以太坊现货 ETF 质押功能欢迎阅读 Techub News 的「香港 Web3 一周大事记」。在本期周报中，我们将为您梳理 9 月 16 日至 9 月 22 日期间香港 Web3 领域的重大事件和发展动态，以及最新的数据洞察及详细的活动预告，帮助您快速全面了解上周香港 Web3 领域进展。
热点速递
1.知情人士：港府正计划推出金融领域的 AI 应用政策
据彭博社援引知情人士报道，香港政府正准备发布首份关于 AI 在金融领域应用的政策声明，此举可能催化该技术在交易、投资银行和加密货币等领域的应用……
2.Blockdaemon 国际副总裁：港府或将于年底批准以太坊现货 ETF 的质押功能
据 The Block 报道，区块链基础设施提供商 Blockdaemon 国际副总裁 Andrew Vranjes 称，其团队正在与香港加密货币现货 ETF 发行人密切合作，并与当地监管机构讨论制定可行的以太坊现货 ETF 质押解决方案……
行业观察
美国大选将至，对加密货币市场有何影响？Visa 的稳定币试行发展到什么阶段了？投资管理公司 Pantera Capital 盘点美国政坛对加密货币的态度。
《人人都在谈论的美国大选，究竟会如何影响加密市场？》
前苏联有句谚语「你可能对政治不感兴趣，政治却对你非常感兴趣」。政治在国家机器运行中，不论是对个人，还是机构公司、商业运转等都会产生不可忽视的影响。加密货币市场同样不例外……
《Pantera：美国比特币政策的巨大改变》
相较于往届美国总统选举，本次大选与加密资产之间的联系前所未有的紧密，特朗普频频表示如若当选将出台各种加密友好政策，哈里斯团队也在积极做准备。
不论未来谁当选，这都意味着加密行业可能迎来更多的监管关注。在这样的背景下，密切关注各位候选人对加密资产的态度和政策主张，对投资者来说相当重要……
《解读 Visa 稳定币调查报告：新兴国家非投机用例显现，近半用户将其用于存美元》
稳定币这门生意，正在吸引越来越多的传统企业参与。比如 Visa， Web2 世界中结算和支付的巨头，如今它也在逐渐将业务触手伸向了稳定币领域。
依托已有的业务网络，目前 Visa 为 50+ 钱包合作伙伴提供支持，实现快速、轻松的 Visa 凭证发行，使稳定币用户能够在全球超过 1.3 亿家商户快速安全地进行支付。同时 Visa 还在试行使用 USDC 等稳定币来扩展全球发卡行和收单行的结算能力，为现代国债提供更大的灵活性……
数据洞察
香港比特币 & 以太坊现货 ETF 流入流出情况
据 SoSoValue 数据统计，上周香港比特币的现货 ETF 净赎回量约 23.9 枚，总持仓价值约合 2.82 亿美元，持仓价值增加约 1900 万美元；以太坊现货 ETF 净申购量和净赎回量为 0，总持仓价值约合 3745 万美元，持仓价值增加约 380 万美元。
活动预告
Wine & Web3: Token2049 Networking Event
Wine & Web3: Token2049 Networking Event 为免费活动，由 UD Blockchain 主办，于香港时间 9 月 26 日 15:00 - 19:00 在尖沙咀美丽华广场举行。
该活动专门面向错过新加坡 Token2049 的行业人士，将邀请去过 Token2049 的朋友来分享大会亮点和收获。分享者将全面概述大会中重要的趋势、创新和讨论。
TON Builders Day HK - Sep Meetup
TON Builders Day HK - Sep Meetup 由 TON Society HK 主办，于 9 月 28 日 14:00 - 19:00 在香港举行。
TON Builders Day HK 是由 TON Society Hong Kong 举办的面向初创项目、投资机构和生态建设者的盛会，旨在发掘创新项目，促进生态合作。对于 TON Builders 来说，您不仅可以分享想法、展示项目，还能结识志同道合的伙伴。无论您是刚起步的团队，还是有项目经验的开发者，都能在此找到属于自己的舞台。
