撰文：Aiying 艾盈、Cebr
在过去的十年中，全球金融体系经历了显著的变革，其中稳定币的崛起成为最引人注目的发展之一。稳定币是一种与法定货币（通常是美元）挂钩的数字货币，旨在保持价格稳定，避免其他加密货币如比特币的高波动性。这种特性使得稳定币成为一种重要的金融工具，在全球支付、跨境交易、金融包容性等方面发挥着越来越重要的作用。Aiying 艾盈在之前的文章当中也不少提及关于各国稳定币的监管政策及运行逻辑，详情可查阅：专稳定币专辑、加密支付专辑
而今天我们来看通过经济与商业研究中心（Cebr）撰写的这个《数字美元的十年》报告中了解稳定币在全球市场中的发展轨迹及其对经济的深远影响。Aiying 通过梳理和研读报告的内容为大家整理出报告核心的内容，让大家对稳定币在推动全球金融创新和效率上有全面的视角。
第一部分：稳定币的诞生与发展
1、稳定币的起源
稳定币的概念诞生于对加密货币市场的一个主要痛点的回应：价格波动性。比特币和其他加密货币尽管有着去中心化和透明的优点，但其价格剧烈波动使其难以作为一种稳定的价值储存手段或日常交易货币。这一波动性不仅影响了加密货币的普及，还限制了其在金融市场中的应用。
为了应对这一问题，稳定币应运而生。稳定币是一种与法定货币（如美元）挂钩的加密货币，通过将其价值锚定在相对稳定的资产上，使其价格保持稳定。稳定币的主要类型包括法定货币担保型（如 USDT、USDC）、加密资产担保型和算法稳定币。这些稳定币的共同目标是提供一种稳定的、可预测的价值储存手段，减少价格波动对用户的影响。
2、早期发展
稳定币在早期的发展主要集中在加密货币交易者和交易平台上。由于比特币和其他加密货币价格波动较大，交易者需要一种稳定的资产来进行避险和价值存储。稳定币提供了这种功能，使交易者可以在加密货币市场内进行快速转换，而不必退出加密货币生态系统。这一功能特别适用于那些无法直接将加密货币兑换为法定货币的平台。
随着时间的推移，稳定币的应用逐渐扩展到更广泛的场景。以下是几个关键的早期发展阶段：
- 交易平台的采用：各大交易平台开始支持稳定币交易对，使得用户可以在交易过程中规避价格波动的风险。这一措施极大地提升了交易的流动性和市场稳定性。
- 跨境支付：稳定币因其低费用和快速结算的优势，逐渐被用于跨境支付，特别是在传统金融系统效率较低的地区。稳定币的即时结算能力使其成为跨境汇款的一种重要工具。
- 去中心化金融（DeFi）：随着区块链技术的发展，稳定币在去中心化金融生态系统中的应用也迅速增长。稳定币成为 DeFi 平台上的主要交易媒介，用于贷款、借贷、支付和流动性提供等多种金融服务。
通过这些早期的发展，稳定币不仅解决了加密货币市场的波动性问题，还为更广泛的金融应用提供了新的解决方案。稳定币的成功推广为其在全球金融市场中的重要角色奠定了基础，逐步成为数字金融时代的关键组成部分。
第二部分：稳定币在过去十年的增长
1、市场规模和交易量
在过去十年中，稳定币市场经历了显著的增长。根据《TheDecadeof Digital Dollars》报告的数据，稳定币市场总值从 2014 年的不足 10 亿美元增长到 2024 年的 1650 亿美元。这一增长不仅反映了稳定币在加密货币市场中的重要性增加，也体现了其在全球金融体系中的影响力日益扩大。
此外，稳定币的交易量也呈现出爆发式增长。2023 年，稳定币的总交易量达到近 7 万亿美元，其中泰达币（USDT）占据了约三分之二的市场份额。根据 Visa 的 Onchain Analytics Dashboard 数据显示，即使剔除高频交易和机构大额转账等因素，2024 年 5 月之前的 12 个月内，稳定币支付结算量仍然达到了 2.5 万亿美元。这一数据表明，稳定币在全球支付和跨境交易中的应用越来越广泛，市场需求强劲。
2、主要的发行商
泰达币（USDT）：
- 公司背景：USDT 由 Tether 公司发行，是最早也是目前市值最大的稳定币。USDT 通过将每个代币与一美元挂钩，保持其价值的稳定性。
- 市场应用：USDT 广泛应用于各大加密货币交易所，作为交易对和避险工具。此外，USDT 还被用于跨境支付和去中心化金融（DeFi）平台上，提供流动性支持。
美元币（USDC）：
- 公司背景：USDC 由 Circle 公司和 Coinbase 合作发行，是目前市值第二大的稳定币。Circle 致力于通过透明和合规的运营模式，提升 USDC 的市场信誉。
- 市场应用：USDC 在跨境支付、DeFi、以及企业支付解决方案中有广泛应用。Visa 的跨境结算试点项目中，Crypto.com 使用 USDC 进行全球结算。
