撰文：Bankless
编译：Odaily 星球日报 Golem
加密市场走势，还得看特朗普的「屁股往哪边歪」。昨日晚间特朗普在社交媒体上发文要推进包括 XRP、SOL 和 ADA 在内的加密货币战略储备，今日低迷许久的山寨币市场便迎来 V 型反转。根据 Quantify Crypto 数据，过去 24 H 市值排名前 200 的加密货币中，仅有 10 种代币呈下跌趋势，而其余的 190 种代币均有不同程度的上涨。
难道特朗普要凭一举之力带来山寨牛市了吗？有玩家戏称加密货币已成为围绕特朗普一家研究的「政治经济学」，辛苦投研买价值币不如无脑跟随买美国币。不过从时间维度考虑，加密货币战略储备短期内仍无法落地，当因短期消息利好而引起的 FOMO 结束后，山寨币最终的价值也将回归基本面，此次山寨上涨也有可能是「牛市伟大撤退」前的最后一次「诈尸」。
那么，从基本面角度后续有哪些山寨值得关注呢？Bankless 的分析师团队一直在基于基本面预测山寨币的价格走势，Odaily 星球日报将在本文中整理 Bankless 分析师团队近期对 8 个山寨币的具体走势预测及理由，并对其 2025 年 2 月到期的代币预测做出胜率总结，供读者自行参考。
2 月到期预测胜率： 50%
除去保持中立的代币，共有 12 个 Bankless 分析团队预测的代币走势在 2 月截止到期，预测结果如下：
- 预测看涨但下跌：Aave（AAVE）下跌 12.72% ；anoncast（ANON）下跌 95.54% ；Near（NEAR）下跌 32.31% ；Solana（SOL）下跌 9.15% ；Helium Network（HNT）下跌 34.62% ；
- 预测看跌但上涨：anoncast（ANON）上涨 41.54% ；
- 预测涨跌与实际一致：Instadapp（INST）上涨 8.04% ；Ethereum Name Service（ENS）下跌 21.68% ；Drift（DRIFT）下跌 53.45% ；Jito（JTO）上涨 35.81% ；Toncoin（TON）下跌 6.48% ；XRP 下跌 2.53% 。
- 其中反指较严重的是 anoncast（ANON）和 anoncast（ANON），预测较准的是 Drift（DRIFT），预测时间到期时下跌幅度达 53.45% 。不过 2 月预测到期代币的总体胜率仍为 50% 。
看涨代币盘点
Sui（SUI）
- 赛道：L1
- 理由：基本面向好，应用收入和稳定币市值持续增加
- 预测时间段： 2025 年 2 月 25 日至 2025 年 5 月 25 日
- 预测时币价： 2.8 美元
- 预测至今币价表现：上涨 5.71%
在过去的三个月里，Berachain、Unichain 和 Ink 等新链纷纷上线，加剧了 L1 和 L2 之间的竞争。尽管如此，Sui 继续吸引用户和资本，过去 3 个月的净流入超 5.7 亿美元。
从 2024 年 10 月到 1 月，Sui 的每月应用收入从 224 万美元增长到 544 万美元，这种增长可能会吸引更多希望利用这一势头的生态系统建设者。自 2024 年 11 月以来，Sui 的稳定币总市值增长了 58% ，表明更多的用户被吸引到链上，同时自 2024 年 11 月，Sui 的 LST 市值增长了 246% 。这不仅增强了网络安全性，还表明了用户的长期信心。
Berachain（BERA）
- 赛道：L1
- 理由：空投抛售压力消退，代币激励模型新颖
- 预测时间段： 2025 年 2 月 11 日至 2025 年 5 月 11 日
- 预测时币价： 5.51 美元
- 预测至今币价表现：上涨 42.11%
