글쓴이: 치샤오신
홍콩증권선물위원회(SFC)는 2026년 4월 20일, 홍콩에서 토큰화된 증권선물위원회 승인 투자 상품(이하 “토큰화 상품”)의 2차 시장 거래를 시범 시행하기 위한 새로운 규제 프레임워크를 공식 발표했습니다. 이번 조치는 홍콩이 디지털 자산 생태계를 구축하는 중요한 이정표로 간주됩니다.
2023년 말 토큰화 관련 규제 프레임워크가 마련된 이후, 홍콩 시장 내 토큰화 상품의 운용 자산 규모는 107억 홍콩달러로 증가했습니다. 시장의 확장성과 유동성을 더욱 높이기 위해 SFC는 24시간 2차 시장 거래를 추진하는 것이 “적기”라고 판단했습니다. 해당 문서의 핵심 목적은 토큰화된 오픈엔드 펀드(首批 예상은 머니마켓 펀드)가 라이선스를 보유한 가상자산 거래 플랫폼에서 거래될 수 있도록 지원하고, 규제 대상 스테이블코인 및 토큰화 예금을 결제에 사용할 수 있도록 허용함으로써 전통적인 거래 시간 제한을 깨고 야간 및 주말에도 거래가 가능한 “24시간” 체제를 구현하는 데 있습니다.
핵심 규제 규칙 및 운영 메커니즘
새로운 프레임워크는 거래를 허용하는 동시에, 거래 채널, 공정 가격 책정, 유동성 제공 및 신청 절차 등 여러 측면을 아우르는 엄격한 규제 및 운영 체계를 구축했습니다.
거래 채널 및 투자자 접근 측면에서, 문서는 개인 투자자가 라이선스 가상자산 거래 플랫폼을 통해 토큰화 상품의 2차 시장 거래(즉, 화면상 자동 매매)를 할 수 있다고 명시했습니다. 플랫폼 운영자는 엄격한 자금 및 보유 수량 검사를 수행해야 하며, 고객 계좌에 충분한 자금 또는 동등한 거래 대체 가능한 상품 보유량이 있는 경우에만 거래를 실행해야 합니다. 또한 주요 채널은 라이선스 플랫폼이지만, SFC는 개별 사례에 따라 장외 2차 시장 거래도 고려할 것이라고 밝혔습니다.
공정 가격 책정 및 투자자 보호 측면에서, 시장 가격이 순자산가치에서 크게 이탈하는 것을 방지하기 위해 라이선스 플랫폼은 효과적인 위험 관리 조치를 시행해야 합니다. 구체적인 요구 사항으로는, 체결 예정 가격이 상품의 실시간 또는 실시간에 가까운 단위당 순자산가치 표시 가격에서 크게 벗어날 경우 투자자에게 가격 이탈 경고를 발령해야 하며, 동시에 플랫폼은 투자자에게 2차 시장 거래뿐만 아니라 1차 시장에서 청약 또는 환매를 선택할 수 있음을 설명해야 합니다. 또한 플랫폼은 과도한 가격 변동성과 시장 조작을 방지하기 위해 거래 변동폭 한도, 냉각기 등의 시스템 모니터링 조치를 시행해야 합니다.
유동성 보장 및 마켓 메이커 제도 측면에서, 상품 제공자는 각 토큰화 상품에 대해 최소 한 명 이상의 마켓 메이커를 확보하기 위해 최선을 다해야 하며, 마켓 메이커는 서비스 종료 전 최소 3개월 전에 사전 통지를 해야 합니다. 상품 제공자는 마켓 메이커와 긴밀히 소통하고 비상 계획을 수립해야 합니다. 라이선스 거래 플랫폼은 마켓 메이커가 매수-매도 스프레드, 호가 가치, 호가 유지 시간 및 참여율 측면에서 지속적으로 기준을 충족하는지 확인하기 위해 실사를 수행해야 합니다.
인프라 및 신청 절차 측면에서, 이 메커니즘의 운영은 홍콩금융관리국(HKMA)이 추진하는 “앙상블 프로젝트(Ensemble Project)”와 같은 인프라(토큰화 예금 및 규제 대상 스테이블코인 지원 포함)에 의존합니다. 문서는 토큰화 기능을 갖춘 신규 투자 상품 또는 기존 상품에 토큰화 기능을 도입하려는 경우, 제공자는 사전에 SFC에 문의하고 승인을 받아야 한다고 강조합니다.
시장 영향 및 업계 의의
이 정책의 발표는 홍콩 및 글로벌 디지털 자산 시장에 광범위하고 구체적인 영향을 미칠 것입니다.
해당 정책은 자금 효율성과 유동성을 크게 향상시킵니다. 24시간 거래를 허용함으로써 투자자는 더 이상 전통적인 증시 개장 시간에 제약을 받지 않으며, 유휴 자금은 주말이나 야간에도 토큰화된 머니마켓 펀드를 통해 수익을 얻을 수 있고, 시장 변동성에 언제든 대응할 수 있습니다. 이는 높은 유동성을 추구하는 소매 및 기관 투자자에게 큰 매력을 제공합니다.
동시에 전통 금융과 Web3의 심층적인 융합을 촉진합니다. 이 프레임워크는 상장지수펀드(ETF)와 라이선스 가상자산 거래 플랫폼의 축적된 경험을 활용하여 전통 증권의 규정 준수성(예: SFC 승인)과 디지털 자산의 기술적 장점(예: 블록체인 결제, 프로그래밍 가능성)을 결합합니다. 이는 은행, 펀드 운용사 등 전통 기관에 저비용, 고효율의 발행 및 유통 채널을 제공할 뿐만 아니라 Web3 업계에 규정을 준수하는 주류 자산 공급원을 도입합니다.
홍콩 SFC가 발표한 《토큰화된 증권선물위원회 승인 투자 상품의 2차 시장 거래에 관한 통지》는 사실상 토큰화 자산의 “발행”에서 “유통”까지의 마지막 단계를 연결해 주는 역할을 합니다.
이는 정책 프레임워크 차원에서 토큰화 상품이 오랫동안 직면해 온 유동성 문제를 해결했을 뿐만 아니라, 24시간 거래 메커니즘과 엄격한 투자자 보호 조치를 도입하여 안전하고 효율적이며 투명한 거래 환경을 구축했습니다.
최초의 토큰화 머니마켓 펀드가 곧 2차 시장에 상장될 것으로 예상되고 스테이블코인 관련 법규 등이 시행됨에 따라, 이 정책이 홍콩의 디지털 금융 인프라 완성을 가속화하고 토큰화 자산을 채권, 귀금속 등 더 많은 자산군으로 확장시켜 홍콩의 국제 금융 중심지 지위에 새로운 디지털 활력을 불어넣을 것이라고 기대할 충분한 이유가 있습니다.