First Digital USD（FDUSD）：
- 公司背景：FDUSD 由 First Digital 公司发行，是近年来在亚洲市场迅速崛起的稳定币。First Digital 致力于提供安全、稳定的数字资产托管和代币化服务。
- 市场应用：FDUSD 在亚洲市场表现突出，特别是在菲律宾和印尼等国家，解决了当地居民金融服务不足的问题。FDUSD 通过其稳定的价值和快速的结算速度，帮助这些国家的用户进行跨境支付和储值。
第三部分：稳定币的经济影响
1、缓解货币波动的成本
货币波动对新兴市场国家的经济产生了深远的负面影响。根据《TheDecadeof Digital Dollars》报告，货币波动导致了 17 个新兴市场国家在 1992 至 2022 年间损失了总计 1.2 万亿美元的 GDP，占这些国家 GDP 的 9.4%。稳定币通过提供与美元挂钩的稳定价值，帮助这些国家应对货币波动带来的不确定性和经济损失。
1992 至 2022 年间，由于货币波动导致的各国长期 GDP 损失百分比
- 印度尼西亚：报告显示，印度尼西亚在 1992 至 2022 年间由于货币波动损失了 1840 亿美元的 GDP。通过使用稳定币，印度尼西亚能够为个人和企业提供一种稳定的价值存储手段，减少货币贬值带来的影响，保护储蓄和投资。
- 巴西：巴西在同一时期的 GDP 损失达到了 1720 亿美元。稳定币在巴西的应用，使得企业能够规避汇率波动的风险，确保商业合同的稳定执行，提升财务规划的准确性和可靠性。
2、弥合美元缺口
在许多新兴市场国家，获取美元存在困难和高成本，这限制了这些国家在国际贸易和金融活动中的参与度。稳定币作为数字美元，为这些国家提供了一种稳定且便捷的美元替代品，满足了他们对稳定货币的需求。
2023 年 6 月到 2024 年 4 月期间，各国使用法定货币购买稳定币的情况
图表显示，2023 年 6 月到 2024 年 4 月期间，稳定币的购买量总体呈增长趋势，特别是在 2024 年 3 月达到了峰值，接近 50 亿美元。这表明市场对稳定币的需求不断增加。美国是最大的稳定币购买国，其次是欧洲联盟和英国。这些地区的购买量远远超过其他国家，反映了这些国家对稳定币的高度需求和接受度。每年年底和年初的购买量明显增加，这可能与企业年度结算、跨境支付需求增加等因素有关。
2023 年，不同国家使用法定货币购买稳定币的金额占其 GDP 的百分比
其中土耳其使用法定货币购买稳定币的金额占其 GDP 的 3.7%，远高于其他国家。这表明土耳其居民和企业对稳定币有着非常高的需求，可能是由于土耳其本国货币贬值严重和经济不稳定导致的。另外泰国（0.43%）、巴西（0.20%）和印尼（0.09%）等新兴市场国家也展示了对稳定币的显著需求
各国的稳定币溢价百分比
- 报告指出，2024 年，新兴市场国家为了获取稳定币支付的溢价总额将达到 47 亿美元，这一数字预计在 2027 年增至 254 亿美元。以阿根廷为例，该国的稳定币溢价最高可达 30%，显示了对稳定币的强烈需求。
- 稳定币使得这些国家的企业和个人可以在不依赖传统银行系统的情况下，快速、安全地获取和使用美元，极大地降低了获取美元的成本和复杂性。
人们和企业愿意为获得稳定币支付比法定美元更高的价格，这就是所谓的「稳定币溢价」，稳定币可以几乎即时地全球转移，并且全年无休地运行，只需有互联网连接即可访问，通过市场数据的展示，可以看出稳定币在过去十年中取得了巨大的发展和广泛应用。稳定币不仅在加密货币市场中占据重要地位，还在全球支付、跨境结算和金融包容性方面发挥着越来越重要的作用。
当中阿根廷的稳定币溢价高达 30.5%，尼日利亚也达到了 22.1%，这表明这些国家的居民和企业对稳定币有极高的需求。这是因为这些国家的本币贬值严重，经济不稳定，导致人们转向稳定币来保护资产。这个在 AIying 艾盈之前的文章《【研报】2024 年拉丁美洲加密货币市场深度分析：从萨尔瓦多、巴西合法化到区域创新的详细解读》中也有详细说到。
3、释放被困的资金
传统的跨境支付系统效率低下，导致大量资金在转账过程中被困，这对企业的流动性和运营效率产生了负面影响。稳定币通过加快支付结算速度，显著减少了资金的滞留时间，从而释放了被困的资本。
具体数据：
- 根据报告，2024 年全球跨境 B2B 支付预计将达到 40.1 万亿美元，其中 11.6 亿美元的资金在支付过程中被困。稳定币支付可以将结算时间从数天缩短至几分钟，大大提高了资金的周转效率。
- 预计到 2027 年，这些释放的资金将为企业带来 29 亿美元的额外经济回报，显著提升企业的运营效率和市场竞争力。
第四部分：政策与监管
