原文作者：ambcrypto
编译：Lawrence，火星财经
比特币已从历史最高水平下跌 11.28%，矿工盈利能力下降。
随着盈利/亏损可持续性进入极低报酬区域，矿工可能会屈服。
自近三周前创下 10.9 万美元的历史新高以来，比特币在排行榜上已下跌约 11.28%。
这种下跌不仅影响了短期持有者的盈利能力，也影响了矿工。事实上，BTC 价格图表的最新下跌已经让矿工难以跟上市场的步伐。
例如，CryptoQuant 分析师弗罗斯特 (Frost) 观察到，目前矿工的报酬极低，有导致矿工投降的风险。
比特币矿工的利润/亏损进入极度低估区域
据CryptoQuant称，比特币矿工的盈亏可持续性已经进入极度低估区。
2024 年 4 月减半导致挖矿难度上升，而比特币的哈希率却持续增长，这表明矿工之间的竞争加剧。
随着比特币自触及历史高点以来持续下跌，矿工的收益不断缩水。相反，与上次难度底部相比，实际挖矿成本相对较高。
这种市场状况表明，矿工可能很快就会开始投降。从历史上看，当矿工的盈利/亏损盈利能力变为负值时，通常会伴随中期积极的价格反应。简而言之，矿工的反应是出售比特币来弥补成本。
随着矿工积极抛售，矿工到交易所的流量也达到了创纪录的水平，表明矿工目前正在大量抛售。
我们还可以看到，矿工的净流量总额在连续 5 天为负之后转为正。这似乎意味着更多矿工正在将他们的 BTC 代币发送到交易所出售。
由于矿商面临运营困难，他们纷纷抛售矿机。有些矿商甚至可能被迫暂时放弃。
在以往的周期中，这种情况为其他市场参与者重新进入市场创造了积累区。
BTC 矿工是否会提前投降？
因此，随着矿工盈利能力下降，确定矿工是否屈服至关重要。
例如，看看 Puell 倍数——自 1 月 13 日以来，该指标一直保持在 1 以上，在 2025 年的第一周，仅有两次跌破 1。这意味着，尽管 Puell 倍数有所波动，但矿工的收入仍然相当健康。
因此，只要该值保持在 1 以上，矿工就不太可能投降。因此，下跌可能只是一次健康的调整，而不是疲软。这可能意味着实力雄厚的矿工和投资者正在增持。
下一步是什么？
根据AMBCrypto的分析，为了避免比特币矿工投降，BTC的价格必须恢复以增加矿工的利润/损失。
如果价格继续下跌，就像过去一周一样，矿工的投降可能就是下一个。因此，BTC 必须收回并保持在 10 万美元以上，才能实现矿工的可持续发展目标。
