全球数字资产行业因交易萎缩影响，在第一季度业绩中呈现出明显的“温差”。在比特币（BTC）下跌和交易量减少的直接冲击下，各企业因业务模式不同而业绩分化。
2026年第一季度市场整体表现低迷。比特币（BTC）价格大幅下跌约22.1%，整个虚拟资产总市值也减少了23.1%。受此影响，交易量急剧下降，直接给交易所和投资企业的业绩带来了压力。
交易所遭遇“直接打击”……Coinbase连续两个季度亏损
Coinbase（$COIN）是典型的受害案例。第一季度销售额为14.1亿美元，同比下降31%，交易收入降至7.56亿美元，降幅达40%。净亏损为3.941亿美元，连续两个季度出现亏损。
个人投资者的现货交易量下降了35%，整体加密货币交易量下降了28%，核心收入来源受到严重动摇。不过，订阅及服务收入同比仅下降14%，表现出相对的“防御力”。业界评价认为，这是高度依赖交易业务结构在弱势市场中暴露出的弱点。
比特币投资企业“喜忧参半”……Strategy vs Bitmain
数字资产财务战略（DAT）企业也未能幸免于价格下跌的影响。前20家企业录得的评估损失总额达到170亿美元（约合24.8万亿韩元）。
Strategy公司通过扩大比特币（BTC）持有策略，遭受了约89至92亿美元的评估损失，但仍保持了代表资产价值相对市值的“mNAV”在1倍以上。这是得益于比特币价格上涨预期及优先股策略的积极影响。
相比之下，Bitmain在以太坊（ETH）平均价格为3900美元时大量购入，随后遭遇价格下跌，录得约75亿美元的损失。目前其交易价格低于mNAV的1倍，在市场上被“折价”评估。这表明即使采用相同的投资策略，根据资产选择和时机不同，结果也会大相径庭。
稳定币“表现稳健”……Tether盈利能力凸显
在市场疲软的情况下，稳定币发行公司表现相对稳定。这得益于准备金管理所产生的利息收入。
Tether第一季度净利润为10.4亿美元，超额准备金达到82.3亿美元。分析认为，其不易受波动性影响的结构带来了“收益防御”。这与以交易为中心的模式形成对比。
第二季度变数是“监管”……关注美国和韩国政策方向
未来市场能否反弹，预计将取决于监管环境。在美国，以“CLARITY法案”为中心，正在推进明确数字资产市场结构的讨论。如果制度得以确立，机构资金流入可能会扩大。
相比之下，韩国国内因“数字资产基本法”讨论延迟，不确定性持续存在。有人指出，由于法人投资许可和稳定币发行依据不明确，制度化业务扩张受到制约。因此，国内交易所的业绩也很可能随着监管进展而波动。
最终，第二季度市场预计将围绕价格反弹与否以及“监管明确性”作为关键变量。交易中心模式、资产持有策略及稳定币结构之间的业绩差异是否会持续，值得关注。
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