撰文：Gandalf，Techub News
核心观点
在 9 月 30 日举行的 GWDC 2026 Korea 圆桌讨论上，来自 Cointelegraph Accelerator、HB Ventures 和 EMERGE Group 的三位嘉宾给出三点判断：资金正在向少数项目集中，早期项目融资比以往更难；AI 让做出产品只需要几天，技术不再构成护城河，分销能力成为投资人最看重的差异；稳定币、RWA 和生成式 AI 是眼下最受关注的方向，但项目需要有清晰的盈利路径，而不只是一个叙事。
GWDC 2026 Korea 于 2026 年 9 月 29 日至 30 日在韩国首尔 aT Center 举办，大会由 Web3Labs 主办，Techub News、HypaiLabs 与 TokenPost 联合主办。次日下午的圆桌以“The Next Wave of Web3: Where Are the Opportunities for Builders and Investors?”为题，由 Ultra Web3 Festival 的 Samuel Kok 主持。
三位嘉宾分别是 Head of Cointelegraph Accelerator David Shengart、Founder & CEO of HB Ventures YT Tsoi，以及 Co-Founder & CEO of EMERGE Group Roy Kek。YT Tsoi 在自我介绍中表示，自己的背景横跨传统金融和科技投资，也曾在中国香港交易所任职。Roy Kek 介绍，EMERGE Group 自 2018 年起从事市场进入和营销服务，主要服务公链项目的用户获取。
下一波机会在哪里
Samuel Kok 的第一个问题是，Web3 下一波最大的机会是什么。
David Shengart 先谈了融资环境。按 David Shengart 的观察，当前风险投资整体很艰难，大约九成资金被一成公司拿走，不少有好想法、创始人也很强的团队在融资和争取支持上举步维艰。至于方向，David Shengart 点出三个正在升温的叙事：RWA、AI 与区块链的结合，以及稳定币和金融科技。但 David Shengart 更愿意看到创始人以存续二十年、三十年乃至五十年为目标来建公司，因为把自己绑在某一个叙事上，叙事一变，生意也就没了。
YT Tsoi 从投资人的角度回应。YT Tsoi 认为，过去几年的许多加密货币和迷因币更像是噪音，如今 Web3 已经发展到成为金融基础设施一部分的阶段，必须与传统金融体系融合。HB Ventures 重点关注稳定币生态，例如为稳定币公司提供数据看板、审计和验证层的企业。YT Tsoi 指出，目前绝大部分稳定币集中在美元上，但各国会陆续推出本币稳定币，韩国也在推进韩元稳定币的监管，这将带来从托管、合规到支付通道的又一层基础设施需求。对于后期项目，HB Ventures 也在看服务传统金融机构、连接 Web3 与传统金融的基础设施公司。YT Tsoi 同时提醒，早期项目融资相当困难，创始人不能只会讲，还要证明项目如何与传统金融体系衔接，并在中期取得某种监管认可。
Roy Kek 则从注意力的角度看。Roy Kek 回顾了过去几轮周期中走红的叙事，从 DeFi、游戏到迷因币发行平台，再到近期的股票代币化，认为它们的共同点是普通消费者能够理解。在 Roy Kek 看来，Web3 始终是注意力经济，机构和 RWA 听上去很吸引人，但普通用户未必看得懂；股票代币化之所以带来交易量，是因为人人都懂股票。Roy Kek 个人押注的方向是把 AI 短剧与链上发行平台结合起来。
投资人现在看什么
第二个问题是，投资人如今在 Web3 项目里寻找什么。
YT Tsoi 先谈团队：理想的创始团队既有 Web3 工程背景，又有传统金融经验，有些情况下还有监管机构的工作经历，在各国政府陆续出台相关法规的背景下，这样的组合有助于公司快速成长。再谈项目本身，YT Tsoi 表示自己越来越倾向于传统金融的思路，要看到清晰的盈利路径，而不只是一个叙事。YT Tsoi 指出，现在发币和上币都很难，过去上币基本就是终点，现在只是开始，项目需要在相当长的时间里不靠上币也能活下去。
David Shengart 表示，自己从 2018 年起做投资，看项目的顺序大体没变：先看是谁在做，有没有把事情做成的韧劲，声誉如何，是否愿意全力投入；再看产品，是否契合当下的叙事，能否长期存续，代码和产品粘性如何。但 David Shengart 强调，最关键的一点是分销。David Shengart 称，自己从未做过开发，如今也能做出不少应用，所以问题变成了：客户是谁，谁来付钱，第一块钱从哪里来，之后的一百块、一千块又从哪里来。David Shengart 表示，Cointelegraph 本身就是分销平台，加速器的工作是帮助更早期的公司为风险投资轮做好准备，评估流程与一般风投基金相同。
