JPEX 案炸出信任深坑，香港重塑数字资产监管新范式

信任的坍塌总是悄然无声——直到提款按钮失效，投资者才惊觉所谓的繁荣只是精心设计的幻影。有一段时间，JPEX 的广告遍布香港大街小巷，从商场到港铁站，从公交车到雪糕车，无处不在的营销营造出平台可靠的假象。

这个包装精美的交易平台存在大量疑点。根据香港证监会 2023 年 9 月的声明，JPEX 自称「来自日本」，但日本政府澄清其从未批准该平台运营。更令人震惊的是，该平台声称与 Visa 合作推出联名扣账卡，但 Visa 随后直接公开否认。

JPEX 案并非孤例，而是一场数字资产信任机制的全面崩坏。虚拟资产市场的核心不是价格波动，而是信任基础——当广告代言与营销话术取代了监管合规与透明运营，市场的崩塌只是时间问题。

当香港证监会发出警告后，JPEX 立即限制客户提款，同时将提币手续费大幅提升至无法接受的水平，导致大量投资者资金被锁。这种操作手法与传统的庞氏骗局如出一辙，却披上了区块链技术的华丽外衣。

警方调查发现，JPEX 的运作模式具有明显的欺诈特征。平台通过网红、明星代言吸引投资者，承诺高额回报，实际上却构建了一个典型的庞氏结构——用新投资者的资金支付老投资者的收益，一旦资金流入不足，整个体系便会轰然倒塌。

在此次 JPEX 案中，香港警方首次引用 2022 年修订的《打击洗钱及反恐怖分子资金筹集条例》相关条款提出检控，展现了执法部门应对新型金融犯罪的法律创新能力。被控的 16 人中，6 人为 JPEX 核心成员，涉及串谋诈骗、洗黑钱等罪名；7 人为场外交易所相关人士及 KOL；3 人为傀儡账户持有人。

JPEX 案如同一场深水炸弹，炸出的不仅是一起诈骗案，更是数字资产监管制度的深层裂缝。面对这场信任危机，香港监管机构正在从被动应对转向主动构建，试图在保护投资者与促进创新之间找到平衡点。

财经事务及库务局局长许正宇的表述揭示了监管思路的转变：「科技发展过程会出现模糊性，投资者要时刻保持警觉。」这句话背后，是监管层对数字资产特性的深刻认知——传统监管框架难以完全适应快速迭代的金融创新。

在监管层看来，JPEX 案的意义不止于打击违法，更在于为制度化创新提供「反面样本」。香港的监管难题不在于制度缺失，而在于制度如何跟得上创新的速度——这也是许正宇强调「监管要与时间进」的深层语境。

JPEX 案后，香港监管机构展现出前所未有的决心。许正宇透露，当局将从交易机制、稳定币监管、资产托管及数字资产交易商四个方向全面优化规管体系。这一系统性构建的思路，标志着香港数字资产监管进入新阶段。

2025 年 6 月，财经事务及库务局与证监会展开联合咨询，引入针对虚拟资产交易服务和托管服务提供者的监管制度。拟议的制度将赋权证监会向相关服务提供者发牌并进行监督，构建完整的数字资产生态系统。

证监会行政总裁梁凤仪女士指出：「是次就交易服务和托管服务提供者引入监管制度的建议，将能构建既安全可靠又活力充沛的数字资产市场。」这一表述反映了香港监管机构「相同业务、相同风险、相同规则」的监管原则。

在全球数字资产监管的竞技场上，香港正探索一条独具特色的道路。与美国以执法为先的「事后监管」不同，香港尝试以制度先行、市场引导的模式重塑信任框架。

在稳定币这一关键领域，香港已取得实质性进展。许正宇在 2025 年 11 月透露，金管局收到 36 间机构提交稳定币牌照申请，这些申请来自不同背景的企业，预期明年初可以发牌。

