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代币化存款与稳定币之争：金融未来不是取代，而是融合撰文：Simon Taylor
编译：Block unicorn
银行创造货币，稳定币推动货币流动。两者我们都需要。
代币化存款的拥护者说：「稳定币就是不受监管的影子银行。一旦银行代币化存款，所有人都会更倾向于选择银行。」
一些银行和央行很喜欢这种说法。
稳定币的拥护者说：「银行是恐龙。我们链上根本不需要它们。稳定币就是货币的未来。」
加密货币原住民特别喜欢这个叙事。
双方都抓错了重点。
银行为其最大的客户提供更便宜的信贷
你存入 100 美元，会变成 90 美元的贷款（甚至更多）。这就是部分准备金银行的运作方式。几个世纪以来，它一直是经济增长的引擎。
财富 500 强企业在摩根大通存放 5 亿美元。
作为回报，他们获得了巨额信贷额度，利率低于市场水平。
存款就是银行的商业模式，大企业对此心知肚明。
代币化存款把这种机制搬到链上，但它们只服务银行自己的客户。你依然在银行的监管范围内，依然受制于银行的营业时间、流程和合规要求。
对于那些需要低成本信贷额度的企业来说，代币化存款是一个不错的选择。
稳定币就像现金
Circle 和 Tether 持有 100% 的储备金，相当于 2000 亿美元的债卷。它们获取 4-5% 的收益率，但不会支付你任何费用。
作为回报，你获得的资金不受任何银行监管。预计到 2025 年，将有 9 万亿美元通过稳定币进行跨境转移。只要有互联网连接，即可随时随地使用，无需任何许可，全天候 24 小时运作。
无需代理银行询问，无需等待 SWIFT 清算，也无需等待「我们会在 3-5 个工作日内回复你」。
对于那些需要在周六晚上 11 点向阿根廷供应商付款的公司来说，稳定币是个不错的选择。
未来是两者兼具的
一家希望从银行获得良好信贷额度的公司，同时也可能想用稳定币作为进入长尾市场的渠道。
想象一下这样的场景：
一家财富 500 强公司在摩根大通银行持有代币化存款
作为回报，它获得了美国业务的优惠信贷额度
它需要向一家更倾向于使用稳定币的阿根廷供应商付款。
于是，它将 JPMD 兑换成 USDC。
这就是我们未来发展方向的一个例子。
链上。原子级。
两者兼得。
在适用的地方使用传统渠道。
在不适用的地方使用稳定币。
这不是二选一的问题，而是两者兼顾。
代币化存款 → 银行体系内的低成本信贷
稳定币 → 银行体系外的类似现金的结算方式
链上兑换 → 即时转换，零结算风险
两者各有利弊。
它们将共存。
链上支付 用于支付编排的 API
一些大型银行可能会说「我们不需要代币化存款，我们有 API」，在某些情况下，他们的说法是正确的。
这正是链上金融的优势所在。
智能合约可以跨多个企业和个人之间构建逻辑。当供应商的存款到账时，智能合约可以自动触发库存融资、营运资金融资、汇率对冲。无论是银行还是非银行机构，都能自动、即时地完成这些操作。
存款 → 稳定币 → 支付发票 → 下游支付完成。
API 是点对点的，而智能合约是多对多的。这使得它们非常适合跨组织边界的工作流程。这就是链上金融的强大之处。
这是一种截然不同的金融服务架构。
未来属于链上
代币化存款解决了低成本信贷的问题。存款被锁定。银行以存款为抵押放贷。它们的商业模式保持不变。
稳定币解决了资金的可携带性问题。资金无需许可即可在任何地方流动。全球南方国家可以获得美元。企业可以获得快速结算。
代币化存款的拥护者只想要受监管的支付通道。
稳定币的拥护者想要取代银行。
未来需要两者兼备。
财富 500 强企业想要从银行获得巨额信贷额度，以及即时全球结算。新兴市场想要本地信贷创造，以及美元通道。DeFi 想要可组合性，以及现实世界的资产背书。
争论谁会胜出忽略了正在发生的事情。金融的未来是链上的。代币化存款和稳定币都是实现这一目标的必要基础设施。
停止争论谁会胜出。开始构建互操作性吧。
可组合的货币。
香港 Web3 每日必读：汇丰将向美国和阿联酋提供代币化存款服务，马来西亚电力公司 5 年遭盗电损超 11 亿美元整理：Nona，Techub News
TinTinLand
恐贪指数：15（极度恐慌）
比特币价格：$92,381
BTC/ETH 现货 ETF 资金流动（11.19）
BTC 净流入：$53.84 M
ETH 净流出：$15.69 M
香港
BTC/ETH 现货 ETF 资金流动（11.19）
BTC 净申购：0 BTC
ETH 净申购：0 ETH
许正宇：拟将税务豁免范围拓展到数字资产等产品类别，明年提交法案
香港财经事务及库务局局长许正宇在最新采访中透露，香港正在不断优化税务豁免政策，计划将现有的税务豁免范围从家族办公室和基金进一步拓展到私人信贷、碳信用、数字资产等新兴产品类别，明年将向立法会提交法案。
LTP HK 获香港证监会确认 1 号牌照升级，开通虚拟资产 VA存取服务
数字资产主经纪商及金融科技服务服务商LTP 宣布，其旗下流动性科技有限公司（LiquidityTech Limited, LTP HK）已正式获得香港证监会确认，升级其第 1 类受规管活动（证券交易）牌照。此次升级标志着 LTP HK 能够为客户提供完整虚拟资产存入（VA-in）与提取（VA-out）服务的持牌机构。
2025 年香港 11 月活动精选
我们特别梳理了香港 11 月份加密领域值得关注的活动，这些活动将为您打开通往 Web3 未来的窗口。
DAT
DAT 的困境：如何在熊市中维持当前策略
如果你的公司大部分资产都是加密货币，那情况就不妙了。更糟糕的是，如果市场不再把你视为一家公司，而是把你当成一家上市的加密货币钱包，并把你的员工也视为其价值所在。
由火币创始人李林牵头的以太坊财库公司已搁置，曾计划募集 10 亿美元