Berachain 的 BERA 自 2 月 6 日空投以后已暴跌超 60% ，估值已经跌到了合理的水平。Berachain 的优点是新颖的 PoL 激励措施规定了 BGT 的发行量，它们可以 1: 1 转换为 BERA，提高收益以吸引以金钱为导向的 DeFi 参与者。同时希望参与 Berachain 治理的用户团体必须积累 BGT 的投票权，这可能也会减轻抛售压力。
与其他主流的 L1 相比，Berachain 的估值相对较低，这为 BERA 提供了充足的上涨空间，并且最初的空投抛售压力可能已经消退。
因此 Bankless 分析师团队对 BERA 的后续表现看涨，谨慎乐观地认为其新颖的激励结构可能会触发正和存款飞轮，即初始流入改善网络基本面，从而提高 BGT 激励的价值，从而吸引更多存款。但要使 bera 可持续，Berachain 后续必须给人们一个理由，在庞氏经济学之外真正使用该网络。
Pendle Finance（PENDLE）
- 赛道：DeFi
- 理由：TVL 增长， 2025 年可能有大量资本流入协议
- 预测时间段： 2025 年 2 月 10 日至 2025 年 5 月 10 日
- 预测时币价： 3.47 美元
- 预测至今币价表现：下跌 17.87%
2024 年 11 月 8 日，Bankless 分析师团队就对 PENDLE 的后续表现看涨，因其原生的收益互换是市场创新的金融工具，如果加密市场起飞，Pendle 可能会实现高速增长。
在过去的 3 个月里，大量资本流入 Pendle，TVL 从 29.64 亿美元 增加到 51.1 亿美元，增长了 70% 以上，同时 PENDLE 可以被质押以获得平台费用。Pendle 最近发布了其 2025 年路线图的更新，其中表示将扩展到 Solana 和 Hyperliquid 等非 EVM 生态系统，创建符合 TradFi 使用的金融工具，并提供符合伊斯兰教法原则的服务，以进入价值约 3.9 万亿美元的伊斯兰金融领域。
Uniswap（UNI）
- 赛道：DeFi
- 理由：Uniswap V4 将改变 Uniswap 的基本面
- 预测时间段： 2025 年 2 月 1 日至 2025 年 5 月 1 日
- 预测时币价： 12.32 美元
- 预测至今币价表现：下跌 35.55%
1 月 31 日，Uniswap Labs 宣布部署 Uniswap V4，通过 hooks 使 Uniswap 协议成为一个开放的开发平台，hooks 是一种新的智能合约原语，使任何人都可以自定义池、swap、费用和 LP 头寸的交互方式。
尽管 UNI 是在 2024 年 11 月特朗普当选后一直是表现最好的加密资产，但因交易员急于抢占监管利好的先机，UNI 最终暴跌近 50% 。随着代币价格下跌，Uniswap 自 2024 年 12 月初以来一直受到 TVL 和协议费用下降趋势的争议。但随着 Uniswap V4 的推出以及智能合约开发人员灵活性的提高，许多新的第三方应用正在进入市场。其中任何一个都有可能重新点燃平台活动，这可能会改善 Uniswap 的基本面情况并推动代币价格上涨。
看跌代币盘点
Sky（SKY）
- 赛道：DeFi
- 理由：稳定币供应量虽然扩大，但或将面临收入问题
- 预测时间段： 2025 年 2 月 21 日至 2025 年 5 月 21 日
- 预测时币价： 1447.95 美元
- 预测至今币价表现：上涨 2.63%
SKY/MKR 在 2 月的大部分时间里一直在上涨，同时其 USDS/DAI 稳定币的流通供应量增加了 33% 。但为了留住储户，最近的一项 Sky 治理提案恳请代表考虑降低多个主要金库的稳定费——向稳定币借款人收取的利息。如果获得通过，治理提案还将使 sDAI 和 sUSDS 收益率分别从目前的 7.25% 和 8.75% 水平降至 4.75% 和 6.50% （与短期美国国债提供的利率基本相同），以抵消收入下降。虽然高于市场的收益率使 Sky 能够在 2 月份扩大其 USDS/DAI 供应，但这种扩张是由低收益稳定币和 RWA 资产抵押的，这导致该协议在整个月以 净亏损 运行。