被低估的「以太坊现货 ETF」撰文：周舟，Foresight News
以太坊现货 ETF 被低估了。
起初人们没有预料到比特币现货 ETF 能创造如此巨大的奇迹。而现在，以太坊现货 ETF 也正在被低估。传统机构在前七个交易日里，表现出了对以太坊 ETF 强烈的购买需求。
2024 年 7 月 23 日，美国以太坊现货 ETF 正式交易，而这距离美国比特币现货 ETF 正式交易仅过去半年。这半年（截止 2024 年 7 月），比特币现货 ETF 的净流入资产达到 170 亿美元。这相当于比特币 ETF 出现后，平均每个交易日都有超过 1 亿美元资金净流入比特币。市场反应迅速，比特币 ETF 通过后，比特币在两个月内涨了 50 %。
比特币现货 ETF 对本轮周期比特币价格的影响力之大，无出其右。币安联合创始人何一曾在接受 Foresight News 采访时说到：「从 2021 年到 2024 年，这一轮所谓的牛市并不是创新驱动，其实就是 ETF 这种独立事件驱动。」这并不夸张，据《 财新周刊 》，比特币现货 ETF 日均交易量约为 40 亿—50 亿美元，占全球加密货币交易所总交易量的 15%—20%，ETF 给比特币市场带来了海量的流动性。
而美国比特币 ETF 在美国 ETF 市场上也创造了奇迹。推出仅半年，在过去 5 年推出的近 2000 只 ETF 中，就资金流入量而言，有两支比特币现货 ETF （ IBIT 和 FBTC ）挤入前 10 名。贝莱德 IBIT 成为美国最快达到 200 亿美元的 ETF，仅用时 137 天（此前记录保持者是摩根大通发行的 JEPI 主动管理基金，达到 200 亿美元用时 985 天）。截止 2024 年 7 月 31 日，贝莱德的 IBIT 净流入 200.23 亿美元，富达的 FBTC 净流入达 99.52 亿美元。
作为可能目前影响比特币和加密货币市场最大的「单一变量」，比特币现货 ETF 的数据表现，为以太坊等后续其他加密货币 ETF 带来了一个难得且珍贵的模版与参照物。人们可以很直观的看到和比较每天比特币和以太坊现货 ETF 的净流入量、交易量等数据。
那么，以太坊会复刻「比特币现货 ETF」的成功吗？当以太坊现货 ETF 的资金交易量与净流入量达到多少规模，可以被认为是表现超越比特币现货 ETF？以太坊 ETF 对以太坊流动性与价格的影响，是否也会像比特币 ETF 对比特币价格与流动性的影响一样大？
被低估的「 以太坊现货 ETF 」
传统机构在前七个交易日里，表现出了对以太坊 ETF 强烈的购买需求。按照市值占比（ 30% ），以太坊现货 ETF 的资金净流入量表现，甚至超过了比特币现货 ETF 。
截止 8 月 1 日，以太坊的市值为比特币的 30%。按照这一比例，以太坊 ETF 的首日、首周数据表现超过了「 比特币现货 ETF 」。
在首日的交易中，除灰度以外的八支以太坊 ETF 净流入达到 5.91 亿美元，而与之对比，除灰度外的九支比特币 ETF 首日净流入为 7.5 亿美元，以太坊 ETF 占其 78%。考虑到以太坊的市值为比特币的 30%，以太坊的第一天数据表现可谓十分惊艳，超越了比特币现货 ETF 的表现。
以太坊现货 ETF 前 7 个 交易日数据（ 数据来源：Coinglass ）
而如果拉长时间到一周，依然会发现以太坊现货 ETF 的表现不亚于比特币现货 ETF 。
在前七个交易日中，除灰度以外的八支以太坊 ETF 净流入 14.94 亿美元。而与之对比，除灰度外的九支比特币 ETF 的前几个交易日净流入为 45.36 亿美元，前者占后者 32%。考虑到以太坊的市值为比特币的 30%，以太坊 ETF 的前七天数据也不亚于甚至略好于比特币 ETF。