李林与沈波肖风蔡文胜等主导的 10 亿美金以太坊 DAT 计划已经搁置，目前筹集的资金已经退回。此次计划是亚洲投资者主导的规模最大的 DAT，业内人士推测搁浅原因主要由于 1011 事件后市场走熊，近期大量 DAT 公司股价也出现了大幅下跌。
监管/宏观
英国破获一起抢劫案，劫匪强迫被害人转移价值超 140 万美元的加密货币
英国泰晤士河谷警方表示，11 月 4 日下午，两名男性和三名女性正从牛津前往伦敦途中时遭到袭击。劫匪抢走了手表和被害人的手机，并强迫其中一人将账户中的加密货币转移。最终抢走一块价值 45 万英镑的手表，以及 110 万英镑（约合 144 万美元）的加密货币。
韩国关税厅：过去 5 年非法洗钱规模达 11.4 万亿韩元，83% 通过加密资产进行
据韩联社 TV 报道，韩国关税厅针对跨国犯罪中的非法资金流动展开特别行动。过去 5 年内，非法「地下汇款」规模达 11.4 万亿韩元，其中约 83% 通过加密资产进行。近期，利用稳定币（如 USDT）进行非法资金转移的团伙被捕，涉及金额达 9200 亿韩元。此外，外币走私行为也在增加，过去 5 年规模约 2400 亿韩元。关税厅已组建 126 人团队，强化货币隐匿检查，打击非法资金流动与洗钱行为。
马来西亚电力公司近 5 年因矿工盗电亏损逾 11 亿美元
马来西亚能源部称，国家电力公司 TNB 因加密货币矿工盗电，在 2020 年至 2025 年 8 月期间累计损失超 11 亿美元。能源与水务转型部在国会书面答复中指出，期间共有 13,827 处场所非法改装电表或绕表接电用于挖矿。尽管马来西亚无专门针对加密挖矿的立法，但此类行为已违反《电力供应法》。该部表示，经过该部、警方、通讯监管机构、反腐败机构和其他执法机构的联合行动，国家能源公司已在涉事场所查获比特币矿机。
美国新罕布什尔州批准发行首个以比特币为担保的市政债券
新罕布什尔州商业融资机构商业金融管理局（BFA）批准一项 1 亿美元比特币担保导管债券，允许公司以私人托管人持有的超额抵押比特币作为抵押进行借款。尽管 BFA 是州政府机构，但该债券并非由州政府或纳税人担保。BFA 仅作为中间机构，负责审批和监督交易，而不承担偿还风险，投资者的权益则由 BitGo 托管的比特币提供保障。
项目/公司动态
富达旗下基金 FIGRX 于 Q3 购入价值 742 万美元的 Metaplanet 股票
富达旗下基金 Fidelity International Discovery Fund（代码 FIGRX）近日披露，其在第三季度购入了 300 万股比特币财库公司 Metaplanet 的股票，价值 742 万美元。
Movement 基金会将 MOVE 从以太坊主网战略储备转至 Movement Network 战略储备
Movement Network Foundation 表示，已完成回购承诺满 4 个月，拟将部分 MOVE 从以太坊主网战略储备转至 Movement Network 战略储备，用于生态项目与激励。
Balancer 发布漏洞利用事后分析，约 4570 万美元获保护或追回
Balancer 发布 11 月 3 日的漏洞利用事后分析，Balancer V2 于 11 月 3 日 15:46 遭漏洞攻击，攻击者造成的损失约 1.2118 亿美元，由于各方协调应对，在发现问题后部署了多项安全措施， 约 4570 万美元的用户资金得以保护或追回。Balancer 表示将尽可能透明地说明追回资金的返还方式。由于追回的资产目前由 DAO 多重签名控制，因此需要向 veBAL 治理层提交提案，以决定后续步骤。至于尚未追回的资金池资金，每个资金池的追回工作将独立处理。
比特币矿企 Bitfury 启动 10 亿美元投资计划，聚焦道德技术与 AI 创新
比特币矿企 Bitfury 启动一项高达 10 亿美元的投资计划，旨在支持「使命驱动」的创业者，重点投资于道德技术（ethical tech）和人工智能（AI）领域的创新。该公司计划在未来一年内投入 2 亿美元，其余资金将在未来几年内支出。Bitfury 计划投资于 AI、量子计算、透明去中心化系统，以及允许个人完全控制自身数据的自主身份（self-sovereign identity）等领域。
汇丰银行将向美国和阿联酋客户提供代币化存款服务
汇丰控股有限公司（HSBC Holdings Plc）将于明年上半年开始向美国和阿拉伯联合酋长国的企业客户推出代币化存款服务。汇丰银行的代币化服务已在香港、新加坡、英国和卢森堡推出，目前该行支持欧元、英镑、美元、港元和新加坡元的交易。明年该服务拓展至中东地区时，将新增阿联酋迪拉姆。
深度&前瞻
以太坊提出「互操作层」方案：从链管理「迷宫」到网络时代「坦途」，将重塑多 L2「单链」体验
在此之前，以太坊凭借 Rollup 技术实现规模化扩展，使得交易成本显著降低，区块空间充足，这标志着其作为全球性计算平台的愿景正逐步实现。然而，事物的发展往往具有两面性，这种技术演进也带来了意料之外的副作用，其中最为突出的便是用户体验的碎片化问题。
Cloudflare 全球宕机之夜，Filecoin 以「链上云」回应中心化基础设施之困
昨晚 Filecoin 宣布正式推出链上云平台 Filecoin Onchain Cloud（FOC）。尽管其功能与 Cloudflare 并不重合，但这一时机上的巧合，却让此次发布像极了 Web3 世界对中心化「痼疾」的又一次精准回应。
观点
为什么 Builder 反倒希望深熊的到来？
他们希望的从来都不是来一次无力的「深熊」，而是想彻底去除那些阻碍真创新的「噪音牛」。
当 VC 都在忙着追逐共识，创业者该如何应对？
