5 月 21 日，香港立法会通过《稳定币条例草案》（以下简称《条例》）。以该条例为基础，香港将正式设立法币稳定币发行人的发牌制度。这成为中国香港地区推进稳定币发行的又一里程碑。 稳定币是一种与某些稳定资产挂钩的数字货币。由于价格波动较小，更适合用于日常交易和支付。截至目前，美国、欧盟、英国、日本、新加波都开展了将稳定币作为支付手段的尝试。 中国香港作为亚洲金融创新的前沿地区，特区政府也于 2023 年 12 月宣布，拟订立新法例来实施法币稳定币发行人发牌制度，并不断取得进展。 京东币链科技于 2024 年 7 月入选香港金管局公布的首批 「稳定币沙盒」 参与者，也成为公众最为关注的企业之一。 值此行业发展里程碑，京东币链科技 CEO 刘鹏针对此次《稳定币条例草案》通过的行业意义，做出专业解读。 Q：您怎么看待《条例》的通过，立法有什么意义？《条例》监管的核心内容有哪些？作为最早入局香港稳定币发行人监管沙盒计划的参与方，京东稳定币下一步会有哪些安排？ 刘鹏：《稳定币条例草案》三读通过，标志着将稳定币这一虚拟资产正式纳入法治监管体系，《条例》为香港稳定币市场健康、可持续发展提供了一个良好的制度环境。正如香港监管局总裁余伟文所说，「条例建立了一个风险为本、务实和灵活的监管制度。我们相信稳健和适切的监管环境可以缔造有利条件，支持香港稳定币以至数码资产生态圈的健康、负责任和可持续发展。」 这也是全球加密货币产业的重大里程碑式的事件。 《条例》提供了一个具体的监管框架，主要包含这几个方面：一是强化储备管理，强调持牌发行者需建立一个稳健的储备机制，以确保稳定币储备资产优质、高流动性，且确保按面值能及时赎回稳定币；二是重视投资者保护，稳定币持有者有权向发行者按面额赎回稳定币，且需要在合理的时间内处理；三是全面风险管理，遵守反洗钱和风险管理措施、披露义务、审计要求和关键人员的适当性标准。 京东币链作为香港稳定币发行人沙盒的参与方，我们将严格遵守《条例》的内容，积极与全球合作伙伴及监管共同落地更多场景、构建产业生态推动产业的健康合规可持续发展。 Q：在香港地区稳定币发展中，京东币链科技也备受关注。为何开展这项业务，有哪些考虑？ 刘鹏：在京东集团海外业务发展战略的指导下，我们团队对 Web3 领域做了比较细致的研究和分析，发现通过区块链技术发行支付型稳定币，不仅可以解决自身跨境结算所遇到的问题，也可以有效地服务其他企业和实体经济，于公司于社会，都能产生巨大的经济及社会效应。同时香港政府也在大力扶持 Web3 产业。 综合判断下，我们第一时间在香港发起牌照申请工作，通过约一年的努力，非常荣幸获得监管的认可并成为香港稳定币发行人沙盒的参与者。目前我们正积极与香港金管局及其他区域的监管展开密切的沟通及合作，推动京东稳定币业务在全球合规展业。 Q：近年来，稳定币在中国香港地区和美国等其他区域都非常受关注。但对于大众来说，稳定币还是一个比较新鲜的东西。您能否简单介绍一下，稳定币是什么？ 京东稳定币进展到了什么阶段，有何价值？ 刘鹏：本质上，稳定币是一种加密货币，利用分布式账本或区块链技术，并与法定货币或其他储备资产挂钩。 与传统加密货币相比有较大区别，虽然在货币五大职能中比特币、以太坊具备了价值存储和流通手段的能力，但是这类资产因为价格波动较大，无法实现我们说的价值尺度、支付手段，而稳定币在数字货币领域中弥补了这些问题，因而它具备一定的货币属性，同时又兼具了数字资产的技术优势，所以稳定币在支付领域中非常快的崭露头角，作为支付工具在全球的讨论越来越多，热度也越来越高。 京东稳定币是一种基于公链并与港元（HKD）或美元（USD）等法币 1：1 挂钩的稳定币。第一阶段暂定发行的是港元和美元锚定的稳定币，具体情况基于监管及市场需求而调整。京东稳定币定位不局限于服务京东自身生态，而是致力于为全球的企业及个人提供更高效、更经济、更安全的支付基础设施。 当前，京东稳定币还没有正式发行，目前已经进入沙盒测试第二阶段，我们将面向零售和机构提供移动端及 PC 端应用产品。测试场景主要包括跨境支付、投资交易、零售支付等。 其中，在跨境支付场景中，我们具备速度快的特点，交易速度从天缩短到分钟、甚至是秒级；其次是成本低，减少了中间环节和交易费用，可以节省跨境支付成本；体验好，能够进行全年不中断的支付服务等优势。这使它非常适合目前的国际贸易结算应用。 在投资交易场景，我们正在与头部合规交易所进行合作；在零售支付场景，我们正在与京东港澳站等收单场景进行对接和测试。我们也期待更多优质合作伙伴加入进来，共建稳定币生态，共享 Web3 产业的发展机遇。 同时我们也希望提醒公众，目前京东稳定币尚未正式发行，并没有渠道可以购买京东稳定币。此类信息皆为误导诈骗信息。公众可搜索 「京东币链科技」 获取京东稳定币的实时进展。 Q：为保障合规和安全，京东稳定币采取了哪些措施？ 刘鹏：合规安全是市场接受和认可京东稳定币的基础，也是我们稳定币展业的优势之一。我们始终将安全、合规和风险管控置于首位，并将严格遵循香港及其他监管区域稳定币条例、反洗钱条例以及相关监管法规，通过三道防线的机制保障安全与合规，建立涵盖链上追踪、实时交易监控、全额储备资产托管、第三方审计、智能合约审计等措施在内的立体化风控体系。 所有信息请参阅官方网站：https://www.jdcoinlink.com/#/

撰文：猫弟，吴说区块链 草案简介 2024 年 5 月 21 日，香港立法会正式三读通过《稳定币发行人条例草案》，该法案为稳定币提供首个完整监管框架。条例实施后，三类有关稳定币的活动须获取牌照：第一，在香港发行法币稳定币；第二，在香港或香港以外发行港元稳定币；第三，向香港公众积极推广其法币稳定币的发行。条例预计将在今年内生效。 申请牌照方面，条例规定任何希望在香港发行或经营「指定稳定币」的个人或实体，必须向香港金融管理专员（下称 HKMA）提出正式申请。HKMA 将根据申请人是否符合附表 2 列明的最低标准（例如资本实力、风险管理、公司治理结构、内部控制系统等），对其进行审查与裁决。例如在资质审核方面，规定持牌人须有足够财政资源及流动资产，其中要求持牌人的股本至少有 2500 万港元。 牌照不设固定期限的有效期，除非遭撤销，或者持牌人被清盘、撤销于香港公司登记处的注册资格，否则牌照持续有效。但如果持牌人不符合最低标准或出现重大问题，例如无法履行兑付责任、治理失当或重大违法行为，HKMA 可撤销或暂停其牌照，并在必要时派遣法定管理人接管业务，保障公众利益。HKMA 还将设立「持牌人注册清单」，公众可以查询哪些实体已获授权、具备经营资格。 据财新援引香港财经事务及库务局局长许正宇在立法会发言，《条例草案》规定只容许指定的持牌机构在香港销售法币稳定币，而只有由持牌发行人所发行的法币稳定币才可销售给零售投资者。