稳定币的发展离不开政策与监管的支持和引导。Aiying 艾盈总结一下不同国家和地区对稳定币的监管态度和框架影。
香港：香港金融管理局（金管局）今年 7 月 18 日公布了稳定币发行人「沙盒」参与者名单。京东币链科技（香港）有限公司、圆币创新科技有限公司、渣打银行（香港）有限公司、安拟集团有限公司 ited)、香港电讯有限公司均在内。预计稳定币的正式落地发行今年应该可以实现。详情可了解：
- 【金管局】14 个问题了解香港稳定币发行人监管制度的立法实施建议谘询总结
- 香港金融管理局与财政局：稳定币牌照监管指南及建议
- 【详情】金管局公布稳定币发行「沙盒」参与者名单，五家机构获批参与【万字长文研报】稳定币赛道：模式、运行原理、趋势及香港稳定币的思考
新加坡：新加坡在数字资产监管方面也走在前列。2019 年 1 月 14 日，新加坡金融管理局（MAS）颁布了《支付服务法案》（PSA），并于 2020 年 1 月 28 日正式生效，为稳定币和其他数字资产的发行、交易和使用提供了明确的监管框架，促进了市场的合法化和规范化。PSA 的实施预计将吸引更多传统金融机构和企业进入稳定币市场，推动稳定币在新加坡的广泛应用。详情请了解：
- 【长文图解】全面解读新加坡支付业务监管框架及虚拟资产 DPT 牌照要求
- Paxos 公司获得新加坡央行批准，发行符合新加坡框架的稳定币
- 24 年新加坡基金架构设立及监管要求（虚拟资产）
- 2024 年新加坡虚拟资产基金管理：牌照申请要求与豁免指南概述
欧洲：欧洲在数字资产监管方面走在前列。2024 年，欧洲率先推出了跨司法管辖区的数字资产监管框架——《加密资产市场法案》（MiCA）。该法案为稳定币和其他数字资产的发行、交易和使用提供了清晰的法律指引，促进了市场的合法化和规范化。MiCA 的实施预计将吸引更多传统金融机构和企业进入稳定币市场，推动稳定币在欧洲的广泛应用。详情可了解：
- 欧盟 MiCA 法案对稳定币使用限制的深度解析与最新调整
- 法国金融机构 SG Forge 在 MiCA 法案下获稳定币发行资格及白皮书解析
- 长文解析 Circle 在 MiCA 法案下合规获发行 USDC 和 EURC 资格的历史机遇和起点
- Web3 企业在欧洲 MiCA 法案下的关键日期、合规策略及各国过渡期安排
- 欧洲 MiCA 法案万字研报：全面解读对 Web3 行业、DeFi、稳定币与 ICO 项目的深远影响
- 【稳定币篇】USDC 将受益于欧盟数字资产 Mica 新规，抢占 USDT 市场份额
美国：美国对稳定币的监管相对复杂，各州和联邦政府的监管态度不尽相同。尽管存在不确定性，但美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）等机构逐步加强对稳定币市场的监管。报告中提到，Circle 公司在遵循美国和欧洲的监管要求方面采取了积极措施，这为其稳定币 USDC 赢得了广泛的市场信任和采用。详情可了解：
- 【支付篇】深入解析美国加密货币支付牌照的法律基础与要求
- 美国伊利诺伊州确认 BTC 和 ETH 属于数字商品意义很大？其加现实监管政策如何？
- 美国国税局敲定新规：加密货币和稳定币交易需报税，详解毛收益和基础报告
- 美国稳定币法案对监管市场意味着什么？
其他地区：在丁美洲等地，稳定币作为金融创新的重要工具，逐渐获得政府和监管机构的认可。这些地区的监管创新为稳定币在全球范围内的应用提供了新的动力。
报告预计到 2030 年，稳定币市场总值将达到 1 万亿美元。随着更多金融机构和企业采用稳定币，市场需求将进一步增长，推动稳定币在全球金融体系中的重要性不断提升。Aiying 艾盈也将会持续关注全球稳定币支付市场的动态，提供最优的合规解决方案。
信息来源：
https://cebr.com/service/policy-research/
https://www.info.gov.hk/gia/general/202403/12/P2024031100521.htm
https://www.hkma.gov.hk/eng/news-and-media/press-releases/2024/07/20240718-4/
https://sso.agc.gov.sg/Acts-Supp/2-2019/Published/20190220?DocDate=20190220
https://www.esma.europa.eu/esmas-activities/digital-finance-and-innovation/markets-crypto-assets-regulation-mica