我们绝不能成为我们工具的工具。在这个寻求共识的「规范性」世界，充满了诱因，想让你成为它们的奴隶。而如果你没有任何特别的「信念」，那么它们很可能会成功。FDIC 发布代币化存款保险指南预告…年内亦将推出稳定币申请制度美国国会下属银行监管机构联邦存款保险公司(FDIC)正在制定代币化存款保险指南，并计划在今年内推出针对稳定币的申请程序。
FDIC代理主席特拉维斯·希尔在费城联储主办的金融科技会议上表示"计划于近期发布代币化存款保险指导方针"。他长期以来一直对区块链资产的潜力持积极态度。
FDIC是美国负责存款人保护与银行存款保险的核心监管机构。希尔代理主席强调："我始终坚信'存款即存款'。传统金融存款即使转移到区块链或分布式账本系统，其法律性质也不应改变。"
今年以来，监管机构和华尔街对代币化资产，特别是实物资产数字化转型的关注度显著提升。CoinTelegraph报道称，基于实物资产的代币化市场规模仅今年上半年就已突破约240亿美元（约合32万亿韩元）。分析指出其中私营信贷和美国国债代币正成为市场主流。
FDIC此次动向可视为顺应区块链技术支付结算基础设施扩张趋势的举措。尤其在稳定币监管讨论步入深水区的背景下，代币化存款这一形态能否成为平衡监管与创新的新解决方案值得关注。DBS·摩根大通推进"代币化存款"互操作标准…银行间数字支付正式启动新加坡最大银行星展银行(DBS)与投资银行摩根大通(JP Morgan)旗下支付专业子公司Kinexys将共同制定"令牌化存款"互操作性标准。这是业界为实现银行间基于区块链的存款结算而进行的领先尝试，预计将为未来多机构间数字支付市场的扩展奠定基础。
两家机构正在开发共同框架，以克服现有令牌化存款仅支持同一银行内客户间交易的局限性。该标准未来将适用于公有和私有区块链，使星展银行客户与Kinexys客户能自由接收对方银行的数字存款，并进行兑换或转换。
例如，当摩根大通的机构客户在公有区块链"Base"上使用摩根大通存款令牌(JPMD)向星展银行客户付款时，收款人可将该数字资产兑换为法定货币或转换为星展银行令牌。从用户视角看这仅是简单的令牌收发，实则涉及银行间结算流程。
此项努力延续了摩根大通此前与MIT数字货币计划合作的研究。该研究重点关注建立开放区块链可运作数字银行存款互操作性所需的技术标准。
目前Kinexys正同时在私有网络Kinexys区块链与公有区块链"Base"上并行推进数字存款试点项目。待框架完善后，其他银行可采用该标准实现多机构间数字支付。
本次合作被评价为金融领域"令牌化存款"超越单一机构内部系统，向真正未来型数字支付演进的重要转折点。通过确保银行间互操作性，有望在流动性、效率与扩展性方面提供优于现有系统的进阶解决方案。
香港 Web3 每日必读：Solana ETF 上线一周狂揽 2 亿，汇丰集团为香港客户推出代币化存款服务整理：Nona，Techub News
TinTinLand
恐贪指数：20（恐惧）
比特币价格：$99,185
BTC/ETH 现货 ETF 资金流动（11.4）
BTC 净流出：$176.96 M
ETH 净流出：$88.42 M
香港
BTC/ETH 现货 ETF 资金流动（11.4）
BTC 净申购：0 BTC
ETH 净申购：0 ETH
警方调查并冻结陈志太子集团 27.5 亿港元资产
警方调查一个怀疑涉及国际跨境电讯诈骗及洗黑钱的集团，冻结 27.5 亿港元资产，包括个人或公司拥有之现金、股票及基金等，相信是犯罪所得。消息指，该集团就是陈志涉及的太子集团跨国犯罪组织。
Visa 亚太区数字货币主管：正将稳定币接入现有跨境支付系统中
由 OSL 集团支持的 Finternet 2025 亚洲数字金融峰会 11 月 4 日在香港举行。会上，Visa 亚太区数字货币主管 Nischint Sanghavi 表示，Visa 正在将稳定币接入自身现有支付系统中，尤其是针对电商等跨境支付领域，公司对此非常期待。Sanghavi 表示，Visa 亦布局了稳定币出入金通道，可支持客户购买稳定币等数字货币，并可在 Visa 的全球网络中消费使用它们。
Solana 基金会总裁 Lily Liu：链上原生 IPO 或将于数年内实现
在 OSL 集团支持的 Finternet 2025 亚洲数字金融峰会上，Solana 基金会总裁 Lily Liu 表示，Solana 正推动打造「互联网资本市场」，计划在未来几年实现链上原生 IPO。此外，Solana 还将与 Western Union 等机构合作，深化区块链在支付与稳定币领域的应用，并指出区块链的本质是服务金融体系的技术平台，未来金融基础设施的核心在于「流动性、速度与成本」。Lily Liu 还表示，如果要寻找长期可使用的稳定币和金融基础设施，就必须关注两个关键要素，一是性能，二是其必须是去中心化的。
招金矿业与蚂蚁数科旗下 SigmaLayer 签署战略合作备忘录，布局黄金 RWA 通证化赛道
在香港金融科技周期间，招金矿业与蚂蚁数科旗下 SigmaLayer 签署战略合作备忘录。双方将依托区块链、通证化技术及AI能力，在黄金资产数字化、智能化供应链风控及 ESG 可信价值传递三大领域展开合作，推动传统黄金产业数字化转型升级。此次合作旨在通过技术赋能，解决黄金产业传统运营痛点。双方计划探索将实体黄金资产转化为链上数字资产，构建全生命周期溯源系统；同时利用 AI 和区块链技术优化供应链风控，提升产业链效率。此外，还将打造基于区块链的 ESG 可信追踪平台，推动行业向可持续发展方向迈进。
余伟文：人工智能和加密货币为传统金融中介服务带来了新维度和挑战
香港金管局总裁余伟文在 2025 年国际金融领袖投资峰会上表示，过去一年金融环境颇具挑战性，宏观背景持续变化，经济增长放缓，政府债务上升，贸易与地缘经济的不确定性也长期存在。人工智能和加密货币为传统金融中介服务带来了新的维度和挑战，非银行机构的作用持续扩大，两者间的联系也日益紧密。这些发展趋势值得关注，但在当前不明朗的前景下也显得难以预测。「因此，金融领袖必须密切留意市场动态、提前规划。这正是我们作为香港货币与金融稳定守护者所秉持的处事原则。」
