有分析指出，战略性持有比特币的美国上市公司微策略目前股价被低估。链上分析公司CryptoQuant诊断称，微策略所持比特币的内在价值比其当前股价高出78%。
当地时间1日，CryptoQuant的分析师卡梅洛·阿莱曼在报告中表示：“微策略购入的64万9870枚BTC的估值，比当前股价水平高出约78%”，并称“这属于历史上罕见的低估区间”。微策略以平均每枚7万4432美元的价格购入比特币，按当前市价计算，估计有约22%的未实现利润。
CryptoQuant利用其自创的"MSTR波段"来估算微策略股价的内在价值。该指标基于所持比特币的价值，显示股价处于高估还是低估区间。阿莱曼解释道：“从近期图表看，微策略股价触及了下轨波段”，“这在过去周期中，是作为价格复苏前兆的强烈‘错误定价’信号。”
公司的比特币购买步伐也在持续。微策略近期以约每枚10万美元的价格购入了规模约8.3亿美元的比特币，创下自7月以来的最大购买规模。有解读认为，此举意在驳斥近期关于公司出售所持比特币的传闻。
另一方面，微策略股价自11月底以来大幅下跌，截至12月1日收盘于约177美元。这较52周最高点457美元下跌过半，也接近年内最低点166美元。特别是该公司近期被排除在标普500指数之外，且由于MSCI指数调整的担忧，对加密货币持有比重较高的公司的抛售压力正在加大。
机构投资者的资金流向也产生了影响。直到去年还作为“基于杠杆的比特币替代投资工具”而增长的微策略，近期随着资金流向贝莱德等大型资产管理公司运营的现货比特币ETF，其溢价已缩小。这对过去五年其股价持续获得高于所持比特币价值的估值这一本质价值构成了挑战。
对于这种现象，也有观点认为“除了公司持有的数字资产外，运营成本、风险等也应被反映”，因此折价率可能是合理的。Bitwise的首席投资官马特·霍根表示：“持有数字资产的上市公司股价，获得一定程度的折价评估比过度溢价更为现实。”
微策略也对其债券投资者强调，其所持比特币可覆盖其债务的近6倍。这是基于比特币价格为7万4千美元时的标准，并重申即使价格暴跌至2万5千美元，偿还本息也没有问题。
🔎 市场解读
机构的ETF资金集中现象正导致原有比特币持有企业的溢价缩小。不过，目前股价已进入可被解读为历史性低估区间的点位，反弹可能性依然存在。
💡 策略要点
结合现货ETF的扩散，像微策略这样持有大规模比特币的企业，其内在价值可能得到重估。需要利用基于链上数据的分析工具进行策略性布局。
📘 术语解释
- 内在价值波段：基于所持比特币价值，提出理论股价合理区间的指标。
- 溢价/折价率：表示企业价值相对于持有资产是被高估还是被低估的比率。
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