作者 JoshuaDeuk
这个周末，有更多时间反思，我想分享一些关于市场的想法。
我认为加密货币市场的整体方向性走势要到九月之后才会显现。考虑到宏观经济的阻力、夏季流动性限制以及季度末的仓位调整，真正的市场动态要等到八月假期后市场参与者回归时才会开始。从最近的市场活动来看，大多数山寨币的上涨都是由空头挤压驱动的。交易者们受到之前反弹的条件反射，追逐势头——但这次没有真正的长期持有者。大多数人在之前已经被市场重创。正如预期，绝大多数急剧上涨的代币在随后都经历了同样剧烈的下跌。
以太坊出人意料地反弹，而最受重创的板块，如AI和币，引领了这次反弹。另一方面，具有实际用途、强大基本面或回购机制的代币表现出韧性——不仅在下跌期间表现更稳健，恢复也更快。Syrup、Hype和AAVE是很好的例子。SPX虽然是币，但其结构完全不同。从中我们可以提炼出以下几点见解：
1. 比特币需求真实且持久
传统资本正通过ETF和其他受监管的渠道逐渐进入。
现在支持BTC的资本性质与之前周期完全不同。这就是为什么大规模的BTC清算不太可能发生，除非受到宏观事件触发。
2. 山寨币内部的分化将加剧
最终，资本会回流到山寨币——但不会是全面的。只有具备明确用途和实际用例的代币才有可能吸引这些资金流入。这就是为什么我认为以太坊将跑赢Solana。监管的清晰度、不断增长的去中心化金融使用率、通缩结构以及质押需求共同构成了强大的飞轮效应。而且，由于ETH长期未能达到预期，它仍然有边缘买家在场外等待。
3. 风险投资支持的代币存在结构性风险
代币解锁将继续对价格走势构成压力。在流动性不足的情况下，来自验证者和早期投资者的持续卖压限制了上行空间。这就是为什么我认为在中心化交易所上市的估值过高的代币未来不是好的选择。Cosmos生态的代币尤其面临持续的卖压，因为其验证者奖励结构导致了这种情况。
4. MeMe具有结构性优势
具有结构性优势，没有风险投资的解锁，公平发射，100%基于注意力。这是纯粹的炒作机制——就像在第一个周期中一样，它发挥了作用。
但我认为这个阶段正在结束。
Pump.fun的代币生成事件和Trump币的推出标志着币注意力的顶峰。此后，币的兴趣开始消退。即使在四月的反弹中，SOL的表现也不如ETH——如果每个人都已经持有了SOL，当币的势头消退时，谁会是边缘买家呢？
一些币可能仍然表现不错，尤其是那些在加密推特之外，比如在TikTok或Instagram上，通过像MURAD这样的魅力人物推动而走红的币。这些仍然可能带来不对称的财富效应。但“可爱狗狗猫咪币”作为alpha的时代已经结束。只有那些拥有强大故事和强烈市场认知——人们可以集体相信的东西——的币才具有真正的投机价值。
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讽刺的是，对风险投资支持代币的疲惫和怀疑为公平发射的Web2/3项目打开了大门，这些项目将成为下一波财富生成的机会
Keeta是一个很好的例子。但要抓住这些机会，你需要活跃在链上。当信息不对称时，大的机会总是会浮现。一旦所有人都知道某件事，它就不再有回报。
这就是为什么我花更多时间密切关注链上市场。Keeta的成功点燃了寻找“下一个Keeta”的欲望，资本开始追逐类似的公平发射山寨币叙事。就像Bonk那家伙通过交易币赚了超过10位数的财富一样——注意力引导资本。
5. 接下来市场趋势
那么，如果meme币不再是机会所在……接下来是什么？
我的看法：AI与加密货币的结合。
如果你关注了我的时间线，你会知道我在这个周期中的大部分操作——在SOL和风险投资支持的代币早期之后——都集中在币和AI上。
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就像DeFi夏季一样，大多数早期的AI项目在炒作之后都失败了。但真正的基于实用性的项目正在这个熊市中悄然构建。我们已经看到其中一些项目在链上出现。
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随着币的利润枯竭，注意力将自然转向新的叙事。AI凭借其明确的实用性，非常适合成为下一个目的地。
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许多AI x Crypto项目是公平发射的，呼应了Keeta的叙事。
这就是为什么我在安静的几周里花时间研究并在这个领域提前布局。现在没有必要急于建立全部仓位——但我相信，如果市场再次出现强劲上涨，这个领域将蕴藏最大的不对称机会。
