1、研报要点
1.1 投资概览
NEAR协议正在通过其复杂的分片架构，致力于提供类似 Web 2 的用户体验，它的团队开发能力和和愿景都走在整个行业的前沿。它与Polygon合作的zkWASM，与EigenLayer合作的快速结算排序器，独立构建的NEAR DA，以及链抽象的最终目标和它在分片架构的不断迭代与改进，以及对消费者应用程序的重视，都说明并证明了它在思考、探索过程中的务实态度，以及对技术的专注追求。
从链上数据可以观察到，NEAR的TVL已进入正向增长，开发者、交易量、活跃用户数也都创下新高（除铭文行情），虽然数据都是走量为主的应用导致的，但是体现出了其生态的多样性和兼容性。结合它正在做的事情，未来NEAR有机会抓住Layer1、ZK虚拟机、DA、链抽象等叙事点，在市场中获得更高的关注和预期。
1.2 估值说明
NEAR在上一轮牛市的最高点为$20.15，市值约$60亿；目前价格$5.6左右，最高达到约$6.2，相比两周期有了近两倍的增幅，结合流通代币10亿枚计算，目前已经与上一轮牛市的市值相同。这仅是在当前ETF主行情下的表现，预计新一轮牛市周期主升浪到来之时，NEAR将会有更好的涨幅表现，很可能会远高于ETH。鉴于当前大盘存在整体回调的可能，建议投资者参考多维因素进行判断、决策。
1.3 主要风险
- 法律风险，与行业其他项目类似，NEAR如果面临被视为证券等问题，可能对代币本身承压；
- 叙事未到位，在整体趋势下，如果市场对NEAR的叙事不认可，或者未能展现其生态愿景，很可能导致代币价格上涨动能较弱；
- 进度不及预期，NEAR的第二阶段从2023推迟到了2024，目前读后续开发实现并不确定，存在推迟可能，从而硬影响市场对它的认可和感知；
2、项目基本情况
NEAR是一个基于分片技术的Layer1，目的是让处理交易时的流程更加高效、可扩展、可负担，这种架构是Near区块链与Ethereum等其他区块链的区别所在。
2.1 业务范围
NEAR的定位是Layer1，它力求把生涩难懂的区块链做到平易近人，通过底层的可延展性，中间层的优化，到应用层成熟的工具，为开发者和用户提供了简洁友好的使用体验，希望能够提供高TPS以及与Web2无异的用户体验。目前生态呈现多样化，并且整体数据均出现了较好的向上发展。
2.2 创始团队
NEAR在2024年1月团队进行了40%的裁员，目前团队成员约40人左右，公司组织架构分别是Near Protocol、NEAR Foundation以及开发团队Pagoda。Polosukhin 表示，尽管进行了裁员，Near 基金会的财务“仍然强劲且管理良好”，包括 2.85 亿美元现金、3.05 亿个 Near 代币，以及 7000 万美元的投资和贷款。
Illia Polosukhin：Co-Founder，获得哈尔科夫理工学院计算机学士、硕士学位。在2014年曾经担任谷歌研究部门的工程经理，负责深度学习。2017年6月成立NEAR。
Alexander Skidanov：Co-Founder，获得伊热夫斯克国立技术大学计算机硕士学位，曾经在微软担任软件开发工程师，之后在一家数据库公司研究MemSQL长达五年，主要是研究分布式数据库，这为其区块链技术打下基础。2017年6月与Illia共同成立NEAR。
David Norris：CFO NEAR Foundation，获得英国拉夫堡大学的数学、会计和财务管理学士学位，有大约20年在财务与会计方面的工作经验。曾经在毕马威、欧洲阿拉伯银行、联合利华、苏格兰皇家银行等公司担任财务分析师，2022年6月加入NEAR担任财务主管，2024年1月升任CFO。
2.3 投资背景
NEAR 最近的融资时间是2022年4月，融资金额3.5亿美元，其投资机构覆盖面较广，囊括了圈内大部分头部VC，主要领投方是Three Arrows Capital、Tigar Global、A16Z等。
Three Arrows Capital由于Luna事件暴雷导致资产被清算，目前其NEAR资产共计1390万枚已经被Genesis清算。
2.4 项目发展路线和历程
该团队原本预计在2023年发布分片第二阶段，但是延迟到2024年1月份才发布第二阶段的测试网。其路线图有一定的延迟。在2024年，团队希望主要去提高NEAR的可用性、可拓展性和去中心化性：
- 无状态验证，它调整了原始的 Nightshade 分片设计，以避免实施欺诈证明，同时通过将状态放入内存来显著提高每个分片的性能，团队预计无状态验证的推出也将显著提高每个分片的吞吐量，并为 NEAR 的使用量持续增长做好准备（预计第二季度交付）；