上述可以在香港销售稳定币的指定持牌机构包括：获金融管理专员发牌的稳定币发行人、银行、获香港证监会发出1号牌（证券交易）的机构，以及在香港持牌的虚拟资产交易平台。 此外，草案还规定无牌从事受规管稳定币活动或未经授权销售指定稳定币属刑事罪行，最高可判罚款 500 万港元及监禁7年。如属简易程序定罪，处罚为罚款 50 万港元及监禁 2 年，并可对持续违法行为每日加罚最高 10 万港元。 其它要点还包括： 100% 储备与隔离保管：持牌发行人必须维持稳健的稳定币机制，确保储备资产由优质、高流动性资产组成，且任何时候都与流通的法币稳定币面额相等。这些储备资产必须与发行人自身资产妥善分隔和保管，以确保资金安全。 无条件赎回机制： 稳定币持有人有权向发行人按面额赎回稳定币。赎回要求必须不附带任何费用，并需在合理时间内处理。 严格合规框架：持牌发行人需符合一系列严苛的监管要求，包括反洗钱（AML）、风险管理、充分信息披露以及合格审计人选，确保运营的透明度和健全性。 相关动态 除了就稳定币发牌制度立法，香港金管局 2024 年还推出了稳定币发行人沙盒。香港金管局数字金融处主管何泓哲今年 2 月时透露，当局共收到40多份沙盒申请，共接纳 3 组参与者进入沙盒。3 组沙盒参与者分别是：一、渣打香港、安拟集团（Animoca Brands）、香港电讯组成的团体，二、京东币链科技（香港），三、圆币创新科技。圆币科技指出，《草案》向发行人列出四个重要要求：一是储备方面，持牌人必须维持稳健的稳定币机制，确保稳定币的储备资产是由优质及具高流动性的资产组成，且任何时候都和流通的法币稳定币的面额相等，并妥善分隔和保管。二是稳定币持有人有权向发行人按面额赎回稳定币，赎回要求必须不附带费用，且要在合理时间内处理。三是符合一系列有关打击洗钱、风险管理、披露以及审计适当人选的要求。四是必须在持牌虚拟资产交易平台进行交易。条例预计将在今年内生效，港府表示，要让业界有足够时间了解发牌制度下的要求。发牌制度亦设有过渡期安排，以便业界能按照条例的要求申领牌照及作出适当的业务安排。 京东集团副总裁沈建光曾在 4 月 21 日表示，京东稳定币已进入香港 「沙盒」 测试阶段，未来有望在全球落地。他指出，稳定币业务发展迅速，京东发行稳定币旨在提升全球供应链和跨境支付能力。沈建光强调，稳定币在任何国家或地区发行都必须确保合规，需依据不同国家或地区的监管原则行事。 香港立法会议员吴杰庄发推表示，预计今年底前，机构可向香港金融管理局申请成为合规的稳定币发行商，稳定币须以法定货币作为底层资产。吴杰庄指出，该法例的通过是构建 Web3 基础设施的起点，后续应进一步推动稳定币在实体零售、跨境贸易等领域的应用落地，并建议考虑释放稳定币利息以增强市场吸引力。吴杰庄议员建议，离岸人民币在内的资产作底层也是可探讨和考虑范围，以及通过投资而获取的利息未来可考虑直接交付给稳定币持有者。 香港立法会三读通过《稳定币条例草案》后，HashKey Chain 宣布将为香港稳定币及可作为其储备资产的 RWA 项目提供全栈支持，加速构建稳定币发行、流通与管理的链上基础设施。同时，HashKey Chain 还将上线一种无磨损、1:1 的链上稳定币互换工具，力稳定币在真实金融场景中的广泛应用。 香港持牌虚拟资产交易平台 OSL 集团对此事表示高度关注与积极支持，认为在当前全球传统金融体系面临重塑的关键时刻，这将为数字资产市场的发展带来深刻影响，提供强大发展动能。OSL 执行董事兼法规事务主管 Gary Tiu 表示 「OSL 集团积极参与香港稳定币政策制定讨论，见证并推动稳定币框架的成型。条例为行业发展设定了统一标准，有助于提升透明度与长期稳定性。」

撰文：Weilin，PANews 美国稳定币法案在参议院取得进展的同时，香港率先正式通过了稳定币的立法。 5 月 21 日，香港立法会通过《稳定币条例草案》，进一步确立在香港设立法币稳定币发行人的发牌制度，完善对虚拟资产活动在香港的监管框架，以保持金融稳定，同时推动金融创新。香港特区政府预计，该条例将于今年内生效。 目前，监管机构已经就沙盒中的 3 家发行人的运行计划进行了一定的监管和测试。《稳定币条例法案》委员会主席邱达根议员表示，支持推动建立锚定港币、人民币的稳定币，强化香港成为连接内地以及其他国家的数字桥梁，同时倡导政府灵活性发牌，加快审批进程。 三类稳定币相关活动须持牌，等额储备须为优质、高流动性资产 《稳定币条例草案》明确，以下三类活动需申请牌照： 1、在香港发行法币稳定币 2、在香港或香港以外发行港元稳定币 3、向香港公众积极推广其法币稳定币的发行 据《财新》援引沙盒参与机构「圆币科技」介绍，草案向发行人列出四个重要要求：一是储备方面，持牌人必须维持稳健的稳定币机制，确保稳定币的储备资产是由优质及具高流动性的资产（如资产可包括现金、银行存款、政府债券、回购协议、逆回购协议，和投资于上述资产的货币市场基金）组成，且任何时候都和流通的法币稳定币的面额相等，并妥善分隔和保管。 二是稳定币持有人有权向发行人按面额赎回稳定币，赎回要求必须不附带费用，且要在合理时间内处理。三是符合一系列有关打击洗钱、风险管理、披露以及审计适当人选的要求。四是必须在持牌虚拟资产交易平台进行交易。 草案显示，在发行人资质方面，规定持牌人须有足够财政资源及流动资产，其中要求持牌人的股本至少有 2500 万港元。牌照不设固定期限的有效期，也就是说，除非遭撤销，或者持牌人被清盘、撤销于香港公司登记处的注册资格，否则牌照持续有效。 为保障公众和投资者，草案规定，只容许指定的持牌机构在香港销售法币稳定币，而只有由持牌发行人所发行的法币稳定币才可销售给零售投资者。上述可以在香港销售稳定币的指定持牌机构包括：获金融管理专员发牌的稳定币发行人、银行、获香港证监会发出 1 号牌（证券交易）的机构，以及在香港持牌的虚拟资产交易平台。 为起到有效震慑作用，《条例草案》对违规行为设定了明确的惩罚规则。无牌进行受规管的稳定币活动：可处罚款 500 万港元及监禁七年；非指定持牌机构销售稳定币：可处罚款 500 万港元及监禁七年等。 三家稳定币机构已在沙盒，京东稳定币蓄势待发 香港特区政府早在 2022 年 10 月发表《有关香港虚拟资产发展的政策宣言》，阐述完善虚拟资产监管框架的决心。响应政策宣言，《打击洗钱及恐怖分子资金筹集条例》（第 615 章）（《打击洗钱条例》）于 2022 年 12 月作出修订，引入虚拟资产服务提供者发牌制度，以确保虚拟资产交易平台须遵从有关打击洗钱及恐怖分子资金筹集的国际规定，并保障投资者。继虚拟资产交易平台的发牌制度于 2023 年 6 月生效，香港正致力进一步完善虚拟资产活动的监管框架，包括引入法币稳定币发行人的发牌制度。 2023 年 12 月，香港便宣布拟订立新法例来实施法币稳定币发行人发牌制度。