香港证监会叶志衡：未来数月将推出加速计划加快创新产品发展
香港证券及期货事务监察委员会执行董事叶志衡在 2025Finternet 亚洲数字金融峰会上表示，香港证监会将在未来几个月内，推出一项「加速计划」，加快创新产品和服务的发展，充当监管与市场间的桥梁角色。叶志衡表示，该会未来数月内会有三项重点工作，除上述加速计划外，亦会考虑利用现有发牌制度，加快虚拟资产牌照审批流程。此外，其亦表示香港证监会将通过引入自动化汇报和数据监测工具，构建香港数字资产的风险防线，研究如何运用技术手段管控反洗钱风险、托管风险以及市场失当行为。
叶智恒：香港奉行稳健与步调一致的监管方式，2月路线图推进进度约65%
香港证监会执行委员会成员叶智恒（Eric Yip）在香港 Finternet 2025 亚洲数字资产峰会上表示，香港对数字资产的监管立法仍需更多时间，需要在动态中进行合适的立法，并倾听这个充满活力的市场和行业的声音，以确保监管方式的与时俱进。 香港证监会不是最快和最激进的监管机构，目前奉行稳健和步调一致的监管方式。今年 2 月证监会发布了监管路线图，目前整体执行进度可以用 65% 表示，希望到明年这个时候可以用 100% 甚至 110% 来形容。
汇丰集团为香港客户推出代币化存款服务
汇丰集团行政总裁艾桥智在 2025 年国际金融领袖投资峰会上表示，错过颠覆性技术的运用将是一个大的风险。艾桥智指出，区块链技术是一个重要的机会点，汇丰已推出代币化存款服务给香港客户，并参与虚拟货币项目。
财新：香港金管局拟「立项」预备向后量子加密学过渡
香港金管局表示将立项制定「后量子加密蓝图」，准备迎接量子时代，提前防范量子计算机普及后金融机构现行常用的数字加密方法有可能被破解的威胁，并且将会同业界预备向后量子加密学（PQC）过渡。香港金管局副总裁李达志指出，制定「后量子加密蓝图」并非应对即时风险，可视作金管局与各银行「立项」，希望业界关注并真正重视量子计算的潜在威胁，提前准备好应对方案。
2025 年香港 11 月活动精选
我们特别梳理了香港 11 月份加密领域值得关注的活动，这些活动将为您打开通往 Web3 未来的窗口。
DAT
上市公司搞币股联动，怎样才是好的 DAT？
从更宏观的视角看，DAT 的出现，本质上是加密资产制度化的一个中间环节。它们把比特币和以太坊这样的资产搬进了财报，让资本市场逐步习惯把数字资产视为企业储备的一部分。这种「业务+持币」的双重逻辑，既是 DAT 公司能否被投资者接受的核心考量，也将在未来数年决定哪些公司能真正穿越周期，哪些只能昙花一现。
HashKey Cloud 与 Quantum Solutions 达成合作，共同推出日本首个 DAT 质押服务
在今日由 HashKey Group 主办的 RWA: Onboard Summit 2025 峰会上，其旗下全球领先的 Web3 基础设施服务商 HashKey Cloud 与日本上市公司 Quantum Solutions 达成合作，将共同推出日本首个 DAT 质押服务。
项目/公司动态
BlackRock 将在澳大利亚推出比特币 ETF
据 Bitcoin Magazine 报道，BlackRock 将在澳大利亚推出比特币交易所交易基金（ETF）。
Berachain：硬分叉升级文件已分发，攻击者是白帽黑客且愿意返还资金
Berachain 在 X 平台发文表示，硬分叉升级文件已分发，许多验证节点也已升级，希望链上运行所需的核心基础设施合作伙伴（例如清算预言机）确保更新其 RPC，因为目前这是恢复链上运行的主要障碍，完成核心服务 RPC 请求后将与桥接器、CEX 合作伙伴、托管机构等协调以恢复服务。Berachain 补充称，目前也在与 BEX 资金持有者进行沟通，他是一位 MEV 机器人运营商并表示自己是白帽黑客，愿意预先签署一系列交易以便在升级后将资金返还，预计将返还到 Berachain 的部署地址。
Stream 基金资产损失约 9300 万美元，所有提现与充值将暂时暂停
Stream 发推表示，「昨日，负责管理 Stream 资金的外部基金管理人披露，约 9300 万美元的 Stream 基金资产遭受损失。对此，Stream 正聘请律所 Perkins Coie LLP 的 Keith Miller 和 Joseph Cutler 主导对事件的全面调查。我们正积极撤回所有流动资产，预计该过程将在短期内完成。为确保利益相关方及时了解情况，我们将在有更多信息时定期更新。在全面评估损失范围及原因之前，所有提现与充值将暂时暂停，当前正在处理的充值申请也将不予执行。」
FTX 恢复信托撤回「受限司法辖区程序」动议，债权人获阶段性胜利
据特拉华破产法院文件，FTX 恢复信托撤回此前提交的动议。其原计划在部分外国司法辖区实施「受限程序」，以推进重组方案执行。法院在 10 月 23 日听证会上表达异议后，该动议已无条件撤回。如未来拟重启该程序，需重新提交动议并履行通知程序。
Vitalik 建议发布 EIP，用计算量等价的 EVM 代码替换 Modexp 预编译代码
Vitalik Buterin 在 X 发文表示，Modexp 拖累了以太坊的发展。因其效率低下及复杂性使生态系统面临巨大的共识失败风险。其建议发布一个 EIP，用计算量等价的 EVM 代码替换该预编译代码（虽消耗更多 Gas 费）。Modexp 主要用于 RSA 加密 / 签名，应用极少，使用该功能的程序可通过 SNARK 封装。
Tharimmune 完成由 DRW 和 Liberty City Ventures 领投的约 5.4 亿美元私募融资，用于建立 Canton Coin 金库战略
