CRCL股价暴跌8%……监管预期降温，获利回吐盘涌现
Circle Internet Group (CRCL) 在稳定币监管法案通过后一度飙升的股价下跌8%，进入调整阶段。当天在纽约证券交易所，CRCL股价从123.88美元跌至114美元一线并收盘。前一天盘中一度升至118.26美元的股价，当日最低跌至111.39美元，表现出波动性。
市场分析认为，此次下跌是由于本周初《CLARITY法案》在参议院银行委员会通过后引发的18%至20%的上涨行情出现了获利回吐卖盘。随着对监管清晰度的初期预期转向现实的立法日程和盈利担忧，投资情绪似乎发生了急剧变化。
期权市场，大规模下行对冲被发现
在CRCL期权市场，当天约有18.6万份合约成交，交投活跃。未平仓合约约为89.5万份，达到30天平均水平的120%，表明投资者正在积极调整头寸。
值得关注的是看涨期权和看跌期权的交易比重。在总期权成交量中，看涨期权占62.15%，看跌期权占37.85%。特别是2026年5月29日到期、行权价为70美元的看跌期权成交了7750份合约，达成约10.85万美元的交易额。由于在当前股价相当低的下行水平建立了头寸，这被解读为部分投资者进行了长期下跌押注或大规模对冲需求。
利润率收缩加重估值压力
分析师指出，Circle的结构性盈利压力是股价调整的主要原因。按2025财年计算，Circle的总营收增长了64%，达到约27.5亿美元，但总利润率却从10.5%急剧下降至5.9%。
Compass Point维持对CRCL的“卖出”评级，并强调与USDC流通协议相关的利润率压力。分析指出，在USDC发行和流通过程中，与合作伙伴的费用分配结构正在对盈利能力产生负面影响。这意味着，尽管营收增长，但实际利润改善可能有限。
通过加强稳定币基础设施应对
与此同时，Circle宣布升级稳定币基础设施，以确保长期增长动力。据Crowdfund Insider报道，Circle改进了USDC的发行、赎回和结算流程，使机构投资者和开发者能够更顺畅地使用。
尤其引人注目的是跨链功能的增强。核心是利用Circle的跨链传输协议（CCTP）简化多条区块链之间的USDC转移，并缓解流动性分散问题。这是一种旨在将USDC定位为不受区块链限制的支付和结算基础设施的战略，预计将有助于扩大去中心化金融（DeFi）应用、交易所和汇款服务提供商对USDC的采用。
通过ARC代币预售寻求收入多元化
Circle在公布第一季度业绩时，每股收益（EPS）为0.21美元，超出市场预期19%。同时，该公司表示，通过新治理代币ARC的预售筹集了2.22亿美元。ARC代币的完全稀释估值（FDV）估计为30亿美元。
这被解读为Circle试图不依赖于USDC储备金利息收入，而是通过构建基于代币的生态系统来实现收入来源的多元化。据悉，ARC代币将提供对Circle部分基础设施的治理功能，未来很可能与新产品发布或生态系统扩张相关联。
ARK Invest，扩大Circle持仓比重
机构投资者动向也值得关注。据Rootdata称，ARK Invest在第一季度大幅增加了对Circle的持仓，同时减少了在Coinbase的敞口。这反映了相对于中心化交易所，其战略重心向稳定币及支付基础设施倾斜。
Circle董事Neville Patrick Sean最近通过SEC Form 4进行了与B类股票信托相关的重组。两笔各涉及4876股的“J”代码交易，是在2025年合格养老金信托与个人及间接所有权之间进行的重新分类，并非公开市场的买入或卖出。这被评估为内部资产管理层面的调整，而非方向性信号。
CLARITY Act，长期前景看好
《CLARITY法案》提出了美国联邦稳定币监管框架，并已通过参议院银行委员会。此举被认为能够消除USDC发行的监管不确定性，并增强Circle相对于合规水平较低的竞争对手的地位，因此受到积极评价。
然而，委员会通过仅仅是立法程序的初始阶段。最终法案通过可能需要相当长的时间，具体规定对收益率、储备金和流通经济性将产生何种影响仍存在不确定性。对这类时间表和细节的重新评估，是本次股价调整的背景。
技术指标，短期调整信号亮起
根据Tickeron的技术分析，CRCL在5月11日突破布林带上轨后反转。过去的历史回测显示，该模式与短期调整高度相关。MACD在5月4日转为正值，10日移动平均线于5月7日向上突破50日移动平均线，发出了初期看涨转换信号，但随后出现下跌反转。
技术分析师指出主要支撑位在110.55美元，并警告如果该水平被跌破，可能下探至89.55美元。相反，若突破137.85美元的阻力位，则存在上行至147.43美元的空间。
Circle虽然正通过加强稳定币基础设施和收入多元化战略夯实长期增长基础，但短期内，利润率压力和监管时间表的不确定性正在加剧股价波动。投资者需密切关注《CLARITY法案》的立法进展以及Circle季度利润率能否改善。
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