随后，监管沙盒于 2024 年 7 月 18 日批准三家机构参与测试，同年 12 月公布草案文本，并最终在 2025 年 5 月 21 日由立法会通过。 目前，香港金融管理局（金管局）已推出稳定币发行人沙盒，了解有意在香港发行法币稳定币的机构之业务模式，并向其传达监管期望及提供指引。首批共三家参与机构已于 2024 年 7 月 18 日获准进入沙盒。包括渣打香港、安拟集团（Animoca Brands）、香港电讯组成的团体，京东币链科技（香港），以及圆币创新科技。目前，监管机构已经就沙盒中的发行人的运行计划进行了一定的监管和测试。 值得一提的是，京东科技集团近期在发布多项 RWA 相关岗位招聘信息，明确要求产品设计需与京东稳定币和数字人民币实现无缝衔接。同时，京东科技集团还招聘一个岗位「海外金融商务拓展」，重点是推动稳定币业务的落地，这也意味着随着法案的落地，京东稳定币或已蓄势待发。 这一次，香港稳定币发行人的发牌制度正式生效后，对当时已在香港进行上述三项持牌活动的稳定币发行人设有 6 个月过渡期，让一些在法例生效前已存在的发行机构，于发牌制度生效后首 3 个月申请牌照。 参与全球稳定币竞争：有望发展人民币锚定稳定币，议员呼吁「灵活」发牌 就在立法会三读《稳定币条例草案》的同时，美国 GENIUS Act 稳定币法案的立法过程正在进行中，5 月 22 日，美国参议院以 69 票对 31 票通过就《GENIUS 法案》展开辩论的动议，标志着该稳定币监管法案正式进入修正案讨论阶段。此前终止辩论动议投票为 66 票通过。这有望成为美国第一个联邦级稳定币监管框架。 香港的稳定币条例草案在拟定过程，也参考了现有的稳定币监管条例和进行审议中的稳定币监管条例。 在立法会上，《稳定币条例草案》委员会主席邱达根议员表示，很高兴听到政府澄清除了是港元、美元之外，也会考虑把人民币纳入成为将来其中一种法定的稳定币的币种。 「我很支持把人民币纳入本地发行的稳定币体系，因为我们能够作为连接内地以及其他国家的数字桥梁，也可以透过人民币基础的稳定币吸引更多区块链项目以及机构投资者落户香港，形成以港元和人民币一起驱动的数字金融生态圈，进一步的强化香港金融枢纽的地位，另外也都可以加速人民币国际化的进程。」他表示，尤其是在全球去美元化的趋势下，未来人民币稳定必将可以成为很多国家，包括我们很多友好的一带一路、中东等国家，他们多元化贸易、投资以及储备的选择，也都有助提升人民币作为国际贸易以及避险的地位。 在发牌政策方面，邱达根议员呼吁政府应保持开放与灵活的心态，允许更多具备能力与资源的机构参与竞争。他表示，「我很希望政府可以考虑将来的牌照，持一个灵活的心态，给多一点的发行商能够在香港竞争，这是很正常的一个过程。就好像现在世界上其实有主要是两个稳定币，（占据了）大部分的交易，但是我们都是百花齐放，都是有很多就是经过了淘汰，而是形成了现在美元方面的两只稳定币的局面，所以我们希望将来在香港我们争取比如说是港元、人民币不同比重的稳定币都能够给多点人入场。 在他看来，只要发行人证明到在财政上是稳健的，有足够的监管能力，透过良性竞争，能够给香港有机会发展出一个国际通用、可能是美元以外的其他币种的稳定币市场，对香港的金融发展会有很大的意义以及影响。 邱达根议员呼吁，条例草案通过之后，希望金管局可以尽快开展发牌的工作推动以及吸引更多有兴趣、具备条件的潜在营运者，尽快在香港推出以及测试以不同币种、不同抵押品的稳定币。「应用场景当然很重要，但是希望政府可以在审批要求或者是其他各方面保持灵活性，让不同的方案可以在香港测试。」 随着虚拟资产交易平台及稳定币发行人监管制度的落实，香港金融管理局表示，政府会继续支持虚拟资产业界发展。政府接下来将就虚拟资产场外交易及托管服务展开咨询，并将发表第二份发展虚拟资产政策宣言。

撰文：Pzai，Foresight News 5 月 21 日，香港立法会正式三读通过《稳定币条例草案》，标志着香港成为全球首个针对法币稳定币建立全面监管框架的司法管辖区。与此同时，5 月 20 日，美国参议院以 66 票对 32 票的压倒性优势，通过了 GENIUS Act 稳定币法案的终止辩论动议（cloture）。 在香港《稳定币条例》实施后，任何人如在业务过程中在香港发行法币稳定币，或在香港或以外发行宣称锚定港元价值的法币稳定币，必须向金融管理专员申领牌照。条例明确规定，持牌机构必须遵守资金储备、赎回机制、风险管理以及反洗钱等要求，最低缴足股本设定为 2500 万港元。对于持牌人、指定稳定币实体及其高级人员的违规行为，金融管理专员有权暂时吊销或撤销牌照及施加罚款。 此前在 2024 年 3 月，香港金管局设立了稳定币发行人「沙盒」制度，参与方包括京东币链、Animoca Brands 等，为企业提供试点机会。然而，随着《稳定币条例》的正式落地，这些试点企业仍须申请牌照，并接受更严格的监管审查。 在条例实施后，FDUSD（First Digital）、TrueUSD 等一众稳定币将被纳入监管框架。此前，孙宇晨对 FDUSD 储备金的质疑曾引发香港关于稳定币合规的讨论。而香港稳定币法案为确保稳定币的完善储备，明确规定了一系列机制：一是储备资产管理及稳定上，要求稳定币的储备资产市值在任何时候都至少要等于其流通面值，同时持牌人需设有稳健的稳定机制、妥善的储备资产分隔管理安排以及充分的披露政策；二是在赎回机制上规定持牌人必须向提出有效赎回要求的持有人支付指定稳定币的面值，且不得附加繁琐条件和不合理费用，并需清晰披露赎回程序、时限、相关条件、费用及权利；三是持牌人必须在香港设有实体公司。 除了监管层面的严格要求，该框架还鼓励在支付、跨境交易及零售等领域拓展稳定币的应用。吴杰庄议员在草案审议中也表示，在稳定币发行层面增加稳定币的吸引性及双向循环有利于其更有市场价值。「我认为立法只是踏出最基本的一步，是一个开始，重点是未来的应用覆盖度、应用场景的多元化、国际认可甚至作为储备，在全球使用稳定币的交易额等市场情况。稳定币发行方还可将相关法币储备资产投资极低风险项目，包括主权国家国债等。这些利息未来可考虑直接交付给稳定币持有者增加收益。」通过推动稳定币作为「支付工具」落地，港府力图改变稳定币发行中的无序竞争状态，为全球金融科技和 Web3 项目提供规范化发展平台，进而提高跨境支付效率，并促进整个数字资产市场向更成熟、有序的方向发展。 而在币种选择上，虽然草案当前重点在于香港本地稳定币的监管，但该条例也预留了将其他法定货币（特别是人民币）纳入监管框架的可能性。香港特别行政区立法会议员邱达根也在草案审议中发言表示，除了港币、美元，香港还考虑将人民币纳入法定稳定币。香港区块链协会共同主席方宏进表示，港元本身与美元保持联系汇率，很难有自主性的货币政策，继而在现有体系下难以与其他稳定币的规模相抗衡。