比特币现货 ETF 前 11 个 交易日数据（ 数据来源：BitMEX Research ）
从上述两张图可见，在前 11 个交易日，比特币现货 ETF （ 10 支）和以太坊现货 ETF（ 9 支） ，都只有灰度在抛售，而其他都在买入。而且灰度一家的抛售量，要远高于其他八家公司总的买入量。
这是由于灰度布局较早、拿到的比特币和以太坊的筹码很低、且 ETF 上市后手续费很高的原因，使得无论是比特币还是以太坊，前几周都面临着灰度一家公司的大规模抛压。也因此，比特币和以太坊的价格不会由此直接上涨。
根据 Coinglasss 数据，截止 2024 年 7 月 30 日，美国以太坊 ETF 总资产管理规模为 90.09 亿美元，而灰度 ETFE 的资产管理规模为 68.96 亿美元，占整体美国以太坊现货 ETF 市场的 76 %。灰度的以太坊抛压仍会持续一段时间。
灰度 ETFE 的资产管理规模为 68.96 亿美元，占市场的 76%（图片来源：The Block）
在前七个交易日中，9 支以太坊现货 ETF 一共流出 4.84 亿美元。其中灰度 ETHE 流出 19.77 亿美元。在其他八支 ETF 都在买入的情况下，灰度以一己之力，使得以太坊现货 ETF 净流出。
那么，灰度以太坊现货 ETF 还会给市场带来持续多久的抛压？以太坊 ETF 的资金，何时才会开始加速，给以太坊市场带来源源不断的净流入资金与流动性？甚至开始直接影响以太坊价格？
以太坊 ETF ，未来会超越「 比特币 ETF 」吗？
怎么判断「 以太坊现货 ETF 」表现好坏？
美国的 ETF 分析师们认为，贝莱德的 ETF 数据表现，将是一个重要的参考对象。（指标一）
无论是比特币现货 ETF，还是以太坊现货 ETF，贝莱德都是最大的 ETF 买入方，随着时间的推移，预期可以全部吃掉灰度的抛售。
作为掌控 10 万亿美元的全球最大的资产管理公司，贝莱德一家公司买入的比特币 ETF ，超过其他九支比特币 ETF 的总和。从 2024 年 1 月 11 日到 2024 年 7 月 31 日的半年时间里，贝莱德吸引了 200.23 亿美元的比特币净流入，而除灰度外的其他 8 支比特币现货 ETF 的净流入总和为 166 亿美元，灰度的抛售则为 190 亿美元。贝莱德完全「吃下了」灰度抛售的比特币。
根据比特币 ETF 的数据，比特币 ETF 发行后的第 12 个工作日（1 月 29 日），贝莱德的比特币现货 ETF 在交易量上首次超过了灰度比特币信托（GBTC）。一些美国专业的 ETF 分析师认为这是灰度抛压所持有比特币的力度在被大幅削弱，成为比特币见底的信号之一。
比特币现货 ETF 前 23 个 交易日数据（ 数据来源：BitMEX Research ）
事实上，自那一天起（发行后的第 12 个工作日），比特币 ETF 便开始了持续的资金净流入。
如上图所示，比特币 ETF 在第 12 个交易日后，灰度的抛压难以维持此前的量级，而贝莱德和富达的买入则依然能保持之前的量级。而比特币的价格也是从 1 月 26 日开始一直向上，一直涨至 3 月 14 号达到阶段顶峰。在这两个月，比特币 ETF 向比特币市场净输入近上百亿美元的资产。
第二个值得关注的指标，是以太坊 ETF 发行后的净流入资产，是否能达到比特币 ETF 的 30%。（指标二）
Bybit 机构业务主管 Eugene 向 Foresight News 表示：对于传统金融机构而言，理解 ETH 会比理解 BTC 的时间稍微长一点，我们预计以太坊 ETF 的净流入资产大概是比特币 ETF 的 25 %—30 %，这依据以太坊与比特币的市值占比 。
图片来源：CoinShares 研究主管 James Butterfill
净流入资产，代表着以太坊 ETT 真实净流入以太坊市场的资金，即增量。