Tharimmune 已与部分机构投资者和合格投资者就私募配售（达成认购协议，以每股 3.075 美元的价格购买和出售普通股（或以面值预付认股权证代替），预计总收益约为 5.4 亿美元。本次发行预计将于 2025 年 11 月 6 日左右完成，但需满足惯例成交条件。
AI 交易大赛最终结果：Qwen 排名首位，四模型大幅亏损
据 Alpha Arena 数据，首届 nof1 AI 模型交易大赛已结束。其中 Qwen3 Max 最终排名第一，收益率为 22.3%；DeepSeek Chat V3.1 排名第二，收益率为 7.66%。其余模型均大幅亏损，Claude Sonnet 4.5 亏损 30.81%、Grok 4 亏损 45.38%、Gemini 2.5 Pro 亏损 56.71%、GPT 5 亏损 62.66%。
Animoca Brands 拟通过反向并购方式在纳斯达克上市
Animoca Brands Corporation Limited（Animoca Brands）与 Currenc Group Inc.（纳斯达克股票代码：CURR）（Currenc）签订了一份不具约束力的条款清单，涉及 Currenc 通过一项安排计划（潜在交易）收购 Animoca Brands 100% 已发行股份的潜在提议。
深度&前瞻
5 年 6 次事故损失破亿，老牌 DeFi 协议 Balancer 黑客光顾史
相比 Uniswap 的简洁设计，Balancer 的复杂性呈指数级增长。每增加一种代币，池子的状态空间就会急剧膨胀。当你试图在一个池子里平衡 8 种不同代币的价格、权重和流动性时，攻击面也随之扩大。2020 年的通缩代币攻击和 2023 年的舍入误差漏洞，本质上都是复杂性带来的边界条件处理不当。
Solana ETF 上线一周狂揽 2 亿，华尔街血战之际，西联汇款官宣战略赌注
当还在担心「Mime 币」时，Bitwise 和西联汇款已经用行动证明：Solana 不仅是「新华尔街」，它更是华尔街和全球支付的「新基础设施」。金融化和基础设施化的飞轮已经同时开始加速旋转。
观点
香港证监会连发两个通函，说了什么，有什么影响？
香港证监会此次连发两函，既是回应市场发展需求的及时之举，也是布局数字金融未来的战略落子。在保障市场稳健的前提下，通过「放开产品、连通流动」双轮驱动，香港正朝着建设具有国际竞争力的数字资产生态系统稳步迈进。对于市场参与者而言，唯有把握政策红利、夯实合规基础，方能在这一浪潮中行稳致远。
假如 x402 大规模落地，哪门生意哪些项目最能赚钱？
x402 协议正处于热炒之中，a16z 甚至将称其为一个规模有望达到 30 万亿美元的新市场。作为一个自该协议诞生起就持续关注的人，我开始思考一个更现实的问题：如果它真的有那么大的潜力，谁才是最大的价值捕获者？“代币化存款难以匹敌稳定币”……马莱坎指出其结构性局限哥伦比亚管理学院讲师奥米德·马莱坎指出，银行存款代币化虽然在实验层面取得了进展，但最终难免在竞争中输给稳定币。他解释道，尽管代币化存款会记录在区块链上，但由于结构性限制，很难在加密生态系统中像稳定币那样获得广泛的应用。
马莱坎特别强调了"超额抵押型稳定币"的稳定性。这类项目需为发行的稳定币按1:1比例存入现金或短期现金等价资产，正是基于这种要求，它们在法律责任风险方面比采用"部分准备金制度"的银行更具优势。相反，银行发行的代币化存款不仅在法律层面受制于传统银行体系，在结构层面也难以像稳定币那样实现完整的区块链互操作性。
他还将稳定币的"可组合性"列为关键差异点。稳定币可以在整个区块链网络中自由转移，并能整合到各类DeFi服务中；而代币化存款因KYC等监管要求导致应用场景受限，可组合性也相对较低。
马莱坎分析认为，基于上述原因，尽管代币化银行存款因技术进步备受关注，但在实际加密生态落地方面必然逊色于稳定币的适用性与扩展性。在稳定币持续强化市场主导地位的当前趋势下，伴随监管要求的银行中心化模式可能缺乏竞争力。
香港 Web3 每日必读：以太坊 Fusaka 升级在最终测试网激活，香港七家银行申请推出代币化存款整理：Nona，Techub News
TinTinLand
恐贪指数：34（恐惧）
比特币价格：$110,513
BTC/ETH 现货 ETF 资金流动（10.29）
BTC 净流出：$382.63 M
ETH 净流出：$102.80 M
香港
BTC/ETH 现货 ETF 资金流动（10.28）
BTC 净申购：0 BTC
ETH 净申购：0 ETH
消息人士：新火科技已参照五类「认许提供者」规定，面向香港专业投资者开展虚拟资产场外交易业务
新火科技的消息人士对 Techub News 表示，港股上市公司新火科技控股有限公司（股票代码：1611.HK）已依据于二○二五年八月一日实施的《稳定币条例》（第656章）（《条例》）在香港面向专业投资者开展部分虚拟资产场外交易业务（OTC），为符合资质的专业投资者提供 USDT、USDC 等币种的场外交易服务。
香港律政司司长：在香港或在香港以外发行锚定港元价值的稳定币必须申领牌照
香港特别行政区政府律政司司长林定国表示，虚拟资产交易日趋活跃，大部分交易均通过虚拟资产交易平台进行，不少投资者会把虚拟资产投放在交易平台以赚取回报，近年来与法定货币挂钩的数位资产「稳定币」迅速崛起，任何人如在香港发行法币稳定币或在香港或以外发行宣称锚定港元价值的法币稳定币，必须向金融管理专员申领牌照。 相关人士须符合储备资产管理及赎回等方面的规定，包括妥善分隔客户资产、维持健全的稳定机制等等。
香港金管局：七家银行希望年内推出代币化存款
香港金管局助理总裁（金融基建）周文正表示，根据金管局收到的意向，目前已有七家银行希望在今年推出代币化存款。此外，针对市场传闻香港金管局暂不推进数码港元零售层面应用，金管局副总裁李达志回应表示：「没有排除稳定币的零售应用，觉得在零售中使用稳定币的机会大，实际用法仍待商业机构决定」。
