撰文：Meltem Demirors
编译：Riley, ChainCacher
一切始于此。十年前当我们开始建立世界上第一家比特币投资公司 Blockworks 时所讨论的一切，现在都已实现。那么，为什么比特币价格还不是一百万美元？
如果我们排除比特币和以太坊，这就是过去五年加密市场的状况：币种可能已经改变，但总体的数据没有变化。这是一个大问题——没有增长。
2024 年市场主要由两个持续买入方支撑 - MicroStrategy 和 BlackRock，但这些买家不是布道者，而是雇佣兵。MSTR（MicroStrategy）的买家在套利可转债，IBIT（iShares 比特币 ETF）的买家在套利基差。这两者持有了比特币供应量的 6%。这是我们的黑天鹅事件。
尽管创新的承诺和推特上无休止的公链宣传，比特币的市场主导地位正在上升，而非下降。
只有一个比特币行业，一个比特币故事，一个比特币市场。
让我们来看看比特币。我们经历了许多由叙事和资金流动推动的惊人反弹。但什么样的叙事或资金流动，能推动我们突破「美国政府将比特币作为战略储备」这一高点？
虽然去中心化金融 (DeFi) 展现出惊人潜力，但在收入方面，传统金融 (TradFi) 正占据优势。预计 2025 财年，稳定币和 ETF( 交易所交易基金 ) 将为机构带来 91 亿美元收入。相比之下，DeFi 协议预计在同期产生 90 亿美元收入，但这一数字很大程度上依赖于 Meme 币的交易活跃度。
机构投资者正在涌入！是的，他们看到了赚钱的机会，他们想要来分一杯羹。无关私人恩怨——这只是生意。对特朗普来说，他来 DAS（Digital Asset Summit）是因为能赚一大笔。无关私人恩怨——这也只是生意。
他们是雇佣兵，不是布道者。
那些在推特上谈论加密货币被采纳的机构创新者和那些在推特上谈论 Meme 币的一线战士，他们的共同点比你想象的要多。
我们需要停止盲目崇拜并开始思考。
停止愚蠢行为。（顺便说一下，这也包括我自己）
你知道加密货币中最深刻的是什么吗？
工作量证明（Proof of Work）。
比特币向世界展示了如何构建能源到计算的价值链，并创造了 600 亿美元的公共股权价值。
我已经多次说过这一点：比特币至少加速了人工智能十年的发展。比特币创造了一种新的数据中心商业模式，包括表后计量托管、灵活负载、需求响应以及与底层资产对冲。这是深刻的变革。
我从未在公开场合表达过这一观点，但现在是时候说出来了：权益证明 (Proof of Stake) 是一个错误决策。以太坊本可以发展成为一个拥有强大能源到计算生态系统的万亿美元协议。然而现实是，MEV（最大可提取价值）机制已经从用户和应用程序中榨取了数十亿美元的价值。
以太坊曾经引领了英伟达 (Nvidia) 的大涨，但现在它无法带动市场上涨。
我们需要回归基础。许多市场都到了清算时刻，加密货币也不例外。你无法违抗物理法则。但我们从这里去向何方？
我们的救赎是：能源、计算、加密货币。
就是这么简单。
故事的其余部分正在徐徐展开——这是我们的工作。
十年前，我相信比特币并投入了所有时间和精力。一群互联网上的疯子通过 Meme 让全球储备加密货币变为现实。想象我们还能做什么。
拥有信仰，这很重要。
