原文标题：《Why An ETH ETF Might Be Delayed After All》
撰文：Sean Stein Smith，forbes
编译：Yvonne，火星财经
鉴于大多数加密资产在今年都取得了突破性的发展，我们有理由认为，加密货币市场还将进一步走向成熟。无论从加密货币行业的哪方面来看，2024 年都是价格反弹的一年，机构和散户投资者的信心也随之恢复。市场情绪升温推动舆论围绕 ETH ETF 获批可能性提升。毕竟，经过多年来各类机构申请被拒后，目前已有 11 只比特币 ETF 在美国交易。虽然资金流动可能有所放缓，但这一放缓是在比特币迅速跻身全球最大 ETF 基础资产之列的火热开端之后出现的。
ETH 仍是全球第二大加密货币，也是加密货币市场上最重要的区块链代币，ETF 的时机似乎已经到来。抛开价格波动不谈，比特币 ETF 在 TradFi 领域创造的合法性意义重大；在多年忽视这一资产类别之后，2024 年数十亿美元的分配和投资不容忽视。萨尔瓦多是比特币的多年买家，该国已将其持有的大部分比特币转移到一个冷钱包中，保存在主权境内的安全位置。
鉴于所有这些积极的趋势，ETH ETF 获得批准似乎是板上钉钉的事。但现在让我们来看看为什么这种乐观情绪应该有所缓和。
SEC
在 Gary Gensler 主席的领导下，反加密货币的观点似乎已经主导了委员会的对话，最近的一个例子是，有证据表明，几家美国公司正在就与以太坊基金会的交易接受调查。最近的这些调查是在美国证券交易委员会发表声明，称权益证明区块链（及相关代币）可被归类为投资合同，以及针对 Coinbase 和 Kraken 等交易所的诉讼之后进行的，这些诉讼的重点是向投资者提供的质押即服务（stake-as-a-service）。
通过关注以太坊基金会，美国证券交易委员会确实掌握了一些信息，这些信息可用来构建将以太坊归类为证券的案例。基金会已发行代币为进一步开发提供资金，一些代币已分配给创始人，基金会开展的工作与提高上述代币的价值有关，与比特币不同的是，有一个创始 / 管理团队参与以太坊区块链的推广和进一步开发。无论美国证券交易委员会继续面临怎样的反对，也无论单方面行动会带来怎样的问题，委员会似乎都将继续这些努力。
质押 ETH 与非质押 ETH
虽然一些交易所提供的质押服务确实引发了诉讼，并为美国证券交易委员会关于 ETH 应被归类为证券的案件火上浇油，但这也可能是降低现货 ETH ETF 吸引力的一个因素。由于以太坊的平均收益率略低于 4%，这个机会对散户投资者很有吸引力，但对于必须管理投资者习惯于稳定回报的机构资金池来说，这将更加引人关注。鉴于通货膨胀率仍高于 2020 年之前的水平，ETH 产生的收益率将继续吸引人们的关注。
另一方面，这种收益率的吸引力，以及一般意义上的质押，是美国证券交易委员会用来构建其最近将 ETH 归类为证券而努力的核心论据之一。由于 ETH 质押涉及中心化（无论是通过中心化交易所还是去中心化协议）、追求利润的共同努力以及大多数质押参与者的有限直接参与，因此这一论点并非完全没有道理。
ETH 持续吸引投资者的发展也可能成为现货 ETF 批准的另一个障碍。
比特币 ETF 的成功是一个两难问题
最后，多个现货比特币 ETF 所取得的成功再次引发了美国政策制定者的批评和反击风暴。打击比特币矿工能源消耗的新努力、对上述矿工重新征收 30% 目标税的可能性以及对价格波动的担忧，都在继续加剧公众辩论，削弱了对更多加密 ETF 的需求。
就在加密货币投资者和拥护者为更高的价格、不断增长的流量和交易量以及更多的用户加入该领域而欢呼时，这些积极的趋势却被用来反对进一步的发展。
2024 年，加密货币行业有很多值得庆祝的事情，但这些同样的成功实际上可能会阻止更多积极的消息。
