撰文：Joey Shin，IOSG Ventures
引言
比特币从最初作为匿名交易的「数字现金」已经走过了漫长的道路。自 2021 年引入铭文以来，比特币开始在可编程货币和去中心化金融方面开拓新的可能性，让 Web3 的先驱者们也为之兴奋。利用扩展的脚本语言来实现可定制的所有权逻辑和链上状态，铭文承诺开启一个新时代，在其中，比特币作为可下载数据的基础结算层，无论是图像、音频还是文本。虽然还处于早期阶段，基于铭文的协议已展示了比特币未来的可能性，不仅仅是作为支付工具，而可能演变成可编程财产权和数字所有权的基础层。但对于投资者而言，技术实施、市场环境以及监管的灰色地带仍存在风险。
铭文背后的历史
「染色币」(Colored BTC)
在比特币的早期，其仅用于点对点交易和储值。从 2012 年开始出现了「彩色币」——标记聪来代表现实世界的资产，如股票或财产。它会为比特币的未使用交易输出（UTXO）着色，以便在其他链下协议中使用。然而，追踪这些特殊币种证明是不可持续的，导致比特币的 UTXO 集合膨胀。尽管容量严重受限，人们还是第一次尝试通过交易脚本注入元数据。
到了 2014 年，由于需要剔除删掉无用的 UTXO 数据，出现了 OP_RETURN 输出，标记了 40 字节的不可花费脚本用于包含任意数据。2017 年的 SegWit 升级解决了交易可变性和区块容量限制问题。它提出了一个名为见证区块的单独区块来注入元数据，其存储容量更大。比特币的见证区块还加强了嵌入数据脚本的空间。
2021 年 Taproot 升级，引入了 Schnorr 签名和 Merkelized Alternative Script Tree（MAST）数据结构，提高了效率、隐私和脚本复杂性。Schnorr 签名允许在交易中聚合密钥和签名，意味着网络可以以更快、更便宜的速度处理更多交易。利用 MAST 作为数据存储，允许 Merkle 分支只记录执行脚本的结果到区块链上，而不是所有可能执行脚本的方式，从而极大地减少了交易尤其是更复杂交易占用的空间。最关键的是，Tapscript 通过对比特币的脚本语言进行修改，使其能够读取 Schnorr 签名，从而取消了脚本大小限制，允许直接在比特币的基础层编码复杂的铭文协议。经过多年为灵活性和容量增加的逐步改进，比特币已经在加密货币领域中的分层数字所有权的新时代做好了铺垫。
铭文是如何工作的
序数协议的需求
序数协议是由比特币核心开发者 Casey Rodarmor 创建的，它为比特币最小单位聪赋予了一个排序。在序数协议出现之前，所有的聪都是同质化的，没有可识别的顺序或独特的元数据。序数规范提供了一种方法，可以根据它们被挖掘或转移的顺序，为每个聪依次指定一个序号。这使得原本无法区分的每个聪都基于其序数位置获得了一个独特的标识符。
根据序数协议，进行比特币交易时，最低编号的可用聪将首先被消费。通过在整个区块链上一致地应用这一规则，可以为自比特币诞生以来的每一个现存的聪分配一个可验证的顺序和序列号。
专业的比特币浏览器和钱包遵循序数规范，使用链下索引器准确显示有序聪的余额，以便寻找所需的铭文集。用户因此可以准确知道他们控制哪些序数聪，并在需要时转移特定编号的聪。
建立序数顺序对于识别和追踪自定义的基于聪的元数据（如铭文）至关重要。没有序数，就无法可靠地将数据固定到单个聪上。因此，比特币铭文协议严重依赖于严重依赖中心化的链下索引器，以实现对数字工件的拥有权的分配和证明，这些数字工件与编号的聪相挂钩。
BRC20——锦上添花
2023 年 3 月，一位使用@domodata 别名的匿名开发者基于序数协议推出了 BRC-20，这在比特币中引发了以模因代币为主的投机热潮。BRC20 是为比特币区块链引入的一种代币标准，其灵感来自以太坊上流行的 ERC20 规范。BRC20 允许用户直接在比特币的基础层定义、铸造、追踪和转移可定制的代币供应量，从而在比特币区块链上创建除 BTC 之外的代币。