吴杰庄议员在草案审议中发言表示，本次《条例草案》立法的稳定币是以法币资产为底层，将离岸人民币在稳定币合规结构层面进行推广将有助于人民币国际化的国家战略。通过将人民币稳定币纳入监管架构，有助于在现有的市场中获得更多潜在的资金流入。 在当前国际局势下，东西方的稳定币发展战略少有的不约而同走到了一起。根据德意志银行的分析，目前，美元支持的稳定币在市场中占主导地位，超过 99% 的稳定币市值都与美元挂钩，并持有超 1200 亿美元的美元支持资产。而美国近期参议院通过的《GENIUS Act》正试图巩固其稳定币市场的核心地位。该法案不仅严格规范美元稳定币的发行机制，还强化了储备资产要求，确保所有受监管的稳定币都拥有足额的美元支持资产。 值得注意的是，欧盟作为加密合规的先行者也在积极布局稳定币领域。自 2024 年底 MiCA 法案生效以来，欧元稳定币市场开始升温。在 2024 年 11 月，随着 Circle 等发行商的入局，欧元稳定币的月交易量飙升至近 8 亿欧元。但尽管如此，美元稳定币仍然占到稳定币流通的绝大部分规模。然而，随着香港制定新规并推动港元乃至离岸人民币稳定币的发展，未来潜在的人民币稳定币可以成为国际贸易与跨境支付的重要工具，进一步削弱美元在稳定币市场的垄断优势，同时也为人民币的国际化和数字资产发展提供新的契机。

2025年5月21日，香港立法会正式通过《法币稳定币监管法案》，标志着香港在Web3及虚拟资产领域迈入新阶段。在当晚由Web3Labs、MetaEra和Techub News联合主办的Space活动中，嘉宾围绕稳定币分销流程、KYC要求、分销商资质、上架规则及对香港Web3生态的影响展开深入探讨。本文整理了圆币科技CEO Rita Liu、EX.IO联合创始人兼CEO吴晨、曼昆律师事务所合伙人邵嘉碘及MaiCapital管理合伙人Michael Wong的分享，剖析香港稳定币监管的实施细节及其深远意义。 主持人对本轮Space提出以下几个问题： 关于稳定币草案落地后，一级市场和二级市场的购买流程是怎样的，是否需要做KYC（身份认证）； 针对内地用户是否可以申请发行或购买该稳定币； 关于分销商的资格和要求，包括是否必须是持牌合规机构； 稳定币在香港市场的上架（listing）规则，是否只能在持牌合规交易所进行交易； 主持人请嘉宾详细说明分销商如何成为持牌机构，以及一级和二级市场的KYC流程和区别。 Rita Liu（圆币科技CEO）：分销规则与风险防范 Rita Liu详细介绍了香港稳定币分销的监管框架。分销方需为发行方本人、受香港证监会监管的持牌金融机构或“认可机构”（如银行），未来可能扩展至受监管的虚拟资产场外交易平台（OTC）。境外分销的监管安排仍待进一步明确，显示香港在本地市场已形成清晰规范，但在跨境执行上需后续细化。针对风险防范，Rita指出稳定币面临两大主要风险：一是被用于洗钱等非法活动，二是稳定币脱钩风险。为此，行业需结合传统金融与Web3反洗钱经验，采用Travel Rule等工具加强KYC和风控；同时，通过定期权威审计披露抵押资产信息，确保透明度与可信度，防范脱钩风险。她强调，法案对一级市场分销、流动性保障及托管环节的细化要求，将全面降低系统性风险。 吴晨（EX.IO联合创始人兼CEO）：KYC流程与用户限制 吴晨聚焦一级与二级市场的KYC差异及分销商的执行方式。他明确指出，香港虚拟资产交易所目前无法向中国大陆用户提供服务，大陆散户因此无法通过香港交易所参与一级市场认购。对于非制裁地区用户（包括个人和机构），香港交易所可接受KYC，覆盖三类用户：普通散户、专业投资者（流动资产不低于800万港币）及企业/机构用户（如贸易公司）。吴晨进一步分享，交易所未来将与稳定币发行方合作，通过OTC提供流动性服务，并参与金融产品设计与应用场景落地。他强调，香港对大陆用户的限制反映了监管的谨慎态度，但对非制裁地区用户的开放性为稳定币市场注入活力。 邵嘉碘（曼昆律师事务所合伙人）：链上应用与KYC义务 邵嘉碘律师回应了关于稳定币在链上DeFi活动的合规性问题。他指出，无论是通过一级市场（持牌分销机构）还是二级市场（合规交易所或未来OTC平台）购买稳定币，用户均需完成KYC认证，发行方、持牌平台及兑换服务商均承担KYC义务。然而，链上点对点（P2P）转账无强制KYC要求。这意味着，只要稳定币通过合规渠道获取，用户将其用于链上质押、借贷等DeFi活动在原则上不被禁止。邵律师强调，监管重点集中在资产进入体系的“入口”环节，确保资金来源合法性，而链上活动的灵活性为DeFi创新保留了空间。 Marco Lim（华嬴证券Web3合伙人）：稳定币与RWA的生态协同 Marco Lim从Web3生态视角分析稳定币的深远影响。他认为，稳定币不仅是支付工具，更是推动RWA代币化及Web3生态繁荣的关键。香港的稳定币可替代美元在贸易、财富管理和金融产品中的应用，结合RWA（如代币化债券、基金）可开发链上投资工具，直接降低频繁法币转换的摩擦成本，提升投资效率。Marco Lim以OSL等合规交易所已实现盈利为例，指出香港合规交易所正形成繁荣生态，既保护散户又推动行业健康发展。他援引2024年数据，稳定币市场规模首次超过头部交易所，凸显其重要性。然而，他也提醒，香港需应对美国成熟监管框架的竞争，打造差异化优势以吸引全球项目落地。 吴晨（EX.IO联合创始人兼CEO）补充：合规生态与流动性注入 吴晨进一步指出，香港本地稳定币的推出对合规生态是重大利好。目前，USDC和USDT在香港合规交易所仅面向专业投资者，普通散户难以参与。本地稳定币将为散户打开合规Web3生态的入口，提升市场活力。他对比合规与非合规交易所，强调合规机构虽短期利润率较低，但能吸引更大规模的“老钱”资本，具备长期发展潜力。吴晨认为，随着Web3原生流动性减少，合规机构将成为传统资本进入的关键入口，稳定币的推出将加速这一进程。 Marco Lim（华嬴证券Web3合伙人）补充：稳定币的链上投资潜力 Marco Lim补充，香港发行的法币挂钩稳定币需配合严格的“on-off”机制（稳定币与法币兑换），确保监管合规。若仅用于支付场景，稳定币价值有限；但结合RWA代币化，稳定币可成为投资工具，助力投资者直接参与链上投资赛道。他强调，链上投资可大幅降低转换成本，提升效率，对投资者长期决策和市场健康发展均有裨益。Marco 看好稳定币与RWA的深度整合，认为这将是香港Web3生态合规化、专业化的重要路径。 结语 香港稳定币法案的落地为分销流程、KYC要求及市场生态带来清晰规范。Rita Liu强调分销的持牌要求与风险防范措施，吴晨阐释KYC差异与用户限制，邵嘉碘明确链上DeFi活动的合规空间，Marco Lim则展望稳定币与RWA协同推动Web3生态繁荣。香港通过严格监管与创新平衡，不仅为本地市场注入活力，也为全球项目提供合规落地的吸引力。未来，稳定币结合RWA与链上应用的深度发展，将进一步巩固香港作为全球Web3枢纽的地位。

