Solana ETF 上线一周狂揽 2 亿，华尔街血战之际，西联汇款官宣战略赌注

撰文：Cathy

 

2025 年 10 月底，加密世界见证了历史性的一幕。Solana (SOL) 冲破了最后的监管障碍，成为继比特币和以太坊之后，第三个在美国获得现货交易所交易产品（ETP）批准的加密资产。

 

这不仅仅是「又一个 ETF 获批」的无聊新闻。它的批准过程充满戏剧性，它的产品设计暗藏玄机，引发的市场反应更是让无数交易员大跌眼镜。对于身处加密行业的我们来说，Solana ETF 的登陆不是一个故事的结束，而是一个充满「内幕」和新机遇的开始。

 

01 华尔街「内战」

 

Solana ETF 的「出生」就极不寻常。它并非诞生于 SEC（美国证券交易委员会）的公开投票和热情新闻稿，而是发生在美国联邦政府「关门」的混乱时期。

 

在这种监管机构职能受限的独特窗口期，两家资管巨头——Bitwise 和 Grayscale（灰度）——展现了惊人的法律敏锐性。它们利用 SEC 在此期间发布的指导方针，允许 S-1 注册声明在没有「延迟修正案」的情况下自动生效。

• 10 月 28 日：Bitwise Solana Staking ETF (代码: BSOL) 率先登陆纽约证券交易所 (NYSE)。

• 10 月 29 日：Grayscale Solana Trust (代码: GSOL) 紧随其后，将其信托产品成功转换为 ETP。

 

这场「监管突袭」为美国数万亿美元的机构资本和零售退休账户，打开了一个合规的 Solana 投资入口。

 

首周的数据堪称「重量级」，据美国 Solana ETPs 总计：

• 首周累计净流入： 1.992 亿美元

• 总资产管理规模（AUM）迅速突破 5 亿美元大关。

 

但「平均数」掩盖了真相。在这近 2 亿美元的巨额流入背后，是一场极其残酷、赢家通吃的「华尔街内战」。

• 赢家：Bitwise (BSOL)，首周净流入 1.97 亿美元，总资产管理规模(含种子资金)：约 4.2 亿美元。

• 输家：Grayscale (GSOL)，首周净流入：218 万美元，总资产管理规模 (含转换资产)：约 1.01 亿美元。

 

你没看错。在新流入的资金中，Bitwise 的 BSOL 几乎抢走了99%的市场份额。这场看似势均力敌的较量，实则在第一天就已分出胜负。

 

为什么会如此一边倒？答案在于 BSOL 教科书般的「闪电战三要素」：

 

时机（快一天，赢全部）：BSOL 于 10 月 28 日（周二）上市，而 GSOL 于 29 日（周三）才完成转换。在流动性为王的 ETF 世界，彭博社分析师一针见血地指出：「仅仅落后一天实际上是巨大的。这让竞争变得困难得多」。BSOL 成功地将自己定义为「正宗的」Solana ETF。

 

价格（0.20% vs 0.35%）： BSOL 的管理费仅为 0.20%，而且在前三个月或 AUM 达到 10 亿美元前完全免费。相比之下，GSOL 的费率高达 0.35%。对于精打细算的机构投资者而言，这 0.15%的年化差异是他们无法忽视的。

 

产品（100% vs 77%）：这是最关键的「秘密武器」。BSOL 在其招股书中承诺，将其100%的 SOL 资产用于质押（Staking）。而 GSOL 仅承诺质押其 77%的资产。

 

对于加密圈外的人来说，这 23%的差异可能无足轻重。但对于懂行的人而言，这正是 Solana ETF 的革命性所在。

 

02「生息」的 ETF

 

Solana ETF 的推出，在结构上比比特币 ETF 更具革命性。

 

比特币 ETF 只是一个「数字黄金」的保险箱。你持有它，它不产生任何收益。而 Solana 是一种权益证明 (PoS) 资产，持有它（并质押）就像拥有一个能持续产生租金的「数字地产」。

 

「生息资产」的诱惑

• 收益率碾压：Solana 的质押年化收益率（APY）在 5%到 7%之间。这不仅远高于以太坊约 2%的收益率，更是为机构投资者提供了一个「独特的收入来源」。

• 叙事的转变：Bitwise 的首席投资官 (CIO) Matt Hougan 的总结直白有力：「机构投资者喜欢 ETF，他们喜欢收入。Solana 是所有区块链中收入最高的。因此，机构投资者喜欢 Solana ETF」。

• 产品的本质：投资比特币 ETF，你是在押注「数字黄金」的价格升值。而投资 Solana ETF，你既押注了价格升值，同时还获得了一个与传统债券、股票无关的、可观的现金流（Staking 收益）。

 

最大的「彩蛋」在于 SEC 的态度。

 

在 2024 年以太坊 ETF 获批时，「质押」一词是绝对的禁忌。SEC 对质押可能涉及的「证券」属性深恶痛绝，迫使所有发行人连夜删除相关条款。

 

而这一次，SEC 悄悄地「放行」了。它默许了 BSOL 和 GSOL 这两款「含质押」产品的上市。

 

这一默许，标志着 SEC 监管立场的重大转变。它为华尔街打开了一个全新的、价值万亿的「生息加密资产」赛道。机构现在不仅可以购买加密货币，还可以通过合规的 ETF 工具，「雇佣」这些加密货币为他们工作（质押生息）。这从根本上改变了游戏规则。

 

03 价格为何在「巨利好」下暴跌？

 

就在华尔街为这场 ETF 胜利欢呼时，所有盯着 K 线的交易员都陷入了巨大的困惑：

 

