在加密货币市场中，"利息(Yield)"始终是一个热门话题。资金为追求高于银行储蓄的收益率而转移，传统金融界对此保持警惕。本刊曾尖锐批评银行业阻碍创新、只维护既得利益的行为。当然，银行试图保护其利润是事实，对此的批评依然有效。
但我们需要更冷静地、以所谓的"钢人(Steelman)"论证法来看待这个问题。如果原本存放在银行的大额资金大规模流出，涌入加密生态系统，会发生什么？这绝非仅仅是银行感到肉痛那么简单。银行的资金筹集成本将变得更高且更不稳定。
这种成本上升必然导致贷款利率提高和贷款审核收紧。而最先、也最深刻地感受到这种痛苦的群体，并非大企业或高净值资产家。正是金融可及性最脆弱的中小企业(SME)和低信用消费者。
这正是加密行业面临的真正挑战。现在已不是单纯炫耀"我们能提供更高利息"的时候。如果成为替代储蓄的新资金蓄水池，那么相应的"替代信用系统"是什么？必须回答这个问题。
信用创造的本质与加密的挑战
信用系统运作的第一原则有三点：① 承担风险的资本(Risk-bearing capital)，② 贷款审核及管理(Underwriting and servicing)，③ 能承受危机压力的结构(Structure that survives stress)。
假设资金在银行体系之外、即在区块链上流转时，我们可以探索两种解决方案。
第一，基于投资者资金的信用供给(Investor-funded Credit)。即银行或专业贷款机构仍负责发放和管理贷款，但其资金来源由短期储蓄替换为长期投资者资金（如加密流动性等）。这也是常说的RWA（现实世界资产）或代币化的未来模式。
但这里存在一个难关，即"关系型金融"的领域。中小企业贷款数据杂乱、定性信息(Soft information)重要、贷款性质各异。这意味着难以像住房抵押贷款那样标准化并"轻易证券化(Securitize)"。最终，区块链要解决这个问题，就必须超越简单的代币发行，需要更好的数据轨道、更先进的贷款审核技术以及催收基础设施作为支撑。
第二，通过技术提高银行业效率。如果因竞争而不得不提高存款利率，那么通过技术大幅降低运营成本，是维持信用供给能力的途径。
为了可持续的金融
迄今为止，我们耗费了太多精力争论"收益从何而来"。现在，应该将这些能量用于建设"我们真正想要的信用系统是什么"。
可持续的解决方案可能来自更好的银行系统，也可能来自投资者主导的新加密信用市场，亦或是第三条道路。关键在于，加密必须超越单纯作为资产增值的手段，蜕变为解决实体经济命脉——"信用"问题的主体。
在确保普通民众和中小企业贷款渠道畅通的同时，创造出创新的金融流动。这才是加密需要证明的真正价值。