如上图所示，参考比特币现货 ETF 正式发行后第一个月左右（2 月 14 日），净流入总额达到 40 亿美元。这为比特币市场带来了实实在在的增量资金。
将指标二进一步量化：
1）第一个月，即 2024 年 8 月 23 日左右，以太坊 ETF 净流入资产是否能达到 10 亿美元？
2）两个月后，即 9 月 23 日左右，净流入是否达到 27 亿美元，总资产管理规模是否达到 165 亿美元（截止 7 月 31 日，以太坊 ETF 的总资产管理规模为 91.19 亿美元）？
3）六个月后，即 2025 年 1 月 23 日，资金净流入量是否达到 46 亿美元（经历 6 个月时间，比特币现货 ETF 净流入达 152 亿美元）？
当所有以太坊现货 ETF 第一次产生资产净流入时，是另外一个关键的信号。（指标三）
如下图所示，截止 7 月 31 日，以太坊 ETF 净流出为 4.84 亿美元。这意味着灰度的抛压大于其他八支以太坊现货 ETF 的买入。
数据来源：Coinglass
然而，灰度 ETFE 目前的资产管理规模为 68.96 亿美元，按照目前平均每天 2.82 亿美元的抛售速度，12 个交易日后灰度 ETFE 的资产管理规模将减半。这显然难以为继，且不符合常理。根据灰度比特币 ETF 抛售的数据，虽然灰度在六个月的时间几乎每天都在抛售比特币，但是即使六个月后，它持有的比特币才抛售了一半多。
从灰度的以太坊 ETF 持有量和抛售速度来看，灰度很难再按照前七周的抛压力度抛售以太坊，而贝莱德等机构则有望继续保持此前的购买力。若真如此，几周内以太坊 ETF 的净流入将遇到拐点。
ETF，短期影响以太坊价格的最大变量 ？
比特币 ETF 是这轮周期影响比特币价格的「最大变量」。以太坊 ETF 出现后，是否它会成为当前周期影响以太坊价格的「最大变量」？
这正如 Bybit 机构业务主管 Eugene 向 Foresight News 所说，这取决于传统机构们是否能像理解比特币一样快速的理解以太坊是什么，并且为之买单。
「 许多人认为比特币的主要吸引力在于其稀缺性，但也有很多人认为以太坊的吸引力在于其实用性，你可以将以太坊视为一个无需去中心化中介即可运行的应用程序的全球平台。」彭博 ETF 分析师 Eric Balchunas 这样介绍以太坊。
「以太坊，是一个全球性的应用平台，这个平台可以在没有中央机构运行的情况下运行，这是有史以来真正意义上的一个去中心化平台。」也有从业者这样介绍。无论如何，接下来的六个月，以太坊将要接受来自传统机构们的观察，他们将用资金来证明是否为以太坊的技术、建设者、商业叙事和未来前景买单。
目前的好消息是，按照市值 30% 的占比，在目前已知的前七个交易日的数据中，抛开灰度的因素，传统机构对以太坊 ETF 表现出了很强的需求。以太坊 ETF 占比特币 ETF 资金净流入量的 32 %，仅这一数据表示，以太坊 ETF 现货截止目前的表现，略微超过了比特币现货 ETF。
指标一：https://farside.co.uk/?p=1518
指标二：https://x.com/jbutterfill
指标三：https://www.coinglass.com/zh/eth-etf
灰度持仓占比：https://www.theblock.co/data/crypto-markets/ethereum-etf整理：Nona，Techub News TinTinLand 恐贪指数：47（贪婪） 比特币价格：$111,971 BTC/ETH 现货 ETF 资金流动（8.28） BTC 净流入：$115.18 M ETH 净流出：$28.46 M 香港 BTC/ETH 现货 ETF 资金流动（8.28） BTC 净流入：0 BTC ETH 净流入：196.2 ETH HashKey Group 董事长兼 CEO 肖风：比特币的价格弹性具有结构性优势 Bitcoin Asia 2025 今日在香港开幕。