【投行视野】通胀数据反映政策趋势

Techub News 11月14日讯，据资深金融及投资银行家温天纳，参考最新公布内地10月份通胀数据，挑战与机遇并存。随内地需求扩大，令供求关系而改善，估计通胀趋势有望回升。与此同时，伴随着内地工业企业下游需求的进一步复苏，生产价格有望回稳甚至回升，同时受惠于居民收入预期提升、消费信心复苏，将呈现改善趋势。

深层次观察，房地产市场因素亦不能忽略。此前，房地产政策结构性放松后，一线城市数据呈现「脉冲式」改善，不过一、二线城市的房价并未完全回稳，居民的资产财富预期有待回升，大宗可选商品消费表现仍待观察。

从政策布局上，今年内将增加发行万亿国债，预期明年将采取更大力度的财政政策，并辅以货币政策合理宽松，共同拉动内需全面复苏。在一系列政策支持下，内需目前呈现一定谷底回稳回升的格局。在前，中央宣布今年内增加发行万亿国债，并直接调升年度预算赤字率，某程度上宣示了新一轮积极财政扩张周期的启动。故此，从逻辑判断，内地房地产市场在今年底明年初将率先在一二线城市呈现「量缩价平」的新发展趋势。在这基础上，中央在明年将实施更大力度的个税减税政策，促进和刺激居民消费，用以对应全国预算赤字率3.5%。

综观海外形势，在联储局目前的鹰派立场下，中国财政体系必须转型至更加积极进取的扩张阶段，才能够为货币政策的合理宽松打开政策空间，从而避免因单边过度依赖货币政策，导致加深贬值预期、以及收缩性的政策约束。在这大环境下，内地今明两年持续降准，以及执行多次小幅度减息的机会仍存在。