在技术层面，BRC20 代币利用了比特币铭文和序数协议解锁的功能。指定 BRC20 代币涉及创建专门的铭文数据，用以标注代币参数和铸币规则。这些数据被刻录在个别有序号的聪上。
一个典型的 BRC20 部署铭文会定义诸如代币名称、总供应量、每个序数聪的铸币限额等属性。随后的铭文则编码了相关的状态变化，如增发新代币供应量或在地址之间转移代币。
移动这些铭文聪的比特币交易实现了这些 BRC20 状态变化。通过追踪铭文历史，支持 BRC20 的钱包和区块浏览器软件可以排序事件并计算当前的所有权余额。因此，用户可以通过基础比特币账本发行和交换用户定义的代币。
与以太坊的基于账户的代币余额跟踪不同，BRC20 依赖于通过序数协议和一个中心化的的链外索引器排序的铸币和转移铭文时间顺序来解释 BRC20 的规则集；代币余额变化并不像 EVM 那样反映为原生的区块链状态变化。原本旨在存储任意数据的存储机制现已演变为一种「替代」的账本系统，更多被传统使用。在技术上是非同质的，只能在预定义的铭文集中交换。但总的来说，BRC20 在比特币上直接提供了类似的代币功能，但未能实现智能合约的功能。
铭文技术的发展概览
对 EVM 链的其他项目的影响
Figure: Inscriptions on EVM: https://dune.com/hildobby/inscriptions
围绕比特币铭文的热潮促使其他区块链项目竞相复制类似的功能。通过将数据编码进 calldata 并依赖外部索引器，如以太坊、Arbitrum 和 Avalanche 等网络已经开始推出类似铭文的项目。
与比特币上的 Ordinals 相比，价格有所下降，因为其他链上交互及铭刻的费用更低；然而，与以太坊上智能合约驱动的 NFT 不同，此类方式无法实现分发版税等复杂功能。
Inscriptions in EVM: https://bitpushnews.medium.com/inscriptions-a-recent-fad-or-here-to-stay-79214f66cd44
然而，短时间内的高峰链上流量使得一些网络基础设施承受了较大压力。由于活动高峰造成的 Avalanche、Polygon、Arbitrum、zKSync、Near 和 Cosmos 等链上的拥堵和宕机，凸显了将投机需求置于可持续性发展规划之前的潜在风险。
总体格局概要
Ordinals 数据分析
Source: https://dune.com/dgtl_assets/bitcoin-ordinals-analysis
大多数刻录的 Ordinals 是文本，意味着它们是 BRC20 代币。
Inscriptions on Bitcoin: https://dune.com/dgtl_assets/bitcoin-ordinals-analysis
铭文技术在数字藏品、代币化、支付以及基于比特币安全性的自主身份认证等方面开辟了新的应用场景。但同时，批评者指出，铭文相关的早期工具和基础设施存在交易验证、挖矿、钱包和软件方面的中心化风险。此外，新兴链上活动的法律规制也带来了一定的不确定性。
综合来看，比特币铭文虽然充满吸引力的可能性，但随着其使用量的增加，可持续的基础设施和公正的治理机制依然非常关键。
持续性分析
趋势回顾
回顾近期的先例，为比特币铭文这类新兴创新提供了增长轨迹的见解。先前有两个加密货币趋势呈现出明显的相似性——算法稳定币的兴起与衰退，以及 2021 年的 NFT 热潮。
算法稳定币承诺在无需抵押的情况下通过复杂的激励机制实现价格稳定。然而，复杂的代币经济学令许多被投机吸引的用户感到困惑，而非因其实际用途。用户主要被算法稳定币的诱人的消费者面向功能吸引，例如无需抵押等。但随着市场条件变化，像 TerraUSD 在 2022 年 5 月的崩溃一样，这些项目未能在信心流失时保持与美元的等值。
类似地，NFT 趋势在热潮过后迅速失去兴趣，之前曾暂时充斥着炒作。用户在发现与短暂推广规模相匹配的实际用途上挣扎。为了维持市场份额，越来越依赖于在用户转移注意力前构建实际应用程序。