HashKey Group 董事长兼 CEO 肖风就 ETF 及数字资产储备财库（DAT）表示，传统 ETF 依赖于申购、赎回和托管这三层中介体系，完成一次资产转换需要 1 - 2 个工作日，而基于分布式账本的现货交易可在 10 分钟内实现跨资产兑换。这种实时清算能力使该交易模式具备成为未来主流的潜力，同时也是数字资产储备财库（DAT）相较于传统 ETF 的优势所在。 Wintermute Trading 亚太区董事总经理 Moshe Shen：加密市场主导者正从散户投资者转向机构 Bitcoin Asia 2025 今日在香港开幕。Wintermute Trading 亚太区董事总经理 Moshe Shen 在题为「比特币资本黑洞：全球流动性为何会流入比特币」的圆桌讨论中发言指出，与几年前加密货币市场以散户投资者为主导的局面截然不同，现在机构参与度显著提升。托管、交易、风控等职能已实现专业分离，这是行业成熟的重要标志。以宏观基金经理为例，比特币如今已成为他们投资组合中的新兴工具。过去 18 个月里，最重大的转变莫过于这些传统机构开始将加密货币纳入公开投资组合。 Hut 8 CEO Asher Genoot：Hut 8 将通过控制挖矿成本和构建数据中心打造差异化优势 Bitcoin Asia 2025 今日在香港开幕。Hut 8 董事会成员兼 CEO Asher Genoot 在大会上表示，Hut 8 计划从两方面着手打造差异化优势。其一，着力控制挖矿成本。Asher Genoot 表示，「倘若我们能够成为行业内最出色、最具复杂性的能源运营商，那么无论比特币价格如何变动，我们都能有效掌控和管理自身利润，从容应对其价格波动。」其二，构建数据中心基础设施堆栈。目前，Hut 8 正积极为比特币、人工智能数据中心以及其他用例打造园区。 复星财富发布 FinChain 星链 由复星财富控股自主孵化的 Web3 品牌 FinChain 星链正式发布，并已与投资人完成签署首轮外部融资的相关协议，融资金额达数百万美元。战略投资人包括 Solana 基金会、Vaulta 基金会、Sonic Labs、Animoca Brands、Unified Ventures 及腾云资本等。 香港数字资产上市公司联合会昨日举行创立大会， 49家机构单位成为创始会员 香港数字资产上市公司联合会（HKVALA）在昨日于香港西九龙举行创立大会，香港政府官员和立法会议员出席并致辞，京北方作为 A 股市场的金融科技公司代表出席，并出任了联合会的副会长单位，Nano Labs 创始人孔剑平被任命为联合会名誉会长。 香港数字资产上市公司联合会的创立是为响应香港近期发布的《香港数字资产发展政策宣言 2.0》和生效的《稳定币条例》。联合会旨在汇聚数字资产领域的上市公司、持牌金融机构、区块链技术提供商等，共同推动凝聚行业共识，深化政企协作，并致力于打造稳定币监管创新实践枢纽及机构级数字金融基础设施战略平台。 国泰君安国际推出加密货币交易服务，支持比特币、以太坊、AVAX 等 港股上市公司国泰君安国际（1788）宣布推出加密货币交易服务，客户开通加密货币帐户后，可立即交易不同的加密货币，包括比特币、以太坊、AVA）、LINK 及 SOL 等。 具备专业投资者（PI）资格的客户可选择进阶投资标的，包括 XRP 、USDT 及 USDC 等 。 此外，客户也可以使用国泰君安证券(香港)的证券交易服务，例如可选择把未投入加密货币市场的閑置资金配置于国泰君安国际「汇财宝」计划中。 香港证监会中介机构部经理 Clarence Shen：香港虚拟资产监管体系的核心特点是可预测性和一致性 Bitcoin Asia 2025 今日在香港开幕。香港证监会中介机构部经理 Clarence Shen 在题为「香港在全球比特币监管格局中的角色」圆桌讨论中发言指出，香港的虚拟资产监管体系，尤其是证监会的框架，其核心特点在于可预测性和一致性。