美国与香港稳定币法案的主要区别 维度 美国《GENIUS法案》 香港《稳定币条例草案》 监管目标 巩固美元国际地位、促进创新、风险防控 金融稳定、风险为本、国际接轨、金融创新 适用范围 主要针对锚定美元的稳定币，强调全球影响力 主要针对锚定法币（尤其是港元）的稳定币 储备要求 1:1足额储备，限定为现金、活期存款、短期美债 1:1高流动性资产储备，需与流通稳定币面值等值 监管方式 联邦分级监管，大型发行人需纳入银行级监管体系 发牌制度，所有在港发行或锚定港元的稳定币须持牌 信息披露 每月储备报告，强制外部审计 信息披露、审计、客户资产隔离、赎回权等合规要求 牌照要求 设缓冲期，现有稳定币需尽快纳入合规体系 设过渡期，要求本地公司申请，全球企业可来港申请 反洗钱/合规 明确反洗钱与消费者保护要求 反洗钱、打击恐怖分子资金、风险管理等全面要求 算法稳定币 曾讨论禁令，现以储备型为主，算法币监管待明确 不允许算法稳定币申请发牌，强调高流动性储备资产 国际影响 强调美元霸权与美债需求，推动全球标准 对接国际标准，强调香港国际金融中心地位 各自优点 美国法案优点 明确稳定币为支付媒介，降低法律不确定性，推动传统金融机构和创新企业参与。 强制1:1高流动性资产储备，提升稳定币安全性和透明度，降低系统性风险。 分级监管和外部审计，保障大型稳定币的稳健运营。 有助于吸引全球稳定币发行人，扩大美元影响力，并为美国国债市场引入新买家。 香港法案优点 以“相同活动、相同风险、相同监管”为原则，监管体系灵活、风险为本。 明确发牌制度、资本要求、储备管理和客户资产隔离，保护用户权益。 鼓励金融创新，吸引全球企业来港申请，有助于巩固国际金融中心地位。 充分对接国际监管趋势，提升香港虚拟资产市场的规范性和吸引力。 意义与影响 美国法案的意义 为全球最大稳定币市场提供明确合规路径，推动行业从“野蛮生长”迈向规范化。 巩固美元在全球数字金融领域的主导地位，通过稳定币需求反哺美债市场。 提升投资者信心，吸引传统金融机构和创新企业，推动稳定币与DeFi、RWA等新业态融合。 香港法案的意义 填补亚洲主要金融中心在稳定币监管的空白，提升市场透明度与用户保护。 为全球企业提供清晰监管环境，吸引合规稳定币业务落地香港，促进Web3和虚拟资产生态发展。 通过与国际标准接轨，增强香港在全球数字资产市场的话语权和竞争力。 总结 美国与香港的稳定币法案均以“合规、安全、创新”为核心，但美国更强调美元国际战略和金融体系安全，香港则注重本地金融稳定、国际接轨和创新生态。两地监管框架互为补充，共同推动全球稳定币行业迈向合规化、透明化和高质量发展。

正式实施牌照制度，香港《稳定币条例草案》正式通过（2025年） 2025年5月21日 - 香港立法会以过半数投票二读通过《稳定币条例草案》，并通过三读。根据香港立法会的立法程序，法案需经过三读才能成为法律。至此，香港《稳定币条例草案》正式通过 2025年3月11日 - 香港发布《“a-s-p-i-re” 监管路线图》，新增场外交易平台(otc)和托管服务商发牌制度，要求交易所实施冷钱包存储和实时交易监控。 立法推进阶段（2024年） 2024年12月18日：香港政府将《稳定币条例草案》提交给香港立法会进行一读。 2024年12月6日：香港政府在宪报刊登了《稳定币条例草案》。 2024年7月：香港金管局及财库局联合发布《在香港实施稳定币发行人监管制度的立法建议咨询总结》，总结公众咨询反馈，并提出具体的监管措施。 2024年3月12日：香港金管局正式推出针对港元稳定币的监管沙盒，为金管局与业界拟议监管制度交换意见提供了有效渠道。 2024年1月：香港金融管理局发布咨询文件，提出针对稳定币的监管措施，并首次明确法币挂钩稳定币（fiat-referenced stablecoins, FRS）的定义。 公众咨询与框架制定（2023年） 2023年12月27日事件：金管局公布《加密资产与稳定币咨询总结》确定优先监管法币挂钩稳定币，发行人需获金管局牌照。 要求储备资产全额支持且隔离托管，定期审计披露。 计划分阶段立法，优先规管“港元稳定币”。 2023年12月：香港金管局发布《稳定币发行人监管制度立法建议》，计划将法币锚定稳定币纳入监管，要求发行人需获得金管局的批准。 2023年6月1日：香港金融管理局开始实施新的虚拟资产服务提供者发牌制度（VASP），规定所有在香港运营的交易需遵守反洗钱（AML）和客户资产保护规则，并通过香港证监会的严格审查。 2023年2月20日：香港证券及期货事务监察委员会（香港证监会）宣布准备就适用于虚拟资产交易平台营运者的建议规定展开咨询。这包括允许散户投资者交易比特币和以太币等数字代币，标志着香港在成为亚洲加密中心的目标上迈出了重要一步。 2023年1月31日：香港金融监管局发布了一份《关于加密资产和稳定币的讨论件结论》，阐明了根据此前讨论文件的反馈拟议的大致监管方案参数，优先监管加密稳定币，并对监管活动、目标实施时间、许可证、监管原则等作了详细介绍。 政策启动阶段（2022年） 2022年12月：香港立法会通过了《2022年打击洗钱及恐怖分子资金筹集(修订)条例》，将虚拟资产服务提供者（VASP）纳入监管，要求交易所必须向证券及期货事务监察委员会（SFC）申请牌照。 2022年10月31日事件：香港政府发布《有关虚拟资产发展的政策宣言》首次明确将稳定币纳入监管框架，强调需建立与风险相匹配的监管制度，保障金融稳定与消费者权益。 2022年7月：香港金管局发布加密资产和稳定币讨论文件的咨询总结，总结了对《关于加密货币和稳定币监管征求意见稿》的回应，并提出了对稳定币监管的一些基本原则和方向。 2022年1月12日：香港金融管理局（金管局）发布了《关于加密货币和稳定币监管征求意见稿》，邀请市场参与者和公众提供意见。

