作者：Fairy，ChainCatcher
编辑：TB，ChainCatcher
今日凌晨，彭博社报道，全球最大做市商之一 Citadel Securities 计划进军加密货币市场，正寻求加入多家交易所的做市商名单。消息一出便引发市场广泛关注和讨论，作为全球金融市场的顶级玩家，Citadel Securities 的入场将如何改变加密市场的格局？它又将带来哪些机遇与挑战？
本文将以十问十答的方式，深入探讨 Citadel Securities进军加密货币做市领域的意义及其潜在影响。
Q1. Citadel Securities是谁？
Citadel目前是全球金融市场上最炙手可热的玩家。它从一家小型对冲基金起步，经过多年发展，逐渐成长为金融行业历史上最赚钱的投资公司之一。
Citadel由Citadel LLC和Citadel Securities共同组成，其中Citadel Securities（城堡证券）是一家全球做市商，Citadel LLC是跨国对冲基金金融服务公司。
作为美国股票市场的核心参与者，Citadel Securities已成为全球最大的股票买家和卖家，占据了美国股票市场近四分之一的交易份额，涉及11,000多家美国上市证券和16,000多家场外交易证券。2024年8月，其股票交易量甚至超越了纽约证券交易所。
2024年4月9日，Citadel Securities以1550亿人民币的企业估值成功入选《2024·胡润全球独角兽榜》，位列第13名，成为全球金融科技领域不可忽视的巨头。
Q2.Citadel Securities 团队背景？
Citadel Securities由传奇投资人Ken Griffin创立，目前由赵鹏担任首席执行官。赵鹏出生于北京，被誉为华尔街华人中的顶尖人物。他14岁便考入北京大学数学系，随后在美国加州大学伯克利分校获得博士学位。加入Citadel Securities后，从分析师到合伙人、总经理，最终担任CEO，只花了不到10年的时间。
Citadel Securities拥有一支高度专业化且国际化的团队，全球员工总数约1600人。其中45%的成员拥有高级学位，更有约260名博士研究生，研究领域涵盖40多个学科，包括应用数学、计算机工程、生物信息学和地球物理学等。团队成员来自约80个国家，体现出其全球化布局和多元文化背景。
Q3.Citadel Securities 过去对加密货币的态度？
过去，由于美国监管环境的不确定性，Citadel Securities 对数字资产持谨慎态度，并一直避免涉足面向散户的加密平台。
创始人 Ken Griffin曾是比特币怀疑论者，2022 年在 Terra 崩盘前，Griffin 表示 Citadel 「可能会在未来几个月内进入加密行业」。但 Terra 事件及市场暴跌可能让他对加密市场的信心受挫，Citadel 最终没有采取行动。
近几个月来，Griffin 承认错失了加密市场的早期机会，并在 2025 年瑞银金融会议上透露，公司正考虑进入加密市场并担任做市商。
Q4.Citadel Securities 为什么这么厉害？
Citadel Securities的成功关键在于其对订单流的掌控，以及对大量数据的深入挖掘和应用。该公司每天处理价值高达4500亿美元的交易信息，并通过复杂的预测分析和估值进行决策。
Citadel Securities能精确评估在不同市场环境下的股票和期权公允价值。据内部人士透露，Citadel每年在硬技术和量化研究方面的投入达到数亿美元。
Q5.Citadel Securities有什么知名操作吗？
该公司最著名的事件之一是2021年发生的GameStop逼空事件。散户投资者联合做多GameStop股票，成功打压了做空该股票的对冲基金，导致对冲基金Melvin Capital遭遇巨额亏损并破产。
调查显示，这一过程中Robinhood的大部分订单流向了Citadel Securities。然而Citadel LLC旗下的基金是Melvin Capital的合作伙伴，并在危机中注资了20亿美元。这种既作为做市商又作为投资者的双重角色，引起了市场的争议。
Citadel Securities在逼空战斗最激烈的几天里，单日成交量高达74亿股，超过了行业 2019 年的日均交易量。
Q6.Citadel Securities 的入场对加密市场意味着什么？
社区对Citadel Securities进军加密市场的看法分为两派，一派认为这是利好，但更多人倾向利空。
利好：
- 提升市场流动性：Citadel Securities作为全球领先的市场做市商，其入场可以提高加密市场的流动性。
- 吸引更多投资者：作为一个知名的金融机构，Citadel的参与有助于吸引更多投资者，尤其是机构投资者进入加密市场，进一步推动资金流入。
- 监管与合规：Citadel在传统市场中的运营方式通常遵循严格的合规和监管要求。Citadel的合规背景将加速加密市场与传统金融监管体系的接轨，这可能导致交易所和项目方面临更高的KYC/AML要求。
利空：
- 可能加剧市场操控：Citadel Securities因其在传统市场中的卖空操作而饱受争议。社区用户担心，作为大型做市商，其强大的市场控制力可能加剧加密市场的操控风险。
- 市场透明度：社区成员反映Citadel的卖空仓位并未完全公开，13F文件只显示的是长期持股，而且其做市卖空通常是日常操作，而非长期押注。
- 行业集中度提高：Citadel Securities 的入场可能导致市场资源进一步向少数大型机构集中，行业集中度提高。这可能使得市场更加规范化和高效，但也可能削弱中小型参与者的竞争力。
Q7.Citadel Securities 在加密市场采取的策略？
Citadel Securities计划加入包括Coinbase Global Inc.、Binance Holdings和Crypto.com等在内的多个主流加密交易所的做市商名单。一旦获得相关交易所的批准，Citadel Securities计划首先在美国以外的地区建立做市团队。
该公司最终的推进力度以及对加密市场的兴趣，可能会受到未来几个月内监管新规出台情况的影响。
Q8.Citadel 目前在加密市场的参与情况？
2023年，Citadel Securities通过EDX Markets悄然进入了加密市场。EDX Markets是由Citadel Securities、Charles Schwab和Fidelity Investments共同推出的加密交易所，仅面向机构投资者。
EDX Markets 采用传统市场结构处理加密交易，为机构投资者提供熟悉的执行与结算模式。
Q9.Citadel Securities 入场对加密市场格局的改变？
散户盈利难度上升，散户投资者的「草根打法」可能被进一步排挤。市场的机会和资源将更加集中于大机构和高净值投资者，散户在信息、技术和资金上的劣势将更加明显，盈利难度大幅增加。
中小做市商生存压力加大，Citadel Securities将对现有的中小型做市商构成巨大压力。凭借其庞大的资金规模、先进的算法交易系统和全球化的资源网络，很可能在流动性提供和交易执行效率上占据主导地位。许多中小做市商可能因无法与之竞争而被迫退出市场。
此外，Citadel Securities 的入场还可能引发非做市商机构资金的重新配置。
Q10.为什么 Citadel Securities 相比竞争对手更晚加入加密市场？
与 Jane Street 和 Jump Crypto 等竞争对手不同，Citadel Securities 此前对加密资产保持距离。然而，随着 2023 年监管压力的加剧，Jane Street 和 Jump 等公司纷纷缩减了在美国加密市场的业务布局，这为 Citadel Securities 提供了填补市场空白的契机。
Citadel
推迟进入加密市场，可能是出于对市场结构和监管风险的考量。其近期扩展加密业务，也反映了其正在适应日益变化的美国监管环境。
