撰文：Yangz，Techub News
代币经济「朝令夕改」背后，是 Renzo 确实看到了社区意见的细心，还是在经历了 ezETH 脱锚后怕用户不买账的担忧？
4 月 23 日，币安发布研究报告，披露了以太坊再质押协议 Renzo 的代币经济学。次日，Renzo 宣布将于 5 月 2 日开放第一季空投申领，分发代币总供应量的 5%。今日，Renzo 称听取「社区意见」，决定更新代币申领时间线、代币经济学以及空投资格。其中社区代币分配总额从 30% 增加至 32%，空投总额分配从 10% 增加至 12%（第 1 季总供应量从 5％ 增加至 7％，由流动性和基金会承担多出的 2%），申领日期更改为 4 月 30 日 19:00。此外，每个钱包空投的最低资格为 360 ezPoints，大多数空投地址可在 TGE 后完全解锁。拥有超过 50 万 ezPoints 的钱包将在 TGE 时解锁 50%，剩余部分将在 3 个月内线性解锁。
作为以太坊再质押生态中备受期待的项目，Renzo 为何「朝令夕改」？原因大概与昨日 ezETH 脱锚，以及社区对空投分配的不满情绪有着很大关联。
ezETH 脱锚
首先是 ezETH 昨日一度跌至 688 美元的脱锚。一方面，有人借此白嫖，比如 0xaa1 开头的鲸鱼地址在脱锚期间仅用 2400 ETH 就买入 2499 枚 ezETH，净赚 99 枚 ETH。另一方面，这一突发事件也使在 Gearbox 和 Morpho Labs 等使用 ezETH 作为抵押品平台上进行杠杆交易的用户遭受巨大损失。据 Instadapp 分析师 @DeFi_Made_Here 分析，Gearbox 因此次脱钩损失了 50% 的 ezETH TVL，此外还欠下了一笔将由储备金偿还的债务。Morpho 用户也面临巨额损失，清算数额在 6-7 位数。
虽然 CoinGecko 数据显示 ezETH 已基本恢复挂钩，但其交易价格仍比 ETH 低一些，表明用户对 Renzo 的 LRT 并没有 100%的信心。
不合理的代币分配与低级错误
其次，社区本身对 Renzo 初次代币分配方案的不满情绪自其公布计划以来已「积累成疾」。friend.tech 上的 KOL @0xCaptainLevi 吐槽道：「Renzo的空投就是个笑话」，Levi 表示，Renzo 整个业务都建立在储户的基础上，但只给用户 5%的代币，其中一半还是既得的，真正的空投量只有 2.5%。更具体来说，是存入 35 亿美元 ETH，锁仓 6 个月的 25 万用户只能获得 2.5% 的空投，与分配给币安持续 7 天的 Launchpool 的份额相同。而且，如果用户在 5 月 2 日之前出售了 ezETH，那么所有积分都不算数。再反观团队和投资者，他们可获得的代币分配高达 65%。更糟糕的是，代币生成活动（TGE）被安排在了可申领空投之前，也就是说，在空投参与者获得代币之前，REZ 已经可以在币安上进行交易了。
Levi 直接喊话 Renzo 官方并贴上了下面这幅极具讽刺意味的代币分配图，「我们用户将真实资本置于风险之中，促成了你今日的成绩，但你没有好好回报你忠诚的社区，而是千方百计地坑害他们，玩弄文字游戏，以为没有人会发现。」Delphi Digital 前分析员 Teng Yan 也在评论中回应表示，「我不得不同意，在 Web3 协议中为社区提供 5% 的资金是非常吝啬的。」
此外，作为拥有超过 33 亿美元TVL的第二大 LRT 平台， Renzo 第一版公告中的代币分配饼图更是犯下了低级错误，让人大跌眼镜。其中，两个 2.5% 的份额画得和 20% 差不多，明明看着应该占「一半」的，份额加起来却是 62%。为此，许多用户批评甚至嘲笑这种误导性的演示，认为这是项目方试图通过设计来「美化」它本身就糟糕的代币分配。只是，Renzo 弄巧成拙了。
对 LRT 的更广泛影响
除去 Renzo 本身，此次事件对 LRT 赛道也有着更广泛的影响，像 Puffer 和 Kelp 等尚未推出代币的协议，可能需要重新考虑围绕空投和代币经济的策略，以防止类似事件的发生。此外，人们也需要重新评估自己对再质押生态的信心。
针对此次事件，DeFi 研究员 Ignas 发推袒露了自己的担忧。Ignas 表示，「我们得到的第一个教训是，持有 LRT 并不是无风险的，其次是，LRT 的情况可能会变得更糟。」
Ignas 分析道，Eigenlayer 刚刚在主网上推出，但有两个关键升级会给再质押/LRT 带来更大的风险，包括罚没和无权限 AVS（如果存在的话）。如果 AVS 出了问题，罚没事件可能会减少用户在 Eigenlayer 上再质押的 ETH 余额，比方说减少 5%。那么，如果用户是直接在 Eigenlayer 上再质押的，就只会损失 5%。但对于 LRT 而言，即使是 5%的罚没事件，也有可能对 LRT 的挂钩造成更大的破坏，因为它可能会引起恐慌，导致 LRT 因流动性太低而大量出逃。虽然能恢复到罚没后的挂钩价格，但在一段时间内，清算可能会非常残酷。随着越来越多的 AVS 推出，罚没风险也会增加。
Eigenlayer 最初将使用池式安全，即所有 AVS 共享 10 亿美元的质押量，因此攻击一个协议的成本为 10 亿美元，类似于一个军事联盟。但如果一个协议被攻击，所有的 AVS 都会受到影响。「我不确定 Eigenlayer 是否真的允许无权限 AVS，但如果允许，每个 AVS 的风险覆盖范围就会增加。」Ignas 表示，「现在一切都只是FUD，因为罚没不会使 Eigenlayer 脱轨，但低流动性，且被广泛接受为抵押品的 LRT 会造成不成程度的损害。」