这一进展与香港特区政府 2025 年 6 月发表的《香港数字资产发展政策宣言 2.0》一脉相承。宣言阐明了特区政府构建值得信赖和着重创新的数字资产生态圈的愿景，以风险管理及保障投资者为先，同时致力为实体经济和金融市场带来实质效益。

纵观全球，各主要金融市场对数字资产采取了不同的监管策略。新加坡在 2024 年收紧虚拟资产广告与代言制度，香港也在此基础上强化合规要求；欧盟推出 MiCA 框架，为数字资产提供统一监管规则；美国则延续其执法驱动的监管模式。

香港的选择独具特色——既不是简单照搬国际经验，也不是完全自主创新，而是在充分吸收全球教训基础上的渐进式改革。这种思路体现在其「LEAP」框架中，包括优化法律与监管、扩展代币化产品种类、推进应用场景及跨界别合作、人才与合作伙伴发展四个方面。

JPEX 案凸显了数字资产跨境监管的重要性。警方通过国际刑警组织对三名据信是 JPEX 案件关键人物的男子发出红色通缉令，这体现了香港在打击跨境虚拟资产犯罪方面的国际合作决心。

与此同时，香港监管科技也在不断升级。警务处处长周一鸣表示，香港警方已建立银行文件电子化系统分析银行账户的资金流，并针对骗徒利用虚拟资产收款及清洗骗款，与本地大学共同研发一站式虚拟资产分析工具。这些技术手段的提升，标志着香港在虚拟资产监管能力方面的现代化进程。

JPEX 案暴露的并非个别平台的失德，而是数字资产市场的「信任真空」——当监管滞后于创新、投资者教育滞后于市场热度，信任便成了最稀缺的资源。如今，香港正在努力填补这一真空。

许正宇强调，投资者要知道自己在买什么服务或产品，当「好得太难以置信」时便要小心，当局加强监管及执法的工作会持续。这种既强调监管责任，又重视投资者教育的思路，体现了多层次风险防控的理念。

在 JPEX 案后，香港证监会大幅加强了投资者教育工作，通过多种渠道向公众普及数字资产投资风险，提升投资者的辨别能力和风险意识。这种「监管+教育」的双轨模式，正是重建市场信任的重要一环。

与此同时，香港数字资产行业也在进行自我整顿。合规的交易平台纷纷加强内部风控，提升信息透明度，试图通过与 JPEX 划清界限来重建市场信心。一些平台还自发组建行业协会，制定行业标准，推动良性竞争。

这种行业自发的合规努力，与监管机构的制度构建形成呼应，共同构筑数字资产市场的信任基础。当市场主体意识到短期利益不可持续，长期发展需要建立在信任基础上时，整个行业才能走向成熟。

香港在数字资产监管方面的探索，不仅关乎本地市场发展，更具有全球意义。作为国际金融中心，香港的成功经验可为其他市场提供借鉴，其失败教训也能让后来者少走弯路。

特区政府财政司司长陈茂波在《香港数字资产发展政策宣言 2.0》中表示：「数字资产是金融科技重要且极具发展潜力的一环，通过区块链技术，赋能更高效和更低成本的金融交易，让金融服务更普惠包容。」这一愿景的实现，离不开稳固的信任基础。

在信任崩塌的废墟上，香港正在重新搭建数字资产的秩序框架。JPEX 案如同一面镜子，照见了市场的贪婪与盲目，也反射出监管的滞后与不足。但危机同样孕育着转机——当骗局被揭露，当罪犯被追责，当制度被完善，信任的基石正在一砖一瓦地重建。

信任的重建，不只是监管者的任务，更是一座国际金融城市的集体修行。从 16 亿港元的惨痛教训，到四大方向的监管优化，香港正在数字资产领域经历一场深刻的制度蜕变。这条路充满挑战，但正如财经事务及库务局局长许正宇所言：「市场不断演化，任何服务及产品在过程中也一定会有潜在坏分子，有关方面的监管必须与时间进。」

在这场信任与创新的赛跑中，香港正在寻找属于自己的节奏。而当监管、市场与投资者形成合力，数字资产的未来才可能既充满活力又安全可靠。