除非铭文的应用超越了单纯的投机需求，否则它们似乎正走在类似的道路上。将铭文融入解决透明度、凭证、身份认证和内容认证等实际需求中，似乎对于其避免重复先前的繁荣与衰退循环至关重要。
通过不断的社区开发，可在避免重蹈覆辙的同时培养可持续的实用性，但仍然需要技术创新与现实世界公平整合的相互补充。
总体市场分析
除了基础设施的限制，比特币铭文还面临着外部采纳的障碍。围绕 NFT 收藏品或模因代币等应用的炒作周期虽强烈，但证明是短暂的，没有基础的实际用途，仍然缺失持续的长期吸引力。
上文中提到的铭文交易的稀疏高峰也凸显了当前基于铭文的产品相对不成熟。批评者指出，与其他成熟的 Web3 领域如去中心化金融相比，这些协议和体验的质量较低。为了摆脱小众兴趣，要必须去提升可访问性和功能性。
同时，有疑问关于：这些新兴的实验是否超越了金融投机的范畴？那些仅专注于铸造代币化衍生品且缺乏实际用途的项目，可能只会局限于加密交易者群体，而难以触及主流市场。
另外，法律管辖区才刚开始理解加密原生所有权模型，过重的干预可能会阻碍创新。
总的来说，比特币铭文带来了引人注目的潜力，但随着其使用量的增长，确保普及访问、持久的基础设施和公平治理变得日益重要。
技术缺陷分析
尽管像 Taproot 这样的技术创新为基于铭文的协议提供了新的可能性，但要扩大这些概念的基础设施面临着一定限制。
首先，铭文数量的迅速增长可能会对比特币基础层的性能造成影响。在 UTXO 集中加入非交易性数据，最终会影响存储容量、带宽和计算需求，尤其是对网络节点而言。虽然存储技术有显著进步，但互联网带宽技术发展并未能完全跟上。因此，这可能通过显著增加初始区块下载（IBD）的时间和成本来阻碍节点参与，可能会限制比特币原本吸引人的可扩展性和可用性。
此外，复杂的铭文规则集和脚本若未经严密审查，可能会带来网络安全风险。利用伪装的铭文逻辑的攻击手段已经出现在漏洞数据库中——铭文最近已被列为国家漏洞数据库（NVD）的网络安全风险。严格审计和正式验证铭文架构尤为重要。
同时存在索引器存在中心化的问题。工具提供了访问基于铭文网络的接口。由于 BRC20 和序数协议不会在链上反映代币余额变化，因此需要依靠链外和中心化的索引器，这些系统依赖专有索引来将链上交易数据解码为可读和直观的格式。
可以说，BRC20 过快地扩展了比特币铭文的能力，导致在目前阶段一定程度上损害了可靠性、安全性和去中心化的信心。相比之下，专注于不可变数据锚定的功能，比过度设计依赖外部索引器操作的代币化抽象带来的风险要小。
总结思考
以上分析并非意味着要贬低当前铭文产品的价值。特别是在比特币上，它为比特币的使用提供了更多样化的案例，有助于丰富其文化和生态系统活动。对于 EVM 而言，它提供了一个比现有 NFT 更便宜、更安全的链上替代品，可以在链上存储任何类型的数据，甚至是代码——对加密用户来说是一个吸引人的选择。
然而，对于整体比特币生态系统来说，存在缺点比如：持续吸引力水平低、技术不成熟、缺乏实用性、安全威胁，以及之前可观察到的趋势。这些因素使得广泛采用变得非常困难。它可以用来超越当前的 NFT 标准，并吸引市场上的小众交易者，例如通过 NFTFi 或提供更好的用户活动激励机制（类似于空投），但不足以成为加密生态系统内的市场领导者。
尽管在技术上和实际应用整合上面临成长的挑战，铭文似乎有望解锁比特币未来的潜力，不仅限于支付。虽然铭文似乎设定了通过代币、收藏品和数据锚定来重塑数字资产所有权结构的方向，但实现这一目标需要克服一系列挑战。比如基础设施限制、法律不确定性、矿工中心化压力和真正经济实用性方面的风险。
对于投资者而言，在铭文重点协议和服务上进行投机性投资时，区分出可持续平台和「炒作」在这些早期发展阶段非常重要。在比特币作为的可编程货币网络发展的阶段中，在初期实验阶段过渡到成熟的现实世界应用时：我们还需秉承谨慎的怀疑主义，抑制市场中盲目的热情。