Aptos Labs 联合波士顿咨询与恒生银行完成「数码港元+」试点和研究，逾六成投资者拟翻倍加码代币化基金
Aptos Labs 与波士顿咨询公司（BCG）联合发布《香港数字货币与代币化资产调查》报告，调查覆盖逾 500 位零售基金投资者，其中 61% 的中国香港及中国内地零售投资者表示，计划将代币化基金投资比例提升一倍以上，主要受代币化技术提供的更高流动性、透明度、全天候交易以及可编程性功能吸引。
2025 年香港 10 月活动精选
我们特别梳理了香港 10 月份加密领域值得关注的活动，这些活动将为您打开通往 Web3 未来的窗口。
监管/宏观
美国政府「停摆」继续，参议院第 13 次否决临时拨款法案
当地时间 10 月 28 日，美国参议院以 54 票对 45 票的结果，再次未能通过程序性表决，推进旨在结束政府停摆的《2025 财政年度持续拨款与延长期限法案》。该法案由众议院通过，拟以当前资金水平临时恢复政府运作，在参议院需获得 60 票方能推进。此次为该法案第 13 次表决，仍未达到所需门槛，意味着美国政府停摆将继续。
北京检察院发布 USDT 跨境非法外汇交易案例，涉案超 11 亿元，5 人获刑
北京市人民检察院发布《金融检察高质效履职典型案例》（2024-2025），该批案例共 13 件，涉及银行、保险、信贷、证券、外汇等主要金融业务领域。在维护金融安全对外开放方面，典型案例中发布的以虚拟货币为交易媒介的非法经营外汇犯罪，涉案超 11 亿元。
项目/公司动态
dYdX 社区提议将三个月协议费 100% 用于 DYDX 回购
dYdX 社区提出一项三个月试验提案，计划从 2025 年 11 月 1 日至 2026 年 1 月 31 日，将 dYdX 链的 100% 净交易费用用于 DYDX 回购，以提升代币价值。期间，验证者和质押者的奖励将从社区资金库支付，维持网络安全，同时避免费用稀释。此提案旨在测试更高的市盈率和市值效率，并在试验结束后自动恢复原分配比例。预计三个月内可回购约 500 万至 1000 万美元的 DYDX 代币，提案计划于 11 月 3 日提交。
美国首只 Solana 现货 ETF 上市首日净流入 6945 万美元，净资产规模达 2.89 亿美元
美国首只 Solana 现货 ETF Bitwise Solana Staking ETF（股票代码 BSOL）上市首日净流入 6945 万美元，交易额 5791 万美元。BSOL 上市前初始认购规模 2.23 亿美元，首日上市上市交易后总资产净值 2.89 亿美元，SOL 净资产比率（市值较 SOL 总市值占比）达 0.27%。
以太坊 Fusaka 升级在最终测试网激活，主网启动定于 12 月 3 日
以太坊下一个硬分叉 Fusaka 已于周二在 Hoodi 测试网上线，这是主网激活前的最后一步，预计年底前启动。Fusaka 旨在实现后端改进以增强这一最大智能合约区块链的可扩展性、效率和安全性，包括提高区块燃料费限制、扩展「数据块」容量以及引入新的节点安全功能。该升级包含至少十多个以太坊改进提案，最值得注意的是 EIP-7594，它引入了对等数据可用性采样（PeerDAS），允许验证者调查数据片段而非完整「数据块」，从而改善以太坊二层生态系统的数据可用性。
OceanPal 完成 1.2 亿美元融资，与 NEAR 基金会合作推出 SovereignAI 和数字资产财库
OceanPal Inc. 今日宣布完成 1.2 亿美元的公开上市公司私募投资（PIPE）交易，用于购买和出售普通股及/或预先融资认股权证。公司计划将此次交易的净收益用于通过全资子公司 SovereignAI Services LLC（「SovereignAI」）实施数字资产国库策略，该子公司专注于商业化 NEAR Protocol，这是一个为人工智能（AI）用例设计的区块链平台。
Kalshi 起诉纽约州监管机构禁止体育合约
预测市场平台 Kalshi 于 2025 年 10 月 28 日对纽约州博彩委员会提起联邦诉讼，挑战该州禁止其体育相关合约的决定。Kalshi 作为 CFTC 注册的指定合约市场 (DCM)，主张根据《商品交易法》，CFTC 对联邦监管交易所上的衍生品拥有「专属管辖权」，而纽约州的干预违反了联邦法律。该公司今年早些时候已向 CFTC 自我认证了体育事件合约，允许用户对比赛结果进行金融对赌。Kalshi 正寻求紧急救济，以阻止纽约州执行其停止令。
Polymarket 计划数周内重返美国市场，聚焦体育预测
Polymarket 计划数周内重返美国市场，聚焦提供体育预测。其此前在 2022 年被逐出美国市场，并支付了 140 万美元罚款。部分知情人士表示，初步交易可能在 11 月底前启动，但不会对所有用户开放。推出时机有望让 Polymarket 在美国橄榄球和篮球赛季高峰期捕获更多交易量。
Tether 拟脱离 Fairshake 另寻政治捐赠渠道，且计划在美设立实体
Tether 考虑在美国设立实体，并参与 2026 年美国选举相关政治捐赠。Tether CEO Paolo Ardoino 表示，公司对加密行业主要政治行动委员会（PAC）Fairshake 感到不满，称其最终「服务于某一家公司利益」，但他拒绝透露这家公司的名字。
SharpLink 计划在 Linea 上部署 2 亿美元以太坊
SharpLink Gaming (SBET) 将通过与 ether.fi、EigenLayer 和 Anchorage 的战略合作，在 Linea 区块链上部署 2 亿美元的以太坊。该公司表示，此举将使其获得多重收益来源，包括原生质押收益、来自 Linea 和 EtherFi 的直接激励，以及通过 EigenCloud 自主验证服务 (AVSs) 的重质押奖励。
