在瑞士达沃斯论坛现场，全球投资者的忧虑正在加深。高盛21日（当地时间）通过达沃斯发布备忘录表示："不仅在达沃斯这里，在所有地方，'是否抛售所有美国资产'，还是'应该逢低买入'，正引发激烈争论。"
高盛诊断认为，近期市场的避险情绪因以下三个因素而加剧：▲由日本国债抛售潮主导的利率波动 ▲特朗普对欧洲的关税威胁 ▲因风险资产集中持仓而引发的获利了结。
◇ "并非结构性崩溃…保持多头头寸但必须对冲"
报告分析称，当前的市场动荡仅仅是源于日本利率上升和美国政策不确定性的"仓位主导型冲击"，而非结构性的宏观经济崩溃。报告评估认为，特朗普的关税政策对GDP的冲击确实存在，但规模较小，通胀效应有限，且政策基调仍然宽松。
宏观销售部门董事总经理尼米塔·巴加瓦预测称："即使在2024年日经指数暴跌20%或日元套利交易平仓时期，市场最终也反弹了"，"这次也不会例外"。作为应对策略，他建议保持股票买入头寸，但同时通过期权进行对冲。
◇ 欧洲：特朗普的'购买格陵兰岛'提议与关税阴云
欧洲市场因特朗普总统的关税威胁而紧张情绪加剧。特朗普威胁称，将从2月1日起对德国、法国等欧洲8国的进口商品征收10%关税，并且如果他所希望的'购买格陵兰岛'谈判未能达成协议，将从6月1日起将关税提高至25%。
对此，欧盟领导人将于22日召开紧急峰会，计划讨论包括▲暂停执行欧盟-美国贸易协定 ▲对美国进口商品征收报复性关税 ▲启动反胁迫应对工具等在内的阶段性报复措施。高盛预测欧元称："市场参与者正在平仓欧元空头头寸，欧元强势很可能持续。"
◇ 日本：对高市总财政政策的担忧…国债市场'痉挛'
日本市场因对高市早苗首相财政扩张政策的担忧而陷入混乱，国债利率飙升（价格下跌）。有批评指出，高市首相在选举前，在未明确资金来源方案的情况下预告降低食品消费税，加剧了对其财政健全性的担忧。
高盛东京交易部门分析称："日本10年期国债利率在一天内飙升7个基点至2.37%，市场显示出极端波动性"，"地方银行和人寿保险公司转向抛售，供需失衡加剧"。日元也持续走弱，引发了日本央行可能提前加息或进行市场干预的猜测。
◇ 韩国：出口向好但韩元弱势加剧…国民年金对冲变量
报告随后对韩国市场进行了分析。报告指出："韩国在过去一年展现了超出预期的稳健出口业绩，且韩国综合股价指数自2025年4月以来上涨了约70%，但韩元价值仍然低迷。"
特别是，尽管今年初韩国综合股价指数上涨了近15%，但韩元持续走弱的'脱钩'现象正在加剧。对此，美国财政部长贝森特提及"与基本面脱节的韩元弱势"，导致汇率一度暂时反弹。
高盛将国民年金重启外汇对冲列为2026年韩元转强的关键变量。报告补充道："预计国民年金将重启规模最高达500亿美元、伴随远期外汇抛售的对冲计划"，"关键在于这种供需变化能在多大程度上改变国内投资者的心理。"
