撰文：Golem（@web3_golem）
做比特币投资者真难，每天都活在上涨的恐惧中。
OKX 行情显示，比特币今日上涨首次突破 12 万美元创下了历史新高。山寨币表现也不逊色，根据 Quantify Crypto 数据，市值前 200 的山寨中，过去 24 小时仅有 15 个代币下跌，其余均处于山寨趋势，其中 HBAR 过去 24 小时涨幅超 25% 、SUI 过去 24 小时涨幅超 12.18% ，ETH、SOL、BNB 和 XRP 等市值前排的大山寨过去 24 小时也有 1 ～ 5% 的涨幅。
与此同时，港股加密货币概念股涨幅也持续扩大，欧科云链涨超 30% ，雄岸科技涨 18% ，蓝港互动涨超 10% 。
不看上图都能知道，形势一片大好，然而，与比特币此前突破 6.9 万美元前高和 10 万美元大关时不同，市场情绪并未有太大 FOMO，虽然社交媒体里充斥着各种喜讯播报新闻，但各个社区群聊却异常安静。行业里的人之前已经止盈下车了？这次为什么没人铺天盖地喊起飞了？
被比特币涨到麻目的投资者
山寨币经历 80% 回撤后的反弹即使再小，被套的投资者也会兴奋的喊牛回；但持续新高的比特币，即使目前没有套任何投资者，「+%」的相对数值越来越小只会让人越发麻木。况且随着全球加密监管政策利好不断、比特币财库上市公司增多、股票代币化进入合规运营期，自 2025 年 4 月份以来，比特币已经连续 3 个月月线收涨， 3 个月涨幅超 46% 。
投资者的兴奋阀值逐渐提高，期待更多落到了山寨币上。Google Trends 数据也显示，公众对比特币的搜索兴趣已经却远低于 2017 年和 2021 年牛市期间的水平。
10x Research 最新报告也指出，比特币近期创历史新高并非由市场炒作驱动，而是源于更深层的宏观经济变化。美国 5 万亿美元债务上限提高、巨额赤字支出以及特朗普工作组即将发布的加密政策报告，正共同重塑宏观格局。报告认为，比特币已转变为对冲无节制财政支出的宏观资产，其叙事逻辑发生根本转变。7 月 22 日和 30 日 FOMC 会议可能成为重新定义比特币在金融体系中角色的关键催化剂。
因此，关于比特币此次突破 12 万美元，市场上并无直接刺激理由，而是此前一系列利好持续发酵的结果。Cryptoquant 分析师 Axel Adler Jr 也从经验主义的角度为 7 月的上涨找了理由，「根据 2012-2025 年的历史数据， 7 月是比特币增长最可靠的月份之一：在 14 个案例中的 10 个（71% ）显示出正回报。此外， 10 月份的可靠性最高，其中‘正值’月份的比例达到 77% 。」
山寨虽有起色但未达理想效果
影响市场情绪还有一个重大原因或许是，山寨币整体虽在 7 月 11 日至今有涨幅，但仍未达到投资者心中预期。OKX 行情数据显示，时隔 5 个月，ETH 今日上涨突破 3050 USDT（2 月 3 日），但心酸的是，同样是 5 个月前（2 月 3 日），比特币的最高价为 102500 美元，相对而言，比特币仍有 17% 的涨幅，以太坊完全停留原地。
「比特币独美、山寨不跟涨甚至反跌」的行情在 2024 年就已是投资者持续讨论的话题，彼时比特币具有美国比特币现货 ETF 和机构购买托底，而山寨币反而经历着 VC 信任危机、大额解锁砸盘和 Meme 吸走投机资金等困境，做空山寨成为了当时主要的交易策略。因此甚至直到如今，部分投资者仍对山寨币心存芥蒂，对山寨季不抱希望。
然而，加密市场瞬息万变，作为投资者我们应该审时度势，及时调整。彭博社 ETF 分析师 James Seyffart 7 月份发布 2025 年底前加密现货 ETF 的获批概率的预测表示，美 SEC 或将于 2025 年下半年批准多支山寨币 ETF，其中 LTC、SOL 和 XRP 获批概率达 95% ，DOGE、HBAR、Cardano、Polkadot、Avalanche 预计通过概率为 90% 。SUI 预计通过概率为 60% ，Tron/TRX、Pengu 预计通过概率为 50% 。
加之，各种「山寨币」版微策略纷纷建立，CZ 甚至表示至少有超过 30 支团队想要推出 BNB 财库相关的上市公司（Public Co.）项目，山寨币也将引来具有 ETF 和机构购买托底的时代。
多位 KOL 也在 7 月发文看好山寨季即将来临。LD Capital 创始人、「e 将军」易理华发文表示，山寨季可能要等到 8 月或 9 月降息确定后，市场才会真正迎来流动性溢出。
加密 KOL Miles Deutscher 针对昨日 PUMP 12 分钟公售 5 亿美元一事对山寨发表观点称，「这表明当有合适的机会时，仍然有大量的流动资金愿意参与。山寨币并没有‘死亡’，他们只是需要正确的叙事。」补充阅读：《PUMP 公售 12 分钟售罄，开盘后的两种剧本，你信哪个？》。
BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 也发文表示，「如今情绪已转变，比特币在成交量良好的情况下突破了历史高点；以太坊也紧随其后，而且将会跑赢，山寨币季即将到来，市场认为特朗普会在关税问题上采取意外行动，Arthur Hayes 家族办公室基金 Maelstrom 已加仓看涨。」
当然，还有很多山寨季即将来临的信息，但罗列再多也不如投资者自己心中坚定的信心。希望下次我们能一起喊，山寨起飞！
