据凯科研究(Kaiko Research)称，到2025年，稳定币市场已超越单纯的交易手段，成为加密生态系统的核心。年初以来，所有稳定币的流通量首次突破3000亿美元，较上年大幅增加1000亿美元。尤其是泰达币(USDT)，以1835亿美元的流通量稳固地保持着市场份额，并且流通量排名前十的加密货币中有四个是稳定币，这证明了它们在市场中的核心作用。
这种增长态势与传统金融机构的参与扩大不无关系。2025年，西联汇款、Fiserv、Stripe等大型金融企业纷纷进军稳定币业务，为市场扩张做出了贡献。另一方面，在PayPal的PYUSD、World Liberty Financial的USD1等新代币不断涌现的同时，USDT和美元硬币(USDC)的主导地位依然稳固。数据显示，USDC的流通量从2024年12月的450亿美元，增至2025年11月的750亿美元，涨幅超过约66%。凯科研究将此解读为现有发行方拥有坚实的市场基础。
在交易量方面，USDT在中心化交易所中展现了压倒性的存在感。在1月底前总统唐纳德·特朗普就职典礼前后以及10月市场崩盘时，USDT的日交易量超过1000亿美元，超过了比特币，这两个时期都凸显了稳定币在市场承压时提供流动性的作用。USDC也一度录得单日最高250亿美元的交易量，甚至超过了以太坊。
高交易量的根基在于投资者将稳定币视为流动性最高的资产。USDC和USDT在接近面值的价位上分别维持着2亿至5亿美元的"市场深度"，使其成为应对波动性的有利工具。特别是，由于Circle是美国公司构成，并且通过BNY梅隆等公司接受准备金审计，这对市场参与者而言构成了可信度的要素。
稳定币也是进入新兴市场的门户。土耳其里拉和巴西雷亚尔对稳定币的利用率比欧元和英镑更为突出，这些地区的投资者显示出为保值而偏好稳定币的趋势。
然而，围绕稳定币的结构性风险也不容忽视。随着稳定币发行方因持有大规模准备金而产生利息收益，关于代币价值"稳定性"的疑问浮出水面。泰达公司预计今年将实现约150亿美元的收益，其中大部分来自短期国债等的利息收益。在美国预示降息的情况下，这种结构引发了对其可持续性的疑问。同时，稳定的挂钩资产实际上像固定收益产品一样运作，这在监管和会计定义方面提出了新的挑战。
最大的例子是贝莱德(BlackRock)的代币化货币市场基金'BUIDL'。该基金在以太坊、Solana(SOL)、Aptos、Avalanche等6条链上持有约超过100亿美元的管理资产，在为投资者维持稳定的1美元价值的同时还支付收益率。凯科研究将其界定为固定收益性资产，并分析认为其与传统的稳定币有本质区别。
最终，稳定币虽已成为当前加密货币市场的基石，但其身份正处在变革的十字路口。监管机构正通过MiCA和美国稳定币法案对此作出回应，而传统金融公司则通过利用稳定币扩大固定收益产品，模糊了传统金融与加密货币之间的界限。在流通量、交易量和市场深度方面实现了空前扩张的稳定币市场，正逐渐步入一个被要求超越"挂钩资产"的转折点。
