글: Castle Labs
번역: Sam, Techub News
“토큰화는…… 향후 25년간 가장 중요한 인프라 트렌드입니다.”
이는 디지털 자산 플랫폼 Bullish가 글로벌 주권이전대행사 Equiniti를 42억 달러에 인수한 후, Bullish의 CEO Thomas Farley가 밝힌 입장입니다. 같은 주에 Securitize, Jump 및 Jupiter Exchange는 완전히 온체인화된 규제 준수 토큰화 주식 거래를 출시했으며, Republic Crypto는 Solana에서 BitGo가 수탁하고 INX Group이 거래를 중개하는 토큰화된 Animoca Brands 주식을 출시했습니다.
이러한 진전들은 각자 기존에는 존재하지 않았던, 온체인 토큰화 주식에 접근하는 새로운 경로를 개척했습니다. 우리 모두 ‘자산 토큰화’가 다가오고 있다는 것을 알고 있으며, RWA(실물 자산) 섹터의 차트는 상승 곡선을 그리고 있지만, ‘토큰화 주식’은 눈에 띄게 뒤쳐져 있었습니다.
지금까지 주식과 사모펀드의 성과는 다른 위험 조정 자산군의 속도를 따라잡기 어려웠습니다.
지금까지 주식과 사모펀드의 성과는 RWA라는 큰 범주의 전체적인 흐름을 따라잡기 어려웠습니다. 그리고 위의 세 가지 발표는 대규모 성장에 필요한 인프라가 여러 층위에서 구축되고 있음을 보여주며, 특히 이전에는 여러 구현 경로가 의도적으로 회피했던 핵심 지역인 미국에서 두드러집니다. 그 이전까지는 xStocksFi의 누적 거래량이 250억 달러를 돌파하고 Ondo Finance도 빠르게 성장했지만, 이들은 미국 사용자에게 서비스를 제공하지 않았습니다.
Bullish가 Equiniti를 인수한 목적은 토큰화 증권을 위한 주권이전대행사를 만들고 “Bullish가 자본 시장 인프라를 블록체인 네이티브로 전환하는 선두에 서게 하기 위함”입니다. 주권이전대행사는 증권 보유자 명부를 유지 관리하고, 주식 보유 내역을 기록하며, 배당금 지급을 지원하는 등 회사와 주주 간의 중개자 역할을 합니다.
Securitize / Jump / Jupiter 간의 협력은 Securitize의 규정 준수 및 규제 인프라, Jump가 자체 AMM을 통해 제공하는 유동성, 그리고 Jupiter가 인터페이스를 통해 제공하는 유통 역량을 결합하여 전통적인 증권사에 필적하는 주식 거래 경험을 제공합니다. Securitize의 CEO이자 공동 창업자인 Carlos Domingo는 “이제 문제는 자산을 체인에 올릴 수 있는지가 아니라, 공공 시장 기준에 부합하는 방식으로 규모화된 수준에서 거래될 수 있는지입니다”라고 말했습니다. Securitize 자체는 SEC 등록 대행사이므로, 체인 상의 토큰은 법적으로 소유권을 기록하며, 보유자는 의결권과 배당권을 갖습니다. 이는 현재 많은 다른 제품들과 다른 점입니다.
Animoca Brands의 토큰화 주식은 Republic의 2차 시장을 통해 출시되었으며, 단순한 온체인 발행 계층이 아닌 규제된 증권 시장 인프라를 사용합니다. 이 조치는 투자자 접근성을 넓히고 기존 Animoca Brands 주주들에게 2차 거래 공간을 열어주는 것을 목표로 합니다.
주의할 점은, 이 두 유형의 제품 모두 규제된 프레임워크 내에서 실행되고 법적 승인을 받은 소유권을 보장하기 위해 KYC 및 화이트리스트 승인이 필요할 가능성이 높다는 것입니다.
하지만 이러한 단계는 SEC 규제 하에서 완전히 규정을 준수하는 제품임을 보장하기 위한 필수 전제 조건입니다.
그런데 왜 각각이 중요할까요?
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Securitize / Jump / Jupiter: 이번 주 이전까지 모든 ‘신뢰할 수 있는 온체인 주식 거래소’는 의도적으로 미국 사용자를 배제하도록 설계되었습니다. 이것은 미국 사용자에게 공개된 첫 번째 경로이며, 여기서 온체인 토큰 자체가 ‘법적 의미의 주식’이지 래핑 계층이나 파생 권리 증서가 아닙니다.
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Bullish / Equiniti: Bullish가 Equiniti를 장악한다는 것은 기업이 거의 마찰 없이 ‘토큰화된 표현’을 공식 주주 명부에 직접 연결할 수 있음을 의미하며, 이는 ‘체인 상의 표현이 법적 의미의 주식’(래핑이나 파생 권리가 아닌)이 되는 길을 닦습니다.
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Republic / Animoca: 지금까지 주식을 체인에 올리는 주요 초점은 ‘상장 주식’에 맞춰져 있었습니다. 이번에는 공개 시장에서 거래된 적이 없는 주식을 대상으로 하여, 또 다른 종류의 접근 격차를 해소하고 완전히 다른 수요층을 겨냥합니다.
여기에 두 명의 ‘임베디드’ 토큰화 주식 플레이어 추가
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Ondo Global Markets: 역외 플랫폼 중 선두주자로, 어제 TVL이 10억 달러를 돌파했으며, Solana, Ethereum 및 BNB Chain에 걸쳐 260개 이상의 토큰화된 미국 주식 및 ETF를 제공하고 HyperEVM(주요 유통 경로는 Felix Protocol)을 통해 브리징됩니다. 각 토큰은 Ondo Global Markets (BVI) Limited가 발행한 ‘우선 담보부 구조화 어음’이며, 해당 기초 자산 주식은 Alpaca에 수탁되어 있습니다.
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xStocks (Backed Finance, 현재 Kraken에 인수됨): 2025년 6월 출시 이후 Ethereum, BNB Chain, Solana, Ink, TON 및 Mantle을 포함한 6개 체인에 배포되었습니다. 현재 운용 자산(AUM)은 4억 2400만 달러, 온체인 보유자는 120,743명이며, ‘토큰화 주식 중 독립 보유자 수 기준 상위 11위’ 중 8자리를 차지하고 있습니다.
각 xStock은 리히텐슈타인 FMA의 승인을 받은 투자 설명서에 따라 Backed Assets (JE) Limited(저지 소재 SPV 법인)가 발행한 무기명 채무 증서입니다. 보유자는 발행인의 채권자이며, Alpaca 및 InCore Bank에 수탁된 기초 자산 주식의 공정 가치에 대해 ‘파산 격리’ 청구권을 갖습니다.
지난 1년 동안 이 세부 카테고리의 모든 성장은 거의 ‘상장 주식’에 기인한다고 볼 수 있습니다.
더 많은 읽을거리 및 연구 내용
저희는 최근 보고서에서 이러한 프로젝트와 더 넓은 ‘자산 토큰화’ 환경을 분석했습니다. 저희의 관련 연구를 확인해 보세요.
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