因此，Bankless 分析师团队并不看好 SKY/MKR 后续的表现，预计该协议将在不久的将来遇到收入问题，因为它希望在不断下降的加密货币利率与盈利的业务运营之间取得平衡，要想实现，必须存在对加密货币杠杆的内生需求，并且借款人愿意支付更高的利率。
Velodrome（VELO）
- 赛道：DEX
- 理由：流动性和费用下降，VELO 锁仓量也在下降
- 预测时间段： 2025 年 2 月 21 日至 2025 年 5 月 21 日
- 预测时币价： 0.07 美元
- 预测至今币价表现：下跌 10.13%
此前 Velodrome 推出了一项名为 Slipstream V2 的更新，该更新将使矿池能够根据市场波动动态设定费用，从而有助于最大限度地提高流动性提供者和 veVELO 储物柜的回报，但 VELO 仍然经历了暴跌。
在过去 30 天中，Velodrome 净存款下降了 28% ，这表明 LP 正在将其流动性转移到其他 dApp 以获得更高的回报。在同一时期，该平台的费用下降了 26% ，这表明希望 Swap 代币的用户正在将业务转移到其他地方。虽然由于发行计划，VELO 的总供应量每周都在增加，但在过去一年中，锁定的 VELO 百分比已从 64% 下降到 55% 。这表明用户认为，与锁定代币并获得 LP 奖励相比，持有并在以后出售代币可能会获得更好的回报。
Lido（LDO）
- 赛道：LST
- 理由：ETH 质押服务整体下滑
- 预测时间段： 2025 年 2 月 14 日至 2025 年 5 月 14 日
- 预测时币价： 1.86 美元
- 预测至今币价表现：下跌 29.57%
2024 年 11 月 7 日，Bankless 分析师团队对 Lido 的后续表现看涨，合理化地认为特朗普的当选将激发投资者对加密领域的乐观情绪。虽然特朗普任命了一些支持加密货币的政客，但在关键问题上几乎没有取得进展。
虽然 Lido 在 ETH 质押市场中占很大一部分，但它的持有量发生了很大变化，此前平台中被提取了超过 20 万枚 ETH。Lido 也不是唯一一个正在下滑的质押服务，自 11 月中旬以来，已有超过 100 万枚 ETH 被取消质押，这是自合并以来 ETH 最激进的缩水。
因此，Bankless 分析师团队对 Lido 后续表现看跌， ETH 不仅在 Lido 中流出，而且也从其他质押协议中流出。
Ethena（ENA）
- 赛道：稳定币
- 理由：资金利率下跌，储户可能提款
- 预测时间段： 2025 年 1 月 21 日至 2025 年 4 月 21 日
- 预测时币价： 0.96 美元
- 预测至今币价表现：下跌 55.42%
Bankless 分析师团队此前于 2024 年 10 月 18 日对 ENA 看涨，乐观地认为，如果加密货币的牛市继续发展，预计不断上升的融资利率将催化 Ethena 的盈利能力和管理资产的爆炸性扩张。ENA 在此评级后的三个月内上涨了 200% 以上。
1 月 20 日，就在特朗普总统就职的同一天，他的长子宣布，特朗普家族的 World Liberty Financial 项目已经收购了超过 1100 万美元的加密资产，其中包括 4.7 万美元的 ENA 代币购买。但自 12 月以来，市场泡沫已大幅降温，导致永续 swap 资金利率（Ethena 的主要收入来源）重置为「中性」区域。
因此，Bankless 分析师团队将 ENA 的后续表现转变为看跌，理由是担心资金利率停滞的恢复将迫使储户进一步从 Ethena 提款，就像 2024 年年中一样，当时 ENA 从发布后的高点暴跌 85% 。