自 2018 年开始尝试监管加密资产以来，已逐步建立起一套覆盖广泛活动的全面监管框架，涵盖中心化交易平台、经纪、咨询、基金管理及其他相关业务。 BitGo 亚太区主管 Abel Seow：基础设施提供商必须在合规方面持续投入与优化，与监管要求同步演进 Bitcoin Asia 2025 今日在香港开幕。BitGo 亚太区主管 Abel Seow 在题为「香港在全球比特币监管格局中的角色」圆桌讨论中就「如何从基础设施层面加强投资者保护」回应表示，目前不同司法管辖区对 KYC（了解你的客户）、AML（反洗钱）及 Travel Rule（资金旅行规则）等合规工具的要求和推进方式仍存在差异，并无通用解决方案。他强调，基础设施提供商必须在合规方面持续投入与优化，与监管要求同步演进，才能真正构建起保护投资者的底层能力，「如果底层合规出现漏洞，所有业务环节都将难以有效运作。」 博雅互动独立非执行董事 Marco Lim：传统金融入局加密货币领域仅是开端，构建生态才是关键 Bitcoin Asia 2025 今日在香港开幕。博雅互动独立非执行董事 Marco Lim 在题为「香港在全球比特币监管格局中的角色」圆桌讨论中发言指出，当前众多传统金融公司正通过布局数字资产财务策略逐步进入加密货币领域，而这仅仅是一个开始。他强调，未来我们将看到这些持有大量储备的数字资产公司更深入地利用其资金实力，不仅持续积累代币，更关键的是借助这些资产积极构建生态，这才是它们应当聚焦的核心方向。 港股上市公司顺泰控股将采购 Filecoin 矿机及代币 FIL 港股上市公司顺泰控股（代码：01335）将收购Filecoin 矿机并购买若干 Filecoin 代币 FIL，交易价为每个单位 2.1 美元至 2.3 美元。 港股上市公司盛业控股集团已于 HashKey Chain 发行亚太区首个供应链资产 RWA 代币化项目 港股上市公司盛业控股集团（代码：6069）已于 HashKey Chain 发行亚太区首个供应链资产 RWA 代币化项目。本次 RWA 代币化项目设立 1 亿美元等值的储架额度，挂鈎盛业国际供应链科技平台内涵盖电商等多个产业板块的优质供应链资产真实收益，获得了国际投资者积极认购。本次 RWA 代币化项目会以多币种、开放稳定币结算等创新形式分期发行，将包括但不限于供应链收益权代币 化、通证化供应链借款等多种产品。 港股上市公司 Noah Holdings 推出 500 万美元私募基金，用于稳定币借贷与增持比特币 港股上市公司 Noah Holdings （股票代码：6686）推出 500 万美元私募债权数字收益基金，旨在以风险可控的私募债权策略配置资金，同时在基金文件允许范围内，获取数字资产生态系统的受控及辅助性风险敞口，以实现多元化配置及能力建构。 2025 年香港 8 月活动精选 我们特别梳理了香港 8 月份加密领域值得关注的活动，这些活动将为您打开通往 Web3 未来的窗口。 监管/宏观 最高法与最高检发布「以虚拟货币等手段实施掩饰、隐瞒犯罪所得」典型案例 中国最高人民法院与最高人民检察院发布依法惩治掩饰、隐瞒犯罪所得、犯罪所得收益犯罪典型案例，其中包括「安某某等以虚拟货币等手段实施掩饰、隐瞒犯罪所得」。 2020 年 9 月至 10 月，被告人安某某、陈某某、郭某三人合谋通过网络平台为他人转移资金牟利。 美 SEC 将于 9 月 18 日举办禁止交易穿透规则圆桌会议 美 SEC 将于 9 月 18 日在华盛顿总部举办禁止交易穿透规则圆桌会议。SEC 委员 Caroline Crenshaw、Hester Peirce 和交易市场部主任 Jamie Selway 将进行开幕致辞，SEC 主席 Paul S. 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