《稳定币条例草案》不仅回应了国际金融市场的最新发展趋势，更巩固了香港作为国际金融中心和 Web3 的地位。条例草案的通过，将为香港虚拟资产市场带来规范、信心与创新动力，并充分发挥「一国两制」及背靠祖国的独特优势，推动本港经济长远发展。 首先，稳定币作为虚拟资产的一种，近年在全球金融市场迅速崛起。稳定币以法定货币或其他资产作为支撑，价值相对稳定，广泛应用于跨境支付、资产转移、数码经济等领域。根据政府于 2022 年发表的《有关虚拟资产在港发展的政策宣言》，香港明确提出要在「相同业务、相同风险、相同规则」的原则下，完善虚拟资产监管框架。这正是本次《稳定币条例草案》的立法基础。 条例草案的内容十分全面。首先，草案明确界定了「稳定币」的定义，包括以单一资产或一篮子资产作为价值参照，并以分布式分类帐等科技运作的加密数码资产。草案规定，任何人在香港发行、管理或积极推广指明稳定币，必须申请牌照，并符合资本充足、储备资产管理、信息披露、反洗钱及反恐怖分子资金筹集等严格要求。这些规定有助于防止不法分子利用稳定币进行非法活动，保障投资者和用户的利益。 此外，条例草案赋予金融管理专员灵活的监管权力，能根据市场情况及科技发展，藉宪报公告指明某类数码形式价值为受规管稳定币，确保监管制度具弹性，能及时回应新兴风险。草案亦要求持牌人定期发表白皮书，披露稳定币的运作模式、储备资产、风险因素等重要资料，让用户作出知情决定。当持牌人出现财务困难时，必须及时向监管机构报告，保障用户资产安全。违规者将面临严格的刑事处罚，确保执法具效力及公平性。 值得一提的是，条例草案对于境外发行锚定港元的稳定币亦有明确规管。即使发行实体不在香港，亦须申领牌照，这有助于维护港元的金融稳定和国际声誉。这一点，正好体现香港作为国际金融中心的责任。 从国际比较的角度看，香港的稳定币监管制度具备多项优势。欧盟现时要求稳定币发行人需取得电子货币机构牌照，新加坡则将稳定币发行纳入《支付服务法》下规管。香港的条例草案参考了这些国际最佳做法，并结合本地实际情况，设计出更具弹性和针对性的监管框架。特别是香港的发牌制度，既保障市场秩序，又鼓励创新发展，为本地及海外优质稳定币发行人、虚拟资产服务供应商及金融科技初创企业来港发展提供明确指引和信心。 条例草案的通过，对香港金融科技生态圈有多方面正面影响。稳定币可作为数码支付、跨境结算及资产代币化等创新应用的基础，条例草案为相关创新活动提供法律保障，鼓励传统金融机构与金融科技企业合作，开发更多元化的金融产品及服务，提升本港金融业的竞争力。 完善的监管制度亦有助防范金融犯罪、保障用户资产安全，提升投资者及公众对虚拟资产市场的信心。这对吸引国际资金及合作伙伴至关重要，进一步巩固香港作为国际金融中心的声誉。随着稳定币及相关业务发展，市场对区块链、加密技术、合规及风险管理等专才需求大增。条例草案的落实将带动本地大学及培训机构加强相关课程，培育更多法律和金融科技人才，推动产业升级。 从长远角度看，条例草案有助强化香港的金融稳定及风险管理。稳定币若无适当监管，可能对本地货币政策、金融稳定及消费者利益构成威胁。条例草案通过后，香港可有效监察及管理稳定币相关风险，防止系统性金融危机，维护本港金融体系稳健。 更重要的是，条例草案充分发挥「一国两制」及背靠祖国的独特优势。国家「十四五」规划明确支持香港发展国际创新科技中心及数字经济。稳定币监管制度有助香港与内地及国际市场接轨，推动跨境金融合作，发挥「一国两制」下的制度优势。香港既可参考内地在数字人民币、金融科技监管等方面的经验，又可与国际市场接轨，成为中外金融科技合作的桥梁。 容海恩议员留意到法案委员会及社会各界对条例草案提出多项建议，包括加强持牌人信息披露、完善消费者保障、灵活应对科技发展等。我期待政府会持续与业界及公众沟通，适时检讨及优化监管措施，确保制度与时并进。 总结而言，《稳定币条例草案》不仅有助防范金融风险、保障消费者权益，更为本港金融科技创新、产业升级及国际竞争力奠定坚实基础。

撰文：Nancy，PANews 在全球资产代币化浪潮席卷的当下，香港正在成为链上资产布局的关键试验场。近期链上布局也正迎来加速演进时刻：一方面，香港政府推出多举措推进代币化实验，另一方面，京东科技、富途证券、蚂蚁数科和国泰君安等多家互联网和传统金融企业正积极推进 RWA 布局。 据 PANews 了解，国内很多持有实体资产企业也闻风而动，寻求将自己的资产上链，进行代币化融资。而最常见的合规解决方案是将国内资产在联盟链上确权之后，再到香港设立主体控股国内资产，再进行发币融资。这类企业从农业到新能源再到房地产，而探索 RWA（现实资产代币化）的本质还是为了融资，但目前香港的 RWA 产业还在摸着石头过河。 香港 RWA 提速进行时，多家机构加速上链布局 现实资产链上化正成为 TradeFi 与加密金融深度融合的关键支点，一场「双向奔赴」的金融变革正在香港加速上演。最近几个月，京东科技、蚂蚁数科、国泰君安国际、中国碳中和以及 HashKey Chain 等企业正通过稳定币发行、传统资产代币化、RWA 基建建设等不同路径，深度参与 RWA 领域的创新与落地。 京东科技：在港发行稳定币，推进 RWA 布局 据零壹智库报道，京东科技集团近期在 BOSS 直聘发布多项 RWA 相关岗位招聘信息，将其定位为"公司在新能源与区块链结合领域的战略布局"。招聘岗位包括资管系统产品总监和解决方案总监，主要负责新能源资产 RWA 的资管系统设计、资产获取及产业化落地。值得注意的是，京东明确要求产品设计需与京东稳定币和数字人民币实现无缝衔接。同时，京东科技集团还招聘一个岗位「海外金融商务拓展」，重点是推动稳定币业务的落地。 去年 7 月，京东宣布布局稳定币赛道，计划在香港发行与港元 1:1 挂钩的稳定币 JD-HKD。该稳定币储备由高度流动且可信的资产组成，这些资产将安全存放于持牌金融机构的独立账户中，并通过定期披露和审计报告来验证储备的完整性。目前，该项目已正式进入香港金管局稳定币沙盒试点。 值得一提的是，京东旗下的京东币链科技（香港）有限公司（JINGDONG Coinlink）亦与小米集团与尚乘集团共同设立的天星银行达成合作。作为一家持牌虚拟银行，天星银行将在金管局稳定币沙盒框架下，为京东探索基于稳定币的跨境支付解决方案提供金融合规支持。该行由小米集团控股 50.30%，富途集团持股 44.11%。 为了深入推进稳定币战略，今年 3 月，京东还宣布招聘稳定币政策研究员，要求具有深厚的金融背景和政策研究能力，重点关注国内外稳定币政策法规，并与监管机构保持沟通。 对于稳定币的发行，京东集团副总裁沈建光博士在一次近期的发言中指出，稳定币属于公司层面去中心化的商业发行，受宏观经济影响波动微小，京东发行稳定币是为了进一步提升京东的全球供应链和跨境支付能力。稳定币一旦在香港获批发行，有望落地多个国家地区，但仍需遵循不同国家的监管规则，如欧盟 MiCA 要求在当地设立公司并申请牌照，日本则可接受香港发币。京东将积极推进全球合规布局，构建稳定币基础设施。 蚂蚁数科：技术与场景并进，RWA 布局提速 自 2024 年开始，蚂蚁数科开始加快在 RWA 领域的布局节奏。5 月，作为私营部门的首批参与者之一，蚂蚁数科加入香港金融管理局 Ensemble 项目沙盒，参与通证化存款技术测试、资产通证化场景探索及行业标准制定，并随后在香港招聘 RWA 架构师。随后，蚂蚁数科蚂蚁数科在 RWA 应用方面频频落子，比如与 Sui 合作推进 ESG（环境、社会和治理）领域的 RWA 代币化、联手绿色能源服务商协鑫能科成功完成国内首单涉及 2 亿元人民币的基于光伏实体资产的 RWA 案例、与 Conflux 树图链合作共同参与中国首个绿能换电资产 RWA 项目、为巡鹰集团的全球首单换电实体资产 RWA 提供技术支持等。 