深度&前瞻
从注意力经济到嵌入式经济：预测市场将如何重塑网络
当预测市场嵌入媒体，这种动态将如何演变？我不知道，但就目前而言，趋势已清晰可见：注意力经济进阶的底层组件已然就位，我们正见证交易经济的诞生。
政府停摆，白宫拆楼：特朗普的 3 亿美元「私宴厅」与它的加密金主
过去十年，加密行业一直自诩「去中心化的革命」，反对传统权力的垄断。 如今，他们用一场「捐赠」进入了历史的一角，也用一笔账单证明：去中心化的未来，最终也需要中心。
观点
Fusaka 升级在最终测试网 Hoodi 成功激活，将为以太坊带来哪些改变？
Fusaka 升级作为以太坊 2025 年路线图的关键一步，它将为后续的 Glamsterdam 升级奠定基础。而通过持续优化底层机制，以太坊网络将逐步实现更高层次的扩展性和效率，未来依然可期。
华夏基金、Bitwise 相继推出 Solana ETF，山寨币 ETF 的「上市潮」要来了吗？
此前，市场虽已普遍预期 Solana、XRP 等山寨币 ETF 会陆续上线，但香港首只 Solana 现货 ETF 的上市，还是成功吸引了众多投资者的目光，将市场关注度更加聚焦于 Solana ETF 上。与此同时，美国市场上 Solana ETF 的相关进展呈现出了更加积极的态势。
从广告到微支付：x402 如何改变互联网内容消费未来？
x402 是一个基于 HTTP 402 状态码精神构建的标准，它创建了一个统一接口，用于：消费者支付内容费用；发布者收取内容费用；且无需中间人（Visa/Mastercard），从而使「代理式小额支付」成为可能。蚂蚁集团与汇丰银行利用代币化存款完成内部支付交易测试据信报报道，汇丰银行宣布与蚂蚁集团于香港首次利用代币化存款，成功完成企业内部支付交易测试，借此探讨代币化存款的潜在优势，如何有效帮助企业在不同汇丰账户之间进行随时和实时的资金调拨。香港测试交易在金管局的金融科技监管沙盒内进行，过程涵盖存款代币的发行、转移和赎回，有测试期间汇丰与由蚂蚁集团开发的区块链平台连接。银行机构 DBS 与花旗合作，基于 Swift 区块链实现代币化存款跨境支付Techub News 消息，银行机构 DBS 与花旗银行达成合作，将基于 Swift 的区块链账本使用代币化存款，实现 7×24 小时即时跨境美元支付。
Swift 作为全球银行间金融通信协会，近年来持续探索区块链技术在跨境支付中的应用。代币化存款是将商业银行存款以数字代币形式记录在分布式账本上，旨在提升传统金融系统的结算效率与透明度。（Cointelegraph）星展银行与花旗银行利用 Swift 账本完成首笔周末跨境代币化存款支付Techub News 消息，星展银行（DBS）与花旗银行（Citi）利用 Swift 的区块链数字账本，于周末完成了新加坡与美国之间的首笔跨境美元支付，该支付使用了代币化存款。
此次交易展示了 Swift 账本在非工作日处理跨境支付的能力，为金融机构提供了更灵活的结算选择。（@WuBlockchain）代币化存款或致美国银行贷款减少 5800 亿美元Techub News 消息，8 月 25 日发布的研究论文指出，若代币化存款技术得到广泛采用，美国银行贷款能力可能减少 5800 亿美元，约占银行总贷款的 5%。该研究解释了代币化存款如何影响银行部分准备金制度，当存款可在几分钟内链上转移而非滞留数天时，存款基础稳定性下降，迫使银行持有更多流动性储备并减少放贷。
LayerZero 与 Keeta 已于 2026 年 7 月在以太坊、Solana 等链推出涵盖九种法币的代币化存款产品，使理论风险成为现实。英国央行已认可代币化存款应纳入英国支付基础设施，韩国政府也开始试点用于财政支出。在高采用率情景下，研究预计贷款能力将减少 1.2 万亿美元，可能迫使美国银行调整抵押贷款、小企业贷款和商业地产的融资结构。（crypto.news）报告称代币化存款若普及或削减美国银行5800亿美元贷款能力Techub News 消息，8月25日发布的研究报告指出，代币化存款若得到广泛采用，可能因银行资金流动加速而大幅削减美国银行的长期贷款能力。报告估计，这一技术可能使美国银行的贷款能力减少约5800亿美元。
报告分析称，代币化存款允许资金近乎实时转移，可能降低银行体系的存款稳定性，从而影响其长期信贷投放。这一潜在影响已引发监管机构与银行业对新兴金融技术风险的关注。（Crypto.news）达拉斯联储经济学家：代币化存款或推高美国信贷成本Techub News 消息，达拉斯联储经济学家 Rosie Levy 和 Srini Ramaswamy 表示，代币化存款的可编程性和即时结算可能降低银行资金稳定性。他们估算，若存款对利率敏感度提高 10%，银行持有长期贷款能力或下降约 7000 亿美元；若存款停留时间减少 10%，该能力可能下降约 5800 亿美元。
近期，39 个美国州银行协会成立 BankChain Alliance 以开发全国性代币化存款网络。经济学家指出，银行可能通过增加高流动性资产或依赖定期债务来应对资金波动，但这可能推高家庭和企业信贷成本。他们引用巴西 Pix 即时支付系统研究作为潜在对比案例。（Cointelegraph）达拉斯联储警告：代币化存款可能削弱银行稳定性，是双刃剑Techub News 消息，达拉斯联邦储备银行 8 月 25 日发布分析报告称，代币化存款的普及可能对银行的存款基础、流动性管理和期限转换构成风险。该行经济学家指出，代币化存款若普及，将使存款利率对市场利率更敏感，存款持有期限缩短，从而可能削弱银行存款的稳定性。
