韩华证券8日将BGF零售的目标股价上调至19万韩元。此举反映了其判断：今年第一季度业绩大幅超出市场预期，便利店行业正从单纯的门店数量扩张阶段转向盈利改善阶段。
据韩华证券数据，BGF零售今年第一季度的营业利润为381亿韩元，较去年同期增长68.6%。这大幅超过了市场预期的293亿韩元。分析认为，在内需消费复苏的背景下，加上便利店行业整体的重组和个体经营者的结构调整，使得需求相对集中于竞争力更强的企业。
盈利质量也是值得关注的要点。由于垃圾计量袋等低利润率商品销量增加，毛利率仅比上年提升0.1个百分点。尽管如此，整体盈利能力的改善源于成本结构的变化。运营战略从过去激进扩张门店的方式，转向提升现有门店的销售额和效率，这使得伴随新店开张而增加的固定成本负担得到了相对抑制，销售管理费用率也有所改善。
韩华证券关注到这种变化可能并非暂时现象。研究员李真协解释称，便利店行业在从数量增长向质量增长转型的过程中，正在显现经营杠杆效应。经营杠杆是指当销售额增长而固定成本负担没有大幅增加时，利润会以更快速度增长的结构。实际上，BGF零售的营业利润率较上年同期，去年第三季度提高了0.1个百分点，第四季度提高了0.5个百分点，今年第一季度则提高了0.7个百分点。证券界认为，这种趋势与过去日本便利店行业向以盈利能力为中心进行重组时的情况相似。
据此，韩华证券预测BGF零售今年的年度营业利润将达到2770亿韩元，较去年的2540亿韩元增长9%。不过，预计今年第二季度，由于反映货运工会罢工带来的临时性费用，营业利润将同比减少8%，仅为639亿韩元。证券界将此视为短期变量，而非趋势性恶化。这一趋势表明，未来便利店行业可能更明显地向聚焦于成本效率和现有门店销售改善的方向重组，而非门店数量的竞争。
