美国的消费和企业业绩指标超出预期，但全球金融市场对地缘政治风险和政策不确定性反应更为敏感，呈现震荡态势。尽管经济基本面持续被评价为稳健，但市场正在将结构性不稳定性扩大反映在价格中。
消费·住房·企业业绩，实体经济指标强于预期
美国去年11月零售销售额达7359亿美元，环比增长0.6%，超出市场预期（0.4%）。分析认为汽车销售恢复和年末购物需求拉动了消费。不过，也有观点指出，收入阶层间消费差距扩大的"K型消费"正在加剧。
物价方面，生产者价格指数（PPI）同比上涨3.0%，环比上涨0.2%，延续了涨幅放缓的趋势，企业将成本上升转嫁给消费者的行为似乎有限。住房市场方面，12月成屋销售折年数增至435万套，确认了利率下降的效果。
企业业绩方面，美国银行和花旗集团的第四季度每股收益均超出市场预期，再次确认了实体经济的韧性。
股票·美元·利率，对"不安情绪甚于经济"做出反应
尽管指标表现良好，金融市场却呈现弱势。美国标普500指数因科技股和银行股为主的获利了结卖盘涌现而下跌0.5%。另一方面，欧洲股市得益于医疗保健和矿业股走强而小幅上涨。
美国10年期国债收益率因地缘政治不安和避险资产需求上升而下降5个基点，美元指数也因美联储独立性受损的争议凸显而走弱。日元因避险货币需求走强，波动率指数（VIX）上升，反映了投资心理的警惕性。
美联储官员称"通胀放缓"，但政策路径不明朗
美联储主要官员表示，随着供应条件改善，预计中期内通胀将放缓。褐皮书也评价称，近几个月经济活动有所改善，消费和就业总体良好。不过，关税影响导致企业成本开始转嫁给消费者这一点被指为潜在风险因素。
随着政界可能施压美联储的讨论出现，中央银行独立性的争议也成为加剧市场不安的变量。
关税·地缘政治议题，市场的新负担
特朗普总统签署了对除AI及计算用途外的半导体征收25%关税的公告，重新点燃了贸易风险。由于包含转口货物，这可能给全球半导体供应链整体带来压力。此外，提及格陵兰控制必要性以及加强对伊朗施压等地缘政治紧张局势也加剧。关于中东地区美军基地的报道提高了对军事冲突可能性的警惕。
"不是不确定性，而是'不稳定性'的时代"…外媒视角
主要外媒诊断当前美国经济已超越单纯的不确定性，进入"结构性不稳定"阶段。警告称，增长政策和金融宽松短期内可能有效，但中长期可能加剧债务和资产价格泡沫风险。
据此，分析认为对投资者而言，分散投资和风险管理比押注单一叙事更为重要，这一观点正获得支持。
来源 - 国际金融中心报告
