比特币反弹并非跌势终结……四季度或探新低

13日（当地时间）据CoinTelegraph报道，尽管比特币（BTC）近期出现反弹，但有技术分析指出市场尚未触及“真正的底部”。该观点认为本轮周期正在重演过去熊市的类似结构。

与过去相似的走势，更慢的速度

在X（原推特）上分享的分析认为，比特币（BTC）正重复着一种模式：在上涨过热后经历派发区间，随后急剧下跌，接着形成看似反弹的复苏走势，最终走向最后的抛售阶段。2018年和2022年也曾出现类似走势，而解读认为当前2026年正处于该“后半段阶段”。不过，差异在于，由于机构参与度增加，本轮周期的波动性更低，进展速度也更慢。

分析的核心在于时间。该观点主张，鉴于过去周期的低点大多形成于前高点之后约一年，而非紧随其后，现在讨论比特币（BTC）的最终低点仍为时过早。特别是，若将本轮高点视为2025年10月的126,080美元，那么当前价格仍可能处于下跌阶段的中期或后期。

链上指标也暗示“整理过程”未完成

不仅是技术结构，链上指标也发出类似信号。在X平台活跃的加密货币分析师Blade基于长期持有者压力和净未实现盈亏（NUPL）指标，认为市场的重置尚未结束。NUPL是显示整个网络处于未实现盈利还是亏损状态的指标，越接近极端区域，形成周期低点的可能性往往越高。

Glassnode也一直解释说，真正的底部往往形成于极端恐惧和亏损区间。CryptoQuant在4月1日指出，尽管机构买入扩大，比特币现货需求仍处于深度萎缩阶段。这意味着即使大型资金持续流入，若市场内部需求未能跟上，价格也难以轻易企稳。

与过去熊市相比，调整或仍有空间

与过去周期相比，也存在进一步调整的可能性。2017年牛市从高点下跌约84%后见底，2021年周期也在下跌约77%后形成低点。当前比特币（BTC）价格约为74,680美元，较2025年10月高点下跌40.8%。

市场解读认为，这一数值距离“投降”阶段尚远。考虑到此前熊市的底部大多出现在前高点之后的360至370天，有预测提出本轮周期的低点可能在2026年第三或第四季度形成。

最终，本轮反弹更可能被视为漫长调整过程中的一次中间复苏，而非下跌趋势的终结。比特币（BTC）是否会重复过去的周期结构，或因机构流入形成新的走势，预计将由未来几个月的供需和链上指标来判定。