Roy Kek 认为，在 AI 时代，技术上的防御壁垒已经不复存在，一个产品两天就能上线，除非做的是最前沿的技术，否则开发不再是主要问题。Roy Kek 把分销拆成三层：一是注意力的分销，即如何在最短时间内获得最多的浏览和流量；二是触达正确的目标用户，这是多数项目方还没有解决的问题；三是把用户转化为付费用户，无论是订阅、一次性付费还是购买代币。Roy Kek 批评不少项目只顾拉用户数给投资人看，营销预算花得很不负责任，如果找不到产品与市场的契合点，那只是在烧钱。
与上一个周期相比，什么变了
第三个问题是，对建设者来说，这个周期与上一个周期有什么不同。
David Shengart 表示，AI 时代来得又急又快，交付一个产品现在只需要 48 到 72 小时。在 David Shengart 看来，上一个周期的主题是 DeFi，是向所有人打开全球金融的入口；这个周期押注的是更快的交付和更好的分销渠道。David Shengart 指出，做跨境付款的人并不想了解共识机制，只想付得高效，所以现在人人都在关注效率。David Shengart 还提到两个值得关注的方向：一是预测市场，正在分走传统博彩行业的份额，围绕它还有很多东西可以建设；二是对智能体的管控，问题不在于如何让智能体访问钱包，而在于如何让它安全地花掉用户的钱。
YT Tsoi 认为，这个周期早期项目募资难得多，同时做出一个新应用比以往容易得多，这意味着模式不够强的项目很容易被复制，早期公司的生存更难。YT Tsoi 建议，尽快推出最小可行产品仍然重要，但项目要多想几步，考虑如何避免被竞争对手轻易复制。另一条建议来自传统金融的经验：如果项目迟早需要监管认可，最好在上线之前就开始与监管机构沟通，因为一项新规足以让整个细分领域消失。
Roy Kek 的回答是几乎一切都变了。流动性稀薄，开发周期缩短，过去的打法已经无法照搬。Roy Kek 认为，如今最重要的是可及性：拥有分销渠道和早期用户网络的资深创业者起点领先很多，这种不对等的优势还会继续扩大。Roy Kek 直言，过去可以靠名校背景和技术履历，现在没有人在意这些，近期表现好的项目靠的都是人脉网络。
最受关注的趋势
第四个问题是，哪些新趋势最受建设者和投资人关注。
Roy Kek 再次提到 AI 短剧。Roy Kek 表示，自己出身娱乐和游戏行业，认为在 AI 时代注意力就是一切，如果能把 AI 短剧与 Web3 的融资方式结合起来，潜力很大。
YT Tsoi 表示，HB Ventures 一直在密切关注生成式 AI，但这类项目非常多，商业模式也相似，区分它们既是一门艺术，也需要调查创始人的背景和人脉。YT Tsoi 指出，进入门槛降低之后，服务趋于同质化，最终会被商品化，用户是否愿意为此支付较高费用需要提前考虑。尽管如此，YT Tsoi 相信未来一年半到两年内，各个垂直领域都会出现大型生成式 AI 公司。RWA、稳定币及其基础设施也在 HB Ventures 的关注范围内。
David Shengart 同意生成式 AI 最受关注，但称这是一场没有终点的竞赛：一个智能体做得不错，模型厂商一次更新就可能让整个生意消失。David Shengart 认为，RWA 和金融上链无可回避，交易所不可能只在工作日运转；稳定币同样如此。最后仍然回到分销：能把产品快速送到客户手中的就是赢家。David Shengart 还建议创业者在链下、线下建立个人影响力，做一些不依赖 AI 也能做到的事。
下一个催化剂
最后一个问题是，什么可能成为 Web3 采用和增长的下一个重要催化剂。
Roy Kek 认为关键是流动性。Roy Kek 分析，资金是有限的，近期先后流向 AI、收藏卡牌和股票代币化，像抢椅子游戏一样追逐下一个亮点。Roy Kek 表示，行业不应只依赖机构资金，没有散户入场就不会有真正的牛市，而要让散户入场，需要一个人人都能理解、市场规模又足够大的叙事。
YT Tsoi 指出，过去一年市场波动让散户参与度受挫，主流代币价格虽有恢复，情绪仍偏悲观。YT Tsoi 寄望的下一个催化剂是稳定币的更广泛采用：中国香港已于数月前起步，结果仍有待观察，韩国和其他亚洲国家也在推进本币稳定币。YT Tsoi 认为，这些新稳定币将从传统金融体系内发出，发行方在本地市场有很广的分销覆盖，希望散户的使用能够外溢到 Web3 的其他领域。
David Shengart 给出的答案是代币化股票和智能体支付。David Shengart 认为，代币化股票打开了全新的通道，包括为这个市场服务的稳定币基础设施；一切资产终将被代币化。David Shengart 还表示，机器人很快就会到来，它们需要彼此通信和付款，机器之间的支付将远多于人与人之间的支付，智能体支付可能是最近的一个催化剂。
Samuel Kok 在总结时表示，这场讨论让一点变得清晰：Web3 的下一波不会仅靠叙事热度驱动，而要靠真实的基础设施、可持续的商业模式和有纪律的执行。
编辑说明：本文以现场录音转写为依据，发言人归属经现场画面逐段核对。录像开头缺少部分嘉宾的自我介绍。嘉宾点名的具体应用、交易平台和项目名称，以及未注明来源的市场数据、对行情走势的个人判断，均未予采用或仅作类别表述。
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