如果 ETF 首周流入了近 2 亿美元，为什么 SOL 的价格却在暴跌？

 

数据显示，在 ETF 推出后，SOL 的价格非但没有上涨，反而大幅回调。10 月 30 日，价格单日下跌 8%，并从近期的八月高点一度回调了 27%，甚至最低跌到了 163 美元附近，远低于人们预期的 300 美元。

 

「流入增加，价格下跌」——这种反常现象让许多人措手不及。但深入挖掘数据，你会发现这并非 ETF 失败的信号，而是四股强大力量汇聚的结果：

• 「买预期，卖事实」 (Sell the News)：这是最经典的剧本。大量在 ETF 批准前几周（甚至几个月）埋伏的短线交易者，在「新闻落地」的那一刻集中获利了结。

• 历史重演（比特币）：这与 2024 年 1 月比特币 ETF 推出后的走势如出一辙。当时，BTC 价格在 ETF 推出后也经历了平淡和下跌（约-5%），尽管资金流入强劲。真正的反弹是在几周后，当「卖新闻」的抛压被彻底吸收后才开始的。

• 宏观的「完美风暴」：Solana ETF 的推出时机堪称「地狱难度」。它恰好撞上了整个加密市场的避险浪潮。在同一时期（10 月 27 日当周），比特币 ETF 正经历高达 6 亿至 9.46 亿美元的大规模资金外流，市场整体都在「失血」。

• 「鲸鱼」的抛售：这是最致命的一击。链上数据显示，交易巨头 Jump Crypto 在 10 月 30 日——BSOL 上市的第二天——将 110 万枚 SOL（价值约 2.05 亿美元） 兑换成了比特币。

 

现在，让我们把所有线索拼凑起来：

 

在一个「卖新闻」情绪高涨、比特币 ETF 流血超 6 亿的「完美风暴」中，一个巨鲸向市场抛售了 2.05 亿美元的 SOL。

 

在正常的市场环境下，这足以引发 SOL 价格的崩溃。

 

然而，在 2025 年 10 月的最后一周，这笔 2.05 亿美元的巨额抛售，几乎被 Solana ETF（主要是 BSOL）所带来的 1.992 亿美元新增机构买盘完美吸收了。

 

这就是真相：SOL ETF 的资金流入，在市场整体流血的情况下，展现了惊人的「相对强弱」。一批新的机构投资者（ETF 买家）正在正面硬接另一批老牌机构（Jump Crypto）的抛售。这不仅不是利空，反而是强烈的长期看涨信号。这证明了一个强大的、源源不断的新机构买盘已经形成。

 

04 Solana ETF 未来怎么走？

 

ETF 获批，华尔街的下一个问题是：它能吸纳多少资金？在这个问题上，加密原生公司和传统金融巨头之间出现了巨大分歧：

• 看涨阵营（加密原生）：Grayscale 的研究主管 Zach Pandl 预测，Solana ETPs 在未来一到两年内，可能吸收 Solana 总供应量的 5%，按当前价格计算，这相当于超过 50 亿美元的资金流入。

• 谨慎阵营（传统金融）：巨头 JPMorgan（摩根大通）则显得「格格不入」。他们在一份报告中预测，Solana ETF 在第一年的净流入仅为 15 亿美元。

 

为什么摩根大通如此保守？他们的理由是：「对 Solana 的机构认知较弱」，以及对其网络活动中「Meme coin 交易日益占据主导地位」的担忧。

 

摩根大通的担忧代表了传统金融的普遍焦虑：Solana 究竟是一个高科技金融基础设施，还是一个充满投机者的「Meme 币赌场」？

 

然而，就在 ETF 上市仅两天后，一个「新钱」的入场，彻底终结了关于 Solana「赌场还是基建」的辩论。

 

2025 年 10 月 30 日，全球支付巨头西联汇款 (Western Union) 宣布了一项重大战略举措：西联汇款已选择 Solana 区块链作为其新稳定币——U.S. Dollar Payment Token (USDPT)——的发行网络，计划于 2026 年上半年推出。

 

西联汇款在公告中明确指出，选择 Solana 的原因是其「高性能」、「高吞吐量、低成本和即时结算」。

 

这一消息的震撼力远超 ETF。它完美回答了的疑问。你不会在一个「Meme 币赌场」上建立全球汇款网络。西联汇款将其未来的核心业务押注在 Solana 上，这是对 Solana「金融基础设施」属性的最强背书。

 

05 小结

 

Solana ETF 的批准不是一个终点，而是一个新纪元的发令枪。它清晰地展示了机构采用 Solana 的两条平行赛道：

• 金融化赛道 (ETF)：华尔街的资产管理公司（如 Bitwise）正在将 SOL（代币）打包成一种「会生息的」金融资产，出售给他们的机构客户。

• 基础设施赛道 (西联汇款)：全球的企业（如西联汇款）正在将 Solana（网络）当作一种「低成本的」金融基础设施，在其上构建自己的核心业务。

 

这两条赛道将相互加强。西联汇款的采用，为购买 ETF 的机构提供了最强的基本面支撑；而 ETF 带来的庞大 AUM 和专业质押（Bitwise 的「新华尔街」叙事），又反过来为西联汇款等构建者提供了更安全、更稳定的网络。

 

当还在担心「Mime 币」时，Bitwise 和西联汇款已经用行动证明：Solana 不仅是「新华尔街」，它更是华尔街和全球支付的「新基础设施」。金融化和基础设施化的飞轮已经同时开始加速旋转。