- 拥塞控制和事务优先级，在网络出现短期拥塞时提供良好的用户体验非常重要，包括局部化拥堵，以便天然气价格上涨不会影响整个网络，并允许用户在拥堵期间优先处理他们的交易（如果他们愿意支付更多的交易费用）；
- 支持账户聚合，允许用户使用一个 NEAR 账户控制不同链上的账户，这是 NEAR 链抽象愿景的重要支柱。它需要通过 MPC 对有效负载进行签名，并需要一个新的API来促进链签名的异步特性；
- zkWASM，目标是为 WebAssembly 智能合约构建一个证明者。这可以用作在 ZK 证明中证明 NEAR 状态转换的举措的一部分，zkWASM 还提供 wasm 作为 L2 的 EVM 的替代执行环境；
- 数据可用性改进，NEAR于 2023 年 11 月上旬推出了NEAR DA，团队计划开展一些工作来进一步提高 NEAR DA 的效率，这些改进包括引入 KZG 承诺以避免数据可用性欺诈证明，以及实时桥接以允许验证以太坊上的数据可用性；
- 以太坊钱包支持，在 NEAR 上原生支持 MetaMask 等钱包使能够吸引更多用户使用 NEAR，并且与以太坊更加一致。这需要更改协议以原生支持以太坊地址并支持 RLP 序列化以太坊交易的处理；
- 研究分片的未来，探索方向有同步分片和以ZK为中心的分片，同步分片可以实现智能合约的同步执行，解决异步执行的痛点，以ZK为中心利用零知识证明来验证不同分片的状态转换，可提高协议的扩展性和去中心性；
3、业务情况
3.1 官网数据
我们以AVAX和NEAR进行对比，发现其网站浏览量近三个月的流量NEAR高过AVAX 34%，日浏览量在31000人次左右，TOP3流量来自于印度尼西亚、美国和印度。
3.2 社媒数据
3.3 社群数据
3.4 合作情况
- 与EigenLayer合作，共同在研发基于以太坊Layer2的快速结算的排序器网络。并且NEAR构建的NEAR-以太坊彩虹桥也将使用EigenLayer的avs服务，测试网预计将于 2024 年第一季度启动；
- 与Polygon合作，共同研究zkWASM，预计2025年推出。使用 Polygon 的开源代码库 Chain Development Kit (CDK) 进行构建的开发人员能够使用 zkWASM 作为证明者。NEAR能够通过zkWASM来生成状态的转换证明，减轻分片节点的ZK运行负担，提高证明生成效率进而提升分片吞吐量；
4、产品和竞争分析
4.1 赛道潜力
在新一轮行情周期中，公链叙事是避不开的主题，而链抽象叙事可能成为落地演化的重要分支，鉴于其目前整体行情趋势的上行，以及各板块的轮动表现，NEAR在基本面良好的情况下，在新一轮行情周期中将会有更好的预期和表现，并成为公链赛道的重要组成。
4.2 竞争格局
coingecko Layer1 rankings by MC
NEAR是上一轮周期出现公链项目，与其对标的公链项目则是Avalanche，目前排名中NEAR相对靠后很多，但是也存在更多的机会。
以活跃地址数进行对比，NEAR的生态明显好于AVAX，NEAR逐渐形成了自己的独特的以多样化项目为特点的生态环境。
4.3 产品特点
分片Nightshadow
NEAR的主要技术特点是分片技术，这也是 NEAR 协议的关键差异化因素。
2021 年 11 月推出的Nightshade是验证器不必承担处理每笔传入交易的任务，只处理特定分片内的交易，为理论上无限的可扩展性铺平了道路。
2024年1月30日，NEAR团队确定要启动第二阶段的分片测试网，主要特点是无状态的实施，NEAR 验证器就不再需要在本地维护分片的状态，并且可以从网络检索验证状态更改或“状态见证”所需的所有信息，这部分将在五月份正式上线主网。
目前团队也在研究将ZK技术纳入分片改进路线图，能够实现ZK证明生成的节点和验证证明的轻节点之间的相互配合。
当初以太坊原本的路线图是实现分片技术，其本质是将数据库的信息的分布式存储，但是由于技术过于复杂，因此放弃，转而采用Layer2的技术路线。
链抽象：
链抽象是账户抽象的进一步抽象，希望隐藏具体用户使用的链，降低用户使用区块链基础设施的感知，让基础设施隐藏起来，给用户web2一样的体验，无需关心哪个应用是哪条链，以及签名、私钥等一系列复杂操作，具体如下：
- BOS支持多种语言运行在多个区块链上，未来链抽象功能落地，NEAR作为入口链可以调用其他链绑定的账户进行签名，也就是说，在NEAR用户可以使用Uniswap，使用以太坊的账户进行签名交易；
- Super Wallet支持一个钱包浏览所有DApp，无需切换链；
- 账户聚合技术用于通过NEAR来发起任何链的意图，然后通过MPC技术签署任何链的签名交易；
zkWASM：