报告提出应对措施，包括银行应增加高质量流动性资产储备。分析显示，若存款平均剩余期限缩短 10%，银行体系的利率风险承受能力将减少约 5800 亿美元。报告亦将代币化存款视为稳定币的潜在竞争对手。（CoinPost）达拉斯联储：代币化存款或削弱银行 7000 亿风险承担能力Techub News 消息，达拉斯联邦储备银行发布报告指出，代币化存款虽支持实时结算，但可能削弱银行存款粘性。该机构估计，若存款利率敏感性提升 10%，银行利率风险承担能力或下降约 7000 亿美元。
与 USDT 等稳定币不同，代币化存款受监管且可付息，但即时结算可能加速储户追逐高收益。近期 Custodia、Vantage、巴克莱及 BMO 等均已开展代币化存款或全天候结算试点。（Decrypt）数字资产基础设施提供商 Taurus 接入 Swift 共享账本，支持代币化存款跨境支付Techub News 消息，数字资产基础设施提供商 Taurus 已将其代币化和托管平台接入 Swift 基于区块链的共享账本，为金融机构提供了一条使用银行发行的代币化存款进行全天候跨境支付的途径。Taurus 表示，此次整合连接了 Swift 智能合约，使银行能够利用其平台发行、管理和结算代币化存款，从而提升跨境支付的效率和可及性。
（Crypto.news）银行联盟 BankChain Alliance 启动，支持代币化存款和稳定币Techub News 消息，银行联盟 BankChain Alliance 正式启动，该网络由 39 个美国州银行协会联合推出，旨在支持代币化存款、稳定币及智能支付。
BankChain Alliance 为行业自持的区块链网络，其目标是通过区块链技术优化传统支付体系，推动代币化存款与稳定币等在银行业的应用落地。（CoinDesk）日本 43 家机构启动代币化存款银行间结算验证Techub News 消息，在日本金融厅「FinTech 实证实验中心」的支持下，「代币化存款（TD）的银行间结算」项目于 8 月 20 日启动大规模验证，共有 DCP、GMO 青空网络银行、Abeam 咨询等 43 家公司参与，其中包括 Resona 银行、横滨银行等 13 家银行作为参与行，另有 21 家银行以观察员身份加入。
该实验旨在验证通过区块链技术实现 24 小时 365 天实时全额结算（RTGS）的可行性，将比较「TD 干事行方式」与「TD-SC 联动方式」两种结算模式，从合法性、有用性和实现性角度评估新业务机会及降低结算成本和风险的可能性。此次验证在日本央行表态考虑代币化央行货币及内阁府明确推进链上金融的政策背景下展开。（Coinpost）汇丰银行完成基于"代币化存款"的区块链支付实验，机构主导的数字金融转型进一步加速。 当地时间4月13日，汇丰银行宣布在坎顿网络上以模拟形式测试了其"代币化存款服务"。此次试点重点验证了代币化存款的发行、转移以及与其他数字资产进行"原子结算"的全过程。 汇丰全球支付解决方案部门在受控环境中实现了移动代币化存款，并在基于坎顿网络的应用程序中与其他数字资产同时结算的场景。银行方面强调，这种架构是确保不同支付轨道间"互操作性"的关键技术。 企业资金也上链…实时支付扩大 此次实验是汇丰正在推进的代币化存款服务扩展战略的一部分。该服务旨在让企业客户将法定货币存款转换为数字资产，以便在汇丰的账本内即时转移。 支持货币包括美元、英镑、欧元、港元、新加坡元等主要货币。其目的是通过提供24小时实时支付和"可编程支付"功能，提高企业的流动性管理效率。 坎顿网络崛起为机构金融基础设施 坎顿网络是由Digital Asset运营的第一层区块链，专注于为金融机构构建基础设施。Digital Asset在去年有DRW、Tradeweb、法国巴黎银行、城堡证券、美国存管信托和结算公司等主要机构参与的投资轮中，筹集了约1.35亿美元。自成立以来，累计投资额已达约6亿美元。 近几个月来，基于坎顿网络的机构参与度也在迅速增加。今年1月，Digital Asset与摩根大通的区块链部门"Onyx"公布了将存款代币"JPM Coin"直接发行到该网络的计划。此前，DTCC也曾进行将部分美国国债代币化的试点。 "公共"定位争议…市场评价不一 坎顿自称是具备"可组合隐私"的公共区块链，但业界对此的争论仍在持续。有观点指出，由于新验证者加入需要现有验证者三分之二的同意，因此实际上更接近于"许可型网络"。 另一方面，坎顿网络的代币CC交易价格约为0.15美元，市值约为57.8亿美元。过去24小时内上涨约5%。 汇丰的此次试点显示了传统金融机构将"代币化存款"与区块链支付融入实际系统的趋势。在互操作性和实时支付成为核心竞争力的背景下，以机构为中心的数字金融市场扩张预计将进一步提速。 文章摘要 by TokenPost.ai 🔎 市场解读 汇丰的代币化存款实验显示了传统金融界正式开始采用基于区块链的支付基础设施的趋势。特别是原子结算和确保互操作性，正成为机构间资金转移的核心竞争力。 💡 战略要点 24小时实时支付和可编程功能可大幅改善企业资金管理效率。未来若银行间网络连接扩大，全球企业支付系统的结构本身也可能发生改变。 📘 术语解释 代币化存款：银行存款转换为基于区块链的数字代币的资产 原子结算：交易的所有步骤同时完成、无失败结算的方式 坎顿网络：专注于机构金融的第一层区块链基础设施 💡 常见问题 (FAQ) Q. 汇丰的代币化存款实验验证了什么？ 测试了发行和转移代币化存款，并与其他数字资产同时结算的全过程。重点在于确认交易能安全同时完成的"原子结算"以及系统间的连接性。 Q. 代币化存款与现有银行存款有何不同？ 本质上同样是银行担保的存款，但以数字代币形式在区块链上移动。因此可以实现24小时实时支付和自动化的金融处理。 Q. 坎顿网络为何受到关注？ 作为全球金融机构参与的区块链基础设施，它专门用于将实际金融资产代币化和交易。但关于其是否是完全的公共链，争论仍然存在。 TP AI 注意事项 使用基于TokenPost.ai的语言模型对文章进行了摘要。正文的主要内容可能被省略或与事实不符。
