美国商品期货交易委员会(CFTC)明确将全国性信托银行列为支付型稳定币的发行主体，稳定币监管环境再添变数。这是特朗普总统去年签署的《GENIUS法案》推动监管体系整顿的一部分。
CFTC近期发布的“26-05员工信函”修订并补充了其于2025年12月发布的“25-40员工信函”。当时CFTC承认支付型稳定币并提出了私营发行标准，但全国性信托银行未包含在类别中。此次修订后，符合法律要求的全国性信托银行也可发行支付型稳定币。
全国性信托银行可在全美50个州开展业务，但不从事像普通零售银行那样的贷款或存款账户业务。其运营以资产托管、遗嘱执行、资产管理等信托服务为核心。CFTC在此次信函中表示，“25-40信函的本意并非排除全国性信托银行”，并将其发行资格明确写入条文。
此次修订的重大意义在于，它反映了2025年7月特朗普总统签署的《GENIUS法案》的要求。GENIUS法案是首个广泛规定与美元挂钩的稳定币发行标准的综合性金融监管法规。该法案侧重于提高法律稳定性，包括支付保障要求、抵押资产要求、数据透明度等。
FDIC也为银行界制定稳定币发行标准
美国联邦存款保险公司(FDIC)也紧随其后，提出了供银行业进入稳定币业务的草案。该提案于2025年12月发布，建议商业银行可通过子公司形式发行稳定币，并由FDIC监督发行主体对GENIUS法案的遵守情况。
该提案明确规定，发行的稳定币必须由现金存款或短期国债等资产全额抵押，并且赎回政策、财务稳健性等也在检查范围之内。得益于此，像此前Luna、Terra(UST)事件那样的“算法型”稳定币被排除在GENIUS体系之外。
在GENIUS法案下，只有具备“1:1抵押”的支付保证型稳定币才能获得法律地位。试图通过复杂交易结构或算法维持价格的模型被归类为“合成美元”，在监管优先级上靠后。
准入门槛提高但为进入主流体系敞开大门
此次CFTC的修订被视为为传统金融机构进入稳定币市场打开了正式的大门。特别是“信托银行”等传统金融机构（而非加密货币企业）被纳入主要发行者行列，预计美国稳定币市场的结构也将发生变化。
专家认为，此类变化最终可能有助于提升市场信任度。因为发行主体需证明自身抵押能力，且银行及其子公司的财务稳健性也成为审查对象。不过，这些标准对于小型项目或初创企业而言可能构成较高的壁垒。
稳定币监管环境的全面整顿，未来也将与数字美元或央行数字货币的讨论相关联，预计将成为美国区块链金融政策走向的重要风向标。
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美国CFTC对稳定币监管的变化以及GENIUS法案的适用，并非简单的措辞变更。它标志着“新游戏规则”的开始，其核心在于无论中央或私营机构，支付保障性、抵押基础的透明度以及发行主体的稳健性才是关键。
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