NEAR的规划的发展受到ZK技术影响，计划在未来的分片技术中引入ZK技术压缩状态。zkWASM是其虚拟机技术，能够支持主流开发语言，能够在虚拟机内运行主流语言开发的智能合约，然后生成零知识证明。
zkWASM未来会成为Polygon的zk Layer2开发组建CDK的三大可选虚拟机之一，并且zkWASM也将运行在NEAR上，帮助节点生成零知识证明，减轻分片节点的生成负担。
通过产品规划的进展可以看出，NEAR团队并未收到市场周期的明显影响，一直在探索行业，跟随着行业最新的技术，改进NEAR的未来研发方向。分片技术目前进行到第二阶段，预计Q2-Q3能够上线，能够极大的改进验证者的效率；链抽象是属于“End Game”类型的概念，给用户web2一般的体验；zkWASM是未来NEAR所要研发用来提高分片节点的ZK证明效率的，并且还能给Layer2用作zk虚拟机运行环境。
4.4 开发者情况
从代码提交和活跃数据看，NEAR的开发进展仍然保持平缓开发节奏，显然并未受到裁员影响。
另外，在Messari统计数据中，从2023年1月开始，基于NEAR进行开发的开发者数量正在持续增长。
在Elecric Capital拉长周期发现，行业所有链的开发者均出现明显的下降，活跃开发者较上一轮周期顶点下降了1/2，而NEAR的开发者则仅有上一轮周期顶点1/3，处于下降通道之中，需要继续观察。
4.5 生态发展
截至2024年3月7日，NEAR的DeFi生态的TVL约为1.9亿美元，在近期一直保持较为强劲的增长走势。
NEAR的生态的多样性也表现很好，其主要的项目包括了Burrow（借贷）、LiNEEAR（LSD）、Ref Finance（DEX）等。
Dapp Radar统计：
- 周活跃地址最高的项目是Hot Games，一个基于NEAR进行构建的Telegram上的钱包；
- 其次是KAI-CHING（KAIKAI），一个购物软件，能够更低价格的购买一些产品；
- 排名第三的是Sweat Economy，一个Walk-To-Earn软件；
另外，KAIKAINOW也是基于KAI-CHING代币的项目，主要是为用户提供锁屏壁纸，并且能通过广告给予用户代币奖励，该项目根据NEAR官方统计，为NEAR链的DAU贡献了大量的数据比例。
NEAR的主要用户都是KAIKAI这个项目带来的，其每日活跃地址数一直呈现出正向增长，虽然从本质上来看，这些交易的价值并不高，更多是走量行为，但是能看到该链已经逐渐走向消费者应用而非纯粹的DEFI应用，这个是一个有别于大多数行业项目的显著变化。
5、通证流通和分布
5.1 总量和流通量
原生代币NEAR为在网络上执行的智能合约提供支持，类似于以太坊网络中的 ETH。然而，它采用了独特的费用燃烧机制，其中 70% 的交易费用被燃烧，剩余的 30% 直接用于原始合约（开发者奖励），与其他智能合约区块链相比，这是一个关键区别，因为它们没有“融入”协议中的直接开发者激励措施。
目前NEAR的市值约为58.63亿美元，FDV66.58亿美元，流通代币数量为1,039,156,88，全部代币1,180,233,734，目前代币的年化Inflation维持在5%左右。目前Staking收益在9.1%附近，净质押奖励为4.1%左右，质押占比到总量的49.43%（5.82亿枚）。
5.2 市场表现及窗口期预测
NEAR在上一轮牛市的最高点为$20.15，市值约$60亿；目前价格$5.6左右，最高达到约$6.2，相比两周前有了近两倍的增幅，结合流通代币10亿枚计算，目前已经与上一轮牛市的市值相同。这仅是在当前ETF主行情下的表现，预计新一轮牛市周期主升浪到来之时，NEAR将会有更好的涨幅表现，很可能会远高于ETH。鉴于当前大盘存在整体回调的可能，建议投资者参考多维因素进行判断、决策。
6、总结
近期，NEAR在市场行情中有了大幅的上涨表现，但其作为公链项目的整体市值还相对较小，且结合Layer1、ZK虚拟机、DA、链抽象等叙事的市场动作很少，预期会随着整体市场的行情上升有更加亮眼表现。但其风险点也与这些相关，尤其是叙事表现和产品进度与预期的匹配方面，需要持续关注并综合分析。
作为Layer1公链项目，NEAR已经进入成熟期，其创始人（Transformer论文作者之一）带头研发的分片技术是该项目的最重要优势，并曾在铭文行情中经受住了考验，平均TPS达到300左右。且近3个月的开发者数量有明显回升迹象，这代表着NEAR的生态正在慢慢的复苏并变得活跃。在未来，随着分片技术的逐步推进、zkWASM以及最终的链抽象愿景，必然会让那个NEAR拥有更广阔前景和成长的可能性。
备注：以上所有观点仅供参考，不作为投资建议。如果异议，欢迎联系指正。
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