在持续拓展应用场景的同时，蚂蚁数科也在加深技术底座建设。比如去年 10 月，蚂蚁数科旗下蚂蚁链首次公开了其为 RWA 业务打造的「两链一桥」平台，旨在帮助更多内地新能源资产赴港 RWA，实现技术赋能实体资产。今年 4 月，蚂蚁数科开源的新一代区块链虚拟机 DTVM，集成了大语言模型开发框架 SmartCogent，同时完全兼容以太坊生态，可为 RWA 场景开发者消除跨平台开发的语言障碍。 本月初，蚂蚁数科推出面向海外市场的 Layer 2 区块链 Jovay，这是专为 RWA 交易打造的高性能可信区块链平台，支持 10 万 TPS 和 100 毫秒响应时间。Jovay 采用 TEE 和 zk 双证明系统，能无缝衔接以太坊等 Layer 1 区块链，助力全球新能源资产转化为可交易的数字资产。 国泰君安国际：正式进行代币化证券业务布局 5 月 11 日，国泰君安国际发文称，根据香港证监会发布的《中介人从事代币化证券相关活动通函》，就代币化证券分销业务以及数码债券发行业务分别提交相关业务计划，均已获监管机构确认无进一步问题。 该机构表示，国泰君安国际于 2025 年 1 月 21 日向香港证监会提交财富管理相关业务计划，拟在原有证券交易基础上，向客户分销代币化证券或就代币化证券提供意见，计划涵盖的代币化证券类型包括：挂钩多种标的资产的结构性产品（如结构性票据、场外衍生品）、证监会认可基金及非认可基金以及债券。香港证监会于 2025 年 5 月 7 日发出确认邮件，对该计划无进一步问题。同时，国泰君安国际在原有债券发行业务基础上，向香港证监会提交数码债券发行业务计划，未来将在数码债券发行项目中，有能力担任整体协调人、银团资本市场中介人或交割行等角色。香港证监会已于 2025 年 4 月 2 日确认对该计划无进一步问题。 中国碳中和：计划推进绿色资产代币化 本月初，港股上市公司中国碳中和发布公告称，公司已与高尔街控股有限公司 (高尔街集团) 签署战略合作伙伴框架协议，双方开展股权合作、业务合作等多领域协作。根据协议，中国碳中和将考虑战略投资高尔街集团旗下的证券型代币发行平台 CSpro，并在香港的法治及监管框架下，共同探索绿色资产领域的创新金融工具研发，推动包括碳资产在内的绿色资产代币化项目的落地。 HashKey Chain：已与超 200 家机构达成 RWA 上链合作 今年 3 月，HashKey Chain 宣布，中国太保投资管理（香港）发起和管理的代币化美元货币市场基金 CPIC Estable MMF 已成功部署至 HashKey Chain，并在运行首日申购规模达 1 亿美元。通过在 HashKey Chain 的部署，CPIC Estable MMF 可为机构投资者提供数字化资产配置工具。同月，HashKey Group 与博时基金（国际）有限公司宣布联合推出的港元及美元货币市场 ETF 代币化方案已获得香港证监会（SFC）的批准，这是全球首对代币化货币市场 ETF，也是香港金管局（HKMA）Ensemble 沙箱项目中针对 RWA 进行代币化创新性探索的重要项目之一。 而据 HashKey Eco Labs CEO Kay 近期透露，截至目前，HashKey Chain 团队已与超过 200 家机构展开了深入对接，涉及传统金融机构、资产管理公司、科技企业及 Web 3 原生项目等多个领域达成 RWA 上链合作意向，他们正探索将货币市场基金（MMF）、ETF、债券等传统金融产品代币化，通过区块链实现 7×24 小时全球市场触达、实时交易和资本效率提升。 华尔街加速上链，香港如何抢占 RWA 新高地？ 目前，推动全球代币化创新的主要力量依然来自美国。以贝莱德、高盛和摩根大通等华尔街传统金融机构为代表，正通过比特币现货 ETF 通道以及传统资产代币化的方式加速推进传统资金流入链上。 与此同时，美国抢先提供政策支持，包括 SEC 新任主席 Paul Atkins 在最新的加密圆桌会议上也明确表示，证券从链下系统向链上系统的迁移，类似于数十年前音频记录从黑胶唱片到盒式磁带再到数字软件的演进。这一变化有望通过全新的发行、交易、持有和使用方式，彻底改造证券市场。SEC 必须紧跟创新步伐，评估现有的监管框架是否需要调整，以适应链上证券和其他加密资产的发展。同时，监管机构应当建立合理的加密资产市场监管框架，制定清晰的规则，以规范发行、托管和交易，并持续打击违法行为。 相比之下，香港企业在 RWA 代币化领域的发展步伐相对审慎。但众所周知，香港本身拥有丰富的金融资源，其金融基础设施、成熟的资本市场和高效的监管体系，使得香港成为全球金融中心之一。代币化作为一种创新金融工具，一旦 RWA 在香港得到更大规模的推进，将在传统金融中展现出巨大的增长潜力，进而推动香港金融市场的进一步深化和全球化。 而香港机构对 RWA 代币化持保守态度，主要源于合规要求的严格性。香港金融监管体系注重稳健与合规，确保金融创新不会妥协市场的稳定性和透明度。因此，如何在符合香港的法律框架和监管政策的前提下实现创新，是当地机构所面临的重要挑战。且如文章开头所言，目前在实操中已经探索出了一些合规路径，合规之外，业内关注监管态度的原因是，政策的风声直接影响资金的流向，目前 RWA 资产蓄势待发，场内资金的情况反而是大家更关注的。 不过，香港其实在代币化政策方面处于积极推动的态度。比如，香港金融管理局（HKMA）推出的 Ensemble 项目，旨在通过沙盒测试来探索代币化资产在实际应用场景中的可行性，这对于促进市场理解和应用具有重要意义。此外，香港正在探索港元稳定币并着力建立稳定币监管框架，包括《稳定币条例草案》计划在 5 月 21 日的立法会会议中恢复二读辩论，若条例草案通过，金融管理局将加快稳定币相关牌照的审批工作，为市场提供更清晰的监管环境。不仅如此，香港政府官员也代币化前景持乐观态度，比如香港特区政府财经事务及库务局局长许正宇的发言进一步表明，香港不仅希望推动黄金等资产的代币化，还致力于通过数字金融推动实体经济的融合。 香港在区块链技术层面也予以支持态度。 比如，据万物岛 ThreeDAO 公众号消息，万向区块链创始人肖风博士曾在与以太坊创始人 Vitalik 的私下交流中建议以太坊基金会在香港设立办事处。肖风指出，区块链开发者主要集中在英文世界和中文世界，失去中国市场即意味着失去重要的全球开发者资源。中国的技术部门、政府机构及开发者群体对以太坊技术持尊重态度，建议基金会不应远离中国市场。 如今，随着前文提到的多家头部企业的参与，或将为更多处于观望状态的香港企业带来信心，为它们提供了借鉴和推动的动力。 w s z总的来说，随着全球越来越多的机构加速推进金融资产的代币化，RWA 赛道的发展空间正被进一步打开，对于香港来说也迎来了重要的政策契机与发展窗口。因此，面对日益清晰的政策导向和不断成熟的技术路径，香港应在确保金融稳健与合规的基础上，适度释放创新试验空间，推动更多传统机构从观望走向实践，引导更多传统金融资金入场，加速 RWA 生态的本地化发展与全球接轨。

