过去一个月，加密货币市场呈现出超越以比特币为中心的反弹、上涨扩散至整个山寨币领域的趋势。
26日Kaiko报告显示，最近一个月加密货币市场抛压缓解，比特币进入箱体震荡区间，并在此基础上市场整体出现反弹走势。
本轮上涨的最大特征并非比特币单独反弹，而是大型、中型、小型代币普遍出现同步上涨。各指数录得5~10%的涨幅，反映了风险资产偏好恢复的走势。
“山寨季初期模式”…捕捉市场内部结构变化
这暗示着市场内部资金流向正在发生变化，超越了单纯的反弹。上涨趋势扩散至山寨币，被解读为资金轮动开始的信号，市场将其评估为可视为“山寨季初期模式”的结构性变化。
Kaiko依据市值和流动性将加密货币市场划分为大型、中型、小型。大型主要由比特币、以太坊、XRP构成；中型包括Solana、BNB、狗狗币、Cardano等主要山寨币；小型指数由约89种资产构成，最广泛地反映了市场整体。
Kaiko特别关注了本轮反弹扩散至小型代币的现象。小型资产通常被认为是散户投资者参与度较高的区间，此轮走势暗示着市场零售资金流入正在逐步扩大。
仍是“以比特币为中心的市场”…山寨币独立上涨尚早
然而从市场结构上看，比特币的影响力依然绝对。大型、中型、小型指数均与比特币保持着0.6~0.9水平的高相关性。这意味着尽管山寨币上涨正在进行，但市场仍延续着由比特币主导的市况。
波动性也仍处于高位。2026年初急剧上升的波动性近期涨势放缓，显现出稳定迹象，但绝对波动性本身仍维持在高位。这表明市场并非处于完全的上涨行情，而是处于“不安的均衡恢复区间”。
高于股票的收益率…但风险犹存
与传统金融市场相比，加密货币的相对吸引力依然有效。2025年大部分时间里，Kaiko大型指数表现优于标普500，这表明加密货币作为承担高波动性的资产类别，提供了超额收益。
风险收益比方面也出现改善。年初急剧恶化的夏普比率和索提诺比率近期再次转为正值，风险调整后表现正在恢复。这意味着超越单纯的价格反弹，市场进入环境正逐步改善，承担风险的投资所获回报再次变得有效。
Kaiko将此次走势评估为“波动性虽仍高，但市场正逐步趋于稳定的阶段”。分析认为，分散投资策略对于扩大市场参与和精细化风险敞口是有效的，但对比特币及市场整体风险的敏感度依然存在。
