本周韩国综合股价指数（KOSPI）虽接连刷新历史最高纪录，但市场内外普遍认为股价急涨态势难以持久，为此做准备、防范下跌可能性的资金也在同步增加。
据金融投资协会22日数据，截至21日，股票借贷交易余额达165.4182万亿韩元，创下相关统计编制以来的最大规模。借贷交易是投资者将持有股票借给其他投资者并收取手续费的交易，通常被视为卖空操作的准备阶段。卖空是指先借入股票卖出，待日后股价下跌时以更低价格买回归还的方式，因此借贷交易余额增加可解读为押注市场下跌的需求相应扩大。
此类动向与KOSPI急剧上涨的时间点相吻合。KOSPI于21日暴涨2.72%，收于6388.47点，时隔约两个月再度突破伊朗战争爆发前创下的收盘价及盘中历史最高纪录；22日继续上涨29.46点（0.46%），收于6417.93点。近期随着美伊终战谈判预期升温，国内股市投资情绪快速恢复，自15日KOSPI站稳6000点关口后，股票借贷余额已接近160万亿韩元。随后16日KOSPI在战争爆发后首次突破6200点，借贷余额也随之突破162万亿韩元，接连刷新最高纪录。
个人投资者在交易所交易基金（ETF）买卖中也显现出类似的警惕情绪。据金融信息企业联合Infomax数据，从15日至22日，个人投资者净买入992.4亿韩元的KODEX 200期货反向2倍ETF（该产品在KOSPI下跌时获利），规模高于同期净买入783.3亿韩元的KODEX 200 ETF（跟踪KOSPI上涨）。另一方面，个人净卖出最多的ETF是损益波动幅度为KOSPI涨幅两倍的KODEX杠杆ETF，卖出规模约2840亿韩元。这可以解读为投资者在近期急涨过程中已获利了结，或出于对短期过热的判断而减少上涨押注，转向防御性持仓。
值得注意的是，个人资金正分散至追踪美国代表指数的产品。同期个人投资者净买入TIGER美国S&P500 ETF 1290亿韩元、KODEX美国纳斯达克100 ETF 960亿韩元、KODEX美国S&P500 ETF 754亿韩元。在国内股市表现强势之际，将资金分散配置于海外大型指数产品，更凸显其规避特定市场急涨风险、应对波动性的意图。此类资金流向短期内很可能使国内股市呈现上涨趋势与警惕情绪并存的局面，未来中东局势、与卖空相关的供需变化以及个人资金在国内外市场的分散配置情况，预计将成为左右市场方向的关键变量。