在Web3浪潮席卷全球的背景下，稳定币作为连接传统金融与区块链的桥梁，正以其低成本、高效率的特性重塑跨境支付和供应链金融格局。作为全球电商巨头，京东集团正通过其稳定币项目积极布局这一赛道，旨在提升全球供应链效率并推动普惠金融发展。本文深度剖析京东稳定币的战略意义、技术优势及未来潜力，探讨其如何在监管合规与市场创新中找到平衡，为Web3支付生态注入新活力。 香港“沙盒”测试：京东稳定币的合规起航 香港作为全球金融中心，不仅在传统金融领域占据重要地位，还通过前瞻性的监管框架引领区块链创新。2024年底，香港特区政府向立法会提交《稳定币条例草案》，为稳定币发行提供了清晰的合规路径。京东旗下京东币链科技（香港）有限公司已进入香港金融管理局的稳定币发行人“沙盒”测试名单，成为首批探索合规稳定币的先锋企业之一。 目前，京东稳定币正处于测试阶段，等待香港《稳定币条例草案》的最终通过。一旦法案落地，香港金融管理局将发布具体实施细则，京东有望成为首批获得正式牌照的稳定币发行人之一。这种“沙盒”机制为京东Roberto提供了一个低风险的测试环境，允许企业在受控条件下验证技术可行性和合规性，同时为监管机构提供数据以完善政策框架。京东的参与不仅彰显了其对稳定币市场的信心，也标志着其在Web3领域的战略升级。 全球布局：供应链与跨境支付的“加速器” 京东稳定币的核心目标是通过区块链技术优化全球供应链和跨境支付体系。与传统支付方式相比，稳定币具有实时到账、低手续费的优势，尤其在小额跨境汇款中表现突出。以菲律宾在港务工人员为例，传统汇款方式通常需1%-2%的手续费，到账时间长达2-3天；而向非洲地区的汇款成本更高，平均达6.3%，耗时至少7天。相比之下，稳定币依托区块链的点对点传输，资金到账时间可缩短至几秒至一小时，手续费低至十万分之一。这种高效、低成本的支付模式为中小企业和个人提供了更便捷的资金流转渠道，充分体现了普惠金融的理念。 京东的全球供应链网络覆盖多个国家和地区，涉及复杂的跨境结算和资金管理。稳定币的引入将大幅降低交易成本，提升资金周转效率。例如，在国际贸易中，稳定币可简化多方结算流程，减少汇率波动风险，从而增强供应链的韧性。此外，京东稳定币有望与现有电商生态深度整合，例如通过京东平台实现即时支付、供应链融资或消费者奖励计划，进一步提升用户体验。 然而，全球布局离不开合规支持。不同国家和地区的监管框架差异显著，例如欧盟的《加密资产市场监管法案》（MiCA）要求稳定币发行人在本地设立公司并取得牌照，而日本则认可香港发行的合规稳定币，无需重复申请。京东的策略是优先在香港取得牌照，借助香港的监管优势实现全球落地，同时根据目标市场的具体要求（如欧盟的本地化要求）灵活调整。这种“合规先行”的做法不仅降低了政策风险，也为稳定币的国际化应用铺平了道路。 稳定币的生命力：普惠金融与Web3愿景 在Web3时代，稳定币不仅是支付工具，更是普惠金融的催化剂。传统金融体系中，小额跨境汇款因高成本和低效率长期被边缘化，而稳定币通过区块链技术打破了这些壁垒。以USDC为例，其在欧洲市场的成功得益于高透明度和合规性，获得了MiCA框架下的发行牌照。相比之下，USDT因合规性不足在欧洲市场受限，部分交易所已下架其交易对。这表明，合规性已成为稳定币市场竞争的关键。 京东稳定币的设计充分吸取了市场经验，强调透明度和监管合规。与USDT不同，京东稳定币将通过香港金融管理局的严格监管，所有托管资产需在银行账户中100%储备，确保1:1的资产挂钩。这种机制不仅增强了用户信任，也为稳定币的长期稳定性提供了保障。此外，京东背靠其强大的电商和物流生态，能够通过实际商业场景（如跨境电商、供应链金融）推动稳定币的广泛应用，从而形成“技术+场景”的竞争优势。 从更宏观的视角看，稳定币代表了Web3对传统金融的补充而非颠覆。正如微信支付在Web2时代逐步取代信用卡，稳定币可能成为下一代支付基础设施的核心。美国已明确将稳定币视为未来手机支付的重要组成部分，而京东的探索无疑与这一趋势同频共振。通过降低支付门槛，稳定币有望缩小全球产品和服务之间的差距，为欠发达地区的个人和企业提供平等参与全球经济的机会。 市场格局与挑战：合规与创新的平衡 稳定币市场目前由USDT和USDC主导，但合规性较差的稳定币正面临监管压力。随着MiCA等全球监管框架的完善，合规稳定币有望占据更大市场份额。京东稳定币作为后起之秀，需在激烈的市场竞争中找到立足点。其优势在于背靠京东的品牌影响力和商业生态，但也面临多重挑战。 首先，技术与合规的平衡至关重要。稳定币的发行需满足严格的托管和审计要求，例如确保储备资产的安全性和透明度。京东需投入大量资源建设区块链基础设施，同时与监管机构保持密切沟通，以应对政策变化。其次，市场教育仍是痛点。许多企业和消费者对稳定币的认知有限，京东需通过案例展示（如供应链支付场景）增强用户信任。此外，全球市场的碎片化监管增加了运营复杂性，京东需在不同地区灵活调整策略，确保合规性与效率的统一。 未来展望：京东稳定币的Web3蓝图 京东稳定币的推出不仅是企业战略的延伸，更是Web3生态的重要拼图。通过整合区块链技术、供应链网络和合规框架，京东有望打造一个高效、透明的支付生态，为全球电商和贸易注入新动能。未来，随着香港《稳定币条例草案》的落地，京东稳定币可能率先在亚洲市场实现规模化应用，并逐步扩展至欧盟等地区。 更长远地看，京东稳定币的成功将取决于其能否在Web3生态中创造独特价值。例如，通过与去中心化金融（DeFi）协议整合，稳定币可用于质押、借贷或流动性挖矿，进一步释放资产潜力。此外，京东可探索与数字人民币（e-CNY）或香港数字港币的协同，构建多币种支付网络，增强跨境支付的互操作性。 在Web3的起点上，京东稳定币承载了连接传统经济与数字未来的使命。其低成本、高效率的特性不仅赋能了全球供应链，也为普惠金融的愿景增添了现实注脚。随着监管环境的成熟和市场接受度的提升，京东稳定币有望成为Web3支付领域的标杆，引领全球金融向更开放、更包容的方向迈进。 关于Techub News Techub News是一家香港本土Web3科技媒体，致力于打造“香港領先，世界一流”的科技媒体和新媒体集群。 官方網站：https://www.techub.news 官方Twitter：https://twitter.com/News_Techub 官方TG频道：https://t.me/techub_news_news APP下载链接：https://www.techub.news/download